Download El dólar en la Economía Mundial.

La Depreciación del
Dólar en la Actual
Coyuntura Económica
de los Estados Unidos
Autor: Lic. Katia Cobarrubias Hernández
CIEM, Junio 2004
1. ¿Cuáles han sido las principales características
de la depreciación del dólar?
2. ¿Cuáles han sido las causas de la
depreciación?
3. ¿Cuáles serían los costos y beneficios
potenciales de una mayor depreciación para los
EE. UU?
4. ¿Qué factores favorecerían y/o se opondrían a
la continuidad de la depreciación?
Período 2002- 2004
Tipos de Cambio Efectivo del Dólar 2002- 2004
Tipo de cambio
efectivo 1
Tipo de cambio
efectivo 2
en
em 02
ar
m -02
ay
-0
ju 2
l
s e -02
p
no -0 2
ven 0 2
em 03
ar
m -03
ay
-0
ju 3
l
s e -03
pno 0 3
ven 0 3
em 04
a
m r-04
ay
-0
4
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
Elaborado por la autora con datos la página http://www.federalreserve.gov/releases/H10 /Summary
Tipo de cambio efectivo 1: tipo de cambio del dólar ponderado por el comercio con un grupo amplio de socios comerciales
norteamericanos.
Tipo de cambio efectivo 2: tipo de cambio del dólar ponderado por el comercio con la Zona Euro, Japón, Canadá, Suecia, Suiza,
Características de la depreciación

Depreciación gradual y ordenada

Entre el primer trimestre del 2002 y el último
trimestre del 2003:
•
-10,4% según el tipo de cambio efectivo del dólar
con un grupo amplio de socios comerciales de los
Estados Unidos
•
- 21,2%, según el tipo de cambio efectivo del
dólar por el comercio con la Zona Euro, Australia,
Canadá, Japón, Suecia, Suiza y el Reino Unido
Características de la depreciación


El dólar se mantiene aún sobrevaluado, hasta el
momento, la caída no ha revertido la apreciación
anterior
Depreciación asimétrica con respecto a las
principales monedas
Hasta diciembre 2003:
• 35% contra el euro
• 18% contra el yen
• No se deprecia contra el yuan
Posición oficial ante la depreciación
“Política de dólar fuerte”
La realidad:
 Aceptación
de la depreciación
(Potenciales beneficios)
 Las tasas de cambio deben ser
determinadas por el mercado y que no
tienen la intención de intervenir para
revertir la depreciación.
Posibles causas de la depreciación
1. Insostenible déficit de Cuenta Corriente
norteamericano.
Deterioro del déficit comercial
2000
2001
2002
2003
0,000
MM USD
-120,000
-240,000
-360,000
Déficit de bienes
Déficit de bienes y
servicios
-480,000
-600,000
Datos tomados de BEA (Bureau of Economic Análisis). 2004. U.S. INTERNATIONAL TRANSACTIONS: FOURTH QUARTER
AND YEAR 2003. Preliminary estimates of Current-Account Balance. U.S. Department of Commerce, Marzo 12 y Council of
Economic Advisers. 2004. Economic Report of the President. The White House, Washington.
Déficit de Cuenta Corriente creciente e
insostenible
2001: - 393,7 mil millones
2002: - 480,9 mil millones
Consecuente sobreoferta de dólares y de
activos nominados en dólares
Posibilidad real de que el dólar
comenzara a perder parte de su valor
Posibles causas de la depreciación
2.
El bajo nivel de las tasas de interés
norteamericanas.
Tasas de interés más atractivas fuera de EE.UU:
Menor rentabilidad de
activos norteamericanos
Menor entrada
de capitales a
los Estados
Unidos
Menor
demanda de
dólares
Depreciación
Efectos de la depreciación del dólar
Hasta mediados del 2003
 inflación se mantiene baja
 recuperación de los mercados de valores
 2003: importaciones crecen 8,3%
exportaciones sólo un 4,6%
No ha tenido efectos
apreciables en cuanto al
aumento del volumen de
exportaciones
Deterioro
déficit
comercial
Respuesta
con
rezagos
(Curva J)
Beneficios potenciales de una mayor
depreciación para la economía
norteamericana
 Beneficios
al sector manufacturero
 Contribuiría
al ajuste de la Cuenta
Corriente
 Disminución
de la deuda externa
estadounidense
 Estímulo
al ahorro por aumento de tasas
de interés
Costos potenciales de una mayor
depreciación para la economía
norteamericana

Presiones inflacionarias

El aumento de las tasas de interés podría
reducir el crecimiento del consumo y la inversión

Crecimiento más lento del PIB

Un dólar débil resta capacidad para captar el
financiamiento externo necesario para financiar
déficit de Cuenta Corriente y presupuestario
Elementos que favorecerían la
continuidad de la depreciación
 Mantenimiento
del deterioro Cuenta
Corriente y de las obligaciones externas
netas en combinación con bajas tasas de
interés.
 La sobrevaluación del dólar lo hace
vulnerable a una corrección en los
mercados cambiarios.
Elementos que se opondrían a la
continuidad de la depreciación
Continuidad
de política
fiscal
expansiva
Decisión
de la
FED
Mayores tasas de
interés
Crecimiento
más dinámico
que otros países
industrializados
Confianza
Activos más
atractivos en
EE.UU
Favorece
entrada de
capitales
Apreciación
El regreso del dólar a un valor más realista, a través
de una depreciación más profunda, aunque podría
tener entre sus consecuencias un menor crecimiento
del producto, facilitaría el necesario ajuste de la
Cuenta Corriente norteamericana.
Pero, la manera en que evolucione finalmente el dólar
dependerá de cómo se combinen los factores
estructurales y coyunturales de la economía
estadounidense y también de los efectos sobre esta de
la actividad y políticas económicas del resto de las
economías capitalistas.