Download “La principal consecuencia de una salida de Grecia del euro es el

ENTREVISTA
“La principal
consecuencia de una
salida de Grecia del
euro es el precedente
que crearía para
otros países”
Emilio Ontiveros, presidente de Analistas Financieros Internacionales, analiza la situación griega y
las posibles consecuencias de una salida del euro. Asimismo, demanda para España una fiscalidad
que fomente la inversión y subraya que el resultado de las próximas elecciones generales no
alterará los planes económicos del país y sus compromisos con Europa.
C
on el “No” griego parece que se abre un nuevo escenario, sin embargo sigue siendo sombrío para los helenos. ¿Qué cambiará a partir de ahora?
Es previsible que lo que cambie sea
la situación de tensión permanente
que hemos vivido en las últimas semanas. Apuesto a que se puede encontrar una vía de acuerdo que durante varios meses permita abandonar la situación de excepcionalidad
que vive Grecia en términos de con10 Directivos y Empresas
Redacción Directivos y Empresas
trol a los movimientos de capital, de
amenazas de salida del euro, etc. Lo
cual no quiere decir que la economía
griega vaya a normalizarse completamente, vamos a seguir teniendo un
problema en la recuperación de las
constantes vitales de esa economía.
Pero si finalmente se llega a un
acuerdo que permita alterar el perfil
temporal de la deuda, nos podemos
encontrar sin las tensiones financieras
que estamos viviendo últimamente.
Hace meses y semanas nadie apostaba nada porque Grecia saliera del
euro. ¿Qué consecuencias tendría
esta hipótesis para España y Europa?
En mi opinión, las consecuencias se-
rían serias desde el punto de vista
económico. Para Grecia sería entrar en
una situación de relativo aislamiento
financiero y también de relativo aislamiento comercial. Saliendo del euro
tendrían dificultades en la financiación
de su economía y poder llevar a cabo
operaciones de forma regular.
Para Europa, la principal consecuencia sería política porque, aunque
pudiera tener consecuencias económicas, es verdad que Europa en los
dos últimos años ha fortalecido sus
mecanismos defensivos, pero qué duda cabe que la principal consecuencia
sería saber que ya hay un precedente
sobre una salida del euro. Por tanto,
otros países podrían pasar a una situa-
Emilio Ontiveros
Presidente de Analistas Financieros
Internacionales
Directivos y Empresas 11
ENTREVISTA
ción de eventual riesgo de salida.
Otras consideraciones más genéricas,
pero no menos importantes, son
geopolíticas. Y es que Grecia fuera de
la eurozona, aislada de las instituciones europeas, podría alterar equilibrios geopolíticos, dada su posición
estratégica. Todo ello aporta un balance claramente negativo.
España, en principio, se vería
‘contaminada’ por su condición de
economía periférica. Aunque nuestro país tenga unas constantes clínicas buenas, el hecho de que saliera
un país periférico de la eurozona
significaría que en una situación de
dificultades se podría volver a mirar
a regiones como España, Portugal o Italia, y desde luego los
diferenciales frente a
la deuda pública alemana subirían.
Es preferible
intensificar reformas
que no sean
procíclicas antes que
ajustar
presupuestariamente.
Los ajustes de
presupuestos se
tienen que llevar a
cabo en momentos
en los que las
economías crezcan”
La austeridad fue una
de las recetas españolas para cambiar su
situación. ¿El ajuste y
la austeridad es la mejor opción que le queda a Grecia?
No, incluso ya alguna
institución dentro de la
Troika, como el propio
Fondo Monetario Internacional, ha reconocido
que aplicar decisiones
de ajuste fiscal cuando las economías
no crecen es contraproducente. Es
preferible intensificar reformas que no
sean procíclicas antes que ajustar presupuestariamente. Los ajustes de presupuestos se tienen que llevar a cabo
en momentos en los que las economías
crezcan. Una de las conclusiones que
aporta la gestión de la crisis en Europa
frente a las más exitosa en Estados
Unidos o el Reino Unido es que en
aquellos países la dosis de austeridad
se aplicó en momentos en los que las
economías crecían.
Salga o no Grecia del euro, lo cierto
es que otra lectura que se puede
hacer es que Europa está fragmentada. ¿Podría darse esta situación
en algún otro país de la eurozona?
12 Directivos y Empresas
Desde luego. Si saliera Grecia de la
eurozona habría una fragmentación
y también una desafección por parte
de la población y los inversores y
analistas asumirían que ya es posible
salir de la eurozona. Y cuando cualquier otro país de la periferia tuviera
dificultades, la aversión al riesgo se
incrementaría en esos países y empezaríamos a tener tensiones, quizás no
idénticas, pero sí similares a las que
estamos teniendo con Grecia.
España ha cambiado muchos de sus
gobiernos municipales y autonómi-
cos por partidos y coaliciones más
de izquierdas. ¿Podría afectar este
entorno a los planes económicos de
España?
No debería. Nos podemos encontrar
con que quizá tres fuerzas políticas
(Partido Popular, PSOE y Ciudadanos) convienen en respetar los compromisos con Europa. Entiendo que
cualquier resultado político en las
próximas elecciones generales puede hacer que estos compromisos se
mantengan, por otro lado con Podemos estamos observando que más
allá de algunas actitudes concretas,
en lo fundamental de la política económica española no se está entrando.
Yo confío que la permanencia en la
eurozona con todas sus consecuencias se va a seguir manteniendo.
España ha cogido velocidad de crucero en términos de crecimiento.
¿Se están haciendo los deberes para cuando desaparezcan los factores
externos que han impulsado este
crecimiento?
A mí me preocupa en este punto que
la recuperación se esté haciendo con
la misma contribución de sectores
que vimos en el pasado. La intensidad
en sectores más cercanos a la innovación y al conocimiento está siendo
escasa. Me preocupa que crezcamos
sobre la base de ventajas competitivas basadas en salarios relativamente
bajos, un petróleo que está impulsando la economía, la actuación por parte
del Banco Central Europeo, en un
euro depreciado, y que no estemos
intensificando al ritmo suficiente
ventajas competitivas en sectores menos expuestos a la competencia de
economías emergentes.
Nuestro país está peor que Grecia y
Letonia en el reparto de la renta,
según Eurostat. ¿La desigualdad y el
empleo tienen solución a corto plazo
para España?
A muy corto plazo es difícil, pero a
medio plazo claro que tienen solución. El empleo y la desigualdad requieren de políticas activas, tendentes a corregir esos desequilibrios. La
política fiscal tiene que corregir esa
excesiva desigualdad. Del mismo
modo, se ha de primar la inversión
con el fin de que el desempleo se
vaya reduciendo. Todos los gobiernos deberían asumir como prioritario contener y reducir el ensanchamiento peligroso de la
desigualdad.
punto necesario para asentar la recuperación económica de España.
La política fiscal es una de las llaves
para el futuro. ¿Qué márgenes hay
para poder hacer reformas que faciliten el
Hay margen para consumo de empresas y
En Estados Unidos, la
familias?
hacer un uso
Reserva Federal parece
Hay margen para por lo
inteligente de la menos tratar de no peque cambiará los tipos
de interés en este año.
nalizar a las familias
fiscalidad
¿Podría anticipar esta
de menor renta. Tamtendiendo a la bién hay margen para
decisión algún cambio
en el programa del Bansostenibilidad y que en la imposición
co Central Europeo?
sobre el beneficio de
garantizar un
No debería, porque enlas empresas se bustre otras cosas el BCE
crecimiento de quen vías de fomento
asumió el compromiso
la inversión. En decrucero como el de
de mantener esa política
finitiva, hay margen
de estímulo cuantitativo
para hacer un uso inteque estamos
hasta septiembre de
ligente de la fiscalidad
observando
2016. Lo que no es pretendiendo a la sosteniahora”
visible es que en Europa
bilidad y garantizar un
vayan a emerger de aquí
crecimiento de crucero
a entonces señales de aumento de
como el que estamos observando
inflación o incluso señales de creciahora.
miento intenso. Aun cuando después
del verano la Reserva Federal emRespecto a la financiación emprepieza a normalizar su política de insarial, ¿qué posibilidades más tenterés, creo que el desigual crecidrán las compañías más allá de sus
miento que hay entre una y otra zona
acuerdos con los bancos? ¿Habría
justificaría que el BCE mantenga su
que reducir el peso de los bancos
política de compras de deuda pública
en la financiación de empresas y
en el mercado secundario.
familias?
Ese es el propósito del lanzamiento
El FMI se escuda en la distribución
de una iniciativa ambiciosa en Eurode la renta para lanzar nuevas propa, que es la unión de los mercados
puestas para España como subidas
de capitales. Con ella se trata de rede IVA, copagos, etc. ¿Está de acuerducir el peso de los sistemas bancado con el organismo?
rios tienen en las finanzas de Europa.
Yo creo que no es prioritario, hay que
Es conveniente que haya una mayor
tener muy presente la fragilidad de la
diversificación institucional en los
situación económica de las familias,
sistemas financieros y que dentro de
sobre todo aquellas de menor renta.
ésta existan entidades más cercanas a
Durante la gestión de la crisis han sila asunción de riesgos, como son los
do las familias con menor capacidad
riesgos asociados a nacimiento de
defensiva las que más han sufrido.
empresas. El fomento del capital
Incluso la renta disponible de las fariesgo, sobre todo en su fase de capimilias está todavía por debajo que
tal semilla, es de todo punto necesaantes de la crisis. Por lo tanto, yo serio. Pero también es importante emría muy prudente en la administración
pezar a potenciar el desarrollo de los
de decisiones que redujeran la renta
mercados de capitales para las
disponible de las familias, porque no
Pymes. La bancarización excesiva
tendrían facilidad para reducir la deuno favorece la normalización en las
da que todavía tienen y tampoco para
condiciones de crédito para las peaumentar el consumo, que es de todo
queñas y medianas empresas.
Directivos y Empresas 13