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Red Econolatin
URUGUAY
www.econolatin.com
Enero-Marzo
Expertos Económicos de Universidades Latinoamericanas
2016
Prof. Gabriela Mordecki
Instituto de Economía
Facultad de Ciencias Económicas y de
Administración
Universidad de la República
1. SITUACIÓN ECONÓMICA
ACTIVIDAD ECONÓMICA
En el tercer trimestre de 2015 la economía uruguaya creció 1% en términos
desestacionalizados, luego de la caída del segundo trimestre (-1,5%). En
términos interanuales, en el período enero-septiembre el crecimiento fue de
1,5%, impulsado fundamentalmente por la industria, seguido de los
servicios y el transporte y comunicaciones. Por otro lado, la construcción y
el comercio muestran caídas en los primeros nueve meses de 2015. El
comportamiento de la industria en dicho período se debe fundamentalmente
al significativo impacto positivo del inicio de las actividades de la fábrica de
pasta de celulosa de Montes del Plata que tuvo lugar en julio de 2014, si
bien este efecto tiende a desaparecer en su comparación interanual.1
Respecto al sector comercio y los servicios, la última encuesta elaborada
por la Cámara Nacional de Comercio y Servicios del Uruguay referida al
último trimestre del año, señala que el sector se enfrenta a un contexto
recesivo, con caídas de ventas reales en la mayoría de los rubros relevados.
De acuerdo con esta encuesta, en el último trimestre del año solamente
19% de los rubros mostraron crecimiento, mientras que para el año
completo únicamente 28% de los mismos aumentaron sus ventas.
En lo que refiere al sector turístico, de gran relevancia en Uruguay, el
ingreso de divisas medido en dólares derivado de esta actividad en 2015 fue
2,9% superior al de 2014, mientras que el número de turistas ingresados al
país aumentó 4,6% en igual período, fundamentalmente debido al
1
La planta de celulosa Montes del Plata es una de las más grandes del mundo, con una
capacidad de producción de un millón trescientas mil toneladas de pulpa de celulosa al año.
Dado el reducido tamaño relativo de la industria en Uruguay, la entrada en funcionamiento
de esta planta genera un efecto al alza en la producción estimado en alrededor de 1% del
PIB.
incremento de 14,1% de los turistas argentinos que fue parcialmente
contrarrestado por la caída de 7,5% de los turistas brasileños. Siguiendo
esta tendencia, en enero de 2016 (principal mes de la temporada
veraniega) el ingreso de turistas argentinos se incrementó 34,2% mientras
que ingresaron 25,5% menos turistas brasileños. El fuerte aumento en el
ingreso de turistas argentinos desde mediados de diciembre de 2015 es
sobre todo consecuencia de las medidas de liberalización de la venta de
dólares en ese país, mientras que el menor número de turistas brasileños
fue consecuencia de la situación recesiva que vive este país, sumado a la
fuerte apreciación del dólar frente al real.
Por otro lado, en consonancia con el enfriamiento de la actividad
económica, el mercado de trabajo continuó mostrando signos de deterioro,
el desempleo aumentó y en el promedio de 2015 la tasa se ubicó en 7,5%
de la población económicamente activa (PEA).2 Ello fue consecuencia de una
caída del empleo, cuya tasa pasó de 60,4% de la población en edad de
trabajar (PET) en 2014 a 59% en el promedio de 2015, lo que fue
parcialmente compensado por la caída de la tasa de actividad que pasó de
64,7% en 2014 a 63,8% en 2015.
SECTOR EXTERIOR
Al cabo del año 2015 se contrajeron tanto las exportaciones (-16%) como
las importaciones (-17,4%) medidas en dólares corrientes. Ello fue
consecuencia por un lado de menores precios de las materias primas, tanto
de las que Uruguay exporta (básicamente soja, arroz y lácteos) como de las
que importa (fundamentalmente petróleo y sus derivados). En promedio los
precios de los productos que Uruguay exporta cayeron 11,2%, mientras que
los volúmenes exportados se contrajeron 4,9%. Cayeron las exportaciones
hacia los países vecinos (Argentina y Brasil), así como hacia otros destinos
como Venezuela, China y Rusia. Esta caída, salvo excepciones y con
distintos grados, ha afectado a la mayor parte de los rubros de exportación
de la economía uruguaya.
También se contrajeron las importaciones en todas las categorías,
destacándose la caída de la importación de insumos intermedios (22,3%),
impulsada, como ya se comentó, por las menores compras de petróleo y
derivados (inducidas por la caída de precios, 43% en el promedio del año).
Pero también cayeron las compras de bienes de capital (14,3%), así como
de bienes de consumo (8,4%), y dentro de estos últimos destaca la caída
de las importaciones de bienes duraderos.
SECTOR PÚBLICO Y POLÍTICA FISCAL
El frente fiscal también resultó complicado, y cerró el año 2015 con un
déficit equivalente a 3,6% del PIB. En enero de 2016 empeoró aún más
ubicándose en 3,8% en el año móvil, debido a la suba del peso de los
intereses de la deuda, que pasó de 2,8% del PIB en enero de 2015 a 3,7%
2
En el promedio de 2014 la tasa de desempleo fue de 6,6% de la PEA.
del PIB en enero de 2016. Este incremento se vinculó fundamentalmente al
efecto sobre los intereses de la depreciación del dólar en Uruguay que fue
de 25,6% en ese período, ya que alrededor del 50% de la deuda pública
está nominada en esa moneda.
Por otra parte, el enlentecimiento de la economía repercutió en la
recaudación fiscal que presentó una variación casi nula en relación a un año
atrás, debido a la caída de 7,2% de los ingresos referentes al comercio
exterior, a la contracción de 1,8% de los ingresos de la Seguridad Social,
compensados por un incremento de 1,4% de los ingresos de la Dirección
General Impositiva (DGI).
POLÍTICA MONETARIA, INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO
Luego de cerrar el año 2015 en 9,4%, la inflación interanual de febrero de
2016 alcanzó a 10,2%, superando la llamada “barrera psicológica” del 10%
y en el marco de una política monetaria cuyo objetivo de inflación se
mantiene desde mediados de 2014 entre 3% y 7%. Ese valor no se
alcanzaba desde 2004, período en el cual la economía se encontraba
recuperándose de una profunda crisis económica. El incremento de febrero
de 2016 fue consecuencia, en parte, de los ajustes de tarifas anunciados a
mediados de enero, y del aumento de los precios de los cigarrillos y del
tabaco, lo cual responde a la “política anti-tabaco” llevada adelante por el
Presidente Dr. Tabaré Vázquez. Por otro lado, el fuerte incremento del
precio del dólar antes mencionado también impactó en el alza de los precios
internos, ya que siendo Uruguay una economía muy dolarizada muchos de
los bienes de consumo importados (automóviles, electrodomésticos,
computadoras, celulares, etc.) tienen sus precios fijados directamente en
dólares, a lo que se suma el impacto del precio del dólar en los insumos
importados de otros productos.
Sin embargo, intentando suavizar esta tendencia al alza del dólar, la
autoridad monetaria continuó interviniendo en el mercado de cambios,
donde en 2015 vendió 824,5 millones de dólares, además de haber
realizado otras operaciones, como la recompra de títulos en unidades
indexadas, para evitar las presiones dentro del mercado cambiario. En lo
que va de 2016, el gobierno ha intervenido directamente en el mercado de
cambios vendiendo 183,2 millones de dólares.
El tipo de cambio real (considerando el promedio respecto a los principales
socios comerciales), si bien siguió recuperándose de sus valores mínimos de
dos años atrás, aún está muy por debajo del promedio de los últimos años,
y los exportadores reclaman que el Banco Central permita una mayor
depreciación del peso, de forma de ganar competitividad, compensado en
parte los bajos precios internacionales de los productos que Uruguay
exporta.
2. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
Las perspectivas económicas continuaron deteriorándose en los últimos
meses, con ajustes a la baja del crecimiento económico, lo cual se refleja en
los resultados de las principales encuestas entre analistas económicos del
país. De acuerdo a la mediana de las expectativas de los analistas que
responden a la encuesta que releva el Banco Central (BCU), en febrero de
2016 el crecimiento proyectado para el año 2015 era de 1,4% y de 1,1%
para 2016, mientras que en marzo de 2015, las proyecciones eran de 2,9%
y 2,85% respectivamente.
En lo referente a la inflación, la suba de precios por encima de 10% anual
de febrero de 2016 alimentó el debate sobre la política económica referida
al combate inflacionario, donde se cruzan elementos tales como las pautas
establecidas por el Poder Ejecutivo para los Consejos de Salarios, los
reajustes de tarifas públicas y las intervenciones del BCU en el mercado de
cambios. Así, las principales encuestas han mantenido la inflación esperada
para 2016 cercana al 10% (9,7% según la Encuesta del BCU de febrero de
2016) y de 8,7% para 2017. En lo que respecta al valor del dólar, en esta
encuesta la mediana de las respuestas indican un valor del dólar de 36
pesos para fin de 2016 y de 39 pesos en diciembre de 2017.
O
3. SITUACIÓN POLÍTICA
Al cumplirse un año de su mandato, y en el marco de una importante
pérdida de popularidad reflejada en las últimas encuestas de opinión, el
Presidente Vázquez expuso en cadena de radio y televisión los logros del
pasado año, reconociendo que el contexto es menos favorable que el que se
esperaba y destacando dentro de las prioridades en lo económico, la lucha
contra la inflación y la defensa del “grado de inversor”, que recientemente
perdió Brasil.
En otro plano, al tiempo que en el Parlamento culminaba el debate sobre las
responsabilidades en la desfavorable situación económica y financiera de la
empresa petrolera del Estado, ANCAP, cuyo director era Raúl Sendic, actual
Vicepresidente de la República, se desató la polémica en torno a la validez
su título de Licenciado. Esto generó tensiones y discusiones al interior del
partido de gobierno (Frente Amplio) y fuertes críticas de los partidos
opositores, con solicitudes incluso de renuncia del Vicepresidente o de
denuncias ante la justicia por este tema.
Por otra parte, durante los primeros meses de 2016, la multinacional
petrolera Total comenzará a realizar perforaciones en territorio uruguayo.
Dada la alta probabilidad de encontrar petróleo, el Presidente Vázquez
realizó dos reuniones con los expresidentes Sanguinetti, Lacalle, Batlle y
Mujica para consultarlos sobre cómo realizar esta explotación y cómo
administrar los recursos que pudieran provenir de esta explotación. Por
tratarse de temas estratégicos que trascienden a los partidos políticos, el
gobierno se fijó como objetivo trazar lineamientos de acuerdos generales
sobre el tema.
ÍTICA