Download El petróleo será el protagonista en 2015

Año 3 No. 32 - Enero 2015
Actualidad
El derrumbe del precio
del petróleo que
cambiará la
economía
El petróleo será
el protagonista
en 2015
Por Yuri Rabassa, CFTe
Bajo Lupa
Opinión
La evolución de las
sanciones como arma
geopolítica
La asombrosa
revolución de 2014
Cómo saber si
tu operación
está mal
Por Boris Schlossberg
Editorial
Editorial
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Actualidad
PETROLEO: ¿ AHORA SÍ EL NUEVO
ORDEN MUNDIAL?
La caída del precio del petróleo y las
estimaciones sobre su evolución futura en el
2015 va a ser, con toda seguridad, uno de los
temas estrella del nuevo año en la economía
mundial.
menos beneficios y sus presupuestos y balances
externos estarán bajo presión.
Sea como fuere, basta con mirar algo en la
historia mundial “reciente” para no darse
cuenta de que siempre, las caídas pronunciadas
La primera pregunta que se hacen los expertos en el precio del petróleo han traído cambios
es el efecto que los precios del petróleo de calado en la política mundial, la crisis del
puedan tener el próximo año en el crecimiento petróleo en 1978 o la caída de Gorbachov.
de la economía global. Su efecto concierne a
todos, productores, exportadores, gobiernos y En estos primeros compases de lo que parece
consumidores.
ser, ahora sí, el nuevo orden mundial del que
hablara Bush en la primera Guerra del Golfo, ya
Los economistas del FMI Rabah Arezki y Olivier aparecen grandes beneficiados y perjudicados.
Blanchard en un documento titulado «Siete
preguntas sobre la reciente caída de los precios Entre los primeros, EEUU que añadirá a su
del petróleo”, hecho público recientemente, ven vigoroso crecimiento un 0,5% o China que
la tendencia como “una inyección de ánimo para sumaría un 0,7%. Entre los perjudicados, Rusia
la economía global”.
con una dependencia en sus ingresos del 50 %
procedentes del petróleo o del gas, o Venezuela.
Los expertos consideran que está situación Imposible no ver, detrás de las primeras noticias
puede provocar un aumento del producto sobre el acuerdo de poner fin al bloqueo
interior bruto mundial de entre el 0,3 y el 0,7 estadounidense en Cuba, una consecuencia de
por ciento en 2015, con los precios del petróleo los primeros compases de este “efecto dominó”
en los entornos actuales y con una caída de la en las economías de muchos países.
producción en el entorno del “4% en el 2015”.
Por último habrá que ver cuál es la evolución
Ahora bien, aún en este entorno, el crecimiento de esta tendencia entre las respectivas divisas,
global va a seguir siendo desigual y, si cabe, tema que aborda Yuri Rabassa en un artículo
aún más desigual. Los importadores de petróleo en profundidad sobre los diferentes escenarios
de las economías avanzadas, y más aún los de que podrían producirse y sus consecuencias.
los mercados emergentes, se beneficiarán de un En definitiva, un 2015 que arranca plagado
mayor ingreso de los hogares, menores costes de preguntas cuyas respuestas iremos viendo.
de la importación y la mejora de su posición Felices Fiestas.
externa; mientras que los exportadores recibirán
Editor: Yuri Rabassa - Consejo Editorial: Alicia Ortí, José María del Valle,
Director: Luis Sacristán - Equipo de Redacción: Audens Comunicación
Diseño y Maquetación: Art Box Comunicación
Colaboradores: Manuel Charlón, Carolina Spinoza, Susana de Castro,
Hector Alonso, Luis Molinero, Ramón Valencia
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El petróleo será el
protagonista en
2015
Por Yuri Rabassa CFTe
Actualidad
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El derrumbe del precio del
petróleo que cambiará la
economía
¿Quién gana y quién pierde
con el petróleo barato?
Una nueva era para el
petróleo: ¿caerá hasta los 20
dólares y no subirá de 50?
El fin de la OPEP
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Bajo Lupa
La evolución de las
sanciones como arma
geopolítica
Francia vira a la derecha
El vicepresidente del BCE
advierte que habrá inflación
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Cómo saber si
tu operación
está mal
Por Boris Schlossberg
Opinión
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La asombrosa revolución
de 2014
Los cambios que vienen de Cuba
Quién gana y quién pierde con
la apreciación del dólar
La montaña rusa
Plan Juncker: tímida y lenta
inversión
Claves de la volatilidad del
mercado de divisas
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Diseño de Sistemas
TENDENCIAS
Forex Person of the Year 2014
Directorio de Brokers
recomendados
con descuentos especiales.
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Por Yuri Rabassa, CFTe
El petróleo será el protagonista en 2015
“Por debajo de los 40 dólares podría ser el aleteo de las alas de una
mariposa que desencadenase un huracán económico”
Dejamos atrás un año 2014 que ha venido marcado por la consolidación en la recuperación económica
de Estados Unidos y la retirada de estímulos monetarios por parte de la FED, el estancamiento en el
crecimiento de la Zona Euro, y una mayor agresividad
monetaria por parte del Banco Central Europeo, en
ambas áreas económicas acompañado por la aparición del riesgo de deflación, el posible fracaso de
las Abenomics en Japón y, recientemente, el desplome
del precio del crudo.
La diferencia fundamental entre la caída del 2008
y la de este año es que la del 2008 fue fruto de la
entrada en la peor recesión desde 1929, y actualmente nos encontramos en un periodo de recuperación
y crecimiento económico. Entonces ¿a qué se debe el
desplome del petróleo? Fundamentalmente a una revolución tecnológica en las capacidades extractivas que
ha hecho volar por los aires las estructuras productivas
de los países productores de petróleo.
Ya es oficial, y desde este verano el principal proDurante los últimos 3 años, el precio del petróleo ductor mundial de petróleo es Estados Unidos, que al
cotizó en torno a los 100 dólares por barril y ha sido mismo tiempo también es el principal consumidor. De
a partir del verano cuando se depreciación ha sido esta manera los americanos se han garantizado la insuperior al 50%. Una caída tan importante en su pre- dependencia energética.
cio, en tan sólo cuatro meses, no se conocía desde el
Así que, por un lado tenemos una demanda de crudo
estallido de la crisis financiera en 2008. Entonces el
precio se desplomó desde los 140 dólares el barril más baja por parte de China, cuya ralentización en el
hasta los 40 en prácticamente el mismo periodo de crecimiento económico es todo un hecho. Japón y Europa, con una débil o inexistente recuperación, y Estados
tiempo.
Unidos que no necesita importar petróleo.
Y por el lado de la oferta, las nuevas tecnologías
extractivas han permitido poner en producción una
enorme cantidad de nuevos yacimientos, a unos costes
más competitivos. El resultado de todo esto es una demanda más débil y una saturación en la oferta, la tormenta perfecta que lleva a un desplome en los precios
del petróleo.
Los principales perjudicados, los países productores tradicionales, pero especialmente Rusia y Venezuela, cuyas tecnologías extractivas están anquilosadas
y no resultan competitivas en el entorno actual y con
unas economías altamente dependientes del precio del
petróleo.
Leyenda: Cotización del Brent desde febrero de 2013
Disponer de energía barata en un momento del ciclo de recuperación económica resulta siempre positivo,
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Por Yuri Rabassa, CFTe
ya que estimula el consumo, la productividad y la inflación, pero todo ello si el fantasma de la deflación
no nos agua la fiesta. La deflación es mucho peor que la
inflación porque implica que el dinero vale cada día más
en nuestros bolsillos, por lo que se desincentiva la inversión
y el consumo. De ahí que el principal objetivo actual de
los principales banco centrales del mundo sea estimular la
masa monetaria, manteniendo las inyecciones de liquidez
y los tipos de interés históricamente bajos, con la finalidad
de generar un mínimo de inflación, en términos reales y
nominales.
En el gráfico anterior podemos apreciar cómo hoy se
puede comprar el doble de petróleo en dólares, que en
primavera del 2014. Sin embargo, pagando en euros, la
capacidad de compra de crudo ha aumentado hasta el
177%, un 23% menos que en dólares.
Paradójicamente, una caída tan importante en los precios de la energía ahonda más en los problemas de deflación, tirando a la baja de los Índices de Precios al Consumo y de los costes de producción industriales. Los extremos nunca son buenos, y tan malo es un precio del petróleo
elevado como excesivamente barato, ya que en este último
Otro de los factores que han influido, aunque en menor caso nos podemos encontrar con efectos en algunas de las
medida, a la caída del precio del petróleo ha sido la for- principales economías de consecuencias inesperadas.
taleza del dólar desde el verano. El petróleo, como la
mayoría de materias primas, cotiza en dólares, por lo que Todos los ojos en el crudo
una apreciación del billete verde permite comprar más
Así las cosas, no es de extrañar que las miradas de tounidades de una determinada materia prima, provocandos los analistas estén pendientes de la evolución del crudo que valga menos en dólares.
do, y sin duda el año entrante será el principal indicador
Precisamente al cotizar en dólares, quienes más van a a seguir. Una consolidación de su cotización en niveles banotar los efectos de un petróleo barato serán los america- jos, por debajo de los 60 dólares el barril, tendría efectos
nos. En Europa el efecto queda amortiguado por la caída positivos para la mayoría de las economías desarrolladas
del EUR/USD que se ha producido desde el verano, por lo del planeta, pero desplomes por debajo de los 40 dólares
que, en el futuro, la repercusión en el futuro de los precios podría ser el aleteo de las alas de una mariposa que desdel petróleo en Europa dependerá de la evolución de la encadenase un huracán económico.
cotización del par rey, el EUR/USD.
Y es que países como Estados Unidos y Canadá, las inversiones en nuevos yacimientos durante los años pasados,
dejarían de ser rentables y podrían optar por su cierre o
abandono, con consecuencias importantes en las cuentas de
explotación de las compañías energéticas.
Caso más grave es el de Rusia, cuyo banco central ha
tenido que realizar una de las subidas de interés más bruscas de los últimos 100 años, pasando del 10,5% al 17%,
en un desesperado intento por parar la depreciación del
rublo, que en lo que va de año se ha depreciado más de
un 49% respecto al dólar, y un 42% respecto al euro.
La economía de Rusia es enormemente dependiente de
las ventas del petróleo y gas, ya que representan al menos
dos tercios de sus exportaciones. Esto unido a la crisis de
Ucrania, y los embargos liderados por Estados Unidos, está
Leyenda: Capacidad de compra de petróleo del USD (verde) sin duda ahogando la economía del país y provocando
situaciones de pánico en sus mercados financieros.
y el EUR (negro)
Durante el 2015 veremos si se han sentado las bas6
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El petróleo será el protagonista en 2015
Por Yuri Rabassa, CFTe
es para que la crisis en Rusia lleve al país a una recesión
más profunda de lo que en principio reconoce el presidente
Putin, que es lo más probable, o por el contrario efectivamente no es más que un periodo de un par de años de
vacas flacas.
Las divisas en el 2015
Como ya comenté en el anterior número de ForexDuet Magazine, en mi artículo ¿Hasta dónde puede caer el
euro? tenemos que tener en cuenta que la fortaleza que
ha mostrado en los últimos cuatro meses el USD ha sido el
auténtico motor de las tendencias recientes de los principales pares y, al contrario de lo que pueda parecer, no
tanto la debilidad de las otras divisas, con excepción del
JPY que muestra una importante debilidad provocada por
su estancamiento económico y políticas monetarias tremendamente expansivas.
Si analizamos no sólo el EUR, sino también la GBP y
el CHF de forma aislada, a través de la construcción del
índice equiponderado frente al resto de divisas, podemos
observar que no se han mostrado especialmente débiles,
sino más bien han evolucionado lateralmente. Las tendencias en los pares de divisas se producen únicamente bajo
dos condiciones: una divisa se encuentra fuerte y la otra
débil, o que una divisa esté fuerte o débil y la otra neutral.
Este segundo caso ha sido el que nos hemos encontrado en
los últimos meses en el EURUSD, GBPUSD y USDCHF, tal y
como podemos apreciar en el siguiente gráfico.
Leyenda: Índices equiponderados del EUR (morado), CHF
(gris), GBP (azul), JPY (rojo) y USD (verde)
En él podemos apreciar claramente cómo, durante el
segundo semestre del 2014, el índice equiponderado
del dólar (en verde) se ha mostrado el más fuerte, y
el del JPY el más débil, mientras que los índices del EUR
(morado), el CHF (gris) y la GBP (azul) han permanecido
laterales.
Así que, para todos los pares relacionados con el USD
sin duda hay que mirar fundamentalmente a Estados Unidos, y la consolidación en la retirada de estímulos monetarios por parte de la FED y del crecimiento económico en
ese país marcarán la pauta durante el 2015.
Se espera que Estados Unidos tenga un crecimiento del
3,1% en su PIB durante el 2015, y la fortaleza del USD
supone un aumento del poder adquisitivo de los americanos, que sin duda estimulará el consumo durante el 2015,
así como las inversiones sentando las bases para un USD
estructuralmente fuerte durante el año que viene.
No obstante, y como ya comenté en mi artículo del
número anterior, durante el próximo año, probablemente
a principios, debería producirse una corrección en la
fortaleza del USD, que se encuentra sobrecomprado
desde un punto de vista técnico, según la mayoría de
osciladores. En caso de realizarse esa corrección, sería
apreciable también en el resto de cruces con el billete
verde, en especial en el EURUSD y la GBPUSD, que corregirían de forma conjunta, con un movimiento alcista.
Leyenda EURUSD: Gráfico diario del EURUSD con el RSI mostrando divergencia alcista
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El petróleo será el protagonista en 2015
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Por Yuri Rabassa, CFTe
su política económica y monetaria en el medio plazo.
Siendo así, es previsible esperar que la depreciación
del JPY continúe durante el 2015, ya que los conocidos como abenomics basan su estrategia sobretodo en
una expansión de la masa monetaria sin precedentes
que conlleva como efecto secundario la depreciación
del JPY.
Leyenda GBPUSD: Gráfico diario del GBPUSD con el RSI mostrando divergencia alcista
El catalizador de dicha corrección podría venir de
la mano de datos económicos optimistas procedentes
de la eurozona, que si bien ha mostrado un crecimiento
débil recientemente, el consenso de mercado anticipa
una posible recuperación en su crecimiento económico
a lo largo de 2015. Cualquier dato económico mínimamente optimista serviría de combustible para que
el EURUSD y el GBPUSD, realizaran una corrección del
movimiento bajista, que podría alcanzar en el EURUSD
el nivel 1.28 en primera instancia, y si la corrección
fuera de mayor entidad, incluso el 1.34. No obstante, el
primer objetivo en la tendencia bajista continúa siendo
el 1.20 antes de realizar dicha corrección. Al GBPUSD aún le queda potencial bajista antes de
una corrección importante, por lo que un primer objetivo estaría en el 1.50, nivel en el que se encuentra un
importante soporte testado durante la mitad del año
2013. En primera instancia habrá que esperar a ver si
lo supera, y de ser así no sería extraño ver a un GBPUSD en niveles tan bajos como 1.46, antes de buscar
una corrección de toda la tendencia bajista.
Leyenda USDJPY: Gráfico diario del USDJPY mostrando fuerte
tendencia alcista.
Aunque sus políticas económicas aún no se han dejado sentir en el consumo de los japoneses, no cabe duda
que sí han tenido un fuerte impacto en la cotización del
JPY, por lo que uno de sus principales objetivos ha sido
alcanzado podemos ver en su gráfico como la tendencia alcista, con impulso y momentum, sigue vigente, por
lo que aún le queda bastante potencial alcista antes de
una corrección mayor .
Primer objetivo de la tendencia alcista, y nivel más
importante a vigilar por arriba, es el 125.00. En caso
de que lo superase con facilidad, se podría esperar la
continuación del movimiento alcista hasta los niveles del
130.00
En las siguientes secciones de este número de ForexPor la parte del JPY, Japón se enfrenta a elecciones Duet Magazine profundizamos mucho más en todos
anticipadas que podríamos denominar de plebiscita- los aspectos relacionados con la caída de los precios
rias en cuanto al programa económico de Abe. Todo del petróleo y su importancia para la economía en los
apunta a que puede revalidar su mandato y por lo próximos meses.
tanto el mercado no anticipa cambios importantes en
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Actualidad
El derrumbe del precio del petróleo que
cambiará la economía
Después de haberse deslizado
esta semana por debajo de la barrera psicológica de los 60 dólares
por barril, la caída libre en la que
está evolucionando el precio del
petróleo parece no tener fin. Y el
horizonte no está despejado. Tras
haberse dejado por el camino casi
el 50% con respecto a su máximo
del año, es decir los 115,71 dólares
registrados el 19 de junio, se prevé que el Brent baje el próximo año
hasta los 50 dólares, según el consenso de analistas consultados por
Bloomberg.
les diarios que bombean los países
pertenecientes a la organización,
que equivalen al 40% de la producción mundial, una tercera parte
sale de los pozos saudíes, informa
Gabriella Tesera en El País.
“¿Por qué se debería reducir
la producción? Todos saben lo que
hace un mercado para cualquier
producto. Se va hacia arriba y hacia
abajo”, declaró el ministro saudí del
petróleo, Ali Al-Naimi. Arabia Saudí
podría aminorar su producción pero
no quiere, según algunos expertos,
que de una medida de este tipo se
Hasta ahora, las explicaciones aprovechen países con los que tiene
sobre la actual coyuntura del oro relaciones complicadas, como Irán.
negro se han centrado en el lado
Pero, más allá de cuestiones
de la oferta. El 27 de noviembre,
la Organización de Países Expor- meramente geopolíticas, la negatitadores de Petróleo (OPEP) decidió va de la OPEP se interpreta como
no reducir su producción, impidien- la voluntad de golpear EEUU y su
do de esta forma un ajuste en los espectacular aumento de la producprecios. De los 30 millones de barri- ción, un 50% desde 2008. “La clave
está realmente en la oferta”, dice
Victoria Torre, responsable de análisis y producto de Self Bank, quien
destaca el papel del fracking –la
perforación horizontal por medios
hidráulicos y químicos– en las ambiciones de la potencia americana
de lograr la independencia energética. De momento, el ritmo de extracción no tiene visos de ralentizar,
como demuestra el Departamento
de Energía estadounidense, que, en
su último informe mensual, ha rebajado las previsiones de producción
de petróleo para 2015 en tan solo
100.000 barriles por día, hasta los
9,3 millones.
Con unas reservas por un valor
de 900.000 millones de dólares,
sin embargo, Arabia Saudí puede
aguantar unas exportaciones a precios tan bajos y esperar doblegar
a EEUU con una estrategia de castigo hacia los competidores que las
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Actualidad
calcula Adrián Pernas, de DCMAsesores.
El pronóstico mayoritario de los
analistas es que el precio del crudo
seguirá cayendo. Por su parte, Barclays prevé en cambio un repunte
en 2015, con el Brent que pasaría
de 67 dólares por barril en el primer semestre a 78 dólares a finales
de año.
petroleras llaman good sweating
(literalmente, buena transpiración).
El descenso del precio del crudo reduce el margen de rentabilidad de
los shale plays –proyectos de fracking– estadounidenses, cuyo punto
de equilibrio se encuentra, en el
caso de algunos de ellos, por encima de los 80-70 dólares por barril.
Sin embargo, Harish Sundaresh,
gestor de Loomis Sayles, señala que
“los precios extraordinariamente
bajos a corto plazo pueden alterar
esta situación si llevan a la quiebra
a algunos miembros de la OPEP, lo
que daría lugar a unos precios sustancialmente más altos a largo plazo”.
De momento, el efecto más inmediato y visible de la guerra de
precios ha sido la fuerte turbulencia
que atraviesa la economía de Rusia, el país exportador al que más
afecta el hundimiento del valor del
crudo.
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La demanda de reserva estratégica de China e India, subraya el
banco británico, absorberá solo una
pequeña parte de los excedentes.
Para que se agote la oferta, tendría
que aumentar la demanda del usuario final. Antes de que este supuesto se realice, podría pasar cierto
tiempo, pues la caída del precio del
crudo no repercute inmediatamenEl Banco Central ruso señala que, te en los precios minoristas, debido
con un precio del petróleo en el en- al efecto de los impuestos y de los
torno de los 60 dóalres –el nivel ac- subsidios, las dinámicas de almacetual– el PIB ruso se desfondaría el namiento y el mantenimiento de las
próximo año el 4,5%. Por su parte, refinerías.
BlackRock ha medido el efecto sobre el PIB de un descenso del Brent
Álvaro Sanmartín, gestor del Alide 25 dólares por el mismo perío- nea Global para MCH IS, rechaza
do.
cualquier espectro de deflación, por
lo menos en lo que se refiere a EE
La consultora concluye que el UU. Una gasolina más barata equimayor perdedor es Rusia, pero los vale a una mayor disposición de las
países más beneficiados –con un familias estadounidenses al consuimpacto positivo en su economía de mo, gracias también a unos elevahasta medio punto porcentual– son dos niveles de confianza y un procelos que más dependientes son de so de desapalancamiento en estado
las importaciones de energía: Chi- ya avanzado. “Los datos de ventas
na, India, Brasil, Japón e incluso Es- minoristas y de confianza del consupaña y la eurozona, el Reino Unido midor en EE UU durante la semana
y el propio EEUU. Esto imprimiría un pasada pueden ser buenos ejemcambio radical en las previsiones de plos en este sentido”, argumenta.
estancamiento de algunas de estas
economías. Con un valor del petróPrever cuánto podría caer todaleo a niveles tan bajos, “Asia puede vía el precio del petróleo no es senahorrar entre 350.000 millones y cillo, advierte Torre. “Nadie lo sabe
400.000 millones de euros y Europa a ciencia cierta. Hay que tener en
unos 165.000 millones de euros”, cuenta que a lo largo de la historia
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Actualidad
ha habido caídas del crudo incluso abaratar sus costes operativos en un
superiores a las que se están produ- 20%. “Si es así, se podrían bajar los
ciendo en esta ocasión”, afirma. La precios de los billetes”, añadió.
velocidad de la caída sí empieza en
La otra cara de la medalla, se
cambio a ser extraordinaria.
advierte es que “una parte importante del turismo procede de países
Efecto dominó de la guerra
altamente vinculados con el crudo”.
de precios
La devaluación del rublo, una de las
“En función de cómo evolucione el consecuencias más destacadas de la
precio del petróleo, quién sabe si el crisis del petróleo, podría privar a
aumento del PIB en 2015 quedará España de turistas rusos, que suelen
incluso por encima del 2%”, declaró disponer de una cartera de gasto
esta semana el ministro de Industria, por encima de la media.
Energía y Turismo, José Manuel Soria. Cuando baja el precio del petróleo para un país netamente importador como España, explicó, “el
efecto inmediato es que disminuye
la necesidad de financiación y se
produce una inyección directamente
en la economía”.
“Un crudo barato es positivo
para la reactivación de las economías”, confirma la responsable de
análisis y producto de Self Bank,
Victoria Torre. “Para los consumidores, se traduce en una mayor renta disponible y un incremento de
la confianza, que puede redundar
en efectos positivos para el consumo”. Sin embargo, más allá de la
macroeconomía, cuando la atención
se centra en los sectores económicos
o las empresas concretas, se distinguen beneficiados y perjudicados
por esta caída de precios.
PETROLERAS
El sector cuyos índices bursátiles
más han bajado en los últimos seis
meses es el de las petroleras. Sus
cifras de negocios han sido mermadas por el hundimiento del precio
del crudo, indica García. Entre estas compañías se hallan Total, que
pierde el 17,9% de su cotización;
BP que baja un 17,7%; y Repsol,
con un descenso del 17,4%. A su
vez, los países productores de petróleo y cuyo presupuesto se basa
en el precio del crudo son los más
perjudicados.
Estos son Rusia, Venezuela, Argentina y Colombia, señala el analista financiero de Renta 4, Ángel
Pérez. Las empresas del Ibex están
más expuestas en Sudamérica. En
Venezuela tienen unas inversiones
BBVA (que baja un 16,3% en los últimos seis meses) y Repsol mientras
en Brasil está Santander (que registra una caída del 5,8%) y, de nuevo,
BBVA, entre otros.
Otras afectadas
“Con un precio del petróleo bajo,
las energías renovables, que son
menos caras que las tradicionales,
pasan a ser un arma menos poderosa”, argumenta García. Este analista señala los casos de Abengoa,
cuyas acciones cotizan un 53,2%
por debajo que hace seis meses,
Gamesa (-15,2%), ACS (-14,9%) y
Acciona (-12,9%).
AEROLÍNEAS Y TURISMO
Las compañías aéreas son las que
más provecho pueden sacar de esta
coyuntura. Las primeras señales llegaron el jueves de Air Europa. Juan
José Hidalgo, presidente de Globalia, grupo propietario de esta aerolínea, anunció que el fuerte descenso del precio del barril podría
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Actualidad
¿Quién gana y quién
pierde con el petróleo
barato?
El precio del petróleo ha caído con fuerza en lo que llevamos de año, llegando
a alcanzar niveles de menos de 60 dólares el barril, en mínimos de cinco años.
¿Cuáles son las
implicaciones económicas
y geopolíticas de esta
situación?
tar la producción y beneficiarse de
precios más altos. En cambio, si se
esperan bajadas de precio, el productor prefiere tirar de sus inventarios o reservas y colocarlos en el
mercado, habitualmente en barcos
El precio del petróleo depen- petroleros que navegan por el mar,
de, como es sabido, de las expec- o bien aumentar su producción leve
tativas que tienen los productores y coyunturalmente para luego redusobre la oferta y la demanda a cirla y no erosionar sus márgenes.
futuro. Los mercados de materias
En este momento, las expectatiprimas se comportan de forma distinta respecto a otros mercados ya vas del mercado que vemos reflejaque para determinar el precio, se das en el precio actual, señalan una
incluye la perspectiva de lo que su- menor demanda futura y apuntan
cederá en el futuro. En consecuencia, además a, un aumento de la oferta.
los productores de materias primas
¿Por qué va a haber una
pueden regular el ritmo de la extracción en función de las previsio- menor demanda de crudo en
nes de subidas o bajadas de precio. el mercado?
En cambio, en otros mercados, como
Principalmente por dos motivos.
el agrícola, los precios no son más
que el equilibrio entre la oferta y la El primero, la actual debilidad de
demanda ajustada al resultado de la actividad económica, especialmente en Europa y China, y el sela cosecha de la temporada.
gundo, el desarrollo tecnológico
Normalmente, las compañías pe- que persigue el ahorro energético
troleras de todo el mundo reducen la (transporte, industria, edificios, etc)
extracción de petróleo, cuando hay y la incorporación de otras fuentes
expectativas de subidas de precio alternativas de energía.
en el futuro para entonces aumen-
12
¿Por qué va a haber
aumento potencial de oferta
en el mercado?
Se espera que, gracias a la actividad de fracking en EEUU y Canadá y a la reciente decisión de
México de permitir a compañías
petroleras extranjeras explotar sus
recursos, la oferta de crudo a nivel
mundial aumente.
Esta situación en la oferta y la
demanda indica que el precio futuro del petróleo será inferior a
lo que se esperaba hace apenas
unos meses. Algunos de los recientes
cambios en la demanda prevista y
la oferta eran previsibles pero en
este mercado es muy difícil saber
cuándo se inician los cambios de expectativas y tendencias ya que la
volatilidad histórica de los precios
del petróleo incluye factores objetivos pero también psicológicos. El
precio del petróleo actual también
depende de los tipos de interés futuros previstos.
A los productores de petróleo se
les plantean las siguientes opciones
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Actualidad
en función de cómo estén los tipos
de interés. Por un lado pueden aumentar la producción vendiendo el
petróleo al precio de hoy e invertir
las ganancias con el tipo de interés
a largo plazo existente, o pueden
dejar el petróleo en el suelo como
una inversión para tiempos mejores.
Una baja tasa de interés estimula a los productores a dejar el
petróleo bajo tierra. Cuando las
tasas de interés de los bonos a largo plazo aumenten en los próximos
años, en la actualidad anormalmente bajas, será más atractivo
para los productores aumentar el
suministro de petróleo e invertir los
ingresos obtenidos a interés alto.
¿Cómo afecta a los países
importadores de crudo la
bajada del precio?
¿Cómo afecta a los países
exportadores de crudo la
bajada del precio?
En cambio, los perdedores de la
caída de los precios del petróleo,
principalmente son Venezuela, Irán
y Rusia que han tratado de instar
a otros miembros de la OPEP para
mantener los precios del petróleo
por encima de 100 dólares el barril. Estos países dependen en gran
medida de los ingresos del petróleo
para apoyar sus programas de gobierno, en este momento en el que el
precio del barril se sitúa entre 75 y
80 dólares, sin duda tendrán dificultades para financiarse.
Arabia Saudí y varios de los países del Golfo también son grandes
exportadores de petróleo pero se
diferencian de otros productores
por tres motivos.
En primer lugar, el coste de la
extracción de petróleo es extremadamente bajo, lo que significa que
son capaces de producir de manera rentable al precio actual, o incluso a un precio mucho más bajo.
En segundo lugar, llevan años intentando transformar sus economías
para reducir la dependencia de los
ingresos del petróleo y por tanto
sus enormes reservas financieras les
permiten hacer frente a sus actividades nacionales e internacionales
durante un largo período de tiempo. En tercer lugar, su moneda está
vinculada al dólar americano y se
España consume aproximada- ha visto fortalecida recientemente.
mente un millón de barriles diarios,
esta bajada del petróleo, si toma- ¿Cuáles son las
mos como coste medio 85 dólares repercusiones geopolíticas?
por barril, puede significar un ahorro superior a 10.000 millones de
Un descenso del precio del pedólares al año.
tróleo podría tener importantes reEl bajo precio del petróleo es
una buena noticia para la economía de EEUU, Europa y Asia ya
que implica dos cosas. La primera,
una mayor renta disponible para
los consumidores y en consecuencia un aumento del consumo y del
gasto de los hogares. La segunda,
los procesos productivos de dichos
países se tornan más competitivos
y el coste total de fabricación es
inferior, por lo que aumentan las
exportaciones. El efecto global,
por tanto, es que el PIB de dichas
zonas aumenta.
percusiones geopolíticas. No está
claro si los regímenes actuales de
estos países podrían sobrevivir a
una disminución sustancial y sostenida en el futuro.
El 70% de los ingresos de Rusia
provienen de la exportación de petróleo y gas. El descenso del precio
del petróleo ha costado a Rusia cerca de 100.000 millones de dólares
que ha dejado de ingresar mientras
que las sanciones occidentales, a
consecuencia del conflicto ruso-ucraniano, se estiman en 40.000 millones
de dólares. Un precio de 60 dólares
por barril crearía graves problemas
financieros a Rusia. El presidente
Vladimir Putin ya no sería capaz
de mantener los programas de gobierno que actualmente sustentan su
apoyo popular. Habría consecuencias similares, en Irán y Venezuela,
especialmente en esta última.
Venezuela es uno de los exportadores más grandes del mundo, pero
debido a su mala gestión ha dilapidado gran parte de sus recursos,
incluso antes de la caída del precio
actual. El país está sufriendo una inflación galopante y necesita precios
alrededor de 120 dólares el barril
para financiar sus programas sociales.
En el caso de Irán, sin embargo
podría ser que el golpe no fuera
tan duro como en Rusia y Venezuela, como resultado de haberse
acostumbrado a años de sanciones.
Además, la situación de Irán estaría
pendiente de las conclusiones de las
negociaciones nucleares con Occidente previstas para el verano de
2015.
13
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Actualidad
Una nueva era para el petróleo: ¿caerá hasta los
20 dólares y no subirá de 50?
El precio del petróleo aún podría
caer mucho más y alcanzar precios
históricamente bajos. Los 20 dólares
serían el nuevo suelo del crudo, las
mejoras tecnológicas y en la competencia por el lado de la oferta (producción de petróleo) podrían llevar
al barril de oro negro hasta precios
no vistos desde hace años. Además,
los 50 dólares se establecerían
como techo o máximo del precio del
barril. Los riesgos para España por
la crisis del crudo
El economista y periodista británico Anatole Kaletsky explica en
Reuters que los avances tecnológicos en la industria y la debilidad de
la futura demanda de crudo por la
mayor preocupación por el medio
ambiente y las continuas mejoras en
la eficiencia amenaza la vuelta del
‘petróleo caro’.
prever que el precio del crudo vaya
a caer hasta los 20 dólares por barril. La búsqueda de energías alternativas y más limpias pueden limitar
la demanda de petróleo tanto por
la mejora de la eficiencia en el uso
del crudo como por la menor demanda producto de un mayor uso
Kaletsky explica que entre 1974 de otras energías.
y 1985, el barril de West Texas
Además, el fin del conflicto en
(petróleo de referencia en EEUU)
Irak
y Libia hace prever que la
fluctuó en la banda 48 y 120 dólares. Entre 1986 y 2004 el precio oferta de crudo siga aumentando,
osciló entre 21 y 48 dólares (sin a la vez que Arabia Saudí mancontar los periodos singulares entre tiene constante su producción, al
la crisis rusa de 1998 y la guerra igual que el resto de miembros de
de Irak de 1991). A partir de 2005 la OPEP.
el precio ha oscilado entre los 50 y
Por otro lado, la revolución del
los 120 dólares, sin tener en cuen- shale en EEUU. Este es otro arguta de los picos producto de la cri- mento de fuerza, un aumento de
sis financiera entre 2008-09. Ahora la competencia que ha destrozado
se podría inicia una nueva era, con el monopolio que ejercía la OPEP.
precios más bajos a los vividos en Aunque el shale oil es relativamente
los últimos años.
costoso, la producción se puede de-
inferior al de las infraestructuras
utilizadas para extraer el petróleo
convencional.
Los precios que necesita el ‘fracking’ y el shale oil para ser rentables
oscilan entre los 40 y los 50 dólares por barril. Esta horquilla, según
Anatole Kaletsky, será el el techo
del precio del petróleo en el futuro,
es decir, salvo extrañas excepciones el barril de West Texas nunca
superará los 50 dólares. En cuanto
el precio supere esta resistencia la
maquinaria del ‘fracking’ se pondrá
manos a la obra para producir más
crudo y los precios volverán a caer
ante el aumento de la oferta.
Kaletsky explica que si sus argumentos e hipótesis son correctos y se
cumplen entraremos en una nueva
era en la que la horquilla del precio
del petróleo se moverá entre los 20
y los 50 dólares por barril durante
tener
(en
periodos
de
bajos
precios
años.
Una nueva era
y escasa rentabilidad) y volver a
Hay varias razones que hacen poner en marcha con un coste muy
14
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Actualidad
El fin de la OPEP
El 29 de noviembre del 2014 posiblemente pasará a la historia como
el fin de la Organización de Países
Productores de Petróleo (OPEP), no
desde un punto de vista oficial, pero
sí desde un punto de vista práctico, informa Diego Parrilla en El Mundo.
En esta gran partida de ajedrez
que es la economía mundial, la nueva
realidad de la oferta y su incapacidad para controlar el precio del petróleo de forma sostenible (por lo menos a medio plazo) ha llevado a Arabia Saudita (y por defecto, al resto
de la OPEP) a conceder la derrota en
su batalla contra la tecnología y los
consumidores, acelerando lo que era
quizás era inevitable: la pérdida de
control sobre el precio del petróleo.
A pesar de haber telegrafiado sus
intenciones desde hace meses -cuando de forma histórica Arabia Saudita
rebajó el precio de su crudo, en lugar
de cortar su producción- la decisión
de la OPEP parece haber cogido por
sorpresa a gran parte del mercado.
Pero la caída del precio del petróleo asociada y el fin del monopolio de
la OPEP era una cuestión de tiempo,
y una de las conclusiones del aplana-
miento energético que Daniel Lacalle
y yo presentamos en nuestro libro La
madre de todas las batallas, y que
a través de 10 fuerzas aplanadoras
está transformando los mercados, la
economía y el orden mundial de forma imparable... e irreversible.
La desigualdad energética también ha sido evidente en el gas natural, clave para la generación eléctrica y producción industrial. Al igual
que con el petróleo, el mundo no sufre
de escasez de gas, sino de falta de
infraestructura para producirlo, transportarlo y almacenarlo. Hay gas de
Durante los últimos 40 años hemos sobra. Y lo mismo ocurre con el carbón
vivido en un mundo de desigualdad o la energía solar, hidráulica, eólica,
energética en el que, primero la dis- o nuclear.
ponibilidad, y segundo el precio de la
energía han variado de forma extreEn la batalla por la igualdad
ma en diferentes partes del mundo. energética, los consumidores siempre
Y la implicación es clara: desigualdad han tenido como aliada a la tecnoloenergética genera desigualdad eco- gía. La revolución del fracking -comnómica.
binación de fracturación hidráulica y
perforación horizontal- ha transfor‘En la batalla por la igualdad mado la oferta tanto del gas natural
energética, los consumidores siempre (shale gas) como de petróleo (tight
han tenido de aliada a la tecnología’ oil, también conocido como shale oil)
La desigualdad energética es evi- hasta un punto en el que el que el pedente en el petróleo, clave para el tróleo y el gas natural están pasando
transporte y la globalización, pero de ser considerados recursos escasos
como argumentamos en el libro, el a recursos excedentarios. ¡Quién nos
mundo no sufre de escasez de petró- lo hubiera dicho hace sólo unos años!
leo, sino de concentración de sus reEl potencial transformador de la
servas. La idea de que el petróleo se energía en el orden mundial es enorva a acabar es un mito, y como bien me y evidente. La caída del petróleo
dice mi coautor Daniel Lacalle, «el úl- de los últimos meses ha deteriorado
timo barril de petróleo no valdrá mi- la frágil situación económica de mullones, valdrá cero».
chos países productores, como Rusia o
15
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Actualidad
Venezuela, a la vez que la coyuntura
de deflación energética ha permitido
al Banco Central de Japón introducir
una nueva ronda de incentivos monetarios y, en mi opinión, será un factor
determinante que permitirá a Mario
Draghi y el Banco Central Europeo
introducir nuevas medidas de política
monetaria en Europa en los próximos
meses.
Pero los expertos y los mercados
parecen estar divididos. ¿Es la bajada del precio del petróleo algo temporal y transitorio? o ¿se trata de una
bajada permanente y estructural? La
OPEC parece pensar que se trata de
algo transitorio. En su 2014 World Oil
Outlook, publicado hace sólo tres semanas, la OPEP reconoce el impacto
de la nueva oferta, pero cree que su
16
impacto y crecimiento se va a estabilizar, y mantiene el pronóstico oficial
de 110 $/bbl en el 2020. Uno de los
argumentos en favor de tan elevado
precio es que creen que el potencial
del fracking es limitado. Otro argumento (como suele ser habitual en la
industria) se basa en el crecimiento de
la demanda. Y existen, por supuesto,
otros muchos otros factores que podrían impactar el precio como, por
ejemplo, la geopolítica. En cualquier
caso, sabemos que ceteris paribus una
subida de precios hacia los 110 $/
bbl, como asume la OPEP, devolvería
la competitividad a los productores
marginales, posiblemente devolviéndonos a la misma problemática que
estamos viviendo ahora. Por otro lado,
hay otros muchos factores que apo-
yan la tesis de que el aplanamiento
energético no sólo es permanente y
estructural, sino que va a continuar.
En La madre de todas las batallas
analizamos la industria energética al
completo a través de las 10 fuerzas
aplanadoras, e introducimos conceptos como el ancho de banda energético, clave entender no sólo quienes
serán los ganadores, y perdedores
en el mercado de la energía, sino
también en la economía mundial. Aún
queda mucha batalla por librar. Las
oportunidades son enormes. No te las
pierdas.
Diego Parrilla es coautor de ‘La
madre de todas las batallas’, gestor
de carteras de inversión e ingeniero de
Minas por la Politécnica de Madrid.
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Bajo Lupa
La evolución de las sanciones como arma
geopolítica
La comunidad internacional afina nal en el último siglo, aunque fue en
las restricciones financieras para lo- la década de los años 90 cuando
grar más eficacia
esta herramienta de política exterior fue usada con mayor profusión.
“Estos 50 años han demostrado El principal cambio en estos años ha
que el aislamiento no ha funciona- sido el tipo de sanciones impuestas,
do. Ha llegado la hora de un nuevo cada vez más alejadas del emenfoque”. El presidente de Estados bargo comercial y económico del
Unidos admitía esta semana que el caso de Cuba y más centradas en
embargo comercial impuesto por el ámbito financiero y energético,
Estados Unidos a Cuba durante los como en los casos de Irán y Rusia.
últimos 54 años (desde el embar- La efectividad de las sanciones, en
go parcial dictado por Eisenhower todo caso, resulta discutible.
o 52 años si se cuenta a partir del
total decretado por Kennedy) no ha
De las casi 200 sanciones imcumplido su objetivo, si como tal se puestas en el último siglo, apenas un
entiende un cambio de régimen o la 34% ha tenido cierto éxito en sus
evolución del sistema político hacia objetivos, el informe de referencia
otro más democrático.
en la materia —Reexamen de las
sanciones económicas, en su tercera
El embargo comercial sobre edición, de Gary Clyde Hufbauer,
Cuba es solo uno de los cientos de Jeffrey J. Schott, Kimberly Ann Elliosanciones económicas impuestas por tt y Barbara Oegg, del Instituto Pela comunidad financiera internacio-
terson de Economía Internacional—.
Otros expertos, como Robert Pape,
reducen ese porcentaje al 4% porque consideran que en muchas ocasiones se ha usado la fuerza, directa
o indirectamente. En todo caso, resulta difícil medir el efecto económico de las sanciones, aunque los
expertos del Peterson Institute calculan que en la mayoría de los casos
apenas ha alcanzado el 1% del PIB.
“Las sanciones a menudo tienen un
efecto económico mucho menor que
otros shocks, como los que producen
un fuerte deterioro del comercio,
una crisis financiera o algunos desastres naturales”, apunta Andrew
Kenningham, economista de Capital
Economics en Londres y autor de un
reciente estudio sobre los efectos
económicos de las sanciones. Hay
excepciones notables, sin embargo, como las represalias impuestas
17
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Bajo Lupa
contra Irak entre 1991 y 2003, que
redujeron su PIB más de un 50%, o
las que afectaron a la antigua Yugoslavia, por encima del 10%.
capacidad del país de absorber
las restricciones y de ser más autosuficiente. Asimismo, influyen los
lazos económicos y políticos que se
tengan antes de las sanciones”, sostienen los expertos del Instituto Alemán de Análisis Económico (DIW, en
sus siglas en alemán) en un estudio
sobre las sanciones impuestas a Rusia. Un claro ejemplo de este último
punto son las restricciones impuestas contra Irán. La UE fue capaz de
acordar una prohibición total de las
importaciones petroleras de Irán en
2012 en buena medida porque ningún país dependía del crudo persa para su suministro. “Sería mucho
más difícil imaginar un acuerdo de
los 28 para cesar totalmente las importaciones energéticas de Rusia”,
recalca Kenningham.
No hay, en todo caso, un manual
de qué sanciones funcionan y cuáles no. Sí parece que aquellas medidas que se toman unilateralmente tienen, en general, menos efecto
que aquellas que se toman por un
amplio conjunto de países. “El largo embargo de EE UU contra Cuba
ha sido mucho menos efectivo de lo
previsto porque muchos otros países
han seguido manteniendo relaciones comerciales con La Habana”,
recuerda Kenningham. Desde el
colapso de la Unión Soviética y los
avances hacia un mundo multipolar,
Estados Unidos ha ido abandonando las medidas unilaterales para
buscar el apoyo, sobre todo, de la
Aun así, las multas de EE UU conUnión Europea.
tra los bancos que se han saltado
el embargo financiero contra Irán
“Hay otras características que se han acabado propiciando un casticonsideran importantes para que go multimillonario a algunas entidalas sanciones logren su objetivo. A des europeas, como BNP Paribas o
mayor tamaño de la economía, más Commerzbank, y suponen una clara
18
advertencia de lo que podría pasar
en el caso de Rusia, con quien los
bancos franceses o austriacos tienen
importantes vínculos.
Pese a su eficacia solo relativa,
“las sanciones económicas seguirán
aplicándose en el futuro”, sostiene
el analista de Capital Economics.
En buena medida, porque las operaciones militares son cada vez más
impopulares entre las poblaciones
y carecen muchas veces de legitimidad. Pero también porque, en
ocasiones, las sanciones económicas
permiten a los Gobiernos lanzar un
mensaje de contundencia a sus votantes sin que sus intereses se vean
afectados si las medidas son lo suficientemente genéricas, los objetivos
poco realistas y se adoptan de forma unilateral. La diplomacia de las
sanciones tiene muchos ángulos.
Alicia González. El País.
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Bajo Lupa
Francia vira a
la derecha
La crisis socialista augura
pulsos clave de los partidos
de Sarkozy y de Le Pen
Francia se adentra en un periodo turbulento en el que el poder
ya no lo disputarán la izquierda y
la derecha, sino sobre todo la derecha y la ultraderecha, con unas
consecuencias imprevisibles para
la segunda potencia de la eurozona y para toda la UE. Mientras las
medidas para atajar la crisis económica no arrojan aún fruto alguno,
los socialistas se asoman a toda una
serie de debacles electorales y a
su desaparición de muchos centros
de decisión que ahora controlan. A
la crisis económica se ha sumado la
política, y todos los datos apuntan a
un deterioro también en este frente.
Esta es la situación que el presidente François Hollande afronta a la
mitad de su mandato de cinco años.
La crisis económica avanza sin
frenos. En los últimos 12 meses, en
Francia se han cerrado 63.322 empresas y el paro sigue creciendo.
Ya hay 3,5 millones de desempleados. El crecimiento este año será del
0,4%, y sólo del 1% el que viene.
La agencia de calificación Fitch acaba de rebajar la nota de Francia,
como lo hizo Standard & Poor’s en
octubre, con el argumento de que
las reformas “no parecen suficientes
para invertir las tendencias negativas sobre el crecimiento a largo
plazo”. Más reformas es también lo
que exige la Comisión Europea.
Cheurfa, secretario general de Cevipof, el centro de investigaciones
políticas de Sciences Po.
Como consecuencia, el electorado francés se ha transformado radicalmente. Al tradicional combate
dual entre la izquierda y la derecha, entre los socialistas y la derecha de la UMP, se ha agregado con
fuerza como tercer protagonista el
Frente Nacional. “Es la gran novedad. Se está asentando un sistema
Pero no hay más reformas previs- tripartidista, y el gran perdedor es
tas, al menos de gran calado y, por el Partido Socialistas”, dice Cheurfa.
tanto, a Hollande y a su Gobierno
La encuesta de esta semana de
solo les queda confiar en haber
Odoxa
para diarios regionales
acertado y en que haya resultados.
La suerte de los socialistas ya está pone cifras a la debacle de la izechada tras lanzar el Pacto de Res- quierda. De los 61 departamentos
ponsabilidad para recortar gasto, o provincias —hay 101— que ahola liberalización de la economía y ra controlan los socialistas, pasarán
la reducción administrativa de 22 a a tener solo 15 o 20 tras las elec13 regiones. Buena parte de sus vo- ciones de marzo próximo. Y para
tantes se sienten traicionados y op- las regionales de finales de 2015
tan masivamente por la abstención. las encuestas también apuntan a
“Hollande les prometió que la solu- un tremendo retroceso de los sociación frente a la crisis era el modelo listas, que ahora gobiernan en 20
francés, el modelo social, y ahora la de las 22 regiones metropolitanas.
izquierda no acepta el giro liberal”, Es la continuación de lo ocurrido en
argumenta por teléfono Madani las municipales en marzo y las euro19
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Bajo Lupa
DERIVA ELECTORAL
Junio 2012. Los socialistas
controlan el Elíseo, tienen
mayoría absoluta en las dos
cámaras, gobiernan en 20
de las 22 regiones, en 61 de
los cien departamentos y en
grandes Ayuntamientos.
Marzo 2014. Elecciones locales. El PS pierde cien ayuntamientos de más de 9.000
habitantes. La UMP es la más
votada y el FN gobierna en
una decena de Ayuntamientos.
peas de mayo. Los socialistas perdieron un centenar de municipios de
más de 9.000 habitantes a favor
de la derecha, y el Frente Nacional
fue el más apoyado en las europeas
con el 25% de los votos. El partido
en el Gobierno quedó en tercera
posición.
El tradicional pulso en las segundas vueltas electorales entre
izquierda y derecha será sustituido
en muchos casos en el futuro próximo por duelos entre la derecha y la
ultraderecha. Ya ocurrió el pasado
día 14 en las elecciones parciales
del departamento de Aube. Y volverá a pasar en muchos departamentos en marzo, porque el Frente
Nacional volverá a ser la fuerza
más votada a escala nacional en la
primera vuelta, seguida de la UMP.
Y lo mismo prevén los sondeos para
las presidenciales de 2017: Marine Le Pen sería la más votada en
la primera vuelta y se enfrentaría
a un candidato de derechas en la
segunda.
20
Mayo 2014. El FN es el partido más votado en las europeas: 25% de los votos.
Septiembre 2014. La UMP
controla el Senado, y el PS
pierde la mayoría absoluta
en la Asamblea.
Marzo 2015. Elecciones departamentales. Se prevé que
el FN sea el más votado en
primera vuelta y el PS pierda
40 gobiernos provinciales.
otros”. Su eurodiputado Aymeric
Chauprade dice a este diario que
“los franceses están cada vez más
convencidos de que el FN es una alternativa de Gobierno”. Y explica
así el origen de este cambio: “Los
dos partidos que hasta ahora han
compartido el poder se han vendido
a la mundialización y han fracasado en la gestión de los principales
problemas, que son la desindustrialización, el paro, la inmigración y la
inseguridad”.
“Cuando hay dificultades, la gente se refugia en la identidad propia,
y Marine Le Pen la exalta”, declara a este periódico Hugues Fourage, diputado y portavoz socialista
próximo a, primer ministro, Manuel
Valls. En esa supuesta búsqueda de
identidad, el FN propugna la salida del euro, la recuperación de las
fronteras nacionales, la salida de la
UE en último término y la expulsión
de los inmigrantes no legalizados a
sus países “incluso si están en guerra”, como ha afirmado Le Pen.
Sarkozy se prepara para el nuevo escenario y se apresta a pescar
votos desde el centro hasta la ultraderecha. Su portavoz y diputaJunio 2015. Congreso del
da Isabelle Le Callennec asegura
Partido Socialista.
que el partido ha emprendido “una
reconquista” del poder. Sus potenMayo 2017. Presidenciales.
ciales pulsos con la ultraderecha
Según las encuestas, el FN
le benefician porque, en segundas
será el más votado en la privueltas, los dirigentes de la izquiermera vuelta, y en la segunda
da llaman “al voto republicano, a
ganará la UMP.
la responsabilidad” para frenar los
pies a los xenófobos de la ultraderecha. Como acaba de ocurrir en
La ultraderecha es la más bene- Aube.
ficiada de la crisis política y econóMientras, a los socialistas solo
mica. La encuesta de Odoxa arroja
un inquietante dato: el 58% de los les queda la esperanza de que las
franceses cree que el FN “debe ser reformas sean comprendidas, den
considerado un partido como los sus frutos y, a la vez, se reactive la
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Bajo Lupa
economía europea. “Puede que los
electores de izquierda estén despistados porque no entienden las
reformas que se hacen”, asume el
diputado Fourage. “Pero Hollande
ha sembrado mucho y la cosecha
llegará”, ha señalado Jean-Christophe Cambadélis, primer secretario
de los socialistas.
Hasta que no llegue, el futuro
del socialismo es negro. “Suicidio”
y “catástrofe” son los términos que
utilizan sus diputados rebeldes para
describir su futuro panorama electoral. En la sede del partido asumen
que, en efecto, puede haber “un terremoto”.
Los franceses no solo castigan al
Ejecutivo por la mala situación económica y por la falta de resultados,
sino también por las divisiones internas. “Los franceses asimilan mal
esas divergencias ante los problemas económicos y sociales existentes”, señala Cheurfa.
La dirigente Martine Aubry, exministra y alcaldesa de Lille, ha calificado de “agresión social” alguna
de las reformas liberalizadoras. “La
izquierda se muere”, comentaba la
semana pasada a Europe 1 Julien
Dray, exdiputado y referente de la
izquierda, en línea con lo que Valls
ya anunció en verano: “Hay peligro
de que la izquierda desaparezca,
se diluya”. El congreso del PS en
junio será el escenario de la gran
batalla entre socialdemócratas y
social-liberales.
DEL BIPARTIDISMO AL
TRIPARTIDISMO
El tradicional bipartidismo que
ha dominado la escena política
francesa durante tiempo parece en su ocaso. La persistente
pujanza del Frente Nacional
está instalando a Francia en un
tripartidismo. Los tres principales partidos han lanzado campañas para captar militantes
ante las elecciones de 2015.
El gobernante Partido Socialista tiene una imperiosa necesidad de movilizar a su electorado porque es la formación
más perjudicada ante la creciente tendencia a la abstención. Fuentes de la formación
aseguran que pretenden hacer
especiales esfuerzos de captación en las zonas más castigadas por el desempleo, que son
los lugares en los que más crece
el Frente Nacional.
Las cifras de afiliaciones reflejan la situación política que vive
Francia y los movimientos de
los últimos meses. El Partido Socialista tiene hoy 160.000 militantes, pero la mitad de ellos
están “dormidos”, y no llevan
al día el pago de su cuota. En
la Unión por un Movimiento Popular (UMP), son 260.000, con
casi 200.000 activos. Estas dos
formaciones acaban de lanzar
este mes sendas y ambiciosas
campañas para movilizar a sus
potenciales electores y conseguir 500.000 militantes cada
uno. El ultraderechista Frente
Nacional también quiere ampliar su base y, porcentualmente, muestra tener más poder de
atracción que los dos grandes
partidos clásicos. Los ultraderechistas aseguran que ya tienen 85.000 afiliados y que han
duplicado la cifra en los últimos
12 meses. “La gente se retraía
antes a la hora de ser candidato del FN, para no quedar
marcado en su localidad. Ese
tabú ha caído”, asegura el investigador Madani Cheurfa, de
Sciences Po, a pesar de que el
partido sigue siendo “islamófobo, intolerante y nacionalista”.
C. Y.
Carlos Yárnoz París
20 DIC 2014 - 22:38 CET20
21
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Bajo Lupa
en los próximos meses, y eso es
El vicepresidente tiva
algo que todos los bancos centrales
tienen que tener muy en cuenta”,
aseguró Constãncio.
del BCE
El regulador
advierte que
confía en que
habrá inflación
esta situación
solo se produzca
negativa
durante unos
La caída del precio del petróleo,
una dinámica que está haciendo estragos en la economía de Rusia y de
otros países exportadores como Venezuela y México y que ha sido recibida con beneplácito por la gran
industria alemana, tiene en estado
de alerta al Banco Central Europeo, que teme que el fantasma de
la deflación se incruste en la zona
euro. Esta amenaza fue destacada
por el vicepresidente del BCE, Vitor
Constãncio en una entrevista concedida al semanario alemán Wirtschaftwoche, donde señala que la
institución espera que la tasa de inflación de la Eurozona sea negativa
en los próximos meses, un fenómeno
que según el banquero será temporal. “Esperamos una inflación nega22
meses
A comienzos de diciembre el BCE
tenía prevista una tasa de inflación del 0,7% para 2015, pero
la caída del precio del petróleo,
un 15% en lo que va del mes, una
tendencia que debería favorecer el
crecimiento, a corto plazo resultará
negativa. “El BCE debe evitar esta
espiral descendente porque existe
la amenaza de un peligroso círculo
vicioso de reducción de precios, aumento de salarios, reducción de las
ganancias y caída de la demanda.
La economía podría entrar en una
recesión”, señala el banquero.
de los pronósticos. Hace un par de
semanas, el presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, advirtió que
la caída de los precios del petróleo
provocaría una inflación negativa
en Alemania.
Pero el banquero germano reiteró, durante una comparecencia ante
el Club Internacional de Periodistas
Económicos de Fráncfort, que aún
era demasiado pronto para asustarse. “Una tasa de inflación negativa por algunos meses no significa
para mí que exista el peligro de
una deflación”, dijo Weidmann.
Tanto Weidmann como Constãncio creen que una inflación negativa puede convertirse en deflación,
si las tasas negativas permanecen
durante un largo periodo de tiempo. Por esta razón, Constãncio insiste en que la eurozona aún está a
salvo del peligro y añade que el
aumento de la producción en países como España e Irlanda podrían
crear un ambiente favorable para
el aumento de salarios, una medida
que podría alejar definitivamente el
Tanto el BCE como el Bundesbank fantasma.
siguen sosteniendo que la EurozoEnrique Müller
na aún está a salvo de caer en el
purgatorio de la deflación a pesar
Con nuestros traders en activo,
aprender trading ya nunca seraBajo
igual
Lupa
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23
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Por Boris Schlossberg
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Cómo saber si tu operación
está mal
No hay negocio más binario que
el trading. Cada trade no es más
que una elección entre dos, ¿continúa o se da la vuelta? Todas tus
operaciones dependerán de lo
bien que respondas a esta cuestión.
Y todo lo demás no importa.
Tan sólo buscas minimizar las pérdidas. Intentas cortar la hemorragia. Así que en lugar de buscar ese
beneficio gordo y jugoso que buscabas al principio, lo que buscas
ahora es básicamente salir con la
menor pérdida posible.
De la misma forma, cuando se
trata de gestionar la operación,
las alternativas también son binarias. Saber si has acertado es fácil.
Sólo hay una manera de saber si
has acertado, y es que el precio se
mueva a tu favor. En todos los demás escenarios, te has equivocado.
Esta es posiblemente la habilidad más complicada de adquirir
como trader. No sólo porque todos
somos cobardes morales que nunca
queremos aceptar la responsabilidad personal, sino porque también
somos unos malditos codiciosos, que
cuando se nos da la oportunidad
de salir del mercado sin ningún rasguño, lo vemos algo así como una
validación divina de nuestra capacidad analítica que nos lleva a
intentar convertir una mala operación en una con un gran beneficio.
No valen los “siesques”, “podría
haber pasado”, “debería haber
hecho”. No valen las excusas del
tipo “el mercado está loco”. Como
dicen en Wall Street “si mi tía tuviera pelotas, entonces sería mi tío”.
Estás equivocado. Y punto.
No importa que a veces tengamos éxito. De hecho, es incluso
peor, porque nos predispone a tener una pérdida masiva más adelante. No hay nada que odie más
que cuando se me acerca un trader
y me dice que ha tenido 50, 80 ó
100 operaciones consecutivas ganadoras. Siempre miro a este tipo
de gente, les sonrío educadamente
y les felicito, pero sé que de aquí
a un año no les quedará nada de
dinero.
Si el tamaño de tu posición era
El primer paso para practicar
un trading profesional es ser capaz relativamente pequeño, y te ende decirte esas mismas palabras, cuentras con una pérdida de 10
ó 20 puntos básicos, entonces tus
al menos, diez veces al día.
opciones son más variadas. Puedes
El siguiente paso es aún más di- salir, reagruparte y volver a entrar
fícil. Tienes que decidir con preci- con un tamaño superior, o puedes
sión qué vas a hacer a continuación. escoge un punto de entrada algo
Si has sido lo suficientemente bobo más allá, añadir a la posición con
como para meter una posición de- más volumen (puede que dos o tres
masiado grande en tu primera en- veces el tamaño de la operación
trada, la elección es simple. Ciérra- pequeña, que sigue siendo pequeEl trading es un reto intelectual
la. Cualquier pérdida que supere ña) y asegurarte así de que tu en- increíble que te permite conectar
el 1% de tu capital por operación trada promedio se encuentra ahora con todo lo que ocurre en el mundo
es un distintivo de trader amateur, más cerca del precio de mercado. cada día. Pero también es la única
e inevitablemente te causará péractividad que de forma instantáNo
obstante,
el
aspecto
clave
didas del 10%, 20%, y puede que
nea pondrá al descubierto tus peoincluso del 50% del total de tu sigue siendo que sigues estando res hábitos, tus mayores debilidacuenta en esa posición, a medida equivocado. Entrar pronto no hace des personales y grandes defectos
que vayas añadiendo posiciones que tengas la razón. Simplemente morales. Cuanto antes te des cuencomo un loco evitando aceptar que significa que has entrado pronto. ta de ello más exitoso serás.
No deberías esperar beneficios.
estabas equivocado.
24
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Opinión
La asombrosa revolución de 2014
Las consecuencias serán
enormes si el precio del
crudo sigue en mínimos
Está en marcha una revolucionaria redistribución mundial del ingreso. Solo en los últimos seis meses, los
precios del petróleo han caído un
40%. Esto significa una transferencia equivalente al 2% del tamaño
de la economía mundial de los productores a los consumidores cada
año.
Así, los miembros de la Organización de Países Productores de
Petróleo (OPEP) dejarán de percibir
316.000 millones de dólares. Y la
OPEP es solo el 35% del mercado
mundial (en 1974 era el 50%). Los
países de la OPEP y otros petroestados como Rusia sufrirán una severa reducción de sus ingresos que les
obligará a hacer dolorosos ajustes
económicos.
En cambio, para los consumidores de petróleo en todo el mundo
los precios más bajos significan un
ahorro de más de un millón de millones de dólares. Para los estadounidenses, equivale a un recorte de
impuestos de 110.000 millones de
dólares. Para China, cada dólar
que disminuye el precio significa un
ahorro anual de 2.100 millones. La
agricultura mundial también se va a
beneficiar. Un dólar de producción
agrícola consume 5 veces más energía que un dólar de producción manufacturera.
Las razones de la caída en los
precios del crudo son conocidas. El
consumo de energía ha disminuido
porque la economía mundial cre-
rá más duramente a Venezuela e
Irán. Si el Gobierno de Venezuela
no lograba manejar la economía
cuando el petróleo estaba a más
de 100 dólares por barril, es difícil
suponer que hará un mejor trabajo
con el barril a 62 dólares (el petróleo venezolano es más barato que
el promedio mundial). Para cubrir
su gasto público, Caracas necesita
que el precio supere los 120 dólares por barril. La crisis venezolana
puede obligar al Gobierno a limitar
ce poco y la oferta ha aumenta- sus envíos de petróleo subsidiado
do drásticamente gracias a nuevas a países vecinos, causando así una
tecnologías que se están aplicando grave crisis económica a Cuba y Japrincipalmente en EE UU. De 2008 maica, entre otros.
a hoy, EE UU ha aumentado su proEn Irán la caída de los precios
ducción petrolera en un 80%. Este
crecimiento supera por sí solo todo de sus exportaciones petroleras se
lo que produce cada uno de los paí- suma a las sanciones internacionales
ses de la OPEP, salvo Arabia Saudí. que ya han afectado severamente
su economía. De hecho, es probable
Nadie sabe cuánto durará esta que los menores precios tengan un
racha, pero es seguro que en algún impacto mayor que las sanciones
momento los precios remontarán si debido a la importancia del peaumenta el consumo o baja la pro- tróleo en los ingresos del Estado.
ducción debido a conflictos interna- Queda por ver si la crisis económica
cionales, revoluciones o accidentes llevará a Irán a buscar un acuerdo
climáticos o de otra índole. Un indi- nuclear con la comunidad internacador de los precios es el mercado cional para lograr que le reduzcan
a futuro. Contratar hoy la entrega o eliminen las sanciones. Pero es pode un barril de petróleo en 2020 sible que los cálculos políticos molcuesta alrededor de 85 dólares. El deen más las decisiones del Gobierprecio actual es menos de 70 dóla- no que la crisis económica.
res por barril.
Algo parecido sucede en RuEn todo caso, el consenso entre sia. Su economía también venía ya
los expertos es que el año próximo afectada por un clima adverso a
los precios del petróleo estarán por las inversiones, una masiva fuga de
debajo del promedio de los últimos capitales y las sanciones de Europa
tres años. Si esto resulta ser cierto, y Estados Unidos. Su moneda se ha
las consecuencias serán enormes.
devaluado, la Bolsa se desplomó, la
Entre los países productores, el inflación sube y la economía ha enshock de los bajos precios afecta- trado en recesión. 2015 será un año
25
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Opinión
difícil para Vladímir Putin y más aún caras y poco competitivas. Los bajos
para el pueblo ruso.
precios tampoco incentivan el ahorro
y la eficiencia energética. Resulta iróEstas son solo algunas de las re- nico que cuando el crudo estaba caro
percusiones de la caída del precio del tampoco se estimularon las energías
petróleo. Hay muchas más. Quizás la renovables, y sí, por el contrario, la
más importante es que muchas fuen- aparición de nuevas formas de protes de energía menos contaminantes ducir petróleo.
(solar, eólica, etcétera) resultan más
Hay pocas otras cosas que están
sucediendo que tengan consecuencias
tan importantes, diversas y globales
como la caída de los precios del petróleo.
Moisés Naím
EL PAIS.
Los cambios que vienen de Cuba
La liberación por el gobierno de
Cuba del preso/espía/rehén estadounidense Alan Gross, y la de los
tres espías/héroes/agentes encubiertos cubanos en Estados Unidos,
junto con los anuncios respectivos
de Raúl Castro y Barak Obama, y
su conversación telefónica de ayer,
marcan el momento más importante en la historia de las relaciones
de Estados Unidos y la isla desde
1977. Como se recordará, ese año
Jimmy Carter y Fidel Castro llegaron a varios acuerdos entre ambos
gobiernos
que
permitieron
la
apertura de dos
oficinas de intereses en cada capital. La intervención del Vaticano,
y de Canadá, uno
de los gobiernos
más anti-castristas del mundo
democrático, fue
decisiva y asegura el cumplimiento
de todas las etapas del acuerdo.
La valentía de Barack Obama y de
Raúl Castro garantizan lo demás.
lización plena: habrá embajadas do: el restablecimiento de relaciopero no embajadores. Pero sí es un nes diplomáticas al cabo de más de
avance notable: podrán viajar mas medio siglo de ostracismo.
fácilmente los norteamericanos sin
ascendencia cubana a La Habana;
se liberarán las transacciones bancarias entre ambos países; algunos
temas comerciales se abrirán; y
Cuba será retirada de la lista de
países que apoyan al terrorismo por
el Departamento de Estado.
A primera vista, esto sugiere un
gran triunfo cubano, una reculada
y rectificación norteamericana, tardía pero bienvenida. Parece una
confirmación de
las posturas más
pro-cubanas
y
anti-yanquis en
América Latina. A
cambio Cuba entrega muy poco:
Gross, liberar a
53 presos políticos, permitir la
entrada de observadores de la
Cruz Roja Internacional y relatores
de Derechos Humanos de Naciones
Unidas (lo que pedimos nosotros
No es el fin del embargo; eso hace catorce años) y la ampliación
solo lo puede cambiar el Congreso del acceso a Internet en la isla. No
norteamericano. No es una norma- es gran cosa, en vista de lo obteni26
Los cubanos
siempre se
han negado
a negociar su
régimen político
contra el fin del
embargo
Falta una variable en la ecuación.
¿Dónde encontrarla? La respuesta se halla en Caracas, en Moscú y
en los yacimientos de gas y crudo
shale en Dakota del Norte y en Eagle Ford en Texas. Me explico. Debido al incremento espectacular de
la producción petrolera de Estados
Unidos, a la recesión europea y japonesa, aunado a la decisión sáudi
de reventar a gobiernos poco afines
a Riyadh, y al enfriamiento de las
economías china e india, los precios
del petróleo se han desplomado. El
gobierno mexicano se ha cubierto
para el año entrante. Pero hay dos
gobiernos que no pudieron: el ruso
y el venezolano. Son precisamente
aquellos que, en el segundo caso,
mantenían a flote la inexistente eco-
æ volver al índice
Opinión
nomía cubana, y en el primero, se salvación para Cuba.
constituyeron en la esperanza de
Así se cierra el círculo. Todos los
recambio cuando Nicolás Maduro y
los restos del chavismo no pudieran economistas que han estudiado las
llamadas reformas cubanas recosalvar a la isla.
nocen que no han surtido el efecto
El caso de Venezuela es el más deseado; la economía isleña está
importante. No sólo se han desplo- desahuciada. Todos admiten que
mado los ingresos del estado ve- sin la subvención venezolana, Cuba
nezolano y de la economía en su se encontrará de nuevo en una criconjunto. El tipo de cambio negro se sis como la de los años 90. Y todos
encuentra a 30 múltiplos del oficial; saben que la única posibilidad de
la hiperinflación acecha; las esca- éxito de dichas de reformas radiseces se generalizan; y los países ca en una normalización plena con
beneficiarios de anteriores subsidios Estados Unidos. Pero a pesar de la
venezolanos en materia petrolera mejor voluntad de Obama, y de
recompran su deuda con Caracas muchos Demócratas en Washington,
a 40 centavos por dólar. Para cual- sin algún tipo de concesión cubana
quiera que vea las cosas de frente, de fondo en materia de democracia
es obvio que Venezuela no podrá y derechos humanos .... esa normaliseguir subsidiando al régimen cas- zación es imposible
trista con hasta 100,000 barriles
Como lo demuestra el libro
de petróleo diarios; es cada vez
Back
Channel to Cuba: The Hidden
más probable que se produzca un
cambio político importante en Ve- History of Negotiations Between
nezuela, en un sentido u otro, que Washington and Havana, publicaimposibilite perpetuar la tabla de do hace unas semanas, los cubanos
siempre se han negado a negociar
su régimen político contra el fin del
embargo o una normalización con
EU. Por tanto, eso no fue incluido en
los anuncios de hoy. Pero apuesto
doble contra sencillo que muy pronto veremos cambios políticos y en
materia de derechos humanos de
gran envergadura en Cuba. No es
comprensible que Obama le haya
dado tanto a Raúl, a cambio de tan
poco. La correlación de fuerzas es
la que es, y el hasta ahora inexistente pragmatismo cubano se le ha
impuesto al régimen por necesidad.
Quien hubiera pensado que petroleros tipo James Dean en Dakota
del Norte y Texas, junto con príncipes de la familia Saud, lograran
abrir el cerrojo castrista, cuando nadie mas había podido.
Jorge G. Castañeda es analista político y miembro de la Academia de las
Ciencias y las Artes de EE UU.
Quién gana y quién pierde con la
apreciación del dólar
La apreciación del dólar en la
segunda mitad de 2014 había
atraído mucha menos atención que
el descenso del precio del petróleo.
Entre otras cosas, porque el derrumbe de la cotización del brent ha
sido mucho más notorio (de 115 a
58 dólares, casi un 50% menos de
julio a diciembre) que la pérdida
de valor del euro frente al dólar
(de 1,4 a 1,25 dólares por euro, un
10% menos), la referencia que cen-
traba los análisis. La zona euro, otra
vez estancada, era la que centraba la preocupación. Y la moderada
pérdida de valor del euro suponía
un cierto alivio. Pero en el caso de
varias divisas emergentes, la depreciación ha sido abrupta y, como
ejemplifica Rusia, descontrolada, informa Alejandro Bolaños en El País.
en sentido contrario a la del dólar,
la moneda en la que se intercambia. Si el movimiento es simétrico,
el efecto para los exportadores e
importadores de petróleo, en sus
monedas de origen, es neutro. Pero
ni el movimiento es simétrico, ni es
tan simple: hay muchos más factores que inciden en el mercado de
divisas, como son muchas más las
Emergentes en problemas. La consecuencias que puede desatar.
cotización de las materias primas, y Es, además, un gigante financiero
singularmente del petróleo, suele ir
27
æ volver al índice
Opinión
–el mayor mercado descentralizado del mundo, con una negociación
diaria superior a los cuatro billones
de euros-, en el que grandes inversores internacionales intentan, de
vez en vez, pastorear a la manada
y provocar rentables estampidas. Y
la debilidad de algunas economías
emergentes da argumentos.
La escalada
penaliza a los
emergentes con
inflación y deuda
externa. España,
beneficiada
El retrato robot de las economías más vulnerables incluye países
exportadores de petróleo –u otras
materias primas-, y muy dependiente de sus ingresos externos, con altos
niveles de inflación, deuda externa
al alza y crecimiento estancado, o
en retroceso. Los organismos internacionales añaden aquí a los países
que no han aprovechado la etapa
de bonanza por el alto precio de
las materias primas para hacer reformas estructurales de su economía. Rusia, que además debe lidiar
con el coste del conflicto con Ucrania, pero también Venezuela, Brasil
o Argentina son algunos de los principales damnificados. Pero el examen se ha extendido a buena parte
de los emergentes: la lira turca o la
rupia de Indonesia también están en
niveles mínimos frente al dólar y las
divisas del Este europeo caen a rebufo del rublo.
La depreciación de todas estas
monedas tiene un efecto favorable
en las exportaciones, al abaratarlas
respecto al dólar, pero en el caso de
28
las ventas de petróleo ese efecto se
ve compensado por la súbita pérdida de valor de la materia prima.
Por el contrario, las importaciones
se encarecen, lo que tiene un claro
efecto inflacionista. Pero las implicaciones financieras pueden acabar
siendo más determinantes: la deuda
externa en dólares aumenta, lo que
multiplica el riesgo de suspensiones
de pagos, públicas o privadas, y
muchos inversores se van del país,
ante la pérdida de rentabilidad de
su apuesta.
paridad con el dólar, algo que no
ocurría desde el inicio de la zona
euro. La consecuencia más obvia es
el impulso a las exportaciones de
mercancías, que se abaratan frente
al dólar. Además, la contrapartida
–importaciones más caras y más inflación- cuando el riesgo es entrar
en deflación, es en este caso también positiva.
Un reciente informe de la Comisión Europea concluye además que
son precisamente Italia y Francia,
dos grandes economías en problemas, las que más se beneficiarían
de una depreciación sostenida del
euro al repercutir en un mayor aumento de sus exportaciones. En el
caso alemán, sus ventas industriales
al exterior están más integradas en
cadenas globales de valor añadido, y su ganancia depende de si
el aumento de las exportaciones
supera el aumento del coste de las
impor taciones
que se reutilizan
en exportar.
Alivio para Europa. La depreciación del euro ha sido, en los últimos años, una petición insistente de
varias capitales europeas, que veían
como la moneda única se mantenía
en niveles elevados pese al débil
tono de la economía. La paulatina
pérdida de valor se ha producido
al fin este año, conforme las estrategias de los bancos centrales de
ambos bloques se
cruzan: mientras el
BCE ha dejado los
tipos al 0% y preMás recupepara una compra
ración en Espamasiva de activos
ña. El Gobieren los mercados
no ha sugerido
para reactivar los
que su previsión
precios, la Reserva
de crecimiento
Federal cierra su
para 2015, un
programa de adavance del 2%,
quisición de bonos
será superada.
ante la mejora de
Y algunos anala economía estadounidense y los analistas husmean listas privados, como los expertos
cuándo será la primera subida de de la Fundación de Cajas de Ahorros o los del Instituto de Estudios
tipos.
Económicos, la sitúan ya en el 2,5%.
Algunos expertos, como los de Hace meses se especulaba con una
Goldman Sachs, creen que la de- revisión a la baja del pronóstico
preciación del euro se prolongará, oficial –de hecho, el FMI, la Comial menos, dos años, y que la divisa sión Europea y la OCDE limitan el
europea puede empezar 2017 en crecimiento al 1,7%-, pero la baja-
æ volver al índice
Opinión
da del petróleo y la depreciación por ver si el factor precio es tan
del euro han dado la vuelta a las determinante y, además, más de la
estimaciones.
mitad de las ventas se dirigen a la
zona euro, y por tanto, no se beneEn el caso de la depreciación del fician del factor euro. El encarecieuro, el Ministerio de Economía cal- miento de las importaciones tendrá
cula que puede sumar 0,4 puntos al una incidencia muy menor en una
crecimiento del PIB si se mantiene economía con el índice de precios
la caída del 10%, ya registrada. El en territorio negativo. Y Economía
servicio de estudios del BBVA estira sostiene, aunque de esto no hay
ese cálculo a 0,5 puntos.
evidencia sólida aún, que puede
La principal fuente de creci- propiciar una mayor actividad emmiento adicional sería el aumento presarial interna al favorecer la
de las exportaciones, aunque está sustitución de importaciones.
El otro sector que saldrá claramente ganador es el turismo, al
abaratar los precios para los visitantes de fuera de la zona euro,
singularmente para los que vengan
de Estados Unidos, Reino Unido (la
libra también se ha apreciado) e
incluso de la pujante China. A cambio, el turismo ruso, el que más creció en el periodo de crisis, se verá
muy perjudicado por la depreciación del rublo.
La montaña rusa
Al mundo le
interesa una
Rusia estable e
integrada en el
sistema financiero
internacional
ticos de crecimiento para el año que
viene empiezan a sugerir una recesión que podría alcanzar una caída
del 4% o 5% del PIB, acompañada
de inflación de más del 10%. Los
mercados de seguro de crédito soberano estiman una probabilidad
de suspensión de pagos de casi un
40% en los próximos cinco años. Las
montañas rusas normalmente suben
Si las montañas rusas se caractey bajan para acabar en el mismo sirizan por las rápidas subidas y batio. Esta montaña rusa es distinta, la
jadas, las curvas a gran velocidad,
economía rusa lleva visos de acabar
la adrenalina de la incertidumbre,
en un larguísimo periodo de transila situación económica y financiera
ción y ajuste.
de Rusia está haciendo pleno honor
a esta definición. El rublo ha perdiQuién lo diría. En 2008 Putin se
do más de la mitad de su valor con ofrecía para ayudar al mundo ocrespecto al dólar y al euro desde cidental a resolver su crisis finanel verano. Para que se hagan una ciera. Hace tan solo un año Rusia
idea, en el verano del 2008 bas- estaba celebrando el éxito de las
taban 23 rublos para comprar un olimpiadas de invierno en Sochi. El
dólar americano. Este verano ha- crecimiento era moderado, el precía falta ya 35 rublos. Esta sema- supuesto equilibrado, la deuda púna se llegaron a necesitar 80 en el blica tan solo el 10% del PIB. Hoy
momento más agudo del pánico. El Rusia está fuera del G-8; su princibanco central ha tenido que subir los pal fuente de riqueza, el petróleo,
tipos de interés al 17%. Los pronós- ha perdido más de la mitad de su
valor, y está sometida a un régimen
de sanciones financieras que la han
aislado de los mercados financieros internacionales. La decisión de
invadir Ucrania aceleró el proceso,
pero los problemas llevaban años
gestándose, enmascarados por la
persistente apreciación de los precios del petróleo. La tendencia a
la baja de la inversión, entre otras
razones debido a la creciente inseguridad legal, real o percibida, del
régimen económico de capitalismo
estatal impuesto por el presidente
Putin, estaba creando rigideces en
29
æ volver al índice
Opinión
la economía que reducían su crecimiento potencial y generaban una
inflación persistentemente alta, a la
vez que aumentaban su dependencia del petróleo.
Con la economía cada vez más
débil, Putin decidió jugarse la carta geoestratégica para afianzar
su popularidad entre la población
rusa. Convencido de la debilidad
del liderazgo europeo, acampó en
Crimea por sorpresa, sin oposición.
Conforme a su plan las encuestas
de opinión no hacían más que mejorar, y los líderes europeos se mostraban reacios a imponer sanciones
por miedo al impacto económico. Un
error, un desliz, quién sabe, el derribo del avión de las líneas aéreas
malasias este verano en Ucrania por
parte de los rebeldes rusos marcó
el punto de inflexión. Ese incidente
obligó a Europa a endurecer las
sanciones, a elevarlas al temido nivel 3, que empezaron a afectar al
sector financiero. A partir de ahí,
una serie de coincidencias crearon
de repente un escenario terrorífico
para la economía rusa. Las durísimas multas aplicadas este año a
las instituciones financieras que se
habían saltado las sanciones al régimen iraní sirvieron de serio aviso
para que ningún banco occidental
se atreviera a saltarse las sanciones
rusas. Es más, por si acaso, para evitar el riesgo reputacional de aparecer en un futuro en listas negras
de colaboración con Rusia, la banca
occidental decidió reducir al mínimo
las relaciones financieras con Rusia,
agigantando el impacto de las sanciones.
nión de la OPEP. Una versión es que
la OPEP ya no controla el mercado
petrolífero, las abundantes reservas
de shale (gas de esquisto) de los EE
UU se han convertido en el productor marginal, Arabia Saudí quiere
aumentar su cuota de mercado, la
prima de riesgo geopolítico se ha
evaporado, al final se decidió que
los precios se estaban ajustando
a su nuevo equilibrio y era mejor
no intervenir. Otra versión sugiere
que la geopolítica del petróleo sirve para apretar a Irán, Venezuela
y Rusia. Por la razón que fuera, el
mensaje estaba claro, no hay intervención para sujetar los precios del
crudo. Añádanle que es fin de año,
de un año que ha sido muy difícil
para la mayoría de los inversores, y
que les ha dejado con pocas ganas
de arriesgar los mínimos beneficios
generados antes de cerrar los libros.
Junto con el apretón regulatorio que
ha reducido la capacidad de gestión de riesgo de la banca de inversión, el resultado es que la liquidez
en los mercados es escasísima, el arbitraje se reduce, y los movimientos
se acentúan y se amplifican.
cambio suficientes para sobrevivir
el año que viene. La economía sufrirá una profunda recesión pero, tras
década y media de crecimiento casi
ininterrumpido, la sociedad rusa lo
podrá soportar. El precio del petróleo se estabilizara en algún momento, seguramente más pronto que tarde. Los niveles de deuda son mucho
más manejables que en 1998, cuando Rusia decidió no pagar los bonos GKO. Además, la depreciación
del rublo es positiva para el presupuesto, cuyos ingresos dependen
del precio del petróleo en rublos. Y
siempre es posible que China ofrezca asistencia financiera en caso de
necesidad, de manera similar a los
recientes acuerdos energéticos que
han abierto a Rusia una alternativa
al mercado europeo. Pero no está
claro cuál es el proceso que puede conducir a un levantamiento de
las sanciones. El Congreso de EE
UU acaba de aprobar legislación
que podría dificultar el progreso
diplomático, y la llegada de los
Republicanos al Senado en enero
lo complicara todavía más. Y, por
supuesto, siempre cabe imaginarse
que la situación política en Ucrania,
o en algún otro país de la zona de
influencia rusa, empeore, con o sin
intervención rusa.
Al mundo le interesa una Rusia
estable e integrada en el sistema
financiero internacional. La montaña
rusa de las últimas semanas no beneficia a nadie. La sociedad rusa es
muy insular, pero en algún momento
la población dirá basta. El mandato
de Putin acaba en 2018. Esperemos
que no haya que esperar hasta enMala suerte, quizás. Pero el daño tonces para resolver el problema.
La caída de los precios del pe- está hecho. Nadie se atreve a protróleo puso la puntilla final. Quién nosticar cómo acaba esta historia.
Angél Ubide. El País.
sabe que pasó en la reciente reu- Rusia tiene reservas de tipo de
30
æ volver al índice
Opinión
Plan Juncker: tímida y lenta inversión
Cada euro invertido con dine- haciendo de ese plan la pieza
ro comunitario deberá generar 15 central de su presidencia.
euros en planes de inversión
Destino de los fondos. No seAl fin se han desvelado algu- rán asignados por cuotas nacionanos de los aspectos más importan- les, sino en razón de la adecuación
tes de la propuesta de “inversión de los proyectos, de su viabilidad
para Europa” del presidente de la y rentabilidad esperada. Serán,
Comisión Europea. Será canaliza- mayoritariamente, proyectos de
da a través del “Fondo Europeo “infraestructuras estratégicas”, lo
para Inversiones Estratégicas”, que significará conexiones enercon el fin de que la eurozona no géticas y de transporte, y de banprolongue el estancamiento en el da ancha. Potenciadores de la
que está inmersa. Serán 315.000 productividad y de la conexión
millones de euros los que se tra- transfronteriza en el seno de la UE.
ten de movilizar en tres años para Aunque no existan asignaciones
asignarlos a proyectos de inver- prefijadas por países, el prograsión. En las notas que siguen se re- ma según lo enunciado por Juncvisan los aspectos más destacados ker, tiene una pretensión solidaria:
de ese plan.
deberían ir más recursos a la periferia. Siempre que los gobiernos
Justificación económica. Eu- sean suficientemente concretos y
ropa, en particular la eurozona,
se encuentra desde hace meses
estancada, con algunas de sus
principales economías al borde
de la recesión, elevadas tasas de
desempleo y, en todas ellas, con
una inflación peligrosamente baja.
Las previsiones más autorizadas,
desde el FMI a las de los propios
servicios de la Comisión Europea,
anticipan que en ausencia de decisiones que estimulen la demanda
agregada, el crecimiento quedará
muy por debajo del potencial del
área. El riesgo de recesión fue re- diligentes en las solicitudes, convisado al alza de forma significa- viene acotar.
tiva el pasado octubre por el FMI.
Suficiencia. No son cantidades
Es razonable que sobre esas significativas. Esos 100.000 millobases Jean- Claude Juncker haya nes de euros al año son inferiores
asumido como objetivo fundamen- al gap de inversión en el conjuntal la recuperación del crecimiento to de la Unión Europea, la que
y, en particular el de la inversión,
habría tenido lugar si se hubiera
mantenido su crecimiento a los ritmos previos a la crisis. La inversión
pública en la UE ha caído entre
2008 y 2013 más de un 20%. Y,
sin inversión, no hay recuperación
económica ni recaudación de ingresos para cumplir con los objetivos de estabilidad presupuestaria.
Origen de los fondos. Si cuestionable es su suficiencia, las exigencias impuestas al origen de los
fondos a invertir amenazan con
añadir complejidad a su concreción y, en todo caso, lentitud. La
pretensión de crear inversión sin
aumentar el endeudamiento público requiere del concurso de los
inversores privados en la práctica
totalidad de esos recursos.
De esos 315.000 millones de
dólares, solo 21.000 serán de origen público: 16.000 millones serán
asignaciones de presupuestos comunitarios (8.000 de los ya existentes),
5.000 millones de aportaciones del
Banco Europeo de Inversiones (BEI),
la institución financiera orientada
a financiar proyectos al desarrollo; estos 5.000 estarán asignados
fundamentalmente a proyectos de
pequeñas y medianas empresas. El
apalancamiento previsto es de 1 a
15 —cada euro invertido con dinero comunitario en el fondo deberá
generar 15 euros en los programas de inversión— una pretensión
a todas luces optimista. Con esos
21.000 millones el BEI podrá captar
más fondos en los mercados financieros mediante la emisión de bonos
y conceder préstamos hasta 63.000
31
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Opinión
millones de euros. Esos préstamos financiarán los proyectos o partes de
proyectos con mayor riesgo, dejando los 252.000 millones restantes
a los inversores privados. Además,
la Comisión tratará de que los Estados miembros hagan aportaciones adicionales a cambio de que no
cuenten en el compto de déficit en el
contexto del Pacto de Estabilidad y
Crecimiento.
Complejidad
y lentitud. A pesar de que esos
fondos públicos
actuarán
como
garantía frente a
las primeras perdidas para los
inversores privados, el proceso
será complejo, sin
que exista mínima
certeza a priori
de la captación total prevista y, en
todo caso, lento. Esa garantía pública obliga a seleccionar proyectos con más riesgo que el habitual.
la inversión a la voluntad privada
cuando el coste del endeudamiento público se encuentra en mínimos
históricos y, por tanto, es susceptible de generar una rentabilidad
significativamente superior al coste
de capital?
Impactos. Los efectos esperados de las inversiones dependerán
del ritmo de materialización. Pero
es evidente que
aun cuando se
dosifiquen demasiado, el impacto
será favorable.
A medio plazo,
dependiendo de
los destinos, puede efectivamente
impulsar el crecimiento de la productividad de las
economías. Más
cuestionable es
la consecución de esos tres millones
de empleos previstos por Juncker
en los tres años del plan. Tampoco
serían desdeñables las contribuciones al fortalecimiento del mercado
interior y a la suavización de las
barreras regulatorias.
Conviene tener en cuenta que el
BEI, cuya capacidad de financiación es considerable, siempre ha
sido muy cauteloso: teme que la
La señalización política también
asunción de riesgos excesivos pon- es relevante, en la medida en que
ga en peligro su máxima califica- contribuirá a fortalecer la confianción crediticia.
za de las empresas y dependiendo de ello, a propiciar la inversión
Las exigencias anteriores, en privada. Todo dependerá, en todo
particular las relativas al conven- caso, del rigor técnico con que accimiento a los inversores privados, túe el comité encargado de selecno favorecen precisamente la ce- cionar las inversiones.
leridad en la concreción. En el
mejor de los casos, no será hasta
Acompañamiento. Ese plan de
mediados de 2015 cuando el plan inversión, aun cuando fuera de mainiciará su concreción inversora. La yor magnitud y más rápido de lo
pregunta que surge es inmediata: previsto, deberá seguir contando
¿merece la pena fiar una iniciativa con una política monetaria expantan necesaria como el aumento de siva. El BCE deberá hacer lo que
32
sus colegas hicieron hace años. Ha
adoptado decisiones, pero la mayoría de ellas han ido a remolque
de los acontecimientos. La disposición de la mayoría del Consejo de
Gobierno debe sortear los obstáculos que el representante del
Bundesbank viene poniendo a las
compras de deuda pública en los
mercados secundarios en la escala
que la eurozona necesita. Esta es la
vía más eficaz de ese propósito de
aumentar el balance del BCE, con
el fin de alejar los todavía vigentes
riesgos de japonización de la eurozona: estancamiento con deflación.
No faltan razones para el escepticismo. Como recordaba recientemente
Jean Pisani-Ferry (Getting Investment
in Europe Right Project Syndicate,
31.10.14), no es la primera vez que
se plantea un plan con pretensiones
similares. En 1993 lo intentó Jaques
Delors, sin éxito; también fracasó en
2000 la pretensión incorporada al
Pacto de Lisboa de incrementar los
gastos nacionales en I+D nacionales el
3% del PIB; tampoco fue posible concretar el objetivo definido en el pacto
por el crecimiento y el empleo de junio de 2012 por el que se comprometerían 120.000 millones de euros. En
efecto, en la vida de las instituciones
comunitarias, una cosa es el consenso
en torno a la necesidad de concreción
de un plan como el ahora propuesto y
otra bien distinta su rápida y completa materialización. De todas formas,
y aunque su grado de suficiencia sea
cuestionable, no convendría que el
gobierno español demorara en exceso la presentación de proyectos susceptibles de cualificación.
Emilio Ontiveros. El País.
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Opinión
Claves de la volatilidad del
mercado de divisas
El dólar se hace
fuerte con el euro,
el yen y el rublo
en mínimos
el Banco de Japón han sorprendido
a los mercados anunciando mayores
medidas expansivas en un momento
en el que los tipos de interés están
casi a cero. El Banco de Inglaterra,
por su parte, parece encontrarse en
una situación más cercana a la que
2014 ha sido un año agitado
presenta la Reserva Federal que a
para las divisas. Desde la crisis de
la del BCE”, señala Ebury en un inlas divisas emergentes a principios
forme especial sobre divisas.
del ejercicio -desencadenada por
el desplome del peso argentino-,
“El mercado de divisas está cehasta el rally alcista del dólar, la rrando 2014 con estruendo y 2015
depreciación del euro y, en los úl- podría sin lugar a dudas traernos
timos días, el hundimiento del rublo noticias históricas”, asegura John J.
a causa del desplome del petróleo. Hardy, responsable de estrategias
El mercado de divisas, uno de los de divisas de Saxo Bank.
más volátiles del mundo, lleva tiemDivergencias entre los bancos
po bailando al son de las políticas
de los bancos centrales y, en 2015, centrales: Desde 2009 los bancos
serán las divergencias entre las po- centrales “se han pasado el relelíticas monetarias de la Fed, el BCE vo de la relajación cuantitativa”,
y el Banco de Japón las que marca- recuerda Hardy. Primero, tanto la
rán el ritmo de los tipos de cambio. Reserva Federal (Fed) de Estados
Unidos como el Banco de Japón –
“Mientras que la Fed se prepara este último de forma más agresiva y
para la subida de tipos, hecho muy menos discreta- depreciaron sus resprobable que ocurra durante el se- pectivas divisas, el dólar y el yen,
gundo trimestre de 2015, el BCE y con los estímulos a la economía. Se
hablaba entonces de una posible
‘guerra de divisas’ criticada desde algunos países de Europa que
se veían perjudicados por un euro
fuerte. Pero en 2014 ha sido el BCE
el que ha tomado el testigo y ha
lanzado varias medidas expansivas
que han logrado depreciar notablemente el euro, mientras la Fed ha
puesto fin a seis años de inyecciones
de dinero, propiciando así la apreciación del dólar.
“A medida que nos acercamos
a 2015, vemos una falta absoluta
de sincronía entre los principales
bancos centrales y economías del
planeta, a lo que hay que sumar el
desplome del precio del petróleo”,
comenta Hardy.
El dólar recupera su histórica
fortaleza: Desde mediados de año,
“el dólar ha protagonizado su mayor rally en años, de la mano de la
Fed, que ha completado su tapering
de compras de activos, y gracias a
que el mercado ha previsto la primera subida de tipos de la Fed des33
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Opinión
de 2006 para mediados de 2015
ante la solidez de la recuperación
económica”, destaca el experto de
Saxo Bank.
de marzo con un programa de relajación cuantitativa que no deje lugar
a dudas”, sostiene Hardy. Así, desde
Ebury han revisado su pronóstico de
euro a la baja frente al dólar y preEl dólar se ha apreciado frente vén que el euro baje a 1,10 dólares
a las grandes monedas del mundo, a finales de 2015.
alcanzado estos días su máximo en
cinco años en la canasta de divisas
Pero, ¿qué pasaría si Draghi no
de referencia, y recuperando su po- logra implantar todas sus medidas
sición de divisa refugio. Los exper- a principios de 2015 y como consetos vaticinan que el billete verde y cuencia dimite?, se pregunta Hardy.
seguirá subiendo el próximo año de “El resultado: en primera instancia,
la mano de la fortaleza de la eco- el euro subiría y después hablaríanomía de EE UU.
mos de una nueva crisis existencial
en la UE”, se responde.
“El billete verde ha alcanzado
y, en algunos casos superado, las
Un yen en caída libre: A finametas previstas para final de 2014 les de octubre, el Banco de Japón
respecto al resto de monedas del (BOJ) sorprendió a los mercados al
G-10”, sostienen en Ebury, dondo duplicar su oferta monetaria, lo que
añaden que “no vemos ningún in- intensificaba su ya de por sí agredicador, a corto plazo, que pueda sivo programa de estímulos y aseinterferir en la tendencia de apre- guraba nuevas caídas del yen, que
ciación del Dólar en detrimento de marcó mínimos de siete años frente
una devaluación del euro y el yen. al dólar, agravando la volatilidad
en el mercado de divisas.
Progresiva depreciación del
euro: De los casi 1,40 dólares de
Para Hardy, existe el riesgo evimayo a los 1,22 dólares en la rec- dente de que el nuevo programa
ta final de 2014. La depreciación de relajación cuantitativa del Banco
del euro, del 13% en este periodo, de Japón resulte excesivo y de que
responde en gran medida a la de- seamos testigos de un desplome inbilidad de la economía de la zona terno de la confianza en el yen en
euro y a la disposición del BCE a 2015 con flujos de salida en avatomar medidas expansivas, algunas lancha”.
de las cuales ya ha aplicado: bajaEn condiciones normales, Ebury
das de tipos, LTRO, compras de acaugura
que “en un contexto de inestivos privados. Queda por ver si se
lanzará a comprar deuda soberana tabilidad política en el país y con el
a principios de 2015, tal y como es- Banco Central concentrado en conducir la inflación a su objetivo del
pera el mercado.
2%, prevemos una continua depre“En cuanto al BCE, supongo que ciación del yen a lo largo de 2015”.
el banco central finalmente vencerá
Desplome del rublo: El último
las objeciones alemanas y los obstáculos políticos y pondrá de nuevo en seísmo en el mercado de divisas
marcha las máquinas de impresión ha sido provocado por el rublo. La
de billetes en la reunión de enero o moneda rusa ha vivido estos días
fuertes caídas. El martes se llegó a
34
desplomar el 24% y el 28% ante el
dólar y el euro, respectivamente, a
pesar de que el Banco Central decidió una espectacular subida de sus
tipos de interés, del 10,5 al 17%.
Al día siguiente, el rublo contuvo
las caídas después de que el Ministerio de Finanzas anunciara que
comenzará a vender sus remanentes de divisas. Tras la tormenta, el
rublo muestra ya síntomas de estabilización, gracias a la ligera recuperación de los precios del petróleo
en torno a los 60 dólares el barril.
Además, el presidente, Vladímir Putin, ha admitido que Rusia está sumida en una crisis económica.
Mirian Calabia,
El Economista.
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Diseño de Sistemas
1. Cómo desarrollar un Sistema
Habiendo estudiado los capítulos anteriores, Vd. debería estar ya familiarizado con el mercado de divisas,
sabiendo quiénes participan en él, las razones por las
que los participantes escogieron este mercado y cómo
podemos emularlos. Por otra parte, también debería
ser capaz de elegir las mejores configuraciones, el momento óptimo para operar son esas configuraciones, y
conocer en detalle las reglas para operar con ellas.
Las estrategias de trading pueden clasificarse en diferentes tipos:
Estrategias Seguidoras de Tendencia
Como su nombre sugiere, los sistemas seguidores de
tendencia tratan de unirse a una tendencia y obtener
beneficios de un movimiento de precios continuo en la
misma dirección. De acuerdo a la física newtoniana, un
objeto en movimiento tiende a permanecer en movimiento - este es también uno de los principios básicos
Sin embargo, y debido a que hay excepciones a las de la Teoría de Dow. Por lo tanto, si un par de divisas
reglas de análisis sin las cuales el análisis del mercado determinado ha desarrollado una poderosa tendencia,
sería una ciencia exacta – y no de probabilidades-, dicha tendencia es probable que continúe hasta que
se necesita un enfoque estructurado, en otras palabras: algo cambie fundamentalmente.
una estrategia de trading.
Como se ha visto en los módulos anteriores, la dePero, ¿qué es exactamente una estrategia? El objeti- terminación de una tendencia no siempre es un proceso
vo de este módulo será para ofrecerle esa información objetivo, por lo que la decisión de entrar en el mercado
con la mayor claridad posible, y llevarle al siguiente puede ser discrecional o mecánica. Por ejemplo, algunivel en su educación mostrándole todo lo que este fas- nos operadores pueden coger un gráfico y determinar
cinante tema le puede ofrecer.
si quieren comprar o vender - se trata de un enfoque
discrecional simplificado. Los traders mecánicos, por el
En primer lugar vamos a revisar varias definiciones contrario, esperarán a que se produzca una señal de
de estrategias de trading. Vd. aprenderá que una es- compra o venta específica de su estrategia o sistema.
trategia es, básicamente, una metodología que adaptamos a una determinada característica del mercado.
Tal vez el más famoso defensor de los sistemas de
seguimiento de tendencia es el conocido trader de ma1. Definición de un Sistema de Trading
terias primas Richard Dennis. Dennis creía firmemente
Una estrategia de trading es un conjunto de reglas que las capacidades de negociación podían ser desque generan señales de compra y venta sin ningún tipo critas mediante un sistema cuantificable de reglas que
de ambigüedad o cualquier otro elemento subjetivo. Es- se podían enseñar, mientras que su amigo y socio de
tas señales son en su mayoría generadas por indicado- negocios Eckhardt consideraba que la capacidad era
res técnicos o una combinación de indicadores técnicos. algo innato. En 1983 Dennis propuso seleccionar y enEl objetivo principal de una estrategia de negociación trenar a algunos traders y darles cuentas reales para
es gestionar el riesgo e incrementar la rentabilidad en operar con el fin de ver quién tenía razón en este decualquier entorno de mercado. Los niveles óptimos de bate. Diez estudiantes sin experiencia fueron seleccioriesgo y beneficio se obtienen mediante la modificación nados, les invitó a Chicago y fueron formados durande los diferentes parámetros dentro de cada regla de te dos semanas. La metodología de negociación que
se les enseñó era un sistema de seguimiento de tenla estrategia.
dencia y el grupo fue apodado como las “Tortugas”.
No hay un enfoque de trading mejor que otro, pero Durante los siguientes cuatro años, las Tortugas obtuvieuna buena estrategia es aquella que se adapta a sus ron un rendimiento anual compuesto del 80% de media
objetivos, su horizonte temporal, su capital inicial y tam- y Dennis ganó la apuesta.
bién a su personalidad.
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Curso Forex
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
chos del precio. El sueño de muchos traders novatos es
cazar con éxito mínimos o máximos en los que el precio
se gira y ver cómo las operaciones van a su favor obteniendo una ganancia considerable. Esto puede parecer
fácil cuando se analiza el comportamiento pasado del
precio. Sin embargo, cuando se hace en tiempo real,
los techos y suelos se hacen menos evidentes, y puede llevar a creer que el precio se va a girar, pero en
realidad la tendencia se reanuda haciendo que salte
nuestro stop.
Estrategias de Trading en Rangos
Las estadísticas muestran que la mayoría de los mercados se mueven en rango en torno al 70-80% del
Estrategias Contratendencia o de Debilitamiento tiempo, es decir, sólo están en tendencia alrededor del
20-30% del tiempo. Esto sucede debido a los retrocede la Tendencia
sos y a los movimientos correctivos.
Este tipo de sistemas suelen ser los más arriesgados.
En un mercado abierto las 24 horas del día como FoSu objetivo es identificar los puntos de retroceso en el
rex,
hay un montón de momentos laterales en el precio,
precio haciendo uso de condiciones de sobrecompra/
sobreventa señaladas por el RSI u otros osciladores, en los que el mercado no tiene una dirección definida.
cruces fuera de las bandas de Bollinger, divergencias De hecho, si nos fijamos en casi cualquier tipo de gráfico a largo plazo de casi cualquier mercado se puede
alcistas y bajistas en el MACD, etc.
ver claramente este fenómeno, incluso sin ningún tipo de
Vd. necesita reglas bien definidas acerca de los estadísticas. Los rangos se pueden encontrar en todos
cambios de tendencia y ciertamente requiere tener ex- los marcos temporales debido a la naturaleza fractal
periencia y también una gran confianza en su enfoque. de los mercados.
Un movimiento contratendencia también puede
convertirse en una tendencia. Seguir tal sistema implicaría asumir muchas pequeñas pérdidas hasta que
se realiza una operación ganadora y se consigue entrar al principio de una nueva tendencia. Dicha operación ganadora generalmente compensa las pequeñas pérdidas acumuladas tratando de cazar giros.
Otra de las dificultades de los sistemas contratendencia
es que el tipo de cambio podría entrar en una situación
lateral antes de que se gire en la dirección contraria.
La comprensión del principio de la onda de Elliott que
vimos en el capítulo B03 [link to chapter B03] le dará
una visión amplia acerca de esta característica del mercado.
He aquí un secreto que los medios no quieren
que Vd. sepa, porque no estarían en este negocio
si todo el mundo lo creyera: los precios no se mueven en tendencias por las noticias. Los datos económicos con frecuencia impactan en el mercado pero
si nos fijamos bien, sólo producen ruido en el precio.
Por ejemplo, en 2008 el par GBP/USD se movió casi 60.000
pips al alza y a la baja, si hacemos un seguimiento de los
rangos diarios durante todo el año, mientras que bajó
desde el principio hasta el final del año sólo 6.000 pips.
Eso significa que, en media, el movimiento total del año
desde el mayor máximo al menor mínimo es sólo una décima parte de todos los movimientos en rango de los precios.
Sólo un puñado de grandes movimientos contribuyeron
¿Qué se está debilitando? En pocas palabras, el de- a la tendencia general - el resto fue el mercado mobilitamiento significa comprar en suelos y vender en te- viéndose en rango a medida que reaccionaba al ruido
diario.
36
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Estrategias de Rotura
Los sistemas de rotura se basan en la idea de que si
el tipo de cambio se ha contenido dentro de un rango
de precios, tarde o temprano va a salir de él. La estrategia buscará entonces situaciones de mayor volatilidad
esperando capturar una continuación del movimiento de
rotura basándose en el momentum. Dichas situaciones
pueden ser por ejemplo roturas de niveles de soporte y
resistencia (niveles horizontales, canales, líneas de tendencia), patrones chartistas (triángulos, banderas, etc.),
roturas por volatilidad, de máximos y mínimos diarios,
etc.
Opere con aquellos patrones que le resulten más naturales. Algunas personas son muy buenas detectando
divergencias, otros se centran más en retrocesos, mientras que otros pueden usar los triángulos como su patrón
favorito. Lleva un tiempo desarrollar este tipo de habilidad, pero es algo que ocurre de manera natural si
Vd. pasa bastante tiempo mirando gráficos. Un patrón
favorito es algo que detectamos una y otra vez, y luego
empezar a desarrollar estrategias para sacar provecho de ese evento recurrente que hemos observado.
Estrategias de Reversión a la Media (Swing)
De forma similar al concepto de trading de rangos,
este tipo de estrategias se aplica mejor en pares representativos que presenten un carácter oscilatorio. Este es
el caso de EUR/GBP, GBP/CHF y AUD/NZD entre otros.
Estas estrategias se benefician del hecho de que ciertos
pares vuelven de nuevo a una media histórica cada vez
que han estado separados una distancia máxima de
ella. La media histórica hacia la que el precio revierte
puede ser estática, como por ejemplo un pivot point semanal, o móvil, como la media móvil comprendida entre
las bandas de Bollinger.
El siguiente gráfico muestra una técnica de rotura de
soportes y resistencias aplicada sobre el RSI, en combinación con una reversión al pivot semanal. Como podemos ver, dos conceptos diferentes han sido combinados
en una estrategia fructífera.
Estrategias de Rotura Inversa
Un sistema de rotura inversa está diseñado para
operar en contra de los movimientos descritos anteriormente. Conceptos tales como el “throw-over” del principio de la onda de Elliott, o las falsas roturas en los patrones del gráfico, serían el punto de partida para esta
metodología. Se basa en la idea de que un soporte
roto a veces no logra convertirse en una resistencia y viceversa. Además de las ondas de Elliott, las herramientas utilizadas para detectar roturas inversas pueden ser
por ejemplo las bandas de Bollinger, el Parabolic SAR,
o las envolventes.
37
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
2. Componentes de una
Estrategia
Preparar una hipótesis nos exige ver si realmente
en los gráficos hay suficiente evidencia de que un patrón específico de acción-reacción se produce regularmente. Por ejemplo: podemos ver que los tipos de
cambio rompen el máximo o el mínimo del día anterior
Esta sección le ayudará a entender que un enfoque la mayor parte del tiempo en la mayoría de los pares
estructurado de trading consiste en crear y seguir las de divisas. En este caso la acción es la rotura y la rereglas, con un sentido agudo de observación y disci- acción es seguirla.
plina. Para ganar dinero consistentemente en el mercado de divisas deberá tener un conjunto de reglas
de trading que le guiarán en su toma de decisiones.
Esto le diferenciará de aquellos que sólo juegan en el
mercado y le dará la estructura para convertirse en un
trader profesional.
Observación del Mercado e Hipótesis
Si tiene la intención de aprovechar el comportamiento del mercado, en primer lugar Vd. necesita un sistema de creencias acerca de cómo funcionan los mercados. Un sistema de creencias es
una serie de ideas que se han recopilado después de observar el mercado durante un tiempo.
Una vez que seamos capaces de explicar cómo funciona el mercado desde una perspectiva personal, entonces podemos elaborar hipótesis para sacar provecho
de esas ideas. Las observaciones de mercado son por
lo tanto la base para construir cualquier estrategia y método de negociación. Este es un aspecto sumamente
importante que la mayoría de los traders novatos descuidan: no se puede simplemente copiar un sistema o
método de trading- si no sale de su sistema de creencias o si no encaja en él, será muy difícil seguirlo en las
condiciones de mercado más duras.
Una vez que haya evidencia suficiente de que el
evento recurrente de acción-reacción se lleva a cabo
sobre una base regular, entonces podemos formular la
hipótesis. Por ejemplo: “Quiero demostrar que los precios al salir del rango del día anterior moviéndose una
gran cantidad de pips al menos el 70% de los días.”
Otras ideas que puede utilizar para formular una
hipótesis son:
Para empezar, examine los gráficos de diferentes
de pares de divisas y vea qué ideas le vienen a su ca- • El tipo de cambio se aleja de una media móvil
por un período máximo de tiempo determinado,
beza. Vd. puede buscar grandes tendencias y pensar si
a continuación, siempre vuelve a ella (concepto de
seguirlas es su camino, o si prefiere aprovechar una acreversión a la media).
ción del precio específica, como un giro o un retroceso.
Parece que tiene que ser realmente único y original
• El MACD, como indicador no acotado, registra vadesde el principio, pero en realidad no tiene que serlores máximos y mínimos y el precio tiende a reaclo: hay muchas ideas y enfoques comunes que podecionar a estos niveles invirtiendo su curso (concepto
mos tomar de otros traders. Sólo tiene que estar conde inversión de la tendencia).
vencido de que el mercado funciona de esa manera
porque así es como lo ve.
• Cuando el precio rompe en un patrón gráfico, como
38
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
triángulos, gallardetes o cuñas, tiende a retroceder al nivel roto antes de reanudar la tendencia
(concepto de seguimiento de tendencia).
• Las divergencias se activan los gráficos horarios
del par GBP/USD los viernes con mayor frecuencia cuando los traders institucionales de Londres
liquidan sus posiciones (concepto de inversión de
la tendencia).
• La confluencia de un nivel de resistencia o soporte
de los pivot points con un nivel de extensión de Fibonacci actúa como un imán para el precio.
• Cuando un par de divisas está en una tendencia
fuerte y sale de las bandas de Bollinger, mientras
que no haya un nivel importante para que se gire,
se esperará hasta que las bandas están más distanciadas para reanudar la tendencia.
La cantidad de datos es relativa al marco temporal
que esté utilizando. En cualquier caso, debemos recopilar datos suficientes para sostener su hipótesis inicial.
Un número de 100 repeticiones del suceso analizado
proporcionará una buena base estadística.
Seleccionando un Marco Temporal
• Cuando un cierto par rompe un nivel “00” durante
Cuando desarrollamos un sistema de trading, es reuna sesión de negociación muy líquida, los stops sicomendable
experimentar con diferentes intervalos de
tuados más allá del nivel “00” tienden a aumentar
tiempo, porque una hipótesis puede funcionar mejor en
el impulso en unos cuantos pips más.
un marco temporal pequeño que en uno más largo o
Hay cientos de observaciones como las que Vd. viceversa. Como es posible que deseemos experimentar
puede recopilar preguntando a otros traders. Lo más con el precio y los indicadores en diferentes periodos
importante es que la idea sobre la que trabaje sea de tiempo, Vd. será capaz de hacerlo desde gráficos
específica y medible también.
de 1 minuto hasta en gráficos mensuales. Considere la
idea anterior de rotura de máximo y mínimo previo... y
supongamos que después de experimentar un poco nos
Midiendo una Hipótesis
damos cuenta de que los indicadores que aparecen en
gráficos de 15 minutos y 1 hora son más sensibles a la
Ahora necesitamos tomar una muestra de daacción del precio que en el gráfico de 4 horas o diario.
tos de precios pasados y obtener algunas medidas en bruto de acuerdo a alguna de las hipóteObserve también que el uso de diferentes intervalos
sis anteriores. Utilicemos la que se basa en la ro- cambia radicalmente la visión de los datos. Un gráfico
tura del máximo y del mínimo del día anterior. de 5 minutos mostrará movimientos al alza y a la baja
Los resultados podrían tener este aspecto: durante el de los precios y los indicadores, mientras que un gráfico
año 2005, la magnitud media de la rotura fue de 65 de 4 horas suavizará la imagen.
pips en el par GBP/USD. De dichas roturas, el 92%
No asuma que una visión más suave detectada en un
tenían más de 10 pips, el 38% más de 65 pips y el
gráfico
de intervalo más largo es el verdadero punto
19% más de 100 pips. En cuanto a la frecuencia, el
de vista: recuerde que el mercado es fractal en su napar rompió el 88% de los días de ese año.
turaleza y todos los marcos temporales muestran más o
menos los mismos patrones. La diferencia principal entre
las diferentes escalas de tiempo es la frecuencia: en
39
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
marcos temporales más pequeños se producen más señaUna vez tenga una buena comprensión de los intervales de trading cuando se utilizan indicadores técnicos que los temporales y su efecto sobre los indicadores técnicos,
en los marcos temporales más grandes.
podemos empezar a construir una estrategia. Por lo general, ello que significa experimentar con la hipótesis en
La diferencia más notable entre un marco temporal diferentes intervalos de tiempo y también encontrar las
pequeño y uno más grande posiblemente sea la lon- horas de la sesión de negociación, o el día de la semana
gitud de los movimientos: cuanto menor sea la escala, en el que se producen las mejores señales para entrar y
menor será la cantidad de pips que se pueden ganar salir del mercado.
por operación, y más pequeño será también el número
de pips arriesgados. Por el contrario, cuanto mayor sea
Desarrollando la Estrategia
la escala temporal, mayor tendrá que ser el stop de pérEl cuarto paso en el desarrollo de un sistema de trading
didas por lo que la cantidad de pips arriesgada también
será más grande. Por esta razón, los niveles de stop y de es describirlo. El trader se ve obligado a estructurar por
toma de beneficios estarán condicionados por el marco completo la idea inicial y la estrategia para sacar provecho de ella. Esto incluye una explicación acerca de las hetemporal.
rramientas a utilizar y qué eventos ofrecen las condiciones
La duración de las operaciones también puede estar para entrar y salir de las posiciones.
condicionada por el intervalo de tiempo: cuando trabaje
Cualquier estrategia de trading debe, por tanto, decon gráficos horarios, no pretenda permanecer en el mercado 2 semanas, ya que lo normal será que experimente terminar claramente las condiciones de entrada y salida
giros y señales falsas. Una señal en la escala temporal de y definir las reglas y señales que deberían impulsar la
1 hora debería conducir a un movimiento para las próxi- ejecución inmediata de una operación.
mas horas y se cerrará por lo general, si no en el mismo
Esto no es una prueba de su capacidad analítica, así
día, durante los próximos días.
que por favor no sea demasiado exigente tratando de enSi está utilizando varios marcos temporales en su aná- contrar o desarrollar el mejor sistema. Lo más importante
lisis y en su operativa, elija siempre marcos que guarden es considerarlo como un ejercicio educativo y seguir todos
una relación de cuatro a seis veces entre sí. Por ejemplo, los pasos descritos aquí. Vd. está a punto de descubrir que
si se identifica una posible operación en el gráfico de 30 la consistencia se puede lograr acumulando beneficios, inminutos, puede ser difícil encontrar el punto de entrada cluso con las herramientas y variables más simples.
adecuado en el gráfico de 15 minutos ya que los indicadores proporcionarán señales contradictorias. Con el fin
de alinear los indicadores a través de varios marcos temporales, permita una mayor separación entre ellos: en este
caso es recomendable buscar señales de entrada en el
gráfico de 5 minutos.
No confunda los marcos temporales. Estancia en el marco de tiempo que Vd. cree que es necesario acudir a un
comercio de materializarse. Los comerciantes suelen cortar
las transacciones a corto o mantener posiciones perdedoras demasiado tiempo, ya que quedan atrapados en medio del ruido de un marco de tiempo más corto, o no se
dan cuenta cuando las condiciones han cambiado en su
marco de tiempo.
40
Cualquier método de trading objetivo debería abarcar
varias funciones con el fin de sacar provecho de una hipótesis. Su configuración básica debería establecer reglas
específicas para determinar:
• El desarrollo de las tendencias o giros (a corto, medio y largo plazo);
• La dirección de la tendencia o movimiento (al alza,
a la baja, lateral);
• El tiempo óptimo para estar en el mercado;
• Los niveles de salida para evitar grandes pérdidas;
• Los niveles de salida para tomar beneficios sobre
posiciones que van a nuestro favor;
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
¿Por qué necesitamos reglas de trading? La respuesta es que ni el análisis técnico ni el análisis
fundamental son ciencias exactas, y la interpretación de indicadores y patrones de precio puede variar de un trader a otro, sobre todo cuando
las emociones pueden distorsionar la percepción.
Un conjunto de reglas de trading permite que el trader
repita las operaciones de éxito de forma consistente.
Por favor, no vea una estrategia de negociación como
algo que va a seguir ciegamente - ¡lo cual no sería disciplinado ni inteligente! Una estrategia de trading debe
ser considerada más como una guía para el trader de
tal forma que capitalice en varias ocasiones un evento de mercado específico. Si Vd. puede identificar y
cuantificar las condiciones de mercado asociadas a un
evento específico, entonces tendrá la oportunidad de
formular una hipótesis y comenzar a desarrollar una
estrategia para capturar ciertos movimientos del mercado.
trategias por lo tanto deberían ser entendidas como los
componentes básicos de modelo o sistema de trading.
Generando las Señales
Las señales son eventos que activan entradas y
salidas del mercado, o algún tipo de ajuste durante la vida de una operación. Suelen estar basadas
en indicadores técnicos, y proporcionan a los traders un guión preciso, explícito para su operativa.
Los indicadores a utilizar es una elección que cada trader debe hacer. El objetivo es tomar decisiones informadas y adherirse a ellas.
Lo primero a tener en cuenta al elegir un indicador técnico es recordar que todos ellos se basan en el precio. La
segunda cosa a tener en cuenta es que un indicador técnico captura sólo un aspecto de la acción del precio y omite
el resto de la información contenida en él.
Desafortunadamente, no hay ningún indicador
que se adapte a todas las condiciones de mercado.
Por esta razón es importante la búsqueda de un indicador de que sea capaz de medir la acción específica
del precio contenida en la hipótesis. Muchas personas comienzan al revés: experimentan con los indicadores sin tener idea acerca de qué comportamiento
o patrón de precios capturar. Esto conduce inevitablemente a una gran cantidad de resultados inconsistentes y a la frustración. Esto no quiere decir que
Vd. no deba experimentar... ¡al contrario! Aprenda
todo lo que pueda acerca de los indicadores técnicos
y no tenga miedo de probar herramientas poco convencionales. Pero cuando se trata de construir una
En resumen: no necesitamos reglas de trading que estrategia, comience siempre con una idea - una hidicten las decisiones, sino que le guíen en la toma de pótesis- y, a continuación, obtenga las herramientas
necesarias.
decisiones.
La mayoría de los traders de éxito de Forex usan un
puñado de diversas estrategias de trading integradas
en sus sistemas. Las estrategias a utilizar dependerán
del par de divisas, la acción o los patrones recientes del
precio, la volatilidad del mercado y/o un sinfín de otros
aspectos que el trader ha observado y medido. Las es-
Si cada señal de su estrategia representa su particular visión del mercado, basada en sus ideas, entonces
su selección de indicadores se basará en la comodidad
y la creencia en la capacidad de la señal para guiarle
a través de las decisiones de trading. De lo contrario,
estará siguiendo mecánicamente señales de los libros
de texto, ignorando por qué está abriendo posiciones
sobre la base de esas señales.
41
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Tipos Habituales de Señales
Éstas son las ventajas y desventajas de algunos de
los tipos más comunes de señales generadas por los indicadores técnicos:
• Señales mediante cruces pueden obtenerse usando
el MACD, medias móviles, DMS y Estocástico. Se forman cuando dos indicadores se cruzan entre sí o
cuando un indicador cruza al precio. Son explícitos
y fáciles de ver en los gráficos, pero, al mismo tiempo, tienden a generar señales “falsas” cuando el
mercado no se mueve.
• Osciladores como el Estocástico, RSI, y DMS generan señales moviéndose entre dos valores fijos o
cambiando de signo. Pueden detectar giros de mercado con precisión, pero por el contrario, tienden a
quedar atrapados en situaciones de sobrecompra /
sobreventa durante largos periodos de tiempo, especialmente cuando el mercado está en tendencia.
• Las señales basadas en umbrales pueden generarse
cuando el precio alcanza un cierto nivel o un indicador técnico llega a un cierto valor. Ejemplos de
umbrales son los pivot points, Estocástico, RSI, CCI,
DMS, y las formaciones del gráfico. Estas señales
suelen ser niveles explícitos de de entrada/salida,
pero a veces pueden no tener sentido si no se tiene
en cuenta lo que el mercado está haciendo.
• Las condiciones también se pueden utilizar como señales cuando dos indicadores forman una relación.
Por ejemplo, cuando el precio es mayor que una media móvil, podría representar una larga tendencia.
La combinación de señales o el uso de condiciones
con las señales ayuda a mejorar su rendimiento y
reducir las posibilidades de movimientos falsos.
ciendo lo que Vd. espera que haga antes de tomar una
decisión.
Reglas de Entrada
Los parámetros para abrir posiciones estarán relacionados con el tipo de sistema, de si se trata de un
sistema de seguimiento de tendencia, un sistema de rotura, etc. El inicio de una operación debe ser descrito en
detalle, incluyendo las definiciones concretas de:
• Las condiciones de mercado adecuadas para la entrada;
• La configuración óptima de la operación;
• La señal de confirmación definitiva, también conocido como el “detonante”.
Las condiciones generadas y sus señales pueden
estar basadas en varios indicadores técnicos, niveles de precios, combinaciones, hora del día, etc. En
general, las mejores estrategias de negociación tienen reglas de entrada que se pueden especificar en
sólo dos líneas. La estrategia tiene que estar diseñada de una forma que no requiera tomar ninguna decisión subjetiva acerca de si la señal es válida o no.
No se preocupe por los puntos de salida en esta fase
- simplemente marque los puntos de entrada en su gráfico y mida su frecuencia y cuánto se mueve el mercado
después de la señal.
Considere la posibilidad de dividir la posición y entrar en el mercado a diferentes niveles. Muchos traders
profesionales se centran en el perfeccionamiento de sus
sistemas al hacerlo. Vd. puede considerar un sistema en
el que una serie de condiciones tienen que estar alineadas con el fin de abrir la posición completa - con la posibilidad de abrir una parte de la misma, si sólo el 70%
Aunque la mayoría de estrategias usan combi- de las condiciones se cumplen, por ejemplo. Otra táctica
naciones de indicadores para crear condiciones y para entrar en varias etapas, es colocar una orden de
generar las señales, su desventaja se basa en el he- entrada cada vez que el mercado se mueva a su favor.
cho de que cuanto más complejas sean las condicioAlgunos sistemas también tienen en cuenta las condines se utilizan, menos señales menos se van a generar. ciones de re-entrada: cuando el primer intento de entrar
En cualquier caso, la combinación de diferentes herra- en el mercado falla, se ejecuta el stop de la posición, y
mientas en forma de filtros funciona como una lista de luego el mercado se gira en la dirección que favorece
control y ayuda a asegurar que el mercado esté ha42
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
a su posición. Decidir si es conveniente en un sistema dar
a una entrada una segunda oportunidad en un sistema
dependerá del tipo de acción del precio que esté siendo
capturada. En el caso de un sistema de seguimiento de
tendencia puede ser más difícil dar una segunda oportunidad, sobre todo si el mercado se mueve muy rápido,
pero un sistema de rotura puede ofrecer una segunda
oportunidad con retrocesos al punto de entrada. ¿Bajo
qué condiciones sería esto posible y qué criterios activarían volver a entrar en el mercado? Estas son las preguntas
que Vd. necesita responder a la hora de considerar volver
a entrar en el mercado.
La mayoría de los métodos de negociación e indicadores requieren una decisión al final de una barra
o una vela. Esta es la forma de actuar de los traders
profesionales e institucionales, independientemente de
la escala temporal: siempre esperan a que la barra
actual cierre y la siguiente barra abra antes de entrar
en el mercado. Si Vd. está negociando en el gráfico de
1 hora, no dedique sesenta minutos a sobreanalizar el
mercado: cierre su plataforma de gráficos si es necesario y vuelva a ella una hora más tarde.
Practique las reglas de entrada midiendo los movimientos del precio después de las señales a través de varios
marcos temporales y teniendo en cuenta si las entradas
múltiples o las re-entradas aumentan su ventaja. Una vez
que sea capaz de detectar puntos exactos de entrada,
entonces tendrá que trabajar en el plan de salida.
• Un objetivo de beneficios para realizar ganancias
cuando el mercado se mueva a su favor.
Las reglas de salida pueden tomar la forma de stops
fijos u órdenes limitadas, trailing stops, órdenes de stop
y giro, o señales producidas por indicadores técnicos. Si
anda escaso de ideas y necesita unas reglas de salida,
regístrese y participe en el módulo de examen.
Es aconsejable gestionar el aspecto perdedor de las operaciones más rápido que el aspecto relacionado con los beneficios. Al hacerlo, aumentará los beneficios más rápidamente que persiguiendo las ganancias. ¿Cómo puede hacerlo?
Aquí está el primer consejo: preparando la salida.
Recuerde una regla valiosa para las entradas óptimas basadas en el análisis técnico del capítulo B01:
ejecute su operación a un nivel donde el precio sólo
tenga que moverse una corta distancia para demostrar que la posición ya no es válida. Con frecuencia, esto define una estrategia donde se abre una
posición tras un retroceso tras romper un soporte/
resistencia. Si el precio pasa a través de esa barrera, salga inmediatamente con una pequeña pérdida y siga adelante con la próxima operación.
Y aquí está el segundo consejo: utilice más de una regla para abrir una posición, pero sólo una señal para
salir. Evite tener varios indicadores señalando que la
posición es errónea añadiendo reglas y filtros: elija
sólo una regla.
Reglas de Salida
Las reglas de salida son parte de la decisión a tomar
cuando abrimos una posición. Si las condiciones para cerrar posiciones no están completamente definidas al abrir
la operación, el trader erróneamente puede mantener una
posición perdedora demasiado tiempo con la esperanza
de ver al mercado volviendo a su favor. Del mismo modo,
el trader podría no cerrar una posición ganadora en un
objetivo de alta probabilidad, arriesgándose a que la
operación se vuelva perdedora.
Hay dos tipos de salidas:
• Un stop de pérdidas para salir de una mala operación.
¿Debo invertir una posición cuando salta el stop
de pérdidas?
Hay una premisa en el análisis técnico que dice que
cada posible operación, ya sea larga o corta, tiene
que mantenerse por sus propios méritos. Ejecutar un
stop de pérdidas no significa automáticamente que
operar en la dirección contraria sea una buena idea.
De hecho, acertar con la dirección correcta es la parte
sencilla. La parte más difícil es encontrar un nuevo objetivo y por lo tanto que la relación riesgo/beneficio
sea favorable para la nueva configuración.
43
Curso Forex
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Fuente: Fibo & Pip, FXstreet.com
Stops de Pérdidas
Cada estrategia tiene algún tipo de protección en
forma de reglas de stop de pérdidas. Como trader de
divisas, dispone de dos activos sobre los que construir
su negocio: uno es el conocimiento y el otro es el dinero.
Una de las prioridades de un trader es, por tanto, para
proteger el dinero a toda costa.
binación de indicadores o un nivel de precios identificado en un gráfico. Aunque esta es la forma más
difícil de colocar stops, es también la más inteligente.
Por lo general, es mejor dejar que la estructura del
mercado determine dónde está el punto óptimo para
abandonar una posición que utilizar una cantidad de
dinero arbitraria o un trailing stop fijo.
• Un stop por falta de garantías, en el que podemos
usar el margin call como un medio de stop. Este método de alto riesgo se explica en el capítulo C03. [link
chapter C03]
• Una cantidad fija de dólares o pips. Por ejemplo,
arriesgar 100 dólares o 100 pips en cada operación.
Las reglas de stop de pérdidas pueden expresarse
en una variedad de formas, tales como:
• Un trailing stop (stop de seguimiento). Una orden
stop que sigue la tendencia actual del precio a fin
de tomar ventaja de un movimiento de precios favorable durante el mayor tiempo posible. Una orden
de trailing stop se considera una herramienta de
gestión de riesgos, ya que asegura las ganancias.
Su desventaja: los trailing stops no suelen tener en
cuenta lo que el mercado está haciendo.
• Stop ajustado por volatilidad. Esto significa stops
más amplios con una mayor volatilidad y más ajusToma de Beneficios
tados en mercados tranquilos. Indicadores como el
ATR o el Parabolic SAR se utilizan para este propóSi el stop de pérdidas sirve para preservar su capital,
sito.
las órdenes de toma de beneficios sirven para aumentarlo.
Esta es probablemente la parte más difícil de dominar.
• Stop por tiempo, para salir de una operación y
liberar capital si el mercado está lateral.
Desde el punto de vista técnico, el consejo más importante que podemos darle sobre las salidas es, probable• Un nivel técnico señalado por un indicador, una com44
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HERRAMIENTAS DE ANALISIS
mente, evitar el uso de las mismas normas que para salir
que para entrar en el mercado. Como se explicó anteriormente, si utiliza una señal específica para abrir una posición, probablemente esté tratando de capturar un evento
de mercado específico con la herramienta más adecuada
de acuerdo con la naturaleza del evento.
consistentemente. Si los beneficios son consistentes y predecibles estadísticamente, entonces podemos empezar a hacer uso del apalancamiento para aumentar el tamaño de
las posiciones. No importa si Vd. puede conseguir 10 o 50
pips de manera consistente, ya que podemos apalancarnos dentro de los límites de su tolerancia al riesgo. De esta
manera Vd. puede ganar la misma cantidad de dinero al
Por ejemplo, si un par de divisas ha entrado en una hacer 10 o 50 pips, lo que importa es la consistencia en la
condición de sobrecompra señalada por el Estocástico y captura de un patrón determinado en el precio.
esto sucede en el contexto de una tendencia bajista, desearemos capturar el movimiento tan pronto como sea poLos beneficios pueden ser tomados parcialmente
sible cuando se gire a la baja dejando de estar sobre- usando más de un nivel de salida. Supongamos que Vd.
comprado. Abrir una posición corta después de una breve usa una estrategia seguidora de tendencia: como tal, pocorrección al alza breve tiene una mayor probabilidad de demos tener muchos intentos fallidos intentando subirnos a
acumular más ganancias. Aunque este punto de inflexión la tendencia y unas pocas veces el mercado nos premiaes una excelente señal para sus posiciones cortas, ¿sería rá con una importante ganancia. Con el fin de mejorar su
conveniente esperar a que el Estocástico salga de la zona rendimiento global puede que prefiera tener pequeños
de sobreventa para cerrar la posición? Probablemente no, beneficios parciales una vez la operación vaya a su favor.
porque el par puede alcanzar un objetivo importante y Esto se puede hacer, por ejemplo, usando el 50% del ATR
darse la vuelta al alza antes de que el Estocástico entre y diario para cerrar un tercio de la operación, el segundo
salga de la zona de sobreventa.
tercio se puede cerrar en el 100% del ATR diario, y dejar
que el resto siga la tendencia hasta que alcanzó un imporLas reglas de toma de beneficios también se pueden tante nivel de soporte o resistencia.
expresar en una variedad de formas dependiendo de:
Otras combinaciones de las reglas de salida anteriores
• Un nivel de soporte / resistencia
también son posibles. Por ejemplo, se podría cerrar la mi• Números redondos (los que terminan en “00” y “50”); tad de la posición en una cantidad fija de pips, y dejar que
la otra mitad continuará abierta sin riesgo: si el stop salta,
• Un porcentaje de volatilidad (por ejemplo, el 50% del todavía estaremos sin pérdidas en el total de la posición.
ATR diario);
Otra posibilidad para la segunda mitad de la operación
puede ser utilizar una regla diferente para tomar bene• Trailing stops para asegurar beneficios;
ficios, por ejemplo, una relación riesgo/beneficio de 1:2.
• Señales de los indicadores, (por ej., un cruce del MACD Las posibilidades de perfeccionamiento de las reglas de
en la dirección opuesta a la de la operación, o una salida son infinitas y podemos ponernos por delante de
rotura de línea de tendencia en el RSI);
muchos traders principiantes centrándonos un poco más en
las estrategias de salida.
• Un determinado ratio de ganancia/pérdida.
• Un porcentaje del precio actual (no muy habitual en
Forex);
El principal reto con la toma de beneficios es saber
cuándo salir de la operación. Muchos traders son demasiado codiciosos y quieren ganar mucho dinero en una sola
operación. Pero la verdadera clave en el éxito en el trading está compuesta de pequeños beneficios, de forma
Extracto del Curso de Forex de FXStreet:
http://www.fxstreet.es/educacion/curso-forex/
45
ma
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Tendencias
FXStreet
otorga el
galardón
Forex Person
of the Year
2014 a
Adam Button
Por su importante
contribución a
ForexLive, uno
de los portales
más importantes
para el trader
particular de
Forex.
Adam Button, director general de ForexLive, ha sido nombrado “Forex Person
of the Year 2014” por FXStreet, el portal
independiente de información sobre Forex. ForexLive es un portal de noticias que
ofrece análisis del mercado desde el punto de vista del trader, y tiene alrededor
de 170.000 lectores cada mes.
Este premio, cuya primera edición
fue en 2011, rinde anualmente tributo a
aquellas personas que se encuentren detrás de un producto o servicio que haya
contribuido positivamente a convertir el
mundo del Forex en algo mejor, más respetado y transparente.
Adam Button fue con anterioridad jefe
de estrategias en divisas para Forex y
también trabajó para Intermarket Strate-
46
entradas en ForexLive y algunas son realmente buenas, así que queremos que la
gente pueda descubrir todo eso”, explicó
Adam Button. De esta manera, ForexLive
ampliará el alcance de sus lectores y al
mismo tiempo divulgará formación para
traders, “algo que FXStreet siempre ha
apoyado”.
gy. También fue responsable del equipo
de mercados en el Canadian Economic
Press, y está graduado por la Ryerson
University. Adam vive en Montreal y es
bastante activo en Twitter: @FX_Button.
Para FXStreet, ForexLive representa la clase de producto que promueve
transparencia e información de calidad,
y “Adam Button ha realizado un excelente trabajo durante todo el año al frente
de ForexLive, fortaleciendo un modelo ya
exitoso. Además, su decisión de asumir
la dirección de la compañía (junto con el
analista Eamon Sheridan, Mike Paterson
y Ryan Littlesonte) en el mes de septiembre ha supuesto un movimiento vital para
ForexLive, pero también una excelente
noticia para el sector con la llegada de
un nuevo portal independiente” (ForexLive fue propiedad del broker FXDD en el
pasado).
Ha pesado también en la decisión
de FXStreet el plan de Adam Button
de convertir ForexLive, que hasta ahora
siempre había sido utilizado por traders
experimentados, en un portal más accesible para los recién llegados. “Cuando
aterrizas en nuestra página no encuentras nada para aprender, y las prisas del
análisis en tiempo real no ofrecen tiempo
para explicar los detalles, pero eso va
a cambiar. Hemos incorporado al equipo a Greg Michalowski como director
de formación al cliente y análisis técnico.
Está creando el contenido que ayudará
a la gente a comprender qué indican los
titulares en tiempo real y cómo funciona
realmente el mercado. Parte de ese trabajo será simplemente organizar el contenido mejor. Tenemos más de 160.000
Carolina May, CEO de FXStreet , explicó por qué piensa que los logros de
Adam merecen el premio. “ForexLive ha
crecido de forma impresionante y se ha
posicionado como la referencia en noticias Forex y en el campo del análisis…
Queríamos quitarnos el sombrero ante
Adam y su equipo ya que creemos que su
trabajo realmente ya ha logrado, y continuará haciéndolo, beneficiar al conjunto
del sector.”
Adam Button, al enterarse de la noticia de su premio, dijo “Es un gran honor para mí, pero realmente el premio
es para ForexLive y toda la gente que
ha conseguido convertirlo en un lugar tan
próspero para las noticias y el análisis del
Forex.”
Redacción Forexduet
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DIRECTORIO
2014 BROKERS
RECOMENDADOS
47
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Tendencias
Desde ForexDuet continuamos en la senda de consolidar nuestros nuevos servicios
sobre la base de los valores fundacionales de nuestro proyecto editorial, es
decir, innovación, servicio y calidad de la publicación, atención a la demanda
de nuestros lectores…
Para ello, desde hace unos meses, venimos negociando y alcanzando nuevos
acuerdos con los principales brokers del mercado que ofrecen, todos los meses,
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Español, Inglés, Árabe, Italiano, Ruso, Chino, Alemán, Francés,
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Tipo de spread
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