Download Carrera de Economía - Vicerrectorado de Investigación I USIL

Métodos de estimación de la
tasa de interés y su influencia
sobre la Política Monetaria en el Perú
César Augusto Albarracín Calderón
Carrera de Economía
Universidad San Ignacio de Loyola
OBJETIVOS DE LA PRESENTACIÓN
1
“Dar a conocer de manera resumida los avances de una investigación en
el campo de la política monetaria”.
2
“Puntualmente, esta investigación estudia tres versiones del Método de
Taylor para estimar la tasas de interés natural y de referencia en el Perú
y su influencia en la política monetaria del país”.
Carrera de Economía
LA TASA DE REFERENCIA Y LA TASA NATURAL
Banco
Central
Tasa de
referencia
Bancos
Tasas de
interés
Tasa
natural
Economía del país
Carrera de Economía
Público
LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCRP
Fuente: BCRP (2014).Reporte de Inflación de Julio de 2014.
Carrera de Economía
ANTECEDENTES – MÉTODO DE ESTIMACIÓN DE LA REGLA DE TAYLOR
1
Se incluyó la tasa de interés de referencia en la nueva política monetaria, como
regla superior a la política discrecional (Taylor, 1993). Basilio (2008
2
La tasa natural de interés (de equilibrio, no observable) ha tomado relevancia y
fue incluida por Taylor en su regla de política. Estimaciones de esta tasa se
encuentra en los trabajos de Laubach y Williams (2003).
3
En el Perú, el BCRP usa la Regla de Taylor desde 1994 y estima la tasa de
referencia. Además, hay estimaciones de la tasa natural del país (Pereda, 2010)
usando modelos del mercado financiero.
4
No hay trabajos anteriores de estimación de la tasa natural a partir de la tasa de
referencia, como si se aborda en esta investigación.
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OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN
GENERAL
“Estimar el valor promedio de la tasa natural de interés del Perú durante el
periodo de 1998 al 2013 de acuerdo a la estimación de la tasa de interés de
referencia”.
“Comprobar si solo la brecha de inflación tuvo un impacto en la determinación
ESPECÍFICO
de la tasa de interés de referencia durante este periodo de años”.
1
“Comprobar si tanto la brecha de inflación como la brecha de producción
ESPECÍFICO tuvieron impactos en la determinación de la tasa de interés de referencia
2
durante este periodo de años”.
“Comprobar si tanto la tasa de inflación efectiva como la brecha de producción
ESPECÍFICO tuvieron impactos en la determinación de la tasa de interés de referencia
3
durante este periodo de años”.
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MODELOS DEL MÉTODO DE TAYLOR
MODELO
ECUACIÓN
𝑇𝐴𝑆𝐴_𝑅𝐸𝐹 = 𝒂 + 𝒅 𝐼𝑁𝐹_𝐸𝐹𝐸𝐶 + 𝒄 𝐵𝑅𝐸𝐶𝐻𝐴_𝑃𝐵𝐼
1
𝒂>𝟎 ;
±𝒅
; ±𝒄
𝑇𝐴𝑆𝐴_𝑅𝐸𝐹 = 𝒊𝑵 + 𝝕 𝐵𝑅𝐸𝐶𝐻𝐴_𝐼𝑁𝐹 + 𝝔 𝐵𝑅𝐸𝐶𝐻𝐴_𝑃𝐵𝐼
2
𝒊𝑵 > 𝟎 ;
±𝝕
; ±𝝔
;
𝒊𝑵 : 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑛𝑎𝑡𝑢𝑟𝑎𝑙
TAS𝐴_𝑹𝑬𝑭 = 𝒊𝑵 + 𝝑 𝐵𝑅𝐸𝐶𝐻𝐴_𝐼𝑁𝐹
3
VARIABLES




𝒊𝑵 > 𝟎 ; ±𝝑; 𝒊𝑵 : 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑛𝑎𝑡𝑢𝑟𝑎𝑙
(TASA_REF): Tasa de interés de referencia
(INF_EFEC): Tasa de inflación efectiva
(BRECHA_INF): Brecha de inflación
(BRECHA_PBI): Brecha de producción
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RESULTADOS ECONOMÉTRICOS
#
MODELO ESTIMADO
1
𝑻𝑨𝑺𝑨_𝑹𝑬𝑭𝒕 = 8.455618 + 2.427638 𝑰𝑵𝑭_𝑬𝑭𝑬𝑪𝒕 − 0.806622 𝑩𝑹𝑬𝑪𝑯𝑨_𝑷𝑩𝑰𝒕
2
𝑻𝑨𝑺𝑨_𝑹𝑬𝑭𝒕 = 8.494489 + 2.409889 𝑩𝑹𝑬𝑪𝑯𝑨_𝑰𝑵𝑭𝒕 − 0.808116 𝑩𝑹𝑬𝑪𝑯𝑨_𝑷𝑩𝑰𝒕
3
𝑻𝑨𝑺𝑨_𝑹𝑬𝑭𝒕 = 4.717892 + 2.170136 𝑩𝑹𝑬𝑪𝑯𝑨_𝑰𝑵𝑭𝒕
SIGNFICANCIA
ESTADÍSTICA
Todos los parámetros estimados en los modelos resultaron
significativos estadísticamente, así como se corrigió los problemas de
autocorrelación y heterocedasticidad detectados previamente con
pruebas como las de White y Durbin Watson, respectivamente.
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INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS
#
INTERPRETACIONES
1
Los impactos de la tasa de inflación y su brecha sobre la tasa de referencia fueron
de 2.43%, 2.41% y 2.17% según los modelos 1, 2 y 3, respectivamente. La brecha
de producción ha mostrado un comportamiento diferente a ellas, reduciéndola
durante el periodo considerado en 0.81% según los últimos 2 modelos.
2
Los valores promedio de la tasa natural de interés del Perú fueron de 8.49% y
4.72% en las estimaciones de los modelos 2 y 3, respectivamente. El modelo 3
estimó mejor la tasa de interés, por su mayor consistencia
con las
especificaciones teórico-económicas dadas.
3
Estimados de la tasa natural en esta investigación fueron consistentes con
estimaciones de otras investigaciones (con un valor cercano al 5%). El
comportamiento de esta tasa se ha vuelto decreciente y su reducción es paralela a
la de la tasa de referencia durante los últimos años.
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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
 BCRP (2014). Reporte de Inflación de Julio de 2014.
 Pereda, J. (2010). Estimación de la tasa natural de
interés para el Perú: Un enfoque financiero. BCRP.
 Laubach, T. and Williams, J. (2001). Measuring the
natural rate of interest. European Central Bank.
 Basilio, J. (2008). Empirics of Monetary Policy Rules: The
Taylor Rule in Different Countries. University of
Michigan.
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AGRADECIMIENTOS A:
 Dr. Jorge Huarachi, Profesor del curso Proyecto
Integrador de la USIL y Asesor Principal de la presente
investigación.
 Sr. Josué Álvarez, Profesor Asistente del curso Proyecto
Integrador de la USIL
 Dr. Fernando Larios, Director de la Carrera de Economía
de la USIL.
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RESEÑA DEL INVESTIGADOR
César Augusto Albarracín Calderón
 Actualmente es estudiante de la carrera de Economía de la Universidad San
Ignacio de Loyola.
 Se encuentra cursando el octavo ciclo y ocupa el 2do puesto de su promoción.
 Asimismo, por su destacada dedicación fue invitado a participar del Programa de
Bachiller de London School of Economics.
 Es un estudiante con interés en temas de investigación de aspectos
macroeconómicos y economía matemática aplicada.
 E-mail: cesaralbarracin_23@hotmail.com
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