Download Septiembre 2006, Año 4 No. 9

Septiembre 2006, Año 4 No. 9
economía
1
economía
Un análisis del comportamiento mensual de
las principales variables macroeconómicas
de México
En este número
1
Inversión en China
2
Tipo de cambio
3
Bolsa Mexicana de Valores y
tasas de interés
4
Inflación
5
Balanza de pagos
6
Comentarios finales
Un total de 41 países han invertido en
China, lista liderada por EE.UU.
Más de 250 empresas chinas con un valor
superior a los US$14.000 millones fueron
adquiridas por inversionistas internacionales
el año pasado. EE.UU., el Reino Unido y
Singapur son los países que han establecido
una posición más fuerte dentro de la
economía China, misma que se caracteriza
por tener una rápida expansión. Sin
embargo, la tasa de crecimiento en términos
de inversión interna a través de fusiones y
adquisiciones hacia China aparece estática,
obstaculizada por aspectos regulatorios y a
menudo culturales, de acuerdo con un nuevo
estudio realizado por la división de Finanzas
Corporativas de Grant Thornton.
Volúmenes y valores de las transacciones
En los 12 meses previos al 30 de junio del
2006, un total de 266 compañías
internacionales de 41 países diferentes
compraron una empresa china (invirtiendo un
total de US$14.000 millones). Este número
es prácticamente el mismo que en los 12
meses anteriores (268), pero representa un
incremento del 52% en términos de valor de
las transacciones (pasando de US$9.000
millones a US$14.000 millones). Las
empresas estadounidenses representan un
26.1% de participación de mercado y
realizaron 62 transacciones con un valor
total de US$5.365 millones en el periodo. El
Reino Unido realizó el 6% de las
transacciones con un valor alto de
transacciones (US$3.461 millones), y
Singapur se mostró fuerte tanto en valor
como en número de transacciones con un
monto de US$1.840 millones que
representaron el 11% de la actividad. Hong
Kong fue uno de los compradores más
activos en el periodo, un 19% en términos
del volumen de las transacciones.
La economía china está experimentando
una expansión desenfrenada. Por un lado,
resulta sorprendente ver un número tan
escaso de países que están tomando ventaja
real de las oportunidades económicas que
ofrece la inversión en China. Sin embargo, el
nivel relativamente estático de inversión
internacional se debe mayormente a la
reforma que realizó el Gobierno chino al
mercado de valores durante la primera mitad
del año pasado y la introducción de nueva
legislación para fomentar la confianza de los
inversionistas. Como resultado de estas
acciones, un número de transacciones
tuvieron que dejarse para después.
Enfoque en los sectores
En términos de volúmenes de las
transacciones, el sector de alta tecnología
chino recibió el mayor número de inversión
extranjera con 16%, seguido de cerca por el
sector de materiales (14%), sector industrial
(13%), servicios financieros y productos de
consumo básico (ambos con el 12%). En
cuanto a los valores de las transacciones, el
que más alta participación tuvo, muy por
encima del resto, fue el sector de servicios
financieros con 71% y casi US$10.000
millones de fondos internacionales que se
repartieron las empresas chinas de servicios
financieros.
Todos los sectores de la China son
atractivos para la inversión. No obstante,
siendo que el promedio por transacción del
sector de servicios financieros fue de
US$322 millones, se ve claramente que este
es el sector en donde recaen las mejores
oportunidades de inversión.
Esta tendencia podría atribuirse a varios
factores. Primeramente, ha sido una prioridad
clave para el Gobierno chino proporcionar
asistencia a la industria nacional de servicios
financieros e internacionalizar la oferta de
estos servicios. Como resultado, los bancos
2
Septiembre 2006, Año 4 No. 9
economía
chinos activamente están contratando nuevos empleados de todo el
mundo para desarrollar este sector. Incluso, se reconoce
internacionalmente que el sector de servicios financieros de China
está tomando importancia. Esto significa que muchas de las grandes
empresas inversoras están divisando estrategias de entrada al
mercado y comprando acciones de los bancos chinos antes de que
se sobrecaliente el mercado.
Barreras para la inversión
Aún existe un número importante de obstáculos que deben librar las
empresas internacionales que aspiran a invertir en China. Uno de los
principales obstáculos es el complejo régimen regulatorio del país y
su sistema fiscal multifacético. Cualquier inversión internacional
hacia territorio chino requiere de una aprobación por un número de
reguladores diferentes así como de un sinfín de agencias
gubernamentales distintas. Los inversionistas deben ser lo
suficientemente hábiles para reconocer las diferencias culturales tan
significativas que existen y tomar las medidas necesarias para
prepararse. Adicionalmente, es importante recordar que el mercado
de fusiones y adquisiciones en la creciente economía de la China se
encuentra aún en su etapa de gestación del desarrollo y la reforma
al Gobierno puede ser un tanto lenta.
El dólar se vendió a fin de mes a 11.02 pesos en ventanillas de
bancos y 10.92 interbancario
Al 31 de agosto, el tipo de cambio se ubicó en 11.02 pesos por
dólar a la venta al menudeo y 10.92 en su modalidad interbancaria
recuperando 4 centavos con respecto al cierre del mes anterior. La
incertidumbre de las elecciones presidenciales fue quedando atrás y
el peso mexicano comenzó un proceso de estabilización incluso con
las medidas tomadas por el candidato perdedor. Finalizado ya el
octavo mes del año, el peso se ha depreciado 33 centavos, lo que
representa un 3.09%.
Julio fue un mes en el que la cotización al menudeo casi nunca
descendió por debajo de los 11 pesos promediando un precio de
11.09 y tocando un nivel máximo de 11.34 pesos por dólar. Agosto,
por su parte, tuvo un promedio de 10.98 pesos, descendiendo en
su cotización la primera mitad del mes después de que el día
primero se presentó el máximo del mes de 11.13 pesos por dólar;
el nivel más bajo del mes se presentó el día 16 cuando el dólar se
vendió en 10.87 pesos, su nivel más bajo en 3 meses. Si bien a
mediados de agosto el peso cedió algunos escalones, alcanzó a
cerrar en un nivel inferior al del mes anterior. Particularmente, el 28
de agosto el peso mexicano ganó 9 centavos en una sola sesión,
originado por el casi inminente fallo del Tribunal Electoral a favor del
candidato panista.
El mes anterior adelantábamos que el Banco de México ofertará
45 millones de dólares diarios al mercado como mecanismo para
desacumular los altos niveles de las reservas internacionales,
situación que definitivamente generó estabilidad durante el mes. Las
remesas familiares siguen en aumento inyectando dólares al
mercado. En general, México ha mostrado buenos resultados
económicos en lo que va del año y a esto se agrega el hecho de que
el escenario presidencial incierto ha dejado de serlo y que Felipe
Calderón será el Presidente Electo. En el sector externo, EE.UU.
mantendrá aparentemente el nivel de su tasa de fondos federales
dado los buenos resultados de inflación a julio.
El 12 de septiembre, el dólar cerró en 11.12 pesos al menudeo,
11.02 interbancario, 10 centavos por arriba del nivel de cierre de
agosto pasado.
Tipo de cambio
Ventanilla vs. Interbancario (48 hrs.)
11.20
11.15
11.10
11.13
11.05
11.00
11.02
11.04
10.95
10.90
10.92
10.85
10.80
10.75
10.70
01 02 03 04 07 08 09 10 11 14 15 16 17 18 21 22 23 24 25 28 29 30 31
Agosto 2006
Dólar vs. Euro
USD
Euro
14.50
14.07
14.02
14.00
13.50
13.00
12.50
12.00
11.50
11.00
10.50
11.02
10.90
01 02 03 04 07 08 09 10 11 14 15 16 17 18 21 22 23 24 25 28 29 30 31
Agosto 2006
Tipos de cambio cruzados con base en el promedio de las cotizaciones de
compra y venta de las divisas en el mercado de Londres dadas a conocer por el
Banco de Inglaterra, convertidas a moneda nacional usando el tipo de cambio
para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera (FIX)
Fuente: Banco de México y FMI
3
Septiembre 2006, Año 4 No. 9
economía
En agosto, la bolsa mexicana cerró en 21,049.35 unidades; los
Cetes a 28 días terminaron ofreciendo un 7.02%
Bolsa Mexicana de Valores
El principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores cerró el mes
de agosto en un nivel de 21,049.35 puntos, lo que representa un
incremento del 4.74% equivalente a 953.42 unidades, manteniendo
una racha de tres meses consecutivos con ganancias. De tal forma,
hasta el octavo mes del 2006, la bolsa mexicana registra un
crecimiento del 18.2% con respecto al cierre del 2005, una
ganancia de 3,246.64 unidades.
El IPyC mantuvo un paso ascendente la mayor parte de agosto.
Empezó con el nivel más bajo del mes (19,973.20 puntos) dejando
atrás conforme pasaron los días los 20 mil puntos, hasta alcanzar
los 21,331.09 unidades el 30 de agosto, registro lejos aún del
máximo histórico de 21,822.93 puntos del 9 de mayo pasado.
El crecimiento del IPyC en agosto se generó principalmente por un
optimismo en el mercado sobre la victoria de Felipe Calderón en las
elecciones del 2 de julio que se daría a conocer en próximos días
siendo éste el favorito del mercado y por indicadores económicos
positivos que se presentaron en el mes. Cabe mencionar que a
pesar de las acciones del PRD, que hubieran podido afectar
negativamente a los mercados, los inversionistas se mostraron
ajenos y los resultados fueron favorables. Cuando el TEPJF oficialice
el resultado de las elecciones y nombre al Presidente Electo, la
bolsa podría superar los 21,500 puntos en septiembre.
Al 12 de septiembre, el IPyC registró un nivel de 21,102.77
unidades.
21,500.00
Índice
ndice de Precios y Cotizaciones
vs.
Dow Jones Industrial
Para la segunda subasta de septiembre, la tasa de Cetes a 28
días alcanzó un nivel de 7.08%, 6 centésimas por arriba de la tasa
registrada a fines de agosto.
Cetes y Tasa de Interés
Inter s Interbancaria de
Equilibrio
a 28 días
d as
10.50
9.99
21,250.00
11,450.00
9.00
11,350.00
8.50
11,300.00
11,250.00
20,500.00
11,200.00
20,250.00
11,125.73
20,000.00
19,973.20
19,750.00
8.00
7.30
7.50
7.00
11,150.00
11,100.00
11,050.00
01 02 03 04 07 08 09 10 11 14 15 16 17 18 21 22 23 24 25 28 29 30 31
Agosto 2006
9.50 9.62
11,400.00
21,049.35
20,750.00
19,500.00
La tasa de Cetes a 28 días subió a 7.05% después de la primera
subasta del mes, incremento originado porque a principios de mes
todavía no estaba muy claro el panorama sobre nuevos incrementos
en la tasa de la Reserva Federal de EE.UU. Como anticiparon todos
los especialistas, el 8 de agosto la Fed comunicó que el ciclo alcista
de su tasa de referencia cesaría, generando repuntes en las tasas
de interés locales. También, una vez que se oficializó que no habría
nuevos incrementos, los Cetes a 28 días bajaron a 7.03% durante
tres subastas seguidas. Al igual que en el mercado cambiario y en el
mercado accionario, en el mercado de deuda se presentó un
descenso en el último martes del mes dejando el rendimiento en
7.02%, producto del inminente fallo a favor del candidato del PAN al
gobierno federal. El Banco de México pronosticó que la tasa de
Cetes a 28 días cerrará el 2006 con un rendimiento de 7.06%, tasa
8 centésimas inferior al dato del mes pasado.
10.00
11,381.15
21,000.00
Tasas de interés
La tasa de interés primaria del mercado deuda, los Cetes a 28 días,
se mantuvo por cuarto mes consecutivo ofreciendo exactamente el
mismo rendimiento de 7.02%.
7.02
6.50
1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 1 2 3 41 2 3 4 1 2 3 4 5
A 05
S 05 O 05
N 05
D 05 E 06
F 06 M 06 A 06 M 06
J 06 J 06 A 06
Fuente: Banco de México (de los dos gráficos)
11,000.00
El incremento de precios generado en agosto ascendió a 0.51%
Durante agosto, el Índice Nacional de Precios al Consumidor se ubicó
en 0.51%, este nivel fue 0.39 puntos porcentuales superior al registro
de agosto de 2005. Así, la tasa de inflación acumulada al octavo mes
del 2006 alcanzó un 1.44%, misma que fue 0.13 puntos porcentuales
mayor comparada con el mismo periodo del año pasado. En cuanto a
la inflación anual, medida de agosto de 2005 a agosto de 2006, cerró
en 3.47%, inferior con respecto al mismo periodo del año pasado por
48 centésimas.
La inflación subyacente cerró el mes de agosto con una tasa de
0.12%, por lo que la inflación subyacente anual alcanzó un 3.33%,
0.05 puntos porcentuales arriba del nivel de agosto de 2005.
Inflación
Inflación mensual,
mensual, anual (INPC) y subyacente (tasa
(tasa
acumulada de 12 meses para inflaciones anuales)
4.50
4.00
3.95
3.50
En agosto, los aumentos en los precios que más incidieron en la
inflación general fueron: el transporte, las universidades, la electricidad
y algunos productos primarios como el jitomate y la cebolla. El término
de este mes, el Banco de México informó que espera una inflación al
cierre del 2006 en 3.40%, 7 centésimas por encima del pronóstico de
julio pasado.
3.00
3.94
3.51
3.05
3.28
3.20
3.75
3.41
3.33
3.14
2.50
2.91
3.11
3.12
2.98
0.72
0.61
0.59
2.90
3.04
0.15
0.13
3.20
3.20
3.00
3.14
3.18
3.22
3.47
3.06
3.27
3.33
2.00
1.50
1.00
0.50
- 0.50
- 1.00
0.40
0.12
0.25
Ago- Sep- Oct- Nov- Dic05
05
05
05
05
0.51
0.15
-0.45
0.09
Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun06
06
06
06
06
06
0.27
Jul06
Ago06
Septiembre 2006, Año 4 No. 9
economía
4
La balanza comercial en julio presentó un déficit de (–)319 mdd
El 8 de septiembre, la SHCP emitió su reporte sobre la actividad
comercial de México durante julio del 2006. Ese mes, la balanza
comercial registró un déficit de (–)319 millones de dólares (mdd),
cantidad 402 mdd por debajo del registro de julio de 2005. El
monto acumulado de la balanza comercial hasta el séptimo mes del
año arrojó un superávit de 222 mdd, mismo que comparado con los
primeros siete meses del 2005 presenta una importante diferencia
de 3,499 mdd (en ese periodo existía un déficit de (–)3,276 mdd).
En julio, los (–)319 mdd de déficit de la balanza comercial de
nuestro país, fue el resultado de un monto total de exportaciones
equivalente a 19,876 mdd, menos un monto total de importaciones
igual a 20,195 mdd.
Exportaciones
La actividad exportadora de México durante julio presentó un
incremento de 21.4% con respecto al mismo mes del 2005, lo que
representa un total de 3,499 mdd más en un año. Este crecimiento
fue generado por mayor cantidad de exportaciones petroleras a una
tasa de 22.4% y de 21.2% en las no petroleras. El incremento de las
exportaciones petroleras estuvo estrechamente ligado a los altos
precios del petróleo que se presentaron en el mes en cuestión, la
mezcla mexicana de crudo de exportación promedió un precio de
59.95 dólares por barril, 14.17 dólares por encima del promedio de
julio del 2005 (45.79 dólares). Las exportaciones tuvieron la
siguiente estructura en julio: 79.6% bienes manufacturados, 16.8%
productos petroleros, 3.1% bienes agropecuarios y 0.5% productos
extractivos no petroleros. Hasta el séptimo mes del 2006, las
exportaciones acumulan 142,502 mdd, este significa un incremento
de 21.5% equivalente a 25,254 mdd.
Importaciones
En lo que se refiere a las importaciones, éstas resultaron 18.1%
mayores a las que se realizaron durante julio de 2005, un total de
3,097 mdd de incremento. La explicación para el incremento en
términos anuales fue que las importaciones de bienes de consumo
de 19.7%, de bienes intermedios por 18.1% y de bienes de capital
por 16.2%. En julio, el total de importaciones estuvo integrado por:
74.4% bienes de uso intermedio, 11.7% bienes de capital y 13.9%
bienes de consumo. Las importaciones acumulan un monto hasta el
séptimo mes del año de 142,280 mdd, dato 18.1% superior al
monto acumulado hasta el séptimo mes del 2005 (un total de
21,755 mdd de aumento en términos monetarios).
Exportaciones e Importaciones
Mensuales (en millones de dólares)
d lares)
23,000.00
22,000.00
21,000.00
20,000.00
20,195.12
19,875.73
19,000.00
18,000.00
17,000.00
16,000.00
15,000.00
Jul- Ago- Sep- Oct- Nov- Dic- Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun05 05 05 05 05 05 06 06 06
06 06 06
Fuente: Banco de México
Jul06
En lo que se refiere a las estimaciones del Banco de México sobre
la tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto para todo el 2006,
este mes se anunció un 4.46%, un incremento de 35 centésimas
con respecto al mes pasado, buenas noticias dado que a mayor
crecimiento del PIB, mayor número de empleos generados.
Comentarios finales
El pasado 1º de septiembre el Presidente Vicente Fox entregó al
Congreso de la Unión su VI Informe de Gobierno. A continuación se
muestra un resumen de los principales aspectos económicos del
último informe de la administración foxista, disponible en la página de
Internet de la Presidencia de la República:
• Se observó una mayor demanda externa por productos mexicanos,
lo cual impulsó las exportaciones totales de bienes y servicios, a una
tasa anual de 13.8 por ciento. En especial, las exportaciones
petroleras y de manufacturas presentaron los crecimientos más
marcados. Por el lado de la demanda interna, el consumo total y la
inversión privada presentaron un alto dinamismo.
• El crecimiento real del PIB durante el primer semestre de 2006
registró un repunte de 5.1 por ciento, comportamiento que mostró
un panorama favorable en todos los sectores económicos, alentado
por la fortaleza del mercado interno.
• A julio de 2006, el número de trabajadores afiliados al IMSS se
incrementó en 630 949 personas (4.8 por ciento) respecto a
diciembre de 2005, alcanzando una afiliación total de 13 716 974
trabajadores, un nuevo máximo histórico desde que se llevan
registros de este indicador. El avance se observó en todas las
modalidades de contratación.
• En julio de 2006, la variación anual del INPC fue de 3.06 por ciento,
inferior en 0.27 puntos porcentuales con respecto a la cifra
alcanzada en diciembre del año anterior, muy cercana a la meta del
Banco de México de 3 por ciento para todo el año.
• Al mes de junio de 2006, el salario mínimo general promedio
acumuló un crecimiento real de 3.70 por ciento. Así, en los 67
•
•
•
•
meses transcurridos de la actual administración, el salario mínimo real
presenta una variación positiva de 4.62 por ciento.
La disminución de las expectativas de inflación permitió que durante
los primeros siete meses de 2006 el Banco de México continuara
aplicando una política de reducción de las tasas de interés. La tasa de
fondeo bancario se ubicó en 7 por ciento al cierre de julio de 2006, lo
que representó un descenso acumulado de 125 puntos base respecto
al cierre de 2005. En la cuarta semana de agosto la tasa primaria de
CETES a 28 días se ubicó en 7.03 por ciento, 99 puntos base por
debajo del nivel registrado al cierre de 2005.
A partir de mediados de febrero de 2006, el tipo de cambio registró
presiones al alza, debido al incremento de las tasas de interés de
mediano y largo plazo en los mercados internacionales en mayor
proporción que el incremento de las tasas de interés domésticas. Sin
embargo, a partir de mediados de julio esta tendencia se revirtió,
debido a la percepción de que la Reserva Federal estadounidense haría
una pausa en los incrementos en su tasa de referencia en agosto de
2006. El 25 de agosto el tipo de cambio spot se ubicó en 10.9730
pesos por dólar, lo que implicó una ligera depreciación nominal de
3.25 por ciento con respecto al cierre de 2005.
El riesgo soberano alcanzó en un mínimo histórico de 95 puntos base
el 27 de febrero de 2006;.al 24 de agosto se situó en 108 puntos
base, 18 puntos base inferior al nivel observado al cierre de 2005.
Las reservas internacionales netas, definidas como la diferencia entre
las reservas internacionales brutas y los pasivos de corto plazo del
Banco de México, se situaron en 65639.7 millones de dólares al 18 de
agosto de 2006, monto que resultó mayor en 3029.2 millones de
dólares respecto a lo alcanzado a finales del año anterior.
Septiembre 2006, Año 4 No. 9
economía
México, D.F.
Periférico Sur 4348
Col. Jardines del Pedregal
04500 México, D.F.
T +52 55 5424 6500
F +52 55 5424 6501
E sallessainz@ssgt.com.mx
Monterrey
Av. José Vasconcelos Ote.
630 – 2º
Edificio Interacciones
Col. Valle del Campestre
66265 San Pedro Garza
García, N.L.
T +52 81 8335 7536
F +52 81 8335 7543
E monterrey@ssgt.com.mx
Ciudad Juárez
Edificio Barrancas
(Frente ITESM)
Av. Campos Elíseos 9050 – 3º
Fracc. Campos Elíseos
32540 Cd. Juarez, Chih.
T +52 656 625 1401
F +52 656 625 1406
E cdjuarez@ssgt.com.mx
Puerto Vallarta
Paseo de las Garzas No. 100
Zona Hotelera Norte
48321 Puerto Vallarta, Jal.
T +52 322 224 1197
F +52 322 293 0114
E vallarta@ssgt.com.mx
economía es una publicación mensual de Salles, Sáinz - Grant
Thornton, S.C. elaborada por el departamento de mercadotecnia y
consultoría. Este boletín no fue elaborado para contestar preguntas
específicas o sugerir acciones en casos particulares.
Para información adicional de este u otros ejemplares, comentarios
o preguntas, sírvase dirigirlos a la siguiente dirección:
sallessainz@ssgt.com.mx
Salles, Sáinz – Grant Thornton, S.C. se distingue por prestar
servicios profesionales personalizados de alta calidad respondiendo
a las necesidades específicas de los sus clientes. Somos la firma
miembro en México de Grant Thornton International, una
organización internacional líder de firmas miembro de contabilidad y
auditoría con propiedad y administración independiente que prestan
servicios de auditoría, impuestos y asesoría especializada para los
negocios y sus dueños.
Las firmas operan en 112 países en 519 oficinas a nivel mundial;
comparten el compromiso de proveer el mismo servicio de alta
calidad a sus clientes dondequiera que estén haciendo negocios.
Profesionales con experiencia combinan el conocimiento invaluable
del mercado local con sistemas avanzados tecnológicamente para
ayudar a los negocios a prosperar en los tan competidos mercados
internacionales de la actualidad.
www.ssgt.com.mx
Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C.
Miembro de Grant Thornton International
© 2006 Salles, Sáinz - Grant Thornton, S.C.
Todos los derechos reservados
Guadalajara
Av. Las Américas 1536 – 2º
Fracc. Country Club
44620 Guadalajara, Jal.
T +52 33 3817 4480
F +52 33 3817 4136
E guadalajara@ssgt.com.mx
Querétaro
Arteaga 57 – 7 y 8
Col. Centro Histórico
76000 Santiago de
Querétaro, Qro.
T +52 442 212 3070
F +52 442 224 3414
E queretaro@ssgt.com.mx
Guadalajara
Ricardo Palma 2659
Esq. Ontario
Col. Lomas de Guevara
44640 Guadalajara, Jal.
T +52 33 3642 1290
F +52 33 3642 1108
E mrizo@ssgt.com.mx
Tijuana
Blvd. Agua Caliente 10611
- 1101
Edificio Centura – 11º piso
Col. Aviación
22420 Tijuana, B.C.
T +52 664 622 9761
F +52 664 684 1577
E tijuana@ssgt.com.mx
5
Cancún
Calle Mayapan No. 33.
Manzana 7, Supermanzana
39. Fracc. Paraíso Municipio
Benito Juárez 77507
Cancún, Quintana Roo
T +52 998 872 35 07
E jesantos@ssgt.com.mx
E ratraconis@ssgt.com.mx
Mérida
Calle 60 - A No. 479
Col. Alcalá Martín 97070
Mérida, Yucatán
T +52 999 920 7916
F +52 999 925 7772
E jesantos@ssgt.com.mx
E ratraconis@ssgt.com.mx