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MÉXICO
Red Econolatin
julio-septiembre
2016
www.econolatin.com
Expertos Económicos de Universidades Latinoamericanas
Dr. Eduardo G. Loría Díaz de Guzmán1
Universidad Nacional Autónoma de México
México 2016: revisión a la baja del crecimiento
1. SITUACIÓN ECONÓMICA
ACTIVIDAD ECONÓMICA
El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE), que es una aproximación
del PIB mensual, reporta para junio de 2016 un incremento anualizado de
2.2% con una variación de 0.6% respecto al mes previo. Las actividades
primarias aumentaron 15.1% de manera anualizada y 6.3% respecto al mes
previo. Las actividades secundarias reportan un incremento de 0.3% de
manera anualizada, y un aumento de 0.1% respecto al mes anterior. Por
último, las actividades terciarias crecieron 2.6% de manera anualizada y 0.1%
en su comparación respecto al mes previo.
El Producto Interno Bruto al segundo trimestre de 2016 reporta, con series
desestacionalizadas, un crecimiento anualizado de 1.5%, pero una reducción
de (–)0.2 respecto al trimestre anterior. Estos datos representan una fuerte
desaceleración respecto al año pasado. Las actividades primarias reportaron un
crecimiento anualizado de 3.9% y una reducción de (-)0.3% respecto al
trimestre anterior. Las actividades secundarias disminuyeron (-)0.3% de
manera anualizada y reportan una contracción respecto al trimestre anterior de
1. Agradezco la colaboración de Emmanuel Salas.
1
(-)1.5%. Por último las actividades terciarias crecieron de manera anualizada
2.4% y 0.1% respecto al trimestre anterior.
Respecto al comercio exterior, en el segundo trimestre se registró un déficit de
7,852 millones de dólares originado por déficits en la balanza de bienes y
servicios por 4,872 millones de dólares, de los cuales 3,109 millones de
dólares
pertenecen a la balanza de bienes (que es superior a los
2,009
millones de dólares que presentó en el mismo periodo del año anterior) y de
1,763 millones de dólares en la balanza de servicios.
El cambio que se aprecia en la balanza de bienes y servicios se explica
principalmente por el incremento en el déficit de la balanza de productos
petroleros, el cual pasó de (-)1,509 millones de dólares en el segundo
trimestre de 2015 a (-)2,850 millones de dólares en igual periodo de 2016. Por
el contrario, la balanza de productos no petroleros registró una reducción en el
déficit que pasó de (-)500 millones de dólares a (-)281 millones de dólares.
En suma, se aprecia una disminución integral del valor total del intercambio de
mercancías de México, ya que de manera anualizada las importaciones arrojan
una reducción de (-)3.2% que fue menor a la de (-)4.4% que exhibieron las
exportaciones.
SECTOR PÚBLICO Y POLÍTICA FISCAL
El Déficit Público Acumulado en el periodo de enero a julio de 2016 se ubicó
en 157.2 mil millones de pesos (mmdp), menor al del mismo periodo de 2015,
de 380 mmdp. Producto de lo anterior se aprecia una reducción de los
Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) para 2016, que pasan de
3.5 a 3.0% del Producto Interno Bruto (PIB). Esto representa una reducción de
1.1 puntos del PIB respecto al cierre de 2015.
La reducción del déficit se debe, entre otros factores, al incremento de 19.7%
de manera anualizada de la captación de recursos
tributarios, de los que
resalta el incremento de 12% de los recursos tributarios no petroleros, que
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impactó en el aumento de 0.7% de los recursos presupuestales. Por parte del
gasto se ejerció un recorte de 1.4% en el gasto programable que se centró en
un ajuste de 2.3% del gasto de operación.
La deuda externa se ubicó en 177.3 mil millones de dólares, cifra que aumentó
en 15.7 mil millones de dólares con respecto al cierre de 2015. El incremento
se explica por un aumento de 18.0 mil millones de dólares de endeudamiento
neto, de un aumento de los activos de 3.1 mil millones de dólares y ajustes por
0.8 mil millones de dólares.
EMPLEO
La economía mexicana presentó para el segundo trimestre una tasa de
participación de 59.6% de la Población Económicamente Activa, aunque en
julio fue de 60.54% que es el valor más alto que ha mostrado en los últimos
tres años para
el mismo mes de referencia. Por sexos apreciamos una
participación de 77.6% para los hombres y 43.4% para las mujeres.
La tasa de desempleo mostró una mejoría y se ubicó en 4.0%, de 3.9% para
hombres y mujeres por igual. La “tasa de presión general”, que incluye a los
ocupados que buscan otro trabajo, se colocó en 7.3% que es menor a la de
7.9% del primer trimestre. La tasa de informalidad laboral se redujo (-)5.3%
respecto al reporte del primer trimestre para ubicarse en 52.5%; por sexos las
mujeres reportaron un 56.7%, y los hombres de 49.4%.
POLÍTICA MONETARIA E INFLACIÓN
En términos reales anuales la base monetaria creció en julio en 13.7%.
Mientras que los agregados monetarios M1 y M4 crecieron en 11.4% y 2.8%
respectivamente, también en términos reales anuales.
En agosto el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un
incremento de 0.28%, que representa una tasa de inflación anual de 2.73% y
una inflación acumulada de 0.86% en lo que va del año.
El índice de precios subyacente presentó un aumento de 0.19% y una tasa
anual de 2.96%; por su parte, el índice de precios no subyacente aumentó
3
0.58% para establecer un incremento anualizado de 1.99%. Por los datos
anteriores, se establece que la inflación se encuentra en convergencia al
objetivo de 3% (más menos uno) de Banco de México.
En agosto los Precios al Productor parecen evidenciar un efecto de traspaso de
la fuerte depreciación del tipo de cambio, en virtud
de que
de manera
anualizada este indicador presenta un crecimiento de 5.5%. A manera de
hipótesis el lento crecimiento económico experimentado ha inhibido el alza de
precios al consumidor para evitar la pérdida de cuota de mercado por parte de
las empresas, lo que representa que los productores han absorbido en mayor
medida el aumento de los costos de producción derivados del debilitamiento
del tipo de cambio.
En lo concerniente a la Política Monetaria, a pesar del entorno internacional,
Banxico ha decidido mantener la Tasa de Interés de Referencia en 4.25%, pero
en su minuta más reciente del 11 de agosto pasado advierte que de continuar
el escenario de presiones del sector externo y de no tomarse medidas más
agresivas para la contención del déficit público, se consideraría un incremento
de la mencionada tasa.
En cuanto a las tasas de interés nominales, en julio la de CETES a 28 días
aumentó 40 puntos base respecto al mes anterior para ubicarse en 4.21%; la
TIIE 28 días incrementó 46 puntos
base para ubicarse en 4.56%; la Tasa
Ponderada de Fondeo Bancario aumentó 44 puntos base y se estableció en
4.24%. Asimismo, la Tasa de los Valores Privados a Corto Plazo fue de 4.71%
por el incremento de 41 puntos base respecto al mes anterior.
MERCADOS FINANCIEROS
Al cierre del segundo trimestre, el financiamiento total al sector privado no
financiero se incrementó 15.7% de manera anualizada, y el financiamiento
externo creció 3.0%.
El financiamiento de la banca comercial aumentó 11.4% respecto al año
anterior, y el de la banca de desarrollo en 14.0%.
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Dentro del mercado bursátil, Nemak será protagonista en el noveno mes del
año al retribuir a sus inversionistas con un pago de 0.14 pesos (0.0075
dólares) por acción, lo que ofrece una rentabilidad por dividendo del 0.68%.
El índice de precios y cotizaciones, IPC, presenta tres salidas (ICA, La Comer y
Telesites) y una incorporación (Grupo Bolsa) lo que devolvería al IPC a su
composición original de 35 firmas y no las 37 que cotizaban hasta el momento.
ICA se encuentra en una situación delicada debido a su alto endeudamiento y
problemas de liquidez que impactan sus resultados operativos.
TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio reaccionó positivamente al pasado incremento de la tasa de
interés por Banxico, lo que regresó al precio al umbral inferior de 19 pesos
para ubicarse en un promedio de 18.70 pesos por dólar. Las preocupaciones
que mantienen atento al Banco Central son: un traspaso inflacionario mayor y
la erosión de la calificación de la deuda externa, por lo que no se descartan
más intervenciones para salvaguardar la estabilidad en el tipo de cambio.
2. PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
El escenario nacional se ha complicado en los últimos meses, debido a que han
aumentado las presiones de sector externo con déficits insospechadamente
altos asociados a
magras tasas de crecimiento del producto, y el incesante
incremento de los Requerimientos Financieros del Gobierno que ha aumentado
en alrededor de 10 puntos porcentuales del PIB en la presente administración.
Todo ello hace ver de manera muy cercana el reforzamiento de políticas
restrictivas monetarias y fiscales.
En el tenor de la situación antes descrita, en el presente trimestre tanto la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público como el Banco de México han
reducido sus pronósticos de crecimiento. En particular este último ha reducido
el 1 de septiembre el rango de crecimiento estimado de la economía del país
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para 2016 a un rango de entre 1.7% y 2.5%, desde un previo de entre 2% y
3%.
En la LIII reunión trimestral del CEMPE, que se pudo seguir por internet a
través del twitter @CempeUnam se presentaron los pronósticos, y con la
corrección a la baja se estimó un intervalo para el crecimiento anual de la
economía mexicana de 2.1% - 2.2%.
Adicional a los factores mencionados, la apreciación de dólar frente a todas las
monedas del mundo ha pasado la factura al dinamismo tanto del sector
externo como del total de la economía de los Estados Unidos, principal motor
del crecimiento de la economía mexicana. Lo que
aumenta los factores
negativos que alimentan la reducción de las previsiones de crecimiento.
La incertidumbre se incrementa al considerar el proceso electoral de los
Estados Unidos,
en la cual adicionalmente a las medidas anti-mexicanas
propuestas por el candidato republicano se suman propuestas proteccionistas
de ambos contendientes.
3. SITUACIÓN POLÍTICA
El primero de septiembre se entregó el cuarto informe de la administración del
Presidente Peña Nieto, con lo que el proceso concerniente al relevo presidencial
tomará más fuerza.
Aunque
aún
falten
dos
años
para
la
celebración
de
las
elecciones
presidenciales, desde Vicente Fox en el 2000 el inicio precoz de la campaña ha
sido una estrategia rentable tanto para los candidatos como para los partidos,
debido a que el proceso de elección interna debilita mucho internamente a los
partidos políticos.
La creciente impopularidad del presidente abre la posibilidad de un cambio de
partido en el poder. Es por ello que la elección del Estado de México en 2017
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es fundamental para entender la relación de fuerzas que contenderán por la
presidencia.
Por su parte, el titular del ejecutivo promulgó las leyes del nuevo sistema
nacional anticorrupción, uno de los principales lastres del país. El sistema es
un nuevo conjunto de leyes e instituciones para prevenir, combatir, investigar
y sancionar las faltas administrativas y actos de corrupción cometidos por
servidores públicos y privados. Será presidido por un ciudadano y conformado
por instituciones representantes de los poderes ejecutivo, legislativo y judicial.
En ese marco Virgilio Andrade presentó su renuncia como Secretario de la
Función Pública, pero la dependencia ha quedado
sin titular desde el 18 de
julio. En su discurso expuso que busca una nueva era en la dependencia en la
que el titular sea ratificado por el Senado de la República, tal y como lo marca
el
mandato
constitucional
que
se
deriva
del
nuevo
sistema
nacional
anticorrupción.
Por último, hubo otros cambios muy importantes en el gabinete presidencial. El
Secretario de Hacienda Luis Videgaray presentó su renuncia el 7 de septiembre
y fue reemplazado por José Antonio Meade que se desempeñaba como
Secretario de Desarrollo Social, y que durante la administración de Felipe
Calderón ya había ostentado ese cargo. Luis Enrique Miranda es el nuevo
titular de la Secretaría de Desarrollo Social. Estos cambios representan un
golpe de timón del presidente de la república con la finalidad de reestablecer
su popularidad y credibilidad en lo que resta del sexenio (2012-2018).
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Pronóstico Inercial 2016-2017
PIB
I
II
2016
2017
2.10-2.22*
2.50-3.02*
2.45***
1.57-2.68
2.50***
1.76-2.86
III
1.77-1.91
2.14-2.94
IV
1.72-2.38
2.63-3.41
2016
2017
4.0**
4.05**
Desempleo
I
4.0***
4.1
II
3.9***
3.7
III
4.4
4.6
IV
3.8
3.8
PIB
industrial US
2016
2017
(0.8)-2.0*
1.8-2.1*
I
(1.9)***
1.3-2.4
II
(0.9)***
1.6-2.1
III
(1.2)-2.4
1.5-1.5
IV
0.9-2.4
2.3-2.7
* Tasas de crecimiento anuales.
** Promedio anual.
*** Dato observado.
Estimaciones realizadas el 26 de agosto de 2016 con la colaboración de Jorge Ramírez.
Se autoriza la reproducción total o parcial siempre y cuando se mencione la fuente.
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