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Martes, 13/03/2012
Buenos Aires, Argentina.
Actualizado 11:29hs.
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Invertir en bonos, una alternativa
para hacerse de d‘ lares en pleno
" cepo cambiario"
En un escenario de bajas tasas globales, los títulos públicos se presentan como una muy
buena oportunidad. Desde la city porteña expertos señalan aquellos que tienen alto potencial
de suba y los nominados en divisa estadounidense con mayor demanda, tras las restricciones
en el mercado de cambios
Por Paola Quain
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Es sabido que cuando se cierran las puertas para el ingreso a un mercado, automáticamente los
inversores buscan otras, en pos de encontrar nuevas alternativas de inversión.
Esta afirmación encuentra plena vigencia en la atualidad, si se observa lo sucedido luego de
que, en octubre pasado, el Gobierno impusiera los controles cambiarios.
Desde ese entonces, la posibilidad de acceder a los tan codiciados billetes verdes se hizo, al
menos, un poco más dificultosa.
Así, comenzaron a potenciarse una serie de alternativas, entre ellas, la inversión en
determinados títulos públicos.
Al respecto, los preferidos por los analistas son aquellos que se pueden comprar en pesos en
el mercado local pero que -de acuerdo a sus condiciones de emisión- poseen un cronograma de
vencimientos de corto plazo, basado en el pago en dólares.
Esta alternativa justifica, en gran medida, el apetito demostrado en el último trimestre del año
pasado por los cupones atados al PBI en dólares que, en diciembre, pagaron una importante
renta.
Más cerca en el tiempo, febrero fue muy positivo para los títulos públicos, que evidenciaron
una fuerte recuperación, captando aún más el interés de los inversores.
Y este escenario favorable también se ve potenciado por las bajas tasas de interés a nivel
mundial.
Los analistas señalan que el panorama, a corto plazo, seguirá siendo favorable para varios
papeles y destacan que la liquidez sigue siendo un aspecto clave a la hora de tener que
decidir en cuáles invertir.
Por eso, se inclinan a recomendar aquellos títulos más operados en el mercado.
Así explica el actual contexto Agustín Trella, portfolio manager de Puente, en diálogo con
iProfesional.com, horas antes de haberse concretado el canje de deuda griego y anunciado los
datos de empleo en Estados Unidos:
Títulos de deuda soberanos, los preferidos
Los bonos locales gozan de la "simpatía" de los analistas de la city porteña.
"Toda la serie en pesos y en dólares está siendo muy solicitada. Se nota una
alta demanda en el caso de los nominados en esta última moneda, por presentarse como una
alternativa de refugio. En tanto, los referidos en moneda local cuentan con la ventaja de
poseer una elevada liquidez", afirma Juan Pablo Vera, jefe de Análisis Financiero de Tavelli &
Cía.
No obstante, dentro del conjunto de títulos soberanos, los que despiertan más entusiasmo son los
segundos.
"Lo que estamos viendo como oportunidades de negocios, son los bonos de mediano plazo en
dólares, como el Bonar X que está rindiendo 7%. Y que tiene un período de recupero de la
inversión inicial de aproximadamente 4 años", destaca Trella.
De acuerdo con el especialista de Puente, los papeles a ese plazo presentan tasas más altas que
las de sus pares brasileños o chilenos.
En el mismo sentido, Andrés Nóbile, jefe de research de Cohen, sostiene: "Nos parecen
interesantes títulos como el Bonar X y el Boden 2015, porque tienen un rendimiento alto en
términos absolutos y buena liquidez, sobre todo si los contrastamos con otros de la misma
duración".
En coincidencia, Sabrina Corujo, Jefe de Research de Portfolio Personal expresa: "Para un
inversor conservador nos parece que los más interesantes son el Bonar X y el Boden 2015".
Para Leonardo Chialva, Delphos Investment, estos papeles también están liderando el podio de
los más rentables y hasta sugiere deshacer posiciones tomadas en otros títulos para hacerse
de ellos.
"Aquellos que hicieron la apuesta de corto plazo por el Bogar 18 -que ha tenido una buena
performance- podrían reducir esta tenencia y pasarse al Boden 2015", afirma el experto de
Delphos Investment.
Y es que la incesante búsqueda por activos financieros en divisa estadounidense tiene su
razón de ser.
Eduardo Fernández, analista de Rava Sociedad de Bolsa, argumenta que "los inversores siguen
percibiendo que el dólar está atrasado. Es decir, que si no fuera por el control del Banco
Central, estaría mucho más alto del nivel en el que lo vemos en las pizarras".
Y agrega: "Por este motivo, se muestran muy interesados en los títulos públicos nominados en
esa moneda, ya que les permite hacerse de divisas ante un mercado cambiario muy restringido".
En las últimas ruedas, tal apetito se observó en la demanda del Boden 2012, Boden 2013 y
Bonar VII.
En el caso del Boden 2012 se destaca el hecho de que quienes apuesten a este papel podrán
retirar de su cuenta dólares en efectivo. Además, pueden cobrarlos en cuentas fuera del
país.
"Vemos que el Boden 2012 es una forma segura de comprar dólares por parte de aquellos
inversores que no acceden a la compra de billetes en el mercado cambiario y buscan
hacerse del efectivo en agosto, que es el momento en el que se paga el capital y el bono deja de
existir", especifica Lucas Agrello, de la firma Rava.
El analista destaca que "la cotización de este bono, que actualmente está en niveles de $484,
viene aumentando en las últimas semanas y eso lo tomamos como una referencia de la demanda
de billetes verdes en el mercado". De hecho, su precio creció con fuerza en el último mes y medio,
registrando un alza del 6 por ciento.
En tanto, Mariano Peretti, analista de Maxinver, afirma: "Hay muchas solicitudes del Boden 2012
porque es la forma legal de hacerse de dólares. Quienes no logran comprarlo en el
mercado cambiario, se vuelcan a este título que realiza el último pago el 3 de agosto".
Los activos en moneda local
Los títulos en pesos también forman parte de las recomendaciones de los analistas.
"Nos parecen atractivos los que ajustan por la tasa Badlar. En ese sentido tenemos el Bonar 2014
el 2015, también el PR 15 -Bono de Consolidación- que ajustan por esa tasa y que tienen
rendimientos cercanos al 16 por ciento", apunta Trella.
Para Vera, en tanto, los más interesantes son el "Bocan 14, los bonos Consolidación (PRE 0 y el
PR 14), entre los regidos por la Badlar".
"En cuanto a los que ajustan por CER, consideramos que son interesantes el de consolidación
PRE 9 y el PRO 12", agrega el especialista de Tavelli & Cía.
Instrumentos del interior del país
Si bien los títulos públicos del interior no muestran los mismos niveles de liquidez que los
soberanos, son recomendados por los analistas a fin de diversificar carteras.
"En los provinciales, vemos atractivos los de mediano plazo. Esto significa que tienen un período
de recupero que va desde los 2 a los 5 años, nominados en dólares. Principalmente, el de la
provincia de Buenos Aires, con vencimiento 2015, que está rindiendo más o menos un 9% en
dólares", asegura Trella.
Ignacio Galán, analista de Invertir Online.com, coincide en destacar este bono, al que le suma
el papel bonaerense con vencimiento en 2018, cuya rentabilidad es de casi el 12%, también en
esta última moneda.
Y para momentos de altibajos, el especialista de Puente sugiere incluir dentro del portfolio títulos
con regalías hidrocarburíferas", que podrían ser los de Neuquén y Chubut.
Cupones atados al PBI
Si bien los últimos datos de la economía hicieron que los cupones atados al crecimiento
presentaran algunas bajas, los especialistas aseguran que siguen siendo atractivos a mediano
y largo plazo.
"Resultan interesantes, pese a las recientes caídas, que sirvieron como excusa para una toma
de ganancias", opina Corujo.
"Recomendamos estos papeles para quienes buscan tomar un mayor riesgo. El cupón en pesos
sigue mostrando una muy buena relación riesgo-rentabilidad", destaca Galán.
A los precios actuales, el pago a realizarse en diciembre de este año permitirá recuperar el 70%
del desembolso, poniendo un límite a las pérdidas y con un potencial de suba muy fuerte, en
caso de que la economía argentina mantenga un crecimiento económico por encima del 3,3%,
explica el analista de Invertir Online.com.
Últimas emisiones
Entre las últimas colocaciones que se realizaron en el mercado, una de las más importantes fue la
del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, que avanzó con la serie N° 10 del bono Tango por un
valor nominal de u$s415 millones, a una tasa fija del 9,95 por ciento.
También Salta se prepara para lanzar en el mercado un título a 10 años, por u$s220 millones,
respaldado con regalías hidrocarburíferas.
Standard & Poor' precalificó la emisión con la nota 'B', y se espera que, en los próximos días, la
operación se haga efectiva.
En el mercado vaticinan que otras provincias y administraciones se sumen a estas emisiones, lo
que ampliaría notablemente las opciones de las que disponen los inversores en el mercado local.
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