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Escuela Social de Barañáin-go
Gizarte Eskola
De la crisis financiera a la crisis
del euro. Bases para una salida
democrática y sostenible de la
crisis
Pablo Archel Domench
Universidad Pública de Navarra /
Nafarroako Unibertsitate Publikoa
Barañain, 21 de mayo 2013
Cómo estructurar la sesión
1. Algunas pinceladas sobre el ciclo largo
del capitalismo.
2. Del capitalismo industrial al
capitalismo financiero: una nueva
forma de acumulación.
3. La Unión Monetaria (que no
económica): una construcción
incompleta.
4. Bases…
El capitalismo también es
dinámico
El modelo europeo tras la finalización de la
Segunda Guerra Mundial: pleno empleo
1.
2.
3.
Paz laboral a cambio de trabajo
Sistema de protección (salarios
indirectos)
Cultura del Estado del bienestar
El capitalismo también es
dinámico
Quiebra del modelo vigente desde la
finalización de la Segunda Guerra Mundial
Menor ritmo de innovación tecnológica
Presión salarial
Mayores contribuciones impositivas
Reduce drásticamente el reparto de dividendos que
no llegan a compensar las altas tasas de inflación
Subida de los tipos de interés (1979)
El capitalismo también es
dinámico
Objetivo:
 Acabar con la inflación a través de la restricción
del crédito y del endeudamiento público.
Efecto en el medio plazo
 Liberalización financiera y desregulación del
movimiento de capitales y emergencia del
mercado de capitales, detrayendo hacia el sector
financiero una parte de los capitales dedicados a
la industria.
Las consecuencias del “golpe”
1. La inflación se redujo y el paro se disparó.
2. Se entronizó la era Reagan y el
keynesianismo militar
3. Se consolidan las nuevas formas de
organización de la producción
4. Auge de la retórica anti-estatista.
1. Bondades de la libertad de mercado
2. Perniciosos efectos de la intervención estatal
3. Consenso de Washington
El inicio de la era ReaganThatcher: la curva de Laffer
Es una curva que relaciona niveles de
recaudación con tipos impositivos
El inicio de la era ReaganThatcher: la curva de Laffer
La campaña presidencial se basó en:
1. Bajar impuestos
2. Reducir el déficit fiscal
3. Incremento de gastos militares
 El déficit paso del 2% al 6%
 Disminuyó el impuesto sobre la renta un
4% entre 1980-84
 Aumentó la desigualdad
El asalto de las finanzas a la
economía global
1. La industria deja de ser prioritaria
para los inversores
2) Reforzamiento del sector financiero
3. El sector financiero se transforma y
pierde su antigua finalidad como
mecanismo de asignación del ahorro
hacia la inversión
El asalto de las finanzas a la
economía global
1. La industria deja de ser prioritaria
para los inversores
Este cambio abrió la puerta a la obtención de
suculentas tasas de beneficio, no tanto por la
inversión en el sector industrial, sino por la
explotación del endeudamiento de casi todos los
agentes económicos y las operaciones en divisas.
a) Desempleo (huelga mineros Reino Unido)
b) Problemas de deuda en el Tercer Mundo
(años 80)
El asalto de las finanzas a la
economía global
2) Reforzamiento del sector financiero a
partir del abandono de la convertibilidad
 Expansión de las rentas financieras que se realizian sin el
recurso a la inversión productiva
a) Resulta más rentable operar en los mercados
de divisas (especulando) que reinvirtiendo en el
sector industrial (fin de la convertibilidad oro)
b) El dólar se consolida como la divisa
hegemónica, lo que permitió financiar los
crecientes déficits USA.
El asalto de las finanzas a la
economía global
3. El sector financiero se transforma y
pierde su antigua finalidad como
mecanismo de asignación del ahorro
hacia la inversión
Pasa a convertirse en una máquina especulativa,
sin más finalidad que la producción de rentas
financieras.
a) Abolición de la Ley Glass-Steagal (1933-1999)
b) Emergencia de un mercado de capitales (emisión
de bonos y acciones)
Una definición de
financiarización
La financiarización describe un sistema o proceso
económico que intenta reducir todo el valor
intercambiado (tanto tangible como intangible, tanto
promesas futuras como presentes, etc.) a un
instrumento financiero o a un instrumento financiero
derivado
La creciente financiarización de la economía mundial
va a propiciar la ejecución de importantes
operaciones de crecimiento y concentración
empresarial, gracias la liberalización de los
movimientos de capital y aparición de sofisticados
instrumentos financieros
El mercado de valores es el
sancta sanctorum
El fácil recurso al crédito como forma de financiar
adquisiciones de acciones.
1. Las ganancias por revalorización de activos pasa a
ser la forma hegemónica de beneficio financiero.
2. El precio de la acción (cotización) es la variable
clave que organiza todas las decisiones
El alcance de la
financiarización
I. Fuerte crecimiento de los mercados
bursátiles mundiales
II. Financiarización de las economías
domésticas (mercado hipotecario, fondos
de pensiones, etc)
III.Auge y caída de las empresas punto.com
IV. Nuevo descenso de los tipos de interés,
que fue la semilla del posterior boom
inmobiliario de los primeros años del S.
XXI
¿Qué estaba pasando en
España?El tratado de Maastrich
 Es una reforma del Tratado de Roma y
sobrepasa el objetivo económico (Mercado
Común) y se le daba una voluntad política.
 Se adoptó de la decisión de crear una
moneda única (1999), aunque luego se
retrasó un año
 Se establece un periodo de “convergencia”
para los países que quieran adoptar el
euro (1994-99)
El tratado de Maastrich (i)
1. Inflación (no superior en 1,5 a la media de
los tres estados de menor inflación
2. Tipos de interés (no superior en 2 puntos a
la media)
 Para España supuso sentar las bases del
endeudamiento masivo de las economías familiares y
empresas.
3. Déficit (<3% del PIB)
 Auge de las privatizaciones de empresas públicas
4. Deuda Pública (<60% PIB)
1. Inflación
Pero, atención:
Los salarios no son el único causante de la
inflación





Salarios
Tipos de interés
Alquileres
Prestaciones sociales
Tipo de cambio
Que la media sea cero no quiere decir que
tengan que serlo sus componentes
En el fondo es un problema de lucha por el poder
2. Tipos de interés
2. Tipos de interés (no superior en 2 puntos a
la media)
 Para España supuso sentar las bases del
endeudamiento masivo de las economías familiares y
empresas.
3. Déficit
3. Déficit (<3% del PIB)
El enemigo declarado es el déficit, cusa
de todos los males
Se
1.
2.
3.
le acusa de
Ser inflacionario
Competir con la inversión privada (detrae recursos)
Dejar una herencia envenenada
Pero no hay criterios rígidos. Lo importante es
definir el objetivo prioritario: Inflación/pleno empleo
Deuda pública y privada
¿Cuándo se incubó el mal?
Admon
Familias
Empresas
Deuda pública y privada
 No hay razones para pensar que el endeudamiento
del sector público tiene efectos diferentes al del
sector privado.
 Con relación a las privatizaciones, es cierto que se
liberan recursos, pero también se renuncia a
ingresos futuros y a una mínima planificación.
 Con relación a que no se puede gastar más de lo que
se ingresa, esa norma sería letal para las familias y
empresas, que no podrían invertir. Los ingresos
públicos dependen del crecimiento económico.
 No todos los Estados son iguales. Necesidades
diferentes, en función del ciclo.
Deuda Pública y deuda privada
Fuente: datos de la OECD, 2011
El tratado de Maastrich (ii)
 Prevé el establecimiento del BCE
 Creación de los fondos de cohesión que
permite transferencias a los países con PNB
inferior al 90% de la media europea
 Sin voz única en asuntos internacionales.
• Son criterios nominales.
 Pero: • No se alude a criterios de la economía
“real” como desempleo, índice de
desigualdad, renta per-cápita, cobertura
sanitaria, nivel de las pensiones, etc…
• Tutelado por las grandes empresas eur.
que supervisaron el documento base
El Banco Central Europeo
 El tratado de Amsterdam (1997) crea el BCE
que entra en funcionamiento el 1-Jun. de 1998
Objetivo
Estabilidad de precios
Diferencia con la Reserva
Federal USA
 La Reserva Federal USA
Estabilidad de precios
Crecimiento económico
Prestamista de último recurso
La creación del euro
El euro es una herramienta con visión
económica-comercial, insertada en un
escenario carente de unidad política.
Los Estados siguen siendo soberanos y
responden ante sus ciudadanos.
Pero:
Los Estados pierden capacidad de controlar
instrumentos económicos clave y sufren las
consecuencias de la integración
La creación del euro: algunas
debilidades (i)
Los choques o perturbaciones asimétricas
Una misma dificultad

económica (subida de
tipos de interés, de
petróleo, crisis
financiera…) afecta
mucho más a una parte
del área monetaria que
a otra.
El asunto se agrava
debido a que los
estados carecen de
instrumentos
suficientes para
responder a los efectos
negativos de esas
perturbaciones (política
monetaria)
No se trata de una región dentro de un Estado,
sino de un Estado entero dentro de la UE
La creación del euro: algunas
debilidades (ii)
Las realidades
económicas de 
Grecia,
España o Alemania no
son las mismas, por lo
que la crisis afecta de
diferente manera a
variables como empleo
y déficit público
Pero aplicar la misma
política económica
para todos los países de
la eurozona, sólo da
margen a actuar sobre la
política
presupuestaria
como instrumento
compensatorio
¿nacional o europeo?
El presupuesto comunitario apenas representa el 1,5%
del PIB de la región (En USA, el presupuesto Federal
asciende al 25% del PIB)
Tensiones Norte-Sur
 Fue Alemania la que impuso que fueran los
presupuestos nacionales, dentro de sus
límites, los que asumieran la carga de la
incorporación al euro (por su elevado coste
reunificación).
 Ausencia de presupuesto comunitario
 Prohibición al BCE de financiar gobiernos e
instituciones
Tensiones Norte-Sur
No hay fondos presupuestarios comunitarios
adicionales para acompañar la unión monetaria
cuyos costes provenientes de choques asimétricos
SE HAN TENIDO QUE FINANCIAR desde los
presupuestos nacionales
Política presupuestaria - Política monetaria
Estatal
-
Europea
En las zonas menos desarrolladas se soporta mayor inflación y
mayor endeudamiento respecto a países más desarrollados.
Qué se hizo mal?
Una zona monetaria estable requiere:
1. Políticas centralizadas que aproximen el nivel de
renta (aproximar prestaciones sanitarias, educativas)
2. Coordinación política presupuestaria-monetaria
3. Banco central prestamista de último recurso
Pero:
 El objetivo prioritario fue la lucha contra la inflación y
el control de la masa monetaria en circulación, sin
prever suficientes mecanismos de compensación
Qué se hizo mal?
Ante la ausencia de mecanismos suficientes de
compensación, sometidos al interés exportador
de las grandes firmas y banca alemanas:
LOS PAISES PERIFÉRICOS
Fueron perdiendo tejido productivo y capacidad
de generar ingresos, al tiempo que los grupos
alemanes acumulaban ingentes cantidades de
euros que ERAN PRESTADOS a los países
periféricos contribuyendo al enorme
endeudamiento de los mismos
Consecuencias de la falta de
mecanismos de compensación
La falta de respuesta rápida ante la aparición
de problemas, los m e r c a d o s interpretan que
no hay compromiso de los países grandes con
los periféricos
Ataques especulativos a la deuda soberana a la
que exigen mayor retribución (prima de riesgo).
El negocio de la banca es generar deuda
Consecuencias de la falta de
mecanismos de compensación
Dada las crecientes dificultades de algunos
países (incremento déficit público), se arbitro
la intervención supranacional de la TROIKA.
A cambio de severos planes de ajuste, inyectan
liquidez (o mecanismos de quita)
La mera existencia de la TROIKA es un
reconocimiento del fracaso de la gobernanza del euro
Consecuencias de la falta de
mecanismos de compensación
¿Salir del euro?
 La solución neoliberal
 Recortes
 La solución J. Sevilla
 reforzar mecanismos, reformas
 La solución P. Krugman
 Salirse del euro
 La solución V. Navarro

Otro euro, otra política, otras prioridades
¿Salir del euro?
 La solución neoliberal
 Recortes salariales, reforma laboral, recortes en
gasto público, privatización cajas de ahorro.
AHORA BIEN:
 Las políticas de austeridad agudizarán la crisis
de las pequeñas empresas, cuyas ventas se
hacen en el interior del Estado.
 La gran empresa la gran beneficiada de las
rebajas salariales, pues pagan salarios en
España, pero exportan su producción
¿Salir del euro?
 La solución Krugman
 La crisis de la economía española obedece,
entre otros factores, a una falta de
competitividad y a una sobrevaloración del euro.
 Rechaza la “devaluación interna”
 Como España no puede devaluar la moneda
para ganar competitividad, la alternativa sería
una devaluación interna (opción neoliberal) o
directamente la salida.
¿Salir del euro?
 La solución Jordi Sevilla
 Creación de un fondo de rescate independiente
del BCE que pueda actuar sobre la deuda
soberana
 Aplazamiento de los objetivos de déficit, etc…
 Plan europeo de reactivación y crecimiento,
financiado mediante eurobonos (garantía del
conjunto de la Unión)
 El problema de una moneda sin estado se
solventa con más unión política
Vicenç Navarro
La compleja salida del euro. ¿Pertenencia a la UE?
La banca alemana la gran damnificada, al poseer
gran parte de la deuda española (450.000 millones €
en Europa, de los que 136.000 en bancos alemanes).
Pero:
El problema de España es la falta de demanda y la
escasez de crédito.
1. Elevado desempleo
2. Futuro social incierto (bajos salarios (error) de
hoy auguran escasa financiación al sistema de
protección social de hoy en adelante)
Vicenç Navarro
1. Desarrollar el estado del bienestar (Ver Suecia)
2. Estimular la demanda para crear empleo. Alemania
3. Incrementar la capacidad recaudatoria. Elevar la
presión fiscal a niveles de otros países europeos.
4. Banca pública
5. Ayudas a la banca privada
a su función social
6. Nuevo BCE
7. Emisión de eurobonos (deuda europea, no local)
8. Mayor presupuesto de la UE (convergencia real)
En definitiva
1. Más allá de la pertenencia al euro, hay que analizar
si la orientación de las políticas económicas
contribuyen al bienestar de los ciudadanos.
2. Los países bálticos han cumplido los criterios de
convergencia, pero tienen las mayores tasas de
emigración de la UE, una elevadísima tasa de
pobreza (40% de la población) y un creciente
malestar social.
3. Con euro o sin euro, no es admisible un reparto tan
desigual de la crisis, con unos dirigentes alejados
de la realidad de los ciudadanos
Fin - Amaiera
Eskerrik asko zure arretagatik
Gracias por vuestra atención
archel@unavarra.es