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MERCADO LOCAL
Índice de Tipo de Cambio Real Efectivo
El Índice de Tipo de Cambio Real Efectivo Global –que se define como la
relación entre los índices de precios al consumo de nuestros principales
socios comerciales con respecto a la economía doméstica expresados en
una misma moneda- avanzó 0,35% en Setiembre; esta es la tercera vez
consecutiva que se registra una variación positiva del indicador y, en este
caso, se explica por la mejora en la competitividad con respecto a
Argentina (1,65%), Estados Unidos (1,62%), México (1,26%) y China
(1,40%).
Índice de Precios al Productor
El Índice de Precios al Productor de Productos Nacionales (IPPN) que
elabora el Instituto Nacional de Estadísticas avanzó 0,92% en Octubre, y
de este modo, la variación en 2014 ascendió a 13,41% y la de los últimos
doce meses trepó a 11,06%. El resultado se explica por los incrementos
que se registraron en los sectores Pesca (29,25%), Explotación de Minas
(33,00%), Agricultura, Ganadería y Otros (11,49%) e Industrias
Manufactureras (10,47%). Esta es la primera vez en cinco meses que el
Indicador sobrepasa el 11%; en el mes anterior se había situado en 10,63%.
Evolución de los títulos de deuda

Letras de Regulación monetaria:
Millones
MONEDA
Pesos
Pesos
Pesos
Pesos
UI

PLAZO
30 días
90 días
180 días
2 años
2 años
TASA
13,49%
14,50%
14,49%
14,05%
4,60%
OFERTA
480
480
480
720
120
DEMANDA
1013
873
1068
2670
232
ACEPTADOS
402
238
411
1160
33
Bonos globales en UI y USD:
MONEDA
VENCIMIENTO
UI
UI
Dólares
Dólares
Dólares
Dólares
14/09/2018
05/04/2027
14/08/2024
21/03/2036
20/11/2045
18/06/2050
PRECIO
24/10
107,30
110,76
105,80
137,50
88,65
101,75
TIR
24/10
3,00%
3,20%
3,79%
4,80%
4,83%
4,99%
PRECIO
30/10
107,30
110,76
105,75
137,00
88,50
100,00
TIR
30/10
2,99%
3,19%
3,79%
4,83%
4,84%
5,10%
Evolución del dólar
El dólar billete interbancario retrocedió 0,32% esta semana, y cerró el
viernes en 24,198. La moneda norteamericana se ha apreciado 12,94% en
lo que va de 2014.
MERCADO REGIONAL
Brasil
El Comité de Política Monetaria del Banco Central de Brasil decidió –por
mayoría- elevar la tasa Selic a 11,25%. El Organismo expresó a través de
un comunicado de prensa que “la intensificación de los ajustes de precios
relativos en la economía tornó el balance de riesgos para la inflación
menos favorable”. La última vez que las autoridades resolvieron
incrementar la tasa de referencia fue en abril de este año –de 10,75% a
11,00%-; desde entonces la inflación interanual pasó de 6,28% a 6,75%, y
sobrepasó el límite superior del rango objetivo definido por el Banco
Central (2,5% - 6,5%).
La candidata por el partido de los trabajadores, Dilma Rousseff, fue
reelecta Presidente de Brasil con el 51,6% de los votos. El legislador Aecio
Neves, quién obtuvo el 48,4% de los votos, reconoció el triunfo de su
adversaria y aseguró que “la mayor de sus prioridades es ahora la de unir
al país”. Tal como se preveía, el Índice IBOVESPA cayó 2,77% y la acción
de Petrobras disminuyó 13,69% el lunes; además, el valor del Dólar avanzó
1,91% ese día, aunque cerró la semana con una variación de 0,08%.
Colombia
La Junta Directiva del Banco Central de Colombia decidió mantener la tasa
de interés de referencia en 4,5%. El organismo explicó que “la demanda
agregada continúa mostrando un fuerte crecimiento en un contexto
cercano a la plena utilización de la capacidad productiva y las
expectativas de inflación se mantienen cerca del 3,0%”; asimismo, al
respecto del contexto internacional, destacó que “el deterioro de los
términos de intercambio y la creciente incertidumbre sobre la
recuperación de la actividad económica mundial” podrían afectar la
demanda agregada y la tasa de cambio. Cabe destacar que en el segundo
trimestre de 2014 la economía se expandió 4,3% -interanual- y en
Setiembre la inflación de los últimos doce meses cayó a 2,86%.
México
La Junta de Gobierno del Banco Central de México decidió mantener la
tasa de interés de referencia en 3,0%. El documento, publicado el 31 de
Octubre, expresa que “si bien la actividad económica en Estados Unidos
continúa consolidando su proceso de recuperación tras haber registrado
una fuerte expansión en el segundo trimestre del año, la desaceleración
de la economía global y la apreciación del dólar podrían moderar su
crecimiento en 2015”. Esto, junto con la reciente caída de la inflación
interanual, “ha llevado desde el último comunicado a una expectativa de
mercado de postergación de la fecha de inicio de la elevación de la tasa
de interés de referencia de la Reserva Federal.”
MERCADO INTERNACIONAL
Estados Unidos
El Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal decidió mantener la
tasa de interés de referencia en 0,25% y reducir a cero la compra mensual
de activos. Para determinar la duración de esta estrategia los miembros
evaluarán la evolución del empleo y la inflación; así, analizarán
mediciones de las condiciones del mercado de laboral, indicadores de las
presiones sobre los precios y expectativas de inflación, y la evolución de
la situación financiera. El comité expresó -a través del comunicado oficialque “si los próximos datos exhiben un progreso más veloz hacia el
objetivo, es probable que la alteración de la tasa se produzca antes de lo
previsto”. Es preciso señalar que, en el mes de setiembre, la variación del
Índice de Precios al Consumidor de los últimos doce meses ascendió a 1,7%
y la tasa de desempleo a 5,9% -el menor nivel desde Julio de 2008.
El Departamento de Comercio presentó los resultados “preliminares” de
Cuentas Nacionales correspondientes al tercer trimestre de este año; el
Producto Bruto Interno se habría expandido a una tasa anualizada de 3,5%
como consecuencia del incremento del Consumo Personal (1,8%),
Inversión Fija (5,5%) y Exportaciones (7,8%) y la caída de las
importaciones (1,7%). Esta cifra es inferior a la del segundo trimestre
(4,6%) aunque se ubica 1,2 puntos porcentuales por encima del promedio
de los últimos cinco años (2,3%).
En lo que refiere al mercado financiero, en los primeros cuatro días de la
semana los principales índices accionarios presentaron variaciones
positivas: S&P500 (2,4%), IDJ (3,2%), Nasdaq (3,1%). Esto es consecuencia,
fundamentalmente, de los resultados de Confianza del Consumidor –que
avanzó 8,62% en Octubre- y PBI.
Eurozona
De acuerdo a la primera estimación de la Oficina de Estadísticas de la
Unión Europea, en el mes de Octubre, la inflación de los últimos doce
meses habría ascendido a 0,4% en la Eurozona; esto es 0,1 puntos
porcentuales por encima de la cifra de Agosto y Setiembre (0,3%) y se
explica –fundamentalmente- por el incremento en el precio de Servicios
(1,2%) y Alimentos, Alcohol y Tabaco (0,5%). Este resultado disipa –
momentáneamente- los temores de deflación y genera entusiasmo entre
los analistas e inversores respecto de la evolución de la economía de la
región.
Rusia
El Directorio del Banco Central de Rusia decidió incrementar la tasa de
referencia de 8,00% a 9,50% ya que entiende que “la inflación se
mantendrá por encima del 8% durante 2014 y el primer trimestre de 2015”
y “el alto crecimiento continuará presionando los precios al alza”.
Japón
Esta semana el Banco Central y el Instituto de Estadísticas de Japón
presentaron los resultados de Producción, Desempleo e Inflación
correspondientes al mes de Setiembre de este año. La producción
Industrial aumentó 2,7% con respecto al mes anterior y 0,6% con respecto
a Setiembre de 2013; de este modo, se cortó una racha de dos resultados
negativos consecutivos. Por otro lado, el Índice Nacional de Precios al
Consumidor avanzó 3,2% en los últimos doce meses y la tasa de desempleo
–desestacionalizada- se situó en 3,6%.
En este contexto, el Banco Central de Japón decidió flexibilizar o “relajar”
su política monetaria y anunció que incrementará el volumen de activos
financieros que adquiere mensualmente entre 10 y 20 trillones de Yenes.
Los analistas coinciden en que esta medida “extraordinaria” o “no
convencional” tiene por objetivo impulsar el crecimiento y la inflación, y
alterar el valor de los distintos instrumentos financieros.
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
 El precio de los instrumentos de deuda en USD de URUGUAY con
vencimiento en el Largo y Mediano Plazo cayó ligeramente –entre
0,05% y 1,72% respectivamente-; a modo de referencia, el valor del
título a 30 años cayó 0,17% y el del título a 10 años disminuyó 0,05%.
Lo mismo sucedió con los Bonos del Tesoro Americano; el rendimiento
de los títulos a 10 y 30 años aumentó 3,10% y 0,94% respectivamente.
 El rendimiento de las LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA en Pesos
a 30 días aumentó más de 2,4 puntos porcentuales –de 11,05% a
13,49%- mientras que el de los títulos a 90 días avanzó apenas 0,5
puntos porcentuales –de 14,25% a 14,50%-. El BCU redujo en un 42%
los montos emitidos por estos dos títulos aunque la tasa media exigida
por los agentes aumentó más de un punto porcentual en ambos casos.
Por otra parte, la tasa de LRM en UI a dos años se mantuvo en 4,60%;
curiosamente, el BCU aceptó menos del 28% de lo que ofertó
originalmente. Por último, es preciso señalar que la semana próxima
vencerán LRM en Pesos por 9.667 millones.
 El precio de los bonos de VENEZUELA de Corto Plazo –con vencimiento
en 2016, 2018 y 2020- y Largo Plazo –con vencimiento en 2031, 2034 y
2038- aumentó sensiblemente: 8,56% y 9,04% respectivamente. A
modo de referencia, el valor del instrumento a cuatro años avanzó
10,16% y el del instrumento a treinta años 8,57%. El 28 de Octubre,
la compañía estatal “Petróleos de Venezuela” pagó USD 3.000
millones por el vencimiento de un Bono Global; esto trajo algo de
confianza al tiempo que algunos inversores optaron por reinvertir ese
dinero en títulos de Venezuela.
Cotizaciones de monedas y commodities con respecto al USD

Monedas
MONEDA
Real
Peso Argentino
Peso Colombiano
Peso Chileno
N. Sol Peruano
Peso Mexicano
Dólar Can.
Franco Suizo
Libra
Euro
Yen
Renminbi
Dolar Aus.

%Δ 1 MES
(1,17)
(0,87)
(1,59)
3,50
(1,06)
(0,31)
(0,65)
(0,74)
(1,35)
(0,78)
(2,26)
0,43
0,59
%Δ 1 AÑO
(9,53)
(30,47)
(8,06)
(11,16)
(5,01)
(3,33)
(7,45)
(5,75)
(0,29)
(7,74)
(12,33)
(0,31)
(6,95)
ÚLTIMO DATO
1172,04
80,56
%Δ EN 5 DÍAS
(4,78)
(0,57)
%Δ 1 MES
(2,98)
(11,64)
%Δ 1 AÑO
(11,41)
(16,43)
Bolsas
S&P 500
DOW JONES
NASDAQ
IBOVESPA
MERVAL
MEXBOL
MIB
IBEX
DAX
UKX
CAC 40
SH. COMP.
NIKKEI
BSE500

%Δ EN 5 DÍAS
(0,08)
(0,12)
0,39
1,08
(0,33)
0,66
(0,35)
(1,07)
(0,60)
(1,10)
(3,59)
0,06
0,07
Commodities
COMMODITY
Onza de Oro
Barril de Petróleo

ÚLTIMO DATO
2,48
8,50
2057,60
578,06
2,92
13,47
1,13
0,96
1,60
1,25
112,19
6,11
0,88
PAÍS
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
Brasil
Argentina
México
Italia
España
Alemania
UK
Francia
China
Japón
India
%Δ 5 DÍAS
2,39
3,24
3,09
5,17
4,48
3,06
1,48
1,34
3,77
2,47
2,52
5,12
7,34
3,32
%Δ 1 MES
1,99
1,80
2,87
0,95
(12,11)
0,03
(5,30)
(3,21)
(1,56)
(1,15)
(4,15)
2,38
4,49
4,14
%Δ 1 AÑO
14,52
11,61
17,92
0,69
113,52
9,65
2,23
5,75
3,24
(2,75)
(1,55)
12,59
15,58
38,38
Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano
INSTRUMENTO
10-Yr Bond
30-Yr Bond
Ec. Patrizio Drago
ULTIMO DATO
2,34
3,07
%Δ EN 5 DÍAS
3,10
0,94