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Nota Técnica N° 45
Panorama
Internacional
Crisis Internacional
e Integración
Económica
Regional
Participó
en la elaboración
de esta Nota Técnica:
Agustín D’Attellis
Secretaría de Política Económica
y Planificación del Desarrollo
Subsecretaría de Programación
Macroeconómica
Nota Técnica correspondiente
al Informe Económico N° 76
del Segundo Trimestre de 2011
Panorama Internacional
Crisis Internacional e Integración
Económica Regional
Participó en la elaboración de esta Nota Técnica: Agustín D’Attellis
1. Introducción1
La crisis internacional que comenzó a evidenciarse en agosto de 2007 en el mercado de
hipotecas subprime en los Estados Unidos, se
trasladó luego al resto del sistema financiero
internacional hacia fines de 2008, posteriormente a la economía real durante 2009, y actualmente atraviesa las esferas no sólo financieras, sino económicas, sociales y políticas.
Las características de la crisis actual la tornan
inédita, y los cambios hacia delante son difíciles de prever. Actualmente se debaten las
bases de la Arquitectura Financiera y del Sistema Monetario Internacional; y surgen como
nuevos actores destacados las economías
emergentes, fundamentalmente China e India.
Las modificaciones en el plano económico en
favor de las economías en desarrollo implican
cambios en los sistemas de gobernanza de los
organismos multilaterales, donde estos países presionan para tener una representación
acorde a la nueva realidad, debido al lugar que
hoy día ocupan tanto a nivel de la producción
global, como del comercio internacional, niveles de Reservas Internacionales en sus Bancos
Centrales, etc.
Actualmente, las economías desarrolladas
brindan de manera sostenida liquidez al sistema, a la vez que mantienen tasas de interés
reales negativas, generando flujos de ingreso
de capitales hacia las economías en desarrollo,
apreciando así sus monedas e induciendo así
en ellos una pérdida de competitividad. A esta
situación podemos denominarla “exportar el
ajuste”, ya que tiende a trasladar demanda externa desde los países no desarrollados hacia
los desarrollados.
La fortaleza macroeconómica relativa de los
países de Latinoamérica durante los últimos
años les permite enfrentar la crisis con mayores grados de libertad. Esta situación se logra
gracias a las medidas de política económica
implementadas y a los avances logrados en
materia de integración económica por los
países de la región durante los últimos años.
A pesar del entorno internacional adverso,
en ningún momento el esquema regional estuvo en peligro, lo que robustece la idea de
que la integración regional es importante en
un proceso de desarrollo sustentable de largo
plazo. Consideradas como bloque, las economías latinoamericanas constituyen un actor de
relevancia en el plano internacional; tienen la
capacidad de explotar ventajas en materia comercial y financiera; y pueden optimizar sus
mecanismos de absorción de shocks externos,
como también reducir el contagio intra-regional frente a la presencia de este tipo de impactos.
En la Sección 2 de esta Nota Técnica se aborda la situación actual de la crisis internacional
a partir de los sucesos recientes en el mundo desarrollado. Se analizan las dinámicas
de crecimiento de las principales economías
y la evolución de los componentes de la demanda agregada, que pueden considerarse
los motores del crecimiento. En la Sección 3
se revisa la situación de la región latinoamericana a partir de la creación de la Unión de
Naciones Suramericanas (UNASUR) y su fortaleza macroeconómica. Se construyen para
eso indicadores macroeconómicos agregados
para el abordaje de la situación económica y
social de UNASUR como bloque, que permiten
la comparación de la dinámica económica de
la región con otros bloques o economías del
mundo, y ponderando ventajas y riesgos frente a la situación internacional en marcha. Por
1 Agradezco a Pablo Mira, Esteban Kiper y Pablo López por sus comentarios a una versión preliminar de este documento. Todos los errores y omisiones son de exclusiva responsabilidad del autor.
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
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Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
último, la Sección 4 presenta las conclusiones,
donde se hace referencia a las potencialidades
de la región para avanzar en la integración y
las líneas de trabajo futuras de la UNASUR.
2. Crisis Internacional:
Desarrollos Recientes
La crisis internacional que tiene lugar en el
mundo desarrollado está lejos de haber finalizado. Los mayores riesgos provienen actualmente de la situación en la que se encuentra
la Eurozona, como consecuencia de sus tensiones internas. La posibilidad de default o
del abandono de la moneda única de parte de
alguno de sus miembros genera una crisis de
confianza en los mercados internacionales, con
bruscas caídas en los precios de los activos y
suba del costo del financiamiento. Todos los
países de la Unión Europea finalizaron el año
2010 con las cuentas fiscales en desequilibrio,
la gran mayoría por encima de la pauta permitida por el Tratado de Maastricht. Muchos
países presentan también déficit de cuenta
corriente. El grupo denominado PIIGS (con-
Gráfico 1
Déficit Gemelos
Año 2010, en % del PBI
-15%
-10%
-5%
formado por Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y
España) presenta importantes desequilibrios
estructurales, como se observa en el Gráfico 1.
La combinación de déficits gemelos de magnitud con economías en recesión gatilló una crisis de confianza. La causa principal por detrás
de la formación de los déficits gemelos es que
ocurrió un cambio de paradigma fundamental.
Las reformas pro-mercado implementadas no
produjeron la trayectoria de competitividad
esperada, poniendo en jaque la racionalidad
de la integración. Entre los principales puntos
que contribuyeron al problema estructural de
la Eurozona se destacan, el hecho de tratarse
de países con estructura productiva, mercado
laboral y productividad disímiles que resignaron su política cambiaria y monetaria; la evolución del costo laboral unitario, que creció un
30% en los PIIGS, mientras que en Alemania
se mantuvo prácticamente constante, desde
el 2000 en adelante; y evoluciones diversas
de la productividad y la inflación que derivaron en una significativa apreciación cambiaria
en términos reales de los PIIGS (agravada por
la propia fortaleza del euro). En este último
punto, cabe destacar que el ingreso de capitales, la formación de burbujas especulativas
y la sobre-expansión financiera fueron los motivos que generaron la apreciación sostenida
del euro en los años previos a la aparición de
la crisis.
La situación actual muestra a las economías
desarrolladas sin lograr reactivar la actividad
económica ni revertir la situación del mercado de trabajo, donde las tasas de desempleo
llegaron a máximos históricos y permanecen
fijas en esos niveles. Si se observa el comportamiento del PIB de las economías desarrolladas en relación a su crecimiento tendencial de
largo plazo2 , se ve que apenas llegaron a recuperar lo perdido en la crisis, durante 2009.
Asimismo, los últimos datos muestran cierta
ralentización del crecimiento (Gráficos 2. y 3.)
0%
Resultado Fiscal
Todos los componentes de la demanda do-
Fuente: Elaboración propia en base a FMI
2Se toma la tasa promedio (media geométrica) del crecimiento entre 1998/2008 (momento en el que empezó al crisis
internacional) Esa tasa anual resultante se aplica a la serie desde 1998 hasta el 2010. Luego se compara con la serie de
datos efectivos.
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
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Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
Panorama Internacional
Gráfico 2
EE.UU. PBI Real Brecha con Respecto
a la Tendencia.
Trimestral Desestacionalizado
en Miles de Millones de US$ de 2005
Gráfico 3
Zona Euro - PBI Real: Brecha con
Respecto a la Tendencia.
Trimestral Desestacionalizado
en Miles de Millones de € de 2000
I-98 I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11
Fuente: Elaboración propia en base a NBER , ECB
Gráfico 4
Brecha con Respecto a la Tendecia.
Trimestral Desestacionalizado en Miles de Millones de US$ de 2005
A) EE.UU. Consumo Privado
B) EE.UU. Inversión
C) EE.UU. Exportaciones
I-98 I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11
Trimestral Desestacionalizado en Miles de Millones de € de 2000
D) Zona Euro Consumo Privado
I-98 I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11
E) Zona Euro Inversión
F) Zona Euro Exportaciones
I-98 I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11
I-98 I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11
Fuente: Elaboración propia en base a NBER , ECB
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Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
méstica aparecen muy golpeados. En el caso
del consumo, los hogares sobre endeudados
deben recomponer balances. La inversión, que
obviamente no suele ser el motor de crecimiento durante las crisis, también ha sufrido. En el
caso de las exportaciones, el menor crecimiento mundial impacta negativamente sobre su dinámica (Gráfico 4.)
La creación de un bloque regional como la
zona euro a partir de un conjunto muy heterogéneo de economías, con diferentes estructuras productivas, niveles de competitividad,
y productividades, llevó a la aparición de problemas estructurales. La lógica monetarista
que subyace a la creación de la Eurozona condujo a que estos problemas continúen presentes y no se aborden soluciones desde una óptica diferente. Las medidas adoptadas hasta
el momento tienen como objetivo mantener
al sistema financiero exento del impacto que
generaría el incumplimiento de una obligación
de parte de alguno de estos países, a la vez
que intentan brindar señales a los mercados
financieros con el objetivo de que no profundicen sus caídas. Con economías en plena recesión la vía del ajuste pareciera no ser el camino
correcto, sino la adopción de políticas contracíclicas, de estímulo a la demanda efectiva.
La visión de varios economistas heterodoxos,
como P. Krugman, van en este sentido.
3. La Región Latinoamericana y la
Creación de UNASUR
3.1 La Creación de UNASUR
La situación de las economías desarrolladas ha
tendido a contrastar en los últimos años con la
de las economías en desarrollo. En el caso de
América Latina, estas economías están procurando asegurar que este “desacople” se extienda lo más posible, aislando a la región de
los vaivenes de la crisis internacional. El punto
de partida ha sido la consecución de acuerdos regionales de amplio alcance en materia
de seguimiento de los aspectos comerciales y
financieros de estas economías, y también en
lo que hace a la prevención de crisis.
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
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Históricamente, los intentos de establecer
tratados y acuerdos en América Latina con
objetivos regionales concretos se frustraron
sistemáticamente. Pero en el año 2008, en
una situación particular para la región donde todos los gobiernos fueron elegidos democráticamente, tuvo lugar la creación de la
UNASUR. La UNASUR nace a partir de la determinación de construir una identidad y ciudadanía suramericana y desarrollar un espacio
regional integrado en lo político, económico,
social, cultural, ambiental, energético y de infraestructura. Se parte del convencimiento de
que la integración y la unión suramericana son
necesarias para avanzar con el desarrollo sustentable y el bienestar de sus pueblos. La integración es un paso decisivo hacia el fortalecimiento del multilateralismo y la vigencia del
derecho en las relaciones internacionales.
Entre los objetivos específicos de la UNASUR
se destacan: la integración financiera mediante la adopción de mecanismos compatibles
con las políticas económicas y fiscales de los
Estados Miembro; la cooperación económica
y comercial que tiene por objetivos generales
lograr el avance y la consolidación de un proceso innovador, dinámico, transparente, equitativo y equilibrado superando las asimetrías
existentes; la promoción del bienestar de todos los sectores de la población y la reducción
de la pobreza; y la integración industrial y productiva, con especial atención en las pequeñas y medianas empresas, las cooperativas, y
las redes y otras formas de organización productiva.
El denominador común de los cambios experimentados por la región a comienzos de los
2000 tiene que ver con un reconocimiento
del fracaso de muchas de las políticas neoliberales aplicadas durante la década de los
años noventa. Los cambios macroeconómicos
producidos a partir de ese momento lograron
reconstruir la soberanía perdida en el diseño e
instrumentación de políticas económicas que,
hasta la década pasada, estaban supeditadas
a los organismos multilaterales de crédito y a
los grandes centros financieros. El desendeudamiento y la acumulación de reservas inter-
Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
Panorama Internacional
nacionales, entre otras políticas, fueron las que
permitieron recuperar la independencia de las
decisiones de política económica.
ción al crecimiento mundial se modificó muy
fuertemente en los últimos años a favor de las
economías emergentes (Gráficos 5.a y 5.b).
Los avances en materia de integración se ven
plasmados en el incremento del comercio intrarregional, como así también en la importancia relativa que toman las principales variables macroeconómicas al considerar al bloque
en su conjunto. El comercio intrarregional se
incrementó un 220% entre los años 2003 y
2010. Asimismo, la participación de las manufacturas de origen industrial como porcentaje
del comercio total se incrementó sistemáticamente durante el mismo período.
Pero además, hay varios aspectos macroeconómicos en los que la región tiende a distinguirse respecto de las economías desarrolladas. Detallamos a continuación los referidos a
la solvencia fiscal, la situación externa, el desendeudamiento, la acumulación de reservas y
el empleo.
Resulta interesante abordar la situación del
bloque regional en términos comparativos con
el mundo desarrollado, para comprender el potencial a futuro y el camino a seguir en materia
de política económica e integración regional.
3.2 América Latina: Fortalezas
La fortaleza de las economías emergentes llevó
a una modificación sustancial en la configuración del producto bruto mundial. La contribu-
Solvencia Fiscal
Los resultados primarios superavitarios, aunque fueron afectados en su tendencia creciente
como consecuencia de la crisis iniciada a fines
de 2008, no llegaron a registrar un resultado
deficitario y se recuperaron rápidamente, brindando solvencia en este frente a la región. Aún
en el año 2009, el de mayor impacto de la crisis
internacional, se mantuvo un superávit de 0,1%
del PIB para los países de UNASUR. Esta solvencia resulta fundamental, por ejemplo, para
poder llevar adelante políticas fiscales contracíclicas con el fin de enfrentar el impacto de un
shock externo sobre la actividad económica.
Gráfico 5
B)Distribución Mundial del PBI
Gráfico 5
A) Contribución al Crecimiento Mundial
En %
52%
Fuente: FMI
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Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
Gráfico 6 A)
Resultado Primario Países de UNASUR (*)
% PBI
Gráfico 6 B)
Resultado Fiscal Primario Países Desarrollados
% PBI
Fuente: FMI
Fuente: institutos de estadísticas países miembros
UNASUR
(*) No incluye Guyana y Surinam. Se excluye Venezuela a
partir de 2010
Sector Externo
La crisis internacional afectó al resultado de
cuenta corriente de los países de UNASUR
en relación a las economías desarrolladas. De
todas formas se registra una importante diferencia en este aspecto. Se evidencia que el
deterioro del saldo de cuenta corriente para
Gráfico 7 A)
Saldo Cuenta Corriente Países de UNASUR
% PBI
Gráfico 7 B)
Saldo Cuenta Corriente Países Desarrollados
% PBI
Fuente: institutos de estadísticas países miembros
UNASUR
Fuente: FMI
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
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Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
Panorama Internacional
Gráfico 8 A)
Deuda Pública Países de UNASUR
% PBI
Gráfico 8 B)
EEUU Deuda Pública
% PBI
Fuente: institutos de estadísticas países miembros
UNASUR
Fuente: US Treasury Departmen
la UNASUR en los últimos años es consecuencia de una cuestión coyuntural, debido a la
contracción del comercio mundial, mientras
que en el caso de los Estados Unidos, como
también de otras economías desarrolladas, el
déficit que se presenta es consecuencia de
una situación estructural.
Desendeudamiento
La región de la UNASUR presenta una tendencia al desendeudamiento muy importante que
Gráfico 9 A)
Reservas Internacionales UNASUR (*)
Miles de Millones de USD
la diferencia del mundo desarrollado y le brinda una mayor autonomía en un momento de
crisis. Los bajos niveles de la deuda pública en
relación al PIB brindan a la región una importante autonomía para la política económica, a
la vez que evita el contagio por la vía financiera, ya que aleja la posibilidad de una potencial
situación de default.
Reservas Internacionales
La acumulación de reservas como resultado de superávits de cuenta corriente brinda
una importante solidez a la región para enfrentar shocks externos, a la vez que le otorga también una importante autonomía.
Empleo
La acumulación de reservas como resultado
de superávits de cuenta corriente brinda una
importante solidez a la región para enfrentar
shocks externos, a la vez que le otorga también una importante autonomía.
En suma, los países que integran el bloque
de la UNASUR se encuentran atravesando un
momento histórico, registrando tasas de crecimiento elevadas y sostenidas. En el gráfico
que presenta la evolución del PIB en relación
a su tendencia, se observa claramente el con-
Fuente: Bancos Centrales Países Miembros UNASUR
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Gráfico 10 A)
Desocupación UNASUR (*)
% PEA
Gráfico 10 B)
Desocupación Países Desarrollados
% PEA
Fuente: institutos de estadísticas países miembros
UNASUR
(*) Incluye a Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia,
Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela
traste con el comportamiento de la misma serie para Europa y Estados Unidos que se presentara en los Gráficos 2 y 3.
Algunos componentes de la demanda, sin embargo, sintieron el impacto de la crisis. En el
caso de la inversión, debido a que es sensible a cambios en época de crisis; y en el caso
de las exportaciones, por menor demanda del
exterior. Aun así, las economías de la región
siguieron creciendo por la robustez del mercado interno.
Cabe destacar que el comportamiento de las
variables analizadas no es consecuencia directa y exclusiva del favorable “viento de cola”,
Gráfico 11 B)
PBI UNASUR
Indice Base 2009= 100
Gráfico 11 A)
PBI UNASUR
Var. % anual
Fuente: institutos de estadísticas países miembros
UNASUR
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Panorama Internacional
Gráfico 12
A) Consumo Privado
UNASUR
Indice base 2009 = 100
B) Inversión UNASUR
sino que es fundamentalmente producto de
políticas económicas activas3 . Desde comienzos de los 2000 en adelante ocurrió un cambio
en las economías de la región, donde se observa la existencia de un sector público fuerte
y presente en cada una de estas economías,
diseñando y llevando adelante políticas económicas que apuntan a no dejar librados a las
fuerzas del mercado los procesos de asignación de recursos. Estas políticas activas permitieron la dinámica que se observa en las series
en cuestión, a la vez que posicionan a la región
con mayores grados de libertad al momento
de tener que enfrentar un potencial impacto
exógeno. El desendeudamiento, la acumulación de reservas y el sostenimiento de superávits fiscales y externos, son consecuencia de
decisiones de política económica.
C) Exportaciones UNASUR
Menor Crecimiento Mundial
Estados Unidos y Europa representan el 40%
de las exportaciones chinas. Si estas dos economías entran en recesión, el impacto a través
del canal del comercio internacional afectará
la actividad de la región.
Gráfico13
China: Saldo Comercial Bilateral
Miles de Millones de U$S (2008)
3.3 América Latina: Riesgos
Si bien la situación descripta respecto de la
macroeconomía de la región indica una menor exposición de la misma frente a la crisis,
la globalización económica genera vínculos
ineludibles a través de los cuales un contagio
puede terminar impactando negativamente
en la región. Entre los principales desafíos que
implica la crisis se destacan:
Flujos de Capitales
La reaparición del flujo de capitales a la región relacionados con inversiones financieras
3 En la Nota Técnica N°35 titulada “Descomposición de la Cuenta Corriente” se analizan los factores que determinaron
el elevado superávit en cuenta corriente que experimentó la economía argentina desde 2002 en adelante. Y se encuentra que han sido tan o más importantes que las mejoras en el contexto internacional (viento de cola) las políticas económicas, tales como la re-estructuración de la deuda pública y el sostenimiento de un tipo de cambio competitivo.
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
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Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
y no con el sector real implica un riesgo de
reversión en caso de una profundización de la
crisis internacional, lo que podría generar una
shock del tipo sudden-stop. Otro riesgo que
surge de los flujos de capitales es la apreciación de monedas, que llevan a pérdidas de
competitividad.
Gráfico 15
Costo Financiamiento Mercados
Emergentes
EMBI + Tasa EEUU en %
Gráfico 14
Flujo Neto de Capitales Privados
a Latinoamérica
to en los precios a partir de la especulación,
debido al componente de financiarización.
A partir de esta situación resulta importante
trabajar en la regulación de los mercados de
derivados apuntando a reducir la volatilidad
en los precios con el fin de evitar la creación
de burbujas.
Fuente: Elaboración propia en base a FMI
Financiamiento
es posible que se produzca un incremento
del costo de financiamiento de los mercados
emergentes en caso de una profundización de
la crisis en el mundo desarrollado, teniendo
en cuenta que en estas circunstancias se han
producido episodios de fuertes aumentos en
la aversión al riesgo, que generan un aumento
en los spreads soberanos de las economías en
desarrollo.
Gráfico 16
Exportaciones UNASUR
Indice base 2000 = 100
Precios de los commodities
la mejora reciente de los términos de intercambio de la región puede generar presiones
alcistas sobre los precios. Asimismo, el alza en
los precios de commodities relacionada a la liquidez mundial puede provocar un incremen-
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
12
Fuente: bancos centrales países miembros UNASUR
Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
Panorama Internacional
4. Conclusiones: UNASUR
y sus Potencialidades
Con el objetivo de refrendar las potencialidades de la UNASUR como bloque regional, vale
observar cuáles son las características estructurales de la región, en pos de una perspectiva
de mayor integración.
Actualmente, las reservas internacionales de
los países que componen la UNASUR ascienden a 600.000 millones de dólares y el comercio intrarregional es de 120.000 millones
de dólares anuales. Estos dos datos tienen
una gran importancia al momento de evitar la
transmisión de la crisis internacional a la región a través tanto del canal financiero como
del comercial. Una adecuada coordinación de
estas reservas de los países miembros, y un
fortalecimiento del comercio intrarregional
permitirían a la región protegerse frente al
potencial impacto de un agravamiento de la
situación internacional.
Debe tenerse en cuenta que en un mundo
cambiante, con un importante crecimiento de
la demanda de alimentos en Asia, UNASUR es
la región que más alimentos produce y exporta en el mundo.
En América Latina, durante los últimos 40
años, los shocks provocados a partir de la volatilidad de los mercados financieros internacionales han sido una de las principales causas
de la fluctuación en sus tasas de crecimiento
económico. En particular, el factor que más ha
influido en los ciclos económicos ha sido el
movimiento en los flujos de capitales. Actualmente, en medio de la profundización de la
crisis en el mundo desarrollado el Consejo de
Economía y Finanzas de la UNASUR se reunió
con rapidez y elevó un comunicado con decisiones en materia de protección de la región
frente al posible impacto de la crisis, así como
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
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también en pos del desarrollo regional de mediano plazo y el fortalecimiento del mercado
interno. En un documento que se dio a conocer como producto de esta reunión se detallan
las siguientes líneas de trabajo:
• Coordinación de Bancos Centrales
en lo concerniente a administración y
movilización de Reservas Internacionales.
Esto incluye la discusión sobre la creación
de un Fondo de Reservas Regional y el
diseño de mecanismos de swaps entre
Bancos Centrales
• Utilización de monedas locales para
cursar transacciones comerciales.•Tiene
una población de 361 millones de
habitantes, la cuarta a nivel mundial.
•Banca de desarrollo: lanzamiento del
Banco del Sur y fortalecimiento de la CAF.
•Coordinación macroeconómica
e implementación de medidas
macroprudenciales.
•Identificación de sectores productivos
con potencialidad de complementación.
•Consolidación del mercado intrarregional
Sudamericano.
Todas estas medidas apuntan no sólo a blindar a la región del impacto de una posible profundización de la crisis mundial, sino también
avanzar en conjunto en un proceso de desarrollo económico sostenido con inclusión social y de largo plazo. La integración regional
es una condición necesaria para un proceso de
desarrollo exitoso. La velocidad y el sentido en
el que se avanza en materia económica en el
ámbito de UNASUR brinda un cariz de optimismo y permite vislumbrar un fuerte potencial al proceso de integración regional.
Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
ANEXO METODOLOGICO
INDICADORES MACROECONOMICOS UNASUR
Variables relevadas:
Actividad económica: PBI, Consumo privado, Consumo público, IBIF, Exportaciones
e Importaciones.
 Empleo, salarios y precios: desocupación, pobreza, inflación minorista, inflación minorista, alimentos y bebidas y salarios.
 Sector externo: exportaciones, importaciones, saldos comerciales, saldo de cuenta
corriente, inversión extranjera directa, tipo de cambio nominal y reservas internacionales.
 Finanzas públicas: resultado fiscal primario y financiero, deuda pública interna y
externa.
 Monetario y financiero: base monetaria, agregados monetarios y préstamos bancarios al sector privado.
La elaboración de un indicador global depende de la variable en cuestión: en algunos
casos nace a partir de la suma de todos los países, en otros a partir del tamaño de la
población y finalmente en ciertos casos aplicando un ponderador que determina un tamaño subjetivo de cada país. A continuación se detalla la situación para cada uno de los
casos:
Para las variables que se presenten en moneda corriente (pe. reservas internacionales, exportaciones, saldo de cuenta corriente, PBI y componentes a precios corrientes,
resultado fiscal, deuda pública, base monetaria, etc) el indicador UNASUR surgirá a
partir de la suma de las variables correspondientes.
Para los indicadores sociales (pobreza, desocupación) se pondera teniendo en cuenta el tamaño de la población, considerando para ello el tamaño de la población del año
previo.

Para las variables expresadas en valores constantes (PBI y componentes a precios
constantes) o índices (precios, salarios) se aplicará un ponderador que surge de la participación del PBI en dólares corrientes de cada país para el período inmediato anterior.
Por ejemplo, para ponderar el crecimiento del PBI real de la UNASUR del año 2010, se
consideraron las participaciones de los PBI en dólares del 2009. En caso de que no esté
disponible la información de un país, se responderá quitando a este país del grupo con
la aclaración correspondiente.
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Informe Económico N° 76 Segundo Trimestre de 2011
Panorama Internacional
En el siguiente cuadro se presentan los resultados de los últimos años:
En relación a las variables relevadas para cada país debe tenerse en cuenta que en algunos
casos los indicadores no son estrictamente comparables porque para ello debería llevarse a
cabo un proceso de armonización estadística. De todas maneras, representa un importante
valor agregado presentar la información que es producida por organismos oficiales de los
países en forma sistematizada y agregada para el conjunto de la región, utilizando para
cada caso, el criterio metodológico de agregación que se consideró más adecuado.
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
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