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Perspectivas
económicas y del
sector financiero
español
Javier Echenique Landiríbar
28 de enero de 2013
1
Índice:
1.
La economía antes de la crisis
2.
El sector financiero antes de la crisis
3.
Impacto de la crisis
4.
Reestructuración del sector financiero
5.
Un mensaje de optimismo para el futuro
2
Índice:
1.
La economía antes de la crisis
2.
El sector financiero antes de la crisis
3.
Impacto de la crisis
4.
Reestructuración del sector financiero
5.
Un mensaje de optimismo para el futuro
3
Importante dinamismo económico
PIB
PIB per cápita (en términos reales, UME = 100)
(en términos reales, 2T95 = 100)
170
94
150
90
130
86
110
82
90
1995
78
1998
España
2000
2003
2006
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
Zona euro
Contribución al crecimiento del
PIB (en puntos porcentuales)
Tipos de interés reales
(tasa oficial ajustada por la inflación, en %)
3
8
2
1
4
0
-1
0
-2
-3
1999
España
2001
2003
Zona euro
Fuentes: Banco de España y Bloomberg.
2005
2007
-4
1996
1998
2000
Demanda doméstica
2002
2004
2006
Demanda exterior
4
Unas finanzas públicas saneadas
Deuda pública
Saldo público
(% del PIB)
(2007, % del PIB)
4
120
100
0
80
-4
60
40
-8
20
-12
1999
2001
España
Fuente: Eurostat.
2003
2005
2007
2009
0
IR
ES
FR
AL
ZE
PT
BEL
IT
GR
Zona euro
5
Acumulación de desequilibrios
Deuda del sector privado
(% del PIB)
150
120
90
60
Costes laborales unitarios
30
(variación anual en %)
0
2001
Empresas
2002
2003
2004
2005
2006
2007
5
Hogares
Saldo de la cuenta corriente
4
(% del PIB)
3
0
2
1
-4
0
1999
España
-8
2001
2003
2005
2007
Zona euro
-12
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Fuentes: Banco de España y Eurostat.
6
Índice:
1.
La economía antes de la crisis
2.
El sector financiero antes de la crisis
3.
Impacto de la crisis
4.
Reestructuración del sector financiero
5.
Un mensaje de optimismo para el futuro
7
Expansión del crédito y del número de
sucursales
Financiado por una deuda bancaria barata
• La competencia para conseguir cuota de mercado generó un incremento del
apalancamiento, una expansión de la red de oficinas y una relajación de las
condiciones crediticias.
Crecimiento del crédito
Número de oficinas
(en %)
30
(en miles)
50
46
25
45
42
20
39
40
15
35
10
36
35
5
30
0
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
1990
1995
2000
2005
2008
Fuente: Banco de España.
8
Un sector sólido y estable
Modelo rentable de banca minorista, regulado pro-activamente y con
acceso estable a la financiación
• Modelo de banca minorista, que es
más rentable y menos apalancado
que el promedio europeo.
• Una supervisión reguladora sólida
contribuyó a reducir la exposición a
productos tóxicos y aseguró un
aprovisionamiento contra cíclico para
las pérdidas en préstamos.
• Los mercados de deuda estaban
dispuestos a financiar un sector
bancario español conservador y
todavía rentable.
Deuda bancaria española vigente
en el mercado (en m.m. euros)
500
400
300
200
100
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
• Los bancos se aprovecharon de la
financiación barata para incrementar
sus emisiones de deuda.
Fuente: Banco de España.
9
Exposición excesiva al crédito
con las cajas captando cuota de mercado
Crédito al sector privado
Número de oficinas
(en miles)
(en % del total)
60
25
54.3
55
50
47.9
20
43.8
45
15
40
35.4
35
10
1990
Bancos
30
1995
Bancos
2008
Fuente: Banco de España.
1995
Cajas
2000
2005
2008
Cajas
10
Rápido crecimiento del apalancamiento, aunque en
niveles sostenibles
Crédito sobre capital y reservas
de la banca española
12
25
20
11
15
10
10
5
0
9
-5
8
2002
-10
2003
2004
Múltiplo (eje izq.)
2005
2006
2007
2008
Crecimineto a/a en % (eje derecho)
Los inversores, agencias de rating y supervisores demostraron
complacencia respecto a la valoración del riesgo bancario y del
sistema financiero
Fuente: Banco de España.
11
Las cajas de ahorro: problemática específica
Problemática
Consecuencia
• Estructuras de gobierno
inadecuadas
• Falta de disciplina de
mercado y transparencia
• Falta de control adecuado a los gestores
• Alto grado de politización, que
permeabilizaba en toda la estructura
• Falta de autonomía en las decisiones de
riesgo
Estructura jurídica que
impedía ampliar capital
• Deterioro de la solvencia
Crecimiento de la base de
crédito sin contrapartida en
el pasivo
• Deterioro de la liquidez, sin capacidad
para emitir en los mercados de capitales
por el deterioro de la solvencia
Exposición excesiva al
ladrillo
• Problemas de morosidad
Expansión desmesurada
(>1988)
• Exceso de capacidad instalada
12
Índice:
1.
La economía antes de la crisis
2.
El sector financiero antes de la crisis crisis
3.
Impacto de la crisis
4.
Reestructuración del sector financiero
5.
Un mensaje de optimismo para el futuro
13
Evolución de la crisis financiera global
I Liquidez: Las hipotecas subprime provocan una crisis de liquidez.
II Solvencia: Generalización de los problemas de solvencia. Crisis financiera sistémica.
III Recesión Global : De la crisis financiera global hacia la recesión económica global.
IV Problemas fiscales: El deterioro de las finanzas públicas se convierte en una crisis
de deuda soberana.
V Fragmentación: La incertidumbre sobre la irreversibilidad del euro lleva a la
fragmentación de los mercados financieros europeos.
Liquidez
Solvencia
Recesión global
Problemas fiscales
Fragmentación
Algunos fondos
cancelan amortizaciones
(BNP).
Mal funcionamiento de
los mercados monetarios.
 Rescates de Northern
Rock, Bear Stearns …
Colapso de
Lehman Brothers.
Rescates de
Fannie Mae,
Freddie Mac, AIG…
Empeoramiento de
los problemas de la
economía real.
Los países
emergentes también
empiezan a
resentirse.
La crisis afecta las
finanzas públicas de los
países desarrollados.
Grecia e Irlanda
necesitan ser
rescatadas por la
Eurozona y el FMI.
Interrelación
soberano / financiero
Fragmentación de
los mercados de
capital en la zona
euro.
Salidas de capital
de España e Italia.
250
200
150
100
iTraxx Main 5-años CDS Index
50
0
2007
Fuente: Bloomberg.
2008
2009
2010
2011
2012
14
La recesión eventualmente deterioró la
calidad de los activos bancarios
Consecuencias del fin de ciclo:
• La recesión española fue inicialmente
más moderada que la de la zona
euro.
• Sin embargo, el fin del ciclo
expansivo de la vivienda y el aumento
del desempleo añadieron otras
preocupaciones al sector bancario.
PIB
(en términos reales, 1Q08 = 100)
102
100
98
96
94
mar-08
sep-08
España
Precio del m2 de la vivienda
libre
2400
2000
mar-09
sep-09
mar-10
Zona euro
Desempleo y créditos morosos
(en %)
25
8
20
6
15
4
10
2
1600
1200
800
400
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Fuentes: Bloomberg, Ministerio de Fomento, Banco de España e INE.
5
2004
0
2005
2006
Tasa de paro
2007
2008
2009
2010
Tasa morosidad (eje derecho)
15
Las dudas sobre las finanzas públicas
impactaron en la financiación bancaria
Necesidades de financiación soberana 2011-2012
(% del PIB)
45
30
15
Vencimientos de deuda
G
re
cia
lia
Ita
Es
pa
ña
Po
rtu
ga
l
Bé
lg
ica
an
da
Irl
Fr
an
cia
Al
em
an
ia
0
Deficit fiscal
Fuente: FMI.
Los problemas fiscales en Europa afectaron a la banca debido a: (i)
la exposición que ésta tiene a la deuda soberana, (ii) la competencia
por la financiación y (iii) el impacto compartido de las rebajas de
rating por las agencias de calificación crediticia
16
2012: Se revertió el apoyo de la
inversión privada extranjera
Tenencias de deuda pública
española a medio y largo plazo
por no residentes (m.m. de euros)
260
240
220
200
180
Financiación del sistema bancario
en el BCE (% de los activos finan. domésticos)
14
35
12
30
10
25
8
20
6
15
4
10
2
5
0
2007
160
dic-10
jun-11
dic-11
jun-12
2008
2009
España
Portugal
Grecia (eje dcho.)
2010
2011
Italia
Irlanda
2012
0
2013
Fuentes: Tesoro, bancos centrales nacionales y Bloomberg.
17
2012: La importante inestabilidad financiera
representó una amenaza para el euro
Rentabilidad de la deuda pública
alemana y española (en %)
Diferentes condiciones de
financiación
Tipos de interés a corto plazo en pequeños créditos a
empresas (% aplicado a las nuevas operaciones)
8
5.5
5.0
6
4.5
4.0
4
3.5
3.0
2
2.5
0
1999
2001
España
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2010
España
2011
Italia
2012
Alemania
Alemania
Draghi: “La fragmentación financiera dificulta el funcionamiento eficaz de la
política monetaria. Esto es lo que tenemos que superar, reparar y cambiar”
Fuentes: Bloomberg y Datastream.
18
Índice:
1.
La economía antes de la crisis
2.
El sector financiero antes de la crisis crisis
3.
Impacto de la crisis
4.
Reestructuración del sector financiero
5.
Un mensaje de optimismo para el futuro
19
Medidas relacionadas con el sistema
financiero español: revisión 2008-2011
Primeras medidas adoptadas para hacer frente a la crisis
financiera internacional:
2008
2009
2010
2011
• Creación del Fondo de Adquisición de Activos Financieros (FAAF)
• Aprobación de un mecanismo de avales públicos
• Aumento a 100.000 euros de la cobertura de los depósitos
Creación del FROB, que impulsó un importante proceso de
integraciones entre las cajas de ahorros.
• Pasaron de ser 45 entidades a ser 17 entidades o grupos a finales de
2010
Reforma del marco jurídico de las cajas, una normativa de
provisiones más conservadora y un aumento de la transparencia
de las entidades.
Plan de Reforzamiento del sistema financiero español y creación
del nuevo Fondo de Garantía de Depósitos.
• A partir del Plan de Reforzamiento, la práctica totalidad de la actividad
financiera de las cajas de ahorros fue transferida a entidades bancarias
20
Medidas relacionadas con el sistema
financiero español: 2012
Febrero
(Guindos I)
Aumento de las provisiones específicas y genéricas, y colchón de
capital para cubrir pérdidas asociadas a determinados activos
Incentivos para las operaciones de consolidación
Mejora de la gobernanza de las entidades integradas
Mayo
(Guindos II)
Incremento de las provisiones específicas y genéricas en relación con
Guindos I
Creación de las Sociedades de Gestión de Activos (SGA)
Compromiso valoración externa e independiente de los bancos
Junio
Julio
El Gobierno español solicitó asistencia financiera externa para la
reestructuración y recapitalización del sector bancario
Publicación del Memorando de Entendimiento (MoU) con la
condicionalidad asociada a la ayuda exterior para el sector financiero
La cobertura de los activos ligados al sector constructor se sitúa a finales
del año 2012 en un 45% frente al 18% de hace sólo un año
21
Condiciones para nacionalizadas que se enmarcan en
una considerable reducción de balance
VENTA
VENTA
100%
VENTA /
CIERRE
Participaciones
industriales
Negocios
parabancarios
Negocios
“core”
Más:
• Pérdidas para accionistas y
tenedores de instrumentos
híbridos.
• Centrarse en sus áreas de
origen.
40%
 La reducción de tamaño guarda una proporcionalidad con el
volumen de ayuda pública recibida
 El objetivo final del Estado es recuperar parte de la ayuda pública
una vez saneado y redimensionado el banco mediante su venta en
un proceso competitivo
22
Evolución mapa financiero
Número de entidades
51
28
2009
2010
% sobre Activos Domésticos
19
2011
Público
2012
% sobre Activos totales
85%
80%
20%
12
15%
Privado
Público
Privado
Fuentes: Banco de España, AEB, CECA, Memorias de los Bancos.
23
Desde finales de 2008 se observa un
proceso de redimensionamiento de la banca
Tamaño medio 10 primeras
entidades de crédito (m. m. de euros)
198,1
133,6
31/12/07
30/06/12
Número de empleados de entidades Número de oficinas de entidades
de crédito en España (en miles)
de crédito en España
(en miles )
280
50
270
260
45
250
240
40
230
220
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuentes: Banco de España, AEB, CECA, Memorias de los Bancos.
35
2002
2004
2006
2008
2010
2012
24
El reajuste se refleja en la evolución del
crédito al sector privado
Crédito a familias y empresas
(var. anual, en %)
40
Crédito a empresas no
financieras
(var. anual, en %)
40
30
30
20
20
10
10
0
0
-10
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
-10
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Total
Empresas
Crédito a hogares: vivienda
Crédito a hogares: consumo
(var. anual, en %)
(var. anual, en %)
40
30
30
20
20
10
10
0
0
-10
-10
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Total
Familias vivienda
-20
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Total
Fuente: Banco de España.
Familias consumo
25
Una banca mejor capitalizada y con
una financiación más estable
Capital requerido según Basilea III Capital y reservas sobre total de
(en % sobre los activos ponderados por riesgo)
activos bancarios (en %)
15%
12
12%
9%
9
6%
6
3%
0%
Actual 2013
2014
Common equity
Colchón de conservación
2015
2016
2017
2018
Non-core capital
Colchón contra-cíclico
2019
3
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
España
Zona euro
Basilea III no requiere únicamente más capital, también requiere capital de
mejor calidad, financiación más estable, niveles mínimos de liquidez y
control sobre el apalancamiento absoluto de la banca
Fuentes: Comité de Basilea de Supervisión Bancaria y BCE.
26
Índice:
1.
La economía antes de la crisis
2.
El sector financiero antes de la crisis crisis
3.
Impacto de la crisis
4.
Reestructuración del sector financiero
5.
Un mensaje de optimismo para el futuro
27
Entorno financiero más benigno a partir del anuncio
del programa de compra de deuda pública por el BCE
Prima de riesgo-país de España a
10 años
(p.b.)
Inversiones en cartera de
extranjeros en España (m.m. de euros)
15
700
10
5
600
0
-5
500
-10
400
-15
-20
300
200
jun 11
-25
dic 11
jun 12
dic 12
-30
ene 11
jul 11
ene 12
jul 12
La relajación de las condiciones de financiación y la progresiva
reversión de la fragmentación del mercado de capitales en Europa
contribuirán a que la economía española se estabilice en la
segunda mitad de año
Fuentes: Bloomberg y Banco de España.
28
Menor acceso de las entidades de
crédito españolas al BCE
Acceso entidades de crédito
españolas al BCE
(m.m. de euros)
Acceso entidades de crédito
españolas al BCE (en % total zona euro)
400
100
300
80
60
200
40
100
20
0
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
La mayor estabilidad en los mercados financieros ha permitido
que, en los últimos meses, se haya apreciado cierta reversión de la
necesidad de acceso de las entidades de crédito españolas a la
financiación del BCE
Fuente: Banco de España.
29
Importantes inyecciones de liquidez
por parte del BCE
Tipo de interés interbancario
Euribor
(p.b.)
Balance del BCE
(billones de euros)
3.5
6
3.0
2.5
2.0
4
1.5
1.0
0.5
2
0.0
2008
0
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2009
2010
2011
2013
Programa de compra de activos (SMP)
Operaciones de financiaciación a más largo plazo
Operaciones principales de financiación
Resto de activos
Previsiones
El BCE continuará siendo
determinante en la resolución
de la crisis de deuda soberana.
2012
Tipo rector
Euribor 3 meses
Euribor 12 meses
(%)
Dic-12
0,75
0,19
0,54
Dic-13
0,75
0,17
0,37
Fuentes: Bloomberg y elaboración propia.
30
Sector exterior: Clave en la
recuperación económica
El sector exterior ha sido una historia de éxito en los últimos años
Cuota global de exportaciones de Penetración de las importaciones
(2000 = 100)
servicios
(2000= 100) en China
130
1000
120
110
750
100
500
90
80
250
70
60
2000
España
2002
2004
Alemania
2006
Francia
2008
2010
Estados Unidos
0
2000
España
2002
2004
Alemania
2006
2008
Francia
2010
2012
Italia
España ha defendido con éxito su cuota en el comercio mundial a
pesar de la creciente globalización y el deterioro de la dimensión
competitividad-precio.
Fuentes: OMC y Datastream.
Nota: El deterioro de la competitividad-precio se produjo hasta finales de 2009.
31
Sector turístico: Soporte estructural
de la economía
Llegada de turistas, 2010
Ingresos por turismo, 2010
(en millones de personas)
(en m.m. de dólares)
Francia
EE.UU.
China
España
Italia
Reino Unido
Turquía
Alemania
76,8
59,7
55,7
52,7
43,6
28,1
27,0
26,9
Malasia
México
24,6
22,4
EE.UU.
España
Francia
China
Italia
Alemania
Reino Unido
Australia
Hong Kong
Turquía
103,5
52,5
46,3
45,8
38,8
34,7
30,4
30,1
23,0
20,8
Dentro de la balanza de pagos española, el turismo ha mantenido
tradicionalmente una clara situación de superávit
Fuente: UNWTO Tourism Highlights.
32
Avanzado proceso de ajuste
de los desequilibrios acumulados
Saldo por cuenta corriente (en % PIB) Coste laboral unitario
0
8
-2
6
-4
4
-6
2
-8
0
(var. anual, en %)
-2
-10
-12
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
-4
2007
2008
España
2009
2010
2011
2012
Zona euro
La corrección de los desequilibrios acumulados durante la etapa
expansiva sentará las bases de un crecimiento económico más
equilibrado y sostenible en el tiempo
Fuente: Banco de España.
33
La deuda pública continúa siendo gestionable
Deuda pública
(% del PIB)
Vencimientos de deuda pública
(m.m. de euros)
30
200
25
160
20
120
15
80
10
40
5
0
ES
2011
2012
AL
2013
FR
Zona
euro
IR
PT
IT
GR
0
ene feb mar abr may jun jul ago sept oct nov dic
Bonos
Una parte importante del
aumento de la deuda pública
en 2012 se explica por medidas
one-off.
Fuentes: Comisión Europea, Eurostat y Bloomberg.
Letras
CCAA
Organismos paraestatales
Los mayores vencimientos de
deuda pública en 2013 se
concentran en los meses en los
que hay una mayor
recaudación impositiva.
34
Muchas gracias
Eskerrik asko
35
36