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25/04/02
CLAVE DE ACTUALIDAD:
TOMANDO EL PULSO A LA
ECONOMÍA MUNDIAL
Antonio Pulido San Román
Director General CEPREDE
25/04/02
Planteamiento
 Escepticismo “positivo” de 20 años de experiencia en
predicción económica
 Escasa significación de la «economía del sube y baja»
(Krugman)
 Relevancia de la Contabilidad Nacional como indicador
de indicadores
 Papel clave de la situación en EEUU
 Atención a la inversión y la nueva economía
 Valoración de cambios en expectativas y riesgos
25/04/02
Las pistas utilizadas
 Bureau of Economic Analysis, Gross Domestic Product
 DRI-WEFA/University of Pennsylvania, The Week’s
Economic Highlights
 UBS, Index of Investor Optimism
 Consensus Economics, Consensus Forecast
 Comisión Europea, Evolución del PIB en la zona euro
 INE, Contabilidad Nacional Trimestral de España
 Ceprede, Informe mensual y Notas de Alerta
 N-Economía, Informe mensual y Notas de Alerta
25/04/02
Índice UBS de optimismo inversor
2001
2002
EEUU
UE-5
Octubre
86
4
Noviembre
84
n/d
Diciembre
88
n/d
Enero
115
40
Febrero
92
20
Marzo
121
31
Fuente: UBS, Index of Investor Optimism. Datos referidos a principios del mes de
referencia. Encuesta a 1.000 inversores privados en EEUU y 200 en cada uno de los
siguientes países europeos: Alemania (12), España (16), Francia (9), Italia (49) y
Reino Unido (54). Valores positivos indican predominio de expectativas optimistas
en relación con siete cuestiones planteadas sobre rentabilidad, crecimiento,...
25/04/02
Índice UBS de optimismo inversor
2001
2002
EEUU
UE-5
Octubre
86
4
Noviembre
84
n/d
Diciembre
88
n/d
Enero
115
40
Febrero
92
20
Marzo
121
31
Reino Unido
54
Italia
49
España
16
Alemania
12
Francia
9
25/04/02
PIB, Consumo privado, Gasto público e Inversión fija en la Triada
(tasas de variación intertrimestral desestacionalizadas y anualizadas)
PIB
Consumo
privado
Gasto público
Inversión fija
EU-15
EEUU
Japón
EU-15
EEUU
Japón
EU-15
EEUU
Japón
EU-15
EEUU
Japón
2000.IV
2,4
1,9
1,2
1,2
3,1
2,4
2,0
3,3
0,4
2,0
-0,5
4,4
2001.I
2,0
1,3
4,0
4,0
3,0
7,6
3,6
5,3
4,4
-3,2
-1,9
-0,4
2001.II
0,4
0,3
-4,8
2,0
2,5
-4,4
1,2
5,0
6,4
-1,6
-9,7
-8,0
Fuente: Eurostat, New Releases. Economy of Finance.
*Alemania = -1,2, Francia = -0,4, Italia = -0,8, RU = 0, España = 0,8.
2001.III 2001.IV
0,8
-0,4*
-1,3
1,7
-2,0
-4,8
0,8
0,8
1,0
6,1
-6,8
7,6
2,8
0,4
10,2
0,3
2,8
-1,2
-1,6
-2,0
-5,7
-11,4
6,4
-48,0
25/04/02
Perspectivas de cambio de ritmos de crecimiento
2001-2002 para los países miembros de la UE
Situación
Expansión
País
Irlanda
Grecia
España
Mantenimiento
Reino Unido
crecimiento medio
Suecia
Dinamarca
Francia
Portugal
Italia
Holanda
Crisis
Austria
Bélgica
Finlandia
Alemania
Cambio previsto
2001→2002
5,0  3,7
3,5  3,2
2,7  2,0
2,4  2,1
1,2  1,7
1,2  1,4
2,0  1,4
1,7  1,4
1,8  1,3
1,1  1,4
1,1  1,2
1,0  1,3
0,7  1,4
0,6  0,9
Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, abril 2002
Intervalo de predicción
para el 2002
...
...
1,7/2,4
1,5/3,1
1,3/2,5
...
0,8/1,7
....
0,7/1,7
1,0/1,8
...
...
...
0,6/1,5
25/04/02
La desaceleración en España, UE y EEUU
(Tasas de variación intertrimestral desestacionalizadas y anualizadas del PIB real)
España
1999
2000
4,1
4.1
I
II
III
IV
2001
2.3
3,4
4,8
4,0
1,6
3,2
2,8
I
II
III
IV
EU-15
4,1
4,1
3,4
3,3
2,5
2,4
0,7
2,8
2,4
2,1
2,2
EEUU
2,3
5,7
1,3
1,9
1,2
2,0
0,4
0,8
-0,4
1,3
0,3
-1,3
1,4
Diferencias
España-UE
+1,8
+0,7
+0,6
+0,3
+0,7
+0,4
+2,1
+0,8
+2,0
+1,3
+2,6
Fuente: INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA.
Elaboración propia
25/04/02
Diferentes interpretaciones de la evolución del
crecimiento del PIB real en el año 2001 en España
Tasa interanual
(datos desestacionalizados)
Tasa interanual
(datos ciclo-tendencia)
Tasa intertrimestral anualizada
(datos desestacionalizados)
Tasa intertrimestral anualizada
(datos ciclo-tendencia)
2001.I
2001.II
2001.III
2001.IV
3,3
2,5
3,0
2,3
3,2
2,9
2,6
2,4
4,0
0,7
3,7
0,7
2,8
2,4
2,1
2,2
Fuente: INE, Contabilidad Nacional Trimestral y elaboración propia.
25/04/02
Evolución de los mercados de consumo,
inversión fija, construcción y exportaciones
(% de variación a precios corrientes)
2000 2001 2002p 2001.I 2001.II 2001.III 2001.IV
Mercado de consumo
7,4
6,0
4,6
6,1
5,6
4,5
4,3
9,5
-0,9
0,3
-3,6
-3,1
-3,2
-3,0
15,8 11,5
9,1
10,4
9,8
10,0
10,8
(exportación de bienes y
servicios)
17,4
6,6
5,0
3,6
1,2
0,3
1,3
PIB nominal
7,7
6,8
5,4
6,8
6,4
5,4
4,9
(gasto en consumo final de
los hogares)
Mercado de inversión
(FBC en bienes de equipo)
Mercado de construcción
(FBC en construcción)
Mercado de exportación
Fuente: INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas
intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002
25/04/02
Algunas conclusiones sobre el pulso de la
economía mundial a principios de marzo de 2002
 La recuperación del ritmo en EEUU está «forzada» por acciones
excepcionales en gasto público y promoción en la compra de
automóviles
 Se apuntan signos de recuperación en los ritmos de inversión en equipo,
así como una fuerte reducción de inventarios en EEUU
 Para el conjunto de la UE aún no ha finalizado el proceso de
desaceleración
 En España parece que se mantiene un crecimiento diferencial positivo
con respecto al promedio de la UE
 La desaceleración en España ha sido, por el momento, relativamente
limitada en la construcción e incluso en el mercado de bienes de
consumo. Para otros sectores, como el de bienes de equipo, la caída del
ritmo ha sido muy acusada
 Por el momento, la desaceleración ha progresado en España en consumo
familiar y PIB conjunto, aunque con tendencia a la estabilidad
25/04/02
CLAVE DE ACTUALIDAD:
TOMANDO EL PULSO A LA
ECONOMÍA MUNDIAL
Antonio Pulido San Román
Director General CEPREDE