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ASUNTOS LEGALES Y TRIBUTARIOS
ECONÓMICOS Y FINANCIEROS,
CONTABLES Y ADMINISTRATIVOS,
FORMALIZANDO Y FORTALECIENDO
EMPRESAS Y PROYECTOS.
Análisis de coyuntura para la Revista de la Cámara Americana
PARAGUAY: INFLACIÓN vs CRECIMIENTO
Conflicto de objetivos
Dr. Ricardo Rodríguez Silvero (*)
En las circunstancias actuales, locales e internacionales, combatir la inflación en
forma ortodoxa puede frenar el crecimiento económico. Hacerlo en forma ortodoxa
es contrayendo la oferta monetaria local en guaraníes, por ejemplo elevando las tasas
de interés de los Instrumentos de Regulación Monetaria IRM y/o las de los encajes
legales y/o dejando de comprar masivamente US$ cuando la moneda norteamericana
está siendo debilitada adrede. El aumento de las tasas de interés de los IRM y de las
de los encajes legales encarece el crédito. Acompañar la tendencia del mercado
mundial en torno a la cotización del US$ debilitado, es decir sin comprarlo en
grandes cantidades en el mercado local, conduce al fortalecimiento del guaraní. La
contracción de la oferta monetaria local en guaraníes, de conformidad con dicha
ortodoxa política monetaria, cambiaria y crediticia, termina frenando el aumento del
producto interno bruto PIB, fomentando las importaciones y el pago de las deudas
externas en dólares así como desestimulando las exportaciones.
Esta concatenación de silogismos técnicos tiene lógica formal sólo si internamente no
se ha conseguido todavía ampliar considerablemente la capacidad de producción de
bienes y servicios (“oferta real”), en términos de cantidad y calidad, vía reformas
estructurales, mejorando así la competitividad del país hacia el desarrollo sostenible,
en simétrica integración internacional. Si se han hecho con éxito estas tareas
domésticas, la economía seguirá creciendo a dos dígitos, sin mayores sobrecalentamientos, y serán mejores las posibilidades de que la pobreza se reduzca más.
En nuestro país, sin embargo, no se las ha hecho aún, por lo menos no en la amplitud
y profundidad necesarias. Estos son condicionamientos internos. Veamos los externos
ahora.
COYUNTURA INTERNACIONAL. La situación de Paraguay de cara al exterior
en estos meses no se articula igual que la de los demás países fundadores del
MERCOSUR. Es sólo similar, sin olvidar las diferencias fundamentales entre unos
y otros. Estamos todos inmersos en una globalidad sin precedentes en magnitudes,
con crisis múltiples de diverso tipo y origen, con -nunca vistas- simultaneidad y
secuencialidad así como transmisión instantánea de un punto a otro del globo.
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Poeta Carlos M. Giménez 4676 esq. Monseñor Sinforiano Bogarín
Villa Morra – Asunción – Paraguay Tel.: (595 - 21) 612 912 r.a.
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La anterior mega-crisis multifacética, de origen hipotecario, financiero y asegurador
con epicentro en USA, de gigantescas repercusiones intersectoriales e
internacionales, apenas se viene superando y sólo muy lentamente en los países
industriales de economía de mercado PIEM (USA, UE y otros).
Pero simultáneamente ya va surgiendo e instalándose otra crisis múltiple,
 que ha empezado el año pasado con el extraordinario aumento en los precios de
los alimentos;
 entrelazándose en los últimos meses con un incremento así mismo fuerte y
persistente en los precios del petróleo;
 acelerados por los primeros síntomas de la crisis árabe en el Norte de África, con
Túnez y Egipto;
 empeorándose con el peligroso conflicto en Libia, de revueltas callejeras a guerra
civil y en los últimos días con la intervención militar de la Comunidad
Internacional;
 contagiándose la rebelión en esos países árabes a otros del Cercano y Medio
Oriente, tales como Bahrein, Yemen y Siria, entre otros;
 agravándose todo con la triple crisis japonesa de terremoto, tsunami y explosiones
en plantas con reactores nucleares en ese poderoso archipiélago, la 3ª potencia
económica del mundo.
NUESTRA REGIÓN ESTÁ FUERTE ANTE CRISIS MUNDIALES. El
MERCOSUR no es zona aislada ni remota en los tiempos de hoy en día, con la
comunicación global omnipresente en fracción de segundos. Los países fundadores
de este esfuerzo regional de integración, a la sazón cumpliendo 20 años desde la
firma del Tratado de Asunción, han venido superando, con relativo éxito, la megacrisis financiera de USA en 2007-09 así como los aumentos de precios en alimentos y
combustibles en 2010. Ahora, en los primeros meses de 2011, se enfrentan a los
nuevos desafíos de la violenta crisis árabe y del múltiple cataclismo nipón, con
repercusiones virulentas en las mencionadas crisis previas y simultáneas en otras
latitudes.
En ese contexto, estos países de Sudamérica se hallan ante el mayúsculo reto de
combatir con éxito la inflación de alimentos y de combustibles, en escenarios locales
preñados de peligros de sobre-calentamiento y de estrangulamiento. Son sumamente
ilustrativas, para una útil interpretación de lo que ocurre actualmente en la coyuntura
regional, las reflexiones del Ministro de Hacienda Guido Mantega de Brasil y del
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renombrado economista Ricardo López Murphy de Argentina sobre la naturaleza de
esas crisis, sus condiciones y consecuencias así como las eventuales medidas a tomar
para superarlas. Ambos analizan la situación de sus respectivos países y su interrelación con aquellas. Las reflexiones de Mantega fueron publicadas el 27 de febrero
pasado en Folha de Sao Paulo y las de López Murphy el 17 de marzo pasado en
Ámbito Financiero de Buenos Aires.
PARAGUAY ADOLECE DE DEFORMACIONES ESTRUCTURALES
QUE IMPIDEN MANTENER UN CRECIMIENTO ALTO DEL PIB.
Nuestro país viene de una caída de -3,8% en su producto interno bruto en 2009 y de
un crecimiento record de 14,5% en 2010, con perspectivas de que en el 2011 se
llegue en el mejor de los casos a la mitad del aumento del PIB registrado el año
pasado. Si se toma el último quinquenio, el crecimiento medio de esta variable
macro-económica se halla en torno al 5,5% anual. Probablemente éste sea el
“crecimiento natural u orgánico” de nuestra economía. Los dos años pasados fueron
atípicos, el 2009 por su caída y el 2010 por su salto extraordinariamente grande.
Paraguay no podrá mantener aumentos de dos dígitos en el PIB por varios años
porque la capacidad de crecimiento de su economía no es mayor. Esto se debe en
gran medida a que no se han hecho inversiones suficientes en los últimos años para
ampliar y profundizar, en términos competitivos, la capacidad local de producción de
bienes y servicios.
Paraguay tiene actualmente numerosos cuellos de botella que atascan el crecimiento.
He aquí tan sólo algunos de ellos:
 La mano de obra de alta y media calificación es escasa. Se halla plenamente
ocupada en estos meses de alto crecimiento económico. Es abundante la mano de
obra con baja calificación o no calificada, actualmente en desempleo o subempleo,
pero ni el sector público ni el privado han creado masivamente puestos de trabajo
para trabajadores inexperientes. Se requiere mucho tiempo para que cunda la
inversión en mejor calificación de mano de obra en todos los niveles (primario,
secundario y universitario, sobre todo en carreras y estudios técnicos de nivel
básico, intermedio y superior así como en escuelas artesanales, agrícolas,
pecuarias y forestales). Es tarea de generaciones.
 La infraestructura de caminos y de ríos deja mucho que desear. Los ríos de
Paraguay necesitan mejor dragado y nuestro país es el peor en el MERCOSUR en
términos de obras viales (caminos de tierra, empedrados, asfaltados, puentes, etc.).
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 En este país de hiper-abundancia en energía hidro-eléctrica no se dispone todavía
de suficientes redes de transmisión hacia el interior. Esto constituye un severo
obstáculo para el desarrollo.
 El suministro de bienes y servicios básicos para la actividad de los diversos
sectores económicos sigue siendo deficiente en cantidad y calidad. Ejemplos
lamentables de ello son la escasez de cemento, los cortes y alti-bajos en tensiones
de la energía eléctrica, los precarios y escasos servicios elementales (agua
corriente, desagües, cloacas, etc.) así como de atención médica y de seguros
sociales, entre otros.
POR DE PRONTO, NO HAY ALTERNATIVAS A LA ORTODOXIA
MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA. En estas condiciones, las políticas
públicas ante las altas tasas de inflación y de crecimiento económico caen en
conflictos de objetivos: como en el corto plazo no puede mejorarse sustancialmente la
capacidad de producción, se aumentan las tasas de interés para los créditos y se evita
la compra masiva de US$ para así combatir la inflación, el peor impuesto regresivo
que existe. Las tasas de interés más altas contraen la demanda de créditos, impidiendo
el aumento de la oferta monetaria y reduciendo así el peligro de mayor inflación. Ese
mismo es el motivo por el cual el Banco Central no compra US$ en grandes
cantidades: no es conveniente aumentar artificialmente la cotización en guaraníes de
la moneda norteamericana, porque eso también aumentaría la oferta monetaria en
guaraníes, alimentando la inflación.
En este país con pobreza extrema oscilando en torno al 17% de la población (un
millón cien mil habitantes sobre un total de aproximadamente 6,5 millones), hay que
llevar cuidado de no empeorar aún más la situación de los que viven en la miseria. La
política tributaria ya tiene severas deformaciones regresivas, con pocas posibilidades
de mejoramiento en el corto plazo, como para agregar a ellas otra política pública
regresiva: una inflación descontrolada.
Por eso me parecen adecuadas actualmente las políticas públicas del Banco Central
del Paraguay en materia monetaria, cambiaria y crediticia. Tal vez se pueda aguardar
de la entidad matriz de nuestro sistema financiero sólo una mayor dosis de
gradualidad de forma que la previsibilidad sobre las mismas sea posible.
(*) RS&A
www.rsa.com.py
telfax (592 21) 612 912
0981 450 550
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