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MERCADOS
Bolsa europea: ¿Sigue siendo
interesante para el inversor?
15/11/2015 - 08:00Alicia Miguel Serrano
Las gestoras aseguran que la renta variable del Viejo Continente es uno de los mejores activos
para invertir, ya que cuenta con muchos factores a favor
Los gestores llevan meses favoreciendo los mercados desarrollados frente a los
emergentes y, dentro de los primeros y en renta variable, muestran un claro sesgo hacia
Europa. El apetito parece no tener fin pues, a pesar del rally de los últimos años, los
gestores siguen positivos en el activo, máxime cuando la corrección del verano volvió a
dejar los precios en niveles atractivos.
Tanto las gestoras españolas como las internacionales dejan de manifiesto que la
bolsa europea es uno de los mejores lugares para invertir, pues es un activo que se ve
favorecido por las políticas monetarias laxas del BCE, que podrían acentuarse en los
próximos meses; la debilidad del euro, que aumenta la competitividad de las compañías
exportadoras del continente; el bajo precio del crudo, que impulsará el consumo y el
crecimiento; o el buen momento para los beneficios empresariales, que según los expertos
podrían batir las cifras de otros mercados como EE.UU.
Michael Barakos, responsable de Inversiones de Renta Variable Europea de JP Morgan
AM, habla de unas cifras «fuertes» de crecimiento de beneficios y espera subidas futuras
de doble dígito, de hasta el 30% en países como Italia o Irlanda. Esa realidad, junto al
potencial de Europa para ofrecer sorpresas positivas tanto económicas como desde un
punto de vista fundamental, lleva al experto a ver realista conseguir «retornos medios
anuales del 10% en bolsa europea en los próximos cinco años».
Resultados empresariales
Igor de Maack, gestor del fondo DNCA Invest Convertibles (DNCA es filial de Natixis),
matiza que los resultados hasta septiembre no fueron los esperados, afectados por el
bajón en China, el efecto arrastre de Latinoamérica y las perturbaciones en los mercados
de divisas, pero reconoce que muchas empresas han publicado buenos números a pesar
de todo, como en los sectores de distribución y telecomunicaciones. «Por ello pensamos
que los temas domésticos en la eurozona se verán favorecidos en la selección de valores
y también los nombres implicados en movimientos corporativos, como Telecom Italia». Y
eso, sin contar con que Mario Draghi, presidente del BCE, está a punto de anunciar más
medidas y liquidez en un nuevo QE en diciembre, lo que crea «un favorable contexto para
invertir en bolsa europea a finales de año y posiblemente a principios del próximo».
Lola Jaquotot, gestora de renta variable europea de Gesconsult, añade que los niveles de
volatilidad se han normalizado y eso también juega a favor: «Tras los episodios de
aumento de la volatilidad que vimos en verano a raíz de las incertidumbres tanto
macroeconómicas (China y emergentes) como microeconómicas (caso
Volkswagen), que provocaron fuertes retrocesos en los índices europeos, hemos
asistido a una fuerte recuperación de los mismos y a una normalización de los
niveles de volatilidad». Porque, según la experta, en verano el mercado parecía olvidar
aspectos importantes que apoyaban y siguen apoyando la inversión en renta variable
europea: la debilidad del euro, la caída en el precio del crudo y los bajos tipos de interés,
que han conseguido reactivar la economía de la zona euro. «A pesar de que sigue siendo
moderado, destacaría que es un crecimiento basado en consumo y no tanto en
exportaciones y mucho más homogéneo entre países intracomunitarios», añade. En
resumen, «la liquidez, el favorable entorno de tipos para la renta variable, las valoraciones
de los activos, el momento del ciclo económico y las menores incertidumbres políticas
justifican un incremento de la inversión en bolsa europea».
Para la mayoría de gestores, hay que centrarse en nombres más domésticos, expuestos al
consumo, o inmersos en historias de reestructuración y movimientos corporativos. «En el
entorno actual, estamos apostando por valores vinculados al ciclo económico europeo,
fundamentalmente aquellos que se beneficien de la recuperación del consumo y de la
demanda interna así como aquellos que saquen partido de un dólar fuerte», dice Jaquotot.
Enel, Axa, Vinci, Ren, Saint Gobain, Anheuser Busch Inbev, Cie Automotive, IAG, Meliá
Hoteles, entre otras, serían ejemplos de compañías en cartera.
Europa versus emergentes
Una exposición a la recuperación interna que hace que en la gestora, que también
confía en un impulso de los beneficios, eviten exposición a emergentes, sobre todo
a China y Brasil. «A pesar de las últimas revisiones a la baja en los beneficios
empresariales debido a las dudas sobre la economía China, la caída de las materias
primas y su impacto en las economías latinoamericanas, lo cierto es que las empresas
europeas mantienen crecimientos esperados notables para los próximos dos años (+40 %
acumulado hasta 2016). Pensamos que estas revisiones no deberían ir a más, ya que ese
menor crecimiento proveniente de emergentes será compensado con la generación de
beneficios en Europa basados en el tirón del consumo. Este menor crecimiento ya está
recogido en la cotización de las compañías, e incluso creemos que el mercado ha
sobrerreaccionado pero aun así, evitaríamos los valores con más exposición a emergentes
(tanto China como Brasil)», indican.
En la gestora favorecen tanto el dividendo como el crecimiento: «En las carteras
combinamos una selección de compañías que ofrecen un atractiva y sostenible
rentabilidad por dividendo con valores cuyo atractivo es el potencial de crecimiento
a futuro», añaden.
En DNCA, de Natixis, tienen un foco en mercados dependiendo de su momento
económico y encuentran oportunidades en países más tardíos en su recuperación, como
Francia o Italia. «Necesitan continuar con las reformas y sus gobiernos son ahora
conscientes sobre la necesidad de mejorar la competitividad de sus economías. Estamos
privilegiando firmas expuestas a la demanda interna y el consumo y sujetas a
reestructuración. Evitamos temas de exportación y bienes de capital por la conexión
emergente», dice su gestor.