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Aplicación del Mecanismo Europeo de Estabilidad
en el sistema financiero chipriota
Implementation of the European Stability Mechanism
in the Cypriot financial system
José Javier SANZ GIL
Universidad Camilo José Cela (España)
jjsanz@ucjc.edu
Adrián SANZ ROMERO
Universidad Carlos III (España)
Recepción: Agosto 2014
Aceptación: Octubre 2014
RESUMEN
El creciente desarrollo del proceso globalizador de las finanzas, el
sobredimensionamiento de los sectores financieros respecto al tamaño de las economías,
así como la escasa diversificación de las inversiones de las entidades financieras han
generado un conjunto de problemas importantes en relación al proceso de integración
económica y financiera de la Unión Europea. Por esta circunstancia aparecen ciertos
mecanismos novedosos cuyos fines se basan en salvaguardar y mantener una estabilidad
financiera de la zona euro y sobre todo de los estados miembros que la integran. El
presente artículo tiene como principal objetivo generar una aproximación y análisis del
funcionamiento del Mecanismo Europeo de Estabilidad, de examinar y analizar las
medidas que se han implementado para garantizar la adecuada aplicación del programa
de rescate en particular en Chipre así como también, de realizar una valoración del nivel
de efectividad y coordinación entre el Mecanismo y las principales consecuencias en el
sistema financiero chipriota. Si bien es conocido que Europa ha demostrado tener los
instrumentos necesarios a la hora de afrontar desequilibrios en sus sistemas financieros,
se vislumbra la necesidad de adoptar ciertas medidas que reduzcan drásticamente el
gran sobredimensionamiento respecto al PIB de las economías europeas. Es por todo
ello por lo que se debe tender a fomentar e incrementar la diversificación de las
inversiones para evitar riesgos de los sistemas.
Palabras clave: MEDE, Chipre, Mecanismo Europeo de Estabilidad, UE.
Clasificación JEL: F02, E0, G1.
Revista Universitaria Europea Nº 21. Diciembre 2014:111-132
ISSN: 1139 - 5796
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ABSTRACT
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The increasing development of the globalization process in finance, oversized financial
sectors relative to the size of the economies, as well as the lack of diversification in the
investments of financial institutions. Put in serious trouble the process of economic and
financial integration of the European Union. That is why we are improved and new
mechanisms are created in order to safeguard financial stability in the euro area as a
whole and its member states. This article's main objective is to perform a detailed
performance analysis European Stability Mechanism, consider what measures are in
place to ensure proper implementation of the bailout program in Cyprus, as well as
make an assessment of the level of involvement, effectiveness and coordination
mechanism, as well as the main consequences in the Cypriot financial system. While it
is true that Europe has demonstrated the necessary tools to tackling imbalances in their
financial systems, the need to take measures to reduce drastically the big on sizing
relative to PIB of the European economies is glimpsed, also should be encouraged
diversification of investment to avoid systemic risks.
Keywords: MEDE, Cyprus, European Stability Mechanism, EU.
JEL Classification: F02, E0, G1.
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Aplicación del Mecanismo Europeo de Estabilidad
en el sistema financiero Chipriota
1. INTRODUCCIÓN
La crisis de la Eurozona afectó por diferentes causas a algunos países de la denominada
zona euro. Estos países manifestaron problemas con sus sistemas bancarios y
problemas en algunas variables económicas tales como, la deuda soberana, la tasa de
paro, el consumo y también en la inversión. Pero también la crisis de la zona euro
perturbó a los sistemas económicos de los países en su conjunto. De esta manera, la
necesidad de corregir dichas deficiencias económicas ocasionadas por la crisis y sobre
todo por la refinanciación la deuda pública, llevo a algunos países a solicitar una
asistencia de países terceros.
Desde principios de 2010, los ministros de finanzas europeos aprobaron rescates
mediante la creación de un Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) que
posteriormente se complementaría con el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera
(MEEF) con el objetivo de completar al anterior fondo europeo. Ambos mecanismos
presentaban un carácter temporal y su principal finalidad consistía en evitar que la
estabilidad financiera de la zona euro se viera debilitado. Estos mecanismos
anteriormente señalados fueron sustituidos en 2012 por el Mecanismo de Estabilidad
Europea (MEDE) que compartía la misma finalidad de los anteriores mecanismos
aunque con un carácter diferencial ya que en este mecanismo se establece la
característica de presentar un carácter permanente. En general, el MEDE lo conforman
no solo los Estados miembros de la zona euro sino también, el conjunto de países que
cumpliendo una serie de requisitos establecidos, posteriormente se unieran. Hemos de
señalar que el dicho mecanismo estaría vigilado por la Comisión Europea, por el
Consejo de la Unión Europea. Todos los Estados miembros gozarán de plenos derechos
y obligaciones.
Como consecuencia del proceso de integración económica europea, los países de la
zona euro resultan cada vez más expuestos a graves riesgos en relación a la adopción de
la moneda común. Uno de los principales objetivos del mecanismo consistirá en
garantizar la estabilidad financiera de la zona del euro pero mediante un carácter
globalizador. Es por ello por lo que dicho mecanismo concederá préstamos a los
Estados miembros que no se puedan financiar en el mercado, con carácter preferente y
con unas condiciones estrictas que cubran los costes de financiación y funcionamiento
del mecanismo. A lo largo de todas sus actuaciones, el MEDE participará
conjuntamente con el FMI siendo la participación fundamental del FMI en un apoyo
tanto técnico como financiero.
Desde su puesta en marcha el MEDE ha prestado asistencia financiera a países con
graves problemas de inestabilidad bancaria. El objeto de nuestro desarrollo expositivo
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en el presente artículo se centrará en analizar la asistencia financiera prestada por dicho
mecanismo y en particular con Chipre. De esta manera y durante su desarrollo nos
centraremos en los siguientes objetivos:1
-
-
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Realizar un análisis detallado del Tratado de Constitución y funcionamiento del
Mecanismo Europeo de Estabilidad.
Analizar el Memorando de Entendimiento sobre medidas concretas para reforzar
la estabilidad financiera de Chipre.
Examinar las medidas que se han implementado por parte del MEDE para
garantizar la adecuada aplicación de los diferentes programas de rescate en
Chipre.
Valorar el nivel de implicación, efectividad y coordinación del Mecanismo, así
como también determinar las principales consecuencias en los sistemas
financieros.
Diagnosticar los principales avances y retrocesos realizados en la aplicación de
los programas de rescate y realizar un seguimiento de la situación financiera
actual.
2. MARCO TEÓRICO
2.1.La función del MEDE1
El Consejo Europeo a finales del 2010 señaló la necesidad de que se pusiera en práctica
un plan específico de estabilidad para todos los Estados Europeos que integrara todas
las funciones desempeñadas por la Facilidad Europea de Estabilización Financiera
(FEFF) y por el Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera (MEEF). De esta
manera, esta necesidad generó la creación del denominado Mecanismo Europeo de
Estabilidad (MEDE). El mecanismo en cuestión lo formarían todos y cada uno de los
Estados miembros de la zona euro incluyéndose también aquellos países que se
adhirieran posteriormente a la fecha de su creación si bien tras cumplir una serie de
requisitos.
Algunos de los objetivos principales marcados por este mecanismo son: la concesión de
préstamos a los Estados miembros que no se puedan financiarse en el mercado, la
emisión de préstamos preferenciales de condiciones estrictas con la pretensión de cubrir
los costes de financiación y funcionamiento del mecanismo puesto en marcha, el apoyo
a los países con problemas de financiación y movilización de fondos... En definitiva, la
idea es que los miembros del MEDE constituyan una institución financiera
internacional.
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Hemos de señalar que, si bien la adhesión al mecanismo es aplicable al resto de los
nuevos Estados, dicha adhesión se realizaría según las condiciones ya aplicadas a los
mismos miembros que inicialmente formaban el mecanismo. Respecto al capital
autorizado del mecanismo este queda establecido y determinado estimativamente en
700.000 millones de euros en acciones, bien sea en acciones desembolsables o acciones
exigibles, repartidas en 100.000 euros de valor nominal. Los miembros se comprometen
a aportar su contribución al capital autorizado según lo dispuesto en sus claves de
distribución de forma incondicional. Por otra parte, cuando un nuevo Estado miembro
de la UE se adhiera, esta situación aumentará el capital autorizado de forma automática
en función de los coeficientes asignados al citado país.
En el organigrama del MEDE el elemento superior estaría integrado por un Consejo de
Gobernadores, otro de Administración y finalmente de un Director Ejecutivo. Las
decisiones del Consejo de Gobernadores y del Consejo de Administración se adoptan de
común acuerdo mediante mayoría cualificada, requiriéndose el 80% de los votos o
también por mayoría simple. Por otro lado, cada miembro integrante del mecanismo
tiene la obligación de nombrar tanto a un gobernador como a un gobernador suplente. El
consejo de Gobernadores determinará o bien estar presidido por el Presidente del
Eurogrupo o bien elegir entre sus miembros a un presidente junto con un vicepresidente.
Para vigilar y controlar la estabilidad financiera de la zona del euro, siempre en su
conjunto, el mecanismo podrá proporcionar apoyo a conseguir la estabilidad a un
determinado miembro aunque con unas condiciones estrictas con la condición de
adaptarse al instrumento de asistencia financiera elegido.
Por otro lado y respecto a la política de dividendos, el Consejo de Administración, si el
importe del capital desembolsado y el fondo de reserva superara el nivel requerido para
mantener la capacidad de préstamo o bien si el producto de la inversión no es
fundamental para evitar una falta de fondos a reembolsar a los acreedores podrá
desembolsar un dividendo a los miembros para que se distribuya en proporción del
capital desembolsado por cada uno de ellos. De esta manera, el consejo establecerá un
fondo de reserva formado principalmente por los ingresos netos generados provenientes
de la política de inversión y de las diferentes sanciones impuestas a los miembros como
consecuencia del procedimiento de supervisión multilateral y por el incumplimiento de
un déficit excesivo y de los desequilibrios macroeconómicos existentes. En este sentido,
las posibles pérdidas generadas se cubrirían con el fondo de reserva teniéndose en
cuenta el capital desembolsado por los miembros hasta la fecha. Además, para evitar los
incumplimientos de pago se podrá solicitar a los estados miembros el capital autorizado
no desembolsado.
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La ayuda del MEDE a Chipre
Antes de analizar el rescate de Chipre, se realizara una exposición previa para poder
alcanzar una comprensión completa del problema. En esta exposición es de vital
importancia explicar las principales características de la economía chipriota así como
destacar los principales problemas externos e internos de la economía que han
condicionado la respuesta del país frente al estallido de la crisis.
Chipre se incorporó a la Unión Europea en 2004 adoptando en 2008 la moneda del euro.
Entre las principales características a destacar de la economía chipriota una es la
divergencia de su estructura fiscal y financiera respecto al resto de los Estados
miembros de la UE. En este sentido, su estructura fiscal y financiera se aproxima en
gran medida a la de los territorios offshore. Prueba de ello, es la ausencia de
gravámenes a los ahorradores no residentes, elevados tipos de interés para los depósitos
extranjeros, un impuesto de sociedades reducido y también una alta confidencialidad en
el origen de los fondos depositados en el sistema financiero.
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El sector bancario chipriota se ha visto gravemente afectado tanto por problemas
externos como por problemas internos. Desde el punto de vista de los problemas
externos, encontramos una crisis económica y soberana que ha afectado en gran medida
a la confianza y las expectativas empresariales de toda la UE. Las grandes relaciones
económicas y comerciales que mantiene la economía chipriota con el país heleno, así
como también la gran exposición a la deuda griega de las entidades financieras han
propiciado un clima de inestabilidad y desconfianza en el sistema financiero de Chipre.
Las dos principales Entidades de crédito, el Banco de Chipre y el Banco Popular de
Chipre, principales tenedores de deuda griega, fueron drásticamente perjudicadas a
consecuencia de la quita realizada en este país (PERSAUD, 2012).
En este sentido, la exposición global de los bancos chipriotas a la deuda griega ha sido
de unos 23.000 millones, casi un 130% del PIB de Chipre, esta gran exposición ha sido
un factor determinante a la hora de solicitar la ayuda internacional. Aparte de su elevada
exposición a la deuda de Grecia, la insolvencia de los bancos de Chipre también se
relaciona con el deterioro de sus activos, ya que cuentan con una elevada proporción de
préstamos al país heleno. Como hemos señalado, los problemas externos han sido un
factor determinante a la hora de poner en peligro la sostenibilidad del sistema
financiero. No obstante, tenemos que subrayar la existencia de problemas internos
relacionados con una expansión excesiva del mercado inmobiliario como consecuencia
de las malas prácticas de gestión de riesgo de las entidades financieras, también en este
sentido cabe destacar que los bancos han utilizado ciertas lagunas en el marco de
supervisión para retrasar el reconocimiento de pérdidas en préstamos, lo que ha
conducido a un débil aprovisionamiento por parte de estos.
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Por último, entre los principales desequilibrios internos, cabe destacar el
sobredimensionamiento del sector financiero. A lo largo de las últimas décadas, Chipre
ha ido asentando una serie de medidas que han ido fomentado el desarrollo de un
sistema bancario siete veces superior al tamaño de su economía. En este sentido, el
sector bancario, se ha alimentado con grandes cantidades de dinero extranjero, en
concreto, este aumento de la recepción de dinero ha sido causado por los altos
rendimientos de los depósitos, los bajos tipos impositivos, una regulación financiera
laxa y por el marco de seguridad jurídica de la zona euro.
Podemos señalar en conclusión que los graves problemas Chipriotas fueron
desencadenados por un conjunto de factores externos e internos. Uno de los principales
detonantes fue la gran vinculación económica con el país heleno lo que ha propiciado un
contagio a la economía chipriota debido a los problemas griegos. Por otro lado, Chipre
tiene un sector financiero excesivamente grande para el tamaño del propio país, que ha
sido alimentado principalmente por capital extranjero. Esto unido a que durante los años
previos a la crisis Chipre experimentó una expansión muy grande del mercado
inmobiliario ha propiciado que el país se encuentre en la necesidad de recurrir a la
ayuda de la Unión Europea.
2.2. La Solicitud de la Ayuda Externa
Chipre, para subsanar y corregir los problemas financieros, solicitó una ayuda de 17.000
millones de euros para sanear sus cuentas públicas. No obstante, a pesar de dicha
solicitud, se estableció un límite a la contribución de la ayuda internacional, para evitar
que se disparase la deuda del país, si se realizase un desembolso del total de la cantidad,
la deuda se situaría en un 160% del PIB. En este sentido, los países pertenecientes al
MEDE aportaron una cantidad de 9.000 millones de euros, el FMI aportó 1.000
millones, y los 7.000 millones restantes para la recapitalización los asumió Chipre a
través de aumentos impositivos, privatizaciones de empresas públicas, medidas de
reducción del gasto, asunción de pérdidas de los accionistas, bonistas y depositantes con
más de 100.000 euros de las entidades afectadas (HILLMAN y ASHFORD, 2012).
Las condiciones del rescate de Chipre tuvieron las siguientes características: el tipo de
interés del préstamo de 9.000 millones de euros osciló entre el 2,5% y el 2,7%, por otro
lado se estableció un plazo de devolución de 22 años y un periodo de carencia de 10
años, por último destacar que la contribución del FMI se llevará a cabo a través de un
préstamo a tres años. Esta generosidad en los plazos de devolución y en los intereses
impuestos se deben al descubrimiento de grandes yacimientos de gas en la plataforma
continental al sur de la isla valorados en 80.000 millones de euros, que se estima que
comenzarán a generar beneficios a partir de 2018.
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2.3. Objetivos y medidas del Memorandum de entendimiento de Chipre
El programa de ajuste económico abordará tanto a corto como a medio plazo desafíos
financieros, fiscales y estructurales en Chipre. Los objetivos del programa se centraron
en tres puntos principales:
Restaurar la solidez del sector bancario chipriota así como generar confianza en
el mercado y en los depositantes. Dichos objetivos se alcanzarán mediante la
reestructuración y reducción de las instituciones financieras. Por otro lado se
hará especial hincapié en el fortalecimiento de la supervisión bancaria y se
aplicarán ayudas en caso de déficits de capital por parte del sector bancario.
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Se continuará con el proceso en curso de la consolidación fiscal con el fin de
corregir lo antes posible el déficit público excesivo haciéndose especial énfasis
en la reducción del gasto primario corriente. Por otro lado, y con el fin de lograr
la consolidación fiscal a medio plazo, se tomarán una serie de medidas para
incrementar la eficiencia del gasto del sector público, mejorar la recaudación de
impuestos e incrementar el funcionamiento del sector público.
Por último, se acuerda implementar una serie de reformas estructurales para
fomentar un entorno de competitividad y de crecimiento estable y sostenible que
permita corregir los desequilibrios macroeconómicos (CONSEJO DE LA
UNIÓN EUROPEA, Marzo, 2013).
Medidas para restaurar la solidez del sector bancario (Maintaining liquidity in the
banking sector).
Para mantener la liquidez bancaria se deberán tomar medidas excepcionales para
prevenir las retiradas masivas de depósitos. Así, entre las principales medidas a
implementar tenemos que destacar la aplicación de la restricción temporal de pagos
electrónicos, el retiro de dinero en efectivo y de las transferencias al exterior. El
objetivo último de estas medidas consistirá en asegurar las transacciones esenciales para
el correcto funcionamiento de la economía y al mismo tiempo minimizar las
interrupciones en el sistema de pagos. Se ha de señalar que el impacto de dichas
medidas será monitorizado y controlado por la Comisión Europea, el Banco Central
Europeo y el Fondo Monetario Internacional. El Banco Central de Chipre junto con el
BCE seguirá de cerca la situación de liquidez del sistema bancario y estarán dispuestos
a tomar las medidas adecuadas para mantener la liquidez suficiente en el sistema en
línea con las reglas del Eurosistema. Por otro lado, además de las restricciones a los
movimientos de capital, las autoridades chipriotas alentarán a los bancos para reforzar
sus reservas de garantías y liquidez. Así, las entidades que soliciten ayuda estatal o
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financiación del Banco Central deberán presentar trimestralmente sus planes de capital
y financiación a medio plazo. En dichos planes se deberá reflejar de forma realista el
desapalancamiento anticipado en el sector bancario y reducir la dependencia de los
préstamos provenientes de los bancos centrales, evitando al mismo tiempo las ventas
forzadas de activos y una contracción del crédito.
Aumento de la transparencia fiscal
Siguiendo las recomendaciones hechas por el personal del FMI, las autoridades
chipriotas deberán comprometerse a mejorar la adopción de medidas para hacer frente al
blanqueo de capitales. Entre las principales medidas a llevar a cabo tenemos: el
fortalecimiento del marco jurídico existente contra el blanqueo de capitales y la mejora
de la cooperación, en materia fiscal y financiera, con sus homólogos extranjeros. Con
este fin, el plan de acción deberá contemplar la revisión oportuna de los instrumentos
legislativos pertinentes haciendo especial atención en la revisión y modificación de la
Ley Contra el Blanqueo de Capitales. Para ello, y ante las peticiones relacionadas con el
blanqueo de dinero y asuntos fiscales, las autoridades chipriotas deberán proporcionar a
las contrapartes extranjeras información precisa, adecuada y oportuna sobre personas
jurídicas que puedan estar relacionadas con el blanqueo de capitales (CONSEJO DE LA
UNIÓN EUROPEA, Marzo, 2013).
La regulación y supervisión de los bancos y las cooperativas de crédito
Con el fin de salvaguardar las reservas de capital y de favorecer la rentabilidad bancaria,
los principales esfuerzos se deben centrar en maximizar las tasas de recuperación de los
préstamos morosos o impagados. Por otro lado, los esfuerzos también deberían
centrarse en la reducción de los incentivos por parte de los prestatarios a realizar
incumplimientos estratégicos de préstamos. Para la consecución de estos objetivos se
integrarán a la supervisión bancaria los test de estrés con carácter anual para analizar la
solvencia y estabilidad del sector. Si bien las cooperativas de crédito desempeñan un
papel clave en la economía nacional, uno de los principales objetivos del programa será
fortalecer la regulación y supervisión de estas, para lo que las autoridades chipriotas
alinearán la regulación y supervisión de las cooperativas de crédito a la de los bancos
comerciales. Para alcanzar dichos objetivos, se efectuará una auditoría anual
independiente realizada por una firma de auditoría externa, reconocida e independiente.
La reestructuración y recapitalización de los otros bancos comerciales y de las
instituciones de crédito cooperativo
Los bancos comerciales, con déficit de capital y que se consideren viables podrán pedir
ayuda al Estado para su recapitalización, siempre y cuando se haya agotado la vía
privada. Para ello, estos deberán presentar planes de reestructuración a la Comisión
Europea. Dichos planes de reestructuración se elaborarán de conformidad a las normas
que establezca el BCE. El crédito de las instituciones que se benefician de las
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aportaciones de capital estará sujeto a las normas específicas de gestión de acuerdo con
la UE, así como los requisitos de las ayudas estatales que serán examinados por un
sistema externo (CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA, Marzo, 2013).Con el fin de
minimizar las ayudas estatales, las cooperativas de crédito que requieran
recapitalización, deberán realizar sus primeros intentos por la vía privada. Una vez
agotada la vía privada, la Comisión Europea junto al FMI y el BCE diseñarán
estrategias para la reestructuración del sector. Los fondos para la recapitalización de las
instituciones de crédito cooperativo serán depositados en una cuenta especial del Banco
Central de Chipre para impulsar la confianza en el sistema. Los importes de dicha
cuenta serán inyectados a las entidades que lo necesiten tras la identificación de las
respectivas necesidades de capital y tras la aprobación de los planes de reestructuración
del sector.
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2.4. La aplicación del Memorandum
Reestructuración y Recapitalización de Laiki Bank y el Banco de Chipre
Las continuas rebajas por las agencias de riesgos en la calificación de la República de
Chipre crearon un grave problema de liquidez a las principales entidades financieras del
país, especialmente a Laiki Bank. Como resultado de estas necesidades de liquidez,
Laiki Bank, en Octubre de 2011, solicitó la Asistencia de Liquidez de Emergencia al
Banco Central de Chipre, con el consentimiento del BCE. Al mismo tiempo, en virtud
de la Directiva Europea sobre requisitos de capital y después de la revisión del
supervisor, se estableció un déficit de capital para la entidad, de 3.100 millones de
euros. Como consecuencia de las necesidades de capital de la entidad el Banco Central
de Chipre instó a la entidad a presentar un plan de recuperación basado en la ampliación
de 1.800 millones de capital privado. En este sentido, el esfuerzo por atraer a inversores
privados se llevó a cabo sin ningún resultado. Ante esta situación la Junta Directiva de
Laiki solicitó al Gobierno la cantidad de 1.800 millones de euros. Así, el gobierno ante
la difícil recapitalización, accedió a la solicitud de la entidad financiera adquiriendo un
84% de su capital social. A partir de entonces el Laiki Bank se convirtió esencialmente
en un banco de propiedad estatal (CENTRAL BANK OF CYPRUS, Marzo, 2013).
Aparte de las necesidades de liquidez y la gran rebaja crediticia que sufrió la economía
chipriota, hay que sumar la incertidumbre política que estaba experimentando Grecia a
mediados de 2012. En este sentido, el país heleno se enfrentaba a unas elecciones
decisivas que iban a condicionar el futuro de la economía, su pertenencia al Euro y el
pago de su deuda soberana. A consecuencia del progresivo aumento de la incertidumbre
en el país vecino, se produjeron grandes fugas de depósitos, de las ramas de Laiki Bank
en Grecia. Por otro lado, tenemos que destacar la quita que se produjo en los bonos
griegos que supuso una pérdida de 1.200 millones de euros y la última rebaja crediticia
de la República de Chipre que supuso una pérdida por importe de 2.600 millones de
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en el sistema financiero Chipriota
euros. Esta rebaja supuso que los bonos del gobierno de Chipre dejaran de ser aceptados
como garantía por el BCE. Así, y como resultado de los acontecimientos mencionados,
las solicitudes de ayudas se incrementaron en 5.800 millones de euros, situándose los
fondos necesarios para poder llevar a cabo la reestructuración y la recapitalización en
9.600 millones de euros. Los crecientes problemas que afectaban al sistema financiero
propiciaron las negociaciones con la troika. El Gobernador del Banco Central de Chipre
advirtió de la urgente necesidad de diseñar e implementar un plan para recaudar los
fondos necesarios para poder llevar a cabo la reestructuración y recapitalización del
sistema financiero de Chipre, mientras se llegaba a un acuerdo con la troika, en relación
con el programa para el sector financiero, Laiki Bank presento una gran fuga de
depósitos. La rápida actuación del gobierno y la firma del memorándum evitó el riesgo
de colapso de Laiki Bank, el segundo banco más grande de Chipre, que habría llevado
al colapso del todo el sistema financiero. Por otra parte la continua fuga de depósitos del
Laiki Bank, así como también la persistente incertidumbre en el mercado financiero,
forzaron al Banco Central Europeo a cesar la prestación de la Asistencia de Liquidez de
Emergencia. Ante esta situación, el Gobernador del Banco Central de Chipre declaró
como urgente la necesidad de elaborar una batería de proyectos de ley para la resolución
del sistema financiero (CENTRAL BANK OF CYPRUS, Marzo, 2013). La principal
medida a destacar es la resolución inmediata de disolución de Laiki Bank mediante la
creación de un banco “bueno” y uno “malo” y la posterior absorción de sus operaciones
por el Banco de Chipre. En este sentido, las principales medidas implementadas en
Laiki Bank y en el Banco de Chipre fueron:
Laiki Bank
Los accionistas, bonistas y depositantes tuvieron que asumir grandes pérdidas, siendo
esto último una condición que ya quedó reflejada en el Memorándum. Además, en abril
de 2013, todas las sucursales de Laiki Bank pasaron a ser propiedad del Banco de
Chipre junto con su personal. Por último se procedió a la venta de sucursales de Laiki
Bank en Grecia, al Banco Piraeus. En marzo de 2013, todos los depósitos asegurados
(personas físicas y jurídicas) y activos hasta 100.000 euros, así como también los
depósitos pertenecientes a las instituciones financieras, gobierno, municipios, escuelas,
compañías de seguros y entidades públicas fueron transferidos al Banco de Chipre. El
resto de los depósitos y activos superiores a 100.000 euros permanecieron en el banco
“malo” Laiki Bank. Por último, los préstamos y créditos a clientes de Laiki Bank fueron
transferidos al Banco de Chipre (CENTRAL BANK OF CYPRUS, Marzo, 2013).
Banco de Chipre
Todos los préstamos morosos y los depósitos superiores a los 100.000 euros del Banco
de Chipre pasaron a Laiki Bank, el “banco malo”. Por último y como ya se hizo con
Laiki Bank, se llevó a cabo la venta de sucursales del Banco de Chipre en Grecia al
Banco Piraeus. Los depósitos y líneas de crédito inferiores a 100.000 euros no sufrirán
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pérdidas, sin embargo, si los depósitos superan los 100.000 euros, se convertirá un
37,5% de la cuantía no garantizada en acciones del Banco de Chipre. Dichas acciones
tendrán derecho a voto y dividendos. A su vez se congelará un 22,5% de la cuantía del
depósito no garantizada para futuras ampliaciones de capital. El 40% restante, también
se congelará temporalmente. No obstante está cantidad será reembolsada a los
depositantes en caso de su no utilización. Como resultado de estas medidas, el Banco de
Chipre ha absorbido esencialmente la mayor parte los activos y depósitos de Laiki Bank
en Chipre, por otro lado ha seguido prestando servicios a los clientes de ambos bancos a
través de las sucursales antiguas de Laiki Bank (CENTRAL BANK OF CYPRUS,
Marzo, 2013).
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Transparencia fiscal
A pesar de estar dentro de la zona euro, Chipre ha sido considerado como un paraíso
fiscal. Antes de entrar a formar parte de la UE, tuvo que reforzar sus normativas sobre el
blanqueo de dinero para que estas estuvieran acorde con las normas de la Unión
Europea contra los paraísos fiscales. Como ya hemos mencionado anteriormente, la
estructura fiscal y financiera diverge en gran medida a los estados miembros de la UE.
En este sentido ofrece exenciones fiscales a los ahorradores no residentes, poseen uno
de los impuesto de sociedades más bajo de toda la UE (10%), así como elevados tipos
de interés, todo esto unido a la gran confidencialidad de sus depósitos hacen que las
inversiones en Chipre sean mucho más atractivas que en el resto de países de la unión
europea (HERNÁNDEZ, 2012).
El rescate que solicitó Chipre a la Unión Europea tenía como una de las condiciones
que Chipre aceptara que se llevara a cabo una auditoria e informe final sobre su sistema
bancario, las encargadas de llevar a cabo este proyecto fueron Moneyval (Comité
Europeo contra el Lavado de Dinero del Consejo de Europa) y la auditora Deloitte. Al
mismo tiempo, la UE estableció un objetivo claro de mayor transparencia y la
corrección de las posibles deficiencias resultantes del informe realizado. Los resultados
del informe revelaron que las deficiencias en el sistema bancario chipriota no venían por
una falta de regulación por parte del Estado, si no por fallos por parte de los bancos a la
hora de poner en práctica las medidas contra el lavado de dinero. Entre las deficiencias
más críticas se encontraban el no correcto establecimiento del perfil de sus clientes, no
solicitando toda la documentación necesaria ni llevando a cabo las actualizaciones
necesarias. Además, la mayoría de los casos investigados por las dos agencias
independientes revelaron que entre el cliente nominal y el beneficiario final había una
media de tres intermediarios, por último, el informe destacó, que a pesar de que el 90%
de los depositarios investigados son entidades legales, resulta difícil verificar su
identidad debido al deficiente funcionamiento del Registro Mercantil Chipriota.
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en el sistema financiero Chipriota
Mantenimiento de la liquidez en el sector bancario.
A principios del año 2013, se llega a un acuerdo entro los países de la Eurozona, el FMI
y Chipre sobre un plan de rescate sobre el cual Chipre tendrá que hacer sus propias
aportaciones. Para contribuir al gasto de su rescate, se piensa en grabar los depósitos
bancarios así como ciertas retenciones. Esta situación generó cierto nerviosismo en las
bolsas europeas y en la propia población. Ante esta situación y para evitar la retirada
masiva de depósitos, los bancos Chipriotas estuvieron trece días cerrados, aunque si
permitieron sacar dinero en efectivo con ciertas restricciones. Los bancos más
afectados, el Banco de Chipre y Laiki Bank, establecieron unas restricciones de 260 €
en la retirada de efectivo, al mismo tiempo, el BCE garantizó el efectivo de estos bancos
durante unos días, esto no fue suficiente y la restricción para la disposición de efectivo
se redujo hasta los 100 €. Tras estos días de cierre, los bancos chipriotas reabrieron sus
oficinas, pero con nuevas restricciones. Posteriormente se relajaron las restricciones
enumeradas anteriormente, se permitieron las transferencias entre cuentas de hasta 2000
€ al mes para personas físicas y de 10.000 € para personas jurídicas, ahora sin la
necesidad de justificarlos. Además se introdujeron excepciones para poder sacar 3.000€
del país, al mismo tiempo las empresas podían empezar efectuar pagos al extranjero de
hasta 5.000 € por día, por encima de esta cantidad debían consultarlo con el Banco
Central. En julio, se anunció que la quita final de los depósitos superiores a 100.000 €
sería del 47,5%, esta parte de dinero que se quitó de los depósitos superiores 100.000 €
fue transformado en acciones del banco (GRIFFITH-JONES y PERSAUD, 2012). A
comienzos del año 2014, el gobierno de Chipre, levanta las restricciones a la retirada de
dinero en efectivo que llevaba vigente desde casi un año, se amplía el límite de las
transferencias dentro del país pero se siguen manteniendo las restricciones a las
transferencias al extranjero.
Reestructuración de las instituciones de crédito cooperativo
Otra de las grandes reformas aprobada en el 2014 y que actualmente Chipre está
llevando a cabo fue la reestructuración de las cooperativas de crédito del país. Estas
cooperativas tenían una serie de peculiaridades dentro del país. Así, cada institución
pertenecía a sus miembros que en la mayoría de los casos eran sus propios clientes. Por
otro lado, este tipo de entidades no estaban sujetas a la supervisión del Banco Central
de Chipre. Esta circunstancia, unida a la estrecha relación con los propios prestatarios
hizo que en el pasado se llevaran a cabo prácticas arriesgadas. Debido a las
peculiaridades del propio sector, todo el grupo bancario corporativo de Chipre presenta
una alta carga de baja calidad en sus préstamos ya que se han concedido de una manera
laxa.
El objetivo de la restructuración del sector bancario corporativo chipriota es la de
conseguir que el sector se convierta en viable a largo plazo sin la inyección continuada
de capital, para ello se llevó a cabo una recapitalización de 1.500 millones de euros y se
redujo a 18 el número de entidades de crédito cooperativas, mediante fusiones. Al
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mismo tiempo, estas entidades pasaron a ser controladas por el organismo central de
bancos cooperativos, propiedad al 99% del Estado. Por otro lado, en las nuevas medidas
que se acordaron, estas entidades están obligadas a llevar estrategias adecuadas para la
gestión de riegos, suscripción de créditos y gestión de deudas. Todos los préstamos no
productivos otorgados con anterioridad serán gestionados por un departamento
especializado, por último se nombrarán nuevos miembros de gestión.
3. ANÁLISIS DE CIERTOS ASPECTOS POSITIVOS Y NEGATIVOS
REFERENTES A LA APLICACIÓN DEL MEDE EN CHIPRE
124
En la actualidad es precipitado emitir un juicio detallado y objetivo de los resultados de
la aplicación del rescate del sistema financiero chipriota. Los principales objetivos del
MEDE tales como restaurar la solidez del sector bancario, reducir el sistema financiero,
recuperar la confianza en el mercado y en los depósitos y proceder a la aprobación de
los planes de recapitalización del sector están por valorar. Las primeras apreciaciones
proceden del FMI el cual apuntó a principios de 2014 que todavía la deuda de los
hogares y las empresas seguía siendo muy elevada en la economía chipriota
(CENTRAL BANK OF CYPRUS, Agosto 2013).
En relación a la reestructuración del sistema financiero, los rescates a los dos principales
bancos del país fueron llevados a cabo de forma ordenada y transparente. Dicho plan de
rescate permitió evitar la quiebra del sistema financiero y de la economía en su
conjunto. No obstante, los planes implementados iban acompañados de planes de
desapalancamiento y recuperación de préstamos morosos. Este proceso está provocando
una reducción del flujo de crédito y está lastrando el crecimiento económico del país.
Por último y en este sentido hay que destacar que, aunque los avances han sido
significativos, todavía debe de continuarse el proceso de transparencia, saneamiento y
recapitalización del sistema.
Por otra parte, otro gran problema de la economía chipriota es su gran opacidad unido a
la divergencia de su estructura fiscal y financiera respecto al resto de los Estados
miembros de la UE. Esto genera de alguna manera, un cierto paraíso fiscal dentro de
Europa.
Una de las demandas de la UE para poder acceder al rescate era precisamente mejorar la
transparencia general de su sistema financiero. Si bien Chipre siempre ha cumplido con
la normativa europea contra el blanqueo de capitales y paraísos fiscales, el problema
viene porque los bancos llevan a cabo varios fallos a la hora de implementar las
medidas contra el lavado de dinero. Una de las principales demandas por parte de la
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en el sistema financiero Chipriota
Unión Europea es la mejora de la transparencia del sistema bancario chipriota para
evitar los mecanismos contra el blanqueo de los capitales llevado a cabo por los bancos.
Si bien Chipre ha accedido a una auditoría externa con el fin de localizar las
deficiencias de su sistema bancario, aún queda pendiente implementar medidas de
carácter corrector que acaben con la competencia desleal en materia fiscal y financiera
dentro de la UE. Al mismo tiempo el funcionamiento deficiente de varias entidades
como el Registro Mercantil Chipriota dificulta la identificación correcta de las empresas
y la procedencia de las inversiones que llegan al sistema bancario, esto hace posible que
entre el cliente nominal y el beneficiario final pueda haber hasta tres intermediarios
(CENTRAL BANK OF CYPRUS, Octubre 2012).
Respecto a las medidas llevadas a cabo para mejorar el funcionamiento de las
Cooperativas de Crédito estas se han aplicado con relativa rapidez. Estas entidades de
crédito juegan un papel fundamental en la economía chipriota. Por esta razón era
fundamental llevar a cabo una serie de reformas para fortalecer su regulación y
supervisión. Para ello se llevó a cabo la fusión de diferentes cooperativas. Además su
regulación se equiparó a la del resto de bancos chipriotas lográndose con ello unas
entidades mucho más fuertes. Aunque todavía es pronto para llevar a cabo una
valoración final sobre el estado de las mismas debido a las recientes fusiones y
establecimiento de nuevos mecanismos de regulación es cierto que actualmente las
cooperativas de crédito gozan de una regulación que en un futuro las va a permitir tener
una mayor solvencia, ser más fuertes ante cambios en los ciclos económicos y lograr
una mayor transparencia. Además, todos los prestamos no productivos y con altos
riesgos otorgados en los últimos años, pasarán a ser gestionados por un departamento
especializado. Esto está permitiendo tener controlados los mayores focos de riesgo
mejorando la solvencia de estas entidades de crédito.
Por otro lado, la posible quita a todos los depósitos privados de Chipre quebró la
confianza de los europeos por los que los depósitos por debajo de 100.000 euros estaban
garantizados. De esta manera, las autoridades europeas expresaron abiertamente su
temor a las retiradas masivas de dinero de las entidades financieras en países con
sistemas financieros inestables. En el caso de la economía Chipriota, dicha condición de
aplicar una quita a los depósitos causó un gran temor en la población, debido a que los
ahorros estaban en peligro. Así pues, ante esta situación de incertidumbre e
inestabilidad, la población realizó retiradas masivas de ahorros que redujeron la liquidez
de las entidades hasta niveles perniciosos si bien para atajar los grandes problemas de
liquidez, se implementaron medidas de restricción temporal de pagos electrónicos, se
limitaron las transferencias al exterior y se limitaron las retiradas de dinero en efectivo.
Con estas medidas se consiguió minimizar las interrupciones en el sistema de pagos, se
aseguraron las transacciones esenciales para el correcto funcionamiento de la economía
y se evitó el desmoronamiento del sistema financiero. No obstante, y a pesar de las
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medidas anteriores, los depósitos en los bancos chipriotas se redujeron en 23.153
millones de euros durante el 2013, es decir un 33%. Al mismo tiempo, hemos de señalar
que el descubrimiento de yacimientos energéticos en Chipre va a suponer una gran
ayuda para el país, pues en el momento que empiecen a rentabilizarlos, les permitirá
devolver el préstamos de 10.000 millones de euros con todos los intereses con una
mayor facilidad. Al mismo tiempo los intereses de Europa en este país se han
incrementado, pues estas nuevas reservas dotarán a Europa de una mayor independencia
con el exterior en materia energética.
4. CONCLUSIONES
126
La rápida expansión del sector bancario chipriota desde 2005 generó una acumulación
de vulnerabilidades significativas en la economía chipriota y los bancos acumularon
grandes fondos que provenían de depósitos de no residentes. Esto fomentó grandes tasas
de crédito al sector privado, especialmente para la adquisición de viviendas, creando
una burbuja que contribuyó al aumento de la deuda privada, que paso en 2007 de un
213% respecto al PIB a un 310% en 2011. Por otro lado y como ya comentamos
anteriormente, los dos principales bancos chipriotas quedaban expuestos a grandes
desequilibrios macroeconómicos debido a la gran exposición a la duda griega. La rápida
expansión de la deuda soberana deterioró las condiciones macroeconómicas no
solamente en Grecia sino también en Chipre dejando unas altas tasas y crecientes de los
préstamos impagados. Todas estas circunstancias propiciaron que Chipre tuviera
obligatoriamente que solicitar el rescate del sistema financiero. Una buena parte del
rescate solicitado debía ser aprobada por el gobierno para no sobredimensionar la
deuda. Entre todas las recomendaciones, Europa propuso la obtención de parte de ese
dinero a través de una quita a los depósitos. Esta medida en particular era una novedad y
no se había aplicado hasta la fecha en ningún país de la zona Euro ya que los depósitos
estaban garantizados y siempre había habido cierta seguridad en torno a la fortaleza de
los sistemas bancarios europeos.
Paralelamente, el gobierno chipriota no fue capaz de transmitir a la población un
discurso claro y conciso sobre la situación en la que se encontraba el país y las medidas
que se iban a aplicar ciertamente aumentaban todavía más la incertidumbre entre la
población. Todo esto unido a la grave situación económica que experimentaba Grecia
condujo a un problema de inseguridad en el sistema bancario y a un aumento de la
demanda de liquidez por parte de los agentes en la económica, poniendo en riesgo la
liquidez del sistema bancario. Hemos de señalar que, si bien las medidas implementadas
para mantener la liquidez en el sistema han funcionado correctamente, se ha sacrificado
la confianza en el sistema bancario de Chipre. Las autoridades europeas y chipriotas
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en el sistema financiero Chipriota
deberían haber analizado minuciosamente las consecuencias sobre las expectativas
económicas de los agentes antes de aplicar cualquier política. La forma de recaudar los
fondos necesarios para el rescate, se podrían haber llevado de otra manera ya que las
medidas implementadas paralizaron la canalización del crédito en la economía,
limitaron el consumo y la actividad empresarial lo que ha condicionado el
funcionamiento de la economía y su posterior recuperación. En este sentido, si se
hubieran aplicado medidas de reducción del gasto público, mayores privatizaciones,
venta de activos del Estado, etc. no se habría visto tan afectada la confianza en el
sistema bancario chipriota. La imposición de medidas poco frecuentes dentro de
Europa, como la quita de los depósitos, generó una gran expectación internacional que
ha debilitado la imagen que tenían los inversores no residentes del sistema financiero de
Chipre. Además, este tipo de medidas transmitieron inseguridad e incertidumbre a los
otros países europeos que estaban al borde del colapso temiendo que se pudiera aplicar
medidas similares en sus depósitos. La mala implementación desde un inicio de este
tipo de políticas hicieron que los máximos responsables de política económica europea
realizaran declaraciones oficiales para calmar la incertidumbre de los mercados y
recalcar que Chipre era un caso especial y por lo tanto las medidas implementadas en
este país no tenía por qué llevarse a cabo en otros países de la Eurozona.
Comparando la estructura fiscal y financiera de Chipre con el resto de los Estados
miembros de la Unión Europea esta diverge en gran amplitud. Esta diferencia propicia
unas condiciones favorables y adecuadas que concluye en una atracción de muchos
capitales extranjeros. Los elevados tipos de interés, uno de los impuestos de sociedades
más bajos de la zona euro y la gran confidencialidad y opacidad de los depósitos hacen
que la economía chipriota se acerque a las características de un paraíso fiscal. En mi
opinión considero que la auditoría externa es una de las mejores maneras para reflejar la
situación del sistema financiero, sin embargo, debido a las peculiaridades del sistema
chipriota no se lo logró conocer la procedencia de los capitales auditados limitando el
papel de aumento de transparencia que se intentaba lograr con la realización de la
auditoria. Si bien, tal y como concluyeron las dos auditorías externas, ya existen unas
normas anti blanqueo de capitales creemos necesario, reforzar el marco jurídico
existente así como también los mecanismos de supervisión y sancionadores que
obliguen a las entidades financieras al cumplimiento estricto del marco jurídico
existente. Por último consideramos recomendable reforzar los mecanismos de
cooperación entre los diferentes países de la Unión Europea para hacer frente al
blanqueo de capitales.
En relación a la regulación y supervisión de los bancos y las cooperativas de crédito, era
de vital importancia llevar a cabo medidas que alinearan/igualaran la regulación de los
bancos y las cooperativas de crédito. Estas últimas desempeñan un papel clave dentro de
la economía nacional ya que permiten hacer frente a la demanda de dinero de la
población local, por esta razón era de vital importancia que fueran reguladas con las
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mismas condiciones que los bancos comerciales del país. Las medidas que se han
tomado en este aspecto han tenido bastante éxito debido a que han reducido el número
de cooperativas además, han fortalecido los criterios a la hora de conceder créditos y se
ha mejorado la regulación de las mismas, estas medidas garantizarán el correcto
funcionamiento de estas instituciones en el futuro sin incurrir en excesivos riesgos.
En cuanto a los dos principales bancos del país, cabe mencionar las pérdidas que estos
sufrieron debido a la quita de la deuda griega, la burbuja inmobiliaria y las continuas
fugas de capitales del país, por todo esto, el gobierno se vio en la obligación de llevar a
cabo una disolución de la segunda entidad más importante del país, Laiki Bank, y a
partir de esta crear un banco malo. Si bien aún es pronto para analizar los principales
resultados de dicha reestructuración, podemos decir que la creación del banco malo ha
obligado a las entidades bancarias a hacer limpieza de sus balances. A pesar de esta
medida, el coste derivado de las malas prácticas bancarias lo va a acabar soportando
directamente el contribuyente.
128
En definitiva, consideramos que el MEDE ha alcanzado sus principales objetivos en el
sistema financiero de la economía chipriota, no obstante creemos que de cara a futuras
intervenciones se deberían analizar e implementar medidas económicas que permitiesen
minimizar los costes negativos del rescate y sentar las bases a un crecimiento sostenido
de las economías europeas. Llegados a este punto podemos concluir que el mecanismo
ha funcionado correctamente hasta el momento. Ha cumplido su objetivo principal,
rescatar aquellos sistemas financieros de la eurozona que pudieran romper la estabilidad
de la Unión Europea. Una realidad es que el sistema financiero de los países de la zona
euro, por lo general, está sobredimensionado con respecto a su PIB. Este hecho hace
que los países de la UE no sean capaces de hacer frente con facilidad a los posibles
rescates de sus sistemas financieros y por eso la solicitud de asistencia financiera sea
primordial de cara al medio y largo plazo.
Hasta el momento con el capital constituido por el MEDE ha sido suficiente para llevar
a cabo el rescate de los sistemas financiero de España y de Chipre. Situándonos en el
escenario pesimista, cabe plantearse si en un medio/largo plazo el MEDE sería capaz
de hacer frente a otros posibles rescates. Dadas las múltiples variables que entran en
juego en este contexto y que condicionan la magnitud del rescate no podemos afirmar ni
negar esta cuestión. La cuantía de un futuro posible rescate dependerá del ratio:
dimensión sistema financiero/PIB, de la Deuda Pública del país y la estructura
económica entre otras. Las cifras nos hacen pensar en la respuesta del MEDE ante
distintas situaciones. Como comentábamos el capital total del MEDE estaba formado
por un total de 700.000 millones de euros en un hipotético caso de quiebra de varios
sistemas financieros es posible que el MEDE no pueda hacer frente al rescate de todos
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en el sistema financiero Chipriota
ellos, puesto que el valor de los activos bancarios de cada país son muy superiores a su
PIB, haciendo inviable los rescates con el capital disponible. A la vista de que este
sobredimensionamiento constituye un problema para la estabilidad de la eurozona,
consideramos indispensable que se debería establecer un marco jurídico que limitase la
existencia de sistemas financieros sobredimensionados que generen un riesgo sistémico
de contagio a los países vecinos.
De cara al análisis realizado a lo largo de este artículo, se puede concluir que, a pesar de
que el MEDE ha cumplido su función y ha conseguido una mayor solidez en la
estabilidad del sistema financiero de los países rescatados, la realidad es que las
entidades financieras de estos países siguen sin cumplir su objetivo principal: la
canalización y la concesión del crédito a la economía. Esta restricción del crédito se
debe a las estrictas condiciones impuestas que se han exigido a las entidades financieras
rescatadas como, el incremento del coeficiente de caja, aumento de los requisitos de
capital, la eliminación de activos inmobiliarios y no inmobiliarios sobrevalorados de los
balances. Además, la deficiente evaluación del riesgo a la hora de conceder préstamos
en la fase previa a la crisis, junto con la coyuntura económica actual está generando que
las entidades financieras no recuperen parte los productos financieros concedidos. Hasta
que las entidades financieras no cumplan estas exigencias y recuperen los activos
concedidos no se dará la posibilidad de que vuelva a fluir el crédito.
Las dificultades a las que tuvieron que hacer frente los países que tenían problemas en
sus sistemas financieros hizo inminente la necesidad de tomar medidas drásticas en un
periodo breve de tiempo. En nuestra opinión, la rapidez con la que se toman estas
medidas imposibilita que se lleve a cabo un estudio y valoración exhaustivo de los
problemas, sin tener en cuenta las consecuencias que tiene la implantación de dichas
medidas para el futuro, que no valoran el posible cambio de expectativas en los agentes.
Los dirigentes europeos y los del país nacional deberían comunicar con total
transparencia cuales son las medidas que se van implementar para no generar
incertidumbre, pánicos bancarios y mayor inestabilidad en el sistema. A nuestro juicio
debería haber un mayor rango de flexibilidad en las políticas establecidas con el
objetivo de poder adecuarlas a la evolución de la coyuntura económica. No obstante, en
algunas ocasiones, en cuestiones financieras, estas decisiones tomadas en un periodo de
tiempo muy corto tienen su justificación, ya que es de vital importancia actuar con total
confidencialidad para evitar los cambios de expectativas de los agentes en los mercados
financieros. Si no se implementan de la manera mencionada las expectativas de los
agentes cambiaran desbaratando y haciendo menos eficaces las medidas implementadas
por el MEDE. Así pues, concluimos que las actuaciones de la aplicación del mecanismo
MEDE fueron capaces de generar una serie de decisiones con la suficiente rapidez en
los asuntos de su competencia. Prueba de ello es la disposición de un sistema de
votación de urgencia para aquellas situaciones en las que la Comisión y el BCE
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consideren que la no adopción de una decisión puede amenazar la sostenibilidad
económica y financiera del euro. No obstante y a pesar de los ya mencionados sistemas
de votación urgentes ha habido algunas circunstancias y casos en los que el MEDE no
ha cumplido con los criterios de confidencialidad y rapidez en su gestión. Un ejemplo
claro de esto lo podemos ver cuando analizamos el caso de Chipre, donde por ejemplo
se anunció una medida polémica antes de implementarse. Esto generó que los agentes
económicos cambiaran sus expectativas provocando intentos de retiradas masivas de
capital y en consecuencia los bancos tuvieron que permanecer cerrados durante un
periodo prolongado de tiempo para evitar el pánico bancario.
130
Cabe plantearse si los mecanismos de decisión del MEDE son adecuados para los
plazos y las condiciones de resolución de este tipo de problemas, relacionados con la
rapidez de toma de decisión y su confidencialidad en los mercados. A la hora de
analizar este tipo de cuestiones cabe destacar que no hay una única respuesta concreta,
las decisiones y la rapidez con las que se toman en cada país, dependerá de la tipología
del problema, las condiciones en las que se encuentra el sistema financiero y el
compromiso de los gobernantes. Hasta el momento podemos decir que la intervención
ha sido exitosa en los dos países en los que el mecanismo ha actuado, los instrumentos y
agentes implantados han sabido coordinarse de una forma precisa y eficiente, no
obstante consideramos que hay que seguir trabando dentro de la institución con el fin de
limitar aquellos problemas burocráticos a la hora de organizarse dentro de este.
Por otra parte, uno de los posibles aspectos negativos del MEDE hace referencia a la
condicionalidad estricta a la que están sometidos los países a la hora de recibir la ayuda,
estas imposiciones limitan la actuación de los gobiernos, puesto que tienen que tener en
cuenta que los niveles de deuda van a aumentar progresivamente en el futuro, lo que
pone en tela juicio la sostenibilidad de la deuda en los próximos años y la transmisión
de esta carga a las generaciones futuras. Por otro lado he de señalar que se deben
establecer mecanismos que favorezcan la diversificación de los riesgos a la hora de
invertir en la deuda de los distintos países.
Recomendaciones aparte, no cabe duda de que la aplicación del MEDE ha supuesto en
los países en los que se ha aplicado, una mejora sustancial y aún se prevén obtener
mejores resultados. La confianza en el sistema financiero se ha visto fortalecida y
Europa ha demostrado tener los instrumentos necesarios para afrontar desequilibrios
financieros, la imagen internacional de la Unión Europea se ha visto consolidada y ha
demostrado su capacidad solvente. La existencia de este Mecanismo Europeo de
Estabilidad de forma permanente dota, por una parte, de tranquilidad a los países
miembros de la zona euro y por otra parte de confianza a los inversores extranjeros. Así
mismo, la ejecución del MEDE ha demostrado el compromiso y fortaleza dentro de la
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en el sistema financiero Chipriota
Unión Europea a la hora de afrontar problemas conjuntos. Sin embargo, se debe seguir
trabajando hacia una mejora de la cohesión de los países integrantes de la zona euro
estableciendo mecanismos que permitan alcanzar objetivos comunes y nos lleven a una
mejor coordinación entre los miembros de la Eurozona.
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RUE