Download Maria Colino Salazar Analista Entorno de inversión

A
CTIVIDAD COMERCIAL FINECO, BANCA PRIVADA BBK
María Colino
Responsable de Gestión Fineco Madrid
ENTORNO DE INVERSIÓN: LA DEUDA PÚBLICA, PROTAGONISTA
Actividad Comercial
Aula Fineco
Comentario de mercados
El observatorio
Informe comercial por
Fondo o Sociedad
Glosario de términos
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Durante el segundo trimestre del año los mercados sido el único responsable del alto endeudamiento del
financieros han continuado reflejando la falta de con- país ya que el privado (familias, empresas e instituciofianza de los inversores en la sostenibilidad del modelo nes financieras principalmente) ha incrementado sigeconómico de los llamados países periféricos, también
nificativamente su nivel de deuda en los últimos años.
conocidos como PIGS (Portugal, Irlanda, Grecia y EspaEste escepticismo y la falta de confianza en el modelo
ña) confirmando, como ya anticipamos a finales del año
económico han provocado gran inquietud entre los
pasado, que el ejercicio 2010 iba a ser muy complicado. inversores, reflejándose como en otras crisis anteriores
La visión general de mercado apuntaba a una primera en un repunte de la volatilidad de los mercados, deriparte del año positiva y a una segunda mitad más com- vado del aumento de la incertidumbre y fuertes caídas
plicada, a medida que se fueran retirando los estímulos
bursátiles en los índices de los países más afectados.
fiscales y los diferentes mecanismos de política mone- Con todo esto, se ha puesto en duda la viabilidad de
taria que los bancos centrales habían adoptado en su la Unión Monetaria, llegando a plantearse incluso la
momento para apoyar a la economía. En este sentido, salida de alguno de los países de la zona euro. El activo
cabía esperar correcciones en las bolsas, anticipando que ha reflejado sin duda alguna esta situación ha sido
subidas de tipos de interés en la última parte del año. el euro, que ha corregido más de un 15% en el semesSiendo este el escenario inicial y, habiéndose cumplido tre, convirtiéndose en el verdadero termómetro de la
gran parte de las premisas ya
crisis de la deuda soberana. En
que tanto los datos macroecouna economía cada vez más
No cabe ninguna duda de que
nómicos como los resultados
globalizada, ante el temido
empresariales publicados en el
efecto contagio, por la exponos enfrentamos a un periodo
periodo apoyaban la tesis de
complicado y difícil, pero también sición que los grandes bancos
recuperación económica, supeeuropeos (alemanes y francerando incluso las expectativas vemos oportunidades y las estamos ses principalmente) tienen a
de los analistas, la incertidum- aprovechando, buen ejemplo de ello activos de países periféricos,
bre volvía a los mercados por
ha sido necesario un plan de
es la reciente adquisición
las dudas sobre la solvencia de
rescate. No sólo a Grecia, que si
de Cajasur por parte de BBK.
determinados países.
no hubiera sido rescatada por
sus socios europeos se habría
Como ya avanzamos en nuestro
visto obligada a incumplir el
informe de actividad del 1er trimestre, en un primer
momento fue Grecia el foco de preocupación de los pago de su deuda, sino un plan mucho más ambicioso
inversores pero éste se extendió rápidamente a otros tanto en el volumen de la ayuda (750.000 millones de
países, entre ellos España. Aunque la situación de en- euros) como en los organismos implicados, los estados
miembros de la Unión Europea, la Comisión Europea
deudamiento de España no es comparable a la de Grecia
(el ratio de deuda sobre PIB es muy inferior), lo que ha y el FMI.
inquietado a los inversores ha sido el rápido deterioro Esta intervención, junto con otra serie de medidas exde la economía española, que ha pasado de una situa- traordinarias del Banco Central Europeo, fue recibida
ción de superávit presupuestario del 2% en 2007 a un inicialmente con euforia por el mercado, viviendo jordéficit del 11% en 2009. Teniendo en cuenta que nos nadas con subidas históricas en bolsa pero no ha sido
encontrábamos en un escenario de contracción econó- suficiente para recuperar la confianza de los inversores.
mica, era lógico que se produjera cierto deterioro de las
Lo que el mercado quiere ver es que se tomen y se
cuentas públicas. Sin embargo, el sector público no ha
Informe SEGUNDO TRIMESTRE 2010
imagen, reputación, referencias…). Hay mucho más que
pongan en práctica medidas estructurales de austeaportar en el servicio al cliente que la pura rentabilidad
ridad en el gasto público que permitan reconducir la
de las inversiones. Esta es la base de partida de nuestra
tan preocupante situación de déficit existente. En este
propuesta de valor al cliente y es la que aplicamos todo
contexto hemos cerrado el primer semestre de 2010
el equipo de Fineco en nuestro trabajo diario.
con importantes caídas en los principales índices bursátiles, una corrección muy significativa en el euro y
Esta filosofía unida a que dentro del sector bancafuertes descensos en los activos de renta fija. Lo inusual
rio español y europeo, nuestro grupo financiero tiene
de esta ocasión, es que activos que tradicionalmente
unos ratios de solvencia y seguridad excepcionales y
eran considerados “sin riesgo” como puede ser la deuda
al alcance de muy pocos, nos ha permitido con el paso
pública española han sufrido importantes pérdidas al
del tiempo, a pesar de las dificultades que nos hemos
percibir el mercado que existía una probabilidad de
encontrado por el camino, que el número de clientes
impago. El activo que ha actuado como refugio duque se ha ido incorporado durante estos últimos meses
rante la crisis ha sido la deuda pública alemana, que
a Fineco sea muy significativo.
ha llegado a cotizar por debajo del 0.5% el bono a 2
Esto se ha traducido en que hemos sido una de las gesaños y al 2.51% el de 10.
toras que más ha crecido durante este 1er semestre con
Esta es la gran novedad de esta crisis y la que nos debe
un incremento del patrimonio gestionado en fondos
hacer reflexionar por las implicaciones que tiene. Dada
del 5,57% (Fte: Inverco) en un entorno dominado por
la relevancia que tiene la renta fija dentro de las
los reembolsos de los fondos de inversión españoles.
inversiones de nuestros clientes, es preciso revisar
En la actual edición de los desayunos de Fineco Banca
la estrategia de inversión en esta clase de activos,
Privada BBK, que ha tenido lugar entre los meses de
teniendo siempre presente la capacidad de asumir
Mayo y Junio, se han celebrado 13 reuniones. Han parriesgo de cada inversor, entendiendo que a menudo y
ticipado más de 565 clientes de toda la península, lo
precisamente por evitar determinados niveles de riesgo,
que supone un aumento del 14% respecto a la edición
tendremos que estar preparaanterior. En esta ocasión, adeEl grupo BBK tiene unos ratios
dos para renunciar a parte de
más de los clásicos desayunos
la rentabilidad por tener una
de solvencia y seguridad
organizados en el País Vasco,
mayor seguridad.
excepcionales y al alcance de muy Navarra, Logroño, y Madrid, se
Esta crisis: una nueva fuente
ha celebrado uno en Zaragoza.
pocos, lo cual nos ha permitido
de oportunidades y de creciNos enfrentamos a un periodo
aumentar significativamente
miento.
complicado, somos conscienEn Fineco, llevamos un largo el número de clientes que se ha ido tes de ello. Con las medidas
camino recorrido, con 25 años
incorporado durante estos
de austeridad tomadas por los
de historia y una gran expediferentes países y los planes
últimos meses a Fineco.
riencia en la gestión de cliende rescate anunciados, el protes. Como especialistas en Gestión de Patrimonios,
blema de la deuda pública parece contenido temporalaspiramos a ofrecer de forma sostenible en el tiempo
mente, si bien no se ha solucionado. La incertidumbre
las soluciones más adecuadas a las necesidades de in- tardará en desaparecer, en tanto exista un riesgo de
versión de nuestros clientes (particulares, empresas e
ejecución de las medidas tomadas y que estas tardarán
instituciones) y a pesar de las dificultades que nos heun tiempo en reflejarse en la economía. Además, no hay
mos encontrado por el camino (fuertes crisis financie- visibilidad sobre el impacto que la propia crisis de la
ras, escándalos en banca privada,…) hemos demostrado
deuda va a tener en el crecimiento económico global,
una experiencia, un saber hacer y una capacidad para
precisamente en el momento en que se empiezan a
gestionar con éxito en diferentes entornos de mercado.
retirar determinados estímulos que habían permitido
Sin embargo, no nos podemos quedar ahí sino que,
recuperar la senda del crecimiento. No obstante, heconscientes como somos de la velocidad del cambio
mos vivido períodos similares en el pasado, los hemos
en el mundo en que vivimos, desde Fineco, vemos esta
superado y hemos salido de ellos reforzados.
crisis como una oportunidad. No cabe ninguna duda
En estos tiempos revueltos que vivimos creemos que
de que nos enfrentamos a un periodo complicado
resulta especialmente relevante conocer y tener muy
y difícil, pero también vemos oportunidades y las
presente la capacidad de asunción de riesgo de cada
estamos aprovechando, buen ejemplo de ello es la
inversor y, en este sentido, apostar por la prudencia, la
reciente adquisición de Cajasur por parte de BBK.
transparencia y la diversificación. A partir de ahí, nuesConocemos lo que los clientes buscan y rechazan en los
tra recomendación y lo que la historia nos ha enseñado
servicios de Banca Privada. Y por lo tanto nos hemos
es que hay que mantener la calma y seguir adelante.
especializado en entender y tratar muy bien al cliente
(servicio, confidencialidad, seguridad, asesoramiento,
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