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6 DINERO
DOMINGO, 6 DICIEMBRE 2015 LA VANGUARDIA
IDEAS Y DEBATES
La caída de las demanda de China ha provocado
un bucle negativo al reducir la capacidad de
compra de Latinoamérica y la cuenca del Pacífico”
Exportar cuando los
mercados se contraen
ROBERT TORNABELL
PROFESOR
EMÉRITO Y
EXDECANO DE
ESADE BUSINESS
SCHOOL
No es fácil exportar cuando los
mercados se contraen. A nivel
global, la caída de las demanda
de China ha provocado un bu­
cle negativo, porque ha redu­
cido la capacidad de compra
de los países de América Lati­
na y de la cuenca del Pacífico.
El índice de los costes de los
fletes marítimos ha llegado a
mínimos históricos, por deba­
jo incluso de los fletes anterio­
res a la Gran Crisis. La finan­
ciación de las exportaciones se
ha convertido en un factor cla­
ve.
En materia de exportación
de maquinaria y bienes de
equipo, vende quien da crédi­
to. Los importadores consi­
guen con mayor facilidad fi­
nanciación para renovar equi­
pos porque el Euribor a uno y
tres meses tiene condiciones
más favorables y los diferen­
ciales son negociables. Los dos
bancos catalanes tienen ofer­
tas interesantes, pero han de
competir con las de los sumi­
nistradores de otros países de
la zona euro, pues ofrecen cré­
dito comprador con bajos már­
genes. Los exportadores ale­
manes se financian a tipos más
bajos y, si se trata de grandes
compañías, pueden emitir en
los mercados internacionales
bonos a medio y largo plazo y
están en condiciones de brin­
dar a los compradores unas lí­
neas de crédito a plazos más
largos.
El consumo induce el creci­
miento, pero no basta. Las in­
versiones no aumentan al rit­
mo que sería deseable, y toda­
vía se producen operaciones
de compra venta de máquinas de
segunda mano procedentes de
empresas que cerraron sus insta­
laciones y algunas pymes las
compran aunque la productivi­
dad sea menor. Las estadísticas
oficiales son una cosa, pero no
pocos polígonos industriales del
Baix Llobregat, donde aparente­
mente se crea empleo, en mu­
chos casos se trata de la fragmen­
tación de una mediana empresa
en otras pequeñas, que en pocos
meses cierran.
CAMBIOS RÁPIDOS
Por el lado de las exportaciones,
los cambios se suceden con nota­
ble rapidez. Aparecen nuevos
mercados y otros se estancan.
Irán puede ser uno de los merca­
dos más interesantes porque el
país necesita suministros de
equipos industriales. En los peo­
La financiación es
clave: en materia
de exportación
de maquinaria y
bienes de equipo,
vende quien da crédito”
res años fue necesario vender a
través de operaciones de forfai­
ting, es decir, crédito comprador
mediante letras de cambio sin re­
curso que compraban con fuertes
descuentos los bancos de Lon­
dres y Zúrich.
Mientras duró el ciclo alcista
de las materias primas industria­
les, América Latina fue uno de los
mejores mercados para las ex­
portaciones de las empresas ca­
talanas. Se sanearon ríos y se ins­
talaron depuradoras y redes de
suministro de agua potable. Las
tecnologías intermedias hicieron
posible competir con las fábricas
alemanas y durante más de diez
años fue un mercado expansivo.
Chile fue el país más previsor,
porque cuando el cobre tenía
precios internacionales al alza, el
gobierno dotó un fondo de previ­
sión para cubrir los déficits de la
balanza comercial del ciclo bajis­
ta. Cuando los precios se recupe­
ran, y no solamente por la de­
manda de China, el fondo se con­
solida.
El nuevo gobierno de centro
derecha de Argentina puede fa­
vorecer de nuevo las exportacio­
nes de Catalunya, porque el nue­
vo presidente prometió liberar
los controles de cambios. Los
agricultores podrán exportar sin
tener que pagar gravámenes, que
hasta ahora aumentaban las es­
casas reservas de divisas, y van a
eliminarse los subsidios. Los
ajustes que figuran en su progra­
ma de gobierno pueden favore­
cer las importaciones de bienes
de equipo de las pymes catalanas.
El peso está sobrevalorado y lle­
gó a cotizar por debajo del tipo
oficial contra el dólar, hasta el
punto de que en el mercado para­
lelo recibió la denominación de
un delantero del Barça que lleva
la camiseta número diez, justa­
mente porque se cambiaban a
diez pesos por dólar.
Las exportaciones a Brasil no
son fáciles para las pymes catala­
nas. Algunas empezaron por te­
ner representaciones y vender
sobre stocks desde Sao Paulo, pe­
ro la mayoría tuvieron que insta­
larse en las zonas industriales,
porque los elevados aranceles y
gravámenes en cascada pueden
llegar al sesenta por ciento. El
país ha seguido una política de
autarquía industrial, de la que se
quejan los propios empresarios
del país, pues incluso la industria
petrolera debe abastecerse recu­
rriendo a los suministros locales,
El índice de los costes de los fletes marítimos ha llegado a mínimos históricos
Por un pacto de Estado por la justicia
IGNACIO LÓPEZ CHOCARRO
DECANO
DEL ILUSTRE
COLEGIO DE
PROCURADORES
DE BARCELONA
A punto de entrar en un decisi­
vo período electoral, en el que
la reforma constitucional, la
cuestión catalana, la economía
y el desempleo van a ser temas
estrella, cabe temer que la Ad­
ministración de Justicia vuelva a
ser la gran olvidada. Parece que el
debate político sólo gire en torno
al Tribunal Constitucional y la
Audiencia Nacional, pero es la
justicia ordinaria, que afecta real­
mente el bolsillo del ciudadano,
la que sigue lejos del aprobado se­
gún informa la Fundación Wol­
ters Kluber y su Observatorio de
la Actividad de la Justicia.
“La justicia española es eficaz
dictando sentencias, pero no eje­
cutándolas”, señaló en marzo del
2014 el Primer Congreso de los
Procuradores de Catalunya cele­
brado en Esade. Por esas fechas,
el ministerio reconocía la exis­
tencia de unos 20.000 millones
de euros retenidos en litigios
pendientes de resolución, con só­
lo un 46% de sentencias ejecuta­
das siquiera parcialmente. El ran­
king Doing Business del Banco
Mundial señala por su parte que
España sigue ocupando el puesto
69 (de los últimos de Europa) en
cuanto a grado de cumplimiento
de los contratos.
Estamos, pues, ante un auténti­
España sigue ocupando
el puesto 69 (de los
últimos de Europa)
en cuanto a grado
de cumplimiento
de los contratos”
co desperdicio de recursos, capaz
de desincentivar el acceso a los
tribunales de particulares y pe­
queñas empresas, e incapaz de
ofrecer suficiente garantía jurídi­
ca a futuros inversores.
En los últimos meses vivimos
inmersos, además, en una autén­
tica vorágine legislativa, en la que
se han aprobado ya más leyes que
en los tres primeros años de legis­
latura. Es apreciable el ingente
trabajo y espíritu dialogante del
actual Ministro y su equipo, pero
cabe preguntarse si esas prisas,
con períodos de vacatio legis tan
reducidos cuando no inexisten­
tes, no estarán provocando la pa­
ralización de miles de nuevos
procesos.
LA VANGUARDIA DOMINGO, 6 DICIEMBRE 2015
DINERO 7
El mercado petrolero ha cambiado mucho debido
a la revolución del ‘shale’ en EE.UU. y a la
creciente preocupación por el cambio climático”
menos efectivos que los que ofre­
cen las multinacionales especia­
lizadas en yacimientos fuera cos­
ta.
Brasil delimitó las zonas para
fabricar localmente. Manaus pa­
ra lo que denominan “dos rue­
das”, para los ciclomotores y cua­
tro ruedas para los automóviles y
vehículos de carga, en el Sur. El
real se depreció fuertemente
contra el euro y la economía re­
gistra las peores caídas del PIB
de los últimos años. Argentina,
Brasil y México representan más
de dos tercios del mercado lati­
noamericano, pero las previsio­
nes sobre el próximo aumento de
los tipos de interés del dólar pue­
den provocar nuevas deprecia­
ciones de sus monedas.
EL CASO DE BRASIL
En los dos mandatos de Ignacio
Lula, Brasil duplicó la clase me­
dia en poco más de trece años. La
situación actual es muy distinta,
y no sólo por la caída de los pre­
cios del petróleo, el mineral de
hierro y la soja. El etanol podría
exportarse a Estados Unidos, pe­
ro éstos, ante los bajos precios del
maíz, producen ya más de un mi­
llón de litros diarios del combus­
tible de origen vegetal.
En resumen, para las pymes
Para las pymes catalanas
con tecnologías
intermedias América
Latina sigue ofreciendo
oportunidades, pero ya no
basta la calidad”
SIMON DAWSON / BLOOMBERG
catalanas con tecnologías inter­
medias América Latina sigue
ofreciendo oportunidades para
las exportaciones, pero ya no
basta la calidad, pues la financia­
ción es ahora esencial. La ten­
dencia alcista del dólar provoca
en los países emergentes fugas de
capitales y empeora la recupera­
ción de sus economías. En algu­
nos países es preferible ensam­
blar los productos en los merca­
dos compradores, que tienen
salarios más competitivos.
Cuando las reformas no gozan
de un período previo de imple­
mentación, ni disponen del pre­
supuesto adecuado, con incre­
mento de plazas y otros medios,
suelen acabar en fracaso. Una
Administración de Justicia eficaz
se construye escuchando a todos
los operadores jurídicos, empe­
zando por los Jueces, a los que a
menudo se mantiene alejados de
los procesos de reforma, y pasan­
do por todos los demás operado­
res jurídicos.
Es imposible impartir Justicia
con Juzgados sobre los que pesa
una carga de trabajo superior al
150% de los módulos establecidos
por el CGPJ, con Jueces que ade­
más de ejercer en su Juzgado de­
ben hacerlo en otros órganos ju­
diciales cuyas plazas siguen va­
cantes.
Trabajamos con un modelo or­
ganizativo del siglo XIX. La Nue­
va Oficina Judicial aprobada en el
2003 apenas ha sido implementa­
da, o ha resultado casi siempre un
fracaso, cosa que hace pensar en
reformarla. Nuestra Administra­
ción de Justicia reclama más que
nunca un Pacto de Estado entre
los partidos políticos que, además
del imprescindible respeto al
principio de legalidad y tras oír a
los profesionales de la Justicia,
deben consensuar y abordar una
profunda reforma que nos permi­
ta confiar razonablemente en una
Justicia ágil, eficaz y eficiente.
La nueva economía
del petróleo
MARIANO MARZO
CATEDRÁTICO
DE RECURSOS
ENERGÉTICOS DE
LA UNIVERSITAT
DE BARCELONA
Tradicionalmente, de manera
casi rutinaria, para responder a
preguntas sobre el mercado
del petróleo y los precios del
crudo, hemos venido recu­
rriendo a una serie de princi­
pios básicos que, en teoría, ri­
gen las operaciones en dicho
mercado. Dichos principios
son cuatro.
El primero es que el petróleo
es un recurso no renovable y,
por lo tanto, tarde o temprano,
se acabará. Y como un recurso
finito se vuelve más escaso con
el paso del tiempo, parece lógi­
co asumir que, aunque con alti­
bajos, el precio del petróleo
tenderá a aumentar progresi­
vamente.
El segundo es que la deman­
da y el suministro de petróleo
son relativamente inelásticos
frente al precio, lo que hace
que este experimente marca­
das fluctuaciones. En el caso
de la demanda, la inelasticidad
se debe a que hoy por hoy ape­
nas tenemos sustitutos a los
derivados del petróleo en el
sector del transporte (a escala
global este sector depende en
un 94% de dichos productos).
Y por lo que se refiere al sumi­
nistro, porque una vez que una
petrolera ha invertido grandes
sumas de dinero en el desarro­
llo de un proyecto de explora­
ción y producción, cuando, al
cabo de años, el crudo empieza
a fluir, el grifo no puede cerrar­
se aunque en aquellos momen­
tos el precio del barril sea bajo.
El tercero es que el petróleo
fluye de este a oeste: es decir,
de Oriente Medio a Europa y
América del Norte. Como con­
trapartida, el dinero circula en
sentido opuesto lo que se tra­
duce en toda la compleja ca­
suística asociada al tema de los
petrodólares.
Y, por último, el cuarto es
que la OPEP estabiliza el mer­
cado. Así, por ejemplo, en
2008­2009, cuando la econo­
mía global atravesaba una pro­
funda recesión y los precios del
petróleo cayeron de 145 a 35
dólares por barril, el cartel cor­
tó su producción en casi tres
millones de barriles diarios, es­
tabilizando los precios. Con es­
te mismo propósito, en el
2004, cuando la demanda
mundial de petróleo experi­
mentó un brusco aumento, la
OPEP incrementó de forma in­
mediata su producción.
Estos principios parecen sóli­
dos. Sin embargo, en los últimos
diez­quince años, el mercado pe­
trolero ha cambiado de manera
muy significativa, básicamente
de la mano de la revolución del
shale en EE.UU. y de la creciente
preocupación global sobre el
cambio climático y el medio am­
biente, de manera que cabe pre­
guntarse si tales cambios alteran
la vigencia de los principios arri­
ba enumerados. Y la respuesta es,
en mayor o menor grado, afirma­
tiva.
En primer lugar, hoy sabemos
que la idea de la finitud del petró­
leo en cuanto recurso no renova­
ble, no implica necesariamente
que vayamos a quedarnos sin pe­
tróleo o que este sea cada vez más
escaso. No tanto porque dispon­
gamos de abundantes recursos
La caída de la demanda
en Europa y
Norteamérica abre las
puertas a un paulatino
aumento del flujo de
petróleo hacia oriente”
Extracción de petróleo en EE.UU.
B.L./ AP
no convencionales que los avan­
ces técnicos van convirtiendo en
reservas probadas (como ha su­
cedido en EE.UU. con el petróleo
de shale), sino, sobre todo, por­
que si somos coherentes con el
compromiso de mitigar el cambio
climático, tendremos que dejar
dos terceras partes de las reser­
vas probadas de combustibles fó­
siles en el subsuelo, sin quemar­
los. Es decir, que, probablemente,
no sólo no nos va a faltar petróleo,
sino que nos va a sobrar.
Por otra parte, la revolución
del shale introduce una mayor
elasticidad en el suministro de
petróleo frente a las variaciones
de precios en los mercados, ya
que la curva de producción a par­
tir de shale se ajusta a un ciclo
temporal mucho más corto y ma­
nejable que la del petróleo con­
vencional. Ello significa que el
petróleo de shale puede ayudar a
reducir la volatilidad en los pre­
cios, aunque, en contrapartida,
dada la mayor dependencia de su
producción del sistema bancario
y financiero, incrementa la expo­
sición del mercado petrolero a los
shocks financieros.
Y también sucede que la caída
de la demanda en Europa y Nor­
teamérica, junto al hecho de que
esta última región está reducien­
do drásticamente su dependen­
cia de las importaciones de petró­
leo (gracias a la explotación de
sus recursos no convencionales),
abre las puertas a un paulatino
aumento del flujo de petróleo ha­
cia oriente, donde China e India
están llamadas a incrementar
sustancialmente sus importacio­
nes. Estamos hablando de un
cambio de 180º en la dirección
del flujo comercial de petróleo, lo
que tendría importantes repercu­
siones sobre los mercados ener­
géticos y financieros, así como so­
bre la geopolítica.
En cuanto al papel estabiliza­
dor del mercado del petróleo
ejercido hasta la fecha por la
OPEP, todo apunta a que el cartel
no perderá totalmente su condi­
ción de regulador clave, aunque
tanto la revolución del shale, co­
mo el cambio estructural que su­
pone la tendencia global hacia la
electrificación del transporte, ha­
rán que su protagonismo quede
cada vez más circunscrito al caso
de variaciones de precios causa­
das por factores temporales, poco
persistentes en el tiempo y de ín­
dole mayormente geopolítica.
Lo expuesto permite concluir
que urge disponer de un nuevo
conjunto de herramientas que
guíen los análisis del mercado del
petróleo. O lo que viene a ser lo
mismo, de unos nuevos princi­
pios básicos que reflejen lo que
podríamos denominar “la nueva
economía del petróleo”.