Download Cidem/ARC Gestión de empresas en épocas de crisis

Cidem/ARC
Gestión de empresas en
épocas de crisis
Barcelona a 25 de Febrero de 2003
Gestión de empresas en épocas de crisis
 Evolución cíclica de la economía
 Realizar una lectura adecuada del entorno macroeconómico.
 Mitigar el riesgos ante la incertidumbre.
 Dificultades en la venta de participaciones.
 Aprovechar las ventajas en un periodo de debilidad.
 Factores asociados a la gestión de la compañía
 Crisis o dificultades “graves”
 Problemas a nivel de gestión.
 Sobre-apalancamiento de las operaciones de entrada.
 Gestión de la empresa en crisis
 La crisis como oportunidad de inversión
 Conclusiones
EVOLUCIÓN CÍCLICA DE LA ECONOMÍA
Evolución cíclica de la economía
EVOLUCIÓN DEL PIB 1981-2001.
% anual de variación
8
6
4
PIB España
2
PIB UE-12
PIB EEUU
0
-2
20
01
19
99
19
97
19
95
19
93
19
91
19
89
19
87
19
85
19
83
19
81
-4
EVOLUCIÓN DEL EMPLEO 1980-2001.
120
100
90
80
70
60
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
Índice 1995=100
110
EMPLEO ESPAÑA
EMPLEO UE
EMPLEO EEUU
Evolución cíclica de la economía
EVOLUCIÓN SUSPENSIONES DE PAGOS Y QUIEBRAS 1955-1999.
2500
2000
1500
1000
500
0
19
55
19
57
19
59
19
61
19
63
19
65
19
67
19
69
19
71
19
73
19
75
19
77
19
79
19
81
19
83
19
85
19
87
19
89
19
91
19
93
19
95
19
97
Nº TOTAL DE SUSPENSIONES DE
PAGOS Y QUIEBRAS
TOTAL DE SUSPENSIONES DE PAGOS Y QUIEBRAS
AÑOS
Evolución cíclica de la economía
 Mitigar el riego ante la incertidumbre
 Mas “selectivos” en los proyectos:
 Proyectos de inversión con rentabilidades más
atractivas y/o con riesgo moderado.
 Buen equipo de gestión.
 Centrar los esfuerzos en la gestión de la cartera de
participadas.
 Menor número y volumen de proyectos:
1998
Num. Inversiones
1999
2000
2001
2002 (prov)
244
318
413
412
424
Volumen Inversión total del año en
MM de Euros
Num. Desinversiones
365,1
718
1.248,20
1198,5
932
245
255
231
265
--
Volumen Desinversiones total del
año en MM de Euros
134,1
201,9
217,5
183,6
--
(*) Fuente ASCRI
Evolución cíclica de la economía
 Dificultades en la venta de participaciones
 Alargamiento del periodo de salida
 Pérdida de rentabilidad de las inversiones.
 Sobre-apalancamiento de operaciones re-estructuraciones
de la deuda
 Dificultades en encontrar salida a compañías con un
nivel de apalancamiento más elevado.
 Disminución del precio de salida por la atonía del mercado
 Paralización de los planes de inversión de las grandes
multinacionales y ralentización en la toma de
decisiones.
Evolución cíclica de la economía
 Aprovechar las ventajas implícitas en un periodo
de debilidad
 Sobre-valoración compañías en periodos de expansión
450
400
350
BOLSA Madrid Índice
General dic.94=100
300
250
200
EUROSTOXX Amplio
dic.91=100
150
DOWJONES dic.94=100
100
50
19
96
19
94
19
92
19
90
19
88
19
86
19
84
19
82
19
80
0
 Posibilidad de re-flotar compañías rentables con
problemas financieros (operaciones con riesgo elevado)
FACTORES ASOCIADOS A LA GESTIÓN DE
LA COMPAÑÍA
Factores asociados a la gestión de la compañía:
Crisis o dificultades “graves”
Pérdida de
Margen
Reducción
del flujo
de caja
Incremento de
la deuda con
proveedores y
acreedores
Colapso
Pérdida
de
ventas
Pérdida
de
pedidos
Incumplimiento
de los
compromisos
con clientes y
proveedores
Aumento
de
costes
Factores asociados a la gestión de la compañía
 Problemas a nivel de gestión:
 Mala calidad de la información
 Exceso de personas que opinan (y eluden
responsabilidades)
 Escasez de personal (muchos fuegos que acudir)
 Conflictos de intereses
 Presión por el tiempo (resolver en días lo iniciado hace
meses)
 Tensiones internas entre departamentos
GESTIÓN DE LA EMPRESA EN CRISIS
Gestión de empresas en crisis
 Plan de viabilidad con el equipo gestor
 Indicadores del cambio
 Financieros
 Mercado
 Recursos Humanos
 “Management interin”
 Problemas específicos del MBO/MBI
 Credibilidad de las proyecciones
Gestión de empresas en crisis
 Reorganización
 Reorientación del negocio
 Nuevos mercados
 Nuevos productos
 Estrategias: Joint ventures, Bild-up, socio
industrial
 Reordenación financiera
 Recorte de gastos
 Búsqueda de financiación
Gestión empresas en crisis
 Costes de la reorganización
 Costes directos participada:




Reestructuración de personal
Cierre de filiales y sucursales
Realización de activos no productivos
Acuerdos extrajudiciales con acreedores
 Costes indirectos inversor:
 Incremento horas seguimiento y
negociación
Gestión de empresas en crisis
 Anticipación de la situación
 Indicadores de gestión
 Evaluación de la situación
 Visión estratégica
 Contactos amplios
 Visión externa y realista (fría)
 Seguimiento “diario”
 Nuevas aportaciones de fondos: capital o
préstamo
Gestión de empresas en crisis
Medidas futuras:
1) Análisis en profundidad del proyecto
 Due Diligence del proyecto
 Due Diligence del Management
2) Seguimiento indicadores clave
3) Hands on
4) Previsión de desviaciones del BP
 Cambios valoración de entrada (premios/castigos)
 Toma de control y/o cese Directivos
LA CRISIS COMO OPORTUNIDAD DE
INVERSIÓN
La crisis como oportunidad de inversión
Inversión en empresas en crisis:
1) Análisis de las causas de la crisis
2) Capacidad del equipo gestor (MBI)
3) Situación de los accionistas
4) Análisis en profundidad del Plan de viabilidad
 “Responsables”
 Valoración de la compañía
 Rachets de salida
CONCLUSIONES
Conclusiones
 “Capital riesgo” es una actividad que requiere
 Equipos multidisciplinares
 Asesores externos
 Soporte de expertos independientes
 No “golden boys”, no solo analistas
financieros o de inversiones