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CAUCHO NATURAL
DINÁMICA ECONÓMICA
25 Años
Cristhian Ruiz Cardozo
Analista Macroeconómico
cristhianhernando@profesionalesdebolsa.com
GerenciaTrimestral
de Análisis y Estrategia
Informe
Caucho Natural
Análisis y Estrategia
PRECIOS
Latex
Durante lo corrido del cuarto trimestre de 2014 los
precios del caucho han registrado niveles
importantes de volatilidad, alcanzando precios
mínimos a finales de septiembre y repuntando
levemente durante los últimos dos meses.
2.3
2.1
USD/kg
1.9
1.7
1.5
1.3
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
1.1
Fuente: Malaysian Rubber Export Promotion Council
RSS3
3.9
Singapur
Tailandia
Tokio
USD/kg
3.4
2.9
2.4
1.9
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
1.4
Fuente: Malaysian Rubber Export Promotion Council
TSR20
3.4
Tailandia
Singapur
3.2
3
2.6
2.4
2.2
Por otro lado, Tailandia, Indonesia y Malasia, que
producen alrededor del 70 por ciento de caucho
natural del mundo, acordaron reducir las
exportaciones a partir del próximo año para drenar
suministros e incrementar los precios.
A pesar de las medidas para incrementar los
precios, éstos se han mantenido constantes en lo
que va corrido de Noviembre. Esto se debe a la
desaceleración en el crecimiento de China, sin
embargo, para el próximo año se espera que China
demande más de 4.8 toneladas de caucho natural.
En línea con lo anterior, se espera que para el año
2015 los precios del caucho repunten.
2
1.8
1.6
1.4
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
USD/kg
2.8
El comportamiento descrito anteriormente se ha
presentado en medio de importantes medidas para
elevar los precios del caucho. Tailandia, el mayor
productor de caucho del mundo, ha anunciado
subsidios para los agricultores y propuso comprar
caucho del mercado. Por su parte, Malasia planea
construir caminos recubiertos de goma a partir de
2015 en un intento por impulsar el consumo interno
y apuntalar los precios del caucho. Todo esto
condujo a un aumento de los precios mundiales.
Fuente: Malaysian Rubber Export Promotion Council
Sabemos
Cómo
GerenciaTrimestral
de Análisis y Estrategia
Informe
Caucho Natural
Análisis y Estrategia
COYUNTURA – EE.UU
EE.UU - Inflación
04
En Estados Unidos (EE.UU), la economía creció en
el tercer trimestre a un ritmo anual de 3.9 porciento,
pese a la recesión en Japón y la desaceleración del
crecimiento en China y la zona euro.
03
YoY %
03
02
02
01
01
oct-14
ago-14
jun-14
abr-14
dic-13
feb-14
oct-13
ago-13
jun-13
abr-13
dic-12
feb-13
oct-12
ago-12
jun-12
abr-12
feb-12
00
Fuente: Bloomberg
EE.UU - Tasa Desempleo
11
La caída en los precios de los combustibles
compenso las presiones inflacionarias subyacentes
durante los últimos tres meses, por lo que el índice
de precios al consumidor en Estados Unidos no
registró grandes cambios.
10
9
8
7
Los buenos indicadores aumentan la expectativa de
que la Fed comience a subir su tasa de interés a
mediados de 2015. El banco central ha mantenido
su tasa de interés de referencia en cerca de cero
desde diciembre del 2008.
6
5
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: Bloomberg
EE.UU - Ventas de Vehículos
18
12%
17.5
10%
17
8%
16.5
6%
16
4%
15.5
2%
15
Sabemos
Cómo
YoY%
oct-14
sep-14
jul-14
ago-14
jun-14
abr-14
may-14
mar-14
feb-14
ene-14
dic-13
oct-13
Millones de Unidades
Fuente: Bloomberg
nov-13
sep-13
jul-13
ago-13
jun-13
may-13
-2%
abr-13
14
mar-13
0%
feb-13
14.5
ene-13
Millones de Unidades
%
Los fundamentales de la economía estadounidense
se mantienen fuertes. El índice de confianza al
consumidor ha mantenido su tendencia al alza y la
tasa de desempleo sigue cayendo. Estos resultados
se reflejan en un mayor gasto del consumidor, que
para el tercer trimestre creció 2.2 por ciento, vale la
pena recordar que el gasto del consumidor
representa más de dos tercios de la actividad
económica.
En cuanto al sector automotriz, las ventas de los
últimos dos meses cayeron respecto al mes de
agosto, sin embargo, el crecimiento anual
permanece alto. A octubre del presente año las
ventas se ubicaron por encima de los 16.3 millones
de unidades, lo cual equivale a un crecimiento anual
del 7.9%.
GerenciaTrimestral
de Análisis y Estrategia
Informe
Caucho Natural
Análisis y Estrategia
COYUNTURA – CHINA - JAPÓN
Inventario de Caucho Natural en Depósitos
En la mayor economía de Asia, el Banco Popular
de China recortó la tasa de interés de referencia y
también redujo el rendimiento en el acuerdo de
recompra (repo) de bonos a 14 días. Los recortes
buscan alentar el crecimiento de la segunda mayor
economía del mundo.
Miles de Toneladas
250.0
200.0
150.0
100.0
50.0
Entregables
11/14
10/14
09/14
08/14
07/14
06/14
05/14
04/14
03/14
02/14
01/14
12/13
11/13
10/13
09/13
08/13
07/13
06/13
05/13
04/13
03/13
02/13
01/13
-
En Garantía
Fuente: Shanghai Futures Exchange Warehouse Stocks
Vehículos y Crédito en China
1,400
2.50
Billones de Yuanes
2.00
1,000
800
1.50
600
1.00
400
0.50
200
0
0.00
Nuevos Prestamos
Ventas de Vehículos - Derecha
Fuente: Bloomberg. Shanghai Futures Exchange
80,000
70,000
60,000
40,000
30,000
20,000
10,000
09/14
08/14
07/14
06/14
05/14
04/14
03/14
02/14
01/14
12/13
11/13
10/13
09/13
08/13
07/13
06/13
05/13
04/13
03/13
02/13
0
01/13
MT
50,000
Sabemos
Cómo
En cuanto al mercado de consumo masivo, las
ventas de vehículos en China han crecido durante
los últimos tres meses, registrando un crecimiento
mensual promedio de 7.28%. Para Octubre del
presente año las ventas superaron los 1.9 millones
de unidades, siendo este un registro 2.8% mayor a
los vehículos vendidos en el mismo periodo de
2013.
En Japón, las importaciones de caucho natural
registraron un repunte mensual; para septiembre de
2014 se ubican en 61.030 mt, lo cual representa un
incremento mensual superior al 23.4% y una caída
de -0.3%, para septiembre del año anterior la
importación se situaba en 61.216 mt.
Importaciones Caucho Natural en Japón
Fuente: Rubber Trade Association of Japan
Millones de Unidades
1,200
En cuanto a los inventarios de caucho en China,
con corte a Noviembre de 2014 se registró un
aumento del 3.02% mensual teniendo en cuenta
tanto entregables como en garantía. Anualmente el
aumento fue del 26% ubicándose en un total de
308.886 toneladas.
En medio de lo anterior, los volúmenes acumulados
en lo corrido de 2014 se ubican en 513.418mt, valor
inferior al registrado para el mismo periodo del 2013,
con 535.902 mt.
Análisis y Estrategia
COYUNTURA – EUROPA
Eurozona - Crecimiento PIB
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
-0.5
-1
Fuente: Bloomberg
Encuesta Confianza PMI
56
54
52
09/14
06/14
03/14
12/13
09/13
06/13
03/13
12/12
09/12
06/12
03/12
12/11
09/11
06/11
03/11
-1.5
En Europa, los datos del crecimiento del PIB para el
tercer trimestre del año revelan algunas señales de
mejoría, sin embargo, la recuperación es frágil y
avanza a un ritmo lento. El bloque del euro se
expandió un 0.2% en el periodo de julio a
septiembre, en el año el crecimiento se ubicó en
0.8%. La economía europea fue empujada por los
buenos datos en Francia y que Alemania no entrara
en recesión.
En cuento a los niveles de precios, la inflación actual
en la región está en 0.4%, cuando la meta del BCE
de mediano plazo es del 2%. Por esta razón Mario
Dragui dijo que se hará lo necesario “para elevar la
inflación y las expectativas de inflación tan rápido
como sea posible”.
50
48
46
44
42
PMI Manufacturas
10/14
08/14
06/14
04/14
02/14
12/13
10/13
08/13
06/13
04/13
02/13
12/12
10/12
08/12
06/12
04/12
02/12
12/11
40
10/11
YoY %
GerenciaTrimestral
de Análisis y Estrategia
Informe
Caucho Natural
La tasa de interés de referencia del BCE se
encuentra en sus mínimos históricos (0.05%). Dado
el bajo margen de maniobra las próximas medidas
del BCE pueden estar encaminadas a un aumento
de la oferta monetaria, con planes de estímulo
similares a los que han hecho la Reserva Federal
estadounidense y el Banco de Inglaterra.
PMI Servicios
Fuente: Bloomberg
Tasa de Interés de Referencia
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2007
2008
2009
2010
Fuente: Bloomberg
Sabemos
Cómo
2011
2012
2013
La tasa de desempleo no presentó cambios durante
los últimos tres meses del año, se mantuvo en
11.5%. El sentimiento económico de la zona euro
mejoró en los últimos dos meses, impulsado
principalmente por una mayor confianza en la
industria.
2014
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