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CAUCHO NATURAL
DINÁMICA ECONÓMICA
25 Años
Luisa Fernanda Córdoba
Analista Renta Variable
luisacordoba@profesionalesdebolsa.com
Roberto Carlos Paniagua Cardona
Analista Fondos de Capital Privado
robertopaniagua@profesionalesdebolsa.com
Santiago Álvarez
Analista Macroeconómico
santiagoalvarez@profesionalesdebolsa.com
GerenciaTrimestral
de Análisis y Estrategia
Informe
Caucho Natural
Análisis y Estrategia
PRECIOS
Latex
2.2
En el primer trimestre de 2014 los precios del
caucho registraron niveles importantes de
volatilidad, con ligeras recuperaciones en ciertas
variedades de caucho al finalizar el trimestre.
2.1
Usd/Kg
2
1.9
1.8
1.7
1.6
1.5
01/14
12/13
11/13
10/13
09/13
08/13
07/13
06/13
05/13
04/13
03/13
02/13
01/13
1.4
Lo anterior en medio de expectativas de un repunte
en los niveles de crecimiento global para el 2014,
acorde a información publicada por el Fondo
Monetario Internacional.
Tailandia
Fuente: Malaysian Rubber Export Promotion Council
RSS3
3.8
3.6
3.4
Usd/Kg
3.2
3
2.8
2.6
2.4
2.2
Singapur
Tailandia
03/14
02/14
01/14
12/13
11/13
10/13
09/13
08/13
07/13
06/13
05/13
04/13
03/13
02/13
01/13
2
Tokio
Se estima que se genere cierto repunte en el precio
en los diversos mercados debido a la temporada
excepcional de sequia, lo cual ha de disminuir los
niveles de producción de caucho natural en el
Sureste de Asia.
Debe sumarse que la temporada de sequía coincide
con un ciclo estacional de baja producción al igual
que un déficit en el nivel de lluvia registrado en
diversas áreas de producción en Tailandia en los
últimos 90 días, el cual puede continuar en los
meses de abril y mayo, situándose por debajo de los
promedios de los últimos años.
Fuente: Malaysian Rubber Export Promotion Council
En cuanto a inventarios, en Qingdao – China
(principal centro de distribución del commodity), los
volúmenes almacenados durante el trimestre
continuaron aumentando y llegaron a niveles
cercanos a máximos no presentados desde octubre
de 2004 en medio de volúmenes importantes en el
mercado por parte de los principales exportadores
de caucho natural.
TSR 20
3.40
3.20
Usd/Kg
3.00
2.80
2.60
2.40
2.20
2.00
Singapur
03/14
02/14
01/14
12/13
11/13
10/13
09/13
08/13
07/13
06/13
05/13
04/13
03/13
02/13
01/13
1.80
Tailandia
Fuente: Malaysian Rubber Export Promotion Council
Sabemos
Cómo
GerenciaTrimestral
de Análisis y Estrategia
Informe
Caucho Natural
Análisis y Estrategia
COYUNTURA – EE.UU
El Producto Interior Bruto de Estados Unidos creció
a una tasa anual ajustada del 2,6% en el cuarto
trimestre del año, según los datos publicados el
jueves por el Departamento de Comercio. Esto
supera el dato adelantado anterior de un crecimiento
del 2,4%.
EE.UU - Inflación
3.5
3.0
YoY %
2.5
2.0
1.5
1.0
El consumo personal fue un importante motor, como
lo fueron las existencias y las exportaciones netas,
al igual que la inversión privada, de esta manera las
ventas de autos podrán tener un buen 2014,
favoreciendo la demanda por caucho.
0.5
0.0
Fuente: Bloomberg
Se espera que la continua expansión del total de la
demanda impulsará la creación de puestos de
trabajo en 2014.
EE.UU - Tasa Desempleo
11
10
8
7
6
5
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: Bloomberg
EE.UU - Ventas de Vehículos
16.4
12%
16.2
Millones de Unidades
%
9
10%
16
15.8
8%
15.6
6%
15.4
15.2
4%
15
2%
14.8
0%
14.6
14.4
-2%
Millones de Unidades
Fuente: Bloomberg
Sabemos
Cómo
YoY%
Con las claras metas en temas de inflación y
desempleo que ya ha mencionado la Fed, se
estima que el emisor seguirá siendo cauto a la hora
de ajustar su política monetaria en el curso del año
entrante. La reducción gradual de compra de activos
ha comenzado oficialmente, y se espera que este
proceso continúe de forma gradual.
Por su parte, la reducción de la incertidumbre fiscal
Puede ser un factor que conlleve al aumento de las
inversiones de capital y de la contratación, lo cual
tendrá un efecto favorable en la demanda, vía
consumo privado.
Es válido mencionar que, la deuda en manos del
público posiblemente alcanzará el 74% del PIB, el
nivel más alto desde 1950. Una alta relación
deuda/PIB limita la capacidad de la política fiscal
para responder a potenciales trastornos negativos
en el futuro, lo cual seguirá siendo un factor de
revisión por el mercado.
GerenciaTrimestral
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Informe
Caucho Natural
Análisis y Estrategia
COYUNTURA - CHINA
China - PIB
13
En la mayor economía de Asia, se han anunciado
cambios fundamentales en la política económica
china.
Variación Trimestral %
12
11
10
9
8
7
6
11/13
06/13
01/13
08/12
03/12
10/11
05/11
12/10
07/10
02/10
09/09
04/09
11/08
06/08
01/08
08/07
03/07
5
Fuente: Bloomberg
Inventario de Caucho Natural en Depósitos
Miles de Toneladas
250
En el Tercer Pleno del Partido Comunista de China,
las autoridades reiteraron su compromiso de
mantener altas tasas de crecimiento y, propusieron
medidas que reforzarán el papel del mercado en la
asignación de recursos, así como un reequilibrio
desde un modelo económico cuyo crecimiento esta
fuertemente ligado a altos niveles de gasto público,
inversión y exportaciones hacia un modelo apoyado
en la demanda interna, principalmente a través del
incremento del consumo.
Con el fin de lograr un nivel de crecimiento del 7.5%,
existe la probabilidad que el apoyo del gobierno
continúe con políticas expansivas para apoyar a la
economía china.
200
150
100
50
Las autoridades no han conseguido moderar el ritmo
de aumento del crédito, lo cual ha sido favorable en
la demanda de vehículos que continuaron en niveles
altos en los primeros meses del año.
-
Entregables
En Garantía
Fuente: Shanghai Futures Exchange Warehouse Stocks
1,400
Vehículos y Crédito en China
2
1,000
800
2
600
1
400
1
200
0
0
Prestamos nuevos
Ventas de Vehículos - Derecha
Fuente: Bloomberg. Shanghai Futures Exchange
Sabemos
Cómo
Unidades
Billones de Yuanes
1,200
3
En cuanto a los inventarios de caucho en China,
para enero los aumentos mensuales fueron del 18%,
para luego disminuir un 2% en febrero hasta las 203
mil toneladas. En cuanto al crecimiento anual, frente
a febrero del 2013, el volumen almacenado aumento
un 97%, con los mayores niveles en el área de
Shanghai. Los actuales volúmenes registrados
como inventarios se sitúan un 62% por encima del
valor promedio de 2013 de 125.7 mil toneladas.
Análisis y Estrategia
COYUNTURA – EUROPA
Eurozona - Crecimiento PIB
3
La economía europea continúa su recuperación
gradual, con las políticas monetarias del Banco
Central Europeo y el propósito de la unión bancaria.
2.5
2
1.5
1
0.5
0
-0.5
-1
11/13
09/13
07/13
05/13
03/13
01/13
11/12
09/12
07/12
05/12
03/12
01/12
11/11
09/11
07/11
05/11
03/11
-1.5
Fuente: Bloomberg
Encuesta Confianza PMI
60
58
56
54
52
50
48
46
44
42
40
La economía de la eurozona ha presentado un
mejor desempeño, consiguiendo sostener ciertos
niveles de expansión en la segunda parte del 2013,
la cual se espere continúe paulatinamente en el
2014.
El factor que impulsa esta ligera mejoría son las
perspectivas de que la demanda interna juegue un
papel cada vez más importante, lo cual será un
factor el mercado de caucho por las demandas de
sectores como el automotor e industrial, a lo cual se
suma que el sector exportador continúa siendo el
motor del crecimiento europeo.
PMI Manufacturas
Fuente: Bloomberg
PMI Servicios
03/14
01/14
11/13
09/13
07/13
05/13
03/13
01/13
11/12
09/12
07/12
05/12
03/12
01/12
11/11
09/11
07/11
05/11
Los elementos sobre los que se apoya la moderada
recuperación de la zona euro son:
03/11
YoY %
GerenciaTrimestral
de Análisis y Estrategia
Informe
Caucho Natural
Una recuperación de la demanda externa, la mejora
continua de las condiciones financieras, favorecidas
por la determinación y el compromiso del BCE de
una política monetaria expansiva y las medidas
adoptadas hacia una unión bancaria, la cual
disminuye la división financiera que obstaculiza el
papel de la política monetaria de toda la región.
Asimismo, el sector manufacturero ha registrado
cierto repunte, con el PMI compuesto mejorando
nuevamente en febrero, esta vez impulsado por los
servicios, y apunta a que el deterioro de finales del
pasado año fue transitorio y el índice se mantiene
claramente en terreno expansivo.
Fuente: Bloomberg
Sabemos
Cómo
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