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TEMA 5
El sistema monetario
1
ÍNDICE TEMA 5
 El significado del dinero
 Los bancos y el proceso de creación de
dinero
 El Banco Central y la oferta monetaria
 Instrumentación de la política monetaria
en España
2
OBJETIVOS
 Comprender:
1.
2.
3.
4.
5.
¿Qué es el dinero?.
¿Cuales son las distintas formas que adopta?.
¿Cuáles son las funciones del dinero?.
¿Cómo contribuye el sistema bancario a crear
dinero?.
¿Cómo y quién controla la cantidad de dinero
que hay en circulación?
3
EL SIGNIFICADO DEL DINERO

1.
Dos definiciones del dinero:
Conjunto de activos de la economía que utilizan
normalmente los individuos para comprar BB y SS a otras
personas.
1.
Es el medio generalmente aceptado para el cumplimiento
de las obligaciones que resultan del proceso económico de
cambio.
4
FUNCIONES BÁSICAS DEL
DINERO EN LA ECONOMÍA

Medio general de pago o cambio.
Merced a esta función puede progresar la división del trabajo y por
tanto, la productividad con que se realiza el proceso de
producción. También facilita el ahorro y por consiguiente, la
acumulación de capital.

Unidad de cuenta.
Al servir el dinero como medio general de pago, el valor de
mercado de los BB y SS se expresa en unidades monetarias.

Depósito de valor.
Sirve como forma de mantener riqueza, e.d. Como depósito de
valor. En concreto, es un activo financiero (representa un activo
para los individuos que lo poseen y un pasivo para las
instituciones que lo generan).
El dinero es el activo más líquido de la Economía pero también
posee la desventaja de su rentabilidad nula.
5
LOS TIPOS DE DINERO:
LA EVOLUCIÓN DEL DINERO
 Dinero Mercancía.
El dinero adopta la forma de una mercancía que
tiene un valor intrínseco (metales preciosos: oro y
plata).
 Dinero Fiduciario.
Dinero que carece de valor intrínseco y que
simplemente se establece como dinero por
decreto gubernamental.
6
EL DINERO EN LAS ECONOMÍAS
MODERNAS: LA OFERTA MONETARIA
 M1 = Efectivo en Manos del Público + Depósitos a la Vista +
Cheques de Viaje
 M2 = M1 + Depósitos de Ahorro (no movilizables mediante cheques)
 M3 ó Disponibilidades Líquidas = M2 + Depósitos a Plazo
 M4 ó Activos Líquidos en Manos del Público (ALP) = M3 +
Activos de Alta Liquidez
 ALP2 = M4 + Pagarés de Empresas en Manos del Público
7
AGREGADOS MONETARIOS EN EL ÁREA
DEL EURO (Enero 1998)
Efectivo en circulación
Depósitos a la vista
M1
Depósitos a plazo hasta 2 años
Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses
M2
Cesiones temporales
Participaciones en fondos de mercado monetario
e instrumentos del mercado monetario
Valores distintos de acciones emitidos hasta 2 años
M3
310,2
1.251,3
1.561,5
905,6
1.177,6
3.644,7
217,5
•
Depósito
302,8
73,1
4.238,0
temporales (“repos”)
Depósito
Coeficiente de caja
8
EL BANCO CENTRAL
 Objetivo fundamental del Banco Central:
Procurar la estabilidad de los precios a la vez que propiciar
un crecimiento sostenido de la producción y del empleo, en
un contexto ordenado y eficiente.
En el caso de la economía española, el Banco de España
actúa en coordinación con el Banco Central Europeo (BCE)
y no está sometido desde la entrada en vigor de la Ley
13/1994 a instrucciones del Gobierno o del Ministerio de
Economía y Hacienda en materia de política monetaria.
9
FUNCIONES DEL BANCO DE
ESPAÑA (I)

Suministro de dinero legal: Emisión de billetes y puesta en
circulación de la moneda metálica.

Banquero del Estado: El BE desempeña varias funciones para el
Estado:
1. Servicio de Tesorería del Estado.
2. Servicio Financiero de la Deuda Pública.
3. Central de Anotaciones en Cuenta.

Banco de Bancos: Realiza una serie de funciones para todas las
entidades de crédito:
1. Custodia de las reservas líquidas.
2. Prestamista.
3. Funciones de compensación y liquidación de medios de pago.
4. Supervisión del sistema crediticio.
10
FUNCIONES DEL BANCO DE
ESPAÑA (II)
 Agente Activo de la Política Monetaria: Es el órgano ejecutor
de la política monetaria que en la actualidad se ajusta a las
directrices del BCE.
 Gestión de las reservas exteriores: Controla y facilita los
medios de pago (reservas de divisas) para la realización de
transacciones exteriores.
 Central de información de riesgos y balances: Tiene como
función elaborar una información sobre la evolución del
crédito del sistema y notificar situaciones de concentración
excepcional de riesgo.
11
BALANCE DEL BANCO DE ESPAÑA

1.
2.
3.
4.
5.
ACTIVO

Reservas de oro y de 1.
divisas
Créditos a los bancos
comerciales
Reservas
Activos reales
Bancarias
Otros Activos
Activos sobre el sector
2.
público
PASIVO
Pasivo Monetario o Base
Monetaria
- Efectivo en Manos del Público.
- Efectivo en poder del sistema
crediticio
- Activos de caja del sistema
bancario (Depósitos de los
bancos comerciales)
Pasivo No Monetario
- Capital y Reservas del Banco
de España
- Depósitos del Sector Público
(Tesoro)
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LA BASE MONETARIA, LA OFERTA
MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR DEL
DINERO (I)

1.
Supuestos:
El público mantiene una fracción constante de su dinero en forma
de dinero legal, e.d., que la relación entre efectivos en manos del
público (Lm) y los depósitos a la vista (D) permanece constante a
nivel “a”.
Lm
Lm  aD  a 
D
2.
Que los bancos mantienen un porcentaje de liquidez (coeficiente
de reservas o encaje bancario, ).

RB
; 0   1
D
13
LA BASE MONETARIA, LA OFERTA
MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR DEL
DINERO (II)

Como:
Oferta Monetaria = M = Lm + D

(1)
Base Monetaria = Pasivo Monetario = Lm + RB
(2)
Dividiendo (1) entre (2) y multiplicando ambos miembros por la base
monetaria:
M
Lm  D
* BM
Lm  RB
Dividiendo numerador y denominador por D:
Lm
M 
Lm
D
1
 RB
* BM
D
D
a 1
M 
* BM  k m * BM
a 
(3)
14
LOS BANCOS Y LA CREACIÓN DE DINERO

Los bancos, junto con las cajas de ahorro y otras instituciones fras,
detentan las cuentas corrientes o depósitos que son el componente del
dinero bancario de la oferta monetaria M1.

Los bancos transfieren fondos de los prestamistas a los prestatarios y de
esta forma crean activos fros, como p.e. las cuentas corrientes o depósitos.

Los bancos persiguen la obtención de beneficios (ingresos > costes).

Los ingresos los obtendrán de los activos rentables y los costes se derivan
de los intereses pagados por los fondos recibidos y de los gastos de
intermediación.
15
BALANCE DE UN BANCO: ESQUEMA DE
SUS OPERACIONES
ACTIVO
(Uso de los recursos)
PASIVO
(Fuentes de financiación)
•Reservas (o Encaje)
•Depósitos
•Activos Rentables
•Préstamos del Bco Central
•Otras Cuentas
•Fondos Propios
•Otras Cuentas
En términos generales lo bancos al desempeñar su actividad
deben cuidar simultáneamente: la liquidez, la rentabilidad y la
solvencia.
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EL PROCESO DE CREACIÓN
DE DINERO I

Caso más sencillo: Los bancos tienen un único pasivo, los
depósitos, y dos clases de activos (los depósitos en el BE para
obtener liquidez, y los préstamos a los clientes, con los que
obtiene rentabilidad).

Supongamos que tenemos una hucha con 10.000 € y lo
ingresamos en el Banco 1. El coeficiente de reservas o encaje
está establecido en un 2%.
Banco 1
Reservas 10.000
(inicial)
Depósitos 10.000
Banco 1
Reservas 200
(final)
Depósitos 10.000
Préstamos 9.800
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EL PROCESO DE CREACIÓN
DE DINERO II

Supongamos ahora que el Banco 1 concede un préstamo a una
determinada empresa y que ésta realiza unos pagos con el dinero. Los
que reciben el dinero trabajan con el Banco 2 donde lo depositan
íntegramente.
Banco 2
Reservas 9.800

(inicial)
Depósitos 9.800
Banco 2
Reservas 196
Préstamos 9.604
(final)
Depósitos 9.800
Supongamos que quien recibe los 9.604 euros los deposita en un tercer
banco, entonces:
Banco 3
Reservas 9.604
(inicial)
Depósitos 9.604
Banco 3
Reservas 192
Préstamos 9.412
(final)
Depósitos 9.604
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EL PROCESO DE CREACIÓN
DE DINERO III

Y así el proceso continuará hasta que ningún banco en el sistema tenga un Encaje por
encima del requerido (2%). De forma que la posición final del sistema bancario será:
Conjunto Sistema Bancario
Activo
Pasivo
Reservas o Encaje 10.000
Préstamos

Depósitos 500.000
490.000
La creación de depósitos se suele denominar Proceso Multiplicador del Dinero:
Depósitos Bancarios 
1
xDepósitos Inicial
Coef .Rvas
19
LA INSTRUMENTACIÓN DE LA
POLÍTICA MONETARIA EN ESPAÑA I
A.
Enfoque tradicional (hasta 1994):
•Coeficiente de reservas
o de caja
•Operaciones de mercado
abierto
•Préstamos de regulación
monetaria
Instrumentos
Oferta monetaria
ALP (variable de
control: activos de caja
del sistema bancario
Tipos de interés
Objetivos intermedios
PIB real
Empleo
Inflación
Tipos de
cambio
Objetivos últimos
20
LA INSTRUMENTACIÓN DE LA
POLÍTICA MONETARIA EN ESPAÑA II
B.
En la actualidad:
•A largo plazo
Seguimiento de una amplia
serie de indicadores monetarios
y reales (*)
•A corto plazo
Actuaciones en el mercado
interbancario:
Subasta semanal de CBE
Operaciones diarias de
mercado abierto
con el objetivo
último de alcanzar
con los objetivos de
Estabilidad de los
precios y del tipo de
cambio
•Suministrar liquidez
•Ajustar los tipos de
interés a corto
(*) Tendencias del IPC y de sus componentes, de otros índices de precios, de los salarios y costes unitarios del trabajo,
de los márgenes empresariales, de la presión de la demanda, de la política fiscal, de los diferenciales de tipos de interés
con otros países y la configuración de la curva de rendimientos o de tipos de interés.
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EL BANCO CENTRAL EUROPEO Y LA POLÍTICA
MONETARIA DE LA UNIÓN EUROPEA

Objetivo primordial del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y por
tanto, del BCE: Mantener la estabilidad de los precios.

•
Funciones básicas:
Definir y preparar la instrumentación de la política monetaria última. Para ello
cuenta con 3 instrumentos, dado que la variable a controlar son los tipos de
interés a CP:
•
•
•
Operaciones de mercado abierto.
Dos facilidades permanentes.
Coeficiente de caja.
•
Realizar operaciones
establecida.
•
Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los estados miembros.
•
Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pagos en el área del euro.
•
Contribuir a la buena gestión de las políticas de supervisión prudencial de las
entidades de crédito y a la estabilidad del sistema financiero.
•
Autorizar la emisión de billetes de banco en el área del euro.
de
divisas
coherentes
con
la
política
cambiaria
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INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA
MONETARIA ÚNICA
Operaciones de
de política monetaria
Operaciones de mercado abierto
•
Operaciones
principales
de financiación
•
Operaciones de
financiación a más
largo plazo
•
Operaciones de ajuste
(“fine-tuning”)
•
Operaciones
estructurales
Facilidades permanentes
•
Crédito
Provisión
de liquidez
Drenaje
de liquidez
Operaciones
temporales (“repos”)
Operaciones
temporales (“repos”)
Operaciones
temporales (“repos”)
Swaps de divisas
Compras en firme
de valores
Swaps de divisas
Operaciones
temporales (“repos”)
Compras firmes
de valores
Emisión de certificados
Depósitos a plazo fijo
Ventas en firme de
valores
Ventas en firme de valores
Operaciones
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Política monetaria Eurosistema
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