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Introducción a la Economía de la Empresa
Tema 7. Elementos financieros
- Balance: conceptos básicos y deudas
- Concepto, activo y deudas
- Patrimonio, pasivo y recursos propios
- Estado de inventario
- Balance anual
- Recursos propios
- Objetivo financiero de la empresa
- Factores que determinan el precio de la acción
- La medida de la rentabilidad
- Estructura Económico-Financiera y Fondo de maniobra
- Los ciclos de actividad y el período de maduración
- Calculo del período medio de maduración
- Calculo del fondo de maniobra mínimo o necesario
- Los ratios
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Introducción a la Economía de la Empresa
Balance: activo y pasivo
Activo: es aquello en lo uno puede acumular riqueza de un período a otro.
Hay dos tipos de activos:
Activos reales: Edificios, Ordenadores, etc
Activos financieros: créditos, cuentas bancarias, bonos y obligaciones,
acciones, etc
Balance: es un importante documento empresarial en el que se detallan todas
las inversiones que la empresa ha ido realizando a lo largo de su
existencia, así como las fuentes de financiación de esas inversiones.
El balance de una empresa consta de dos partes. (1) El activo y el (2) pasivo.
En el activo se incluye el valor de todos los activos que posee una empresa. En
el pasivo se incluye las fuentes de financiación de una empresa.
El valor del patrimonio se determina por diferencia entre el activo y los
recursos ajenos, por ello también se denomina patrimonio neto o neto
empresarial.
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Introducción a la Economía de la Empresa
Balance: activo y pasivo
El estado de inventario es un documento en el que se detallan los
componentes del activo y del pasivo con indicación de sus respectivos
valores. El activo tiene que ser igual al pasivo.
Balance al 31 de diciembre del pasado año de la empresa Descan, S.A.,
que es el siguiente:
Activo
Pasivo
Caja, euros.................200.000
Capital social..................9.000.000
Bancos, .....................300.000
Deudas a largo plazo........6.000.000
Construcciones..........8.000.000
Proveedores......................900.000
Terrenos..................2.000.000
Clientes......................400.000
Mercaderías..............5.000.000
Total activo.............15.900.000
Total pasivo...................15.900.000
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Introducción a la Economía de la Empresa
Objetivo financiero de la empresa
En la mayor parte de las empresas, las principales fuentes de recursos propios
son el capital social y las reservas.
El capital social está formado por las aportaciones directas de los socios a la
financiación de la empresa. En las sociedades anónimas este capital se
encuentra dividido en partes alícuotas denominadas acciones.
Reservas, se denomina así, a la parte de los beneficios que no se reparte entre
los accionistas y se dedica a financiar proyectos de inversión de la
empresa. Las reservas se recogen en el pasivo de la empresa ya que
constituyen una fuente propia de financiación.
El precio de las acciones:
El objetivo financiero primario de la empresa es maximizar la riqueza
financiera de sus accionistas por su vinculación a la empresa, o lo que es
lo mismo, maximizar el precio de la acción.
El precio de las acciones será sensible al ratio beneficio/acción, cuando este
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aumenta, el precio de la acción aumentará.
Introducción a la Economía de la Empresa
Determinantes del precio de la acción
Otro factor relevante es el riesgo. Entre dos proyectos de inversión, de los que se
espera la misma rentabilidad, es preferible aquel que tiene un riesgo menor,
y el precio de la acción será mayor si la empresa se embarca en proyectos
menos arriesgados.
También las fuentes de financiación alteran el riesgo de la empresa, que
obviamente será tanto más elevado cuanto mayor sea su nivel de
endeudamiento.
Otro factor que afecta al precio de las acciones es la política de dividendos. Los
dividendos son las cantidades que de los beneficios de la empresa se
reparten entre los socios.
En general todas las decisiones financieras de la empresa afectan al precio de
las acciones.
Decisiones financieras:
Selección de inversiones
Selección de fuentes de financiación
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Decisiones de distribuciones de dividendos
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La medida de la rentabilidad
Beneficio Económico (BE): es el generado por los activos de la empresa, es decir,
por sus inversiones. También se llama beneficio operativo, o de explotación
o bruto. El beneficio económico se calcula como la diferencia entre el valor
de la producción menos los costes de los insumos utilizados para la
producción.
Beneficio neto (BN): es el beneficio que queda para los propietarios de la
empresa una vez deducidos del beneficio económico los intereses de las
deudas.
BN=BE-D*i
D: recursos ajenos de la empresa
i: el tipo de interés de los recursos ajenos
Rentabilidad Económica: RE=BE / A
A: activo total
La denominada rentabilidad operativa, económica o bruta de una empresa, RE ,
es la rentabilidad de sus activos, es decir el beneficio que estos han
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generado por cada unidad monetaria de activo.
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La medida de la rentabilidad
Rentabilidad Financiera,
RF= BN / K
K: recursos propios de la empresa
La denominada rentabilidad financiera es el beneficio que obtienen los
propietarios de la empresa por cada u. m. de capital que han
aportado a la misma.
Si la empresa estuviera sometida al impuesto de sociedades, tendría que
pagar a hacienda una cierta proporción t (tipo de gravamen) de su
beneficio neto, con lo que para los accionistas solo quedaría el
beneficio líquido siguiente:
BL=BN-t BN
BL: beneficio líquido.
Rentabilidad financiera después de impuestos:
RFD=(1-t)BN /K =(1-t)RF
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La rentabilidad bruta de las ventas
La rentabilidad bruta de las ventas, RV, es el cociente entre el beneficio
económico y el volumen de ventas medidos en unidades monetarias, V.
La rotación del capital total, rT, es el número de veces que el capital total (es
decir, todo el pasivo que siempre es igual que todo el activo) está
comprendido en las ventas.
rt*RV= (BE / V)*(V /A) =BE / A= RE
Una baja rentabilidad económica puede deberse a que el margen de beneficio
que dejan las ventas es bajo, a que el capital rota muy poco, o a ambas
cosas a la vez.
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El equilibrio económico-financiero de la empresa y el
fondo de rotación o maniobra
La composición del activo determina la estructura económica de la empresa,
la del pasivo su estructura financiera, y el conjunto conforma su
estructura económico-financiera.
6.1 La estructura económica: el inmovilizado y el activo circulante
Las inversiones de la empresa se dividen en dos tipos: activo fijo y activo
circulante. Activo circulante, está constituido por todos los bienes y
derechos que no permanecen en la empresa, son que circulan por ella y
son reemplazados por otros.
El activo circulante se encuentra formado por:
1. La tesorería: dinero encaja y saldos a la vista en instituciones de crédito.
2. El realizable: está integrada por todas las partidas a corto plazo que
pueden venderse o liquidarse, es decir, transformarse en tesorería sin que
se detenga la actividad de la empresa (créditos sobre clientes, inversiones
financieras temporales, etc)
3. Las existencias almacenadas (de materias primas, envases, productos
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semielaborados, productos terminados)
Introducción a la Economía de la Empresa
El activo fijo, está formado por todos aquellos bienes que permanecen
en la empresa, que se fijan a ella durante un período prolongado de
tiempo. También se le llama inmovilizado.
El activo fijo está formado por los terrenos, los edificios, las naves
industriales, la maquinaria, el mobiliario, etc. Estos bienes también
circulan por la empresa, como el activo circulante, pero lo hacen más
lentamente.
6.2 la estructura financiera
En cuanto al pasivo está formado por:
Los capitales permanentes, que son aquellas fuentes de financiación
que se encuentran a disposición de la empresa un período largo de
tiempo (recursos financieros propios y créditos a medio y largo
plazo).
El pasivo a corto plazo está integrado por las deudas que vencen en
un período breve de tiempo (deudas con los proveedores, créditos
bancarios a corto plazo, etc).
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6.3 El fondo de rotación o maniobra
En general debe haber una cierta correspondencia entre la liquidez del
activo y la exigibilidad del pasivo para evitar el riesgo de que la
empresa se vea en la necesidad de suspender pagos durante un plazo
más o menos largo.
Siguiendo este criterio conservador el activo fijo a de ser financiado con
capitales permanentes y solo el activo circulante ha de serlo con
pasivo a corto plazo.
Además, para evitar el desfase entre el ritmo de cobros del activo
circulante y el ritmo de pagos derivado de la exigibilidad del pasivo a
corto, una parte del activo circulante ha de ser financiado con
capitales permanentes. Es decir, el pasivo a corto plazo ha de ser
menor que el activo circulante.
El fondo de maniobra se puede medir de dos formas distintas:
1. Como la parte del activo circulante que no se financia con pasivo a
corto plazo, sino con capitales permanentes.
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FM= Ac-Pc
Introducción a la Economía de la Empresa
Fondo de maniobra
1.
Como la parte de capitales permanentes que no financia activo
fijo, sino que financia activo circulante.
FM= CP – AF
Balance
Activo
AF
Pasivo
FM
CP
Ac
Pc
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Ciclo de actividad de la empresa y el período de maduración
Un ciclo es una sucesión de hechos que se repite cada cierto tiempo.
El ciclo corto está formado por el proceso en el que se adquieren los
materiales inventariables (materias primas), almacenamiento de esos
materiales (hasta que se utilicen en el proceso de producción),
fabricación ( se obtienen los productos terminados) se almacenan los
productos terminados, venta de los productos, cobro de las ventas.
A la duración del ciclo corto se le denomina período de maduración.
Aunque de forma diferente que las materias primas, también la maquinara
y todos los activos fijos se consumen con su uso o por el mero
transcurso del tiempo, mediante procesos de depreciación o de
obsolescencia. La adquisición de estos bienes supone la realización de
una inversión que se ira depreciando a lo largo de los años, hasta el
momento en que sea reemplazada por otra.
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Ciclo de actividad de la empresa y el período de
maduración
Los activos fijos se consumen y se incorporan al coste de producción,
pero ese consumo se produce a lo largo de un período
prolongado de tiempo.
A este ciclo al que está sometido el activo fijo se le denomina ciclo
largo, ciclo de amortizaciones o ciclo de depreciación.
Período medio de maduración (PM)
Definimos el período de maduración económico (PM) como el tiempo
promedio que tarda en recuperarse una unidad monetaria
invertida en el ciclo de explotación.
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El período medio de maduración económico, que denotamos por, PM, está integrado por:
El período medio de almacenamiento de materias primas, PMa
El período medio de fabricación, PMc
El período medio de venta, PMv
El período medio de cobro a clientes, PMe
PM=PMa + PMc + PMv + PMe
Veamos como calcular cada uno de estos períodos:
El período medio de almacenamiento de materias primas
Denotamos por A el consumo anual de materias primas;
Denotamos por a el nivel medio de existencias en el almacén;
El número de días que está en el almacén el nivel medio de existencia se
calcula como:
PM a  365a / A
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Período medio de fabricación
Sea C el coste total de la producción anual (materias primas y otros
insumos incorporados);
Sea c es coste del nivel medio de productos en curso de elaboración;
El período medio de fabricación se calcula como:
365
c
 PM c
C
indicará el número de días que, por término medio tardan en
fabricarse los productos.
Período medio de venta
De forma semejante, siendo V el volumen anual de ventas, valorado a
precio de coste, y v el volumen medio de existencias en el
almacén de productos terminados, valorado también al coste
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Introducción a la Economía de la Empresa
El período medio de venta se calcula como:
v
365  PM v
V
Período medio de cobro a clientes:
Sea E es el valor o monto anual de ventas (valorada al precio que se aplica a los
clientes)
Sea e es el valor medio de la deuda que los clientes tienen con la empresa
El período medio de cobro a clientes viene dado por:
e
365  PM e
E
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Introducción a la Economía de la Empresa
En definitiva, el período medio de maduración económico será:
PM=Pma+PMc+PMv+Pme
El período medio de maduración económico, calculado de este modo, es el
tiempo promedio que tarda en recuperarse una unidad monetaria
invertida en el ciclo de explotación.
Si el período medio de maduración de una empresa es 109,5 días, esto
significa que desde que invierte 1 unidad monetaria en la compra las
materias primas hasta que la recupera con el cobro al cliente en media
transcurren 109.5 días .
Métodos para calcular el fondo de maniobra
-Método Analítico
-Método Sintético
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Introducción a la Economía de la Empresa
Método Analítico
Según se señaló anteriormente, el fondo de maniobra, o fondo de rotación,
es la diferencia entre el activo circulante y el pasivo a corto plazo.
Siguiendo con la terminología anterior, consideramos una empresa que
tiene un activo circulante formado por las existencias de materias
primas, cuyo nivel medio es a, los productos semiterminados c, las de
productos acabados, v, los créditos sobre los clientes, e, y un cierto nivel
de tesorería, t. Mantiene además como pasivo a corto plazo una deuda
con sus proveedores que, por término medio, importa p u.m..
Necesitará un fondo de maniobra igual a:
FM= Ac-Pc = t+a+c+v+e-p
FM=t+(A/365)PMa+(C/365)PMc+(V/365)PMv+(E/365)Pme-(P/365)PMp
Si puede considerarse que el consumo anual de materias primas A, coincide
con el volumen anual de compras a los proveedores, P, podría escribirse
la expresión:
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Método Analítico
FM=t+(A/365)(PMa-PMp)+(C/365)PMc+(V/365)PMv+(E/365)Pme
En la expresión anterior, el cociente A /365 es el consumo medio diario de
materias primas (se divide el consumo anual entre el número de días que
tiene el año). Multiplicando este consumo por el número de días que
dura el período medio de inmovilización de una unidad monetaria en el
almacén de materias primas, salvo los días que son financiados por los
proveedores (PMa-PMp), se obtiene el fondo de maniobra necesario para
financiar el inventario de materias primas.
De forma semejante, el cociente C /365 es el coste medio diario de
producción y multiplicando este importe por el número de días que
permanece inmovilizada cada unidad monetaria en productos en curso,
se obtiene el fondo de maniobra necesario para financiar el inventario de
existencias de estos productos semielaborados.
Del mismo modo se interpretan los dos últimos sumandos. A este
procedimiento de determinación del fondo de maniobra se le denomina
modelo analítico.
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Método Sintético
Bajo esta definición el activo circulante se puede calcular como:
Ac=PM k
Donde:
PM: período medio de maduración
k: al coste medio diario, que estará formado por el consumo diario de
materias primas, de mano de obra, y de otros gastos o gastos
generales.
S: al consumo diario de materias primas, en unidades físicas
Ps: al precio de cada unidad física de materias primas,
M: al número de unidades físicas de mano de obra utilizadas diariamente
Pm: al precio unitario de la mano de obra,
G: al modulo diario de gastos generales
Pg: al precio unitario de los gastos generales
Entonces obviamente: k=S*ps+M*pm+M*pg
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Introducción a la Economía de la Empresa
El cálculo del fondo de maniobra mínimo o necesario
Por su parte, como se ha señalado, cada unidad monetaria incorporada
al ciclo de explotación tarda PM días en recuperarse. Si diariamente
se incorporan k unidades, la inmovilización media en activo
circulante será:
Ac=PM k=PM(Sps+Mpm+Gpg)
Además, si a los proveedores de materias primas se les paga al cabo de
los xs días desde su incorporación al proceso de producción, por
término medio estarán financiando las xsSps u.m. Que resultan de
multiplicar el consumo diario y el número de días de aplazamiento
de pago. Del mismo modo, si la mano de obra se abona con un
aplazamiento de xm días y xg es el período medio de dilación en el
pago de los gastos generales, otros pasivos a corto plazo serán
xmMpm y xgGpg.
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Introducción a la Economía de la Empresa
El cálculo del fondo de maniobra mínimo o necesario
Por consiguiente, por término medio, el pasivo a corto plazo valdrá:
Pc=xsSps+xmMpm+xgGpg
Y el fondo de maniobra será:
Ac-Pc=PM(sps+mpm+gpg)-(xsSps+xmMpm+xgGpg)
O lo que es lo mismo:
FM=Sps(PM-xs)+Mpm(PM-xm)+GPg(PM-xg)
El primero, de estos tres últimos sumandos, será el fondo para pago de
materias primas, el segundo el de pago de mano de obra, y el
tercero el de pago de gastos generales.
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