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A. L.Y C., A. N. P.
Monitor de Mercado, 20 de Marzo de 2016
PANORAMA INTERNACIONAL
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Mercado recupera máximos luego de la reunión de la Fed
La economía se mantiene firme
El mercado internacional retomó su camino alcista tras una breve pausa previa al esperado
movimiento de la Fed, el cual finalmente se dio en línea con las expectativas del mercado, e
inclusive el tono de las declaraciones estuvo en línea con los pronósticos más optimistas, lo
que generó un rally alcista que catapultó los índices a máximos históricos.
Así, el mercado festejó la gradualidad de la Reserva Federal de los Estados Unidos, y la
posibilidad de que las tasas permanezcan bajas en términos históricos. En este caso la suba
fue de 0.25%, quedando pendientes dos incrementos más en lo que queda del 2017
dependiendo del curso de la economía. En este sentido, la fortaleza del mercado laboral y de la
economía en general están por detrás del ciclo alcista de tasas, si bien el discurso de la Fed
continúa en línea con subas graduales que trajeron tranquilidad al mercado.
S&P Index-1 Año
Fuente: Marketwatch
Por su parte, las tasas de interés de los Treasuries americanos, que habían adelantado de
alguna manera a la decisión de la Fed, recortaron terreno luego de los máximos, a medida que
el mencionado discurso de la presidenta de la entidad monetaria estuviera dentro de las
expectativas optimistas. Así el mercado entonces queda liberado de uno de los principales
factores de corto plazo, para ahora focalizarse de corto plazo en el escenario electoral en
Europa, que luego del avance del Brexit y el resultado positivo en Holanda, las elecciones en
Francia aparecen ahora como la amenaza de corto plazo, más allá del seguimiento de la
política fiscal en la era Trump.
Carlos Pellegrini 1163 7º - CABA - Sailing S.A. Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio
registrado bajo el Nº578 de la CNV. Email: info@sailinginversiones.com. www.sailinginversiones.com
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Monitor de Mercado, 20 de Marzo de 2016
US 30 Y T Note Yield
Fuente: Reuters
Mientras tanto, y en línea con lo que comentamos la semana pasada, el crudo mostró debilidad
en la semana, a medida que el crecimiento de inventarios en los Estados Unidos aceleró su
marcha, y devolvió parte de la ganancia post Fed. Así, mantenemos nuestra nueva banda de
trading para el fluido entre USD 45/47 a 53/55 el barril.
Crudo tipo Brent- 1 año
Fuente: Reuters
Con todo, creemos que luego de la confirmación de una Fed predecible y prudente, el mercado
se queda sin excusa para la toma de ganancias, y queda a la expectativa de alguna novedad
desde el frente político y/o de política comercial, en un contexto de valuaciones ajustadas y aun
bajos niveles de volatilidad.
Carlos Pellegrini 1163 7º - CABA - Sailing S.A. Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio
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A. L.Y C., A. N. P.
Monitor de Mercado, 20 de Marzo de 2016
Economía Local: Tasas, moneda e inflación
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Banco Central en alerta por inflación
Pequeño rebote del Dólar
En el plano local, desde la política monetaria, el Banco Central mantuvo nuevamente la tasa
del corredor de pases en 24.75% ante las señales sobre el camino de corto plazo de la
inflación, que se encuentran por encima de la banda del 12-17% para el corriente año.
Por otro lado, en la licitación mensual de Letras, la tasa se ubicó en el 22.25%, cuando se
esperaban rendimientos de entre 21 y 25%, en una licitación donde el BCRA decidió la
renovación total de los casi $ 275 mil millones que vencían, expandiendo el stock de letras en
más de $ 8 mil millones.
Mientras tanto, en los primeros meses del año se incrementó la tasa de atesoramiento de
dólares por parte de privados, y se registró una demanda record en los últimos años con más
de USD 4.8 billones, en línea con un atraso cambiario que cala en la demanda del público
minorista
Respecto del nivel de actividad, la novedad vino por el lado del plan anunciado por el
presidente Macri con el sector automotriz, el cual intenta buscar una reactivación en uno de los
sectores más golpeados de la economía, si bien por ahora no se ven ‘brotes verdes’ en este
rubro.
Tipo de Cambio
Curva de Lebacs en Pesos
Con todo, el, el dólar marcó un avance luego de haber encontrado su piso la semana pasada,
alcanzando niveles de 15.68 $/USD (referencia Rofex), 15.70 $/USD y 15.9 $/USD para las
referencias mayorista y el vendedor Banco Nación. Mientras tanto, el dólar futuro a fin de marzo
mantuvo la misma tónica cerrando en ~$/ USD 15,77. Así, en línea con las últimas entregas,
remarcamos el atraso cambiario, y sostenemos que en estos niveles es arriesgado
sobreponderar posiciones en pesos, y vemos que gradualmente la divisa se debería ubicar por
encima de los $/USD 16 en el corto plazo. Con todo, mantenemos nuestra recomendación de
incrementar exposición en productos en dólares para aprovechar cualquier movimiento del tipo
de cambio que reacomode la situación hasta niveles de entre $/USD 16/16.5
Con todo, mantenemos nuestra posición constructiva respecto de los activos argentinos, que se
ven favorecidos de corto plazo por el contexto internacional de bajas tasas y alto nivel de
actividad a nivel global.
Carlos Pellegrini 1163 7º - CABA - Sailing S.A. Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio
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