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CAMBIA TODO CAMBIA
Haciendo uso del título de la canción de Mercedes Sosa intentaré mostrar
como ha cambiado el objetivo sobre la variable inflación en el mundo, y
también, porque no, describiremos los cambios a nivel local.
El mundo
Tres trimestres atrás el tamaño de las deudas en el mundo avanzado era
todavía un tema, en particular en Europa. Todo el tema era como podrían los
PIGS (Portugal, Irlanda, Grecia y España), que habían establecido planes de
austeridad fiscal, no caer en procesos recesivos.
El nivel de la actividad económica dominaba el debate dentro de los países
desarrollados, y la inflación, principalmente en alimentos y energía, tenía
aproximaciones microeconómicas, nada más. Nadie pensaba en un problema
inflacionario, más bien se temía por un proceso deflacionario.
Pero la prioridades cambian. La abultada deuda en términos del PIB de esos
países parece ser hoy menos restrictiva. Asimismo, la inflación aumenta en la
realidad, tornándose en la preocupación de las autoridades monetarias del
mundo desarrollado.
¿Qué desató ese cambio? Las revueltas sociales de Africa y el Medio Oriente
dispararon la posibilidad de un shock de oferta de energía, el cual tendría
efecto sobre el resto de los precios internacionales, y si se disparaban los
precios de los alimentos el efecto sobre el índice de precios consumidor de
esos países sería importante (y porque no decir que las revueltas sociales
continuarían).
Trimestres atrás cada cual andaba por su lado en materia de política
económica. Por ejemplo en Europa, con Alemania a la cabeza, la prioridad era
la inflación, el ajuste fiscal y el endurecimiento monetario, a la vez de
supervisar a los países que habían mentido en sus estadísticas (p.e. Grecia)
para que no volvieran a “la fiesta” que finalmente debían pagar todos los
integrantes de la Unión Europea. En Estados Unidos la prioridad era el empleo,
no quedando claro la discusión fiscal. En Japón la prioridad era la actividad
económica y la solvencia fiscal, situación que seguramente cambiará para
permitir la reconstrucción luego del terremoto enfrentado semanas atrás. China
cambiaba la prioridad de crecimiento a inflación; lo hacía a través de un
endurecimiento monetario, esto es suba de la tasa de interés y aumento de
encajes bancario. El resto de los países iban rotando hacia el combate de la
inflación.
Debe tenerse presente que la variación del precio de los commodities,
principalmente alimentos, afecta el IPC de los distintos países de acuerdo a la
ponderación que los mismos tengan dentro de ese índice. Por ejemplo, en
Egipto la ponderación es 39.9%, muy alta, como también lo es en Nigeria
(51.8%) y en Ucrania (53.3%). En otro países la participación es mucho menor,
p.e. Turquía (26.8%), Polonia (21.5%), República Checa (17.4%), entre otros.
Para el conjunto de países emergentes asiáticos, China incluido, la
ponderación es del 28.4%, mientras que para los emergentes de Latinoamérica
la participación es del 24.2%.
Conclusión: más del 25% de la canasta del IPC de ese conjunto de países está
representado por alimento y bebidas. La suba de alimentos acontecida entre
principios del 2007 y setiembre del 2008 (que se observa en el gráfico adjunto)
determinó un aumento de la tasa de inflación significativo, no alarmante, pero
aumento al fin.
INDICE DE PRECIOS THE ECONOMIST DE ALIMENTOS
205
195
PROMEDIOS ANUALES
185
175
165
INDICE 1995=100
155
145
135
125
115
105
95
85
75
E.11
E.10
E.09
E.08
E.07
E.06
E.05
E.04
E.03
E.02
E.01
E.00
65
Dado que estamos frente a u shock externo no esperado en energía, y es . No
es clara su real dimensión (si será moderado o severo) los países han virado
en sus políticas a atacar el problema inflacionario. Por supuesto que al no
haber un objetivo común ni una respuesta uniforme, se puede esperar ajuste a
través de los tipos de cambio, tasa de interés más altas y distintas tasas de
crecimiento entre países.
El Mercado local
Por casa ¿cómo andamos?. Primero veamos el IPC oficial, en que publica el
INDEC, el cual muestra una tasa de inflación anual acumulada a febrero
pasado del 10%, de por sí bien alta, dado que triplica la tasa de inflación de
países “civilizados” en cuanto a esa variables.
Segundo, otras estimaciones oficiales, las que realizan un conjunto de
provincias, más que duplican la inflación que anuncia el INDEC. O sea que de
acuerdo a esos organismos provinciales de estadísticas la inflación argentina
sextuplica a la de un país “civilizado”.
Tercero, estimaciones realizadas por el sector privado ubican la tasa de
inflación en un rango del 22% al 26%, muy similar a las anunciadas por los
organismos provinciales de estadísticas.
Por último está la percepción de la población de la inflación futura, medida a
través de la Evolución de las Expectativas de Inflación que publica la UTDT.
Los resultados de marzo pasado, al ser consultada las personas sobre la tasa
de inflación a un año vista, muestra que en “promedio” la gente espera una
tasa de inflación del 33%, mientras que la “mediana” (el valor medio, se ubicó
más abajo, 25%. Puede ser que la gente equivoque su percepción de la
inflación futura, o no, pero se podrá corroborar en un año.
A todo ese conjunto de distintas variaciones de precios estimados por distintos
actores se le deberá sumar algunos puntitos adicionales por la suba de los
precios internacionales de los alimentos. Estamos en el horno. Algo de
“inflación importada” formará parte de nuestros IPC’s.
¿Reconoce el problema el gobierno? Los dichos de los distintos integrantes del
mismo parecen no reconocer el proceso inflacionario, excepto en las subas
salariales que homologa el Ministerio de trabajo, que son del doble o más de la
suba del IPC oficial.
Seguramente en el gobierno hay preocupación con este tema, y bien que hace.
No sólo por la suba de precios, sin por la distorsión de precio relativos. Sin
embargo no reconoce públicamente la enfermedad.
Conclusión
En el 2011 la economía argentina se va acomodar a los movimientos de oferta
y demanda, que pueden provocar una mayor tasa de inflación o deteriorar el
balance comercial. En forma simple, la capacidad de oferta domestica de la
economía no puede acompañar la expansión de la demanda. O ajusta con
precios más altos o con mayores importaciones para completar la oferta
doméstica. Ello no será uniforme entre sectores. En los que restrinjan las
importaciones los precios subirán más que en los que no se vean sujetos a esa
restricción.
¿Porqué no hacer algo para atacar (reconocer el problema) la inflación?
Porque a esta altura y sin credibilidad, cualquier iniciativa para contener la
inflación generará primero un menor crecimiento del producto, e incluso podría
ser caída. Por este motivo, la probabilidad de un programa es muy baja.
Resultado: más de lo mismo, con inflación y controles crecientes.
Abel Viglione para Diario Perfil