Download Diapositiva 1 - Fundación Mediterranea

Economía Argentina:
Menores problemas de deuda.
Menores problemas fiscales?
Marcelo Capello
Presidente del IERAL de Fundación Mediterránea
Equipo de Trabajo: Néstor Grión, Gustavo Diarte
Aniversario IERAL NEA, 30 de Octubre de 2012
10%
20,1%
20,3%
22,4%
20,9%
21,5%
1985
1986
1987
1988
1989
Nacional
Provincias
16,0%
15,8%
1997
1998
15,9%
2006
23,4%
24,9%
25,8%
2010
2011
29,4%
29,2%
17,7%
16,4%
16,5%
47,0%
44,7%
43,2%
38,3%
36,0%
32,6%
32,0%
35,6%
33,7%
34,2%
30,9%
30,3%
30,5%
32,5%
31,8%
31,7%
31,5%
31,0%
30,4%
31,7%
32,2%
28,7%
15,1%
14,5%
13,9%
13,3%
11,9%
11,5%
11,8%
14,6%
13,5%
13,7%
12,4%
11,8%
11,9%
12,7%
12,5%
12,5%
11,5%
10,2%
9,4%
8,6%
9,6%
34,6%
32,2%
30,0%
26,6%
10,3%
10,1%
8,3%
7,8%
25,9%
28,0%
31,3%
Gasto Público Consolidado
en % del PBI
2009
20,3%
15,9%
2005
2008
14,3%
2004
18,7%
15,5%
2003
2007
15,0%
2002
18,2%
16,2%
1996
2001
17,1%
1995
17,5%
16,5%
1994
2000
16,4%
1993
17,6%
17,5%
1992
1999
18,4%
1991
19,0%
17,8%
1984
6,3%
5,8%
8,0%
29,0%
50%
1990
18,5%
1983
21,3%
1982
0%
21,8%
20%
8,3%
30%
19,1%
40%
1981
1980
Mayor peso del Estado en la Economía
Municipios
• La participación del Sector Público Argentino en la economía pasó de representar
un 32% del PBI en 1995-1999 al 47% en 2011.
• La participación estatal en el PIB subió un 48%. La Nación lideró el crecimiento
(+56%) seguido por el consolidado de provincias (+42%) y los Municipios (29%).
40%
Municipios
35%
Presión tributaria
consolidada
(en % del PIB)
30%
25%
22,3%
3,7%
3,8%
20%
¿Cómo se financia?:
27,5%
21,5%
22,3%
16,7%
17,4%
1996-98
1999-01
5,0%
5,3%
29,6%
30,0%
2011
2012p
4,4%
4,0%
15%
10%
36,5%
32,0%
Provincias
Nación
35,9%
26,3%
5%
1) Con impuestos
0%
2004
• Entre 2002 y 2011 el
PIB creció un 95,4%
Los impuestos en el PIB
250
Impuestos
200
195,4
PIB Neto
49,3
150
100
50
2008
PT 35,9%
100,0
20,8
46,1
20,8
PT 20,8%
79,2
79,2
2002
2011
0
51,7% del
aumento
del PIB fue
a
impuestos
• La Presión Tributaria
pasó de 20,8% a 35,9%.
Será 36,5% en 2012.
• Los impuestos se
llevaron algo más de la
mitad del aumento del
PIB entre 2002 y 2011
Deuda Bruta del Sector Público Nacional
En Millones de US$
Agencias del Sector Público
BCRA
Adelantos
Letra Intransferible
Otras Agencias
Otros Acreedores
Multialterales y Bilaterales
Club de París
Sector Privado
Total Deuda Pública
2009
70.269
19.156
9.626
9.530
51.113
76.850
17.160
6.209
53.481
147.119
2011
96.269
41.322
15.597
25.724
54.947
89.067
24.904
6.373
57.790
178.963
Actualmente un 54% de la deuda
es intra sector público.
Agencias del Sector
Público
32,3%
Multialterales y
Bilaterales
La deuda en divisas y extra sector
público es sólo 15% del PIB.
En los dos últimos años el 70%
del aumento de la deuda es con
el BCRA.
Diferencia
81,6%
69,6%
18,8%
50,9%
12,0%
38,4%
24,3%
0,5%
13,5%
100,0%
2) Con nuevo
endeudamiento
(intra sector
público)
53,8%
3,6%
Club de París
Sector Privado
13,9%
34,5%
37,6%
43,0%
45,7%
1997
1998
1999
2000
48,8%
48,8%
45,3%
41,8%
2009
2010
2011
56,1%
64,0%
2008
2007
2006
73,9%
100%
2005
138,7%
127,3%
140%
2004
2003
160%
166,4%
180%
2002
53,7%
35,7%
1996
2001
33,7%
0%
1995
20%
31,3%
40%
1994
60%
29,4%
80%
1993
5
Deuda Pública como en 1998 - 1999
120%
Necesidades de Financiamiento similares a 1998 – 1999
Sector Público Nacional
• Entre 2008 y 2011 el gobierno nacional empeoró significativamente su resultado fiscal genuino, con déficit
superior al período previo a la crisis 2001/2. Después de considerar servicios de la deuda, la Necesidad de
Financiamiento resulta similar a la previa de aquel período.
• Argentina no ha mejorado su situación fiscal neta, pero ha cambiado el mix de financiamiento: en los 90s
con endeudamiento voluntario en divisas, en los últimos años con endeudamiento compulsivo intra sector
público mayoritariamente en pesos. Ambos tienen consecuencias negativas a largo plazo.
Cierre finanzas nacionales y provinciales en 2012
Resultado Primario
Nación
Provincias
Servicios
Nación
Provincias
Necesidades de Financiamiento
Nación
Provincias
2011
-6.007
4.921
-10.928
106.433
92.584
13.849
112.440
87.663
24.777
2012
-31.990
-16.521
-15.469
110.681
96.181
14.500
142.671
112.702
29.969
2011
-0,3%
0,3%
-0,6%
5,8%
5,0%
0,8%
6,1%
4,8%
1,3%
Financiamiento Intra
Sector Público
Restan conseguir
aproximadamente
$10.000 millones
2012
-1,4%
-0,7%
-0,7%
4,9%
4,2%
0,6%
6,3%
5,0%
1,3%
Financiamiento del BCRA al
Tesoro para gasto y deuda
En % del PIB
Creciente papel del
BCRA: Reservas,
Emisión
9
Base Monetaria / Reservas
(a fin de cada año)
8,00
7,00
6,84
6,00
4,81
5,00
4,00
3,00
3,15
2,93 2,97 3,03 3,07
3,45
3,80 3,98
3,29
2,50
1,95
1,00
4,58
3,07
2,67
2,00
4,30
5,26 4,95
2,55
2,36
2,15
Tipo de Cambio
Tipo de Cambio de Conversión
2012p
2012
Jul
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
-
A fines de 2012, con Reservas BCRA estimadas en U$S 44 mil
millones, y un aumento de la Base Monetaria del 35% anual, el
cociente entre ambas variables sería 6,8
Resultado fiscal
Sector Público Provincial
Si bien las finanzas provinciales empeoran desde 2005 y se hallan en números
rojos, la situación en términos de resultado fiscal resulta algo mejor que la
evidenciada inmediatamente antes de la crisis 2001/2.
Una relación desigual
Recursos tributarios netos de transferencias
automáticas - En % del PIB
Gobierno Nacional se quedó con el 77% del aumento de la presión tributaria
ocurrida entre 1998 y 2011 (neto de transferencias automáticas a provincias).
De la Des-centralización a la Re-Centralización
Composición Gasto Primario
(antes de Transferencias)
120%
100%
Composición Ingresos
Totales (antes de
Transferencias)
120%
Municipios
Provincias
Nación
100%
9,6%
11,1%
80%
40,2%
51,3%
34,7%
44,2%
80%
60%
60%
40%
40%
20%
48,7%
Provincias
5,2%
18,3%
23,5%
3,2%
15,8%
76,5%
81,0%
1999
2010
Nación
19,0%
55,8%
20%
0%
1999
Municipios
2010
0%
• Argentina muestra tendencia a “re-centralizarse”, después de décadas en sentido contrario.
El gobierno central pasó de ejecutar el 49% del gasto en 1999, al 56% en 2010.
•No se produjo un cambio importante en asignación de responsabilidades de funciones entre
niveles de gobierno. Refleja consecuencia del aumento de la Presión Tributaria, especialmente
nacional, y destino de los recursos a subsidiar actividades del poder central.
Menor participación Provincial en reparto tributario
Transferencias Automáticas
a provincias como % de la
recaudación tributaria
nacional (incluyendo
Seguridad Social):
De 34% a mediados de
90’s a 26% actual
(incluye FFS)
% Recaudación Total
40%
Transf. Autom. a Pcias.
40%
% Recaudación Total
FFS
45.2%
39.0%
35%
34.5%
32.0%
30%
25%
26.2%
25.5%
24.8%
20%
15%
10%
5%
34.8%
45.2%
35%
39.0%
25%
26.2%
24.8%
20%
15%
10%
5%
Transferencias corrientes
fuente: IERAL en base a MECON e INDEC.
Transferencias de capital (sin FFS)
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
0%
FFS
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
31.3%
25.5%
Transf. Autom. a Pcias.
1997
1996
1995
34.3%
29.8%
32.0%
30%
1994
47.2%
41.0%
1993
0%
1992
45%
45%
1991
50%
50%
Si se incluyen Transferencias
Discrecionales, además de
Automáticas:
De 35% en 90’s a 31% en 2011
Transferencias Discrecionales
pasaron del 9,0% del total en
2000, a 16,4% en 2011
Trato discrecional entre provincias
Transferencias Corrientes y de Capital
Junio 2003- Junio 2011
$ per Cápita
Incremento Deuda con Nación
Junio 2003- Junio 2011
$ per Cápita
Ayudas a provincias en últimos años provinieron de las transferencias discrecionales y
de la refinanciación de la deuda con Nación. Alta discrecionalidad.
5.160
5.015
Mendoza
Santa Fe
3.757
5.283
Salta
Buenos Aires
5.535
6.887
Entre Ríos
Corrientes
6.887
CABA
5.609
6.904
Stgo del Estero
Misiones
7.260
Jujuy
5.874
7.486
Chaco
Córdoba
7.740
San Luis
Transf Automáticas
6.154
7.841
San Juan
Regalias
Tucumán
7.914
9.938
Formosa
Propios
Río Negro
10.343
La Rioja
12.132
10.905
-
Chubut
5.000
11.255
10.000
Catamarca
La Pampa
13.088
15.000
Neuquén
21.043
23.222
25.000
T del Fuego
Santa Cruz
$ per cápita
Recursos para gastar por provincia: escasa nivelación
horizonal
Recursos Totales Provincias
$ por habitante. Año 2010
Transf Discrecionales
20.000
El federalismo tal y como se halla configurado, lejos de nivelar los recursos
entre provincias, amplía la brecha entre las mismas.
Ingresos que deberían eliminarse
/ morigerarse a largo plazo
En % del PIB - 2011
¿Qué porción del vaso?
Menor problema de Deuda.
Eliminar subsidios a empresas
permitiría prescindir del
financiamiento del BCRA
En % del PIB - 2011
Si bien existe la posibilidad de recuperar solvencia fiscal bajando los subsidios
a empresas (resultaron similares a la asistencia neta del BCRA al Tesoro en
2011), por otra parte la alta presión tributaria, inflación y escasa competitividad
actual requieren bajar paulatinamente los impuestos más distorsivos y el
financiamiento no genuino del déficit. Además, a futuro se requiere pagar deuda
en divisas con más competitividad y no con reservas del BCRA, que son finitas.
Delicado desafío de política fiscal a futuro.
Economía Argentina:
Menores problemas de deuda.
Menores problemas fiscales?
Marcelo Capello
Presidente del IERAL de Fundación Mediterránea
Equipo de Trabajo: Néstor Grión, Gustavo Diarte
Aniversario IERAL NEA, 30 de Octubre de 2012