Download Reporte de la Situación Económica Octubre 2008

Benito Solís y Asociados, S. C.
Reporte de la Situación Económica
Octubre 2008
Entorno internacional
Brent del Mar del Norte se ubicó en 74
dpb en sus contratos de futuros para
noviembre, y ambos cercanos a los 90
dpb en su precio spot.
En las últimas semanas la crisis en el
sector financiero de Estados Unidos se
ha agravado con diversos efectos sobre
la economía mundial.
En respuesta a esta situación, la
confianza del consumidor en Estados
Unidos se encuentra en uno de sus
niveles más bajos de la historia. El índice
medido por la Universidad de Michigan
presentó en agosto un cambio con
respecto al año anterior de -24.5% que
es el cambio anual negativo más grande
desde que se mide este índice. Ahora,
es de esperarse que con los eventos de
octubre
la
confianza
de
los
consumidores se vea reducida aún más.
La quiebra del banco de inversión
Lehman Brothers provocó la movilización
del gobierno estadounidense con un plan
de rescate que primero incluyó la
compra de la aseguradora AIG y
después la aplicación de 700 mil
millones de dólares. Sin embargo, Este
plan fue rechazado en un principio por la
cámara baja para después ser aprobado
con modificaciones por el Senado.
Se estima que el monto de las
intervenciones llevadas por los bancos
centrales de Europa, Estados Unidos y
Japón desde el 12 de de diciembre del
año pasado alcanza ya 1.2 billones de
dólares, a esto habría que agregar los
700 mil millones y los nuevos paquetes
de estímulo propuestos, resultando en
un costo aproximado para la economía
mundial que alcanzará más de
2
billones de dólares, es decir, más de 5.0
por ciento del PIB del mundo. Sin
embargo, hay que recordar que son
frecuentes los casos en que los costos
de los salvamentos bancarios han sido
cercanos a 20 por ciento del PIB.
En un intento por reactivar la economía y
el préstamo interbancario, la FED redujo
la tasa de interés de referencia de 2% a
1.5%. Los bancos centrales de los
países desarrollados actuaron en este
sentido
de manera coordinada. El
Banco de Inglaterra bajó su tasa de 5%
a 4.5%. El Banco Central Europeo hizo
un ajuste a la baja de 4.25% a 3.75%.
A pesar de esta situación negativa, el
PIB de Estados Unidos presentó un
crecimiento en el segundo trimestre del
2008 fue de 2.16%. Es decir, el impacto
en el sector real se ha retrasado y lo
más probable es que se dé hasta el
último trimestre del año, sobre todo
cuando la producción industrial decreció
anualmente 4.45% en septiembre.
Ante la disminución en la demanda
mundial, el precio del petróleo se redujo
de manera imprevista. El WTI, tras cerrar
en 116.6 y 103.9 dólares por barril
agosto y septiembre respectivamente,
presentó un precio de contratos de
futuros de 77.7 dpb, una reducción de
aproximadamente 17%. Por su parte el
A diferencia de Estados Unidos, los
países de la zona del euro tuvo una
reducción del PIB de -0.2% durante el
segundo trimestre del año, el total
acumulado del año es de 1.5% debido al
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crecimiento que se experimentó en el
primer trimestre. En respuesta, estos
países han planteado medidas para
garantizar el respaldo bancario. Por
ejemplo, el gobierno alemán podría
otorgar un monto de rescate 540 mil
millones de dólares, y el gobierno inglés
ya aprobó 63 mil millones de dólares
para sus tres bancos principales, aunque
aún no se han presentado los detalles de
todos los gobiernos de esta región.
crecido a casi el doble en los últimos 5
años, pues mientras que en 2003
representaba 60% de su PIB hoy casi
llega al 100% de este. Al segundo
trimestre de 2008 esta deuda estaba
primordialmente compuesta por el sector
privado, 19% para los bancos y 20% del
gobierno federal.
Para otras economías se puede
observar la variación negativa de
indicadores compuestos en agosto:
País/Zona
Variación mensual
Japón
-0.6%
Corea
-2.3%
Reino Unido
-0.6%
OECD
-0.7%
Fuente: SHCP,
comunicados
con
base
en
diversos
Otra variable relevante en
Estados
Unidos es el desempleo, que se ubicó en
6.1% durante septiembre, el mismo valor
que el mes anterior. El año pasado se
ubicaba en 4.7% en el mismo mes.
Incluso se ha señalado que la migración
no autorizada en Estados Unidos se ha
reducido por el efecto del desempleo. En
marzo de este año se estimaron a 11.9
millones de personas viviendo en
condiciones de ilegalidad a comparación
de los 12.4 millones del 2007.
Es relevante la rapidez con que han
reaccionado las autoridades económicas
para evitar que la crisis financiera afecte
a los demás sectores de la economía;
aunque en ocasiones son medidas que
no han sido suficientemente sopesadas.
La desaceleración en la economía
estadounidense ha comenzado a
provocar incertidumbre en diversos
mercados. La caída en el consumo de la
población de ese país, el principal
componente de su economía, sin duda
afectará a otros países, en particular
México.
Sin embargo, estos datos para el
desempleo se encuentran aún muy
alejados de lo experimentado en crisis
anteriores, como las tasas de 25% que
se experimentaron entre 1931 y 1941, o
el 10% entre 1982 y 1983.
Economía mexicana

Sector real
El INEGI reportó que la Inversión Fija
Bruta en julio creció 10.4% con respecto
al mismo mes del año anterior. Este
Un elemento que debe tomarse en
consideración es la deuda externa que
presenta Estados Unidos. Ésta ha
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fuerte
crecimiento
se
debió
al
componente de maquinaria y equipo que
reportó un importante crecimiento de
26%. Dentro de este componente las
compras de maquinaria y equipo de
origen importado (32%) crecieron más
que la nacional (12%). Por su parte, la
inversión en construcción presentó un
ligero decrecimiento de 0.1% con
respecto al mismo mes del año pasado.
Con la desaceleración de la economía
se espera que la inversión también se
reduzca aunque habrá que esperar la
aplicación
de
los
fondos
gubernamentales
destinados
a
infraestructura.
tabacos, y artículos de papelería y uso
personal presentaron un descenso de 0.9 y -3.9 respectivamente.
Las ventas netas al mayoreo de enero a
julio aumentaron 3.6 por ciento, un
incremento bastante superior al del
mismo periodo del año pasado que fue
de 1.8 por ciento. Los sectores que
favorecieron este incremento fueron los
productos textiles y calzado con un
aumento de 9 por ciento, por materias
primas agropecuarias, para la industria y
materiales de desecho al aumentar 8.7
por ciento y por maquinaria, mobiliario y
equipo para actividades agropecuarias,
industriales y de servicios que crecieron
7.1 por ciento. Los camiones fueron la
rama de actividad económica con menor
crecimiento, ya que sus ventas
disminuyeron 10 por ciento.

Sector financiero y precios
En septiembre la inflación alcanzó un
nivel de 5.5 por ciento con respecto al
mismo mes del año anterior, este dato
retrocedió ligeramente comparado con el
mes anterior que fue de 5.6. Sin
embargo, continúa siendo un número
alto con respecto al objetivo del banco.
El índice subyacente se colocó en 5.4%
con lo que aumentó ligeramente
comparado al mes previo de 5.3%. Este
mes tiene un alza estacional, debido al
pago de las colegiaturas de las escuelas
privadas.
Las ventas netas al menudeo de enero a
julio del presente año tuvieron un
incremento de 3 por ciento respecto al
mismo periodo del año pasado. Este
incremento
se
vio
principalmente
favorecido por el sector de artículos para
el cuidado de la salud que aumentó 6.7
por
ciento.
Otros sectores que
presentaron altos crecimientos fueron las
tiendas
de
autoservicio
y
departamentales con un aumento de 4.7
y los vehículos de motor, refacciones,
combustibles y lubricantes al presentar
un crecimiento de 3.7. Solamente los
sectores de alimentos, bebidas y
A pesar de las diversas presiones, el
Banco de México decidió mantener su
tasa de interés de referencia en 8.25%,
como medida para combatir las
presiones inflacionarias.
3
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bancos las bolsas han reaccionado de
forma positiva, aumentando entre ocho y
once puntos porcentuales.

Finanzas públicas
La situación internacional ha obligado a
replantear el proyecto de presupuesto
entregado por la SHCP. Tanto las
expectativas de crecimiento de Estados
Unidos como de México se redujeron.
Los Criterios Generales de Política
Económica (CGPE) de 2009 en su
versión modificada presentan una
estimación de crecimiento para México
en el 2009 de 1.8% y este año de 2%.
La SHCP estima un impacto negativo en
la economía nacional por la disminución
de
ingresos
provenientes
de
exportaciones,
remesas,
inversión
extranjera directa y turismo. La SHCP
también estima que existirá una
reducción de 27.6 mil millones de pesos
en los ingresos presupuestados con
respecto a la primera versión del
proyecto presupuestal.
En el sector financiero las bolsas de
valores sufrieron fuertes caídas en las
últimas semanas, especialmente en la
del 6 de octubre. Si se toma el valor de
cuanto habían cerrado las bolsas el
viernes anterior a esa semana se
encuentra que la Bolsa Mexicana de
Valores cayó 13 por ciento, el Dow
Jones presentó una caída de 18 puntos,
mas aún fueron las caídas de las bolsas
en Europa.
Las acciones que señaló el gobierno
para enfrentar la situación en el
Programa para Impulsar el Crecimiento y
el Empleo sumarán 255.3 miles de
millones de pesos (mmp), éstas son:
Por ejemplo la Bolsa de Londres
presentó una disminución de 21 puntos
porcentuales, la Bolsa de Madrid se
contrajo 21 puntos, el mercado suizo
disminuyó 22 puntos, entre otros. Las
bolsas del mercado asiático también
presentaron caídas significativas: El
Nikkei disminuyó 24 puntos porcentuales
y la Bolsa de Taiwán bajó 10 puntos.
En octubre, el índice del riesgo país
alcanzó 428 puntos base, el nivel más
alto desde octubre de 2002
Sin embargo, a partir de los anuncios de
los
gobiernos
europeos
de
comprometerse a ayudar a las
instituciones financieras, el recorte de
tasas de interés y la inyección de capital
por parte de Estados Unidos a los
4
1
Estímulo para el gasto en
infraestructura de 90.3 mmp, esto
es 0.7% del PIB. Aquí se incluye
el inicio de la construcción de una
refinería de PEMEX.
2
A través de la banca de
desarrollo se impulsará el
financiamiento
otorgado
a
pequeñas y medianas empresas,
sector
agropecuario,
infraestructura y vivienda. El
Fondo
Nacional
de
Infraestructura busca fomentar la
inversión por 125 mmp y
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proyectos por 35 mmp. También
se planea una inversión por 17.5
mmp para el transporte masivo.
3

Lo que sucedió se conoce como "Flight
to quality" en donde los inversionistas se
refugian en monedas menos riesgosas
en el mediano y largo plazo. Lo cual
indica que, aunque Estados Unidos esté
viviendo una crisis financiera, los
inversionistas consideran el dólar como
una moneda de menor riesgo en el largo
plazo. Aunado a esto las instituciones
financieras utilizan el llamado "stop-loss"
con el cual se venden acciones y divisas
cuando alcanzan cierto nivel para
detener las pérdidas. Así que cuando el
peso alcanzó cierta debilidad se
demandaron una mayor cantidad de
dólares.
También se propone una reforma
al régimen de inversión de
PEMEX. Ésta tiene como objetivo
facilitar el sistema de inversión
del sector petrolero excluyendo la
inversión de la paraestatal de la
meta de balance presupuestario.
En este mismo punto se
menciona el fortalecimiento del
Sistema
de
Compras
del
Gobierno para apoyar a las
PYMES.
Sector externo
En el mes de agosto las remesas
enviadas por los trabajadores mexicanos
en Estados Unidos tuvieron su mayor
caída
desde
que
se
registran
oficialmente, esto es desde 1995. La
variación anual fue de -12.2% y la
mensual de -4%, para ubicarse en 1,937
millones de dólares.
La balanza comercial en agosto presentó
un déficit de 2,117 millones de dólares,
con un aumento de las exportaciones de
9.3%
anual.
Las
exportaciones
petroleras fueron las que elevaron este
porcentaje al haber sido 54 veces mayor
que las exportaciones del año anterior.
Las importaciones aumentaron 15% al
ubicarse en 27,778 millones de dólares,
el sector que más aumentó de éstas
fueron los bienes de consumo al tener
un ascenso anual de 31%.
Esta situación provocó que empresas
con deudas en dólares hayan sufrido
graves pérdidas. El caso más sonado
fue el de Comercializadora Comercial
Mexicana que se solicitó la protección de
la ley de Concurso Mercantil al reportar
una deuda de dos mil millones de
dólares. Otras empresas como Cemex y
Gruma también se encuentran en una
situación delicada con respecto a su
deuda en dólares.
En los últimos días el tipo de cambio
presentó alta volatilidad, ya que pasó de
10.98 pesos por dólar a 13.04 en 7 días,
incluso llegó a cotizar en ciertos
momentos en 14 pesos por dólar. Esto
sucedió después de que la FED
anunciara un recorte de las tasas de
interés.
El Banco de México intervino el mercado
cambiario y así controlar la volatilidad del
peso, por lo que subastará dólares
cuando exista una depreciación de más
del 2% con respecto al día anterior.
5
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
Incluso en un día (10 octubre) llegó a
realizar 3 subastas por un total de 6,400
millones de dólares. Esto afectará las
reservas internacionales del Banco
central que en septiembre se tenían
83,312 millones de dólares. Al 10 de
octubre el saldo de las reservas
internacionales fue de 75,121 millones
de dólares, cifra incluso inferior al cierre
de 2007 que fue de 77,991. Las ventas
de dólares por parte del Banco central
provocaron una disminución de 8,995
mdd.
Sector automotriz
Las ventas de automóviles ligeros de
enero a agosto del presente año fueron
de 685,747 unidades. Esto representa
una caída de 0.9% respecto al mismo
periodo del año anterior.
En agosto las ventas alcanzaron 88,119
unidades, se pueden sentir los efectos
de la crisis, ya que esto representa una
caída de 2.8% respecto al mismo mes
del 2007.
El segmento que presentó una mayor
disminución interanual de ventas en
agosto fueron los camiones pesados,
con una disminución de 35.8%, seguido
por los subcompactos que cayeron
16.5% y los deportivos con 6.2%, el
segmento de automóviles compactos
también decreció pero en menor
proporción -3.5%. El segmento de autos
de lujo presentó el mayor incremento
mensual con 14.7%, los otros sectores
que presentaron crecimiento positivo
mensual fueron usos múltiples con 7.6%
y camiones ligeros con 7%.
El tipo de cambio respecto otras divisas
también se vio debilitado: El euro que se
cotizaba alrededor de 13 pesos por euro
alcanzó en un momento 18.9 pesos por
dólar, la libra esterlina tocó su máximo
con 23.6 pesos por divisa.
Sin embargo, no sólo el peso
experimenta una depreciación sino que
también otras monedas. Al comparar el
inicio del año con las últimas semanas el
peso mexicano se ha depreciado cerca
del 12 por ciento, el peso chileno se ha
debilitado aproximadamente 36 por
ciento, el real brasileño 44 por ciento, el
dólar canadiense 12 por ciento, la libra
esterlina alrededor del 14 por ciento, el
euro 7 por ciento.
Las exportaciones de vehículos en
agosto fueron de 143,464 unidades esto
representa una caída del 14.7% respecto
a agosto del año pasado. En importante
resaltar que el 89% de las exportaciones
son a América del Norte, este número es
mayor que el del mismo mes del año
pasado que fue de 81%. Las
importaciones en dado mes fueron de
49,991, 10.5% inferior al mismo mes del
año anterior. Por lo que la balanza
comercial automotriz presentó un
superávit de 93,473 unidades.
PEMEX reportó que sus exportaciones
han caído 18% entre enero y
septiembre, con respecto al mismo
periodo del año pasado. Además la
producción se redujo 9.7%. Uno de los
principales motivos de esta situación fue
la presencia del huracán Ike y la
disminución productiva de Cantarell.
Junto con un menor precio del petróleo
se esperan presiones para las finanzas
públicas y la balanza comercial.
En Estados Unidos, las ventas de
vehículos ligeros para el mes de
septiembre fueron de 962 mil unidades.
Esto representa una caída interanual de
26.6% y la tasa de ventas anualizada
más baja desde 1992.
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Esta disminución se observa en las
ventas de autos livianos de diversas
marcas. Por ejemplo, las ventas de
Nissan
cayeron
37%,
de
Ford
disminuyeron 34%, Chrysler reportó una
caída de 33%, Toyota 30%, Honda 20%,
entre otras.
estimado de 2% en su CPGE revisado.
Por esta razón, en la tabla se muestran
las
estimaciones
más
recientes
disponibles.
El precio del petróleo incluido en los
CGPE revisados fue de 75 dólares por
barril, al contrario de la estimación
anterior de 80.3 dpb. Sin embargo,
incluso esa estimación parece alta en
comparación con el precio observado en
los últimos días. Por lo tanto, la
Comisión de Hacienda de la Cámara de
Diputados plantea una reducción a 70
dpb. En este punto es necesario
considerar que la OPEP podría intervenir
para reducir la caída en el precio
recortando la producción.
En el acumulado del año, de enero a
septiembre, las ventas de dicho país
fueron de 10.7 millones de unidades lo
cual es 12.8% menor al mismo periodo
del año anterior.

Perspectivas Económicas
Como se mencionó, los recientes
eventos internacionales han obligado a
revisar constantemente las expectativas
económicas. En la Encuesta de los
Especialistas realizada por Banxico se
estimaba en septiembre un crecimiento
al cierre del año de 2.32, la SHCP dio un
En la primera revisión del documento el
tipo de cambio promedio esperado para
2008 se modificó a 10.6 dólares de 10.4,
y para 2009 de 10.6 a 11.
2007
2008
2008
2009
(Último dato (Pronóstico (Pronóstico
disponible)
de cierre)
de cierre)
Variable
(Cierre)
PIB México (%)
3.2
2.8
2.0*
1.8*
Inflación (%)
3.76
5.47
5.63
4.07
Tasa de interés (%)
7.44
8.68
8.28
7.73
Tipo de cambio
10.9
13.1
10.6*
11.2*
Nuevos asegurados IMSS (miles)
794
289.9
372
486
Déficit de finanzas públicas (%/PIB)
0.07
0.0
0.06
0.13
Déficit cuenta corriente (mdd)
7,370
3,508
8,725
13,982
Flujos de IED (mdd)
23,230
10,537
21,032
21,937
PIB EU (por ciento)
2.18
2.2
1.6
0.0*
Precio de la mezcla mexicana, (dpb)
79.5
68.27
-
75*
Fuente: Datos de pronósticos: *SHCP, CGPE revisado; Banxico; Encuesta sobre las Expectativas de los
Especialistas; Octubre 2008; Datos de cierre 2008 y disponibles 2007: INEGI. FED, SHCP.
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