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PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA
COLOMBIANA
Roberto Junguito Bonnet
María José Vargas
Agenda
1. La recuperación de la economía mundial
2. Colombia frente a la crisis
3. El futuro de la economía colombiana
4. Reflexiones finales
LA RECUPERACIÓN DE LA ECONOMÍA
MUNDIAL
Para poner en contexto…
• En septiembre de 2008 comenzó la “Gran Recesión”, el episodio de
crisis más largo desde la Gran Depresión.
• Las principales economías mundiales entraron en crisis y el contagio
fue inevitable.
• La situación actual indica recuperación, particularmente en Estados
Unidos.
Crecimiento económico esperado (FMI)
El impacto fue generalizado pero de diferentes
magnitudes
Sólo Colombia,
China, Arabia
Saudita, India e
Indonesia
experimentaron
crecimiento para
todo el periodo.
Fuente: FMI
Y la posterior recuperación es desigual entre
regiones y países
• Las economías emergentes jalonan el crecimiento mundial.
Fuente: FMI
Proyecciones de crecimiento
World Economic Outlook - FMI
Crecimiento real PIB
Mundo
Economías Avanzadas
USA
Euro area
Japón
Otras
Economías Emergentes
Africa
Europa central y oriental
Asia en desarrollo
Hemisferio Occidental
2010
5.0
3.0
2.8
1.8
4.3
5.6
7.1
5.0
4.2
9.3
5.9
2011
4.4
2.5
3.0
1.65
1.6
3.8
6.5
5.5
3.6
8.4
4.3
2012
4.5
2.5
2.7
1.7
1.8
3.7
6.5
5.8
4.0
8.4
4.1
La recuperación avanza
Pero persisten algunos riesgos de recaída
Sostenibilidad fiscal de los Estados
• La política fiscal anticíclica adoptada derivó en altos niveles
de deuda pública en países avanzados que amenazan su
estabilidad fiscal de mediano plazo.
Fuente: FMI
Crecimiento sin empleo
• Otra de las consecuencias de la crisis ha sido el alto desempleo.
• Con implicaciones adversas en materia de descontento social.
• Para los países avanzados el reto a superar es inmenso.
Tasa de desempleo
Fuente: FMI
Guerra cambiaria
• La política monetaria expansiva de los países avanzados
estimula flujos de capital que aprecian las monedas en el resto
del mundo.
• Los emergentes no fuimos responsables de la crisis financiera
pero estamos siendo afectados por las medidas dirigidas a
apoyar el sector bancario de los países avanzados.
• Los países emergentes perjudicados adoptan controles de
capitales y establecen intervenciones cambiarias para
contrarrestar las fuerzas de la apreciación.
• Hay un compromiso de cooperación del G-20 para evitar esta
guerra cambiaria.
Fragilidad del sector financiero
• La estabilidad del sistema financiero es el talón de Aquiles de la
recuperación mundial.
• La crisis en el mercado de deuda pública de algunos países europeos
dejó al descubierto la fragilidad del mercado financiero.
Fuente: Financial Stability Report
Se vislumbran algunos riesgos para
las economías emergentes
Aunque hay gran optimismo sobre América
Latina
Inflación
Índice de precios de commodities
Enero 1 de 2010 = 100
Presiones de demanda
por economías
emergentes ha
derivado en un
aumento sostenido en
el precio de los
alimentos
Fuente: FMI
Sobrecalentamiento de la economía
• El retiro oportuno de la política fiscal contracíclica es
fundamental.
• El ajuste fiscal debe estar guiado hacia una posición neutra.
• Este debe preceder al ajuste monetario.
• Gran momento para cambios estructurales: política
macroeconómica.
Apreciación cambiaria
• Las condiciones monetarias expansivas de las economías
avanzadas conllevan a un incremento en el flujo de capitales.
• La continuación de la apreciación cambiaria seguirá siendo el
riesgo predominante.
• La volatilidad en la tasa de cambio también debe controlarse.
• ¿Qué hacer con esta apreciación?
–
–
–
–
–
–
Acumulación de reservas como medio de contrarrestar la apreciación
Mantenimiento de tasas flexibles para prevenir especulación
Mayor control a la liquidez
Políticas fiscales más estrictas
Control al ingreso de capitales
Mayores estímulos a la salida de capitales.
Otros riesgos
• Crisis prolongada:
– la recuperación mundial puede tardar más de lo esperado
– las políticas de estabilización pueden no ser sostenibles en el
tiempo.
• El fortalecimiento del sector financiero sigue siendo
prioridad. La profundización también es un inmenso reto.
• Dado que América Latina salió bien de la crisis existe
optimismo sin precedentes sobre las perspectivas de la
región.
Proyecciones de crecimiento
World Economic Outlook - FMI
9
7.5
8.3
7.5
7
5
5
4.5
3
3
1
4.7
2.9
2.2
1.3
0.7
1
-1
-0.5
-1.3
-3
Argentina
Brasil
may-09
Chile
oct-09
Colombia
Ecuador
may-10
Perú
oct-10
Venezuela
Latinoamérica: manejando la bonanza
John Lipsky, FMI
• El futuro de la región es brillante.
• Coyuntura de abundancia excepcional: condiciones
externas favorables (alto precio de commodities y acceso a
mercados financieros) y mercados internos en expansión.
• Pero, La historia nos ha mostrado que los buenos tiempos
pueden terminar mal. Gran reto para los gobernantes.
• El mayor de los riesgos es el de recalentamiento. El futuro
depende del manejo macroeconómico que se de.
• Las perspectivas son buenas pero aún no son ciertas.
EL FUTURO DE LA ECONOMÍA
COLOMBIANA
Colombia salió bien de la crisis, pero…..
• Colombia fue el único
país de la región que no
experimentó crecimientos
negativos, por lo que el
“rebote” en el crecimiento
no es tan pronunciado.
•
Además, la crisis con
Venezuela, un importante
socio comercial, fue
determinante para el
desempeño económico.
Se estima que le restó
alrededor de 1% de
crecimiento durante 2009.
Perspectivas económicas
FMI
Indicador
2010
2011
PIB
4.7%
4.6%
IPC
2.4%
2.6%
Cuenta Corriente / PIB
-2.7%
-2.8%
Desempleo
12%
11.5%
Locomotoras y encadenamientos

¿Faltan o sobran
locomotoras?

¿Qué se requiere para
que arranquen?

¿Cuáles son los riesgos?

Recalentamiento,
descarrilamiento, choque
de trenes
Minería
Innovación
Agricultura
Vivienda
Infraestructura
Es el momento de llevar a cabo reformas
estructurales
• A diferencia de otros episodios de comienzos de nuevos
Gobiernos, la coyuntura económica y perspectivas del país
son bastante favorables.
• Ahora el dilema es ¿En qué nos gastamos los recursos? Vs.
lo tradicional que era: ¿Cómo conseguimos recursos?
• El gobierno ha otorgado énfasis a
sostenibilidad fiscal, regla fiscal y regalías.
tres
reformas:
• Otras reformas estructurales son las leyes de salud y la ley
de tierras.
Política de responsabilidad fiscal se fortalece con
iniciativas legislativas
• Sostenibilidad fiscal
– Como derecho constitucional de protección de los derechos sociales
de los colombianos
– Las políticas discrecionales deben respetar la sostenibilidad fiscal
del país en el mediano plazo
– Tiene poco apoyo en el Congreso
– Es de difícil aplicación
• Regla fiscal
– Impone disciplina fiscal y lleva a una deuda pública de equilibro
– Busca amortiguar el ciclo económico y lograr una senda de
crecimiento sostenido
– Ahorro de recursos en época de bonanza y gasto en la de “vacas
flacas”
– Es una buena señal para los mercados internacionales
– Hizo transito en el Congreso
Como manejar la bonanza minero-energética
• Reforma a las Regalías
– Equidad intergeneracional, regional y social
– Lo clave es el monto del ahorro
– El monto de recursos que se espera recibir 2012-2020 es de $ 20
billones de pesos
– El ahorro financiero previsto es del 40%
– Pero la autonomía regional no garantiza que el resto de los recursos
se dirija prioritariamente a grandes proyectos de inversión
– El esquema previsto de organización institucional para la distribución
de los recursos regionales es muy complejo
Política de responsabilidad fiscal se fortalece con
iniciativas legislativas
• Reforma Tributaria
– Marchitamiento del 4 por mil bajando al 1% en el 2017 y eliminación
en 2018. La “mini-reforma” se enfocó primero en su consolidación.
– Eliminación de la deducción del 30% a la inversión en activos fijos.
– Eliminación de mecanismos de elusión.
• Reforma a la Salud (Ordinaria y Estatutaria)
– Cumplimiento de una sentencia de la Corte Constitucional
homologando POS y subsidiado
– Altos costos fiscales  cobertura No POS
• Ley de Tierras
– Restitución, extinción , formalización de la propiedad, y uso de la
tierra.
Plan Nacional de Desarrollo
• Ley de leyes donde se establecen mecanismos para llevar a cabo
las políticas públicas durante los siguientes 4 años.
• Históricamente, esta herramienta se ha convertido en una colcha
de retazos para aprobar todo tipo de normas que los no incluidas
en la legislación ordinaria, e incontables “micos” en la búsqueda
de intereses particulares.
• El proyecto de ley radicado en el Congreso consta de 170
artículos, donde se incluyen temas de todo tipo.
• ¿No sería más deseable que el Proyecto de Ley incluyera menos
artículos, pero que éstos fueran de gran trascendencia y
envergadura para el logro de los objetivos propuestos?
El optimismo excesivo parece estar corrigiéndose
Las malas noticias:
Subsisten algunos riesgos y ciertos temas
fundamentales permanecen fuera de la agenda
del Gobierno
Política cambiaria
• Manejar la bonanza
minera-petrolera
prospectiva, evitando la
continuada apreciación
de la moneda.
• Existen varios
mecanismos para
controlar la apreciación.
Debido a la estructura de
los flujos de capital en el
país, los controles no
parecen ser una opción.
• El impulso a la salida de
capitales y la
acumulación de reservas
podrían ayudar.
Fuente: FMI
Reforma pensional
Costo fiscal del sistema pensional
% PIB
Fuente: MHCP, DNP (2009)
Cambio demográfico
Fuente: García (2010)
Los traslados al régimen público aumentan
el costo fiscal
Traslados al régimen de prima media
Millones de pesos
600,000.0
2009 – 3.7 Billones trasladados al ISS
500,000.0
400,000.0
300,000.0
200,000.0
100,000.0
-
FGPM
Fuente: Asofondos.
No vinculados
Multiafiliación
Traslado de régimen
Reforma laboral
• Alta informalidad requiere una reforma estructural al sistema actual.
• El sistema de Seguridad Social debe adecuarse a las condiciones del
mercado laboral por lo menos mientras éste se ajusta.
Distribución de la población ocupada
53%
51.7%
52%
51%
50%
49%
48%
48.3%
47%
46%
Informales/Ocupados
45%
Formales/Ocupados
2007
Fuente: DANE
2007-2008
2008
2008-2009
2009
2009-2010
2010
Sep - Nov
Jul - Sep
May - Jul
Mar-May
Ene - Mar
Nov - Ene
Sep - Nov
Jul - Sep
May - Jul
Mar - May
Ene - Mar
Nov - Ene
Sep - Nov
Jul - Sep
May- Jul
Mar - May
Ene-Mar
Nov - Ene
Sep - Nov
Jul - Sep
May- Jul
Mar - May
Ene-Mar
44%
Protección contra eventos inesperados
• La reciente ola invernal dejó ver la alta vulnerabilidad del
Estado ante riesgos catastróficos inesperados
– El costo de recuperación se acerca a los $25 billones
• En caso de que el Gobierno no se proteja contra estos
riesgos, el costo de los mismos va a ser trasladado a los
contribuyentes.
• El mercado hoy ofrece diferentes mecanismos de cobertura:
–
–
–
–
Bonos catastróficos
Seguros catastróficos
Seguros de incendio, terremoto
Seguros agrícolas
Reducción de la pobreza e indicadores sociales
Se espera que las locomotoras jalonen el
crecimiento en el mediano plazo pero, ¿cuál es el
efecto de la estrategia económica sobre la
inequidad y los indicadores sociales?
¿Cuál es la estrategia en materia de política social?
Y con respecto a riegos macroeconómicos…
• Se han anunciado otras reformas estructurales de las
cuales se conoce muy poco: una reforma tributaria
estructural, y una reforma pensional.
• La inflación no parece ser un tema relevante para el
Gobierno, aún cuando las perspectivas mundiales señalan
este tema como fundamental.
• Así mismo, la apreciación cambiaria no ha tenido acciones
de respuesta aún cuando se espera que este fenómeno
sea permanente.
REFLEXIONES FINALES
Reflexiones finales
• Siempre se había pensado que la suerte de los países
emergentes dependía de las economías más desarrolladas.
• “Cuando Estados Unidos estornuda, al resto del mundo le
da gripa”.
•
Esta crisis probó lo contrario.
• Hoy, los países avanzados necesitan de los emergentes
para su recuperación.
• ¿Cómo pueden aprovechar este cambio en las reglas del
juego los países emergentes y lograr el “decoupling” con las
economías avanzadas?
Reflexiones finales
• Tanto para el mundo, como para Colombia, las políticas que
se adopten hoy son determinantes para la senda de
crecimiento de mediano plazo.
• Algunas de éstas no son políticamente fáciles de adoptar:
reglas fiscales, reformas a los sistemas pensionales,
reforma financiera, reforma fiscal estructural, entre otras.
• Si no se toman las decisiones adecuadas, el riesgo de
rezagarse es inminente. Las políticas que se reversan dan
males señales: el caso del salario mínimo y la elevación de
la edad de pensión.
• No basta con formular políticas. Éstas deben ser creíbles y
cumplirse. De lo contrario, las consecuencias pueden ser
perversas.
GRACIAS