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MACROECONOMIA
Nombre: Piero Apaèstegui Gallardo
Profesor: Victor Ballena
2016
Política fiscal
En nuestro país desde el año pasado se ha venido discutiendo sobre la necesidad de hacer una
política fiscal expansiva para hacer frente a los eventuales efectos negativos de una nueva
crisis financiera mundial. El gobierno incluso anunció un paquete inicial de recursos destinado
a impulsar la demanda interna. Pero, ¿será necesaria una política fiscal expansiva?
Por política expansiva me voy a referir a expandir el gasto público financiado con deuda y no a
rebajar impuestos.
La teoría económica es clara en señalar que cuando una economía está experimentando una
situación normal en el sentido de que la tasa de interés de referencia del Banco Central está
lejos de cero, la política óptima de estabilización es la política monetaria y no la fiscal. ¿Por
qué? Porque la forma como actúa la política monetaria es através de alterar las ofertas
relativas de activos, especialmente financieros y, con ello, sus precios y finalmente sus
rendimientos, afectando así las decisiones de gasto de los consumidores e inversionistas. Bajo
condiciones ideales no debe provocar distorsión alguna en la economía, por lo tanto, es
eficiente. En este caso no se debe usar política fiscal expansiva debido a que en algún
momento futuro tendrán que ponerse impuestos para solventar el pago del financiamiento de
ese mayor gasto. Y si no estamos hablando de “lump-sum” impuestos, todo el resto de
impuestos impone un costo social ya que provoca una divergencia entre la valoración social y
privada de la mayor producción generada. En términos más rigurosos, la política fiscal debe
ceñirse a los cánones de la teoría clásica, es decir, al análisis costo-beneficio del gasto, por el
cual el consumo público debe crecer hasta igualar la utilidad marginal del consumo privado y la
inversión pública hasta igualar la productividad marginal de la inversión privada. Las
consideraciones de expandir la demanda agregada interna deben de quedar atrás. Por otro
lado, también se aplican las consideraciones del “crowding-out” que se producen sobre el
gasto privado. Cuando la tasa de interés de referencia del Banco Central llega a cero, son otras
consideraciones las que entran a tallar pero no es este el momento de tratarlas.
Política Monetaria
La política monetaria es una parte de la política económica que es responsabilidad del Banco
Central de Reserva (BCR), entidad autónoma e independiente del Gobierno Central.
Existen diversas formas y objetivos de política monetaria. En el caso peruano, tiene como
finalidad la estabilidad monetaria, definida como el logro de la meta de inflación establecida
por el BCR, que es de 2% con un margen de error de 1%, es decir, el rango meta se ubica entre
1% y 3%. La idea es ‘anclar’ las expectativas del público a una meta de inflación.
En el Perú se maneja de la siguiente manera:
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Existe una meta inflacionaria.
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No existe una meta cambiaria: el BCR interviene en el mercado cambiario para evitar
fluctuaciones bruscas del precio del dólar, pero sin tener una meta.
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Las tasas de interés que pagamos por los préstamos se determinan en el libre
mercado, aunque el Banco Central induce su movimiento a partir de cambios en la
TIRI.
Primeros 100 días de Pedro Pablo Kuczynski
HERRAMIENTAS UTILIZADAS
Política Fiscal
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Destrabe de proyectos de inversión: en los primeros 100 días se ha priorizado el
destrabe de 12 proyectos de inversión que representan cerca de 18,800 millones de
dólares. Hasta el mes de noviembre, se ha avanzado el destrabe de 4 proyectos de
inversión priorizados, que representan cerca de 1,600 millones de dólares. Los 4
proyectos son los siguientes: Proyecto Red Vial 6, Proyecto Autopista del Sol, Proyecto
Terminal San Martín, Proyecto Aeropuerto Jorge Chávez programado para el 28 de
octubre.
Reducción del pago del servicio de la deuda en S/.850 millones anuales en promedio
durante los próximos 5 años: “solarización” del portafolio de deuda pública y ahorros,
a través de condiciones más favorables, menores pagos de interés y mayores plazos de
vencimiento.
Confirma la confianza de los inversionistas locales y extranjeros en la fortaleza de
nuestra economía, en el nuevo equipo de gobierno y en el plan de reformas
estructurales.
Aumentamos la empleabilidad de mujeres víctimas de violencia familiar. Con la
finalidad de aumentar la autonomía económica de las mujeres, el Ministerio de la
Mujer y Poblaciones Vulnerables mediante convenio con el Ministerio de Trabajo y
Promoción del Empleo, ha puesto en marcha en el Centro de Emergencia Mujer de
Villa El Salvador, una intervención piloto que ya ha incrementado la empleabilidad de
64 mujeres víctimas de violencia familiar mediante capacitación y asesoría técnica,
para su acceso a la Bolsa de Trabajo del Servicio Nacional de Empleo y la mejora de sus
emprendimientos familiares, entre otras acciones.
6000 puestos de trabajo para jóvenes de los distritos de Comas, Los Olivos, Puente
Piedra, Carabayllo, Independencia, Santa Rosa y Ancón. En el marco de la “Semana de
Empleo” en Lima Norte, en la que participaron 150 empresas, se ofrecieron vacantes
para puestos de seguridad, ventas, operarios de limpieza y producción, teleoperadores
y operarios textiles. Se amplió el horario de atención en los Centros de Empleo en las
sedes de Lima, Los Olivos y San Juan de Lurigancho.
Política Monetaria
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Anclaje Fiscal: Se ha tomado medidas para asegurar que el déficit fiscal converja a 3%
del PBI de un inercial de 3.5% y anunciado un plan de convergencia fiscal al 1% al final
del periodo presidencial. Como resultado las 3 agencias de evaluación crediticia nos
han refinanciado su evaluación en el rango alto del grado de inversión. Estas medidas
han dado como resultado menores tasas de intereses sobre nuestra deuda pública.
Hoy nuestras tasas son las más bajas de la región junto con Chile.
Contrato de Préstamos con el BID para incrementar los fondos de Innóvate Perú por
US$ 100 millones: el Convenio que se firmó el 22 de agosto de este año, compromete
el apoyo financiero del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el mismo que se
hará efectivo a través de un préstamo por US$ 40 millones en contrapartida con el
Gobierno. A estos se les sumará una contrapartida local de US$ 60 millones
ascendiendo de esta forma a un monto total de inversión para innovación de
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US$100millones. El plazo de amortización y período de gracia del préstamo es a 11
años.
Se otorgaron créditos a la pesca artesanal por un monto de S/ 875 mil para financiar
equipos de navegación, seguridad, aparejos, etc.
Hemos ampliado la cobertura del Programa de Seguro de Crédito a la Exportación para
las Pymes (SEPYMEX) para cubrir las operaciones post embarque, beneficiando asi a
1,400 pymes que tienen dificultades para conseguir financiamiento para sus
operaciones de comercio exterior.
EFECTOS
Inflación
La inflación importada recoge la evolución de los precios de importación y la evolución del tipo
de cambio. En este sentido, para 2016, se espera una inflación importada menor a la prevista
en el Reporte de Inflación de junio, principalmente por la revisión a la baja en el pronóstico de
depreciación nominal.
Con relación a los precios internacionales, se proyecta una tendencia a la baja en los precios de
los principales commodities importados, a diferencia del pronóstico del Reporte previo.
Tipo de Cambio
la última encuesta de expectativas de tipo de cambio revela que los agentes económicos
esperan menores tasas de depreciación durante el horizonte de proyección. En particular, el
cambio en las expectativas sobre el alza en la tasa de interés de política de la Fed durante 2016
ha continuado favoreciendo a las monedas de países emergentes exportadores de
commodities; y esto se ha hecho tangible con el ajuste en las posiciones en dólares de
inversionistas no residentes y con la menor demanda por dólares de los agentes residentes.
Reservas Internacionales Netas (RIN)
Para el año 2016, así como para los años 2017 y 2018, se proyecta que la reducción del déficit
en la cuenta corriente continúe hasta llegar a 3,3 por ciento del PBI en 2018. Este resultado va
de la mano con la mejora gradual de los precios y volúmenes de exportación. Las proyecciones
mantienen un flujo importante de capitales externos de largo plazo, orientados a la inversión,
así como un incremento de las reservas internacionales del BCRP desde el tercer trimestre de
2016.
La solidez de la balanza de pagos ante eventos negativos en la economía mundial se puede
evaluar considerando la posición de las reservas internacionales en relación al saldo de los
adeudados externos de corto plazo o a la suma de estos pasivos con el déficit en cuenta
corriente. En estos indicadores, la economía peruana cuenta con niveles de respaldo elevados
a nivel de la región que se fueron construyendo de manera preventiva en el periodo de influjos
de capitales y de altos precios de commodities.
PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI)
PBI SECTORIAL
Desde el último Reporte de Inflación, los mercados internacionales han sido afectados
principalmente por el referéndum en el que se definió el retiro del Reino Unido de la Unión
Europea, así como por las expectativas en torno al proceso de normalización de la tasa de
interés de la política monetaria del Banco Central de los Estados Unidos. Sin embargo, la
referida volatilidad financiera ha tenido un impacto moderado en los indicadores de actividad
económica mundial, por lo cual se ha revisado ligeramente a la baja la tasa de crecimiento del
PBI mundial de 3,1 a 3,0 por ciento en 2016 y de 3,5 a 3,4 por ciento en 2017.
La tasa de crecimiento del PBI ha venido aproximándose a su ritmo potencial, registrándose en
el periodo enero-julio un crecimiento de 4,0 por ciento, asociado al dinamismo de las
exportaciones tradicionales y a la inversión de los gobiernos subnacionales. En contraste, la
inversión del sector privado continuó mostrando una retracción en el primer semestre (-4,6
por ciento), en particular de la inversión minera. Las últimas encuestas de confianza
empresarial revelaron una tendencia favorable, lo cual se puede explicar por la evidencia de
una recuperación más sostenible de la producción, el empleo y los ingresos; así como por
cambios que impulsen la ejecución de proyectos privados y públicos. El crecimiento
proyectado del PBI para el periodo 2016 – 2018 es consistente con una tendencia gradual de
eliminación de la brecha de producto, de manera que la actividad va alcanzando su nivel
potencial. Para 2016 el crecimiento del PBI se proyecta en 4,0 por ciento y para 2017 y 2018 en
4,5 y 4,2 por ciento, respectivamente, tendencia que viene sostenida por el dinamismo del
consumo, con tasas de crecimiento de 3,8 y 4,0 por ciento, respectivamente. Por su parte, la
inversión privada comenzaría a recuperarse los siguientes 2 años con tasas de 5 por ciento.
PBI GASTO
El alto crecimiento de la producción minera viene teniendo un importante impacto en las
exportaciones, las cuales aumentaron 8,3 por ciento en el primer semestre. En contraste,
dentro de la demanda interna se mantuvo la tendencia negativa de la inversión privada con
una caída de 4,6 por ciento, reflejo de la finalización de importantes proyectos mineros. El
gasto de consumo del sector privado mantuvo su dinamismo con un crecimiento de 3,5 por
ciento. Al mismo tiempo, la posición expansiva del fisco se manifestó en un mayor gasto de
consumo e inversión pública.
Los indicadores de la demanda interna presentan una tendencia favorable en el nivel de
confianza de consumidores e inversionistas. Existen también indicios favorables referidos a los
determinantes del gasto de consumo privado (ingresos y crédito). En contraste, los indicadores
contemporáneos de inversión privada siguen señalando una evolución negativa.
Para los años 2017 y 2018 se espera una recuperación gradual de la demanda interna, con un
crecimiento de 4,0 por ciento para ambos periodos. Ello considera que la inversión privada
retomará gradualmente un mayor ritmo de crecimiento, sustentado en la reducción de trabas
al desarrollo de las reformas y en la ejecución de proyectos entregados en concesión.
Asimismo, se espera que la inversión pública sea otro factor importante para el mayor
dinamismo previsto de la demanda interna, debido a la ejecución de proyectos de
infraestructura. Por el lado de las exportaciones, se espera una moderación en su dinamismo
para los años 2017 y 2018, debido principalmente a un menor crecimiento de la oferta minera.
Por su parte, las importaciones crecerían durante 2017 y 2018 a una tasa consistente con el
desempeño esperado de la demanda interna y la recuperación de la inversión privada. Con ello
se espera un crecimiento del PBI de 4,5 por ciento para 2017 y 4,2 por ciento para 2018.