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Puerto Rico: Perspectivas económicas José J. Villamil 25 de Agosto de 2015 1 Agenda 3 Indicadores macroeconómicos 6 Indicadores recientes 12 La situación fiscal 23 Proyecciones económicas 2 Indicadores macroeconómicos 3 Trayectoria del PNB 2.1% 2.7% 1.9% 0.5% 0.5% -0.2% -0.3% -0.9% -1.2% -1.7% -1.7% -2.9% 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 -3.8% -3.6% 4 Indicadores recientes 5 Indicadores económicos Indicador 2014 2T 2015 Empleo -1.8% 1.0% Ventas de Autos -12.3% -7.5% Ventas de Vivienda** -29.7% -7.8% Inflación 0.6% -1.2% Ventas al Detal 0.03% 0.1%* Ventas de Cemento -8.5% -5.4% *Primer trimestre 2015. **Construction & Sales Activity Report. Estudios Técnicos, Inc. 6 Población 3,808,610 3,725,789 3,686,771 3,642,281 3,595,839 3,548,397 3,455,000 2000 2010 2011 2012 2013 2014 2020 Fuente: U.S. Census Bureau. 7 Cambio poblacional (Censo 2010) Cambio en población 1990-2000 Cambio en población 2000-2010 Cambio en población 2010-2013 8 Población Cambio por cohorte 2010-2020 100,000 83,000 62,000 55,000 40-59 60-69 50,000 0 -50,000 -66,000 -100,000 -150,000 -200,000 -162,000 0-19 20-39 70+ Fuente: Oficina del Censo de los Estados Unidos. 9 Mediana de ingresos por hogar, 2010 Mediana de ingresos 10 Situación fiscal 11 Situación fiscal Deuda total • La deuda se ha mantenido por encima del 95% del PNB desde el 2010. En el 2014 la deuda llegó a representar un 98.1% del PNB y en el 2015, 103.0%. $80,000.0 120.0% $70,000.0 100.0% $60,000.0 80.0% $50,000.0 $40,000.0 60.0% $30,000.0 40.0% $43,136 $46,183 $53,393 $58,415 $62,206 $64,279 $69,948 $70,043 $71,435 $72,204 $0.0 $40,268 $10,000.0 $37,434 $20,000.0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Deuda total 20.0% 0.0% como % del PNB Fuente: Fuentes: OGP. Petición Presupuestaria Fiscales 2009, 2010, 2011, 2012, 2015; Banco Gubernamental de Fomento; Junta de Planificación, Apéndice Estadístico 2013; Estimados Estudios Técnicos, Inc. 12 Situación fiscal Déficit estructural • El déficit estructural representa el déficit fiscal más gastos y compromisos adicionales recurrentes. Año Fiscal Déficit Estructural 2006 $ (1,419.00) 2007 $ (746.00) -$673.00 2008 $ (1,326.00) $580.00 2009 $ (3,306.00) $1,980.00 2010 $ (2,775.00) -$531.00 2011 $ (1,801.00) -$974.00 2012 $ (1,528.00) -$273.00 2013 $ (1,290.00) -$238.00 $ $ -$507.00 2014 2015*p Fuente: OGP. *p= preliminar (783.00) (741.00) Cambio 13 Situación fiscal Ingresos de Hacienda (AF 2014-2015) Se prevé que para finales del fiscal 2015 la brecha llegará a $651 millones Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Abr-15 May-15 Jun-15 Recaudos 624,229 440,579 709,025 675,822 451,883 853,978 699,533 709,302 838,612 1,332,407 646,900 978,700 Estimados 587,227 467,973 755,041 668,603 455,113 918,039 718,266 715,838 870,092 1,429,833 710,900 1,268,000 Diferencia 37,002 (27,394) (46,016) 7,219 (3,230) (64,061) (18,733) (6,536) (31,480) (97,426) (64,040 (289,370) Total 8,960,900 9,565,000 (604,100) Fuente: Departamento de Hacienda. 14 Eventos Recientes • Como se mencionó anteriormente, la brecha entre recaudos y estimados se estima en $651 millones. Las siguientes medidas se adoptaron para reducir la brecha: • La amnistía contributiva y un impuesto temporero sobre los dividendos de las corporaciones; • Un dividendo de $100 millones del fondo de Seguro del Estado • Un corte de $125 millones del presupuesto actual • Un cierre de gobierno es posible para fines de 2015. • El no aumentar los ingresos para el fiscal 2016 llevaría al gobierno a recortar $1,583 millones de su presupuesto. Algunas de los recortes propuestos son: • Reducir las partidas fijas del presupuesto (formulas) por 20% • Reducir la jornada laboral por 15 horas mensuales • Eliminar la asistencia económica para el 98% de las organizaciones sin fines de lucro 15 Eventos Recientes (cont.) • En mayo se adoptó una nueva legislación contributiva la cual conllevó un aumento en el IVU al 11.5%.La propuesta también incluye un IVA para las transacciones de servicios entre negocios (B2B), de 4.0% que se convierte en 10.5% en el 2016. • Nueve meses después de su implantación, el IVU sería sustituido por un IVA con la misma tasa de 11.5%. • También se considera un arbitrio al “transfer pricing” de las megatiendas que podría generar unos $105 millones adicionales en recaudos. • Se designarían $150 millones para alivios a los más desventajados. 16 Historial crediticio de Puerto Rico Date January 1976 Stable Perspective Ratings Baa1 Date October 1983 Stable October 1983 Stable Baa2 October 2001 Negative outlook A October 2001 Stable Baa1 May 2002 Classification down to A- with stable outlook A- June 2002 Stable Baa1 April 2003 Perspective moved from stable to negative A- April 2003 Stable Baa1 September 2004 Negative perspective maintained A- September 2004 Down to negative Baa1 January 2005 Negative oulook and rating maintianed January 2005 Negative outlook and rating maintained Baa1 May 2005 Negative outlook maintained and rating down May 2005 Negative outlook maintained and credit rating down Baa2 February 2006 On CreditWatch with negative implications BBB February 2006 Under observation for posible revision; negative outlook maintained Baa2 May 2007 GO debt rating lowered but outlook is upgraded to stable BBB- May 2006 Downgrade of Commonwealth's G.O. bonds with negative outlook Baa3 July 2009 Debt rating and outlook maintained. BBB- May 2007 Maintains rating and negative outlook for pending issues of $2.0 billion of public improvement bonds Baa3 November 2010 Outlook from stable to positive BBB- November 2007 Maintains rating and stable outlook. Baa3 March 7, 2011 Stable BBB April 2010 Revised up to A3 with a stable outlook A3 June 6, 2012 Negative outlook BBB August 10, 2010 Outlook changed to negative A3 March 13, 2013 Negative outlook maintained and credit rating down BBB- August 8, 2011 Negative outlook Baa1 October 24, 2013 Negative outlook maintained BBB- December 13, 2012 Negative outlook maintained and credit rating down Baa3 February 4, 2014* Credit rating down and negative outlook maintained BB+ October 3, 2013 Negative outlook maintained Baa3 July 11, 2014* Credit rating down and negative outlook maintained BB February 7, 2014* Negative outlook maintained and credit rating down two notches July 1st, 2014* Negative outlook maintained and credit rating down three notches February 19, 2015* Negative outlook maintained and credit rating down two notches May 21, 2015* Negative Outlook Ca July 1st, 2015* Negative Outlook Caa3 Date August 8, 2011 March, 2013 November 13, 2013 February 11, 2014* July 9, 2014* March 26th, 2015* June 29, 2015* Perspective Stable Negative outlook and credit rating down Negative watch Credit rating down and negative outlook maintained Credit rating down and negative outlook maintained Credit rating down and negative outlook maintained Credit rating down and Watch Negative Ba2 Perspective Ratings A ABBB February 12, 2015* Credit rating down and negative outlook maintained B B2 Aprll 24, 2015* Credit rating down and negative outlook maintained CCC+ Caa1 June 30, 2015* Credit rating down and negative outlook maintained CCC- Ratings BBB+ BBBBBBBB BBB CC Sources: Government Development Bank; Rating agencies. Note: As of July 2, 2015. * The ratings for several public corporations and COFINA were also downgraded. Note: In their 2014 ratings in June and July, S&P, Moody's and Fitch also downgraded severely the credit ratings of one or several of these entities: the AEE, AAA, ACT, UPR, GDB, the Retirement System, and of the Agency for Municipal Financing and the Authority for the Financing of Infrastructure (AFI), both subsidiaries of the GDB. 17 ¿Por qué la crisis fiscal? • La economía de Puerto Rico fue perdiendo sus capacidad de generar crecimiento desde los años setenta. • Cuatro factores ayudaron a esconder esta realidad: las transferencias federales, la Sección 936, una economía subterránea creciente y los gastos del gobierno. • Entre el 2001 y el 2012, se emitieron $42 mil millones en deuda nueva. Esto mantuvo el bote a flote hasta el 2013 cuando no se pudo seguir emitiendo deuda. 18 ¿Por qué la crisis fiscal? A partir de enero de 2013 un conjunto de errores han hecho aún más difícil lograr una solución: 1. No reconocer temprano en la Administración la seriedad de la situación. 2. Las nuevas contribuciones aprobadas en el 2013 crearon un sistema contributivo aún más complejo y llevaron a una contracción en la economía. 3. La reforma contributiva que debería haberse comenzado en el 2013, se comenzó a trabajar a mediados de 2014. 4. La desconexión entre los fiscal y lo económico no permitió ver las implicaciones de lo aprobado ni introducir medidas de estímulo. 19 ¿Por qué la crisis fiscal? (cont.) 5. En noviembre de 2014 se introdujo un proyecto de ley para aumentar los arbitrios sobre la gasolina que permitiría emitir deuda por $2,900 millones. Esa emisión se pagaría del ingreso que generaría el arbitrio y haría posible que la ACT pague al BGF su préstamo por $2,200 millones, causante del problema de liquidez del Banco. 6. En diciembre de 2014 se eliminó la patente nacional sin tener una fuente alterna de ingresos. En los primeros seis meses de 2015, esto redujo los ingresos del gobierno en unos $220 millones. 7. En 2014 se aprobó una reducción en los arbitrios que pagan los autos y esto generó una pérdida de ingresos al fisco de unos $40 / $50 millones. 20 ¿Por qué la crisis fiscal? (cont.) 8. La nueva legislación contributiva aprobada en mayo de 2015 llevará a una nueva contracción económica y a mayor incertidumbre. La nueva contribución sobre transacciones de negocios entre empresas afecta al sector de servicios avanzados que es el sector de mayor empuje y en el cual se pone mucho énfasis en las estrategias del DDEC. 9. El señalamiento del Gobernador García Padilla de que la deuda era impagable causó una caída en los bonos y en las acciones de los bancos locales, creando mayor incertidumbre y haciendo más difícil la solución al problema fiscal. 21 Proyecciones económicas 22 Crecimiento de PNB Real y Proyectado 2.1% 2.7% 1.9% 0.5% 0.5% -0.2% -0.3% -0.9% -1.2% -1.7% -1.0% -1.7% -2.9% -2.2% -2.4% 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 -3.8% -3.6% 23 Tiempo necesario para la recuperación $7,600 PNB Real 102 $7,400 (2006=100) 100 98 $7,200 96 PNB Real $7,000 94 $6,800 92 $6,600 90 88 $6,400 86 $6,200 84 $6,000 82 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 80 2006 $5,800 Fuente: Junta de Planificación de Puerto Rico; Estudios Técnicos, Inc. • Asumiendo un crecimiento optimista de 1.8% luego del 2018, no sería hasta el 2022 que la economía volvería a tener el mismo tamaño que en el 2006. 24 ¡Gracias! José J. Villamil Presidente, Junta de Directores jvillamil@estudios-tecnicos.com 25