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Subgerencia de Estudios Económicos, Unidad de Programación Financiera, 27 de marzo, 2008
CONTENIDO
Evolución Económica Durante 2007.
Escenario Base
Contexto Económico Internacional
Programa Monetario 2008 y 2009.
I.
II.
III.
IV.




Supuestos Exógenos
Perspectivas de la Economía Nacional
Principales Resultados Macroeconómicos
Resumen de Medidas de Política
ACTIVIDAD ECONÓMICA - NOTABLE DESEMPEÑO DE LA
ECONOMÍA HONDUREÑA AL CRECER POR ARRIBA DEL 6.0%
POR CUARTO AÑO CONSECUTIVO
Honduras: Contribución al crecimiento interanual del PIB
(Puntos porcentuales)
•
12
Consumo Final
10
Exportaciones Netas
8
Inversión Total
Crecimiento PIB
6
6.2
6.1
6.3
6.3
2004
2005
2006p/
2007e/
4.5
4
3.8
2.7
2
0
(2)
(4)
(6)
2001
2002
18.8951
2003
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
•
•
La
Intermediación
Financiera,
Comunicaciones,
Industrias
Manufactureras,
Agricultura,
Ganadería, Caza y Pesca y
Comercio, fueron las actividades que
más contribuyeron en el crecimiento
durante 2007.
La
construcción
privada
se
incrementó significativamente en los
últimos dos años, aunque su peso no
es significativo.
La expansión del PIB medida
por el lado del gasto estuvo
influenciada en 2007 por un
mayor
crecimiento
en
el
consumo privado y público;
generándose como espejo una
ampliación en la brecha de la
cuenta corriente.
Construcción Privada
(En miles de metros cuadrados)
140,000
Residencial
Comercial
Total
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
Nov-05
Feb-06
May-06
Ago-06
Nov-06
Feb-07
May-07
Ago-07
Nov-07
Fuente: Encuesta Barrido de Edificaciones, Sección Cuentas Nacionales, Subgerencia de
Estudios Económicos, BCH.
LA INFLACIÓN TOTAL Y SUBYACENTE SE ACELERARON EN
2007
…
•
La aceleración del ritmo inflacionario
durante 2007 se explica por dos
factores:
1) El
alza
en
los
precios
internacionales del maíz, trigo y
los derivados del petróleo, que
impactaron indirectamente en el
IPC por encarecimiento de
costos de producción .
2) El aumento de la demanda
interna.
Inflación Total y Subyacente
(Variación interanual)
11
10
9
8
7
6
5
4
3
Subyacente
Inflación Total
2
Dic-02
Dic-03
Dic-04
Dic-05
Dic-06
Dic-07
Fuente: Sección de Indicadores Económicos, Subgerencia de Estudios Económicos,BCH.
Inflación Total y de Alimentos
(Variación interanual)
•
•
Los factores anteriores impactaron
fuertemente en el rubro de
alimentos que explicó alrededor del
50% de la variación interanual del
IPC.
El subsidio a los combustibles y la
estabilidad cambiaria atenuaron las
20
12
Inflación de Alimentos
Inflación total
Inflación sin alimentos
15
10
10
8
Rango Meta
5
6
0
Dic-05
4
Jun-06
Dic-06
Jun-07
Dic-07
Fuente: Sección de Indicadores Económicos, Subgerencia de Estudios Económicos,BCH.
SECTOR EXTERNO ... DURANTE 2007 EL DÉFICIT DE LA
BALANZA DE BIENES CONTINUÓ PROFUNDIZÁNDOSE Y LAS
REMESAS APORTARON MENOS PARA CUBRIRLO
•
El valor exportado en 2007 registró un mayor
incremento, respecto al observado en 2006 impulsado
primordialmente por las exportaciones de bienes
tradicionales como café y banano, así como por las
exportaciones del sector maquila.
•
Por su parte, el crecimiento de las importaciones se
aceleró significativamente, inducidas principalmente
por las mayores importaciones de bienes de consumo
y capital.
•
Consecuentemente, la brecha de la balanza de
bienes se profundizó (US$2,962.0 millones, 39.6%
más que 2006) …
•
Con el crecimiento de 10% las remesas familiares, la
balanza de transferencias corrientes financió solo un
78.8% de la brecha comercial durante 2007, después
que en 2006 cubriera el 96.2% ...
SECTOR EXTERNO ... EL DÉFICIT DE LA BALANZA EN
CUENTA CORRIENTE SE INCREMENTÓ
Resultado de estas transacciones con el exterior, el déficit de la
balanza en cuenta corriente creció a niveles no observados desde
1993 …
Déficit de Balanza en Cuenta Corriente
(Flujos en millones de US dólares y porcentajes en eje derecho)
-1,400
-1,200
-600
-1,225.1
12
9.9
Déficit como porcentaje
del PIB
-1,000
-800
14
déficit en cta. corriente (valores vistos en orden inverso)
déficit cta. corriente como % del PIB (eje derecho)
10
8
7.1
6
-508.3
-400
4
-200
2
0
0
2000
2001
2002
2003
2004
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
2005
2006
2007
SECTOR EXTERNO … LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA
EN HONDURAS CONTINÚA DINAMIZÁNDOSE …
•
Por su parte, en 2007 las Inversión Extranjera Directa observó mayor
dinamismo … alcanzó 6.6% del PIB contra 6.2% en 2006 …
Inversión Extranjera Directa en Honduras
(Flujos en millones de US dólares)
900
815.9
Otro capital
800
700
Utilidades reinvertidas
600
Acciones y otras
participaciones de capital
500
400
381.7
300
200
100
0
-100
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007 1/
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
1/ En 2007 aún no se encuentra detallado el flujo de inversión realizado en el año, dado que
no todas las empresas han enviado la información requerida para hacer este cálculo.
SECTOR EXTERNO ... EL RESULTADO FINAL: PÉRDIDA DE
RESERVAS INTERNACIONALES …
La Consecuencia fue que el indicador de cobertura de importaciones
observó un deterioro producto de:
• la pérdida de Reservas y
• el incremento en el nivel de importaciones de bienes y servicios.
Cobertura de las Reservas Internacionales del BCH
(En meses de importación y millones de US dólares)
3,500
3,000
7
cobertura en meses de importación (eje derecho)
Saldo de Reservas Internacionales Líquidas
5.4
5.2
4.8
2,500
6
4.9
5
4.5
4.1
3.9
2,000
4
1,500
3
1,000
2
500
1
0
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
1/ Excluye la importación de bienes destinados a la maquila.
Metodología:
Activos de Reserva Oficial del BCH / Importaciones de bienes y servicios
SECTOR FISCAL ... EL DÉFICIT DE LA ADMINISTRACIÓN
CENTRAL Y DEL SPC AUMENTÓ EN 2007 .
• Los ingresos totales de la Administración Central crecieron en
un 18.7% en 2007, impulsados principalmente por los ingresos
tributarios.
• Pese al buen comportamiento de los ingresos fiscales de la
AC, la expansión de los gastos principalmente los corrientes
(sueldos y salarios y de bienes y servicios) y las transferencias
suscitó un déficit superior en 2007.
• La ejecución de la inversión fue muy pobre con relación a lo
presupuestado.
SECTOR MONETARIO … AGREGADOS MONETARIOS
DISMINUYERON SU RITMO DE CRECIMIENTO
•
•
•
La oferta monetaria se desaceleró durante 2007 al crecer en
15.6%, (22.5% en 2006).
Las bajas tasas pasivas internas incidieron en reducir el
crecimiento de los depósitos de ahorro y plazo en moneda
nacional.
El incremento en las expectativas de devaluación, y la tendencia
de las tasas de interés internacionales explicarían en parte, el
comportamiento de la oferta en moneda extranjera en el segundo
semestre del año.
Oferta Monetaria
(Flujo en millones de lempiras)
35
30
Oferta en Moneda
Extranjera
Oferta monetaria
total
P
de erío
sa
d
ce o d
ler e
ac
ión
25
20
15
10
Oferta en Moneda
Nacional
5
Dic-04
Jun-05
Dic-05
Jun-06
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
pr/ Preliminar
Dic-06
Jun-07
Dic-07
SECTOR MONETARIO … EN CAMBIO, EL CRÉDITO AL
SECTOR PRIVADO SE DINAMIZÓ
•
La fuerte expansión económica y las bajas tasas de interés,
incidieron en que el crédito total otorgado por el sistema financiero
nacional al sector privado creciera en 32.1% en 2007 (29.2% en
2006).
– Incremento de 40.4% en el crédito en moneda nacional
(28.2% en 2006),
– El crédito en moneda extranjera se desaceleró por
expectativas de devaluación al crecer 12.3% en 2007 (31.7%
en 2006).
Crédito Total, Moneda Nacional y Extranjera
(Variación interanual)
50
40
30
20
10
Crédito Total
Moneda Extranjera
Moneda Nacional
0
Dic-04
Jun-05
Dic-05
Jun-06
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
Dic-06
Jun-07
Dic-07
ESCENARIO BASE … UNA POLÍTICA MONETARIA PASIVA
GENERARÍA MAYOR INFLACIÓN …
• Ensanchamiento de la cuenta corriente.
– Crédito al sector privado continuaría creciendo a tasas que
alentarían el consumo privado.
– Incremento del riesgo crediticio, efectos negativos en la
estabilidad del sistema financiero.
– Pérdidas de RIL.
– Pérdida de competitividad de las exportaciones.
• Mayor Déficit Fiscal
• Aceleración de la tasa de Inflación.
CONTEXTO INTERNACIONAL … DESACELERACIÓN DEL
CRECIMIENTO ECONÓMICO A NIVEL MUNDIAL PARA 2008.
•
•
•
La economía mundial crecería cerca
del 4%, luego de expandirse en
torno a 5% en 2007.
El
mayor
problema
es
la
desaceleración (recesión) de la
economía de los EUA, dado que el
entorno financiero global pasa por
un
período
de
turbulencias
significativas, originado por las
pérdidas de los créditos subprime
en la economía estadounidense.
Esta situación se está tratando de
revertir con la reducción de la tasa
de referencia de la FED, así como
por la inyección de recursos a la
economía norteamericana.
La Zona Euro y Japón también
disminuiría su ritmo de expansión …
Tasa de morosidad de la deuda hipotecaria residencial de
bancos comerciales
(Porcentaje del total de préstamos de cada categoría)
Fuente: Bloomberg
EUA PIB Real Observado y Pronóstico
(Variación trimestral anualizada)
Proyectado
6
5
Crecimiento 2005
3.2%
Crecimiento 2006
3.1%
Crecimiento 2007
2.2%
Crecimiento 2008
1.5%
4
3
2
•
Las economías emergentes (China
e India) y en desarrollo, estarían
compensando el menor crecimiento
de las economías avanzadas …
1
0
I-05
II-05 III-05 IV-05
I-06
II-06 III-06 IV-06
I-07
Fuente: Reserva Federal de ST. Louis y Bloomberg
II-07 III-07 IV-07
I-08
II-08 III-08 IV-08
CONTEXTO INTERNACIONAL … CONSECUENCIAS DE LA
CRISIS FINANCIERA
•
La crisis subprime en EUA ha provocado un problema de falta de
liquidez y condiciones crediticias más estrechas en la economía
estadounidense y algunas economías de Europa .
Spreed de tasas a 3 meses (1)
(Porcentajes)
Fuente: Bloomberg
(1) Tasa LIBOR a 3 meses respecto a tasa de los bonos del Tesoro a 3 meses.
(2) Para la Zona Euro se utiliza el bono del Tesoro a 3 meses de Alemania.
CONTEXTO INTERNACIONAL … PRECIO INTERNACIONAL DEL
PETRÓLEO (WTI)
PETRÓLEO
DE NUEVA YORK (NYMEX)
DE MERCANCIAS
BOLSA
Bolsa de Mercancias de
Nueva
York (NYMEX)
A FUTURO
POSICIÓN
PRIMERA
Primera Posición a Futuro
1/
PERÍODO ENERO 2006 A FEBRERO DE 2008
Período enero 2006 a febrero 2008
US$ POR BARRIL
105.00
100.00
Promedio
del año 2006
US$66.22
95.00
99.62
98.18


94.53

Promedio
del año 2007
US$72.31
89.47
 
90.00
83.32
85.00

80.00
77.03 76.98
75.17

75.00
78.21




68.35
70.00


65.00
60.00

55.00

 61.05

Variación interanual a
diciembre 2006 = 4.4%

Variación interanual a
diciembre 2007 = 47.8%

50.00
06
e
En
88.71
20
b ar br ay un ul go ep ct ov ic 07 eb ar br ay un ul go ep ct ov ic 08 eb
J A
J A
D 20 F
D 20 F M A M
O N
A M
J
J
Fe M
S O N
S
e
e
En
En
1/ Al 15 de febrero.
Fuente:
Bloomberg
Fuente: Bloomberg.
CONTEXTO INTERNACIONAL … PRECIO INTERNACIONAL DEL
PETRÓLEO (WTI)
Proyecciones mensuales del precio de petróleo WTI
Fuente: Bloomberg, Global Insight y Cititreasury
CONTEXTO INTERNACIONAL … OFERTA Y DEMANDA MUNDIAL
DE PETRÓLEO
Principales Consumidores de Petróleo en el Mundo
30
25
25.3 25.5
25.4
20.5 20.0
20
20.3
15
10
7.5 7.8 8.1
6.4 6.7 7.0
5
0
Norteamérica
Europa
China
Medio Oriente
2006
25.3
20.5
7.5
6.4
2007
25.5
20
7.8
6.7
2008
25.4
20.3
8.1
7
Fuente: Bloomberg
CONTEXTO INTERNACIONAL … OFERTA Y DEMANDA MUNDIAL
DE PETRÓLEO
PETRÓLEO
OFERTA Y DEMANDA MUNDIAL
Millones de barriles diarios
OFERTA
MIEMBROS OPEP 1/
NO MIEMBROS OPEP
TOTAL OFERTA
DEMANDA OECD 2/
RESTO DEL MUNDO
TOTAL DEMANDA
BALANCE GLOBAL
2007
/p
2008
/p
2005
2006
34.24
50.25
84.49
34.32
51.08
85.40
35.41
50.12
85.53
36.85
50.51
87.36
49.64
34.05
83.69
49.33
35.46
84.79
49.18
36.58
85.76
49.33
37.74
87.07
0.80
0.61
-0.23
0.29
p/ cifras proyectadas
1/ Organización de Países Exportadores de Petróleo (12 países productores)
2/ Organization for Economic Co-operation and Development (30 países industrializados).
Fuente: Global Insight (Enero 2008).
CONTEXTO INTERNACIONAL … PRECIO INTERNACIONAL DEL
TRIGO
Precio Spot de Trigo 1/
Bolsa de Mercancias de Chicago
Período enero 2006 a febrero 2008
Fuente: Bloomberg
Variedad Soft Red Winter (SRW)
1/
PRECIO INTERNACIO
PRON ÓST
CONTEXTO INTERNACIONAL … PRECIO INTERNACIONAL DEL
TRIGO
Precio Spot y Futuros de Trigo 1/
Bolsa de Mercancias de Chicago
Período 2006 - 2010
Fuente: Bloomberg
CONTEXTO INTERNACIONAL … PRODUCCIÓN MUNDIAL DE
TRIGO
Producción Mundial e Inventarios de Trigo
(Millones de Toneladas)
Fuente:Departamento de Agricultura de Estados Unidos de América
* Estimación presentada en mayo de 2007.
** Estimación presentada en febrero de 2008.
CONTEXTO INTERNACIONAL … PRECIO INTERNACIONAL DE
MAÍZ
Maíz Amarillo
MAÍZ AMARILLO
Bolsa de Mercancias de Chicago
BOLSA DE MERCANCIAS DE CHICAGO
Primera Posición a Futuro PRIMERA POSICIÓN A FUTURO
PERÍODO
ENERO 2006 A FEBRERO 2008
Período enero 2006 a febrero
2008
1/
US$ POR QUINTAL
9.50
9.00
Promedio
del año 2006
US$5.33
8.50
9.19

9.09 
Promedio
del año 2007
US$6.70
8.00
7.64

7.50
7.58

6.90
7.00

Variación interanual a
diciembre 2006 = 79.2%
6.50
6.00
5.50
Variación interanual a
diciembre 2007 = 17.2%
5.00
4.50
er
o
06 Feb Mar Abr ay Jun
M
20
En
1/ Al 15 de febrero.
Fuente: B loomberg.
Fuente:
Bloomberg
l o
l
t
t
r
r
y
v
v
c 7
c
8
n
o
b
b
p
p
Ju Ag Se Oc No Di 00 Fe Ma Ab Ma Ju Ju Ag Se Oc No Di 00 Fe
2
2
o
o
er
er
En
En
PRECIO INTERNACIO
CONTEXTO INTERNACIONAL … PRECIO INTERNACIONAL DE
PRONÓST
MAÍZ
Precio Spot y Futuros de Maíz Amarillo
Bolsa de Mercancias de Chicago
Período 2006 - 2010
Fuente: Bloomberg
CONTEXTO INTERNACIONAL … PRODUCCIÓN MUNDIAL DE
MAÍZ
Producción Mundial de Maíz
(Millones de Toneladas)
Fuente:Departamento de Agricultura de Estados Unidos de América
* Estimación presentada en febrero de 2008.
OBJETIVOS Y FUNDAMENTOS
• Mantener el ritmo de crecimiento del nivel general de precios en
la economía nacional dentro de parámetros aceptables
• Preservar un crecimiento económico sostenido
• Mantener la competitividad externa.
El Programa Monetario formula el escenario más probable y
describe los resultados previstos
PRINCIPALES SUPUESTOS EXÓGENOS
•
Déficit de la Administración Central 1.9% y 1.6% para 2008 y 2009,
respectivamente.
•
Déficit del SPNF 0.9% y 0.8% para 2008 y 2009, respectivamente.
Incorpora la focalización del subsidio para los hogares que consuman
energía
eléctrica
hasta
150Kwh
al
mes.
•
•
Crecimiento interanual de los precios internos de los combustibles de 7% y
5% para 2008 y 2009, en su orden.
Inflación externa relevante para Honduras (principales socios comerciales).
•
Crecimiento económico de EUA.
•
Petrocaribe
•
Digicel
ACTIVIDAD ECONÓMICA … SE PREVÉ UN MENOR
CRECIMIENTO ECONÓMICO PERO SERÁ UNO MÁS SALUDABLE
….
•
•
El aporte relativo de la inversión
será más importante; se espera
un repunte en la inversión
pública
Honduras: Crecimiento Económico
(Variaciación porcentual)
6.5
6.2
6.3
6.1
6.3
6.0
5.5
5.0% ± 0.5
5.0
4.5
El aporte del
desacelerará.
consumo
se
4.0
3.5
3.0
•
Los sectores que denotarían
mayor dinamismo en el 2008
serían:
Intermediación
Financiera, Comunicaciones y
Servicios de Enseñanza.
2003
Los sectores que tendrán una
contribución
importante
son
serían: Industria Manufacturera,
Agricultura, Ganadería, Caza,
Silvicultura,
y
Pesca,
Intermediación Financiera y el
sector Comercio.
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
Honduras: Contribución al crecimiento anual del PIB
(Puntos porcentuales)
12.0
10.0
•
2004
Inversión Total
Consumo Final
Exportaciones Netas
Proyección
8.0
6.0
6.2
6.1
6.3
6.3
2004
2005
2006p/
2007e/
4 .5 0
4.0
2.0
0.0
(2.0)
(4.0)
(6.0)
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
2008pr/
2009 pr
SECTOR EXTERNO …MENOR DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE
...
•
Se estima que las exportaciones
de
bienes
crecerán
6.7%
explicado por la exportación de
café, banano, camarón cultivado,
aceite de palma y maquila.
Déficit de la Balanza en Cuenta Corriente Como Porcentaje del PIB 1/
(En porcentajes)
•
•
Por su parte, las importaciones
registrarían un menor crecimiento
por
desaceleración
principalmente en bienes de
consumo.
La balanza de transferencias
corrientes
seguiría
siendo
impulsada primordialmente por
los ingresos provenientes de las
remesas familiares (10.0%).
El déficit de la balanza en cuenta
corriente sería 9.6% del PIB para
2008 y mejoraría en 2009 hasta
situarse en 9.1% del PIB.
Proyectado
30
20
10
0
Déficit
•
Superavit
40
-10
-4.7%
-20
-9.9%
-9.6%
2007
2008
-9.1%
-30
-40
2006
Balanza de Bienes y Servicios
Balanza de Renta
Balanza de Transferencias
Balanza de Cuenta Coriente
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
1/ El déficit de la Balanza en Cuenta Corriente se obtiene de sumar los déficit o
superavit de la balanza de bienes y servicios, la balanza de renta y la balanza de
transferencias, que producto de los flujos de remesas familiares resulta en superavit.
2009
SECTOR EXTERNO … ACUMULACIÓN DE RIL …
•
Para 2008, se prevé una acumulación de RIL de alrededor de US$250
millones con lo que el saldo cubrirá 3.9 meses de importación de bienes
y servicios.
•
Se estima que en 2008 el financiamiento externo neto, registrado en la
cuenta capital y financiera de la balanza de pagos, provenga en un
58.1% de la Inversión Extranjera Directa en Honduras (56.9% en 2009)
y en un 32.5% de préstamos netos (34.3% en 2009)…
Financiamiento
Financiamiento del déficit de la Balanza en Cuenta Corriente
(En millones de US dólares)
Proyectado
2,000
1,500
1,000
500
0
-500
-1,000
-1,500
-2,000
2006
2007
Déficit en cuenta corriente
préstamos netos
2008
Inversión directa en Honduras
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
2009
SECTOR
•
FISCAL
...
LAS
CUENTAS
MEJORARÍAN
FISCALES
PARA 2008 Y 2009 .
El déficit de la Administración Central
representaría 1.9% y 1.6% del PIB
para 2008 y 2009, respectivamente,
ambos inferiores al observado en el
2007.
Resultado económico de las Instituciones del Gobierno
(en términos del PIB)
INJUPEMP
2008
0.7
0.7
2009
0.8
0.9
INPREMA
0.2
0.2
IHSS
ENP
– Se espera que los ingresos
corrientes alcancen el 18.1% del
PIB en 2008, mientras que el
gasto corriente representaría un
16.4% del PIB.
– Se tiene previsto un mayor gasto
de inversión orientado a proyectos
hidroeléctricos,
distribución
y
transmisión de energía eléctrica,
entre otros.
•
Para el SPNF se prevé un déficit
equivalente al 0.9% y 0.8% del PIB en
2008 y 2009, respectivamente,
inferiores al registrado en 2007.
-0.2
0.0
-0.1
HONDUTEL
-0.7
ENEE
AC
-1.9
-0.4
-1.6
-0.8
-0.9
SPNF
-2.5
0.1
-1.5
-0.5
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
0.5
1.5
SECTOR MONETARIO ... SE ESPERA QUE EL CRÉDITO SE
DESACELERE… CONGRUENTE CON UN MANTENIMIENTO EN
EL CRECIMIENTO DE LA ECONOMÍA, A PESAR DE LA BRECHA
•COMERCIAL.
Se prevé que la oferta monetaria
desacelere su ritmo de expansión por
la meta inflacionaria, las previsiones
de crecimiento económico y el
propósito de controlar la emisión ..
•
•
Respecto al balance del Banco
Central, el saldo de LBCH se
mantendría relativamente estable para
2008 y 2009, mientras que la emisión
monetaria disminuiría notablemente su
ritmo de crecimiento.
Con las medidas de política monetaria
adoptadas se espera:
– que el crédito total otorgado por el
sistema financiero al sector
privado _considerando las fuentes
de
recursos_
registre
desaceleración en su ritmo de
expansión
– una recomposición en el destino
de los préstamos otorgados, a fin
de garantizar una adecuada oferta
Crédito y Captación
(Variación interanual en porcentajes)
35
Captación
Proyección
Crédito
30
25
20
18.2
15
13.2
16.1
12.9
10
5
2004
2005
2006
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
pr/ Preliminar
2007
2008
2009
INFLACIÓN ... EL BCH CONTINÚA HACIENDO ESFUERZOS
PARA CONTENER EL RITMO INFLACIONARIO …
• Se tiene previsto que la inflación
interanual en 2008 se ubique en
un rango de 8.0% a 10.0% y en
2009 entre 7.0% a 9.0%.
Indice de Precios alConsumidor (IPC) y Rango Meta 2008-2009
(Variación interanual)
12
Rango Meta
10
9.0% ± 1
8
• No obstante, el nivel de precios
dependerá en gran medida de
factores exógenos tales como: la
evolución
de
los
precios
internacionales
de
los
combustibles y alimentos, así
como el sostenimiento de una
disciplina fiscal.
8.0% ± 1
6
4
2
0
Dic-04
Dic-05
Dic-06
Fuente: Subgerencia de Estudios Económicos, BCH.
Dic-07
Dic-08
Dic-09
PRINCIPALES RESULTADOS MACROECONÓMICOS
2007-2009
Programado
2007
2008
2009
Producto Interno Bruto Real (tasa % de crecimiento anual)
6.3
5.0 ± 0.5
5.0 ± 0.5
Inflación (% variación interanual del IPC)
8.9
9.0 ± 1
8.0 ± 1
-101.8
3.9
253.6
3.9
278.4
4.0
Déficit Cuenta Corriente (% del PIB)
-9.9
-9.6
-9.1
Variación crédito de OSD a privados residentes (dic-dic)
32.1
18.2
13.2
Variación Dinero en Sentido Amplio (dic-dic)
16.5
16.1
12.9
Variación Emisión Monetaria (dic-dic)
20.4
15.1
15.0
Variación de RIL del BCH US$ (dic - dic)
Cobertura de Reservas del BCH (meses de importaciones)
PRINCIPALES MEDIDAS QUE CONTEMPLA ESTE PROGRAMA
MONETARIO:
1.
Fijar como objetivo esencial del BCH una meta de inflación de 9.0%
con un margen de tolerancia de ± 1 para el cierre del 2008, y de 8.0%
con igual rango de tolerancia para 2009, el cual se medirá por la
variación porcentual interanual del Índice de Precios al Consumidor.
2.
Continuar utilizando los instrumentos de política monetaria necesarios
para el cumplimiento del objetivo antiinflacionario, primordialmente las
operaciones de mercado abierto como principal herramienta para el
control de la liquidez en la economía y proseguir empleando la Tasa
de Política Monetaria (TPM) como el indicador de la postura de
política monetaria del BCH.
3.
Mantener la aplicación del encaje legal diferenciado para la captación
de recursos en moneda nacional, de tal forma que se incentive el
redestino del crédito financiero hacia los sectores productivos y que
esto incida en un crecimiento económico sostenido impulsado por la
inversión en actividades productivas.
4.
Mantener un encaje legal de 12% para la captación de recursos en
moneda extranjera y continuar con la reducción gradual del encaje
adicional en dicha moneda desde un nivel de 24% hasta un 14%,
para aquellas instituciones del Sistema Financiero que mantengan la
concentración de su cartera de préstamos en actividades productivas.
5.
Mantener de acuerdo con el nivel de inflación proyectado en el
Programa Monetario, un crecimiento de la emisión monetaria
alrededor al 15.0% al cierre del mes de diciembre de 2008.
PRINCIPALES MEDIDAS QUE CONTEMPLA ESTE PROGRAMA
MONETARIO:
6.
Continuar con la implementación de la política cambiaria mediante el
Sistema de Adjudicación Pública de Divisas (SAPDI) y con el proceso
de modernización que permita contar en el corto plazo con un sistema
electrónico de negociación de divisas.
7.
Fijar como meta un incremento de las Reservas Internacionales Netas
en al menos US$250.0 millones, con referencia al saldo registrado en
diciembre de 2007, la que considera el ingreso de aproximadamente
US$ 80.0 millones por la concesión de la cuarta banda de telefonía
celular.
8.
Continuar con el proceso de modernización de la administración de
los activos externos del BCH, a efecto de optimizar el nivel de
ingresos financieros obtenidos de la inversión de tales activos.
9.
Seguir, de manera coordinada con todos los actores públicos y
privados involucrados, con el desarrollo del proyecto del Sistema
Nacional de Pagos de Honduras, incluyendo las gestiones ante el
Soberano Congreso Nacional, para la aprobación y promulgación del
Tratado Regional de Pagos y la Ley de Sistemas de Pagos y
Liquidación de Valores, con el propósito de que la economía tenga
una estructura jurídica que permita el buen funcionamiento de los
mercados financieros y de la economía en general.
10. Revisar el Programa Monetario al menos trimestralmente, y conforme
a la evolución de los principales indicadores macroeconómicos,
proceder -si corresponde- a la revisión de las medidas de política
establecidas.