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Fondos Mutuos Garantizados
Gigantes y Tigres
La comercialización de los nuevos
fondos garantizados lanzados por
Banchile fue todo un éxito.
Enersis
La generación le aporta rentabilidad y
la distribución, estabilidad.
Análisis de Mercados
¿Por qué han aumentado las tasas en
las principales economías del mundo?
N 3 año 2007
3
Editorial
4
Análisis y Proyecciones del Mercado
La importancia de la autorregulación
5
Mercados Bursátiles
Mercados de renta fija: ¿Normalizando las tasas de interés?
6
Fondos Mutuos
Buen comienzo de año y optimismo para el segundo semestre
7
Análisis de Mercados
¿Por qué han aumentado las tasas en las principales economías del mundo?
8
Exitosa comercialización de los Fondos Mutuos Garantizados
Gigantes y Tigres
9
Fondo Mutuo Banchile Inversionista Calificado I:
Excelente alternativa para los interesados en invertir en acciones de empresas e
instituciones chilenas
10
Fondo Mutuo Europe Fund
Un buen producto con acciones de empresas europeas
11
ENERSIS
12
ANDINA
13
IAM
14
Noticias
16
Vida Social
18
Indicadores Económicos
N 3 año 2007
Comité Editorial
Jorge Rodríguez Ibáñez
Francisca Veth Raffo
Bárbara Veyl Coombs
Colaboradores
Rodrigo Aravena González
Guillermo Araya Osorio
Hugo Avendaño Becerra
Raphael Bergoeing Vela
Ricardo Blum Bonder
Nicolás Celedón Förster
Departamento de Estudios
Rodrigo Martin
Macarena Matus Reyes
Mesa de Fondos Mutuos
Patricio Hernández Peirano
Francisco Muñoz Bustamante
Julio Náray De la Fuente
Juan Carlos Ojeda Errázuriz
Paula Puschmann Sepúlveda
Javier Rivera Arce
Macarena Rodríguez Valdés
Sergio Zapata Muñoz
Diseño
Osvaldo Vera Salinas
Grupo Contemporáneo
Durante el primer semestre de este año, una vez más el
mercado bursátil nacional ha crecido con fuerza. A la fecha,
el IPSA alcanza una rentabilidad anual cercana a 30%. Esta
situación se explica por el favorable comportamiento de
las bolsas de la región y por la sólida economía local y
mundial. Definitivamente, el rendimiento del mercado
nacional en los primeros meses del año estuvo por sobre
lo que esperaban los analistas. Durante el segundo semestre,
sin embargo, es posible que veamos algún ajuste. Con todo,
seguimos esperando un buen segundo semestre en términos
de resultados de empresas. Si esto ocurre, sumado a un
entorno en los mercados internacionales favorable y a la
existencia de flujos de inversión en la región, podríamos
tener un IPSA expandiéndose levemente.
En las bolsas internacionales, en tanto, observamos un
rendimiento de los mercados emergentes muy superior al
de los mercados desarrollados. En general, el motor ha sido
China, contagiando al resto de Asia con su crecimiento y
a Latinoamérica con la demanda sobre sus commodities.
Dentro de los mercados desarrollados ha destacado Europa,
apoyado por la mejora en el crecimiento de Alemania,
como también las múltiples fusiones y adquisiciones
efectuadas y anunciadas, en desmedro de Estados Unidos
y Japón que han quedado más rezagados.
Dado este contexto, hemos mantenido nuestro desafío de
estar constantemente desarrollando e innovando, a través
de la creación de nuevos productos y mejores oportunidades
de inversión para usted. Hace menos de dos meses lanzamos
dos nuevos fondos mutuos gar antizados, cuya
comercialización fue todo un éxito. Se trata de los Fondos
Mutuos Gigantes Garantizado y Tigres Garantizado, a través
de los cuales nuestros clientes pueden acceder a los mercados
de China, India, Singapur, Malasia, Corea del Sur y Taiwán.
distintas compañías que
participan.
Adicionalmente, y en el marco
de nuestro afán por estar
constantemente buscando las
mejores formas de entregar a
nuestros clientes un servicio de
primera calidad, a partir de junio,
Rodrigo Martin, -ex subgerente
de acciones de Banchile- asumió
como nuestro nuevo Gerente
de Estudios. Las razones fundamentales que motivaron este
cambio, responden a la necesidad de potenciar nuestro
Departamento de Estudios, con el objeto de posicionarnos
como una de las opiniones con mayor peso dentro del
mercado local. Lo anterior nos permite contar con un mayor
grado de especialización y sofisticación, además de crecer
en lo que a mejores prácticas se refiere.
Por último, queremos recordar les que estamos
constantemente pensando en las necesidades de nuestros
clientes, ofreciendo la más amplia gama de alternativas de
inversión, creando nuevos productos innovadores, buscando
los portafolios que se adecuen a sus distintos perfiles y
dando acceso a la mejor asesoría. Porque para nosotros no
hay nada más estimulante que hacernos merecedores de
la preferencia de nuestros clientes.
Por otra par te, nuevamente fuimos destacados en el
reconocimiento anual que realiza el Diario Financiero y la
Asociación de Fondos Mutuos a los fondos mutuos más
rentables del mercado, los “Premios Salmón”. Este año,
nuevamente Banchile se destacó en forma excepcional, con
nueve distinciones, la mayor cantidad de premios entre las
3
Análisis y Proyecciones del Mercado
LA IMPORTANCIA DE LA
AUTORREGULACIÓN
La confianza de los inversionistas financieros
se ha deteriorado durante los últimos años.
Probablemente, esto se deba a la existencia
de algunos cuestionamientos que han recibido
destacados ejecutivos de la comunidad
financiera internacional por prácticas que hoy
se consideran inadecuadas. Pero las malas
prácticas no son exclusivas de este mercado,
sino que también se han dado en industrias
como la de Internet, del alcohol y de seguros.
En Chile, un estudio efectuado por McKinsey encontró que
las empresas chilenas cumplen un 65% de los principios de
buen gobierno corporativo establecidos por la Organización
para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE), por
sobre Brasil y Argentina, y a la par con países asiáticos como
Malasia y Corea del Sur. Pero la conformidad lleva a la
mediocridad. Aunque Chile supere a sus vecinos, todavía
está muy lejos de Estados Unidos y Europa, en donde las
empresas cumplen, en promedio, el 95% de los principios
de la OCDE.
¿Cómo avanzar? Conocemos dos recetas: mejores leyes y
mejor mercado, vía autorregulación. Ninguna resuelve el
problema por sí sola, pero la segunda lidera. Veamos por
qué. Primero, porque el desarrollo sostenido de los mercados
se potencia si las políticas regulatorias no interfieren con su
funcionamiento. Segundo, porque la autorregulación es
menos costosa que la regulación tradicional. Es menos
costosa para la economía, pues las leyes son incapaces de
avanzar con la rapidez que cambian las tecnologías.
Adicionalmente, es menos costosa para el gobierno, pues
reduce la necesidad de expandir drásticamente sus
mecanismos de control, y cuando funciona adecuadamente
a través del mercado, la autorregulación lleva a cada firma
a regularse a sí misma, de acuerdo a los estándares exigidos
4
por sus propios clientes. Un mal servicio es proscrito vía
competencia. Finalmente, no sólo favorece la expansión de
las firmas, sino que también su capital reputacional, elevando
su valor de mercado. Los ejemplos abundan: la autentificación
de comida Kosher y Halal, el Código de Comics y los
estándares para productos ambientalmente amigables de
Green Seal.
En Chile también hemos avanzado. En octubre pasado, el
presidente de la Bolsa de Comercio anunció el nacimiento
de su Comité de Autorregulación. Pero su hermana menor,
la Bolsa Electrónica, no estaba convencida.Y aunque algunas
semanas después siguió el ejemplo, lo hizo sólo a medias,
creando un comité con mayoría dependiente. Felizmente,
la oposición de algunos directores impuso el sentido común,
primando la conformación de un comité independiente.
Así, incluso con limitaciones, por la escasez de capital humano,
de instituciones sólidas y de profundidad financiera, la
autorregulación tiende a imponerse en un número cada
vez más amplio y diverso de mercados. Pero avanzar hacia
la autorregulación no es fácil, especialmente en un medio
con cultura legalista como el chileno. La autoridad tiene un
rol que jugar, a través de supervisar y apoyar, por ejemplo,
a consumidores e inversionistas, exigiendo el compromiso
explícito de las empresas de que sus acciones serán honestas
y prudentes. Pero también con el ejemplo, modernizando
el gobierno corporativo de Codelco y, de otras empresas
públicas, como recientemente anunció el Ministro de
Hacienda.
Raphael Bergoeing V.
(56-2-873 65 40)
Mercados Bursátiles
MERCADOS DE RENTA FIJA:
¿NORMALIZANDO LAS TASAS DE
INTERES?
En el transcurso del año, hemos presenciado un vuelco de expectativas en lo que respecta a la futura dirección
que debiera adoptar la política monetaria en el resto del año y comienzos del próximo. Esta se ha caracterizado
desde un sesgo más bien neutral al inicio del 2007, hacia uno contractivo en la actualidad. De hecho, nuestras
proyecciones apuntan a 75 bps de alza en la Tasa de Política Monetaria (TPM,) al primer trimestre de 2008.
Actualmente, y dado lo anterior, los precios de los activos
financieros (principalmente de los papeles de Renta Fija)
han presentado un ajuste significativo en sus rentabilidades,
lo cual queda en evidencia luego del aumento en torno a
80 bps en las tasas de papeles nacionales.
Por lo tanto, es válido preguntarse si el reciente aumento de
las tasas de largo plazo corresponde a una normalización a
tendencia o a un ajuste transitorio. Al respecto, estimamos
que existen más factores que apuntan a una normalización
de las tasas de interés a niveles de tendencia que sólo a
efectos transitorios, lo cual tendría como explicación la
interacción de factores nacionales y extranjeros.
En el plano nacional, los datos de actividad están dando
cuenta de un escenario caracterizado por una recuperación
del gasto interno. Lo anterior sería el resultado de un fuerte
incremento del gasto privado en consumo. Anexo a lo
anterior, el mayor gasto fiscal que se derivaría del cambio
de la regla fiscal (disminución del superávit estructural a
0,5% del PIB) y un eventual aumento del precio del cobre
de tendencia considerado en la elaboración del presupuesto
fiscal de 2008, colocarían presiones adicionales para que la
política fiscal sea aún más expansiva para el próximo año.
Estas perspectivas de actividad, junto a la evolución de los
principales agregados monetarios permiten prever que las
actuales condiciones monetarias son aún expansivas. Lo
anterior justificaría aumentos de la TPM hacia valores
neutrales, que estimamos se encuentran en torno a 5,75%,
escenario que ha sido internalizado por la cur va de
rendimiento.
Sin embargo, una serie de factores estructurales provenientes
del resto del mundo han generado presiones sobre las tasas
largas. A comienzos de año, el consenso de mercado atribuía
Rodrigo Martin
(56-2-873 60 63)
Rodrigo Aravena
(56-2-873 61 96)
una alta probabilidad a un recorte de la Fed Fund en al
menos 25 bps (a 4,75%), debido principalmente a los
temores de recesión que surgían del debilitamiento del
mercado inmobiliario y los subsiguientes efectos que ello
generaría en el mercado laboral. Sin embargo, la dinámica
de las variables de actividad han dicho lo contrario: las
últimas cifras han dado cuenta de una mejora en los datos
del sector manufacturero (que posee una alta correlación
con el PIB), del gasto en capital de las empresas (que actúa
como un buen indicador líder de la actividad agregada) y
un mayor fortalecimiento del empleo y con ello de los
salarios reales. En este escenario, resulta consistente una
convergencia de la actividad hacia niveles cercanos a
tendencia, razón por la cual se han agregado presiones
inflacionarias provenientes del mayor gasto interno. Junto
a lo anterior, el aumento de riesgos por créditos impagos
provenientes del segmento de clientes de alto riesgo (sub
prime) ha generado un alza en las primas por riesgo implícitas
en los tipos a diversos plazos en la economía estadounidense.
Finalmente, en los mercados financieros internacionales se
ha apreciado una caída de la demanda por bonos del Tesoro
de EE.UU. por parte de diversos Bancos Centrales con
motivo de constituir reservas, situación que ha contribuido
a mayores niveles de tasas internacionales.
El cuadro descrito precedentemente permite prever que
actualmente estamos atravesando un momento que se
caracterizaría por un conjunto de cambios estructurales, los
que resultarían consistentes con una convergencia de las
tasas de interés hacia valores de acuerdo a los fundamentales
de largo plazo. Esto se potenciaría aún más en la medida que
la liquidez en el mundo caiga, evento que creemos poco
probable que ocurra en el corto plazo, dado que los países
Asia Emergente continuarían con la política de intervenciones
cambiarias para debilitar las monedas locales.
5
Fondos Mutuos
BUEN COMIENZO DE AÑO Y
OPTIMISMO PARA EL SEGUNDO
SEMESTRE
Superior a las proyecciones de los diferentes agentes del mercado, ha sido el comportamiento bursátil y
de commodities globales durante la primera mitad del 2007. Las más favorecidas han sido las bolsas de las
naciones emergentes exportadoras de materias primas, que siguen beneficiándose de altos precios de sus
productos, similares a los del año pasado, impulsados principalmente por la creciente demanda de China,
India y Europa. Este escenario se ha sostenido en un buen comportamiento de la economía global, lo que
nos permite seguir optimistas respecto al segundo semestre de 2007.
En Estados Unidos, la desaceleración de la actividad
experimentada en el primer trimestre de este año, creemos
que ya ha llegado a su punto de inflexión. A medida que
la actividad en el sector de la vivienda se estabilice
gradualmente, durante la segunda mitad del año debería
repuntar también el crecimiento, incluso ante la continuación
de los efectos sobre la economia agregada de los sectores
de la construcción y manufacturas. Se espera que este año,
su economía se expanda un 2%. Con respecto a 2008, la
reducción de las existencias, la eliminación del lastre del
sector de la vivienda en el crecimiento y la adaptación
relativa de las tasas de interés, propiciarán probablemente
una recuperación de la inversión. Además, el crecimiento
debiera acelerarse a un rango entre 2,7% y 3% en 2008 y
a un 3,1% en 2009.
Las perspectivas para Europa se presentan cada vez más
sólidas. La mejora de la confianza de los consumidores, la
reducción del desempleo, las altas tasas de utilización de la
capacidad y la solidez de los resultados de las empresas
deberían traducirse en un fuerte crecimiento de la demanda
interna, mientras que la integración continua de nuevos
estados miembros en la Unión Europea debería fomentar
las exportaciones. Según las proyecciones, el PIB de los
países europeos se moderará sólo suavemente y se ubicará
cerca del 2,6% (2,5% en la zona del euro) en 2007, para
reducirse después a tasas de crecimiento más sostenibles
de un 2,2% (2% en la zona del euro) en 2009.
En Japón, se espera que el vigoroso crecimiento de los países
en desarrollo de Asia, los indicadores de una sólida confianza
empresarial y la reducción del lastre de la consolidación
empresarial ayuden a mantener el crecimiento en un nivel
del 2,3% en 2007. Según las proyecciones, las bajísimas tasas
de interés fomentarán la inversión y la producción industrial
como principales impulsores de la economía, mientras unas
condiciones del mercado laboral más ajustadas deberían
6
estimular la demanda de los consumidores, lo que permitiría
acelerar la economía a un ritmo del 2,4% en 2008.
La economía asiática enfrenta este año pronósticos de
crecimiento promedio del PIB de 8,6%, apoyada en el
dinámico avance de China e India. Para la segunda mitad
del 2007, se espera un incremento del consumo interno y
de las exportaciones de la región a Estados Unidos, debido
a la recuperación de los gastos de los consumidores de
esos países. Las proyecciones para el área se sustentan en
el sólido repunte de China, donde se espera un crecimiento
anual del PIB en torno al 11,2%. Los pronósticos incluyen
impor tantes avances en Vietnam (9%), Singapur (7%),
Indonesia (6,5%), Malasia (6%) y Tailandia (4%).
América Latina completa el cuarto año consecutivo de
crecimiento. Desde 2003 la región ha registrado una media
de expansión del PIB superior a 4% y las previsiones para
2007 apuntan a un avance del 5%. El dinamismo reciente
de las economías de la región se explica principalmente
por el impulso de la demanda externa, sobre todo de Asia,
por la recuperación de la demanda interna estimulada por
las bajas tasas de interés y por la consolidación de la
estabilidad macroeconómica. La región se ha consolidado
como uno de los principales destinos de los flujos de
inversión internacional, destacando Brasil y México. Para
ambos países se proyecta para 2007 mayores tasas de
crecimiento del PIB de 4,2% y 3,5%. Por otra parte, para
Chile se proyecta un mayor crecimiento cercano al 5,7%,
impulsado principalmente por las exportaciones y el mayor
consumo interno.
Dado lo anterior, las perspectivas sobre los mercados
bursátiles siguen siendo expansivas, producto de una
economía global más consolidada y acompañada de una
atractiva generación de utilidades, destacando las compañías
de los países emergentes.
Julio Náray D.
(56-2-661 24 79)
Ricardo Blum B.
(56-2-661 21 14)
Análisis de Mercados
¿POR QUE HAN AUMENTADO LAS
TASAS EN LAS PRINCIPALES
ECONOMIAS DEL MUNDO?
Durante este último trimestre, hemos observado un importante cambio en la curva de rendimiento, tanto
en Chile como en las principales economías del mundo. Esto ha ido generando un desplazamiento paralelo
al alza de la curva en todos sus plazos y una normalización como sucede con el mercado americano, donde
la curva nuevamente tomó pendiente positiva.
Ahora bien, creemos que lo importante será analizar las
causas tras el aumento en las tasas de interés, ya que
antecedentes históricos dan cuenta que existe una alta
correlación inversa entre tasas de interés y retorno bursátil.
De esta forma, si recordamos períodos anteriores, donde
hemos observado alzas en las tasas de interés, éstas se han
visto acompañadas por períodos de corrección bursátil. Sin
embargo, esto no se ha observado en el ajuste actual. La
razón de este desacople estaría dado por la explicación de
esta alza. En los últimos eventos, la causa del cambio en
tasas estaba dado por un aumento en las expectativas de
inflación, escenario que hoy sería poco plausible. Por su
parte, la razón del alza estaría explicada por mayores niveles
de crecimiento mundial, lo que configuraría un escenario
mucho más benigno que el de los casos anteriores. Ahora
bien, si focalizamos el análisis a la economía nacional, la
situación podría ser algo distinta. Esto, porque las expectativas
de inflación han ido cambiando, situándose en la actualidad
sobre el 3,7% para el presente año, lo que podría dar
espacio para nuevas alzas en las tasas de interés local.
de Estados Unidos y Japón que han quedado más rezagados.
En el caso de la bolsa local, ésta ha sido una de las más
rentables del mundo, impulsada principalmente por los
sectores eléctricos, consumo y commodities. El sector eléctrico
se ha beneficiado de incrementos en los precios de la
energía, en especial aquellas compañías que poseen una
matriz de generación mayoritariamente hidroeléctrica. Las
empresas del sector consumo han visto un incremento en
sus proyecciones de ventas sustentadas por una importante
mejora en la tendencia del crecimiento del país. Por último,
las empresas productoras de commodities han visto un
sostenido crecimiento de estos últimos, debido a la gran
demanda china que no cesa.
Mirando hacia el segundo semestre, creemos que Chile
aparece más cara que sus pares internacionales, por lo que
recomendamos traspasar posiciones hacia mercados
emergentes en el extranjero privilegiando Asia y
Latinoamérica.
Por otra parte, en las bolsas internacionales observamos
un rendimiento de los mercados emergentes muy superior
al de mercados desarrollados. Tanto para Asia como para
Latinoamérica, el motor ha sido China, contagiando al resto
de Asia con su crecimiento y a Latinoamérica con la demanda
sobre sus commodities. Dentro de los mercados desarrollados,
ha destacado el retorno de Europa, apoyado por la mejora
en el crecimiento de Alemania, como también las múltiples
fusiones y adquisiciones efectuadas y anunciadas, en desmedro
Nicolás Celedón F.
(56-2-873 66 02)
Juan Carlos Ojeda E.
(56-2-873 66 02)
7
EXITOSA COMERCIALIZACION DE LOS
FONDOS MUTUOS GARANTIZADOS
GIGANTES Y TIGRES
Tras aproximadamente un mes y medio de comercialización, los nuevos fondos mutuos garantizados
lanzados por Banchile fueron todo un éxito, alcanzando un patrimonio promedio efectivo de MM$32.509,8
y 3.207 partícipes en el caso del Fondo Mutuo Gigantes Garantizado. Por su parte, el Fondo Mutuo
Tigres Garantizado registró MM$18.600,8, distribuido entre 1.952 partícipes.
La exitosa comercialización de los fondos mutuos Gigantes
Garantizado y Tigres Garantizado, se debió principalmente
a sus características de alta rentabilidad esperada y de
efectiva protección contra el riesgo, lo que los hace
sumamente atractivos a la hora de decidir por una alternativa
de ahorro de largo plazo. Ambos fondos permiten al
inversionista acceder a mercados internacionales de
interesantísimas proyecciones y alto riesgo, a través de un
vehículo de inversión seguro, que en este caso, le garantiza
la recuperación del capital nominal inicialmente invertido
en un 100%. Lo anterior, siempre y cuando las cuotas
permanezcan hasta el 30 de agosto de 2010 para ambos
fondos. De esta forma, este tipo de fondo mutuo permite
acotar el riesgo de la inversión y a su vez, contar con la gran
oportunidad de beneficiarse con el crecimiento de los
mercados en los cuales el fondo tiene par ticipación.
Características
El objetivo del Fondo Mutuo Gigantes Garantizado es
entregar además de la garantía del capital nominal inicialmente
inver tido, la posibilidad de beneficiarse de la potencial
Revalorización Media Mensual de una canasta compuesta
por índices accionarios representativos de los mercados de
China e India. La misión del Fondo Mutuo Tigres Garantizado,
por su parte, es ofrecer la posibilidad de beneficiarse del
potencial crecimiento de los mercados de Singapur, Malasia,
Corea del Sur y Taiwán, representado por la Revalorización
Media Mensual de la canasta que reúne los índices accionarios
representativos de dichos mercados, además de garantizar
el capital nominal inicialmente invertido.
8
La política de inversión de ambos fondos es considerar
tanto instrumentos de deuda como de capitalización de
emisores nacionales y extranjeros. Otra característica que
los asemeja es que ambos conservarán el 100% del capital
nominal inicialmente invertido, sólo para aquellas cuotas
que permanezcan en cada uno de los fondos durante todo
el período de inversión, el que durará hasta el 30 de agosto
de 2010. Además, el monto mínimo de ingreso a los fondos
fue de 1 millón de pesos.
Cabe señalar, que la rentabilidad adicional, no garantizada,
que entregará el Fondo Mutuo Gigantes Garantizado será
de un 90% de la Revalorización Media Mensual de la canasta
mencionada, de acuerdo a las condiciones establecidas en
el Reglamento Interno y Contrato de Suscripción de Cuotas.
Por su parte, el Fondos Mutuo Tigres Garantizado entregará
una rentabilidad adicional, no garantizada de un 133% de
la Revalorización Media Mensual de la canasta mencionada,
de acuerdo a las condiciones establecidas en el Reglamento
Interno y Contrato de Suscripción de Cuotas. En ambos
fondos, lo anterior se dará para aquellas cuotas que
permanecen durante todo el período de inversión.
Además, es importante mencionar que los aportes efectuados
por personas naturales, tanto al Fondo Mutuo Gigantes
Garantizado como al Fondo Mutuo Tigres Garantizado,
pueden acogerse a los beneficios tributarios contemplados
en el artículo 57 Bis letra A de la Ley de la Renta.
Fondo Mutuo Banchile Inversionista Calificado I
EXCELENTE ALTERNATIVA PARA
QUIENES BUSCAN INVERTIR EN
ACCIONES DE EMPRESAS E
INSTITUCIONES CHILENAS
Rentabilidad Nominal del Fondo
(En pesos chilenos al 30 de Junio de 2007)
Período
Rentabilidad
Diciembre 2007
4,23%
3 Meses
13,42%
6 Meses
24,12%
9 Meses
46,50%
1 Año
60,70%
Acumulado 2007
24,12%
Participación por Sectores
(Portafolio ideal del Fondo)
Comercio y Distribución
4,76%
Otros
0,61%
Financiero
10,30%
Metalmecánica
5,19%
Ss. Públicos
9,46%
Retail
47,43%
Energía
22,24%
Fluctuación en pesos chilenos en base 100 de los últimos 12 meses
180
160
140
120
100
Jun-07
May-07
Abr-07
Mar-07
Feb-07
Ene-07
Dic-06
Nov-06
Oct-06
Sep-06
Ago-06
80
Jul-06
Este fondo mutuo ofrece a sus par tícipes una car tera
diversificada de acciones nacionales, administrada
discrecionalmente y que utiliza herramientas de inversión
de última generación como son la venta cor ta, para
aprovechar las oportunidades del mercado.
Evolución Histórica del Valor Cuota
Jun-06
Descripción del Fondo Mutuo
La misión del Fondo Mutuo Banchile Inversionista Calificado
I es ofrecer una alternativa de inversión de largo plazo en
pesos chilenos, para aquellas personas naturales y jurídicas
que posean la categoría de inversionistas calificados, a través
de un fondo cuya cartera está compuesta en su mayoría
por acciones de empresas e instituciones de Chile.
Consideraciones de Inversión
Excelentes resultados de las compañías nacionales
avalan el rendimiento de la bolsa. En el primer
trimestre de 2007, las compañías incrementaron en
promedio su utilidad en un 19,5%.
Crecimiento de la economía del primer trimestre
fue mayor al esperado (en torno al 5,6%), apoyado
por un consumo robusto.
Se espera que el crecimiento económico de los
países importadores de commodities, principalmente
la región asiática, continúe en buenos niveles,
estableciéndose una cota inferior para el precio de
los principales productos de exportación nacional.
Una contracción de la actividad económica mundial,
que repercutiría en menor demanda por insumos
productivos (commodities), de los cuales Chile es
exportador.
Un elevado precio del petróleo, hasta entonces
producto de riesgos geopolíticos y su impacto en
los costos corporativos, provocaría una merma
importante en los resultados de las compañías.
Consideraciones Favorables
Consideraciones Desfavorables
9
Fondo Mutuo Europe Fund
UN BUEN PRODUCTO CON ACCIONES
DE EMPRESAS EUROPEAS
Fluctuación en pesos chilenos en base 100 de los últimos 12 meses
130
120
110
100
90
Consideraciones de Inversión
Rentabilidad Nominal del Fondo
(En pesos chilenos al 30 de Junio de 2007)
Período
Rentabilidad
Diciembre 2007
0,05%
3 Meses
5,68%
6 Meses
8,26%
9 Meses
16,03%
1 Año
19,88%
Acumulado 2007
8,26%
Participación por Países
(Portafolio ideal del Fondo)
Noruega
4,90%
España
2,71%
Fondos
25,39%
Finlandia
2,55%
Holanda
11,77%
Italia
4,39%
Alemania
15,02%
10
Suiza
10,68%
Francia
8,21%
UK
14,38%
Actualmente, Europa está creciendo por sobre sus
niveles de tendencia y casi un 1,0% más que el
promedio de la última década (en torno al 1,25%).
Esto, junto con los auspiciosos indicadores líderes
de los últimos meses, configuran un escenario
altamente favorable para el desempeño de las
compañías de la región.
Alemania, la principal economía de la región, lidera
las expectativas económicas, con un fuerte mercado
laboral y confianza de los consumidores en niveles
históricamente altos, a pesar del aumento de los
impuestos (VAT) a comienzos de año, factor que
no ha mermado el consumo en dicha nación.
El crecimiento en las utilidades de las compañías
aún se mantiene alto. En 2006, las compañías
incrementaron sus utilidades en torno al 15%,
continuando los próximos años con crecimientos
por sobre la tendencia. El consenso de mercado
apunta a un crecimiento en torno al 8% para 2007
y 10,8% para el 2008.
Una desaceleración pronunciada de la economía
norteamericana, específicamente un debilitamiento
del mercado laboral que traiga como consecuencia
un deterioro del gasto en consumo.
Una contracción en los márgenes de las compañías
de la región, producto de un eventual deterioro del
dinamismo comercial mundial y/o un aumento en
los costos de producción a raíz de aumentos
significativos en los precios de los insumos, petróleo
y salarios.
Consideraciones Favorables
Consideraciones Desfavorables
Jun-07
May-07
Abr-07
Mar-07
Feb-07
Ene-07
Dic-06
Nov-06
Oct-06
Sep-06
Ago-06
80
Jul-06
Este fondo mutuo está enfocado a inversionistas que quieran
invertir a largo plazo y estar presentes en carteras compuestas
por acciones de empresas europeas.
Evolución Histórica del Valor Cuota
Jun-06
Descripción del Fondo
La misión del Fondo Mutuo Europe Fund es ofrecer una
alternativa de inversión en acciones de empresas de Europa
desarrollada, pertenecientes a los sectores industriales más
dinámicos de dicha zona, participando de los beneficios que
brinda la unión europea a los países y empresas integrantes.
ENERSIS
LA GENERACION LE APORTA RENTABILIDAD Y LA
DISTRIBUCION ESTABILIDAD
Descripción de la Compañía
Es uno de los mayores holding privados de empresas
eléctricas en Latinoamérica y opera en los segmentos de
Generación y Distribución. La empresa es controlada en
un 61% por Endesa España (a través de su filial Endesa
Internacional), mientras que el resto está en manos de las
AFPs, ADRs y accionistas retail. Su ámbito de negocio se
extiende a Chile, Argentina, Brasil, Colombia y Perú. Entre
sus principales activos se encuentran la generadora Endesa,
la distribuidora Chilectra y el holding Endesa Brasil, que
opera en ambos segmentos. Sus filiales en Generación
cuentan con una capacidad instalada de 13.350 MW (de
los cuales 4.477 MW corresponden a Chile), mientras que
en Distribución atienden a 11,7 millones de clientes (1,5
millones están en Chile) y registra ventas anualizadas de
energía de 59.200 GWh.
Consideraciones de Inversión
Negocio de Generación en Chile aprovecha el alto nivel actual de los precios de nudo y las licitaciones a distribuidoras
otorgarán estabilidad en los flujos de caja futuros.
El negocio de Distribución cuenta con una estable y creciente base de clientes y ventas físicas, además de contar con un
marco regulatorio estable.
Creación del holding Endesa Brasil potenciaría operaciones en dicho país al aprovechar su mayor tamaño y participar
en futuras licitaciones, generando así un flujo más diversificado de ingresos.
Negocio de Generación presenta dependencia de las condiciones hidrológicas, que en situaciones de sequía puede
incrementar los costos.
El negocio de Distribución enfrenta procesos tarifarios que pueden afectar los ingresos por ventas de energía.
Consideraciones Favorables
Consideraciones Desfavorables
Precios y Estimaciones de Utilidad
Precio
Acción
30/06/07
$
Precio
Mínimo
12 meses
$
Precio
Máximo
12 meses
$
Retorno
2007
211,2
118,0
211,5
25,4
Pat. Bolsa
MMUS$
Bolsa /
Libro
Dividend
Yield
13.073
2,3
2,5
Medio
VE./
Ebitda
08e
7,1
%
%
Upa 2006
Upa 2007e
Upa 2008e
P/U 2006
P/U 2007e
P/U 2008e
VE/
Ebitda
07e
8,8
7,5
8,8
19,4
28,3
24,1
7,8
Riesgo
de la
Inversión
Recomendaciones de Inversión
En función de los antecedentes
mencionados, nuestro valor
económico estimado para las
acciones de Enersis es de $220 a
diciembre de 2007. Considerando
su actual cotización de mercado de
$211,2 por acción, nuestr a
recomendación para esta acción es
“Comprar”.
Sergio Zapata M.
(56-2 873 6162)
VE = valor empresa = patrimonio bursátil + deuda financiera neta. + interés minoritario.
Ebitda = resultado operacional + depreciación
Información en detalle en www.banchileinversiones.cl
11
ANDINA
A RITMO DE SAMBA, CUECA Y ESPECIALMENTE,
TANGO
Descripción de la Compañía
Embotelladora Andina S.A., se estableció en 1946 con
licencia para producir y distribuir productos de
The Coca-Cola Company (TCCC) en Chile. En 1960,
inauguró su planta de Santiago, en donde funciona
actualmente.
La empresa se dedica a la producción y distribución de
productos Coca-Cola en Chile, Brasil y Argentina. En Chile,
posee la franquicia para producir y comercializar productos
Coca-Cola, en la totalidad de la Región Metropolitana y las
provincias de San Antonio (V Región) y Cachapoal (VI
Región), atendiendo una población que alcanza a los 7,2
millones de personas.
En Brasil, la empresa opera principalmente en la ciudad de
Río de Janeiro, a través de Río de Janeiro Refrescos Ltda.
(RJR). Además, cuenta con el territorio franquiciado (Nova
Iguazú), que comprende la parte norte del estado de Río
de Janeiro, adquirido en agosto de 2004. Por lo anterior, la
compañía comercializa actualmente en los estados de Río
de Janeiro y Espíritu Santo, abarcando toda la llamada
“Baixada Fluminese”. En total, el mercado que atiende la
embotelladora en dicho país alcanza a los 18,1 millones de
personas.
En Argentina, opera en las provincias de San Juan, Mendoza,
San Luis, Santa Fe, Entre Ríos y Córdoba, a través de
Embotelladora del Atlántico S.A. (EDASA). La población
atendida a través de esta franquicia alcanza a los 10,3
millones de habitantes.
Consideraciones de Inversión
En los tres países en que opera Andina existen perspectivas de un mejoramiento económico, incluido un fortalecimiento
de sus monedas. La mayor estabilidad ya existente también se ha traducido en fuertes aumentos del volumen total de
bebidas gaseosas.
La embotelladora presenta una favorable posición financiera, con una posición neta positiva de caja, lo cual permite a la
empresa contar con un importante grado de flexibilidad para invertir en nuevas operaciones y potenciar el crecimiento
futuro (como nuevas franquicias).
Su sólida capacidad de generación de flujo de caja le permitiría seguir entregando dividendos extraordinarios sin afectar
su posición financiera. El retorno por dividendos debiera situarse en torno a 6% anual.
Casi la mitad de la generación de flujos de la embotelladora depende de las operaciones en países con mayor incertidumbre
político-social y económica que Chile.
La industria presenta un alto nivel competitivo, e incluso algunos de los canales de distribución como supermercados han
incrementado su poder de negociación y su comercialización de marcas propias.
Consideraciones Favorables
Consideraciones Desfavorables
Precios y Estimaciones de Utilidad
Precio
Acción
29/06/07
$
Precio
Mínimo
12 meses
$
Precio
Máximo
12 meses
$
Retorno
2007
$1.814,0
$1.250,1
$1.930,0
19,9
Pat. Bolsa
MMUS$
Bolsa /
Libro
Dividend
Yield 07e
2.617
4,6
5,0
Medio
VE/
Ebitda
08e
9,5
%
%
Upa 2006
Upa 2007e
Upa 2008e
P/U 2006
P/U 2007e
P/U 2008e
VE/
Ebitda
07e
97,9
101,6
105,9
15,5
17,9
17,1
10,4
Riesgo
de la
Inversión
Recomendaciones de Inversión
En función de los antecedentes
mencionados, nuestro valor
económico estimado para las
acciones de Andina-B es de $1.900
a diciembre de 2007. Considerando
su actual cotización de mercado de
$1.814 por acción, nuestr a
recomendación para esta acción es
“Comprar”.
Patricio Hernández P.
(56-2-661 2436)
VE = valor empresa = patrimonio bursátil + deuda financiera neta.
Ebitda = resultado operacional + depreciación.
12
Información en detalle en www.banchileinversiones.cl.
IAM
ESTABILIDAD EN EBITDA DE SU FILIAL AGUAS
ANDINAS REPRESENTA UNA OPORTUNIDAD
Descripción de la Compañía
IAM es la matriz de Aguas Andinas, (la mayor empresa
sanitaria del país y que abastece a cerca de 6 millones de
habitantes), la que controla con un 50,1% de su propiedad.
Hay que resaltar que IAM tiene como giro único la inversión
en acciones de su filial, razón por la cual se denomina su
“espejo”. Esta circunstancia motiva que el valor de los títulos
de IAM se transen con un menor descuento que otras
sociedades de inversión de nuestro mercado bursátil. Por
su parte, Aguas Andinas (y sus filiales) opera en la cuenca
de Santiago, participando en el negocio sanitario, en las
etapas de captación, producción y distribución de agua
potable, así como la recolección y tratamiento de las aguas
servidas y alcantarillado. Durante el año 2006 atendió a
1,55 millones de clientes, produciendo 668 millones de m3
de agua potable.
Consideraciones de Inversión
El marco regulatorio de las empresas sanitarias favorece la estabilidad de los ingresos durante el período de vigencia de
cada fijación tarifaria, proceso que se realiza cada cinco años.
Aguas Andinas presenta excelentes indicadores de solvencia, condición que le otorga una sólida y flexible posición financiera,
que a su vez le facilita el acceso a nuevos negocios por la vía de emisión de deuda.
La capacidad de generación de flujo de caja le ha permitido a la empresa tener una atractiva política de reparto del total
de sus utilidades.
Si bien la fijación tarifaria, ya mencionada, se basa en criterios técnicos, puede existir una brecha o gap entre los estudios
presentados por las empresas y los efectuados por el regulador, que podría introducir algún grado de incertidumbre a
este proceso.
Consideraciones Favorables
Consideraciones Desfavorables
Precios y Estimaciones de Utilidad
Precio
Acción
30/06/07
$
Precio
Mínimo
12 meses
$
Precio
Máximo
12 meses
$
Retorno
2007
670,0
545,0
690,0
1,5
Pat. Bolsa
MMUS$
Bolsa /
Libro
Dividend
Yield
1.270
1,4
3,6
Bajo
VE/
Ebitda 08e
-
%
%
Upa 2006
Upa 2007e
Upa 2008e
P/U 2006
P/U 2007e
P/U 2008e
VE/
Ebitda 07e
22,6
24,2
24,7
29,0
27,7
27,1
-
Riesgo
de la
Inversión
Recomendaciones de Inversión
En función de los antecedentes
mencionados, nuestro valor
económico estimado para las
acciones de IAM es de $712 a
diciembre de 2007. Considerando
su actual cotización de mercado de
$670 por acción, nuestr a
recomendación para esta acción es
“Comprar”.
Sergio Zapata M.
(56-2-873 6162)
VE = valor empresa = patr imonio bur sátil + deuda financier a neta.
Ebitda = resultado operacional + depreciación
Información en detalle en www.banchileinversiones.cl
13
Banchile Inversiones reconocido
por el Diario Financiero
con nueve “Premios Salmón”
Nueve distinciones recibió Banchile Inversiones en los "Premios Salmón", entregados por el Diario Financiero y la Asociación
de Fondos Mutuos por octavo año consecutivo, como un reconocimiento al trabajo y la buena gestión del año 2006.
Banchile fue la compañía que más fondos premiados obtuvo en la industria, dadas las excelentes rentabilidades de sus productos:
Fondo Mutuo Corporate Dollar Fund, Fondo Mutuo Banchile Garantizado 112, Fondo Mutuo Chile Garantizado, Fondo Mutuo
Banchile Inversionista Calificado I, Fondo Mutuo Latin America Fund Serie B, Fondo Mutuo Telecommunication Fund, Fondo
Mutuo Emerging Fund Serie B, Fondo Mutuo Emerging Dollar Fund y Fondo Mutuo Cobertura.
(Fondo Mutuo Latin America Fund,
Telecommunication Fund, Emerging Fund,
Emerging Dollar Fund, Banchile
Inversionista Calificado I):
Parados: Carol Carvajal, administrador
portafolio; Sergio Rivero, subgerente Fondos
Gestión APV; Cristián Araya, administrador
portafolio; Gabriel Benítez, administrador
portafolio.
Sentados: Henry Neira, subgerente Mesa
Renta Variable y Julio Náray, gerente de
inversiones de Banchile Administradora
General de Fondos.
(Fondo Mutuo Cobertura):
Parados: Mauricio Rojas, administrador
portafolio; Cristóbal Ramírez, ejecutivo Mesa
Distribución; Juan Pablo Cerda, Jefe Mesa
Distribución; Ricardo Blum, Analista Mesa
Distribución; Rodrigo Ravilet, Gerente
Desarrollo Producto.
Sentados: Luz Edwards, Subgerente Mesa
Renta Fija Largo Plazo Nacional e
Internacional; Julio Náray, gerente inversiones
Banchile Administradora General de Fondos.
14
(Fondo Mutuo Corporate Dollar Fund):
Parado: Julio Náray, gerente inversiones Banchile
Administradora General de Fondos.
Sentados: Jorge Lara, administrador portafolio; Luis
Silva, Subgerente Mesa Renta Fija Corto y Mediano
Plazo Nacional e Internacional; John Arévalo,
administrador portafolio.
(Fondo Mutuo Banchile Garantizado 112, Fondo
Mutuo Chile Garantizado):
Parados: Rodrigo Ravilet, Gerente Desarrollo Producto;
Sebastián Menéndez, administrador portafolio; Cristián
Schulin-Zeuthen, administrador portafolio; Alexander
Hazbún, administrador portafolio.
Sentado: Julio Náray, gerente inversiones Banchile
Administradora General de Fondos.
Rodrigo Martin asume como nuevo Gerente de Estudios
de Banchile
Rodrigo Martin asume como nuevo Gerente de Estudios de Banchile,
dependiendo directamente de la Gerencia General. Anteriormente,
Martin se desempeñaba como Subgerente de la Mesa de Distribución
de Acciones.
“La necesidad de potenciar nuestro Departamento de Estudios con
el objeto de posicionarse como una de las opiniones con mayor
peso dentro del mercado local, unido al sobresaliente desempeño
profesional y a las extraordinarias cualidades personales de Rodrigo,
fueron las razones fundamentales que motivaron este cambio”, señala
Francisco Armanet, Gerente General de Banchile.
Rodrigo Martin completó sus estudios de negocios y finanzas en la
Universidad Argentina de la Empresa y tiene un Master en Dirección
Financiera de la Universidad Adolfo Ibáñez. Antes de unirse a Banchile,
Rodrigo Martin se desempeñó como Analista Senior del Departamento
de Research en Santander Investment.
15
Banchile Inversiones invita a
sus clientes a disfrutar de la
cultura y economía
Banchile Inversiones invitó a parte de sus mejores clientes,
a presenciar “World Press Photo”, una de las más importantes
e impactantes exposiciones de foto-periodismo a nivel
mundial. La muestra, ubicada en la Corporación Cultural
de Las Condes, fue abierta en forma exclusiva para los
clientes de Banchile, quienes pudieron disfrutar además, de
un cóctel durante el evento. Además, la compañía realizó
especialmente para un grupo de los mejores clientes del
Banco de Chile, un desayuno económico, donde Raphael
Bergoeing, Economista Jefe de Banchile dictó la charla "Qué
debe hacer Chile para crecer sostenidamente".
“World Press Photo”: Paula Alvear, Cristián Armas y María de
los Angeles Montaner.
“World Press Photo”: Ana María Urzúa y Francisco Cruz.
“World Press Photo”: Cecilia Morales y Verónica Solar.
“World Press Photo”: Valentina Rivera y Gloria Abdala.
16
“World Press Photo”: Mario Flores y María Eliana Silva.
“World Press Photo”: Rocío Osorio, Silvia Facuse
y Gladis Mac-Lean.
“Desayuno Económico”: Francisco Au, Ximena Macías,
Subgerente Mesa Corporativa de Banchile y Diego Oyanguren.
“World Press Photo”: Ana Fernández y Miriam Viñas.
“Desayuno Económico”: Jorge y Cristián Sturms.
“Desayuno Económico”: Mitsuo Tanida, Agente Oficina Torre Las
Condes del Banco de Chile, junto a Andrés Ergas,
Gerente Canal Corporativo de Banchile y Raphael Bergoeing,
Economista Jefe de Banchile.
"Desayuno Económico": Hernán Fuentes, Gerente de Ventas
Región Metropolitana Canal Corporativo de Banchile
y Mitsuo Tanida.
17
Noticias Económicas Chilenas (2007)
31 de julio
2 de agosto
23 de agosto
29 de agosto
4 de sept.
5 de sept.
27 de sept.
Noticias Económicas en EE. UU. (2007)
Producción, ventas industriales,
desempleo (junio)
Inflación e inflación subyacente (julio)
PIB 2° Trim. 2007
Producción, ventas industriales,
desempleo (julio)
Inflación e inflación subyacente (agosto)
IMACEC (julio)
Producción, ventas industriales,
desempleo (agosto)
Dólar
30/03/07
29/06/07
Acuerdo
Observado
$ 600,10
$ 539,21
$ 604,30
$ 526,86
Variación $
4,20
-12,35
18 de julio
27 de julio
1 de agosto
3 de agosto
7 de agosto
5 de agosto
15 de agosto
30 de agosto
7 de sept.
18 de sept.
19 de sept.
Inflación general y subyacente (junio)
PIB anualizado (2° Trim. 2007 Avance)
ISM manufacturero (julio)
Tasa de desempleo (julio)
Decisión tasa de política monetaria FED
Inflación general y subyacente (julio)
Produccion industrial (julio)
PIB anualizado (2° Trim 2007 Preliminar)
Tasa de desempleo (agosto)
Decisión tasa de política monetaria FED
Inflación general y subyacente (agosto)
Rentabilidad Indices Accionarios (en US$)
(Al 30 de Marzo de 2007)
Rentabilidad
junio/07
Rentabilidad
Año 2007
Latinoamérica
BOVESPA
GENERAL
IPSA
MERVAL
MEXBOL
BRASIL
PERU
CHILE
ARGENTINA
MEXICO
5,87%
11,68%
6,67%
-0,76%
1,60%
35,06%
75,20%
30,27%
3,82%
17,83%
Estados Unidos
DOW JONES
NASDAQ
S&P 500
EE.UU.
EE.UU.
EE.UU.
-0,83%
1,21%
-0,97%
7,59%
7,78%
6,00%
Europa
CAC 40
DAX INDEX
IBEX 35
FTSE 100
FRANCIA
ALEMANIA
ESPAÑA
REINO UNIDO
0,44%
3,38%
-1,50%
1,31%
12,15%
24,59%
8,06%
8,95%
Asia
SHENZEN A (Local Inv.)
SHENZEN B (Foreing Inv.)
HANG SEN
JAKARTA COMPOSITE
KUALA LUMPUR COMP
NIKKEI 225
STI
KOSPI2
CHINA
CHINA
HONG KONG
INDONESIA
MALASIA
JAPON
SINGAPUR
COREA
-16,38%
-9,78%
6,38%
1,72%
-0,89%
1,32%
0,41%
4,93%
102,62%
54,35%
8,51%
18,34%
26,25%
1,72%
19,15%
20,33%
6,95%
6,66%
28,84%
22,18%
Rentabilidad Nominal
IPSA
IGPA
18
CHILE
CHILE
Proyecciones Económicas
para Chile
2005
2006
PIB (variación % real anual)
6,3
4,0
6,2
5,7
Inflación (variación % dic/dic)
3,7
2,6
3,8
3,4
2007e 2008e
PIB (a/a%)
2005
2006
2007e
2008e
Estados Unidos
3,2
3,1
2,8
3,0
Japón
1,9
2,2
2,9
2,5
Balanza Comercial (MMUS$) 9.236 22.213 26.600 20.000
Asia (excluye Japón)
9,2
9,4
8,8
8,4
Cuenta Corriente (% PIB)
Europa (Euro Zona)
1,4
3,3
2,5
2,4
América Latina
4,5
5,3
4,8
4,5
Crecimiento Mundial
4,9
5,4
4,90
4,9
Tipo de Cambio (Ch$/US$)
-0,4
3,6
3,5
2,5
512,5 532,4 527,0 525,0
Tasas de Política Monetaria (%) 4,50
5,25
5,50
6,0
Fuente: Departamento de Estudios Banchile Inversiones
Fuente: Consenso de mercado
Evolución Tasas Reales
Evolución Bonos Soberanos
% anual
% anual
3,45
6,00
3,30
5,75
3,15
5,50
3,00
juni-06
juni-07
marz-07
dici-06
juni-06
BCU 5
BCU 10
Chile 2013
juni-07
4,25
mayo-07
2,25
marz-07
4,50
febr-07
2,40
dici-06
4,75
novi-06
2,55
sept-06
5,00
sept-06
2,70
agos-06
5,25
2,85
GT10 USA
Proyecciones y Recomendaciones
Empresa
BSANTANDER
Cierre
29/06/2007
Mayor
Menor
Ultimos 12 meses
Capitalización
de Mdo.
(MMUS$)
UPA ($)
2006 2007e
P / U (x)
2006e 2007
VE /Ebitda (x)
2006 2007
P. Obj. /
P. Cierre
Precio
Objetivo
Retorno
Recomendación
de Banchile
Dividendos
2007e
25,2
27,4
19,8
9.018
1,5
1,7
16,4
14,6
N/A
N/A
12,9%
28,5
4,4%
CAP
12.149,0
13.101,0
6.400,0
3.442
589,2
1.112,8
13,7
10,9
11,3
10,8
-17,7%
10.000
4,6%
Reducir
CENCOSUD
2.182,2
2.200,0
1.235,1
8.230
64,5
89,3
25,8
24,4
15,0
15,9
5,4%
2.300
1,2%
Mantener
CGE
4.695,9
4.980,0
3.170,0
3.081
218,0
243,9
20,8
19,3
10,6
10,1
3,3%
4.850
2,6%
Reducir
120,7
127,0
81,5
3.405
9,8
10,5
10,8
11,5
7,1
8,2
3,6%
125
2,6%
Reducir
COPEC
7.700,0
7.930,0
4.650,0
18.976
336,9
430,6
20,2
17,9
13,8
13,2
5,2%
8.100
2,2%
Comprar
CTC-A
1.245,0
1.330,0
860,0
2.259
24,4
41,8
43,0
29,8
4,8
5,2
14,1%
1.420
3,4%
Comprar
D&S
282,7
295,0
140,0
3.494
6,1
7,5
30,0
37,9
13,1
16,0
-
E/R
0,8%
Mantener
ENDESA
857,3
886,0
464,5
13.331
23,1
29,8
28,3
28,7
10,7
10,8
0,3%
860
2,1%
Reducir
ENERSIS
211,2
215,0
118,0
13.073
8,8
7,5
19,4
28,3
5,9
6,1
4,2%
220
2,5%
Mantener
ENTEL
8.988,8
9.200,0
5.065,0
4.031
423,6
579,7
14,0
15,5
5,4
6,8
-2,1%
8.800
5,2%
Reducir
FALABELLA
2.717,6
2.900,0
1.537,0
12.303
82,8
98,9
22,6
27,5
17,5
17,4
-
E/R
1,1%
Mantener
LAN
8.859,2
8.950,0
3.250,0
5.356
402,8
486,4
14,4
18,2
10,5
10,7
1,6%
9.000
1,6%
Mantener
LA POLAR
3.190,0
3.690,0
1.690,0
1.250
130,9
189,2
20,8
16,9
13,7
11,7
-0,9%
3.160
1,8%
Reducir
MASISA
149,0
151,5
79,5
1.601
2,8
6,5
38,5
22,9
11,0
8,5
1,3%
151
1,7%
Mantener
RIPLEY
765,0
850,0
435,1
2.611
32,1
42,2
19,8
18,1
14,3
13,2
-2,0%
750
1,7%
Reducir
SANTA RITA
193,0
195,0
138,0
334
3,1
3,7
49,0
52,6
20,7
20,4
-14,5%
165
0,6%
Reducir
9.130,0
9.150,0
5.240,0
4.556
285,8
343,8
25,1
26,6
12,6
13,4
-6,9%
8.500
2,4%
Reducir
COLBUN
SQM-B
Comprar
Fuente: Departamento de Estudios Banchile
B a n c h i l e C o r r e d o r e s d e B o l s a S . A . A g u s t i n a s 9 7 5 , P i s o 2 , S a n t i a g o , C h i l e . Te l é f o n o : 5 6 - 2 - 6 6 1 2 2 0 0 , w w w . b a n c h i l e i n v e r s i o n e s . c l
Este informe ha sido elaborado en base a antecedentes públicamente disponibles, con el propósito de otorgar información general acerca de oportunidades de inversión y de servir de ayuda para la evaluación y decisión que cada inversionista haga
en forma individual e independiente.
Aun cuando se ha hecho un esfuerzo razonable, Banchile Corredores de Bolsa S.A. no asume la responsabilidad de cualquier recomendación implícita y explícita que en éste se efectúe.
19
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Infórmese de las características esenciales de la inversión de estos fondos mutuos, las que se encuentran contenidas en sus reglamentos internos y contratados
de suscripción de cuotas. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos, no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas
de los fondos mutuos son variables. La gestión financiera y el riesgo de estos fondos mutuos no guardan relación con la de entidades bancarias o financieras del
grupo empresarial al cual pertenece, ni con la desarrollada por sus agentes colocadores.