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OBSERVATORIO VASCO DE ECONOMÍA
Vitoria, 15 de diciembre de 2004
*****
ECONOMÍA ESPAÑOLA:
TENDENCIAS RECIENTES Y PERSPECTIVAS
Ángel Laborda
Fundación de las Cajas de Ahorros (FUNCAS)
Ángel LABORDA - FUNCAS
ECONOMÍA ESPAÑOLA:
TENDENCIAS RECIENTES Y PERSPECTIVAS
1. ¿Dónde estamos?
1.1. Contexto internacional
1.2. Economía española
2. ¿Cómo estamos?
3. ¿A dónde vamos?
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 1. PIB: EE.UU., UEM Y ESPAÑA
Variación interanual en porcentaje
6
EE.UU.
5
UEM
España
4
3
2
1
0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
1999
2000
2001
2002
2003
2004
La economía USA
inicia en 2002 la
recuperación. Tras
alcanzar un máximo
a comienzos 2004,
ahora se orienta de
nuevo a la baja.
En la zona euro
la recuperación se
inicia más tarde, es
menos intensa y se
frena en 2º semestre
de 2004.
Fuentes: BEA, Eurostat e INE.
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 2. DÉFICIT BALANZA PAGOS POR CTA. CTE.
Porcentaje del PIB
El déficit por cta. cte.
de la economía USA
se ha financiado hasta
ahora sin problemas,
pero la situación no es
sostenible a largo
plazo, lo que crea
inestabilidad e
incertidumbre en los
mercados financieros.
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
04
(p
)
05
(p
)
03
02
01
20
00
99
UEM
97
96
94
19
93
-6
95
EE.UU.
Japón
98
-5
Fuentes: Comisión Europea y FUNCAS (previsiones 2004-05).
Fuentes: Comisión Europea y FUNCAS (previsiones 2004-05).
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 3. PRECIO DEL PETRÓLEO BRENT
40
1.4
Dólares/barril (izda.)
Euros/barril (izda.)
35
1.3
Dólares por euro (dcha.)
03
04
(p
)
05
(p
)
0.8
02
10
01
0.9
99
20
00
15
98
1.0
97
20
96
1.1
95
25
94
1.2
19
93
30
Una de las causas de
la ralentización actual
de la economía
internacional es la
subida del precio del
petróleo. No obstante,
su impacto es moderado, especialmente
en Europa, gracias a
la apreciación del
euro.
Fuentes: Banco de España y FUNCAS (previsiones 2004-05).
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 4. SITUACIÓN CÍCLICA, ESPAÑA Y UEM
Output gap en % del PIB tendencial
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
España
UEM
-2.0
La situación cíclica
de la economía
española es similar a
la de la zona del euro,
aunque menos aguda:
Ligera infrautilización
de la capacidad,
generada tras la
desaceleración del
crecimiento a partir
de 2001.
-2.5
1993 94
95
96
97
98
99 2000 01
02
03 04(p)
Fuentes: Elaboración propia (PIB tendencial Hodrick-Prescott 30).
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 5.- CRECIMIENTO DEL PIB: ESPAÑA Y UEM
Variación anual en %, precios constantes
5
4
3
2
1
0
-1
1993
94
95
96
97
98
99
2000
01
02
03
04(p)
España
UEM
Media 1994-2004 España: 3,1%
Media 1994-2004 UEM: 2,0%
Pero ello no quiere
decir que España y
la UEM crezcan al
mismo ritmo. El ouput
gap se obtiene por
relación al PIB
potencial (tendencial),
que hasta ahora ha
sido en torno a un
punto superior en
España.
Fuentes: Eurostat e INE hasta 2003; 2004, previsiones FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 6.- PIB TRIMESTRAL: ESPAÑA Y UEM
Variación anual en %, precios constantes, c.v.e.
La recuperación se
adelanta en España
un par de trimestres
respecto a la UEM,
pero en 2004 se
frena, reduciéndose
el diferencial de
crecimiento, que
se había ampliado
durante la “recesión”.
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
,
2000
01
Diferencial España/UEM
02
03
España
04
UEM
Fuentes: Eurostat e INE.
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 7.- PRODUCT0 INTERIOR BRUTO ESPAÑA, 2000-04
Variación interanual en % y aportación en pp, c-t
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
,
2000
01
Crecimiento PIB
02
03
04
La recuperación
española se asienta
en la aceleración de
la demanda interna.
Ésta es fuerte, pero
apenas se traduce en
crecimiento del PIB,
sino en importaciones
netas. Ello es atípico
en el patrón cíclico de
la economía española.
Aportación demanda interna
Aportación saldo exterior
Fuentes: INE.
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 7.b.- PIB ESPAÑA, 1991-96
Variación interanual en % y aportación en pp, c-t
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
,
1991
92
93
Crecimiento PIB
94
95
96
Fases de recesión y
recuperación del
anterior ciclo:
El papel de las
demandas interna y
externa fue muy
diferente del actual.
Diferencias (causas):
- Policy mix expansiva.
- Paraguas euro.
- Inmigración.
- Reformas.
Aportación demanda interna
Aportación saldo exterior
Fuentes: INE.
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 8.- DEMANDA INTERNA: TOTAL Y COMPONENTES
Variación interanual en %, ciclo-tendencia
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
,
2000
01
Demanda Interna
Consumo público
FBCF Equipo y otra
02
03
04
Consumo privado
FBCF Construcción
El diferencial de
crecimiento con la
UEM y la recuperación
temprana se han
sustentado en el
consumo privado y
público y en el gasto
en construcción, tanto
obra civil como, sobre
todo, vivienda. Últimamente se suma la
inversión en equipo.
Fuentes: INE.
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 9.- DEMANDA EXTERNA
Variación interanual en %, ciclo-tendencia
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
A partir de 2002 se
abre una brecha entre
exportaciones e
importaciones.
Causas:
-Diferencial de
crecimiento.
-Pérdida de
competitividad.
,
2000
01
02
03
04
Aportación saldo ext. al crec. PIB, en pp
Exportaciones
Importaciones
Fuentes: INE.
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 10.- PIB Y COMPONENTES
Crecimiento acumulado desde 2002-IV T., en %
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
IV
I
2002
II
III
2003
PIB
Consumo público
FBCF Equipo y otra
IV
I
II
III
2004
Desde que la fase
descendente del ciclo
anterior tocó fondo,
el crecimiento
acumulado del
consumo y de la
construcción supera
al del PIB, mientras
que la FBCF en equipo
sólo lo hace en el
último trimestre. El
saldo exterior, negativo.
Consumo privado
FBCF Construcción
Saldo exterior (aportac.)
Fuentes: INE.
Ángel LABORDA - FUNCAS
1. ¿DÓNDE ESTAMOS?
G. 11.- PIB Y VAB POR SECTORES
Crecimiento acumulado desde 2002-IV T., en %
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
IV
IV
II
2002
III
2003
IV
I
II
III
Por ramas productivas,
la construcción
acumula un crecimiento
notablemente por
encima del PIB,
mientras la industria
se queda notablemente
por debajo, aunque
recupera terreno en el
último trimestre.
2004
PIB
Industria manufacturera
Construcción
Servicios de mercado
Fuentes: INE.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 12.- PIB, EMPLEO Y PRODUCTIVIDAD, ESPAÑA
Variación anual en %
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
1995
96
97
PIB
Empleo
Productividad
98
99
2000
01
02
03
04(p)
Media 1995-2004: 3,2%
Media 1995-2004: 2,5%
Media 1995-2004: 0,7%
El crecimiento del PIB
sigue siendo intensivo
en empleo. Como
contrapartida, la
productividad avanza
lentamente.
Causas:
- Moderación salarial.
- Reformas laborales.
- Crecimiento sectores
intensivos en empleo.
- Inmigración.
Fuentes Hasta 2003, INE; 2004, previsiones FUNCAS..
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 13.- PIB, EMPLEO Y PRODUCTIVIDAD, UEM
Variación anual en %
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
1995
96
97
PIB
Empleo
Productividad
98
99
2000
01
02
03
04(p)
En todo caso, el
escaso avance de la
productividad es un
problema de la UEM
en su conjunto.
¿Retraso en la
incorporación de las
nuevas tecnologías?
¿Rigidez del sistema
productivo?
Media 1995-2004: 2,0%
Media 1995-2004: 1,1%
Media 1995-2004: 0,9%
Fuentes: Hasta 2003, INE; 2004, previsiones FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 14.- CONVERGENCIA ESPAÑA-UEM
EN RENTA PER CÁPITA
Variación anual en % (izda.) e Índice UEM = 100 (dcha.)
4.5
90
4.0
88
3.5
86
3.0
84
2.5
82
2.0
80
1.5
78
1.0
76
0.5
74
72
0.0
94
95
96
97
98
99
2000
01
02
03
04(p)
El constante diferencial
de crecimiento respecto
a la UEM está cerrando
el gap en renta per
cápita. Ésta se acerca
al 90% de la media de
la UEM y al 95% de la
UE-25.
Pero el diferencial de
crecimiento parece
reducirse en 2004.
PIB per cápita PPS, UEM=100
PIB per cápita España, % variac.
PIB per cápita UEM, % variac.
Fuentes: Hasta 2003, Comisión Europea e INE; 2004, previsiones CE y FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 15.- PIB PER CÁPITA Y COMPONENTES
ESPAÑA-UE
Índices, UE = 100 en cada año
105
100
95
90
85
80
75
95
96
97
98
99
2000
01
02
03
PIB per cápita
Población 16-64/pob. total
Tasa de ocupación
Productividad
¿Sobre qué se basa la
convergencia real de
España con la UE?
-Ligero mayor
crecimiento de la
población.
-Rápido avance de la
tasa de ocupación.
-Pero la productividad
relativa retrocede
ligeramente.
Fuentes: Fuentes: Banco de España.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 16.- EPA: ACTIVOS, OCUPADOS Y PARADOS
Variación interanual en %
6
20
5
15
4
10
3
5
2
0
1
-5
0
-10
,
2000
Activos
01
02
Ocupados
03
04
Parados (dcha.)
A pesar de que el PIB
se ha mantenido
creciendo por encima
del 2% y no se ha
destruido empleo,
el paro repuntó en
2002. Causas:
-La población activa
crece fuertemente
por inmigración e
incorporación de la
mujer al mercado de
trabajo.
Fuentes: INE (EPA) y FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 17.- TASA DE PARO: ESPAÑA Y UEM
Porcentaje de la población activa, c.v.e.
13
La tasa de paro
repuntó en 2002 más
que en la UEM, pero
en 2003 y 2004 se
reduce suavemente.
La diferencia de
2,8 pp en 2002 se ha
reducido a 2 pp
en 2004.
12
11
10
9
8
7
6
,
2000
01
02
España
03
04
UEM
Fuentes: Eurostat, INE y FUNCAS..
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 18.- PRECIOS DE CONSUMO, ESPAÑA
Variación interanual en % y diferencial en puntos
porcentuales
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
,
Oct
2000
01
Diferencial Epaña/UEM
02
03
IPC total
04
Mayor crecimiento del
PIB respecto a la UEM,
pero también mayor
inflación. Causas:
- Exceso de demanda
no atajado mediante
restricción monetaria
y/o fiscal.
-Rigideces en el
proceso de formación
de precios y rentas.
I. subyacente
Fuentes: Eurostat e INE..
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 19.- DIFERENCIAL DE INFLACIÓN ESPAÑA/UEM
Índices relativos, IV T. 1998 = !00
111
110
109
108
107
106
105
104
103
102
101
100
.
Oct
1999
IPCA
2000
01
IPRI
02
03
Deflactor PIB
04
Todos los indicadores
de inflación muestran
un mayor aumento de
los precios y costes
en España que en la
UEM, lo que supone
una pérdida de
competitividad. Los
precios de producción
industrial se deterioran
menos, pero a costa de
perder rentabilidad.
CLUs
Fuentes: Eurostat, INE y FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 20.- PRECIO DE LA VIVIENDA, IPC Y SALARIOS
Variación anual en %
260
240
220
200
180
160
140
120
100
1995
96
97
Precios vivienda
98
99
2000
IPC
01
02
03
04-II
T
Remuneración por asalariado
El IPC o el deflactor
del PIB no recogen los
procesos inflacionistas
que tuvieron lugar,
primero, en la Bolsa
y, posteriormente, en
el mercado inmobiliario.
Ello ha originado un
“efecto riqueza” que
está siendo otro
estímulo para el
consumo en detrimento
del ahorro.
Fuentes: M. de la Vivienda e INE..
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 21.- BALANZA DE PAGOS POR CUENTA CORRIENTE
Millardos de euros, medias mensuales, c.v.e.
3
2
1
Saldo servicios, rentas y transferencias
0
Saldo comercial
-1
-2
-3
-4
Saldo por c/c
Media jul-ago
-5
,
Otro efecto de las
políticas económicas
relajadas en exceso:
el déficit de la Balanza
de Pagos por c/c.
Causas:
- Diferencial de
crecimiento.
- Apreciación euro.
- Pérdida estructural
de competitividad.
.
1999
00
01
02
03
04
Fuentes: Banco de España y FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 22.- AHORRO E INVERSIÓN: ESPAÑA
Porcentaje del PIB
28
27
26
25
24
23
22
21
20
19
1993
94
95
96
97
98
99
2000
01
02
03
04(p)
Ahorro
Inversión
Media 1994-2004: 22,2%
Media 1994-2004: 24,2%
Otra forma de analizar
el origen del déficit
con el exterior:
Mientras la tasa de
ahorro nacional se ha
mantenido casi
constante desde 1995,
la tasa de inversión ha
crecido deprisa
(construcción). La
economía española
no ahorra suficiente y
tiene que endeudarse.
Fuentes: Hasta 2003, INE; 2004, previsiones FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 23.- SALDO C/C POR SECTORES: ESPAÑA
Porcentaje del PIB
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
1993
94
95
Total
96
97
98
99
2000
Sec. privado
01
02
03
04(p)
El déficit viene
originado por el sector
privado, mientras que
el sector público se
ha saneado hasta
alcanzar superávit por
c/c. Sin ello, la situación
actual de la economía
española sería
preocupante.
Sec. público
Fuentes: Hasta 2003, INE; 2004, previsiones FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 24.- AHORRO E INVERSIÓN PRIVADOS EN ESPAÑA
Porcentaje del PIB
25
24
23
22
21
20
19
18
1995
96
97
Ahorro
98
99
2000
01
02
03
04(p)
El “agujero” financiero
del sector privado:
la tasa de ahorro ha
caído y la de inversión
ha aumentado.
Causas:
- Crecimiento del
consumo por encima
de la renta disponible.
- Inversión en vivienda.
Inversión
Fuentes: Hasta 2003, INE; 2004, previsiones FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 25.- AHORRO, INVERSIÓN Y CAPACIDAD DE
FINANCIACIÓN DE LOS HOGARES
Porcentaje de la Renta Bruta Disponible
15
14
13
12
Capacidad de
financiación
11
10
9
8
7
1995
96
97
98
99
Ahorro + transf. capital netas
2000
01
02
03
04(p)
Formación Bruta de Capital Fijo
La tradicional capacidad
de financiación de los
hogares (superávit),
que en 1995 era el 7,7%
de su RDB, se ha
convertido en necesidad
(déficit) en 2004.
El sistema bancario
debe tomar fondos en
el exterior, pero ello no
representa ningún
problema dentro de la
UEM.
Fuentes: Hasta 2003, INE; 2004, previsiones FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
2. ¿CÓMO ESTAMOS?
G. 26.- ENDEUDAMIENTO DE LOS HOGARES
Porcentaje
110
9
100
8
90
7
80
6
70
5
60
4
50
3
40
2
30
1
20
0
1995
96
97
98
99
2000
01
02
03
Ratio Deuda/Activos financieros netos, en %
Endeudamiento (% de la RBD)
Tipos hipotecarios reales
04(p)
La caída de la tasa de
ahorro y la fuerte
inversión en vivienda
han ocasionado un
fuerte aumento de la
deuda de los hogares.
La ratio deuda/activos
financieros se ha
duplicado desde 1995,
pero ello se compensa
por el aumento de sus
activos inmobiliarios.
Fuentes: Banco de España.
Ángel LABORDA - FUNCAS
3. ¿A DÓNDE VAMOS?
Cuadro 1.- Previsiones económicas:
CONTEXTO EXTERNO Y CODICIONES MONETARIAS
Variación anual en %, salvo indicación en contrario
Previsiones FUNCAS
2001
PIB: - UEM ………………………………………………..
1.6
- EE.UU. ……………………………………………….
0.8
- Países desarrollados ………………………………
1.1
2002
0.8
1.9
1.8
2003
2004
2005
0.5
3.0
2.1
1.8
4.4
3.3
1.9
3.3
2.5
Comercio mundial, en volumen ………………………………………..
0.0
4.5
- Mercados españoles ……………………………………………
0.7
3.7
6.7
2.0
9.0
7.2
7.5
6.5
Inflación (IPC): - UEM ……………………………………….
2.4
2.3
- EE.UU. ……………………………………………….
2.8
1.6
2.1
2.3
2.2
2.7
2.0
2.6
Déficit B.P. cta. cte.: - UEM ……………………………………………..
-0.2
0.8
(% PIB)
- EE.UU. ………………………………….
-3.7
-4.4
0.3
-4.7
0.7
-5.5
0.7
-5.8
Déficit público: - UEM …………………………….. -1.7
(% PIB)
- EE.UU. ………………………………….
-0.4
-2.7
-4.6
-2.7
-4.2
-2.6
-4.0
-2.4
-3.8
Fuentes: Hasta 2003, Comisión europea; 2004-05, previsiones FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
3. ¿A DÓNDE VAMOS?
Cuadro 1 (cont.).- Previsiones económicas:
CONTEXTO EXTERNO Y CODICIONES MONETARIAS
Previsiones FUNCAS
2001
2002
Tipos interés a corto (3 meses, %): - UEM ……………………………
4.3
3.3
2003
2004
2005
2.3
2.1
2.5
1.1
1.5
2.7
4.2
4.3
4.1
4.3
4.5
4.7
0.945
2.8
1.131
12.0
1.239
4.3
1.300
2.2
Precio petróleo Brent: - Dólares por barril …………………..
24.4
24.9
- Euros por barrill …………………..
27.2
26.4
28.8
25.5
38.3
30.8
40.0
29.6
- EE.UU. …………………………….
3.7
1.7
Tipos interés a largo (10 años, %): - UEM ……………………………
5.0
4.9
- EE.UU. …………………………….
5.1
4.7
Tipo de cambio: - Dólares por 1 euro …………………
0.896
- Tipo efectivo euro (% variac.)
0.7
Fuentes: Hasta 2003, Comisión europea; 2004-05, previsiones FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
3. ¿A DÓNDE VAMOS?
Cuadro 2.- Previsiones económicas para ESPAÑA 2004-05:
PIB Y COMPONENTES DE LA DEMANDA Y DE LA OFERTA
Variación anual en %, a precios constantes
Previsiones FUNCAS
2002
2003
Producto Interior Bruto ………………………………………………..
2.2
2.5
2004
2005
Previsiones GOBIERNO
2004
2005
2.6
2.6
2.8
3.0
Consumo hogares ……………………………..
2.9
2.9
3.3
Consumo público ………………………………………..4.1
3.9
4.3
Formación Bruta de Capital Ffijo ……………………………………………….
1.7
3.2
4.6
- FBCF Consrtrucción …………………………………
5.2
4.3
4.3
- FBCF Equipo y otros ptos. …………………………………
-2.6
1.7
5.0
2.9
4.3
4.7
3.8
5.8
3.2
4.0
3.7
3.5
4.0
3.2
3.5
4.2
3.1
5.6
DEMANDA INTERNA ……………………………………
2.8
3.2
4.1
3.6
3.5
3.5
Exportaciones ……………………………………………..
1.2
Importaciones ……………………………………………..
3.1
2.6
4.8
4.7
9.1
6.2
8.7
4.8
6.9
6.4
7.3
-0.6
-0.8
-1.6
-1.2
-0.9
-0.7
Oferta (pb)
Ramas agraria y pesquera ………………………….. 1.7
Industria y energía ………………………………….. 0.7
Construcción …………………………………………. 5.2
Servicios de mercado ……………………………………..
2.2
Servicios de no mercado ………………………………….
2.7
-1.4
1.3
4.3
2.1
3.3
0.5
2.3
3.8
2.6
3.3
1.0
3.0
3.4
2.3
3.1
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
Demanda (pm)
SALDO EXTERIOR (contrib. crec. PIB, pp) …….
Fuentes: 2002-03, INE; 2004-05, previsiones Gobierno y FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS
3. ¿A DÓNDE VAMOS?
Cuadro 2 (cont.).- Previsiones económicas para ESPAÑA 2004-05:
PRECIOS, RENTAS, MERCADO LABORAL Y SALDOS FINANCIEROS
Variación anual en %, salvo indicación en contrario
Previsiones FUNCAS
2002
2003
Precios, costes y rentas
Deflactor del PIB ………………………………….
4.5
Precios de consumo ……………………………….. 3.5
Remuneración por asalariado ……………………… 4.3
Costes laborales por unidad producida (CLU) ……………..
3.7
Remuneración de los asalariados ………………………………
6.2
Excedente bruto explotación / Rentas mixtas ……………
7.6
2004
2005
Previsiones GOBIERNO
2004
2005
4.0
3.0
4.2
3.5
6.7
5.4
3.8
3.1
3.8
3.3
5.9
7.5
3.6
3.0
4.0
3.3
6.0
6.9
3.4
3.1
3.9
3.1
6.2
n.d.
3.2
2.9
4.1
3.1
6.4
n.d.
Empleo (según CN, p.e.t.c.) ……………………………..
1.7
1.8
Productividad por ocupado (p.e.t.c.) ……………………………….
0.5
0.7
Tasa de paro (% de la población activa) …………………………..
11.4
11.3
2.1
0.5
10.9
1.9
0.7
10.6
2.0
0.7
11.1
2.0
0.9
10.8
10.5
22.8
27.3
-4.5
10.6
22.8
27.9
-5.1
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
-3.3
-0.6
-2.7
49.0
-3.9
-0.2
-3.7
46.9
n.d.
n.d.
n.d.
0.1
n.d.
n.d.
Empleo, productividad y paro
Saldos financieros
Tasa de ahorro de los hogares (% RDBH) ………………………..
10.6
10.6
Tasa de ahorro nacional (% del PIB) …………………………
22.8
22.6
Tasa de inversión nacional (% del PIB) ………………..
25.5
26.0
Saldo cta. ctes con resto del mundo (% PIB)…………….
-2.7
-3.3
Capacidad (+) o necesidad (-) de financiación
de la nación (% del PIB) ……….
-1.6
-2.1
- Sector público …………………………………………
0.0
0.3
- Sector privado …………………………………………
-1.6
-2.4
Deuda pública bruta (% del PIB) ………………………………….
54.4
50.7
Fuentes: 2002-03, INE; 2004-05, previsiones Gobierno y FUNCAS.
Ángel LABORDA - FUNCAS