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U N I V E R S I D A D
DE
C H I L E
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
DIAGONAL PARAGUAY 257 - FONO
6783499
ESCUELA ECONOMÍA Y ADMINISTRACIÓN
PAUTA EXAMEN DE TÍTULO
Temporada Octubre 2009
MACROECONOMÍA
“Para que los ingresos del capital y los ingresos del trabajo sean gravados equitativamente
en la Ley del Impuesto a la Renta en Chile, se debería aumentar la tasa del impuesto de primera
categoría desde su actual nivel de 17%, hasta 40%”. Comente.
1.
R. Falso. Lo que se debe igualar es la tasa del impuesto de primera categoría a la tasa promedio o
tasa media de impuesto de los contribuyentes con ingresos derivados del capital en el global
complementario. La proposición es engañosa en el sentido que compara una tasa media (17%
primera categoría) con la tasa marginal más alta del impuesto global complementario (40%), lo cual
es técnicamente incorrecto. Como es sabido, la tasa marginal más alta solo podría llegar a ser
igual a la tasa promedio del impuesto global complementario cuando el ingreso gravable tiende a
ser infinitamente grande.
“A partir de la información contenida en la Balanza de Pagos de Chile es imposible
determinar la magnitud del ahorro/desahorro externo chileno”. Comente.
2.
R. Falso. Precisamente a partir de la información contenida en la Balanza de Pagos de Chile es
perfectamente posible calcular el ahorro/desahorro externo de Chile. Corresponde exactamente al
saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos. Si SCC < 0 ese es el monto de ahorro
externo para el país y si SCC > 0 ese es el monto de desahorro externo del país.
3.
Considere la curva de oferta agregada dinámica que relaciona precios y producto: P t = Pt-1
{1 + λ (Y – Ŷ)}. Demuestre que la tasa de inflación se incrementará cuando la producción (Y) sea
superior a aquella de pleno empleo (Ŷ).
R. Pt = Pt-1 {1 + λ (Y – Ŷ)}
Pt = Pt-1 + λ Pt-1 (Y – Ŷ)
Pt - Pt-1 = λ Pt-1 (Y – Ŷ)
(Pt - Pt-1) / Pt-1 = λ(Y – Ŷ)
Πt = λ (Y – Ŷ)
La tasa de inflación se elevará cuando la producción sea superior al nivel de pleno empleo.
“Un agente económico que realiza sus expectativas racionalmente no puede cometer
errores en su predicción”. Comente.
4.
R. Falso. En promedio los agentes no se equivocan, pero en algún momento podrían hacerlo. Los
agentes quieren hacer su mejor predicción, por lo que si se equivocaron una vez, en el siguiente
periodo incorporarán mayor información y no cometerán los mismos errores. La predicción puede
ser distinta para cada agente, porque cada agente forma su expectativa según la información que
tenga.
5.
Suponga que la economía chilena sigue una función producción tipo Cobb-Douglas, Y=
AK1/2L1/2. A partir de supuestos razonables que Ud. debe realizar respecto del valor de parámetros
críticos en Chile, estime en cuánto ha de aumentar la formación bruta de capital, I/PIB, para
elevar el producto en 1%.
R. Dado que, Y= AK1/2L1/2 , tomando logaritmos y diferenciando se conluye que:
∆Y/Y =∆ A/A +1/2 ∆K/K + 1/2 ∆L/L
∆Y/Y =∆ A/A + 1/2 (∆K/Y)(Y/K) + 1/2 ∆L/L
Si quiero elevar ∆Y/Y en 1% sólo con mayor ∆K/Y (donde ∆K=I neta), entonces despejando: ∆K/Y
requerido = (∆Y/Y).(2).(K/Y). Es razonable suponer que la relación capital producto sea del orden
de 2.
Por tanto, ∆K/Y requerido = 1%(2)(2) = 4% del PIB.
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6.
Considere una economía definida por las siguientes ecuaciones:
(1) C = 400 + 0,7 Yd
(2) I = 350 – 15 i
(3) G = 300
(4) T = 0,1 Y
(5) Yd = Y –T
(6) Md = 0,3 Y – 10 i
(7) Ms = 500.
Dado lo anterior, se pide lo siguiente.
a) Determine las curvas IS – LM de esta economía.
R. La función IS proviene del equilibrio en el mercado de bienes: D.A. = O. A.
D.A. = C0 + c (Y – T) + I0 – b i + G = Y = O.A.
D.A. = 400 + 0,7 ( Y – 0,1 Y) + 350 – 15 i + 300 = Y
D.A. = 1.050 + 0,7 Y – 0,07 Y – 15 i = Y
IS: Y = (1.050 – 15 i) / 0,37
La función LM proviene de la condición de equilibrio en el mercado del dinero: M d = Ms.
0,3 Y – 10 i = 500
LM: Y = (500 + 10 i) / 0,3
b) Calcule el ingreso, el consumo, el déficit público y la inversión de equilibrio.
R. Primero se calculará la tasa de interés de equilibrio para responder las preguntas de esta parte:
IS = LM.
(1.050 – 15 i) / 0,37 = (500 + 10 i) / 0,3
1.050 – 15 i = 1,233333 (500 + 10 i)
1.050 – 15 i = 616,66… + 12,33… i
433,34 = 27,33 i
i = 15,86
Y = {1.050 – 15 (15,86)} / 0,37 = (1.050 – 237,9) / 0,37 = 812,1 / 0,37 = 2.194,86.“o”
Y = {(500 + 10(15,86)} / 0,3 = (500 + 158,6) / 0,3 = 658,6 / 0,3 = 2.195,33.La diferencia es por la aproximaciones usadas, por lo tanto, el resto de los cálculos se puede hacer
con cualquiera de los valores o mejor con 2.195.C = 400 + 0,7 (2195 – 0,1 x 2195) = 400 + 0,7(2195 – 219,5) = 400 + 0,7(1975,5) = 400 + 1382,85
= 1.782,85.Déf. Público = T – G = 219,5 – 300 = - 80,5.I = 350 – 15 (15,86) = 350 – 237,9 = 112,1.-
7.
Como sabemos, un fenómeno nuevo en los años 90s fue el hecho que, para diversas
economías como las de Chile y los tigres asiáticos, existieron importantes déficits en cuenta
corriente sin la existencia de déficit fiscal.
a) A partir de la definición contable de PIB y PNB, derivar y mostrar la relación entre el déficit en
cuenta corriente y el déficit fiscal.
R. Y=C+I+G+X-M=PIB
Y-F=PNB=PIB-F=C+I+G+X-M-F
-(X-M-F) =DCC (déficit en cuenta corriente) = I – (Y-C-F) + G
Sumando y restando T (impuestos), tenemos DCC = I- (Y-C-F-T) + (G-T)
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Pero Ahorro privado =Y-C-F-T
Por tanto, DCC= (I-Ahorro privado) +(G-T)
DCC= déficit privado + déficit público
b) Explicar por qué uno podría pensar, como se pensó en los 80s, que si no hubiera déficit fiscal,
el déficit en cuenta corriente no importaría.
R. Si hay un DCC sin déficit fiscal, esto implica que hay un déficit privado, es decir, la inversión
privada (I) es mayor al ahorro privado. No se temía esta situación pues se suponía dos chequeos:
los privados (posiblemente a diferencia del sector público) no invertirían al no ser que consideraban
los proyectos bien rentables. En segundo lugar, la banca externa (la que ingresaba esos capitales
para financiar el DCC) no le prestaría a los privados para esos proyectos al no ser que ella también
los considerara proyectos rentables.
c) En forma aproximada, ¿arriba de qué saldo en cuenta corriente consideraría Ud. que es
“peligroso” para Chile y por qué?
R. Es peligroso cualquier DCC que se considere no financiable en forma sostenida por capitales
externos a largo plazo. Cuánto es sostenible es asunto práctico más que teórico. En la práctica,
debido a que tanto en la crisis asiática como en la crisis tequila DCC superiores a 4 o 5% del PIB
resultaron no ser sostenibles a largo plazo, las autoridades chilenas consideran que arriba de 4%
del PIB es un DCC peligroso. Mas, de verdad no hay número preciso, pues depende de las
oportunidades de inversión en el país. Por ejemplo, si Chile descubriera petróleo, el DCC por un
buen tiempo, y sostenible, podría llegar a ser 10% del PIB
8.
Considere que Ud. es llamado a realizar una reforma del sistema tributario chileno.
Partiendo de la base que al inicio de esta pregunta Ud. define el objetivo que desea conseguir con
su reforma (el cual debe hacer explícito como parte de su argumento), indique su respuesta a
cada una de las siguientes preguntas, señalando las razones económicas que justificarían cada
una de sus opciones. Sea conciso en su argumentación.
a) El nuevo sistema tributario por Ud. propuesto, ¿debería tener base única (por ejemplo, base
ingreso o base gasto en consumo) o base mixta (por ejemplo, base ingreso y base gasto en
consumo)?
R. El ideal es tener una base única para evitar las dobles tributaciones, por lo tanto, para evitar las
distorsiones en las decisiones de los agentes económicos y la ineficiencia correspondiente.
Ejemplo: suponga una economía cerrada que grava el ingreso y el gasto en consumo, debido a
que I = C + S, entonces se estaría gravando dos veces el consumo.
b) El nuevo sistema tributario, ¿debería tener una base amplia (grande) o una base angosta
(estrecha)?
R. Para cumplir con la función recaudatoria del gobierno se debe preferir los impuestos de base
amplia, pues así para alcanzar una recaudación de un monto dado se necesita aplicar tasas
impositivas más bajas (que si la base fuese angosta) minimizando la pérdida de eficiencia
producida por el impuesto. La pérdida de eficiencia varía exponencialmente con el nivel de la tasa
del impuesto. Los impuestos usados para cumplir con la función regulación pueden (generalmente
lo serán) gravar solo a los bienes en que se generan deseconomías externas, lo cual constituye
uso de una base angosta. Acá el objetivo es corregir una distorsión previa del mercado. Es una
excepción a la regla general.
c) El nuevo sistema tributario, ¿debería o no debería aceptar erosiones en su base para corregir
imperfecciones en el funcionamiento del mercado?
R. En estricto rigor técnico el nuevo sistema tributario no debería aceptar erosiones en la base,
pues la historia de los sistemas tributarios nos enseña que a través de incorporar particularmente
erosiones en la base de un impuesto este pierde todas sus buenas características de su diseño
inicial.
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d) El nuevo sistema tributario, ¿debería aplicar tasas altas o tasas bajas para alcanzar la
recaudación necesitada?
R. La curva de Laffer nos ilustra respecto de que dentro de ciertos límites de recaudación es
posible conseguir un monto dado con dos niveles de tasas impositivas, una alta y una baja. Para
minimizar la pérdida de eficiencia y de bienestar social neto para nuestros contribuyentes se debe
utilizar la tasa pequeña.
e) El nuevo sistema tributario, ¿debería ser de tasa pareja o tasa diferenciada?
R. Aunque teóricamente se debe utilizar tasa diferenciada con el propósito de minimizar la pérdida
de eficiencia (de acuerdo con las elasticidades precio de la demanda y de la oferta de los bienes y
servicios), empíricamente, y para alcanzar otro gran objetivo como es evitar una posible corrupción,
es mejor usar tasa pareja.
f)
¿El nuevo sistema tributario debería ser progresivo o proporcional?
R. Si el objetivo fundamental es la equidad el sistema tributario podría ser progresivo (sin
erosiones), siempre y cuando, el gasto se encuentre debidamente focalizado en los necesitados de
ayuda. En caso contrario no tiene mucho sentido el que el sistema tributario sea progresivo.
Ahora un impuesto proporcional e incluso uno regresivo puede igualmente ser muy útil en el
cumplimiento de la función redistribución del Estado, si el gasto es bien focalizado en los pobres.
Un sistema proporcional puede ayudar bastante a conseguir simplicidad del sistema tributario, así
como a reducir distorsiones en las decisiones de los agentes económicos (propuesta impuestos de
tasa pareja, aunque incorporan un cierto grado de progresividad).
9.
Frente a la crisis actual, desde fines de 2008, poco después de la quiebra de Lehman
Brothers en USA, las autoridades chilenas pusieron en marcha un programa monetario y fiscal
para estimular la demanda agregada. En cuanto al estímulo fiscal, se discutía, a fines de 2008, si
bajar el IVA transitoriamente, si bajarlo en forma permanente o si mantener los impuestos y
aumentar el gasto en infraestructura y viviendas sociales en forma transitoria.
a) Discuta los méritos relativos de cada una de estas TRES propuestas, incluyendo en ello cuál
considera Ud. daría un mayor impulso a la demanda agregada en el 2009 por $ gastado.
R. Una rebaja transitoria del IVA estimula el gasto menos que una rebaja permanente del IVA, pues
el consumo aumenta según el aumento en el ingreso permanente, no el transitorio. Como la rebaja
es transitoria el aumento en el consumo sería menor al que se diera con una rebaja permanente.
De todas maneras, aún en el caso de una rebaja permanente, parte de la rebaja en impuestos será
ahorrado, por lo que el gasto no subirá tanto como la caída en impuestos. Por otra parte, una
rebaja permanente deja en mal pie al fisco, requiriendo recortes futuros en gasto o aumentos en
ingreso.
El aumento transitorio en el gasto público tiene un impacto mayor sobre la demanda agregada que
las rebajas en tributación, ya que todo se gasta (mientras que las rebajas en el IVA, inclusive la
rebaja permanente, se ahorran en parte). Además por ser transitorio, el aumento en el gasto
público no daña las cuentas fiscales en forma permanente
b) Estime la magnitud aproximada, como % del PIB, del impulso fiscal requerido para compensar
una caída en la demanda agregada del orden de 5 puntos del PIB. NOTA. Ud. debe hacer
algunos supuestos respecto a valores de parámetros claves en Chile; se valorará tanto la
lógica de su análisis como lo razonable de los valores supuestos.
R. El aumento en el gasto fiscal requerido para compensar la caída en demanda agregada,
requiere conocer el multiplicador Keynesiano de economía abierta. Si Y=C+I+G+X-M y t es el % de
impuesto (supuesto, digamos 20%), c es la propensión marginal de consumir (supuesto, digamos
80%), y m es la propensión marginal a importar (supuesto, digamos 30%), luego
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Y= Co+ c(1-t)Y +Io+Go+Xo-Mo-m(1-t)Y
∆Y= ∆Go/1-c(1-t)+m(1-t) =∆Go/1-(c-m)(1-t)
∆Y= ∆Go/1-(0,8-0,3)(1-0,2) = ∆Go/1-(0,5)(0,8)
Por tanto, ∆Go = ∆Y (0,6) =(5%)(0,6) = 3%
Se requiere un estímulo fiscal del orden de 3% del PIB.
c) Para financiar este estímulo fiscal en pesos, Hacienda trajo dólares ahorrados en la época de
“vacas gordas” del fondo de estabilización en el exterior, y los vendió en el mercado cambiario.
Señale una alternativa que permita financiar el programa de estímulo sin bajar el tipo de
cambio, indicando sus méritos y costos.
R. Para no tener efecto sobre el tipo de cambio (o tener un efecto menor), Hacienda podría haber:
i)
vendido los dólares al Banco Central, sin pasar por el mercado cambiario, lo que
aumentaría el nivel de pesos en la economía y las reservas en dólares del Banco
Central. Tiene la desventaja de que podría verse como una intervención cambiaria
del Banco Central.
ii)
Financiado el mayor gasto, tomando prestado pesos en el mercado local, sin
vender dólares, con lo que su situación patrimonial no cambiaría, pero con la
desventaja de posiblemente elevar la tasa de interés, especialmente la de largo
plazo, lo que podría haber desincentivado la inversión.
En cuánto a la política monetaria, desde fines del 2008 el Banco Central bajó la tasa de instancia
monetaria en 8 puntos, de 8,5% a 0,5%. Si bien la tasa de captación para los depósitos cayó 8
puntos, la tasa de colocación de préstamos sólo descendió 5 puntos.
d) Aparte de una colusión posible entre los bancos, ¿qué explicación habría por esta menor baja
en las tasas de colocación?
R. La explicación más plausible es que la crisis ha elevado la incertidumbre y, por tanto, el riesgo
crediticio, por lo que los márgenes que requieren los bancos para cubrirse de tales riesgos se han
ampliado.
e) Ya que la tasa de instancia virtualmente no puede bajar más, algunos analistas dicen que no
hay más que la política monetaria pueda hacer. Refute a estos analistas indicando al menos
dos maneras adicionales, o instrumentos, que le quedan al Banco Central para hacer una
política monetaria aún más expansiva que la mera baja en la tasa de instancia monetaria.
R. El Banco Central podría, por ejemplo:
i) bajar el encaje con lo que con las mismas reservas los bancos podrían prestar más,
estimulando así la demanda agregada;
ii) inyectar más dinero a la economía comprando dólares, y así elevar el tipo de cambio y la
demanda agregada;
iii) comprar títulos de largo plazo, emitiendo dinero, elevando los precios de los títulos y,
por tanto, reduciendo las tasas de interés de mediano y largo plazo, lo que estimularía la demanda
agregada.
10.
Un macroeconomista postula que el logaritmo del producto interno bruto de Chile puede
ser representado por la siguiente estructura:
A(L)(yt  0  1  t)  t ,
donde
A(L)  1 1  L  2  L2 , siendo L el operador rezago.
 Mínimos Cuadros Ordinarios, entrega los siguientes resultados:
Una estimación de la serie por

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yt  0.321 0.0003 t  1.335 yt1  0.401 yt2  ut .
a)
b)

c)
Determine el valor de los parámetros 0, 1, 1 y 2.
Calcule las raíces de la ecuación característica.
¿Cuál es el valor estimado de A(1) ?
Una especificación alternativa, que se ajusta a los mismos datos, es la siguiente:
yt  0.003  0.369 yt1  vt .
d)
e)
¿Cuáles son las raíces de esta última ecuación?
¿Es estacionaria la serie? Justifique su respuesta.
Respuesta.

Antes de detallar cada respuesta, notemos que:
A( L)( yt   0  1  t )   t
es equivalente a
(1  1L   2 L2 )( yt   0  1  t )   t ,
es decir,
yt   0 (1  1   2 )  1 (1  2 2 )  1 (1  1   2 )t  1 yt 1   2 yt  2   t
Dado esto, el detalle de cada pregunta es como sigue.
a) Esta es la ecuación estimada. Comparando los coeficientes con regresión se obtiene que :
1  1,355  2  0,401  0  1,749 1  0,0455
b) Para (1  1,355L  0,401L2 ) , se tiene que :
A(1) = 1 - 1,355 + 0,401 = 0,066 > 0
A(2) = 1 - 2,670 + 1,604 = -0,066 < 0
A(3) = 1 - 4,005 + 3,609 = 0,604 > 0
c) Ambas raíces caen fuera del círculo unitario y la parte autoregresiva estimada satisface las
condiciones de estacionariedad. Recordar que cuando hay una raíz unitaria se tiene que A(1)=0.
Así, la primera regresión sugiere que
yt es estacionaria en torno a una tendencia.
d) La segunda ecuación puede ser re escrita de la siguiente manera :
yt  yt 1  0.003  0.369  ( yt 1  yt  2 )  vt
yt  0.003  1.369 yt 1  0.369 yt  2  vt
Se trata de un proceso AR(2) sin una tendencia determinística. Así, para el polinomio de rezagos
B( L)  1  1,369L  0,369 L2 , se tiene que
B(1) = 1 - 1,360 + 0,369 =
0
B(2) = 1 - 2,738 + 1,476 = -0,262 < 0
B(3) = 1 - 4,107 + 3,321 = 0,214 > 0
e) Se tiene una raíz unitaria y una raíz fuera del círculo unitario. La segunda regresión sugiere que
yt es estacionaria en diferencias.
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