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Nuevos contratos de
futuros financieros
Se presentaron los contratos de tasa BADLAR y CER en un evento al que asistieron importantes analistas
económicos, operadores del mercado y autoridades nacionales. Con estas nuevas herramientas, las empresas y los bancos van a poder cubrir sus riesgos en el largo plazo.
Año 1 N°6 Noviembre 2004
1
Sumario
03
Los riesgos
del tipo
de cambio
Staff
04
Edición:
Rofex y el sector
empresario
Nanette Giovaneli
Consejo Editorial:
Humberto Aguas
05
Crece el volumen
de negocios con
dólar Rofex
Sergio Calcines
Gabriel Martinelli
Diseño Gráfico:
Christian Panzitta
estdigital@yahoo.com.ar
Colaboración:
Paola Valdettaro
06-07-08
Lanzamiento
de los futuros
José Podestá
Impresión:
Forma Color S.R.L.
4584-7232
09
Lanzamiento
de los futuros
de tasas y CER
2
10
Perspectivas
para 2005
www.rofex.com.ar
El término riesgo de
cambio se refiere a cómo
las variaciones en las
cotizaciones de las divisas
afectan al rendimiento de
las inversiones.
Lo sufren en general, las
empresas del sector
exportador, las que
importan insumos y las que
invierten en el extranjero.
Los riesgos
del tipo de cambio
Las teorías que pretenden explicar los
movimientos del tipo de cambio proporcionan una base para predecirlo, así
como para explicar la razón por la que
se producen diferencias entre la oferta y
la demanda de una moneda determinada,
lo que implica una alteración de su precio o tipo de cambio. El riesgo de cambio, en tanto, se refiere a cómo las variaciones en las cotizaciones de las divisas
afectan al rendimiento de las inversiones.
Es un tipo de riesgo sistemático, dado que
no se puede eliminar a través de una
buena diversificación.
En general, lo sufren las compañías que
adquieren sus materias primas a las empresas que residen en países que tienen
una moneda distinta a la del país al que
pertenecen. Así, una empresa española
que adquiera componentes electrónicos
en los Estados Unidos, con el fin de fabricar televisores, estará sometida a un riesgo de cambio dólar/euro, puesto que cualquier apreciación del dólar y depreciación de la divisa europea redundará en
un encarecimiento de los productos americanos y, por tanto, en un aumento del
costo de ventas de la empresa.También
están sometidos a este riesgo los inver-
sores que adquieran activos financieros
pagando con una moneda distinta a la suya.
Así, si un inversor español adquiere bonos del Estado chileno tendrá que vigilar
el tipo de cambio peso/euro, dado que si
la moneda chilena se depreciase al repatriar los intereses y el principal de la deuda el inversor español habría perdido dinero.
En síntesis, el riesgo de cambio aparece
en los siguientes tipos de transacciones:
a) Las exportaciones, si sus contratos
se realizan en divisas extranjeras. Una
depreciación de dicha divisa acarreará
pérdidas al vendedor.
b) Las importaciones, cuando el comprador deba pagarlas en una divisa extranjera. Las pérdidas por dicho riesgo
aparecerían si se produjese una apreciación de dicha divisa.
c) Los préstamos al extranjero proporcionados por los bancos o las garantías
dadas por la compañía matriz a los préstamos contraídos en el extranjero por una
filial suya. Una depreciación de la divisa
extranjera será perjudicial para el prestamista al repatriar su dinero.
d) Las inversiones directas en el extranjero están sometidas al riesgo de cambio
de varias formas. Si una empresa filial tiene su balance denominado en la divisa
extranjera cualquier variación de su tipo
de cambio afectará al valor de la filial y,
por tanto, al del grupo empresarial a la
hora de consolidar las cuentas. Los intercambios de flujos comerciales y financieros entre la matriz y la filial al estar denominados en dos monedas distintas también estarán sometidos a dicho riesgo.
e) Los préstamos en divisas estarán sometidos al riesgo de cambio salvo que
vayan destinados a financiar operaciones
que producen flujos de caja en dicha divisa. Pero, si esto no fuese así, el deudor
perdería si se apreciase la divisa en la que
está denominada su deuda.
Es conveniente resaltar también que las
empresas no financieras tienen un riesgo de cambio que se subdivide en tres
partes:
1º. La exposición al riesgo de transacción,
que proviene de la propia operación comercial de adquirir o vender bienes o servicios a cambio de una moneda extranjera en una fecha determinada.
2º. La exposición al riesgo de traducción o
riesgo contable, que proviene de la forma
en que las convenciones contables reflejen la operación comercial en la que interviene una moneda extranjera.
3º. La exposición al riesgo económico, que
muestra como los cobros y pagos de la
empresa variarán al modificarse los tipos
de cambio.Así, suponga que una empresa
española de componentes electrónicos ha
vendido una partida de los mismos a cambio de yenes. Sus ingresos futuros pueden permanecer inalterados por las fluctuaciones del yen si la divisa en la que se
determinan los precios en el mercado de
semiconductores fuese el dólar. La divisa
de determinación es aquélla en la que la
mayoría de los competidores valoran los
productos similares (por ejemplo, el dólar es la divisa de determinación del petróleo).
Fuente:
Tomado de «El tipo de cambio y el riesgo de
cambio», Juan Mascareñas, Universidad
Complutense de Madrid
3
Como parte del Proyecto TC 04/05, cuyo objetivo es la capacitar y difundir las ventajas de cubrirse en el mercado de futuros, Rofex está organizando una serie de desayunos con gerentes financieros, tesoreros y directivos de empresas del
sector exportador.
“Se están realizando dos desayunos por semana
a los cuales asisten las empresas seleccionadas
dentro del Proyecto TC 04/05, que son cerca de
900”, indicó José Podestá, responsable de Relaciones Institucionales del mercado. Los encuentros, al que asiste un promedio de cinco empresas, se desarrollan en las oficinas de Rofex Bue-
Rofex y el sector empresario
nos Aires.“La idea es escuchar a cada empresario
o gerente financiero y ver cómo, a partir de nuestros productos, podemos solucionar su problemática”, aseguró Podestá.
La historia de Rofex, su evolución, los diferentes
productos que se negocian y las estadísticas que
se manejan, son algunos de los temas que se abordan en las reuniones. En tanto, las consultas de
los ejecutivos van desde cómo es la operatoria,
características, costos, cuáles son las garantías,
cómo se liquida un futuro y el patrimonio de Rofex, entre otros. Por el lado del mercado asisten
el gerente general de la cámara compensadora
Argentina Clearing, Diego Fernandez; Claudio Zuchovicki y Simon Altkorn Monti, ambos consultores de mercados de capitales.
4
“Hasta ahora la respuesta fue muy positiva”, indicó Podestá.
Entre otras, las empresas que asisten son laneras,
importadoras de tubos de gas y productoras de
energía. Para la creación del Proyecto TC 04/05
se estudió la proyección de Rofex en base a las
características de la operatoria de los actuales
comitentes en paralelo con el análisis del patrón
de comercio exterior argentino. Como conclusión, el estudio señala que las empresas cuya
facturación se origina en operaciones de
comercio exterior, constituyen naturales
usuarios de cobertura de tipo de cambio.
Crece el volumen de
negocios con Dólar Rofex
Por Paola Valdettaro
Responsable Investigación
y Desarrollo de Rofex
El volumen operado de dólar Rofex durante octubre y noviembre superó más
de 1.500 millones de dólares, mientras que
el interés abierto al 30 de noviembre fue
de 52.609.
En tanto, el promedio diario bimestral llegó a los 40.000 contratos operados, lo
que indica que el mercado continúa registrando el importante crecimiento que
lo caracterizó durante todo
este año. Esto queda evidenciado en tanto que el promedio diario operado de septiembre a noviembre creció
en un 150% respecto de igual
período del 2003, mientras
que el promedio semanal de
interés abierto lo hizo en un
44% para el mismo período
considerado. Las posiciones
abiertas llegan hasta diciembre de 2005, indicando también la madurez que está alcanzando el mercado, dándoles confianza
a los operadores que, en un contexto de
mayor estabilidad económica siguen operando con perspectivas de mayor plazo,
en lugar de rolar operaciones cortas. El
Índice de Referencia 3500 del Banco Central cayó un 1% desde septiembre hasta
el cierre del mes de noviembre, cuando
cotizó a $2,951, una cotización con muy
pocos altibajos.
El valor del Dólar Futuro Rofex sigue la
misma tendencia: la posición Diciembre
cerró a $2,9490, cayendo un 2,25%, mientras que Enero de 2005 descendió un
2,6%, siendo su cotización $2,9580.
0800-888-Rofex (76339)
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Se presentaron nuevos
Martin Redrado
Presidente del Banco
Central (BCRA)
«Una herramienta
muy útil»
«En Rofex encontré profesionales
de la más alta calidad, la mayor integridad y por supuesto una enorme voluntad de trabajar junto con
el Banco Central y la Comisión Nacional de Valores (CNV). El Banco
Central puso sobre la mesa nuevos instrumentos que permitan calzar plazos.
Estos contratos no deben ser solo para
entidades bancarias y de ahí venimos
trabajando en un esquema normativo
que nos permitiera avanzar sobre obligaciones negociables ajustadas por distintos índices, y uno de los fundamentales para la economía argentina en un
contexto de baja tasa de inflación es el
CER. Creemos que esta herramienta va
a ser muy útil no solo para los bancos
sino también para las empresas argentinas que puedan utilizar el mercado de
capitales y de esta manera poder fondearse a costos más baratos en el mediano y el largo plazo. Desde el comienzo de nuestra gestión hemos trabajado
con la Bolsa de Comercio de Rosario
para impulsar futuros de tasas de interés como también de CER que permitan a entidades financieras y a los participantes del mercado poder utilizar uno
de los mercados más profesionalizados que tiene el país, profundizar
la industria local de derivados y utilizarlos para lo que han nacido: cubrir riesgo. Me da mucho gusto que sea este mercado, porque es del interior del país y
nace con un profundo entusiasmo y un
gran profesionalismo».
6
Rofex presentó oficialmente sus contratos de tasas BADLAR y CER. Durant
Alvear Palace Hotel de Buenos Aires, al que asistieron autoridades naciona
empresarios y agentes del mercado, se expusieron las principales característ
tasa comenzó a negociarse el 6 de diciembre último mientras que el cont
aprobación de los organismos gubernamentales. A través de estos dos pro
aumento en su liquidez, variable indispensable para alcanzar el éxito en el s
se apunta a lograr una consolidación del mercado para los próximos dos a
autoridades de Rofex y Argentina Clearing aseguraron que «se pueden seg
sólo adaptándolas a la realidad argentina».
Guillermo Nielsen
Secretario de
Finanzas de la
Nación.
«Absoluto
respaldo del Gobierno»
«El eje de nuestra gestión pasa por una sólida política fiscal y monetaria. Nos planteamos operar sobre la base de los problemas
y no sobre las consecuencias. De todas maneras, esta tarea que emprende Rofex, y que
nosotros acompañamos de forma entusiasta, va a seguir disipando prejuicios e ignorancias en cuanto a estos temas.
En algunos casos son ignorancias y en otros
es que el país está en una etapa de cambios
muy profundos en todos los aspectos, incluyendo no solo lo productivo, sino también la
formación de utilidades. Debemos darle un
lugar central al CER para que cumpla el rol
adecuado, que permita superar lo que en la
literatura económica se denomina el “pecado original”, el problema de ahorrar en las
monedas nacionales versus monedas extranjeras.
Nosotros necesitamos un cambio de paradigma, que pasa por completar el marco normativo de tal forma que uno de los aspectos
más negativos de la crisis, el descalce de
monedas, pueda ser absolutamente superado a partir del uso responsable del CER. Le
corresponde al Gobierno en primer lugar, el
mantenimiento de una política fiscal sana, lo
cual es la base de muchas cosas. Desde el
Gobierno debemos darle un marco normativo a este nuevo contrato para que el CER
en la Argentina se asemeje a las unidades de
fomento en Chile, porque en definitiva son
registradas de la misma manera, pero allí
nadie lo cuestiona.Aquí todavía tenemos aspectos legales de la Convertibilidad que todavía no fueron dejados de lado. Pero es entendible porque estamos en una transición,
en donde todavía se mezclan experiencias.
Quisiera felicitarlos, desearles lo mejor y quiero que todos los participantes de este mercado sepan que tienen
www.rofex.com.ar
contratos financieros
te un desayuno que tuvo lugar en el
les, importantes analistas del sector,
ticas de ambos contratos. El futuro de
trato de CER está a la espera de la
oductos, Rofex estima un importante
egmento de los derivados. Asimismo,
años al nivel de Brasil y México. Las
guir las experiencias internacionales,
el absoluto respaldo de la conducción
económica . Me gustaría enfatizar que este
cambio que está sufriendo la economía argentina y que tratamos de que termine de
nacer, pasa, entre otras cosas, por dejar de
lado una economía de especulación, en la cual
los esfuerzos estaban simplificados a partir
de prestarle al Estado, a las provincias e incluso a las municipalidades.
Estos índices que están poniendo en marcha, son elementos constitutivos de ese punto de contacto. Detrás de estos contratos hay una necesidad de mayor certeza, la cual está ligada estrictamente a
lo productivo.
info@rofex.com.ar
Javier Gonzalez Fraga
Integrante del Consejo
Consultivo de Rofex
«Rofex tiene las
condiciones para ser
exitoso»
Siempre he sido un fanático defensor del
tipo de cambio flotante, oponiéndome a
cualquier sistema de cambio fijo. Asimismo, en todo momento estuve a favor de
los mercados de futuros financieros. Intenté iniciarlo desde el Banco Central de principios de los 90 y, en circunstancias tremendamente desfavorables, no levantó
vuelo. En esos años quise armar el Mercado Argentino y Futuros y Opciones
(MAFO) en el marco de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, pero tampoco era
el ideal porque la Convertibilidad hacía que
esto fuera un sistema de blanco o negro.
Pero difícilmente cualquier mercado de
futuros cambiarios hubiera sobrevivido a
lo que pasó en 2001/02. Por eso estoy hoy
entusiasmado, porque creo que este proyecto de Rofex tiene todas las posibilidades de ser exitoso, de hecho ya
lo es. Pienso esto porque es un grupo que
reúne una rara combinación de cualidades:
tiene tradición más que centenaria y, por
lo tanto, solvencia generada en los agronegocios, pero también posee una creencia joven muy actualizada tecnológicamente, que es algo que no siempre está presente. Hay total ausencia de conflicto de
intereses entre sus promotores, lo que no
siempre está presente en las organizaciones argentinas, y quizás lo más importante
es que tienen los sistemas de supervisión y de requerimiento de márgenes intradiarios, que es la verdadera cuota de solvencia de un mercado como este.
También el contexto macroeconómico es
ideal para este emprendimiento, porque la
ecuación macroeconómica es la adecuada: solvencia fiscal, que es la garantía de
que la política cambiaria no se basa en atraso cambiario y en represión monetaria, que
fue la fórmula de todas las crisis bancarias
que tuvimos en los últimos 40 años. Por lo
tanto, hoy no hay ollas juntando presión.
La inseguridad jurídica, de la que tanto se
habla, se da cuando años antes un funcionario sanciona una regla incumplible. Tenemos un sistema bancario que a pesar
de que aún está disminuido por lo que ha
pasado, se está saneando y en franca recuperación.
Rofex tiene los productos adecuados:
por un lado los futuros cambiarios que
ya son exitosos y por el otro los de tasas
de interés y de CER que son el complemento necesario para el estiramiento de
plazos, para la eliminación de las incertidumbres que le van a dar tranquilidad a
los mercados. Otro de los aspectos muy
importantes es que Rofex tiene la clientela adecuada para lograr el éxito. Es decir,
cuenta con la diversidad de clientes para
hacer que en el mismo mercado estén los
especuladores, los banqueros que buscan
cubrir riesgo, los productores y los exportadores e importadores que quieren asegurarse. Creo que eso es lo que hace a
Rofex compatible con los otros mercados
interbancarios clásicos de Buenos Aires
que son más bien de un solo sector de la
clientela.
Muchas veces se ha definido a Rosario
como la Chicago argentina en referencia a sus actividades agropecuarias y yo
creo que los mercados de futuros van a
confirmar esta definición de que esta importante ciudad se va a convertir en un
centro de futuros financieros al igual que
Chicago lo es en los Estados Unidos. Ojalá los hombres de finanzas tengan la visión
para sumarse a este negocio, ya que estoy
seguro de que va a ser muy exitoso».
7
Luis Herrera
Presidente de Rofex
«Alcanzar los volúmenes
de Latinoamérica»
«El volumen de contratos negociados nos
alienta y nos hace ser optimistas y ambiciosos respecto del futuro. Los derivados no son
instrumentos exclusivos de las economías
desarrolladas o los países que han logrado
un grado de estabilidad, un ejemplo de esto
se observa en el ranking que elabora la Futures Industry Assotiation (FIA), en el que
Brasil y México ocupan el
quinto y sexto lugar. Rofex
actualmente está en el
puesto 30 por volumen y
claramente aspiramos a
acompañar a nuestros colegas de Latinoamérica. Si
comparamos el primer semestre de 2003 contra
igual periodo de 2004 la
tasa de crecimiento es de
219 por ciento, lo cual nos
refuerza el optimismo.
Actualmente tenemos estabilizado el mercado de futuro de dólar y
estamos listando contratos de tasas de interés y de CER. Con estos tres productos financieros, tres variables que implican riesgo
en la Argentina, creemos tener la combinación necesaria de herramientas que van a
aportar mecanismos que contribuyan a la racionalidad en la relación entre una variable y
otra. El otro proyecto que está en desarrollo, junto a nuestros colegas de la Bolsa de
Mercaderías & Futuros de San Pablo
(BM&F), es el contrato de soja sudamericana. Nuestro objetivo es consolidar, en
relación al tamaño de la economía argentina,
los volúmenes que vemos en los mercados
más próximos (Brasil y México).
Entendemos niveles razonables de aquí a dos
años del orden de u$s 500 millones diarios
en negocios con futuros de dólar y, de acuerdo al mercado financiero argentino, es razonable aspirar a un tamaño de u$s 1.000 mi-
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llones en las operaciones con tasa de interés. A corto plazo también pondremos en
marcha la modalidad de Block Trade.
La política que mantenemos en Rofex es dar
prioridad al desarrollo del mercado, desde
este punto de vista nuestro presupuesto está
cubierto con los actuales productos, lo cual
nos permite hablar de fees bajos para el
contrato de tasa e inclusive como mecanismo de aporte inicial de liquidez hemos resuelto bonificar totalmente los fees que
tenga este contrato hasta el 31 de
marzo próximo. A este beneficio podrán
El titular del Banco Central, Martín Redrado,
el presidente de Argentina Clearing, Oscar
Rodriguez, y de Rofex, Luis Herrera
Federico Boglione, presidente de la Bolsa de
Comercio de Rosario, junto a Luis Herrera
acceder los actuales agentes de Rofex y aquellos que se incorporen hasta el 31 de diciembre de este año. Para el contrato de CER, la
postura va a ser igual.
En resumen, estamos procurando adoptar
los mecanismos internacionales de funcionamiento de los mercados de futuros».
Carlos Richardson de Rofex,con Oscar
Rodriguez, Luis B. Ossola y Diego Fernández,
vicepresidente y gerente de Argentina Clearing
Pedro S. Quirno
Lavalle conversa
con Javier
González Fraga y
el consultor
Simón Altkorn
Monti
0800-888-Rofex (76339)
Cómo son los futuros de BADLAR y CER
“La premisa principal para crear el contrato de tasa BADLAR
es que sea simple”, aseguró Diego Fernández, gerente general de Argentina Clearing (cámara compensadora de Rofex)
durante la presentación de los contratos de tasas y CER, que
se realizó en el Alvear Palace Hotel de Buenos Aires. “En
general los futuros de tasa de interés son un poco más complicados que los que conocemos hoy, dado que no estamos
negociando el precio en efectivo sino que estamos operando
una variedad financiera que no es el precio de nada, sino el
costo del dinero y por lo tanto es proporcional al tiempo”,
indicó. Rofex presentó para su aprobación tres contratos de
tasa Badlar: bancos privados, públicos y el promedio general. El lanzamiento inicial va a ser
el contrato de bancos privados y luego, en
función de la demanda que haya, se incorporarán los otros. Asimismo, están aprobados
los contratos de opciones y se hará el lanzamiento en la medida en que haya liquidez base,
de manera tal de no dispersar el interés de
los operadores en forma inicial.
Por otro lado, se habilitará la operatoria del
Block Trade ya aprobada por la CNV desde
hace unos meses para facilitar la ejecución a
medida de operaciones complejas y los fees
van a ser muy bajos en comparación con
los que actualmente presenta el contrato
de dólar.
BADLAR es la tasa de interés que pagan los bancos por los
depósitos de más de 1 millón de pesos. Ambos contratos
están destinados a bancos y empresas que deban cubrir riesgos. Los futuros de tasa de interés, pueden ser utilizados
por tesoreros de empresas ante las fluctuaciones adversas
de la tasa; inversionistas que tienen la posibilidad de obtener
rendimientos por la baja o alza de activos subyacentes o por
los deudores a tasa flotante que buscan protegerse de variaciones adversas de los intereses. Estas son algunas de las razones que impulsaron el fuerte desarrollo que experimentan
este tipo de derivados a nivel mundial. El índice BADLAR
permitirá cubrir el descalce de plazos a las entidades financieras que captan fondos a 30 días y tienen que prestar a un
año o más.
Las AFJP y el resto de los inversores institucionales tendrán
también a su alcance un instrumento que le permitiría reducir el riesgo de la tasa de sus inversiones permitiéndoles una
mejor administración del riesgo para sus clientes.A través del nuevo índice, los bancos podrán
comprar futuros de tasas –los contratos serán
de $ 120.000 cada uno– a diferentes plazos para
cubrirse de potenciales subas en el costo de fondeo, que perjudicarían el margen financiero.
Por su parte, el contrato de CER (Coeficiente
de Estabilización de Referencia) está pensado
para quienes busquen transferir el riesgo que
genera la inflación.
Con esta nueva herramienta, tanto bancos como
empresas podrán asegurar el valor del CER de
los meses siguientes, teniendo la posibilidad de
anticipar sus costos de producción y trazar estrategias. Cada contrato será de $100.000 mul-
tiplicados por el CER y los plazos en los que se operará
serán los tres meses más próximos, siendo el resto de los
vencimientos trimestrales. Asimismo, el vencimiento para
negociar de cada contrato será el día 7 de cada mes, fecha en
la que el Banco Central de la República Argentina difunde el
valor del coeficiente.
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Ciclo de desayunos con expertos
Perspectivas para 2005
“La recuperación de la economía argentina fue muy importante
y parte del crecimiento del año 2005 dependerá del ingreso de
capitales”, aseguró el economista José Luis Espert. En el marco de los “Desayunos con expertos” que organiza Rofex, Espert habló de las perspectivas económicas para el año próximo.
En este sentido, aseguró que, si se continúa con el mismo programa económico, para fines de 2005 “se podrá anunciar que la
Argentina recuperó todo lo que perdió desde principios de
1998”. Durante la charla que tuvo lugar en el Pestana Hotel de
Buenos Aires, el experto pronosticó que el país “estará por
sobre su producto potencial”, pero aclaró que “se puede seguir
creciendo, aunque en algún momento el producto potencial va
a tener que experimentar un aumento”.
Para Espert, la “extraordinaria recuperación de la Argentina”, se
debió en parte al contexto internacional (bajas tasas de interés
y aumento del flujo de capitales emergentes) y a “la desaparición del pánico a nivel local”.
Por otra parte, estimó un escenario menos favorable en materia de tasas internacionales, ya que se duplicarían, y una caída en
el valor de las exportaciones. Respecto del programa económi-
co del Gobierno, indicó que “es de notable estabilización cambiaria” y que eso se debe a la “política fiscal que se viene aplicando” a la cual calificó de “ortodoxa y liberal”. Si bien auguró
un buen panorama económico para el año que viene, advirtió
que “aún no se solucionó la crisis energética, la que provocó
una caída en el crecimiento durante este año”. En este contexto, indicó que “teniendo en cuenta un escenario promedio (entre acuerdo con el FMI y default), la economía crecería alrededor de 4,5% y luego sufriría una desaceleración.
Agenda
Tipo de cambio
Las perspectivas del tipo de cambio en
2005 y las ventajas de cubrirse a futuro,
fueron los ejes de una charla organizada
por Rofex. Durante un desayuno que se
realizó en el Hotel Sheraton Libertador,
se analizaron las diferentes variables que
influirán en la cotización del dólar para el
próximo año. La charla estuvo a cargo de
José Nogueira, corredor de cambio y
directivo de Forex, y de Claudio Zuchovicki, experto en mercado de capitales y vicepresidente de Silver Cloud Advisors.
Rofex con el CEF
Bajo el título “Servicios Financieros y Crecimiento”, se realizó el tercer seminario
anual del Centro para la Estadística Financiera (CEF).
Durante una jornada completa, auspiciada por Rofex, que tuvo lugar el 23 de
noviembre último, destacados economistas disertaron acerca de Intermediación
financiera, Estabilidad y Desarrollo Eco-
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nómico, Regulación y Supervisión de los
Servicios Financieros y Riesgos y Eficiencia en el Mercado de Seguros, entre otros
temas. La apertura del evento estuvo a
cargo de Andrew Crockett, de JP Morgan, y Silvina Vatnick, del CEF. En tanto,
el titular del Banco Central, Martin Redrado, habló durante el acto de clausura.
Perspectivas económicas
Con el fin de analizar hacia donde va la
economía en el próximo año, Rofex ofrecerá un desayuno con el economista Juan
Carlos De Pablo. El encuentro, que está
destinado al sector empresario, tendrá
lugar el 15 de diciembre próximo a las
9.30, en el Hotel Crown Plaza, Carlos
Pellegrini 551, Capital Federal. Para mayor información comunicarse al teléfono
5199-2111.
Tasas de interés e inflación
Tras el lanzamiento de los contratos de
tasas de interés y CER por parte de Ro-
fex, Forum organiza el seminario “Cómo
operar Futuros de Tasa de Interés e Inflación”. El mismo está dirigido a tesoreros
de empresas, responsables de inversiones
de AFJPs y Compañías de Seguros.
A través de exposiciones teórico-prácticas con desarrollo de casos, talleres y ejercicios, se analizarán los diferentes aspectos y características de ambos contratos.
Las exposiciones estarán a cargo de Nicolás Malumian, socio del estudio Taxi,
Ricciardi y Romero Abogados y autor del
libro “Contratos Derivados, aspectos jurídicos y fiscales”; Simón Altkorn Monti, economista, consultor en Mercado de
Capitales, y Diego Fernández, gerente
general de Argentina Clearing. El encuentro tendrá lugar el 14 de diciembre próximo en el Pestana Buenos Aires Hotel, a
partir de las 8.30.
Para más información e inscripciones comunicarse con Patricia Canosa al teléfono 5236-0390.
info@rofex.com.ar
Realizan pruebas «anti-desastres»
La Futures Industry Association (FIA)
anunció los resultados del primer test de
recuperación anti-desastres de la industria americana realizado en octubre último. El test, que fue organizado por la División de Tecnología de la Información de
la FIA, fue diseñado para que las firmas
corredoras puedan probar la conexión de
sus sitios de back-up con los de los mercados. Seis mercados, cinco casas compensadoras, los principales proveedores
de servicios y más de 8 firmas participaron de la prueba, representando aproximadamente el 96% del volumen operado
en Estados Unidos.
El feedback de los participantes indicó que
la prueba ofreció una valiosa oportunidad para identificar puntos críticos y
mejorar la preparación de la industria ante
futuros desastres.
Como próximo paso, la FIA publicará un
resumen de los resultados del test y de
las encuestas de feedback que se hicieron a las firmas y a los mercados determinando luego el plan de prueba para el
2005. “Felicito a los miembros de la industria de futuros por su compromiso
con la recuperación de desastres y la con-
Compañías extranjeras
ofrecen derivados en China
Tres grandes compañías: ABN Amro
Holding, Credit Suisse First Boston e
ING Group, anunciaron su intención
de comenzar a ofrecer derivados que
protejan a las compañías chinas de las
fluctuaciones de la divisa. En lo últimos
tres meses, diez bancos recibieron autorización para negociar derivados,
ofreciendo una serie de servicios bancarios a la séptima economía más grande del mundo. El 1°de marzo de este
año, el gobierno chino introdujo nuevas reglas que permiten a bancos extranjeros negociar derivados directamente con compañías chinas, las cuales dan cuenta del 7% de la negociación global y necesitan cubrir sus ries-
gos. Credit Suisse pretende comenzar
a negociar derivados sobre divisa en
este mismo mes. También el ABN
AMRO Hong Kong planea comenzar a
negociar los derivados. Los bancos planean extender sus negocios con cobertura de divisas a través de swaps
sobre tipos de interés. Éstos no ofrecerán productos en moneda local.
“Permitiendo a bancos extranjeros negociar derivados, el Gobierno chino podrá observar, aprender y luego regular un mercado
que hasta entonces resultaba opaco para ellos”, señaló Fraser Howie,
autor de dos libros sobre mercados de
valores de China.
Se negociarán futuros
sobre emisiones de carbono
La bolsa de clima de Chicago, Chicago Climate Exchange, ya puede cotizar
contratos de futuros. La
Commodities Futures Trading Commission (CFTC),
comunicó que la citada
bolsa, que cuenta con sólo
dos años de antigüedad,
lanzará futuros sobre
“concesiones de emisiones de carbono” y además
agregó que se ofrecerán,
tiempo más tarde, opciones sobre estos contratos.
La autorización a operar
fue otorgada por la agencia federal mencionada.
tinuidad de los negocios”, dijo el Presidente de la FIA, John Damgard. “Una de
las lecciones más importantes que hemos
aprendido de los atentados del 11 de septiembre de 2001, el apagón masivo de
2003 y de otros desastres, es que cada
uno de los que formamos parte de esta
industria debemos contar con el otro en
momentos de crisis. Por ello es tan importante probar las líneas de comunicación que unen las firmas a los mercados
para estar seguros de que podremos continuar con los negocios en caso de emergencia. Estoy muy satisfecho de que la FIA
haya sido capaz de jugar un rol líder en la
organización y coordinación de este esfuerzo de la industria, y agradezco a los
mercados por su participación”, indicó.
Lanzan mercado
innovador
La Bolsa Internacional de Futuros
Financieros de Tokyo (TIFFE) estudia crear un mercado en los cuales
se negociarán los márgenes de
contratos de futuros en moneda extranjera, señaló Nihon Keizai
Shimbun. El nuevo sistema, esta
preparado para permitir a los inversores obtener diariamente información exacta sobre sus posiciones y balance de los márgenes,
informó AFX Press. Este mercado
va ha estar referido inicialmente en:
Dólar, EURO, Libra Esterlina y Dólar Australiano. Los inversores serán capaces de controlar 10 veces
la cantidad de sus depósitos de
margen y cada contrato se valuará
en 10.000 veces la unidad monetaria. Los inversores individuales van
a poder negociar en el mercado las
24 horas a través de agencias de corretaje y otras instituciones financieras.
Fuente: Depto. de Capacitación de la Bolsa de Comercio de Rosario
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