Download Los efectos distributivos de la consolidación fiscal

Los efectos distributivos de la
consolidación fiscal
Laurence Ball, Davide Furceri, Daniel Leigh, y
Prakash Loungani
.
Contenidos
I. Introducción
II. Datos
A. Desigualdad, participaciones de los salarios en la renta y desempleo
B. Episodios de consolidación fiscal
C. Desigualdad y consolidación fiscal
III. Metodología empírica
IV. Resultados
A. Coeficiente de Gini para el ingreso disponible
Episodios de consolidación basados en gasto versus basados en impuestos
B. Ingreso de salarios versus ingreso de ganancias y renta
C. Desempleo a corto y largo plazo
V. Conclusiones e Implicancias de Política
Referencias
Gráficos
1. Cambio acumulativo en el coeficiente de Gini antes y después de las medidas de
consolidación
2 Cambio acumulativo en la Participación del Ingreso de Salarios en el PIB antes y
después de las medidas de consolidación (% del PIB)
3. Los efectos de la consolidación fiscal sobre la desigualdad
4. Los efectos de la consolidación fiscal sobre la desigualdad – Chequeo de robustez
para diferentes grupos de controles
5. Los efectos de la consolidación fiscal sobre el chequeo de desigualdad-robustez para
los diferentes retrasos
6. Los efectos de la consolidación fiscal sobre las medidas de desigualdad-gasto versus
basadas en impuestos
7. Los efectos de la consolidación fiscal sobre el ingreso de salarios
8. Los efectos de la consolidación fiscal sobre el ingreso de salarios versus ingreso de
ganancias y renta
9. Los efectos de la consolidación fiscal sobre las medidas basadas en gasto de
ingresos de salarios versus medidas basadas en impuestos (cambio porcentual)
10. Los efectos de la consolidación fiscal sobre el desempleo a corto y largo plazo
Anexo
Tabla A1. Estadísticas descriptivas y fuentes.
I. INTRODUCCIÓN
La Gran Recesión de 2007-09 condujo a un aumento significativo en la deuda pública,
en gran parte, debido al colapso en las recaudaciones impositivas a medida que los
ingresos caían. Otros factores que contribuyeron a la construcción de la deuda fueron
los costos de los rescates financieros de bancos y empresas, y el estímulo fiscal
provisto por muchos países para evitar una Gran Depresión. Como consecuencia, la
deuda pública de las economías avanzadas ha aumentado en promedio, desde el 70 por
ciento del PIB en 2007, a aproximadamente 100 por ciento del PIB en 2011— su nivel
más elevado en 50 años (Monitor Fiscal del FMI, 2012). En ausencia de las medidas
de consolidación significativa, las relaciones deuda a PIB en muchas economías
avanzadas tienen la probabilidad de permanecer elevadas por sobre el término medio.1
Contra este telón de fondo, muchos gobiernos han adoptado políticas para reducir
deuda a través de una combinación de medidas de consolidación basadas en el gasto y
los impuestos (FMI 2012). Cuando el Primer Ministro británico David Cameron
anunció sus planes de reducción de déficit del gobierno, dijo: “Aquellos que
argumentan que ocuparse de nuestro déficit y promover el crecimiento son alternativas,
de algún modo equivocadas. No se puede posponer los primero para promover lo
segundo.” El desafío que enfrenta el Reino Unido y muchas economías avanzadas es
como disminuir la deuda a niveles más seguros frente a una recuperación débil. ¿La
reducción del déficit lleva a un crecimiento más fuerte y creación de empleos en el
corto plazo? ¿Cuáles serán las consecuencias distributivas?
Mientras que los efectos de la consolidación fiscal sobre la producción y el desempleo
han sido ampliamente investigados en la literatura2, solo unos pocos estudios han
observado sus efectos distributivos. Estos estudios sugieren que las medidas de
consolidación fiscal están típicamente asociadas a un aumento en la pobreza
(Smeeding, 2000), y un aumento en la desigualdad del ingreso (Mulas-Granados, 2005;
3
Agnello and Sousa, 2012; Bova and others, 2013).
El objetivo de este documento es contribuir a la literatura acerca de este tema y evaluar
los efectos distributivos de la consolidación fiscal en el corto y mediano plazo.
Utilizando episodios de consolidación fiscal para una muestra de 17 países de la
OCDE durante el período 1978–2009, encontramos que los ajustes fiscales habían
1
Las crisis financieras no están usualmente solo asociadas con los declives económicos abruptos, sino
también con un deterioro sustancial de las posiciones fiscales (Reinhart and Rogoff, 2009). Las
recaudaciones menores debidas a las condiciones económicas más débiles, los gastos más elevados
asociados con los costos de rescate financiero y el estímulo a la demanda han llevado históricamente a
un rápido deterioro de los equilibrios fiscales y a un aumento significativo y de larga duración de la
deuda pública. En particular, retrotrayéndonos a episodios históricos pasados de crisis financieras
severas, Furceri y Zdzienicka (2013) encuentran que la relación deuda a PIB ha aumentado usualmente
en aproximadamente 35 punto porcentuales en comparación con las tendencias pre-crisis, con un efecto
que dura durante aproximadamente 10 años.
2
Véase, por ejemplo, Alesina y Perotti (1995, 1997), Alesina y Ardagna (2010), Broadbent y Daly
(2010), y Guajardo et al. (2011).
3
Mulas-Granados (2005) encuentran que mientras los ajustes basados en el gasto aumentan la
desigualdad en el ingreso, las consolidaciones basadas en las recaudaciones, la disminuyen.
tenido usualmente efectos distributivos significativos. En particular, encontramos que
los episodios de consolidación fiscal han: (i) aumentado la desigualdad en un punto
porcentual de 0,1 (aproximadamente 0,4 por ciento) en el muy corto plazo, y en 0,9
puntos porcentuales (aproximadamente 3,4 por ciento) a lo largo del mediano plazo; (ii)
conducido a una caída significativa y de larga duración en la participación del ingreso
del salario, de aproximadamente 0,8 puntos porcentuales del PIB; y (iii) elevado el
desempleo en el largo plazo, en aproximadamente 0,5 por ciento a lo largo del mediano
plazo. Al diferenciar entre los ajustes basados en el gasto, versus los basados en
impuestos, los resultados sugieren que los programas basados en el gasto han
producido efectos distributivos más grandes.
El resto de documento está organizado del siguiente modo. La próxima sección
describe los datos y presenta algunas estadísticas descriptivas. La sección tres presenta
la metodología empírica utilizada para examinar los efectos de los episodios de
consolidación fiscal sobre la desigualdad del ingreso y sobre distintos tipos de ingreso.
La sección cuatro describe los resultados. Finalmente, la sección cinco concluye con
los principales hallazgos e implicancias de política.
II. DATOS
A. Desigualdad, Participaciones de los salarios en la renta y desempleo
Las variable dependientes utilizadas en nuestras regresiones son: (i) el coeficiente de
Gini para el ingreso disponible, tomado de la Base de Datos de Desigualdad en el
Ingreso Mundial Estandarizada; (ii) las participaciones del salario y las ganancias en el
PIB obtenidas de la Base de Datos Analítica de la OCDE; y (iii) tasas de desempleo en
el corto (con una duración menor a seis meses) y en el largo plazo (con una duración
mayor a seis meses) tomadas de la Base de Datos Analítica de la OCDE.4
B. Episodios de consolidación fiscal
Los episodios de consolidación fiscal están tomados de la base datos de Devries et al.
(2011). La base de datos contiene información acerca de 173 episodios de
consolidación fiscal para 17 economías de la OCDE (Australia, Austria, Bélgica,
Canadá, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Japón, Países Bajos,
Portugal, España, Suecia, el Reino Unido, y Estados Unidos) durante 1978-2009. La
magnitud del episodio de consolidación fiscal varía entre 0,1 y aproximadamente 5 por
ciento del PIB, con un promedio de aproximadamente 1 por ciento del PIB.
La medida de la consolidación fiscal construida por los autores se basa en un enfoque
narrativo y se concentra en las acciones de política — aumentos de impuestos y/o
recortes de gastos — tomadas por los gobiernos, con la intención de reducir el déficit
del presupuesto. Este enfoque difiere de los estudios previos en la literatura, en los
cuales la consolidación fiscal se mide por resultados presupuestarios exitosos (por
ejemplo, Giavazzi y Pagano, 1990, y Alesina y Ardagna, 2010). Específicamente, el
equilibro primario ajustado cíclicamente (en inglés, CAPB) — el equilibrio primario
ajustado para los efectos estimados de las fluctuaciones del ciclo de negocios — se usa
como una medida de consolidación fiscal. Es necesario el ajuste cíclico porque la
4
Véase la Tabla A1 en el anexo para estadísticas de datos descriptivos y fuentes.
recaudación impositiva y el gasto del gobierno se mueven automáticamente con el
ciclo de negocios. La esperanza es que, después de este ajuste cíclico, los cambios en las
variables fiscales reflejen las decisiones de los diseñadores de políticas de cambiar las
tasas impositivas y los niveles de gasto. Un aumento de CAPB, en consecuencia, en
principio, reflejaría una decisión deliberada de política de reducir el déficit.
En la práctica, sin embargo, los resultados del presupuesto resultan ser una medida
imperfecta de intento de política. Un problema es que el ajuste cíclico adolece de
errores de medición. En particular, no quita los balanceos en la recaudación fiscal del
gobierno asociada con los movimientos del precio de activos o el precio de los
commodities a partir de los datos fiscales, resultando en cambios en CAPB que no están
necesariamente relacionados con los cambios de política reales. Por ejemplo, en el
caso de Irlanda, en 2009, el colapso en la existencia y precios de las viviendas indujo
una reducción abrupta en CAPB, a pesar de la implementación de los aumentos de
impuestos y recortes del gasto que exceden el 4,5 por ciento del PIB.
Otro problema es que el enfoque estándar ignora la motivación detrás de las acciones
fiscales. Así, incluye años en los cuales los gobiernos deliberadamente ajustaron la
política para restringir la excesiva demanda interna. Por ejemplo, en Finlandia, en
2000, hubo un auge del precio de los activos y un rápido crecimiento, y el gobierno
decidió recortar el gasto para reducir el riesgo de un sobrecalentamiento económico.
Si un ajuste fiscal es una respuesta a las presiones de demanda internas, no es válido
para estimar los efectos en el corto plazo de la política fiscal sobre la actividad
económica, aun si está asociado a un aumento abrupto en CAPB.
Resulta que estos problemas con CAPB sesgan el análisis hacia la minimización de
los efectos contractivos y la sobreafirmación de los expansionarios. Tiende a seleccionar
períodos asociados con resultados de crecimiento favorables, pero durante los cuales
no se tomaron realmente medidas de consolidación. También tiende a omitir casos de
consolidación fiscal asociados con resultados de crecimiento favorables.
C. Desigualdad y consolidación fiscal
En promedio, los episodios de ajuste fiscal están asociados con un aumento
dimensionable en la desigualdad del ingreso. En particular, observando el cambio
acumulativo en el coeficiente de Gini antes y después del inicio de un episodio de
consolidación (Figura 1), aparece que los episodios de consolidación fiscal, en
promedio, han sido típicamente asociados con un aumento del coeficiente de Gini, de
aproximadamente 0,3 puntos porcentuales en el corto plazo (dos años después de la
ocurrencia de un episodio de consolidación) y de aproximadamente 1,5 puntos
porcentuales en el término medio (8 años después de la ocurrencia de un episodio de
consolidación). De manera similar, los episodios de consolidación fiscal han sido
asociados a una participación de ingreso declinante. De hecho, mirando los cambios
acumulativos en la participación del ingreso en el PIB, antes y después de la
ocurrencia de un episodio de consolidación (Figura 2), parece que, aunque en una
tendencia descendente, la participación del ingreso de salario ha disminuido más
rápidamente después de la ocurrencia de un episodio de consolidación.
III. METODOLOGÍA EMPÍRICA
Para estimar el impacto distributivo de los episodios de consolidación fiscal a lo largo
del corto y mediano plazo, el documento sigue el método propuesto por Jorda (2005)
que consiste en estimar las funciones de respuesta de impulso (en inglés, IRFs)
directamente a partir de proyecciones locales. En detalle, para cada período futuro k
en la ecuación siguiente, se ha estimado sobre datos anuales:
(insertar ecuación de la página 6 del original)
(I)
donde k= 1,..8. Donde G representa nuestra medida de desigualdad; Di,x es una variable
ficticia que toma el valor igual a 1 para la fecha de inicio de un episodio de
consolidación en el país i en el tiempo t y 0 en contrario; (insertar) son efectos fijos
de país; (insertar) es una tendencia de tiempo; y k mide el impacto distributivo de
los episodios de consolidación fiscal para cada futuro período k. Ya que los efectos
fijos están incluidos en la regresión del impacto dinámico de los episodios de
consolidación, se deben interpretar como una comparación con una tendencia
específica de país de línea de base. La cantidad de retrasos (l) ha sido seleccionada para
que sea igual a dos, aun si los resultados son extremadamente robustos para las
diferentes cantidades de retrasos incluidas en la especificación (ver chequeos de
robustez presentados en la próxima sección). La ecuación (1) está estimada según el
estimador de error estándar corregido por panel (en inglés, PCSE) (Beck and Katz,
1995).
Las funciones de respuesta de impulso (IRFs) se obtienen entonces graficando el k
estimado para k = 0,1,..8, con bandas de confianza para las IRFs estimadas computadas
utilizando los desvíos estándar asociados con los coeficientes k s estimados. Mientras
que la presencia de una variable dependiente retrasada y los efectos fijos del país
pueden en principio, sesgar la estimación de (insertar) y (insertar) en pequeñas
muestras (Nickel, 1981), la duración de la dimensión de tiempo mitiga esta
preocupación.5
La causalidad inversa está abordada mediante la estimación del efecto distributivo en
los años que siguen a un episodio de consolidación fiscal. Además, los chequeos de
robustez para endogeneidad confirman la validez de nuestros resultados.
Una manera alternativa de estimar el impacto dinámico de los episodios de
consolidación fiscal es estimar una ecuación ARDL de cambios en la desigualdad y los
episodios de consolidación, y computar las IRFs a partir de los coeficientes estimados.6
Sin embargo, las IRFs derivados utilizando este enfoque tienden a ser sensibles a la
elección de la cantidad de retrasos, haciendo, así, que las IRFs sean potencialmente
inestables. Además, la importancia de los efectos de larga duración con los modelos
ARDL simplemente puede ser impulsada por el uso de modelos de un tipo de shock
(Cai and Den Haan, 2009). Esto es particularmente verdadero cuando la variable
dependiente es altamente persistente, como en nuestro análisis. En contraste, el enfoque
utilizado en este documento no sufre por estos problemas porque los coeficientes
5
6
El sesgo de la muestra finita está en el orden de 1/T, donde T en nuestra muestra es 32.
Este enfoque inicialmente fue propuesto por Romer and Romer (1989) y luego aplicada recientemente
por Cerra and Saxena (2008).
asociados con los retrasos del cambio en la variable dependiente solo ingresan como
variables de control y no se usan para derivar las IRFs, y ya que la estructura de la
ecuación no impone efectos permanentes. Finalmente, las bandas de confianza
asociadas con las IRFs estimadas se computan fácilmente utilizando los desvíos
estándar de los coeficientes (insertar) estimados, y no se requieren las simulaciones de
Montecarlo.
IV. RESULTADOS
A. Coeficiente de Gini para Ingreso Dsiponible
Los resultados obtenidos mediante la estimación del impacto de la consolidación fiscal
sobre el coeficiente de Gini para el ingreso disponible utilizando la Ecuación 1 se
presentan en la Figura 3. La figura presenta el efecto estimado de ajustes fiscales y las
bandas de confianza asociadas (líneas de puntos). Viendo la figura, se puede observar
que los episodios de consolidación fiscal tienen efectos de larga duración sobre la
desigualdad del ingreso. En particular, las estimaciones sugieren que los episodios de
consolidación (en promedio de aproximadamente 1 por ciento del PIB) han aumentado
el índice de Gini en aproximadamente 0,1 puntos porcentuales (equivalente a
aproximadamente 0,4 por ciento) en el muy corto plazo7— 1 año después de la
ocurrencia del episodio de consolidación — y en aproximadamente 0,9 puntos
porcentuales (equivalente a 3,4 por ciento) en el mediano plazo — 8 años después de la
ocurrencia del episodio de consolidación.8
Para chequear la robustez de los resultados, la Ecuación (1) se recalcula incluyendo los
efectos fijos de tiempo para controlar los shocks de tiempo específicos, como los que
afectan las tasas de interés mundiales. Los resultados para esta especificación siguen
siendo estadísticamente significativos y ampliamente inalterados (Figura 4, Panel B).
Como lo muestran Teulings and Zubanov (2010), un sesgo posible a partir de estimar
la Ecuación (1) utilizando los efectos fijos de país es que el término error de la
ecuación puede tener un valor esperado no cero, debido a la interacción de efectos fijos
y tasas de arribo específicas de país de los episodios de consolidación. Esto conduciría
a un sesgo de las estimaciones que es función de k. Para abordar esta cuestión y
chequear la robustez de nuestros resultados, la Ecuación (1) ha sido recalculada
excluyendo los efectos fijos de país del análisis. Los resultados informados en el Panel
C de la Figura 4, sin embargo, sugieren que este sesgo es insignificante (la diferencia
en la estimación de puntos es pequeña y no es estadísticamente significativa).
Las estimaciones del impacto de la consolidación sobre la desigualdad se podrían
sesgar a causa de la endogeneidad, ya que los factores no observados que influyen
sobre la dinámica del coeficiente de Gini también pueden afectar la probabilidad de la
ocurrencia de un episodio de consolidación. En particular, un deterioro significativo de
la actividad económica, que afectaría el desempleo y la desigualdad, puede determinar
7
Este resultado está alineado con Agnello and Sousa (2012), quienes encuentran que las consolidaciones
fiscales conducen a un aumento de corto plazo en el coeficiente de Gini, de aproximadamente 0,3 por
ciento.
8
Los resultados, no informados aquí, también sugieren que el efecto disminuye 8 años después de la
ocurrencia del episodio de consolidación, y se convierte en estadísticamente insignificante para el 10º
año. Este resultado, sin embargo, tiene que ser tratado con precaución, dada la gran incertidumbre que
rodea a las estimaciones durante el largo plazo.
un aumento en la relación deuda a PIB, vía estabilizadores automáticos, y en
consecuencia, aumentar la probabilidad de consolidación. Para abordar esta cuestión, se
aumenta la Ecuación (1) para controlar: (i) episodios de crisis contemporáneas y
pasadas (crisis bancarias y monetarias); (ii) cambio en la actividad económica
(representada por el crecimiento real del PIB); y (iii) cambio en el desempleo. Los
resultados de este ejercicio se informan en el Panel D de la Figura 4 y confirman la
robustez de nuestros resultados.
Finalmente, como un chequeo adicional de robustez, la Ecuación (1) ha sido recalculada
para distintos retrasos (l) de cambios en el coeficiente de Gini. Los resultados
presentados en la Figura 5 confirman que los resultados no son sensibles a la elección
de la cantidad de retrasos. En particular, el efecto de mediano plazo va desde 0,8 de
puntos porcentuales en el caso de cinco retrasos a aproximadamente 1 punto porcentual
en el caso de cero retrasos.
Episodios de consolidación basados en gasto versus basados en impuestos
¿Importa la composición de la consolidación fiscal (basada en gasto versus basada en
impuestos) para la desigualdad? Existe amplio consenso en la literatura, en cuanto a
que las consolidaciones basadas en impuestos son típicamente más contractivas que las
consolidaciones basadas en gasto, particularmente en el mediano plazo.9 En particular,
Guajardo el al. (2011) encuentran que en el caso de programas basados en impuestos, el
efecto de una consolidación fiscal de uno por ciento del PIB sobre la producción es 1,3 por ciento después de dos años, mientras que en el caso de los programas basados
en gasto es de -0,3 por ciento después de dos años y no estadísticamente significativo.
Del mismo modo, sus resultados también muestran que el efecto de las consolidaciones
basadas en impuestos sobre el desempleo es de aproximadamente tres veces más que
la consolidación basada en impuestos, y mucho más persistente. Al mismo tiempo, sin
embargo, la mayor parte del impacto redistributivo directo de la política fiscal en
economías avanzadas ha sido lograda a través del aspecto del gasto del presupuesto —
especialmente las transferencias sin control de recursos (Bastagli et al. 2012). En
consecuencia, si las consolidaciones basadas en impuestos o en gasto son más
perjudiciales para la desigualdad del ingreso, no está claro, en principio.
Para probar esta hipótesis, la Ecuación (1) se estima de manera separada para los
ajustes basados en impuestos y gasto, construyendo simulaciones ficticias de fecha de
inicio de episodios de consolidación de impuestos y gasto.10 Los resultados presentados
en la Figura 6 muestran que los programas basados en gasto y en impuestos tienen un
efecto similar en el corto plazo y en el mediano plazo. Este resultado, no obstante, debe
ser tratado con precaución, dado que la mayor parte de los ajustes fiscales del pasado
han involucrado medidas tanto basadas en gasto como en impuestos. Para abordar esta
cuestión, y de acuerdo con Guajardo et al. (2011), la Ecuación (1) se estima por
separado para: (i) episodios en los que los ajustes basados en impuestos han sido
mayores que los ajustes de gastos; y (ii) episodios en los cuales los ajustes por gasto
9
Véase, por ejemplo, Alesina and Perotti (1995, 1997), Alesina and Ardagna (2010), Broadbent and Daly
(2010), y Guajardo and others (2011).
10
La magnitud promedio de ambas consolidaciones, basada en gasto y basada en impuestos es de
aproximadamente 1 por ciento del PIB.
han sido mayores que los ajustes basados en impuestos. Los resultados obtenidos con
este ejercicio sugieren que las consolidaciones basadas en gasto tienden a tener efectos
mayores. En particular, ele efecto de mediano plazo de las consolidaciones fiscales
sobre la desigualdad de ingreso es de aproximadamente 1 por ciento para
consolidaciones basadas en gasto, y 0,6 puntos porcentuales para medidas basadas en
impuestos.11
B. Ingreso de salarios versus ingreso de ganancias y renta
Otra manera de evaluar los efectos distributivos de las medidas de consolidación fiscal
es mirar los efectos de las consolidaciones fiscales sobre los distintos tipos de ingreso.
Una manera tradicional de separar el ingreso total es, en salarios, ganancias y rentas.
Esto retrotrae a épocas en las cuales los roles de los trabajadores, los capitalistas y los
terratenientes estaban perfectamente distinguidos. Mientras estas distinciones se han
ido erosionando de alguna manera a lo largo del tiempo, la división entre salarios y
otras formas de ingresos representa un punto de partida para describir cómo se divide el
ingreso entre Main Street y Wall Street.
Para evaluar los efectos de la consolidación fiscal sobre la distribución del ingreso
entre asalariados y otros, la Ecuación (1) se estima para la participación del ingreso de
salarios en el PIB (W):
(insertar ecuación) (2)
Los resultados de este ejercicio empírico se informan en la Figura 7, y sugieren que
las medidas de consolidación fiscal típicamente reducen la porción del pastel que va a
los asalariados.12 Este hallazgo es consistente con los resultados informados en la
Figura 8, lo que sugiere que las consolidaciones fiscales tienen un efecto negativo
mayor sobre el nivel del ingreso de salarios (ajustado por inflación) que sobre el nivel
del ingreso de rentas (ajustado por inflación).
Finalmente, al estimar la Ecuación (2) para episodios donde los ajustes basados en
impuestos han sido mayores que los ajustes de gasto, y los episodios donde los ajustes
de gasto han sido mayores que los ajustes basados en impuestos, encontramos que el
nivel de ingreso de salarios típicamente ha caído más para las consolidaciones basadas
en gasto (Figura 9).
Las razones por las cuales el ingreso de salarios declina más que las ganancias y las
rentas no han sido estudiadas todavía mucho en la literatura. Algunos planes de
consolidación fiscal reclaman recortes de salarios del sector público, suministrando así
un canal directo para este efecto. Pero podría haber un canal indirecto también, por
ejemplo, porque las consolidaciones aumentan el desempleo, y particularmente, la
11
Debe reconocerse que también este enfoque es imperfecto. Realmente, para diferenciar
apropiadamente entre ajustes basados en gasto de ajustes basados en impuestos, deben considerarse
episodios caracterizados por ajustes solo de gasto o de impuestos (por ejemplo, concentrándose
solamente en esos episodios en los cuales, la ocurrencia de ajustes basados en gasto no se superpone
con la ocurrencia de ajustes basados en impuestos con una proximidad de 5-7 años). Esto, sin embargo,
reduciría drásticamente la cantidad de consolidación “pura” basada en gasto y en impuestos en nuestra
muestra.
12
Los resultados son robustos para todos los chequeos de robustez presentados en la sección anterior.
participación desempleada de largo plazo en el total (Morsy, 2011). Esta hipótesis será
evaluada en la próxima sección.
C. Desempleo a corto y largo plazo
Para evaluar los efectos distributivos de la consolidación fiscal sobre el desempleo, la
Ecuación (1) se estima de manera separada para el desempleo a corto y largo plazo:
(insertar ecuación) (3)
(insertar ecuación) (4)
donde Su y Lu representan el desempleo en el corto y largo plazo, respectivamente.
Los resultados de este ejercicio empírico se informan en la Figura10, y sugieren que
las consolidaciones fiscales típicamente conducen a un aumento significativo y de
larga duración en el desempleo de largo plazo, a la vez que no tienen efectos
significativos sobre el desempleo de corto plazo.13
Así, las consolidaciones fiscales se agregan al dolor de aquellos que tienen más
probabilidades de ser ya, quienes más sufren — los desempleados de largo plazo. Esta
es una preocupación particular hoy, ya que la participación de los desempleados de
largo plazo aumentó en la mayoría de los países de la OCDE durante la Gran
Recesión. Y aun en países donde no aumentó — como Alemania, Francia, Italia y
Japón — la participación ya había sido muy elevada aún antes de la recesión.
La pérdida del empleo se asocia con pérdida persistente de las ganancias, impactos
adversos sobre la salud, y disminuciones en el rendimiento académico y ganancias
potenciales de los niños de los trabajadores desplazados (Dao and Loungani, 2010).
Estos impactos adversos se exacerban a medida que una persona está desempleada
durante más tiempo.
Más aún, los largos períodos de desempleo reducen las chances de ser recontratado.
Por ejemplo, en Estados Unidos (de acuerdo con las estimaciones de Marzo de 2012),
una persona desocupada durante más de seis meses tenía solo 1 chance en 10 de ser
recontratada en el mes siguiente, comparado con 1 chance en 3 para una persona
desocupada durante menos de un mes. El aumento en el desempleo de largo plazo,
entonces entraña el riesgo de afianzar el desempleo como un problema estructural
porque los trabajadores pierden capacidades y se separan de la fuerza de trabajo — un
fenómeno denominado “histéresis” (Blanchard and Summers, 1986).
El desempleo de largo plazo también amenaza la cohesión social. Un estudio de opinión
realizado en 69 países de todo el mundo encontró que una experiencia con el
desempleo conduce a opiniones más negativas acerca de la efectividad de la
democracia, y aumenta el deseo de un líder al margen de la ley. Se encontró que estos
efectos eran más pronunciados para los desocupados de largo plazo.
V. CONCLUSIONES E IMPLICANCIAS DE POLÍTICA
13
Los resultados, que no se presentan aquí, también muestran los episodios de consolidación fiscal
asociados con un aumento significativo y persistente en el desempleo total.
Este documento examina los efectos distributivos de la consolidación fiscal. Al utilizar
episodios de consolidación fiscal para una muestra de 17 países de la OCDE durante el
período 1978-2009, muestra que la consolidación fiscal típicamente ha llevado a aun
aumento significativo y persistente en la desigualdad, disminuciones en el ingreso de
salarios y en la participación de salarios del ingreso, y aumentos en el desempleo de
largo plazo.
Estos resultados aquí implican que los gobiernos deben prestar especial atención a las
medidas fiscales que adoptan. En algunos casos, los gobiernos pueden tener la
flexibilidad de diseñar el ajuste fiscal de un modo que disminuya el impacto
distributivo, o pueden desplazar algo del impacto distributivo a través de otras
medidas. En general, los efectos distributivos de la consolidación deben equilibrarse
contra los beneficios potenciales de más largo plazo que la consolidación le puede
conferir a los beneficios, a medida que las tasas de interés disminuyen y la carga más
liviana de los pagos de intereses permite hacer recortes a los impuestos distorsivos.
En la presente coyuntura, las medidas fiscales que se aprueban ahora, pero que solo
dan impulso para reducir los déficits en el futuro — cuando la recuperación global es
más robusta — serían particularmente útiles. Los ejemplos incluyen relacionar las
edades de retiro estatutarias con la expectativa de vida y mejorar la eficiencia de los
programas de derechos. En contraste, las consolidaciones fiscales que son
indebidamente apresuradas plantean riesgos a la recuperación. Por lo tanto, los países
con el alcance para hacerlo, deben optar por un ritmo más lento de consolidación,
combinado con las políticas para respaldar el crecimiento.
Los planes de consolidación fiscal también deben manifestar cómo responderían las
políticas a los shocks, tales como un crecimiento más lento que el previsto en el plan.
Por ejemplo, los planes podrían especificar que los beneficios por desempleo estarían
resguardados de los recortes, en el caso de crecimiento más lento que el asumido por el
plan. La historia muestra que los planes fiscales tienen éxito cuando permiten “cierta
flexibilidad, a la vez que una credibilidad que preserva los objetivos de consolidación de
mediano plazo” (IMF, 2011; Lagarde, 2011; véase también Mauro, 2011).
Referencias
Agnello, Luca, and Ricardo M. Sousa, 2012, “How Does Fiscal Consolidation Impact
on Income Inequality?,” Banque de France, Document de Travail 282.
Alesina, Alberto and Roberto Perotti, 1995, “Fiscal Expansions and Fiscal Adjustments
in OECD Countries,” Economic Policy, No. 21 (October), pp. 205–248.
———, 1997, “Fiscal Adjustments in OECD Countries: Composition and
Macroeconomic Effects,” Staff Papers, International Monetary Fund, Vol. 44 (June),
pp. 210–248.
Alesina, Alberto, and Silvia Ardagna, 2010, “Large Changes in Fiscal Policy: Taxes
versus Spending,” Tax Policy and the Economy, Vol. 24, ed. by Jeffrey R. Brown
(Cambridge, Massachusetts: National Bureau of Economic Research).
Bastagli, Francesca, David Coadi, and Sanjev Gupta, 2012, “Income Inequality and
Fiscal Policy,” IMF Staff Discussion Note SDN/12/08.
Blanchard, Olivier J., and Lawrence H. Summers, 1986, "Hysteresis and the European
Unemployment Problem," NBER Macroeconomics Annual 1986, Vol. 1, pp. 15–90
(Cambridge, Massachusetts: National Bureau of Economic Research)
Blanchflower, David, 2011, “The Second Great Depression,” New Statesman,
http://www.newstatesman.com/blogs/david-blanchflower/2011/07/growthniesrrecession
Bova, Elva, Tidiane Kinda, Jaejoon Woo, and Sophia Zhang, 2013, “Distributional
Consequences of Fiscal Consolidation and the Role of Fiscal Policy: What do the
Data Say? (sin publicar; Washington: International Monetary Fund).
Cai, Xiaoming and Wouters den Haan, 2009, Predicting recoveries and the importance
of using enough information, CEPR Working Paper 7508 (London: Centre for
Economic Policy Research).
Cameron, David, 2011, Speech to World Economic Forum Annual Meeting, 28 January
2011, http://www.newstatesman.com/economy/2011/01/europe-world-growth-values
Devries, Pete, Guajardo, Jaime, Daniel Leigh, and Andrea Pescatori, 2011, “An Actionbased Analysis of Fiscal Consolidation in OECD Countries,” IMF Working Paper No.
11/128 (Washington: International Monetary Fund).
Dao, C. Mai, and Prakash Loungani, 2010, “The Tragedy of Unemployment,” Finance
and Development, Vol. 47, No. 4 (December), pp. 22–25.
Furceri, Davide and Aleksandra Zdzienicka, 2013, “The Consequences of Banking
Crises for Public Debt,” International Finance, Vol. 15, No. 3 (February), pp. 289–307.
Giavazzi, Francesco, and Marco Pagano, 1990, “Can Severe Fiscal Consolidations Be
Expansionary? Tales of Two Small European Countries,” NBER Macroeconomics
Annual, Vol. 5, pp. 75–111 (Cambridge, Massachusetts: National Bureau of
Economic Research).
Guajardo, Jaime, Daniel Leigh, and Andrea Pescatori, 2011, “Expansionary Austerity:
New International Evidence,” IMF Working Paper 11/158 (Washington: International
Monetary Fund).
International Monetary Fund, 2010, “Will It Hurt? The Macroeconomic Effects of
Fiscal Consolidation,” World Economic Outlook October.
———, 2011, “What Failed and What Worked in Past Attempts at Fiscal Adjustment,”
Appendix 4, Fiscal Monitor April.
———, 2012, Fiscal Monitor April.
Jenkins, S., A. Brandolini, J. Micklewright, and B. Nolan, 2011, in The Great Recession
and the Distribution of Household Income (Milan: Fondazione Rodolfo Debenedetti).
Jorda, Oscar, 2005, “Estimation and Inference of Impulse Responses by Local
Projections,”American Economic Review, Vol. 95, No. 1, pp. 161–82.
Lagarde, Christine, “Don’t Let Fiscal Brakes Stall Global Recovery,” Financial Times,
August 15.
Mauro, Paolo, ed., 2011, Chipping Away at the Public Debt: Sources of Failure and
Keys to Adjustment in Public Debt (Hoboken, New Jersey: Wiley).
Morsy, Anan, 2011, “Unemployed in Europe,” Financial Development, Vol. 48, No. 3,
pp. 24–25.
Mulas-Granados Carlos, 2005, “Fiscal Adjustments and the Short-term Trade-off
between Economic Growth and Inequality,” Revista de Economía Publica, Vol. 172,
No. 1, pp. 61–92.
Nickell, Stephen J., 1981, “Biases in Dynamic Models with Fixed Effects,”
Econometrica, Vol. 49, pp. 1417–26.
Reinhart, Carmen M., Kenneth Rogoff, 2009, “The Aftermath of Financial Crises,”
American Economic Review, Vol. 99, No. 2 (May), pp. 466–72.
Smeeding, Timothy, 2000, “Changing Income Inequality in OECD Countries: updated
results from the Luxembourg Income Study (LIS),” Working Paper 252, Luxembourg
Income Study.
Teulings, Coen, and Nick Zubanov, 2010, “Economic Recovery a Myth? Robust
Estimation of Impulse Responses,” CEPR Discussion Paper 7300 (London: Centre for
Economic Policy Research).
Figura 1. Cambio acumulativo en el Coeficiente de Gini antes y después de
las Medidas de Consolidación
(referencias de la figura)
(en todos los casos, cambiar los puntos por comas en los números decimales)
8 años
antes
5 años
antes
2 años
antes
2 años después 5 años después 8 años después
Figura 2. Cambio acumulativo en la participación del ingreso de salario en el
PIB antes y después de las Medidas de Consolidación (% del PIB)
(referencias de la figura)
8 años
antes
5 años
antes
2 años
antes 2 años después 5 años después 8 años después
Figura 3. Los efectos de la consolidación fiscal sobre la desigualdad
(referencias)
estimación límite inferior límite superior
Nota: las líneas de puntos igualan una banda de error estándar.
Figura 4. Los efectos de la consolidación fiscal sobre la desigualdad –
Chequeo de robustez para diferentes grupos de controles
Panel A. Nivel basal Panel B. FE de tiempo
Panel C. FE de ningún país Panel D. Controles adicionales
Nota: las líneas de puntos igualan una banda de error estándar.
estimación límite inferior límite superior
Figura 5. Los efectos de la consolidación fiscal sobre la desigualdad –
Chequeo de robustez para diferentes retrasos
Panel A. Línea basal (retrasos =2) Panel B. retraso =0 Panel C. retraso=1
Panel D. retrasos =3 Panel E. retrasos =4 Panel F. retraso=5
Nota: las líneas de puntos igualan una banda de error estándar..
estimación límite inferior límite superior
Figura 6. Los efectos de la consolidación fiscal sobre la desigualdad – Medidas
basadas en el gasto versus medidas basadas en impuestos
Panel A. Gasto Panel B. Impuestos
Nota: las líneas de puntos igualan una banda de error estándar.
estimación límite inferior límite superior
Figura 7. Los efectos de la consolidación fiscal sobre el ingreso de salarios (%
del PIB)
Nota: las líneas de puntos igualan una banda de error estándar.
Figura 8. Los efectos de la consolidación fiscal sobre el ingreso de salarios
versus el ingreso de ganancias y renta (cambio de porcentaje)
Panel A. Ingreso de salarios Panel B. Ingreso de ganancias y renta
Nota: las líneas de puntos igualan una banda de error estándar.
estimación límite inferior límite superior
Figura 9. Los efectos de la consolidación fiscal sobre las medidas basadas en
ingreso de salario-gasto versus medidas basadas en impuestos (cambio de
porcentaje)
Panel A. Todos los episodios Panel B. Episodios basados en gasto Panel C. Episodios
basados en impuestos
Nota: las líneas de puntos igualan una banda de error estándar.
estimación límite inferior límite superior
Figura 10. Los efectos de la consolidación fiscal sobre el desempleo de corto y
largo plazo
Panel A. Desempleo de largo plazo Panel B. Desempleo de corto plazo
Nota: las líneas de puntos igualan una banda de error estándar.
estimación límite inferior límite superior
Anexo
Tabla A1. Estadísticas descriptivas y fuentes
N
Promedio
DS Min Máx Fuente
_____________________________________________________________________________
Gini
563
25,3
9,0 19,7 37,3 SWIID
Salario (% del PIB)
680
52,3
4,2 38,3 66,4 OCDE
Desempleo de corto plazo (%)
453
3,6
1,6 0,6 8,4 OCDE
Desempleo de largo plazo (%)
458
4,0
3,3 0,3 17,6 OCDE
_____________________________________________________________________________