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INFORME COMPLETO DEL CUARTO TRIMESTRE 2006
INVERSABADELL 70, F.I.
Identificación del Fondo
• Denominación: InverSabadell 70, FI.
• Tipo de fondo: Renta variable mixta internacional.
• Vocación y objetivo de gestión: El Fondo invierte fundamentalmente en acciones de compañías, principalmente cotizadas
en las bolsas europeas, que ofrecen a la vez una gran capitalización bursátil y las mejores perspectivas de revalorización.
La posición principal en renta variable se complementa con bonos. La cartera del Fondo está normalmente invertida
alrededor de un 70% en renta variable, aunque esta proporción se gestiona activamente situándola por encima o por
debajo de este nivel en función de las expectativas de subida de las bolsas, con un máximo del 75% y un mínimo del
30%. Esta inversión se instrumenta mediante la suscripción como mínimo del 80% de su activo en participaciones de
Sabadell BS Mix 70, FI, fondo de inversión principal inscrito en el Registro de la CNMV el 24/08/01 con el número 2461.
• Finalidad de la operativa en instrumentos derivados: Al tratarse de un fondo subordinado no opera con estos
instrumentos.
• Fecha de constitución: 17/01/92.
• Fecha de inscripción CNMV y número: 31/05/93 y 402.
• Asume la responsabilidad del informe: D. Santiago Alonso Morlans como Director de BanSabadell Inversión, SA, SGIIC,
Sociedad Unipersonal.
• Sociedad Gestora del fondo subordinado y principal: BanSabadell Inversión, SA, SGIIC, Sociedad Unipersonal (c/ del
Sena, 12 Parc d’Activitats Econòmiques Can Sant Joan 08174 Sant Cugat del Vallès (Barcelona)).
• Entidad Depositaria del fondo subordinado y principal: Banco de Sabadell, SA (Plaça Catalunya, 1 08201 Sabadell
(Barcelona)).
• Grupo financiero de la Sociedad Gestora y de la Entidad Depositaria: Banco Sabadell.
• Auditor en 2006 del fondo subordinado y principal: PricewaterhouseCoopers Auditores, SL. El informe de auditoría de
ambos fondos correspondiente al ejercicio 2005 realizado por PricewaterhouseCoopers Auditores, SL ha sido favorable.
• Fondo de acumulación.
• Inversión mínima inicial: 200 euros.
• Todos los documentos del Fondo previstos por la normativa vigente se pueden consultar en www.bsmarkets.com.
Datos económicos
• Datos generales (al cierre del trimestre)
Trimestre actual
Patrimonio
Trimestre anterior
36.174.598,08
36.982.577,69
Número de participaciones
2.136.675
2.253.090
Valor liquidativo de la participación
16,93032
16,41416
• Comisiones aplicadas
Tramos/Plazos (en su caso)
Porcentaje
Base de cálculo
Comisión anual de gestión
-
1,9%
Patrimonio
Comisión anual de depositario
-
0,1%
Patrimonio
Comisión de suscripción
-
0%
-
Comisión de reembolso
-
0%
-
Al fondo principal Sabadell BS Mix 70, FI, se le aplica en concepto de comisión de depositario el 0,1% sobre el patrimonio
efectivo custodiado.
• Comportamiento del Fondo
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Período
Volatilidad
histórica
Rentabilidad neta
(%)
Total gastos (%)
Patrimonio
EUR
Nº de
partícipes
4º trimestre 2006
ALTA
3,14
0,50
36.174.598,08
2.189
3er. trimestre 2006
ALTA
4,46
0,51
36.982.577,69
2.299
2º trimestre 2006
ALTA
-1,53
0,50
37.064.699,15
2.367
1er. trimestre 2006
ALTA
4,67
0,50
41.884.335,85
2.479
Acumulado 2006
ALTA
11,05
2,01
36.174.598,08
2.189
Año 2005
ALTA
14,95
2,01
41.351.813,79
2.563
Año 2004
ALTA
3,40
2,01
52.089.628,75
3.200
Año 2003
MUY ALTA
4,85
2,11
62.288.773,60
3.845
Año 2002
MUY ALTA
-23,15
2,11
81.692.882,08
4.566
1/5
INFORME COMPLETO DEL CUARTO TRIMESTRE 2006
• Comportamiento del Fondo
Período
Volatilidad
histórica
Rentabilidad neta
(%)
Total gastos (%)
Año 2001
MUY ALTA
-16,66
2,14
• Distribución del patrimonio
Trimestre anterior
(+) CARTERA A VALOR EFECTIVO
- Total cartera al coste
Nº de
partícipes
Patrimonio
EUR
125.692.213,86
Trimestre actual
5.277
% sobre patrimonio
35.540.990,42
34.811.396,28
25.679.856,54
24.525.485,01
67,80
- Total intereses
-
- Plusvalías (minusvalías) latentes
9.861.133,88
10.285.911,27
28,43
1.600.882,59
1.500.460,77
4,15
1.898,90
119.835,35
0,33
(-) ACREEDORES
62.541,63
154.139,86
0,43
(-) EFECTO IMPOSITIVO SOBRE PLUSVALÍAS
98.611,34
102.859,11
0,28
(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)
(+) DEUDORES
-
96,23
-
(-) LUCRO CESANTE
41,25
95,35
0,00
TOTAL PATRIMONIO
36.982.577,69
36.174.598,08
100,00
• Composición de la cartera (al cierre del trimestre)
Tipo de valor
Trimestre
anterior
Valor efectivo de la cartera
% s/total
Trimestre actual
cartera
% s/total
cartera
CARTERA INTERIOR
PARTICIPACIONES INTERIOR
Part. SABADELL BS MIX 70, F.I.M.P
35.540.990,42
100,00
34.811.396,28
100,00
TOTAL PARTICIPACIONES INTERIOR
35.540.990,42
100,00
34.811.396,28
100,00
TOTAL CARTERA INTERIOR
35.540.990,42
100,00
34.811.396,28
100,00
TOTAL CARTERA
35.540.990,42
100,00
34.811.396,28
100,00
• Posiciones abiertas en instrumentos derivados
No existen.
• Política de gestión del riesgo en instrumentos derivados
No se utilizan instrumentos derivados como cobertura.
• Estado de variación patrimonial
Valor liquidativo al fin del período anterior
Trimestre actual
Acumulado anual
16,41416
15,24521
Patrimonio al fin del período anterior
36.982.577,69
41.351.813,79
(+/-) Suscripciones / reembolsos (neto)
-1.953.967,10
-9.159.235,96
0,00
0,00
1.145.987,49
3.982.020,25
1.332.864,96
4.759.135,87
(-) Beneficios brutos distribuidos
(+/-) Rendimientos netos:
(+) Rendimientos:
(+) Intereses y dividendos
(+/-) Variaciones de precios (realizadas y no)
(+/-) Resultado en derivados
(+/-) Otros rendimientos
(-) Gastos de gestión corriente y servicios exteriores:
851
16.322,17
48.106,94
420.475,52
1.285.539,58
0,00
0,00
896.067,27
3.425.489,35
186.877,47
777.115,62
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INFORME COMPLETO DEL CUARTO TRIMESTRE 2006
• Estado de variación patrimonial
(-) Comisión de gestión
(-) Comisión de depositario
(-) Gastos por servicios exteriores y resto gastos
Patrimonio al fin del período actual
Valor liquidativo al fin del período actual
Trimestre actual
Acumulado anual
176.589,46
734.056,49
9.294,20
38.634,56
993,81
4.424,57
36.174.598,08
36.174.598,08
16,93032
16,93032
• Riesgo de contraparte en instrumentos derivados
No existe.
• Riesgo de mercado en instrumentos derivados
No existe.
Informe gestión
En Estados Unidos, la economía ha seguido moderando su ritmo de crecimiento, en un contexto en el que el sector de la
construcción está mostrando una importante debilidad. El Producto Interior Bruto (PIB) del tercer trimestre creció un +2%
trimestral anualizado, desde el +2,6% anterior. Algunos índices de sentimiento empresarial se situaron en niveles
compatibles con la contracción económica. Sin embargo, el sector servicios y el consumo privado se muestran
relativamente sostenidos. En cuanto a los precios, el Índice de Precios de Consumo (IPC) de noviembre se situó en el 2%
anual, claramente por debajo de la media del año. En la zona euro, la economía mantiene una evolución favorable,
apoyada por el mejor comportamiento del consumo privado. Por otra parte, los índices de confianza empresarial,
especialmente los de Alemania, permanecen en niveles compatibles con un buen comportamiento de la actividad
económica. En referencia a la inflación, el Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) ha permanecido por debajo
del 2% interanual, objetivo de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). En Gran Bretaña, la economía registró
en el tercer trimestre el mayor ritmo de expansión de los últimos dos años, con un avance del +2,9% interanual. A pesar de
ello, el reciente y significativo retroceso de la confianza del consumidor y de las ventas al detalle puso de manifiesto la
fragilidad del consumo privado. Por otro lado, la revisión de algunos precios administrativos ha hecho que el IPCA creciera
en noviembre al mayor ritmo de la última década (2,7% interanual). La economía japonesa está registrando un crecimiento
más reducido, en un contexto en el que el consumo sigue sin dar señales de recuperación. Por otro lado, los índices de
precios mantienen tasas de crecimiento positivas, a pesar de la moderación de los tres últimos meses.
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INFORME COMPLETO DEL CUARTO TRIMESTRE 2006
Respecto a los bancos centrales, la Reserva Federal (Fed) ha mantenido el tipo de interés oficial en el 5,25%, donde
permanece desde finales de junio. La Fed reconoce abiertamente la desaceleración económica, pero continúa aludiendo al
riesgo de inflación y planteando la posibilidad de cierto tensionamiento adicional de la política monetaria. Por otra parte, el
BCE ha aumentado el tipo de interés de referencia hasta el 3,5%, desde el 3% de finales del trimestre anterior. En la última
reunión, el BCE dejó abiertas las puertas a nuevas subidas de tipos en 2007, aunque el mensaje fue más ambiguo que en
anteriores ocasiones. En Reino Unido, el Banco de Inglaterra ha aumentado el tipo de interés de referencia hasta el 5%,
desde el 4,75% de finales del tercer trimestre. La subida se produjo en la reunión de principios de noviembre, por segunda
vez este año. En Japón, el banco central ha mantenido el tipo de interés de referencia en el 0,25%. La última reunión se
celebró el 19 de diciembre y la decisión fue adoptada por unanimidad.
Los mercados de deuda pública a largo plazo han finalizado el trimestre con pocos cambios en Estados Unidos y con saldo
claramente negativo en Europa. El tipo de interés del bono estadounidense a diez años se ha situado en el 4,7%, desde el
4,63%. En la zona euro, el tipo de interés del bono alemán de igual vencimiento ha acabado el trimestre en el 3,95%, por
encima del 3,71% del cierre de septiembre. Este comportamiento diferencial responde a las distintas fases del ciclo
económico europeo y estadounidense y a las expectativas de nuevas subidas de tipos de interés por parte del BCE.
El dólar se ha depreciado de forma significativa en su cotización frente al euro. En particular, se ha pasado de 1,27
USD/EUR a finales de septiembre a 1,32 USD/EUR. La desaceleración del mercado inmobiliario en Estados Unidos, las
diferentes fases del ciclo de política monetaria a ambos lados del Atlántico y la diversificación de reservas de los bancos
centrales ayudan a entender el comportamiento del dólar. El yen se ha depreciado en su cotización frente al dólar y ha
finalizado diciembre en 119 JPY/USD, frente a 118 JPY/USD de finales del tercer trimestre.
El Fondo Monetario Internacional ha subido ligeramente las previsiones de crecimiento económico de Latinoamérica para
2006, y espera que la actividad continúe creciendo a buen ritmo en 2007. En México, la economía avanzó un +4,6% anual
en el tercer trimestre, impulsada por el sector constructor y las exportaciones de vehículos a Estados Unidos. Por otro lado,
el Banco de México mantuvo el tipo de interés de referencia en el 7%. En el ámbito político, el presidente Felipe Calderón
nominó a un equipo económico ortodoxo, mientras que el líder de izquierdas, López Obrador, se autoproclamó "presidente
legítimo" ante numerosos seguidores. A pesar de ello, los principales partidos políticos aprobaron conjuntamente los
Presupuestos para 2007. El paquete económico aprobado es congruente con los principios de responsabilidad fiscal que
marca la ley y prevé que las finanzas públicas estén equilibradas en 2007. Asimismo, un año más, se pretende reducir en
500 millones de dólares la deuda pública externa. En Brasil, Lula da Silva ganó la segunda vuelta de las elecciones
presidenciales con un amplio margen de ventaja. El PIB creció un +3,2% anual en el tercer trimestre. El consumo privado y
la inversión mostraron un comportamiento favorable, mientras que el sector exterior aportó negativamente por tercer
trimestre consecutivo. Por otra parte, S&P mejoró su perspectiva sobre la deuda soberana brasileña de estable a positiva.
El banco central recortó un total de un punto porcentual el tipo de interés de referencia, hasta el 13,25%, en las dos
reuniones del trimestre. En Argentina, la economía creció un +8,7% anual en el tercer trimestre. S&P subió la calificación
crediticia de su deuda soberana, de B a B+.
Las bolsas han finalizado el trimestre con ganancias. Los buenos resultados publicados por las compañías para el tercer
trimestre, junto con el elevado dinamismo en las operaciones corporativas han favorecido el buen comportamiento bursátil.
El precio del petróleo ha descendido un -2,59% debido a las temperaturas más altas de lo previsto en Estados Unidos. Por
su parte, la OPEP ha decidido recortar la producción de crudo en su reunión de diciembre en 500.000 de barriles diarios,
que se añade al recorte de 1,2 millones de barriles diarios anunciado en noviembre. Además, Angola ha pasado a formar
parte del cártel, hecho significativo puesto que se trata de la primera incorporación de los últimos 30 años. En Estados
®
Unidos, el S&P 500 y el NASDAQ han finalizado con ganancias en euros del +2,12% y +2,87%, respectivamente. Los
resultados de las empresas estadounidenses en el tercer trimestre han batido ampliamente las expectativas. Los beneficios
han crecido un +21%, muy superior al +14,2% esperado a principios de la campaña. Destacan positivamente los resultados
publicados por las compañías petroleras, financieras y farmacéuticas. En referencia a movimientos corporativos ha sido
noticia la compra de Mellon Financial por parte de Bank of New York por 16.500 millones de dólares. En Europa, el Dow
®
Jones STOXX 50 ha avanzado un +4,12%. La campaña de resultados de las compañías europeas también ha sido muy
positiva y se han revisado al alza las expectativas de beneficios para el conjunto del año. Las mayores sorpresas se han
®
producido en los sectores de seguros, servicios financieros y materias primas. En España, el IBEX 35 se ha revalorizado
un +9,37%. Los movimientos corporativos también han tenido un importante protagonismo en el mercado español. Destaca
la oferta lanzada por Iberdrola sobre la eléctrica británica Scottish Power, operación valorada en 17.200 millones de euros.
En Latinoamérica, el índice de la bolsa mexicana y el índice brasileño se han revalorizado en euros un +17,93% y un
+19,11%, respectivamente. En Japón, el NIKKEI 300 en euros ha subido un +0,97%.
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INFORME COMPLETO DEL CUARTO TRIMESTRE 2006
Durante el último trimestre del año, el fondo principal ha actuado con un sesgo muy defensivo para proteger a la cartera de
los repuntes experimentados por los tipos de interés. Concretamente, el fondo principal no ha modificado la duración
financiera de la cartera y ha aumentado la inversión en renta fija privada respecto al cierre del trimestre anterior. En lo que
respecta a la cartera de renta variable, en el cuarto trimestre el fondo principal aumenta la exposición en el sector de
tecnología, con el incremento de peso en Ericsson, y en el financiero, con la compra de ABN Amro y HSBC. Cabe destacar
entre los principales contribuidores al buen comportamiento de la cartera, la aportación de la compañía agroquímica suiza
Syngenta, que se revalorizó un 19% en el trimestre, y de la compañía de distribución alemana Deutsche Post, que se
revalorizó un 10%. Las acciones de Syngenta y Deutsche Post se vendieron a finales de diciembre con unas ganancias
acumuladas superiores al 25% en ambos casos. Agregadamente, la cartera de acciones europeas prima los sectores
industriales y de consumo cíclico en detrimento del sector financiero.
A lo largo del trimestre, el fondo principal ha operado en futuros sobre el bono alemán a dos, cinco, diez y treinta años
(Euro-Schatz Future, Euro-Bobl Future, Euro-Bund Future y Euro-Buxl Future) y sobre los índices bursátiles Dow Jones
®
®
Euro STOXX 50 , S&P 500 y Topix.
El objetivo de las posiciones de futuros sobre bonos es la inversión complementaria a las posiciones de contado en valores
de renta fija. Estas posiciones permiten gestionar más dinámicamente tanto al alza como a la baja las expectativas sobre
®
®
los mercados de bonos. La posición de futuros sobre los índices Dow Jones Euro STOXX 50 , S&P 500 y Topix
complementa las posiciones en acciones en contado, permitiendo una mayor flexibilidad en la gestión diaria de la cartera de
renta variable.
La valoración de la renta fija se realiza a precios de mercado según el criterio establecido en la Circular 7/1990, de 27 de
diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
La remuneración obtenida por la liquidez que mantiene el Fondo en cuenta corriente ha sido del 2,48% TAE.
Durante el trimestre no se han superado los límites de inversión establecidos en el Reglamento de Instituciones de
Inversión Colectiva.
Hechos relevantes
No existen participaciones significativas.
La Sociedad Gestora (BanSabadell Inversión, SA, SGIIC, Sociedad Unipersonal) y la Entidad Depositaria (Banco de
Sabadell, SA) pertenecen al mismo grupo económico y cumplen los requisitos de separación de intereses exigidos por la
legislación vigente.
La Sociedad Gestora es filial al 100% de la Entidad Depositaria.
La Sociedad Gestora cuenta con un procedimiento, recogido en su Reglamento Interno de Conducta, de control de las
operaciones vinculadas de carácter financiero para evitar conflictos de interés y asegurarse de que las operaciones
vinculadas se realizan en interés exclusivo de la Institución, verificándose entre otros aspectos, que las operaciones son
contratadas a precios y en condiciones de mercado.
La Sociedad Gestora ejercerá, o hará ejercer, los derechos políticos inherentes a los valores, activos e instrumentos
financieros que integren la cartera del fondo principal en el sentido más favorable a los accionistas o tenedores minoritarios.
Las operaciones de adquisición y venta de valores realizadas durante el trimestre en las que la Entidad Depositaria ha sido
vendedora o compradora, respectivamente, tienen el siguiente desglose:
- compras:................................................................... 305.000,00 euros
- ventas:...................................................................... 305.045,05 euros
BanSabadell Inversión, SA, SGIIC, Sociedad Unipersonal publica en su nueva página web www.bsinversion.com, para su
difusión entre los partícipes, accionistas y público en general, la siguiente documentación para cada una de las IIC que
administra: un folleto completo, un folleto simplificado, un informe anual, un informe semestral y dos informes trimestrales.
Asimismo, esta Sociedad Gestora publica diariamente el valor liquidativo de todas las IIC gestionadas en la citada página web.
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