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Nuevas medidas económicas a nivel internacional
Los principales bancos centrales del mundo han anunciado cambios en su política monetaria en las últimas semanas:
BOJ busca recuperación en economía
Al cierre de octubre el Banco Central de Japón (BOJ) acordó incrementar nueva y sorpresivamente la oferta monetaria
del país y aumentar las compras de deuda pública (fondos negociados en bolsa, fondos de inversión inmobiliaria y
deuda a más largo plazo); con el fin de incentivar la economía, pues la demanda interna continúa sin crecimiento
fuerte y la inflación no se ha acelerado a los niveles esperados. El BOJ, implementó a partir del año pasado un
programa de estímulo que logró acelerar la inflación a 0,35% desde niveles negativos y espera que este nuevo
programa le permita alcanzar el 2% fijado como meta.
La caída de la demanda interna, es en parte producto del aumento realizado por el Gobierno sobre el impuesto del
Valor Agregado, lo que puso en peligro tanto los objetivos de inflación como de crecimiento, pues el Producto Interno
Bruto (PIB) del país se contrajo entre abril y junio un 7,10% (tasa anualizada) en relación con el mismo periodo del año
anterior.
La reacción del mercado ante estas nuevas medidas fue positiva, la deuda (de alrededor de $723.400 millones)
permitirá que las instituciones financieras tengan mayor liquidez, lo que impactaría en el consumo y por ende en un
incremento de la inflación, lo que generaría mayor crecimiento económico, que es lo que está buscando el Banco. Sin
embargo, se debe tener en cuenta que la traducción de estas nuevas medidas es que el BOJ no ve una recuperación ni
pronta ni fuerte sobre su economía.
BCE con nuevo programa de compra de bonos
Durante los últimos días de octubre el Banco Central Europeo (BCE) puso en marcha el tercer programa de
adquisiciones de bonos garantizados. Este programa es una de las últimas medidas adoptadas para mejorar la
transmisión de la política monetaria e incrementar el flujo de crédito a la economía. Además, el BCE ha llevado su tipo
de interés al 0,05% y tiene pendiente otra inyección de liquidez, en diciembre, condicionada a que la banca preste a
empresas y familias. También, tiene previsto comprar titularizaciones de activos (ABS*) en estos últimos meses del
año.
El Banco no ha dado un cálculo aproximado sobre el volumen de las compras que llevará a cabo la Institución, lo único
que ha dicho es que el conjunto de medidas tendrá "un impacto significativo" en el balance del Banco Central y
contribuirán al retorno de la inflación hasta niveles próximos al 2%, estimulando así el crecimiento.
FED finalizó programa de estímulo económico
La Reserva Federal Estadounidense (FED) puso fin, también al finalizar octubre, al programa de compra masiva de
activos financieros y préstamos hipotecarios que mantenía desde el inicio de la crisis. El comunicado del Banco afirma
que los tipos de interés seguirán entre el 0 - 0,25% durante un periodo de tiempo "considerable", probablemente
hasta mediados de 2015; siempre y cuando se confirmen los indicadores actuales y la inflación controlada en el 1,70%
y el crecimiento del país, que cerró el tercer trimestre en un 3,50%.
Elaborado por la Unidad de Análisis e Inteligencia de Mercados de Improsa Valores. Analista: Verania Rodríguez.
Tel: 2289 2501 - valores@improsa.com - www.improsa.com/valores
La reducción progresiva del programa de estímulo que originalmente era de $85 mil millones permitió no solo que el
mercado pudiera ir descontando el efecto sino también el ajuste gradual de las políticas de la FED y el afianzamiento
de la economía estadounidense, la cual ha logrado reducir el déficit fiscal a un 2,7% (el menor desde 2007) y un mayor
crecimiento económico, pero en la cual aún pesan algunos factores como el sector inmobiliario, el desempleo y la
sostenibilidad en la situación de estos.
¿Cómo estas medidas afectarían los títulos locales?
Las medidas tomadas por la Reserva Federal en tema liquidez así como
la expectativa sobre la subida de tasas, podrían tener ciertas
repercusiones sobre el desempeño de los títulos internacionales
costarricenses, al ajustarse la prima que se pide por el país, sobre los
bonos estadounidenses. Sin embargo, se debe tener en cuenta que
estas medidas no son una contracción de la liquidez (que se
mantendrá abundante), por lo que el efecto sobre las tasas de interés
en el mercado financiero; sobre todo de largo plazo, probablemente
será limitado.
Curvas Soberanas
El gráfico muestra en azul la curva soberana de Costa Ricas y en verde
la curva del tesoro estadounidense utilizado como referencia, la
distancia entre ambos es la prima de riesgo que se le pide al país
sobre el tesoro estadounidense. Este factor, es el que pareciera
podría afectar más el desempeño de los bonos costarricenses, pues el
ajuste en la calificación nacional implicaría pagar una mayor prima y
los inversionistas locales pedirían rendimientos similares en títulos
con vencimientos cercanos o los mismos títulos en el mercado local.
La liquidez tanto del Banco Central Europeo o el de Japón en el mercado, así como el ajuste gradual en las tasas
estadounidenses en el mediano plazo, continuarán provocando que los títulos locales sean atractivos dado el
rendimiento, lo que podría limitar la volatilidad de éstos.
Información importante
Fuente: Bloomberg, JP Morgan, Banco Central de Costa Rica, Unidad de Análisis.
ABS*: valores respaldados por activos
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Elaborado por la Unidad de Análisis e Inteligencia de Mercados de Improsa Valores. Analista: Verania Rodríguez.
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