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La Operación Twist
a través de CFDs
Daniel Pingarrón
Estratega de mercados de IG Markets
L
a denominada Operación Twist
consiste en un intercambio de
títulos de deuda, en función
del plazo de vencimiento de los mismos. Del balance total de bonos que la
FED tiene en su cartera, se venderán
títulos cuyo vencimiento vaya a producirse dentro de los tres próximos
años, y se comprarán nuevos títulos
con vencimiento mayor (entre seis y
treinta años), por valor de 400.000
millones de dólares. De esta forma,
el Banco Central americano no amplía su cartera de activos, si no que se
desprende de una parte de la misma
para adquirirla con un vencimiento
mayor, aumentando la duración de
la cartera, pero no el tamaño. Esa es
la diferencia respecto al Quantitative
48 • ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN
La medida anunciada por la Reserva Federal el pasado miércoles, junto
al discurso posterior de Bernanke (alertando sobre los serios peligros
por los que atraviesa la economía americana), ha causado una gran
decepción en los mercados, provocando duras caídas en las bolsas.
El objetivo que se persigue con
esta medida es múltiple. Por un lado,
se genera un efecto sobre la curva de
tipos de interés en EE.UU, haciendo
más plana su pendiente. La venta de
títulos a corto plazo eleva la rentabilidad de los mismos (al disminuir
su precio por el exceso de oferta),
mientras que la compra a largo plazo, eleva el precio (al introducirse un
input de demanda), disminuyendo su
rentabilidad. Para el ciudadano estadounidense medio, se fomenta el endeudamiento a largo plazo (al generarse unos intereses más ajustados),
mientras que se disuade la inversión
en activos refugio como los bonos,
tratando de movilizar los capitales
hacia sectores más productivos.
La efectividad de la operación twist
en este sentido es puramente teórica,
no existiendo ninguna seguridad de
que vaya a lograr sus propósitos, ante
la multitud de factores que afectan al
ciclo económico. Las dos rondas de
estímulos cuantitativos anteriores (el
QE1 de 2009 y el QE2 de 2010), sien-
Bono del Tesoro Americano a 2 años
Ben Bernanke
Easing (cuyo anuncio deseaban las
bolsas), que consiste en la incorporación neta de nuevos activos, no un
mero intercambio.
«La efectividad de la
Operación es puramente
teórica, no existiendo
ninguna seguridad de que
vaya a lograr sus propósitos»
Bono del Tesoro Americano a 10 años
do más ambiciosas, no han servido
aparentemente para provocar una
mejora rotunda en los dos focos de la
economía a los que iban destinadas
(sector inmobiliario y empleo), pese
a que resulta imposible cuantificar su
impacto en este sentido (no sabemos
cómo estaríamos ahora de no haber
existido los dos Quantitative Easing).
Estas maniobras tan sofisticadas
de la Reserva Federal, pueden reproducirse de manera sencilla a través
de CFDs sobre los futuros de los bonos americanos. Con márgenes desde
60 euros, se pueden comprar y vender mini contratos sobre los futuros
de los Bonos del Tesoro Americano a
2, 5 y 10 años.
«Este tipo de estrategias
consistentes en operar el
mismo activo a diferentes
vencimientos, no se reducen
a los títulos de deuda USA»
Pero este tipo de estrategias, consistentes en operar el mismo activo a
diferentes vencimientos, no se redu-
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cen a los títulos de deuda americanos.
También podríamos operar sobre la
curva del Euríbor (que descuenta una
posible bajada de tipos de un cuarto
de punto por parte del BCE), sobre
los distintos futuros de los índices
bursátiles, o sobre materias primas
con distinto vencimiento (en estos
momentos, los futuros sobre el Brent
con vencimiento en noviembre cotizan más de un dólar por encima de
los mismos con vencimiento en diciembre, al contrario que los del West
Texas americano).