Download Evaluación de Proy de Inversion

Economía y Financiación de Empresas
Evaluación de Proyectos de Inversión
Aspectos Generales Del Proceso de Evaluación de un Proyecto
Evaluar es:
• Analizar sus efectos positivos y negativos
• Medir la magnitud del esfuerzo para concretarlo
• Estudiar todos los aspectos para decidir su realización
Inversión de un país:
•
•
•
•
Inversión de reposición
Inversión de modernización
Inversión por ampliación
Inversión a otros fines (estratégicos, de defensa, seguridad nacional,
cultura, educativas, etc.)
Economía y Financiación de Empresas
Evaluación de Proyectos de Inversión
Aspectos Generales Del Proceso de Evaluación de un Proyecto
Objetivos de la evaluación de proyectos
•
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•
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Elegir la mejor alternativa
Definir propiedades en relación con otros proyectos
Minimizar el riesgo de la inversión
Factibilidad económica
Factibilidad técnica
Factibilidad financiera
Criterios de evaluación
• Evaluación privada
• Evaluación desde el punto de vista de la comunidad
– Evaluación a precios de eficiencia
– Evaluación a precios sociales
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Evaluación de Proyectos de Inversión
Evaluación de Beneficios y Costos Sociales
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Selección de proyectos y la planificación nacional
Diferencias entre los cálculos comerciales y el análisis de beneficios y costos sociales
Parámetros nacionales
– Consumo
– Empleo - Remuneración
•
Beneficios
– Directos (Ej. producción - menos costo de transporte)
– Indirectos
•
Medición
– Valor de la producción del proyecto
– Comparación con un proyecto alternativo de referencia
•
Beneficios Indirectos
– Valoración de las tierras vecinas
– Mejoras del conocimiento
– Desarrollo del comercio y los servicios
– Transformaciones culturales
– Aumento del potencial defensivo de la Nación
– Aumento de la movilidad social
– Fomento y promoción de otras actividades en la región
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Evaluación de Proyectos de Inversión
Evaluación de Beneficios y Costos Sociales
• Beneficios de mejor seguridad y salud
– Mejoran la seguridad
• Establecer tasas probables y cantidad total de accidentes
• Establecer el valor económico de cada clase de accidente
• Determinar la diferencia del valor económico de los accidentes
– Mejoran el nivel de salud
• Establecer tasas probables y cantidades probables de enfermedades con
y sin proyecto
• Establecer la gravedad de cada tipo de enfermedad
• Medir el valor económico de los efectos de salud con y sin proyecto
Economía y Financiación de Empresas
Evaluación de Proyectos de Inversión
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
t
VAN= -I0 + € (Flujo Fondos t /(1+i) )
Características:
1) Reconoce que un peso hoy vale más que un peso mañana.
2) Depende unicamente de los flujos de caja previstos y del costo
de oportunidad del capital.
3) Es posible sumarlos, debido a que todos los VAN se miden en
pesos de hoy
VAN (A+B) = VAN (A) + VAN (B)
Competidores:
A) Plazo de Recuperación (Payback)
B) Rentabilidad Contable Media
C) Tasa Interna de Retorno (TIR)
D) Indice de Rentabilidad
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Evaluación de Proyectos de Inversión
A) Comparación de VAN con Plazo de Recuperación (Pay Back)
Proyecto
A
B
Inv. Inicial
-2000
-2000
Flujo Año 1 Flujo Año 2
2000
1000
1000
Flujo Año 3 Plazo Recup.
1 año
5000
2 años
VAN
$ -181,82
$ 3.492,11
Proyecto
B
C
D
Inv. Inicial
-2000
-2000
-2000
Flujo Año 1 Flujo Año 2
1000
1000
0
2000
1000
1000
Flujo Año 3 Plazo Recup.
5000
2 años
5000
2 años
100000
2 años
VAN
$ 3.492,11
$ 3.409,47
$ 74.867,02
Desventaja:1) Misma ponderación a todos los flujos de fondos generados antes de la fecha
correspondiente a la recuperación y ponderación nula a todos los flujos posteriores
2) Tendencia a aceptar demasiados proyectos de duración corta, desechando buenos proy.
de larga duración
Economía y Financiación de Empresas
Evaluación de Proyectos de Inversión
A) Comparación de VAN con Rentabilidad Contable Media)
RCM: Beneficio Anual Medio / Inversion Anual Media
Inversión requerida = $9000
Proyecto A
Año 1
Ingresos
12000
Costos
-6000
Flujo Caja
6000
Amortizaciones
-3000
Resultado Neto
3000
A
B
C
Proyecto
Flujo Fondos
Benficio Neto
Flujo Fondos
Benficio Neto
Flujo Fondos
Benficio Neto
Año 1
6000
3000
5000
2000
4000
1000
Año 2
10000
-5000
5000
-3000
2000
Año 2
5000
2000
5000
2000
5000
2000
Año 3
8000
-4000
4000
-3000
1000
Año 3
4000
1000
5000
2000
6000
3000
Desventaja:1) No tiene en cuenta que ingresos inmediatos valen mas que ingresos mas distantes
2) No está basado en flujos de caja, sino en resultado contable.
3) El criterio de aceptación o no de un proy, es arbitrario, hay que fijar con que comparar
(referencia para juzgar el proyecto)
Ignora el costo de oportunidad del dinero, no basado en flujo de fondos y decisiones relacionadas
con negocios presentes de empresa
VAN (10%)
$ 3.592,04
$ 3.434,26
$ 3.276,48
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Evaluación de Proyectos de Inversión
A) Comparación de VAN con Tasa Interna de Retorno (TIR)
VAN = -I0 + € [Flujo de Fondot /(1+i)t]=0
Inv.Inicial
-4000
Flujo Año 1 Flujo Año 2
2000
4000
Caso Proyecto Mutuamente excluyentes
Proyecto
F
G
Inv. Inicial
-10000
-20000
Flujo Año 1
20000
35000
TIR
100%
75%
VAN (10%)
$ 8.181,82
$ 11.818,18
Desventajas: 1) TIR múltiples [ Ej: I0 = -4000 C1=25000 C2=-25000 / TIR en 25% y en 400%]
2) No existir [ Ej: I0 =1000 C1=-3000 C2=2500 / TIR no existe]
3) Proyectos mutuamente excluyentes
4) Criterio de decisión (comparar con costo de oportunidad del capital)
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Evaluación de Proyectos de Inversión
A) Comparación de VAN con Indice de Rentabilidad
IR= Valor actual de flujos de caja dividido por Inversión Inicial
Proyecto
K
L
Inv. Inicial
-100
-10000
Flujo Año 1 VA (10%)
200
$ 181,82
15000
$ 13.636,36
Ind. Rent.
1,82
1,36
Criterio de decisión: aceptar todos los proyectos con índice mayor que 1
Si es mayor que uno, el valor actual será mayor a la inversión inicial, con lo que el
VAN del proyecto será positivo. (misma decisión que el VAN)
Desventajas: 1) Erróneo cuando estamos ante proyectos mutuamente excluyentes
VAN(10%)
81,82
3.636,36