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Desaceleración y posibilidades de
crecimiento en la economía peruana 2014
Germán Alarco Tosoni*
g.alarcotosoni@up.edu.pe
Lima, 7 de abril 2014
*Con el apoyo de César Castillo García.
1
Crecimiento del PBI trimestral 2005-2013
(var. %)
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP.
2
Potencial de crecimiento de acuerdo a
restricción externa (Thirlwall, 2003)
(1) Tasa de
crecimiento PBI
= Tasa de crecimiento
exportaciones reales
/
Elasticidad
importacionesproducto real
≈ 6.1 / (8.3/5.8)
≈ 6.1/ 1.4
≈ 4.3%
(2) Tasa de
crecimiento del
empleo
Tasa de crecimiento
= del PBI
*
Elasticidad
empleo-producto
≈ 4.3 * 0.6
≈ 2.58%
Supuesto: De acuerdo a tendencia 2000-2013.
3
Algunos escenarios adicionales de
crecimiento base 2014
MMM 2014-2016
6% (julio)
•
•
•
•
Consumo público 4%
Inversión privada 8%
Inversión pública 13.5%
Exportaciones 9.2%
Efectivo 2013
5%
•
•
•
•
Consumo público 6.3%
Inversión privada 3.9%
Inversión pública 14.9%
Exportaciones 1.0%
Proyección inicial
con WEO (octubre)
4.7%
•
•
•
•
Consumo público 4%
Inversión privada 3.9%
Inversión pública 13.5%
Exportaciones 4.1%
4
Algunos escenarios de simulación
Mayores impactos sobre el PBI si se
reduce la propensión a importar y
cambios en la participación salarial
Le siguen los impactos de los
cambios en la inversión privada sobre
el PBI
Se distinguen los impactos de
cambios en el PBI de China y en la
economía mundial en sus conjunto
5
Impactos de la desaceleración China 2014
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.
6
Impactos de la desaceleración China y
mundo 2014
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.
7
Impactos de modificación en la inversión
privada 2014
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.
8
Impactos de modificación en la propensión
a importar otros bienes 2014
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.
9
Algunas proyecciones con modelo
macroeconómico PBI-Demanda
Simulación modificación de
variables exógenas 2013
Var. 10%
Consumo Público
Inversión Pública
Inversión Privada
Exportaciones
Var. % PBI
1.9
0.9
3.7
3.4
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP.
Simulación modificación de la estructura
distributiva 2014
Estructura
Participación
Var. %
del año
masa salarial (%) PBI 2014
2001
2005
2007
2008
2012(base)
30.11
27.64
25.77
24.96
25.52
9.28
6.79
4.98
4.22
4.74
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP e INEI
10
Potencial de crecimiento económico
desaprovechado
Años
2011
2012
2013
Crecimiento
efectivo (%)
6.9
6.3
5.0
-0.25
1.3
1.5
0.8
1.3
1.2
7.5
8.9
7.7
-Efecto mayores
importaciones
-Efecto menor
participación de
los salarios en
PBI
Crecimiento
potencial (%)
Economía peruana entre 2011 y 2013 debió crecer más de lo observado.
La política cambiaria, comercial y de ingresos afectó el crecimiento económico.
11
Tipo de cambio real bilateral efectivo y
tendencial 1950-2012
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP y FMI con filtro Hodrick-Prescott.
12
Proyección ajustada del PBI (manteniendo
propensión a importar y propensión a consumir
2010)
2011
2012
2013
Datos
Producto Bruto Interno (millones de S/. 1994) 224,495.97 238,590.24 250,569.98
Proyección PBI (manteniendo phi_1 2010)
223,941.99 241,737.99 254,379.93
Multiplicador
2.03
2.02
2.02
Brecha absoluta
553.98
-3,147.76
-3,809.95
Brecha relativa (%)
0.25
-1.30
-1.50
2011
Datos
Producto Bruto Interno (millones de S/. 1994)
2012
2013
224,495.97 238,590.24 250,569.98
Proyección PBI (manteniendo participación salarial y propensión a
226,289.52 241,779.19 253,498.75
consumir 2010)
Multiplicador
2.05
2.02
2.01
Brecha absoluta -1,793.54
Brecha relativa (%)
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP.
-0.79
-3,188.96
-2,928.77
-1.32
-1.16
13
Escenarios probables 2014
Es poco probable que la economía crezca entre el
5-6%
El crecimiento más probable sería alrededor del
4.4%
La única forma para crecer al 6% implicaría
incrementar la RMV, política fiscal activa y reducir
propensión a importar
14
Escenarios crecimiento PBI real 2014
MMM
2014-2016
5.9%
6%
Propensión
a importar
insumos y
otros bienes
2012
5.7%
Consumo e
inversión
pública MMM
2014-2016,
inversión
privada 2013 y
WEO
4.7%
5%
4.4%
Inversión
privada
sólo crece
3%
Incremento
del salario
mínimo
10%
Consumo e
inversión
públicos
inercia
2013
15
ANEXOS
16
Estructura modelo proyección demanda-PBI
Variables exógenas
internas:
- Consumo público
- Inversión privada
- Inversión pública
- Variación de
existencias
Variables exógenas
internacionales:
- PBI real China
- PBI real Europa
- PBI real EE.UU.
- PBI real resto del
mundo
Parámetros:
- % importación de bienes de capital en
formación bruta de capital
- Propensión a importar bienes intermedios
y de consumo
- Propensión a consumir de los asalariados
- Propensión a consumir de los
propietarios e independientes
- Participación de las remuneraciones en el
PBI
- Participación del excedente de
explotación en el PBI
- Estructura del comercio exterior por país
de destino
- Elasticidad importaciones PBI real en
mercados de destino
- Participaciones del Perú en mercados de
destino
Resultados:
- Demanda
- PBI
17
Proyecciones económicas al cierre de 2014
(var. %)
Variables
MMM 2014-2016 Efectivo 2013/2012 Escenario base
E2
E3
E4
E5
Consumo Privado
5.4
5.2
-
-
-
-
-
Consumo Público
4.0
6.3
4.0
6.3
6.3
6.3
6.3
Inversión Privada
8.0
3.9
3.9
3.9
3.0
3.0
-
Inversión Pública
13.5
14.9
13.5
14.9
14.9
14.9
14.9
Exportaciones
9.2
1.0
4.1
4.1
4.1
1.0
1.0
Importaciones
7.5
5.1
-
-
-
-
-
Variación de existencias
-
227.6
-
20.0
10.0
10.0
10.0
PBI
6.0
5.0
4.7
5.4
4.9
3.9
2.8
Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.
18