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Análisis y Estrategia
Perspectivas de la economía
mexicana
Dr. Gabriel Casillas
Director General de Análisis Económico
gabriel.casillas@banorte.com
Evento Pymes, Cuernavaca, Morelos
8 de mayo, 2013
1
Crecimiento moderado de la economía mexicana en 2013…
Pronóstico de PIB
%, anual
Fuente: INEGI y Banorte-Ixe
2
…explicado principalmente por la debilidad de la demanda externa…
Producción manufacturera
Exportaciones manufactureras
% anual
% var. Anual
20
60
15
México
40
10
5
20
EE.UU
0
-5
0
-10
-20
-15
-20
Fuente: Reserva Federal, INEGI y Banorte-Ixe
3
-40
mar.-09
mar.-10
mar.-11
mar.-12
mar.-13
…y por una política fiscal restrictiva
Gasto neto presupuestario
Déficit fiscal
% anual
% PIB
35
30
25
2.9
2.8
2.7
2.6
2.5
2.5
20
15
10
2.3
2.3
2.1
2.0
5
1.9
0
-5
1.7
-10
1.5
2009
Fuente: SHCP , INEGI y Banorte-Ixe
4
2010
2011
2012
2013
No obstante, la economía mexicana ha crecido más en los últimos dos
años, que el crecimiento promedio de la primera década del siglo
Crecimiento del PIB
% anual
Fuente: INEGI y Banorte-Ixe.
5
México ha recibido una plétora de flujos de IED en el sector automotriz…
IED en el sector automotriz
Total
Chrysler
GM
Ford
Ford
Chrysler
Volkswagen
Nissan
Mazda
Volkswagen
Toyota
GM
Honda
Nissan
Daimler & Nissan
Audi
BMW
Honda
Fuente: Banorte-IXE
6
Announced date
US$, mn
-1T09
3T09
4T09
4T09
1T10
1T10
2T10
4T10
4T10
4T10
1T11
2T11
3T11
4T11
3T13
2014
2014
10,280
300
300
600
1,000
550
1,000
600
500
550
150
300
800
330
1,000
1,300
1,000
470
State
-Coahuila
San Luis Potosi
Chihuahua
Cuatitlán
Toluca
Puebla
Toluca
Guanajuato
Guanajuato
Coahuila
San Luis Potosí
Guanajuato
Aguascalientes
-Puebla
Querétaro
Guanajuato
…además de las ganancias en competitividad frente a China y otros
países con mano de obra “barata”…
Salarios en el sector manufacturero
Tipo de cambio e inflación
Dólares por hora
USD/MXN, % var. Anual
Fuente: Banorte-IXE, Banxico, US Census Bureau, ILO, y Bloomberg.
7
…y por los bajos precios internacionales de los energéticos
Participación de México en las importaciones de EE.UU.
Fuente: Banorte-IXE, Banxico, US Census Bureau, y Bloomberg
8
Hacia delante, el crecimiento será impulsado por las reformas
estructurales
Reformas
aprobadas
Laboral
Reformas por
aprobarse
Financiera
Educativa
Fiscal
Contabilidad de Estados
y Municipios
Energética
Responsabilidad
hacendaria de Estados y
Municipios
9
En el mediano plazo, México podría crecer por arriba de 5%
Reformas estructurales y PIB potencial
Crecimiento del PIB
%, Contribución a la tasa de crecimiento del PIB potencial
%, anual
Nuevo PIB Potencial
5.50
PIB Potencial Actual
3.00
Total (reformas)
2.50
Laboral (2012)
0.25
Fiscal (2013)
0.50
Financiera (2013)
0.75
Energía (2013-2014)
1.00
Fuente: INEG y Banorte-Ixe.
10
Esto generará oportunidades importantes en el sector financiero
Empleo e informalidad
Penetración bancaria
% PIB
Población total: 115 millones
Fuerza laboral:
50.9millones
Empleo
Empleo
Emple
formal: 15.9m informal: 26
milliones
o
formal
:
15.9m
ill 9 millones “semi-formal”
workers
Fuente: Banxico, CNBV y Banorte-Ixe
11
El estímulo monetario global implica una gran cantidad de flujos
internacionales en busca de rendimientos interesantes…
Tasas de referencia en países seleccionados
Expansión del Balance
%
Índice sep. 2008=100
400
Estimado
350
Banco de Inglaterra**
300
250
Reserva Federal*
200
150
ECB
100
Banco de Japón
50
mar.-09
Fuente: Bloomberg
12 *Anunciado **Estimado
Fuente: Bloomberg y Banorte-Ixe
abr.-10
abr.-11
abr.-12
may.-13
México ofrece sólidos fundamentos macroeconómicos, con finanzas
públicas sanas…
Déficit fiscal
Deuda neta del sector público
% PIB
% PIB
Fuente: SHCP y Banorte-Ixe
13
…cuentas externas sólidas y un sano crecimiento del crédito
Reservas internacionales
Crédito bancario y cartera vencida
mmd
250
Línea de crédito flexible: 73mmd
200
Reservas internacionales
167mmd
150
100
50
feb-08
Fuente: Banxico y INEGI
14
may-09
ago-10
nov-11
mar-13
Esto se ha traducido en fuerte apetito de inversionistas extranjeros por
bonos mexicanos…
Flujos de extranjeros a México y Brasil
Tenencias de extranjeros
Acumulado como porcentaje del PIB nominal promedio durante 2007-2009
Miles de millones de pesos
Fuente: Banxico y Banorte Ixe
15
…y una fuerte apreciación del tipo de cambio
Pronósticos USD/MXN
Mensual, fin de periodo
15.0
Pronóstico
14.5
14.0
13.5
13.0
12.5
12.0
11.5
dic.-11
Fuente: Banxico, Bloomberg, Banorte-Ixe.
16
jun.-12
dic.-12
jun.-13
dic.-13
Sin embargo, los fundamentales y la posición técnica no sugieren que el
peso tenga más potencial de apreciación
Tipo de cambio real efectivo de México
Posición técnica en los futuros del IMM
%, diferencia respecto al promedio móvil de 10 años
Negativo: neto corto en el USD/MXN
1.5
65
Posiciones netas (mmd)
14.5
0.5
14.0
-0.5
85
13.5
-1.5
sobrevaluado
105
subvaluado
-2.5
13.0
-3.5
12.5
-4.5
125
12.0
-5.5
145
2000
2002
Fuente: Banxico y Banorte-Ixe.
17
2004
2006
2008
2010
2012
-6.5
abr.-12
USD/MXN
ago.-12
dic.-12
11.5
abr.-13
La joroba transitoria de inflación no permitirá que el banco central
desincentive los flujos en el corto plazo
Pronóstico de inflación
%, variación anual
Fuente: INEGI y Banorte-Ixe
18
19