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GERENCIA DE RIESGO, ANÁLISIS Y DESARROLLO
24/04/2009
Informe del mercado internacional
Índices accionarios
El inicio de semana no fue muy positivo para Wall Street, el lunes 20 de abril los tres índices cerraron con
fuertes pérdidas superiores al 3%. En primer lugar el índice industrial Dow Jones cayó unos 290 puntos o
3,6%, por su parte el S&P cayó hasta un 4,3%. Los resultados negativos se dieron después de una racha de
ganancias que duró 6 semanas, lo que dio esperanza a los inversionistas sobre la recuperación del la
economía americana.
Este resultado se debió a temores sobre el estado del sector financiero, este día Bank of America reportó
utilidades pero presentó un fuerte incremento en créditos “problemáticos”. Adicionalmente pesó en el
sentimiento de los inversionistas un reporte que señalaba que el gobierno estaba interesado en utilizar su
participación en entidades que han recibido dineros de acciones preferentes a comunes. Lo que fue
interpretado como una maniobra para inyectar más capital al sector financiero sin tener la necesidad de
consultar a Congreso.
Este patrón de pérdidas continuó el martes -22/04/09- cuando el Standar and Poor’s perdió cerca de 1%. Este
resultado se dio después de que las acciones de las financieras tendieran a la baja durante la mayoría de la
sesión, especialmente después del anuncio de que Morgan Stanley perdió durante el primer trimestre una
cantidad superior a la esperada por los analistas. Sin embargo el jueves se revirtió la tendencia de la semana
cuando los tres indicadores principales cerraron al alza, este impulso positivo lo dieron algunas de las
empresas que reportaron resultados mejores a los esperados.
Este viernes los mercados accionarios estadounidenses abrieron al alza a pesar de noticias económicas
negativas, como lo fue el reporte de una caída de 0,8% en las órdenes de bienes durables así como una
revisión a la baja del dato de febrero. El impulso positivo lo dieron en parte las acciones de la automovilística
Ford que reportó pérdidas para el primer trimestre mejores a las esperadas. Después de finalizada la sesión
de esta semana los reguladores le informarán en forma privada a los 19 bancos más grandes los resultados
del Strees Test aplicado unas semanas atrás, adicionalmente se publicará la metodología utilizada.
Índices Bursátiles
(Índice Base 3 de Marzo = 100)
Índice Base 3 Marzo 2009=100
130
125
120
115
110
105
100
95
mar
abr
Dow Jones
Fuente: Bloomberg
S&P
Nasdaq
Economía Mundial
Recientemente el Fondo Monetario Internacional presentó el World Economic Outlook de abril, en este
aunque presentan un pronóstico menos pesimista que el de enero anterior continúan esperando una
contracción mundial, en esta ocasión del 1,3% para 2009. El informe señala que “la economía global afronta
una severa recesión ocasionada por una masiva crisis financiera así como una pérdida de confianza”, además
que las medidas de los gobiernos han logrado cierta estabilización aunque no han podido recuperar la
confianza de los agentes económicos.
El documento revela como el escenario mundial llego a complicarse tanto, el FMI explica que después del
estallido de la burbuja inmobiliaria en Agosto 2007 la economía global se desacelero, provocando un
congelamiento en los mercados crediticios, ocasionando la entrada en recesión de economías avanzadas. Sin
embargo la situación se deterioro considerablemente luego de la crisis de setiembre 2008, con la quiebra de
Lehman Brothers y el rescate de la aseguradora AIG. Esto provocó un temor entre los intermediarios
financieros a medida en que la solvencia de las mayores entidades financieras se ponía en tela de duda, de
esta forma la demanda por liquidez alcanzó niveles record. Lo que genero un fligth-to-quality que produjo un
proceso de desapalancamiento que se esparció por todo el mundo.
Posteriormente se dio el traslado de la crisis a las economías emergentes, que hasta el momento se habían
escapado del declive económico debido a su mínima exposición al mercado inmobiliario estadounidense. El
contagio a estas economías se dio debido a un corte en las líneas de crédito así como a la reducción en sus
exportaciones debido a una menor demanda mundial.
El Fondo considera que las políticas adoptadas por los gobiernos han sido “rápidas, amplias y frecuentemente
poco ortodoxas” pero que no han logrado detener la desaceleración. Además que los efectos de la caída de
Lehman obligo a que los gobiernos dejaran claro que no permitirán el colapso de otra entidad que tenga
ramificaciones sistémicas.
Por lo tanto para el Fondo esta es la recesión global más profunda desde la Gran Depresión. Este
desaceleramiento ha afectado todos los rincones del planeta, el PIB per cápita se contraerá en los países que
representan tres cuartas partes de la economía global. Por su parte el crecimiento llegará en 2010, pero a una
tasa del 1,9% es decir por debajo del potencial.
Crecimiento del PIB
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
2007
Mundo
08
Economías Avanzadas
09*
10*
Economías Emergentes
Fuente: FMI
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Bonos del Tesoro
Este jueves los bonos del tesoro presentaron una leve tendencia a la baja, sin embargo durante la mayoría del
tiempo se mantuvieron estables. Durante esta sesión las continuas preocupaciones sobre la cantidad de
oferta de estos bonos fueron balanceadas por el sentimiento de fligh-to-quality en momentos en que el Dow
Jones entraba en terrenos negativos. Al final de la sesión del jueves el Bono Benchmarck a 10 años alcanzó
un precio de 98,48 y un rendimiento de 2,9%. Por su parte el viernes los precios de los tesoros tendieron a la
baja debido a una disminución en el apetito de inversionistas por el refugio que proveen estos bonos, esto
después de que se reportaran datos económicos mejores a los esperados. A inicios de la sesión el
rendimiento del bono a 10 años estaba en 2,99%.
En el tema de la oferta, el departamento del Tesoro anunció que durante la próxima semana subastará
US$101 billones en notas. Por otro lado la entidad adquirió unos US$7 billones en títulos con vencimiento
entre el 2012 y el 2013, esto forma parte de las compras que se espera alcancen los US$300 billones en un
período de 6 meses. Las próximas compras de Tesoros se realizaran el 27 y 30 de abril, en que se adquirirán
UST’s en los rangos de vencimiento del 2013 al 2016 y del 2019 al 2026 respectivamente.
Precio de Petróleo
A inicios de esta semana se presentó una caída en el precio del barril de petróleo WTI, específicamente el
lunes 20 de abril el barril cayó un 9% alejándose de los US$50 precio en el que habría estado transándose
durante las últimas semanas. Esta disminución en el valor se debió en parte a noticias que señalan que la
economía global se mantiene reprimida, el fortalecimiento del dólar americano así como el hecho de que el
martes vencía el contrato de entrega a mayo por lo que los inversionistas ajustaron sus inversiones.
Finalmente el contrato de mayo cerró a US$46,5.
En el informe de abril de la OPEP se pronostica una contracción en la demanda de petróleo de 1,4 millones de
barriles diarios. La recesión económica continuara erosionando la demanda del crudo, particularmente en
Estados Unidos, Japón y China. Los países miembros de la OECD presentaran un declive en su demanda
durante todo el año, mientras que los países que no pertenecen a este grupo experimentaran un aumento
marginal en sus compras de petróleo.
Estos datos concuerdan con los reportes de continuos aumentos en las reservas de petróleo
estadounidenses, para la semana pasada aumentaron en 3,9 millones de barriles. De esta forma la totalidad
de las reservas alcanza los 370,6 millones de barriles, lo que representa un aumento del 54% con respecto a
un año atrás. En lo que llevamos del mes de abril el precio promedio del barril alcanza los US$50 lo que
contrasta con los datos de un año atrás en que promediaba más del doble unos US$111.
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