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De 17 a 21 de octubre de 2016 Principales indicadores Periodo Anterior Previsto Actual -557,8M -- -2.560,0M España Balanza comercial agosto UEM IPC septiembre (F) 0,4% 0,4% 0,4% IPC subyacente septiembre (F) 0,8% 0,8% 0,8% Confianza consumidor octubre (P) -8,2 -8,0 -8,0 Balanza cuenta corriente agosto 27.700M (r) -- 29.700M -1,6% -1,2% -1,4% 7.795M -- 2.519M Alemania Precios industriales septiembre Italia Balanza comercial agosto Confianza consumidor - UEM Comparativa IPC - UEM 2,5% 0 IPC (var. anual) IPC suby. (var. anual) 2,0% -5 1,5% -10 1,0% -15 0,5% 0,0% -20 -0,5% jul-16 abr-16 oct-15 ene-16 jul-15 abr-15 oct-14 ene-15 jul-14 abr-14 ene-14 jul-13 oct-13 ene-13 oct-16 jul-16 abr-16 oct-15 ene-16 jul-15 abr-15 ene-15 jul-14 oct-14 abr-14 ene-14 jul-13 oct-13 abr-13 abr-13 -1,0% -25 ene-13 Informe macroeconómico - Europa Análisis Semanal de los Mercados de Valores El BCE revisará el programa de compras en diciembre El Banco Central Europeo mantiene su política monetaria sin cambios tras la penúltima reunión del año. Si bien no se esperaban nuevas medidas de estímulo adicionales, tras lo rumores que apuntaban a que la entidad podría estar estudiando realizar un tapering como ya hizo en su momento su homólogo estadounidense, había una gran expectación en cuanto al mensaje del presidente Mario Draghi. La entidad decidió mantener sin variación tanto los tipos de interés oficiales como los tipos aplicados a las facilidades de crédito y depósito. Asimismo, dejó sin cambios el actual programa de compra de activos, anunciando una revisión del mismo en diciembre, una vez se conozcan las nuevas proyecciones económicas para la región. Esta revisión podría conllevar una extensión de las compras más allá del límite temporal establecido (marzo de 2017), si bien, habrá que mantener la atención en las posibles modificaciones que puedan hacerse en cuanto al universo de activos elegibles para dichas compras, teniendo en cuenta la posible escasez de bonos a la que se podría enfrentar la entidad de alargar el programa. Con este escenario, el BCE prevé que la economía de la zona euro continúe creciendo de cara a final de año a ritmos similares a los observados hasta el momento, con una recuperación moderada pero sostenida. En cuanto a la inflación, tras conocerse la lectura final del IPC para el mes de septiembre, se espera que continúe avanzando de manera gradual impulsada por los estímulos monetarios así como por la recuperación de los precios energéticos. En relación a los datos del Eurostat, el IPC sumó dos décimas respecto a la lectura previa situando la tasa de variación anual en el 0,4% gracias, tal y como se ha citado, al impulso de los precios energéticos que disminuyeron considerablemente su aportación negativa al índice. Aun así, la inflación subyacente todavía no muestra una claro impulso al alza, manteniéndose por quinto mes consecutivo en esta tasa. Próxima semana - Indicadores macroeconómicos 24 UEM: PMI serv. oct. (P) 25 E: IPRI septiembre 26 27 28 Ale: Conf. consum. nov. E: Tasa desempleo 3T E: PIB 3T (P) UEM: PMI manuf. oct. (P) Ale: IFO sit. actual oct. Fra: Conf. consum. oct. Ita: Conf. consum. oct. E: IPC octubre (P) Ale: IFO clima eco. oct. Ita: Vtas. minoristas oct. UK: PIB 3T (P) UEM: ESI octubre Ale: IFO expectativas oct. UEM: Conf. consum. oct. Ale: IPC octubre (P) estudios@grupobme.es Servicio Estudios Bolsa de Barcelona De 17 a 21 de octubre de 2016 Principales indicadores Periodo Anterior Previsto Actual LEI IPC septiembre -0,2% 0,2% 0,2% septiembre 1,1% 1,5% 1,5% IPC subyacente septiembre 2,3% 2,3% 2,2% FED Philadelphia octubre 12,8 5,0 9,7 Producción industrial septiembre -0,5% (r) 0,2% 0,1% Utilización capacidad instalada septiembre 75,3% (r) 75,6% 75,4% Encuesta manufacturera NY octubre -1,99 1,00 -6,80 Permisos construcción septiembre 1.152.000 (r) 1.165.000 1.225.000 Construcciones iniciales septiembre 1.150.000 (r) 1.157.000 1.047.000 Ventas viviendas 2ª mano septiembre 5.300.000 (r) 5.350.000 5.470.000 Peticiones desempleo 15-oct 247.000 (r) 250.000 260.000 Mercado inmobiliario - Estados Unidos Comparativa IPC - Estados Unidos 0 1.400 0 1.300 0 1.200 0 1.100 Constr. iniciales (millares) IPC (var. anual) jul-16 abr-16 ene-16 jul-15 oct-15 abr-15 oct-14 ene-15 jul-14 abr-14 oct-13 ene-14 ene-13 jul-16 abr-16 oct-15 ene-16 jul-15 abr-15 ene-15 oct-14 jul-14 abr-14 800 ene-14 0 jul-13 900 oct-13 0 jul-13 1.000 IPC suby. (var. anual) abr-13 Permisos constr. (millares) abr-13 0 ene-13 Informe macroeconómico - Estados Unidos Análisis Semanal de los Mercados de Valores El petróleo empuja el crecimiento de los precios La recuperación del precio del petróleo ha sido un factor clave pare rehabilitar la senda de crecimiento de la inflación estadounidense. En este sentido, el IPC de septiembre del país creció, en términos intermensuales, un 0,3% frente al 0,2% del mes anterior, con lo que la tasa anual pasa del 1,1% en agosto al 1,5%. A pesar de que la tasa mensual es baja, es importante observar el salto en términos interanuales. Esperamos que en los próximos meses el IPC mostrará una tendencia al alza debido a los bajos registros en comparación con el año anterior. Si se observa el comportamiento de la tasa subyacente, este fue más moderado con un 0,1% de avance respecto al mes previo, dejando la tasa anual de la inflación subyacente en 2,2% frente al 2,3% esperado. Véase que el gap entre la inflación general y la subyacente es el más bajo desde noviembre de 2014. Con todo, observando los indicadores estructurales del IPC y paro, estos sugieren que la tesis de una subida de tipos en diciembre por parte de la Reserva Federal está asegurada, si no cambian mucho los mercados financieros. Aun así, creemos que el proceso de subida de tipos será muy largo y limitado. Respecto los indicadores de ciclo, el publicado por el Conference Board, Leading Economic Index mostró una tasa del 0,2% cayendo así del 0,5% mostrado en julio. A pesar de llamarse un indicador avanzado de ciclo, observe que son indicadores que gran parte de ellos ya se conocen sin embargo e es interesante estudiarlo como parte de un análisis integral. Con todo, se observa como el sector de la construcción así como el mercado laboral han sido dos factores claves para seguir mostrando expansión. Los dos sectores que lastraron el indicador son las peticiones semanales de trabajo y la ligera caída del mercado de valores. Próxima semana - Indicadores macroeconómicos 24 25 Conf. consumidor oct. Precios viviendas agosto 26 Ventas viv. nuevas sep. 27 28 Vtas. pendientes viv. sep. PIB 3T (P) Pedidos bienes dur. sep. Conf. Michigan oct. (F) Pet. desempleo 22/10 estudios@grupobme.es Servicio Estudios Bolsa de Barcelona De 17 a 21 de octubre de 2016 Asia Evulución PIB por sectores - China Producto Interior Bruto - China 11,0% 8,0% 7,8% S. primario (var. interanual) S. secundario (var. interanual) S. terciario (var. interanual) 9,5% (var. interanual) 7,6% 8,0% 7,4% 6,5% 7,2% 7,0% 5,0% 6,8% 3,5% 6,6% 3T 16 2T 16 1T 16 4T 15 3T 15 2T 15 1T 15 4T 14 3T 14 2T 14 1T 14 4T 13 3T 13 2T 13 3T 16 2T 16 1T 16 4T 15 3T 15 2T 15 1T 15 4T 14 3T 14 2T 14 1T 14 4T 13 3T 13 2T 13 1T 13 1T 13 2,0% 6,4% China sigue creciendo pero presenta un panorama de precaución El PIB chino continúa creciendo a una tasa del 6,7% en el tercer trimestre, en comparación con el mismo periodo del año anterior. El gigante asiático sigue mostrando un fuerte avance gracias al consumo que representa un 71% del Producto Interior Bruto, trece puntos porcentuales más que el año anterior. Dato, si más no, inquietante sobre todo teniendo en cuenta el crecimiento de la deuda privada. Asimismo, también sorprende el dato del gasto público (+12,5%). Ante tal crecimiento, da la sensación que las autoridades del país no quieren oír ningún atisbo de que China se desacelera. Claro es que el desarrollo económico está en un período de transformación, pasando de una economía manufacturera a una economía más enfocada en los servicios. Si se observa el PIB desde el lado de la oferta, el mayor crecimiento fue el de servicios con un alza del 7,6%. Asimismo, la industria aumentó un 6,1% y por debajo del 6,4% esperado. Con todo, observamos que la economía China presenta un panorama de precaución ante los excesos de capacidad productiva, el fuerte crecimiento de la deuda privada y la caída de la inversión. No obstante, a pesar de ello, el gobierno continúa implementando medidas que, a corto plazo, siguen ayudando a crecer a tasas elevadas, pero la pregunta es hasta cuándo. América Latina Tipos de interés - Brasil Inflación - Brasil 15,0% 12% Rango objetivo 10% 13,5% Inflación efectiva 12,0% 8% 10,5% 6% 9,0% 4% 7,5% 2% sep-16 may-16 ene-16 sep-15 may-15 ene-15 sep-14 may-14 ene-14 sep-13 may-13 ene-13 sep-12 ene-12 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 may-12 6,0% 0% 2006 Informe macroeconómico - Asia y América Latina Análisis Semanal de los Mercados de Valores Brasil rebaja los tipos de interés por primera vez en cuatro años Brasil reduce los tipos de interés por primera vez en cuatro años y sitúa la tasa de referencia en el 14%. Todos los miembros votaron a favor de rebajar un 0,25% los tipos. Los miembros del Comité de política monetaria responden la necesidad de impulsar la recuperación económica ante la mejoría de las condiciones externas (avance del precio de las commodities) y una moderación de las presiones inflacionarias. Aun así, claro es que el ritmo de normalización de los tipos de interés dependerá del ritmo de normalización de la política monetaria estadounidense. La estanflación vivida en Brasil no es tarea fácil para una economía que sigue atravesando momentos complicados. Si bien, tal como anunciamos desde el Servicio de Estudios hace unos meses, Brasil empieza a mostrar un atisbo de recuperación. Es complejo impulsar el crecimiento cuando la inflación en septiembre se sitúa en 8,48% aunque dicho nivel sea el más bajo desde mayo de 2015. Sin embargo, se espera de que cara al 2017 una normalización de los precios en cotas por debajo del 5% sea el factor clave para converger hacia una política monetaria más laxa que ayude así a impulsar el crecimiento y a la vez estabilizar los precios. estudios@grupobme.es Servicio Estudios Bolsa de Barcelona De 17 a 21 de octubre de 2016 Índices principales dic-16 nov-16 oct-16 MID 50 sep-16 ago-16 jun-16 may-16 abr-16 Indexcat Cestas valores - Bolsa de Barcelona Cierre (17:40h) IBEX 35 ® ene-16 70 dic-16 70 nov-16 80 oct-16 80 sep-16 90 ago-16 90 jul-16 100 jun-16 100 may-16 110 abr-16 110 mar-16 120 feb-16 120 mar-16 Global 100 130 jul-16 IBEX 35 feb-16 Eurostoxx 50 130 ene-16 Informe bursátil Análisis Semanal de los Mercados de Valores Var. Sem. Var. Anual Var. Sem. Var. Anual 9.100,40 3,79% -4,65% BCN Top-Euro 961,29 3,88% 4,96% BCN Profit-30 12.826,36 4,17% -4,98% BCN Top-5 954,52 4,62% 5,42% BCN PER-30 20.784,53 3,75% -4,94% BCN ROE-30 21.586,11 1,94% -0,54% 732,11 4,02% -2,96% BCN Mid-50 18.814,70 1,94% 5,93% BCN Indexcat 15.972,76 2,82% -10,03% BCN-5 Publicidad 1.013,22 1,54% 15,53% DAX30 10.706,03 1,19% -0,34% BCN-5 Energía 1.015,76 2,15% 2,83% BCN-5 Bancos 887,74 7,58% 21,32% BCN-5 Tecnología 970,03 1,48% -12,75% -12,05% BCN Global-100 CAC40 Cestas valores - Bolsa de Barcelona 4.534,85 1,43% -2,20% FTSE MIB 17.156,47 3,41% -19,90% FTSE-100 7.015,01 0,02% 12,38% BCN-5 Construcción 952,30 1,87% DJ Eurostoxx50 3.075,71 1,67% -5,87% BCN-5 Servicios 941,53 1,60% 3,85% 18.112,26 -0,14% 3,94% BCN-5 Alimentación 997,39 0,83% -21,71% S&P 500 2.136,13 0,15% 4,51% BCN-5 Metálicas 1.251,85 3,49% 20,40% Nasdaq-100 4.843,18 0,72% -3,28% BCN-5 Comercio 839,44 3,14% -32,64% 17.184,59 1,95% -9,71% BCN-5 Inmobiliarias 938,65 3,08% -28,24% DJ Industrial Nikkei 225 Los resultados protagonizan la semana Semana cargada de resultados corporativos, sobre todo, al otro lado del Atlántico. De momento los resultados presentados en Estados Unidos muestran una mejora respecto a las previsiones de los analistas, sin embargo, en muchos casos siguen cayendo los beneficios respecto al año anterior. Dentro del Dow Jones las empresas que han liderado los ascensos y que han presentado resultados son: American Express, Bank of America y Goldman Sachs con avances alrededor del 11%, 3% y 2% respectivamente. En lado contrario, Intel y The Travelers también han presentado sus cifras, sin embargo no convencen a los inversores y ceden alrededor de un 5% en ambos casos. A nivel europeo, los bancos han protagonizado notables alzas tras los comentarios del máximo mandatario del BCE. Si bien Draghi no comentó nada nuevo, su mensaje afirmando que todavía no se ha discutido ni alargar el programa de la QE ni el tapering se ha interpretado como que el BCE prolongará su QE. Con todo el IBEX 35® acumula fuertes ganancias esta semana protagonizadas por el sector bancario. En este sentido, Sabadell, Caixabank y BBVA protagonizan alzas por encima del 7% en ambos casos. Es por ello que el selectivo español ha sido el mejor entre los europeos. Asimismo, el DAX 30 alemán también se ha visto favorecido por las alzas de Commerzbank y Deutsche Bank con ascensos del 6% en ambos casos, sin embargo en lo que va de año pierden un 39% y 50% respectivamente. Lufthansa, tras presentar resultados, ha sido el mejor valor del índice alemán con un ascenso del 10,31% en cómputo semanal. En el lado francés, BNP Paribas y Société Générale también reflejan alzas de más del 5%. Con todo, se observa un mejor comportamiento en Europa que en Estados Unidos. Sin embargo, el par eurodólar sí que ha mostrado cambios sustanciales tras una política monetaria cada vez más distante entre Europa y Estados Unidos. Se observa pues una clara apreciación del dólar frente al euro, reflejo de ello es que la divisa única ha perdido toda la subida que había hecho en todo el año. estudios@grupobme.es Servicio Estudios Bolsa de Barcelona