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Boletín Económico
07 de septiembre de 2016
Colombia: En agosto con una variación mensual negativa de -0,32% la
inflación anual inició un proceso de convergencia hacia el rango meta
del Emisor.
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En agosto como consecuencia de una corrección importante en el precio de los alimentos ( -1,54%, -0,47pp),
la inflación mensual registró la primera variación negativa desde 2013. Cabe notar que esta es la mayor
contracción que se ha registrado en la historia de la serie.
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El resultado de agosto no solo sorprendió positivamente al consenso del mercado que anticipaba una
variación positiva mensual de 0,15%, sino que también da inicio a un proceso de convergencia de la inflación
hacia el rango meta del Banco de la República – BR (entre 2,0% y 4,0%).
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En efecto la inflación anual cedió -87pb y pasó desde un máximo de 16 años de 8,97% a 8,10%.
Gráfico 1. Inflación (Var. % anual)
16%
Total
Alimentos
Sin alimentos
11%
6%
1%
-4%
ene-00
ene-02
ene-04
ene-06
ene-08
ene-10
ene-12
ene-14
ene-16
Fuente: DANE. Cálculos Estudios Económicos Asofondos.
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Si bien la variación en el precio de los alimentos (-1,54%), realizó una contribución negativa de -47pb. En
particular la papa hizo una contribución anual de -0,25pb.
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Por su parte la vivienda y el transporte con variaciones mensuales de 0,15% y 0,34% realizaron un aporte
positivo de +10pb en su conjunto.
Gráfico 2. Inflación por grupo (Var.% mensual)
OTROS GASTOS
COMUNICACIONES
TRANSPORTE
DIVERSIÓN
EDUCACIÓN
SALUD
VESTUARIO
VIVIENDA
ALIMENTOS -1,54%
TOTAL Indice
0,40%
-0,06%
-0,09%
0,34%
0,21%
0,50%
0,22%
0,15%
-0,32%
-2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00%
Boletín Económico
07 de septiembre de 2016
Fuente: DANE. Cálculos Estudios Económicos Asofondos.
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Lo anterior permite entrever que la indexación en los arrendamientos y en el rubro de transporte jugará un rol
importante en la convergencia de la inflación total hacia la meta de largo plazo.
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A pesar de lo anterior la inflación sin alimentos también presentó una corrección importante frente al máximo
de 2016 (6,31%). Precisamente, esta vez la inflación anual sin alimentos se ubicó en 6,10%.
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Con la corrección indicada y el fin del paro camionero la inflación anual de alimentos cedió desde el máximo
histórico de 15,7% a 13,06%.
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Debido a que la corrección se concentró en alimentos, los otros grupos de gasto presentaron descensos
anuales inferiores. Incluso por ahora el único grupo de gasto que se ubica dentro del rango meta del Emisor es
el de comunicaciones con una variación anual de 3,70%.
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Con la caída de -87pb incrementa la probabilidad que la inflación para cierre de 2016 se ubique ligeramente por
encima de 7,0% y cerca de 4,0% en 2017 tal como el BR lo pronostica en su último informe sobre inflación,
donde se observa una caída importante en la inflación anual a lo largo del segundo semestre de 2016.
Gráfico 3. Fan Chart BR junio (Var. % anual)
Fuente: Banco de la República.
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Sin duda el resultado de agosto ratifica el fin del ciclo alcista en la tasa de intervención del BR. En lo que resta
de 2016 es de esperarse que la tasa de intervención se mantenga estable en 7,75%.
Gráfico 3. Demanda interna (Var. % anual)
13%
PIB
Demanda interna
Consumo total
8%
3%
-2%
mar-06
mar-08
mar-10
mar-12
Fuente: Banco de la República.
mar-14
mar-16
Boletín Económico
07 de septiembre de 2016
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Otro factor que soporta una política monetaria estable en lo que resta del año es una demanda interna de la
economía que se expandió por debajo del agregado de la economía durante el primer semestre de 2016 (1,4%
vs. 2,3%).
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Cabe recordar que la mayor parte de la desaceleración de la demanda interna se encuentra sustentada en la
inversión, rubro que acumula una contracción de -2,4% frente a una expansión de 4,9% un año atrás.
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