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Resumen: producción y costes II
• Costes de oportunidad en la práctica
– Ejemplo: valorar un Boeing 737-700 de 1998
• Economias de escala y de ámbito
• Efectos de aprendizaje
1
El Boeing 737-700 de 1998
Consulte la guía de precios de aviones
2
Ahorro de costes de un 737-700 de 1998
• El coste de utilización del capital
UCCt = rVt + (Vt - Vt+1 )
= r ($27,4 m) + ($27,4m - $25,8m)
= 9,2% ($27,4 m) + ($27,4m - $25,8m)
= $ 4,11 m
• Lo que equivale, en términos de depreciación porcentual,
UCCt = (r + %dep’n)Vt
% dep’n = (Vt - Vt+1 )/Vt
= (27,4 - 25,8)/27,4 = 5,8%
3
Cálculo del coste de capital (r) de Delta
Cuatro pasos:
1. Determinar la estructura Deuda/Fondos propios
Total valor de mercado de la deuda D: 4,7$ millardos
(fuente: Moody’s o Informe anual)
Capitalización de mercado E: 6,21$ millardos
(fuente: Yahoo Finance – primavera 2001)
2. Calcular el coste de los fondos propios con el CAPM
r e = r f + β fondos p.(rm − r f
Tasa
sin riesgo
5,.16% +
Riesgo de
mercado
1 , 14
)
(1*)
Prima de riesgo
del mercado
(6% )
= 12 . 0 %
Cálculo del coste de capital (r) de Delta
3. Calcular el coste de la deuda
Promedio ponderado del coste de cada vencimiento de la deuda utilizado por
Delta (fuente: Moody’s): r d = 9%. Tipo del impuesto de sociedades = 39.6%
4. Coste promedio ponderado del capital
⎛ E ⎞
⎛ D ⎞
WACC= re ⎜
⎟ + rd ⎜
⎟ (1−τ )
⎝ E + D⎠
⎝ E + D⎠
(2*)
⎛ 6.21 ⎞
⎛ 4. 7 ⎞
12.0%⎜
⎟ + 9%⎜
⎟(1− 39.6% ) = 9.2%
⎝ 4.7 + 6.21 ⎠
⎝ 4.7 + 6.21 ⎠
(*) En caso necesario, se le facilitarán las ecuaciones (1) y (2) en el examen
4
Economías de escala y de ámbito
• Ahorro de costes asociado al ‘tamaño’ de la empresa
• Economías de escala
– Ahorros de costes unitarios a mayor escala de producción
– (El CP disminuye con una Q mayor)
• Economías de ámbito
– Ahorro de costes derivado de producir múltiples productos
– ‘Economías de producción conjunta’
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Economías de escala, CP y CM
• Economías de escala
– CP disminuye con Q,
así
CM < CP
• Costes constantes
– CP constante con Q,
– “Negocio escalable”
así
CM = CP
• Deseconomías de escala
– CP aumenta con Q,
así
CM > CP
Ejemplo: Software o CD
70
60
50
40
30
20
10
0
0
5
10
15
20
25
Producción
6
Ejemplo: producción cerca de
la capacidad total
70
60
50
40
30
20
10
0
0
5
10
15
20
25
Producción
Ámbito completo: coste promedio en forma de U
15
13
Ámbito de economías
de escala
11
9
7
5
Ámbito de deseconomías
de escala
Punto de
costes
constantes
3
1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-1
Producción
7
Un agujero terminológico
• “Rendimientos a escala” se refiere a las
propiedades físicas de la producción
– Doble insumo rinde más que la doble producción
– “Aumento de los rendimientos a escala”
• Con precios de insumo constantes, mismos
conceptos que las economías de escala
– Aumento de los rendimientos = economías de escala, etc.
• No nos importan otras diferencias
Economías de ámbito
• Ahorro de costes asociado a la producción
simultánea de varios productos
– Los costes unitarios son más bajos si los productos se producen por separado
• ¿Fuentes?
• Ejemplos
8
Efectos de aprendizaje
• Ahorro de costes que se derivan de la repetición,
práctica o experiencia de la producción en curso
• ¿Fuentes?
• Ejemplos
9
Estimación de curvas de aprendizaje
• ¿Cómo se cuantifica el efecto de aprendizaje
en los costes?
– Con los datos del coste, estime curvas de aprendizaje
– (utilice a consultores si es necesario)
• ¿Para qué se cuantifica el efecto del aprendizaje
sobre los costes?
– Único modo de verificar el beneficio exacto de la
producción de hoy en los costes de mañana
Curvas de aprendizaje empírico
Especificación Log-Log
Ln(CP por Lote) = α + β Ln(Número de lote acumulativo)
¿Por qué?
Esquema de datos típico
L n ( C P p o r L o te )
C P por Lote
150
100
50
0
0
10
20
30
Número de lote (o producción acumulativa)
40
4.8
4.6
4.4
4.2
4
3.8
0
1
2
3
4
Ln(Número de lote (o prod. acum.))
10
Estrategia de la curva de aprendizaje
• Sobreproducir ahora para tener unos costes
menores en el futuro
• Ha de emprenderse con precaución
– En los años 80, algunos pensaron que este tipo
de sobreproducción siempre tenía sentido
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Estrategia de la curva de aprendizaje: suposiciones
• Demanda:
– Será suficiente para absorber el exceso de producción
• Aprendizaje:
– El aprendizaje ocurrirá, o se puede gestionar
– No hay “riesgo tecnológico”
– La competencia no puede aprovecharse
de lo que usted aprenda
– No hay olvido
Cuestiones para recordar
• El coste de uso del capital es un componente clave
de los costes económicos. Consta de la depreciación
económica y del coste de oportunidad del capital
• Los efectos de escala y aprendizaje son fuentes clave
de ventaja competitiva y barreras de entrada
• Los efectos de escala hacen referencia a la curva de CP,
los efectos de aprendizaje son cambios de la curva de CP
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