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La Fuga de Capitales
en Venezuela
1950-99
EMILIO J. MEDINA-SMITH
Instituto de Investigaciones
“Dr. Manuel Pocaterra Jiménez”
(INFACES)
UNIVERSIDAD DE CARABOBO
Estructura de la Presentación
Introducción
Eventos Históricos
Definiciones Alternativas
Determinantes
Consecuencias
Métodos de Estimación
Datos Estadisticos y Periodo de Tiempo
Activos en el Exterior
Comentarios Finales
I.- Introducción
La pregunta se ha planteado a menudo:
¿Por qué nos referimos con beneplácito a la
“inversión extranjera”
por los
norteamericanos, japoneses y kuwaitíes
y utilizamos el término malicioso de
‘fuga de capital’
para describir la misma actividad
emprendida por los latinoamericanos?
Donald R. Lessard y John Williamson (1987, p. 201)
II.1. - Episodios Históricos
Finales del Siglo XIX y XX
 Guerra Franco-Prusiana (1873)
 La Gran Depresión de los años 30 (1929-37)
 Segunda Guerra Mundial (1939-45)
(Guerras Mundiales y Depresión Económica)
II.2.- Episodios Históricos
Finales del Siglo XX
 Precios del Petróleo (1973, 1979, 1982 y 1986)
 Tasas de Interés a Nivel Internacional (1979-85)
 Crisis de la Deuda Externa (1982-89)
(La Crisis Económica de los años 70 y 80)
III.1.- ¿Qué es la Fuga de Capitales?
No hay una definición de fuga de capitales
generalmente aceptada. Distintos
escritores suelen utilizar conceptos
diferentes cuando tratan de la fuga de
capitales, y en particular al momento de
medirla. De hecho la literatura
económica sostiene que la teoría
económica carece de una definición
unánime del término fuga de capital.
III.2.- Definición “Amplia” de la
Fuga de Capitales
Se podría llamar
fuga de capitales
a toda salida de capital privado
de los países en desarrollo, ya se
trate de inversiones a corto o a
largo plazo, en cartera o en
activos netos.
III.3.- Definición “Estrecha” de la
Fuga de Capitales
Sin embargo, la definición más
empleada sugiere que este
fenómeno está asociado con
salidas de capital privado a corto
plazo para fines especulativos,
resultantes de incertidumbres
económicas o políticas en el país
de origen.
IV.1.- Motivos Económicos
Condiciones Macroeconómicas
 Crecimiento Económico y Riqueza Nacional
 Deuda Interna, Déficit Fiscal e Inflación
 Deuda Externa y Balanza de Pagos
 Tasas de Interés Domésticas y Externas
 Sobrevaluación del Tipo de Cambio Real
IV.2.- Motivos Económicos
Condiciones de Inversión
 Tasas Impositivas
 Distorsiones de Precios
 Control de Precios
 Barreras Arancelarias
IV.3.- Motivos Políticos
Estabilidad
Institucional
Riesgo y Seguridad
Partidos
Expropiación
Políticos
Nacionalización
Leyes
Repudiar Deudas
Constitución
Participación
Democracia
Extranjera
V.1.- Consecuencias
Erosión de la base tributaria
 Introducción de impuestos indirectos e.g. IVA
 Impuesto inflacionario
 Devaluación
Reducción de los salarios reales
 Pobreza
 Inequidad en la distribución del ingreso
V.2.- Consecuencias
Desequilibrios en la balanza de pagos
 Reservas internacionales
 Endeudamiento externo
Reducción de recursos financieros disponibles
 Inversión privada
 Crecimiento económico
Socialización de la deuda privada
 Déficit Fiscal
 Presiones inflacionarias
VI.1.- Estimación
MÉTODOS DE ESTIMACIÓN
DIRECTOS
INDIRECTOS
OTROS
VI.2.- Métodos de Estimación
Directos
 Depósitos Bancarios Privados en la Banca Internacional
 “Dinero Caliente” Cuddington (1986)
Indirectos
 Dooley et al. (1983) Erbe (1985) y Banco Mundial (1985)
 Morgan Guaranty Trust (1986)
 Cline (1986)
 Duwendag (1986)
VI.3.- Métodos de Estimación
Otros Métodos
Dooley (1986)
La Economía Subterránea, Mercados Paralelos
o Mercado Negros
Falsa Facturación Comercial -Subfacturación
de Exportaciones y Sobrefacturación de
Importaciones
VII.1.- Datos Estadísticos
Fuentes Nacionales
Banco Central de Venezuela (BCV)
• Informe Económico (varios años)
• Series Estadísticas de los Últimos Cincuenta Años (Tomos IVI) coordinada por Ignacio Antivero.
Asdrúbal Baptista (1991, 1997)
VII.2.- Datos Estadísticos
Fuentes Internacionales - I
Avramovic
• Avramovic y Gulhati (1958)
• Avramovic y Asociados (1964).
The Economist Intelligence Unit (EIU)
• Country Profile y
• Country Reports (varias ediciones).
James W. Wilkie et al. (varias ediciones)
• Statistical Abstract of Latin America (SALA)
• Statistical Yearbook of Latin American and the
Caribbean (SYLAC).
VII.3.- Datos Estadísticos
 Fuentes Internacionales - II
 Fondo Monetario Internacional (FMI)
• Estadísticas Financieras Internacionales (EFI, varias ediciones) y
la Direction of Trade Statistics (DOT, varias ediciones).
 Banco Mundial (BM)
• World Tables, Global Development Finance, World Debt Tables,
World Development Indicators y World Bank Atlas.
 Organización de las Naciones Unidas (ONU)
• e.g. UN, 1953, 1962 y 1964
 Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
• El Progreso
ediciones).
Socioeconómico
en
América
Latina
(varias
 Comision Economica para la America Latina y el Caribe
(CEPAL)
• Anuarios Estadísticos de América Latina y del Caribe
VII.4.- Periodo de Tiempo
Todos los datos son anuales y su
disponibilidad limitó el periodo de tiempo
seleccionado para esta investigación, por
ende, está circunscrito a 1950-99, lo
cual produce un número relativamente
pequeño de observaciones (n = 49), que
puede disminuir la eficiencia de los
métodos econométricos empleados y, por
ende, le impone una limitación a la
metodología utilizada.
VIII.1.- Activos de los Venezolanos en el
Exterior en Millones de US$ (1999)
Banco Mundial (1985)
111.503
Erbe (1985)
57.032
Morgan Guaranty Trust (1986)
109.034
Cline (1986)
Duwendag (1986)
64.237
97.536
Cuddington-I (1986)
48.703
Cuddington-II (1986)
52.511
Cuddington-III (1986)
Cuddington-IV (1986)
48.245
59.140
IX.1.- Comentarios Finales
Venezuela no padeció ni sufre de
escasez del capital, la cual constituye
una explicación frecuente y hasta
trillada, con lo cual se ha intentado
justificar el escaso crecimiento
económico experimentado por la
mayoría de los países en desarrollo
(PED).
IX.2.- Comentarios Finales
Por el contrario, la economía
venezolana tuvo y tiene ahorros
domésticos suficientes para financiar
su proceso de desarrollo sin arriesgar
su estabilidad macroeconómica y sin
requerir cantidades significativas de
capital del extranjero en términos de
préstamos externos y de Inversion
Extranjera Directa (IED).