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MERCADO LOCAL
Índice de Precios al Consumo
El Índice de Precios al Consumo que elabora el Instituto Nacional de Estadística
avanzó 1,10% en Febrero y, de este modo, la variación acumulada en 2015 se
situó en 3,34% y la de los últimos doce meses en 7,43%. En el segundo mes del
año hubo un incremento significativo en el valor de la Vivienda (1,64%),
Muebles y Artículos para el Hogar (3,60%), Educación (5,61%) y Restaurantes
y Hoteles (1,17%). Es precio señalar que la inflación interanual (7,43%) cayó al
menor nivel desde Enero de 2011 (7,27%); al respecto de este tema el Ministro
de Economía, Danilo Astori, aseguró que la tasa “se ubicaría en el eje del rango
meta (3% - 7%)” y se comprometió a trabajar para que en un lapso de 18 meses
converja al 5,00%. Por su parte, el Dr. Ignacio Munyo –director del Centro de
Economía, Sociedad y Empresa del IEEM- señaló que, si los precios administrados
aumentan 3,00%, la inflación subyacente asciende a 8,2% y las autoridades
realizan el descuento de fin de año de la tarifa de UTE o reajustan el precio de los
combustibles en un 10%, la inflación podría cerrar el año en 6,9%. En este
contexto parecería más atractivo invertir en instrumentos en Pesos a un año a
una tasa nominal de 14% -o real de 6,64% según los cálculos de Munyo- que
invertir en Unidades Indexadas a una tasa de 4,50%.
Resultado del Sector Público
El Déficit del Sector Público Consolidado en el año móvil cerrado en Enero de
2015 se ubicó en 3,3% del PBI. Según indica el Ministerio de Economía, los
Ingresos del Sector Público retrocedieron 0,1% del PBI con respecto a Diciembre
-como consecuencia de la caída en la recaudación de DGI- mientras que los
Egresos Primarios se mantuvieron prácticamente constantes.
Evolución de los títulos de deuda
 Letras de Regulación monetaria:
MONEDA
Pesos
Pesos
Pesos
Pesos
PLAZO
30 días
90 días
180 días
2 años
TASA
14,15%
13,98%
13,73%
13,83%
OFERTA
1200
840
360
2040
DEMANDA
2538
2008
1079
7613
ACEPTADOS
1188
841
384
2397
 Bonos globales en UI y USD:
MONEDA
UI
UI
Dólares
Dólares
Dólares
Dólares
VENCIMIENTO
14/09/2018
05/04/2027
14/08/2024
21/03/2036
20/11/2045
18/06/2050
PRECIO 20/02
103,65
102,75
108,70
141,50
94,00
103,60
TIR 20/02
3,89%
3,96%
3,42%
4,54%
4,49%
4,88%
PRECIO 27/02
103,65
101,77
108,20
141,00
93,50
103,50
TIR 27/02
3,88%
4,06%
3,47%
4,57%
4,52%
4,89%
MERCADO REGIONAL
Brasil
En Febrero el Índice de Precios al Consumidor Amplio (IPCA) avanzó 1,22% como
consecuencia del incremento en el valor del Transporte (2,20%), Vivienda
(1,22%), Alimentos y Bebidas (0,81%) y Despensas Personales (0,86%); este
es el peor resultado para el segundo mes del año desde 2003 (1,57%) aunque de
acuerdo a Eulina Nunes Dos Santos -coordinadora del IPCA dentro del Instituto
Brasilero de Geografía y Estadística (IBGE)- el aumento de los impuestos sobre la
gasolina, los automóviles y los cosméticos habría tenido “una influencia
significativa en el dato de febrero”. Por otra parte, la inflación acumulada de los
últimos doce meses trepó a 7,70% -el registro más elevado desde Mayo de 2005
(8,05%)-; esto es 1,15 puntos porcentuales por encima del límite superior del
rango meta definido por las autoridades (2,5% - 6,5%).
En este contexto, el Comité de Política Monetaria del Banco Central de Brasil
decidió –por cuarta vez consecutiva- elevar la tasa de interés de referencia de
12,25% a 12,75%. El objetivo de esta medida es “controlar” el consumo y la
inversión de modo que la inflación se ubique dentro del rango meta (2,5% 6,5%); no obstante, podría “comprometer” el crecimiento del Producto Bruto
Interno de este país durante los próximos trimestres y “atenuar” la depreciación
del Real.
La semana anterior, la agencia calificadora Moody’s decidió rebajar la calificación
de Petrobras de BBB- a BB con “perspectiva negativa”. Para esto, la compañía no
solo citó el escándalo de corrupción sino también su nivel de liquidez y
endeudamiento. El Gobierno brasilero, propietario de más del 60% de las
acciones de la petrolera, está haciendo “lobby” para que las otras dos agencias
de más prestigio (S&P y Fitch) no procedan de igual manera; esto podría generar
una fuerte caída del Bono ya que muchos Fondos de Inversión tienen
restricciones para invertir en Títulos cuya calificación sea menor a BBB- para dos
de esas tres calificadoras. Además, el Directorio contrató a dos firmas de
abogados “para mejorar la gobernabilidad corporativa” y poder llegar al número
de pérdidas ocasionadas por el esquema de corrupción; con esto, la Compañía
tiene esperanzas de tener el balance auditado para fines de Marzo.
Inflación Interanual de Febrero en Latinoamérica
PAÍS
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
Paraguay
Perú
Uruguay
FEBRERO
5,49%
7,70%
4,40%
4,36%
4,05%
3,20%
2,77%
7,43%
ENERO
5,94%
7,14%
4,50%
3,82%
3,53%
3,40%
3,07%
8,02%
RANGO META
3,8% - 6,8%
2,5% - 6,5%
2,0% - 4,0%
2,0% - 4,0%
N/A
2,5% - 7,5%
1,0% - 3,0%
3,0% - 7,0%
¿CUMPLE?
SI
NO
NO
NO
SI
SI
NO
MERCADO INTERNACIONAL
Estados Unidos
Durante el mes de Febrero se crearon 295.000 nuevos puestos de trabajo y la
tasa de desempleo cayó a 5,5% -el menor nivel desde Mayo de 2008-. En los
últimos doce meses la tasa desocupación y el número de individuos desocupados
disminuyeron 1,2 puntos porcentuales y 1,7 millones respectivamente. Este y
otros resultados podrían adelantar el incremento de la tasa de interés de
referencia por parte de la Reserva Federal –que está previsto para el segundo o
tercer trimestre del presente año-.
Los Índices más representativos del mercado accionario americano cayeron
entre 0,63% y 1,46%; a modo de referencia, el S&P500 disminuyó 1,25% en la
semana aunque acumula un incremento de 0,8% en 2015. De acuerdo a los
principales medios de prensa, los inversores “tienen dudas respecto de cuánto
tiempo más podrá la Reserva Federal soportar estos niveles de tasa”.
Eurozona
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo decidió mantener los tipos de
interés aplicables a las operaciones principales de financiación, la facilidad
marginal de crédito y la facilidad de depósito en 0,05%, 0,30% y -0,20%
respectivamente. En conferencia de prensa, el Presidente del Organismo recordó
que a partir del 9 de Marzo comenzarían a adquirir valores del sector público
denominados en Euros en el mercado secundario; el mandatario prevé que estas
compras “continuarán hasta final de Setiembre de 2016 y, en todo caso, hasta
que se observe un ajuste sostenido de la senda de inflación que sea compatible
con el objetivo de lograr que las tasas se sitúen en niveles inferiores, aunque
próximos, al 2% a mediano plazo”. En este contexto, el viernes de esta semana,
el Euro se ubicó por debajo de 1,10 y alcanzó el menor nivel desde Setiembre de
2003.
El Producto Bruto Interno –desestacionalizado- avanzó 0,3% en la Zona Euro
(EA18) y 0,4% en la Unión Europea (EU28) durante el cuarto trimestre de 2014 en
relación al trimestre anterior; en el tercer trimestre de 2014 el PBI había
aumentado 0,2% y 0,3% en EA18 y EU28 respectivamente. Este resultado es
superior a la “estimación preliminar” que presentó la Oficina de Estadísticas de la
Unión Europea hace algunas semanas y se explica por el incremento en el
Consumo Privado (0,4% en EA18 y 0,5% en EU28), Formación Bruta de Capital
Fijo (0,4% en EA18 y 0,4% en EU28) y Exportaciones (0,8% en EA18 y 1,3%
en EU28). Entre los estados miembros del bloque, los mejores resultados se
registraron en Hungría (0,9%), Alemania (0,7%), España (0,7%) y Polonia
(0,7%) y los peores en Chipre (0,7%), Grecia (0,4%), Austria (0,2%) y
Finlandia (0,2%). Particularmente en la Zona Euro, la economía se expandió
0,9% en el último trimestre de 2014 en comparación con el último trimestre de
2013; esta tasa es la mayor –para un cuarto trimestre- de los últimos años
aunque todavía se sitúa muy por debajo del registro de 2010 (2,30%).
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
 BONOS de URUGUAY en USD:
El precio de los instrumentos de deuda en USD de Uruguay de Mediano y
Largo Plazo disminuyó ligeramente –entre 0,10% y 0,46%- al igual que los
Títulos del Tesoro Americano a diez y treinta años –cuyo rendimiento
aumentó más de 0,2 puntos porcentuales en la semana-. El valor del título
de UY con vencimiento en 2024 pasó de 108,70 a 108,20 y su rendimiento
aumentó a 4,57% mientras que el valor del título con vencimiento en 2050
pasó de 103,60 a 103,50 y su rendimiento avanzó a 4,89%.
 Evolución del DÓLAR:
El dólar billete interbancario avanzó 0,84% esta semana, y cerró el viernes
en 24,863. La moneda norteamericana se ha apreciado 2,03% en lo que va
de 2015.
 LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA del BCU:
El rendimiento de las Letras de Regulación Monetaria en Pesos a 30 y 90
días aumentó ligeramente –de 14,00% a 14,15%- y el las Letras en Pesos a
90 días disminuyó levemente -de 14,05% a 13,98%-. El Banco Central de
Uruguay redujo en más de un 42% volumen emitido y la tasa media
propuesta por los inversores aumentó más de medio punto porcentual para
los títulos a 90 días y cayó menos de medio punto para los títulos a 30 días.
La semana próxima vencerán LRM en Pesos por 2.603 millones.
 Emisión de UTE:
El viernes 6 de Marzo se realizó la presentación oficial en el Banco Central
de la emisión en la que se podrá participar como inversor junto a UTE en el
Fideicomiso Financiero Pampa. La colocación se hará a través de la Bolsa de
Valores de Montevideo el próximo 18 de Marzo. Para conocer más detalles
ingresar a: http://gbengochea.com.uy/noticias/proyecto-eolico-pampa/ o
http://www.bvm.com.uy/.
 BONOS del TESORO AMERICANO:
El rendimiento de los títulos del Tesoro Americano a diez años aumentó más
de 0,20 puntos porcentuales en la semana y cerró el viernes (5.22 pm) en
2,248%. De acuerdo a los analistas la caída en el precio de estos
instrumentos podría ser consecuencia de la caída en la tasa de desempleo
ya que, como fuera dicho anteriormente, podría acelerar la decisión de la
FED de incrementar la tasa de referencia. Desde el 31 de Enero –fecha en
que alcanzó el mínimo de los últimos años (1,642%)- la tasa aumentó más
de 0,60 puntos porcentuales.
COTIZACIONES

Monedas
MONEDA
Real
Peso Argentino
Peso Colombiano
Peso Chileno
N. Sol Peruano
Peso Mexicano
Dólar Can.
Franco Suizo
Libra
Euro
Yen
Renminbi
Dolar Aus.

%Δ 1 MES
(8,90)
(1,14)
(7,86)
(0,11)
(0,80)
(4,08)
(0,63)
(5,86)
(1,19)
(4,03)
(1,33)
(0,30)
(0,89)
%Δ 1 AÑO
(23,90)
(10,14)
(21,38)
(10,99)
(9,53)
(15,04)
(12,87)
(10,55)
(10,02)
(21,65)
(14,62)
(2,31)
(14,99)
ÚLTIMO DATO
1.166,15
49,47
%Δ EN 5 DÍAS
(3,88)
(0,86)
%Δ 1 MES
(5,51)
(4,57)
%Δ 1 AÑO
(13,68)
(51,43)
Bolsas
S&P 500
DOW JONES
NASDAQ
IBOVESPA
MERVAL
MEXBOL
MIB
IBEX
DAX
UKX
CAC 40
SH. COMP.
NIKKEI
BSE500

%Δ EN 5 DÍAS
(6,96)
(0,39)
(3,29)
(1,59)
(0,06)
(3,43)
(0,73)
(3,07)
(2,44)
(3,00)
(0,90)
0,10
(1,04)
Commodities
COMMODITY
Onza de Oro
Barril de Petróleo

ÚLTIMO DATO
3,05
8,76
2.584,69
627,60
3,10
15,48
1,26
0,98
1,51
1,09
120,72
6,26
0,77
PAÍS
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
Brasil
Argentina
México
Italia
España
Alemania
UK
Francia
China
Japón
India
%Δ 5 DÍAS
(1,29)
(1,33)
(0,53)
(3,15)
3,43
(1,95)
0,44
(0,77)
1,31
(0,50)
0,26
(2,09)
0,92
1,42
%Δ 1 MES
1,07
0,38
4,06
2,39
10,24
1,44
8,07
4,91
6,50
0,85
5,83
4,72
7,11
3,95
Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano
INSTRUMENTO
10-Yr Bond
30-Yr Bond
ULTIMO DATO
2,25%
2,85%
%Δ EN 5 DÍAS
12,73
9,92
Ec. Patrizio Drago y Cr. Santiago Besada
%Δ 1 AÑO
10,68
8,95
13,44
6,09
68,07
10,60
7,67
7,65
21,04
1,82
12,39
57,50
24,20
46,69