Download INVERTIR EN LA BOLSA? ¿RENTA FIJA BONOS DE MERCADOS

¿RENTA FIJA
O RENTA VARIABLE?
¿CUÁNDO ES
MOMENTO DE
INVERTIR EN
LA BOLSA?
EL ATRACTIVO
DE INVERTIR EN
BONOS DE
MERCADOS
EMERGENTES
44
NÚMERO
ENERO
MARZO
02
Horizontes,
revista trimestral.
Número 44
enero 2015.
EDITORIAL
www.fondosbanamex.com
Tel. 5091 2224 en el área Metropolitana y
lada sin costo al 01800 111 2224.
Dirección Editorial
Eduardo Dosal
¿RENTA FIJA O
RENTA VARIABLE?*
La industria de fondos de
inversión se caracteriza por
haber dado un giro hacia la
simplificación en la forma
de invertir.
Consejo Editorial
Jaime Larrea, Mauricio García, Sergio Covarrubias,
José Antonio Sosa, Omar Taboada
Colaboradores
Adriana Díaz Lozano, Cecilia del Castillo,
Esther Carlos, José Luis Ortega, Martha Suárez
Arturo Muñoz, Stefaan Peeters, Vidal Lavín
Edición
Juan Merlos
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por Impulsora de Fondos Banamex, S.A. de C.V., Sociedad
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filiales, subsidiarias o por cualquier integrante del Grupo
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como “Citigroup” (en lo sucesivo “Grupo Financiero
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(Banxico, BMV, PiP, Bloomberg, Reuters, entre otras) y
se tomó el cuidado necesario para asegurarse que la
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En consecuencia, ninguna de las empresas incluidas en el
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exactitud, veracidad y suficiencia de la información
contenida en este documento y se desligan de cualquier
responsabilidad directa o de los daños consecuenciales
surgidos de por su uso.
Los inversionistas pueden olvidarse del falso dilema que los obligaba a elegir
entre renta fija o renta variable, ya que al invertir en fondos pueden fácilmente
diversificar sus recursos.
La preocupación típica de quienes invierten en renta variable es determinar
cuándo es momento de comprar o vender. Sin embargo, pretender adivinar los
movimientos de las bolsas es un ejercicio de equilibrista que suele resultar en
pérdidas para quien lo intenta.
Lo indicado es mantenerse fiel a la estrategia establecida, hasta recolectar,
a largo plazo, los frutos, ya que las cotizaciones fluctúan mucho más que el
valor de las empresas y, con el tiempo, la renta variable es tendencialmente
redituable, incluso en un entorno lleno de sucesos preocupantes. (Ver artículo
“¿Cuándo es momento de invertir en bolsa?”).
Con la inversión en renta fija pasa lo mismo. La mejor estrategia es una
estrategia combinada. A este respecto recomendamos leer el artículo “El
atractivo de invertir en bonos de mercados emergentes”, colaboración del
prestigioso manejador Aberdeen Asset Management para esta edición de la
revista Horizontes.
Definitivamente, una selección mixta de instrumentos de renta fija y renta
variable es la que da resultados más firmes. Los inversionistas que quieran
ahorrarse el trabajo de construir por sí mismos un portafolio diversificado,
pueden optar por fondos con una mezcla balanceada para diferentes
necesidades, como los Gold+.
En suma, los fondos de inversión han simplificado el manejo de
nuestros recursos. Acércate a Fondos de Inversión Banamex en
donde encontrarás las soluciones que necesitas para administrar
productivamente tu patrimonio.
* Este artículo fue elaborado por Impulsora de Fondos Banamex.
Toda expresión de opinión aquí vertida está sujeta a
cambio sin previo aviso y no tienen la intención de
garantizar eventos futuros. Este documento es solamente
de carácter informativo y no constituye una inducción o
recomendación para la compra o venta de acciones. Las
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administrador de sociedades o fondos de inversión, no
presta ningún “Servicio de Inversión” (tal y como se define
en las Disposiciones de Carácter General aplicables a las
Entidades Financieras y demás personas que proporcionen
Servicios de Inversión y sus modificaciones), por lo que
la información contenida en éste documento no es, ni
deberá ser considerada, bajo ninguna circunstancia como
una asesoría o recomendación de inversión.
Asimismo, las gráficas contenidas en este documento sólo
reflejan rendimientos históricos y su objetivo es mostrar
ejemplos comparativos, por lo que no garantizan ni
aseguran que en el futuro, el comportamiento de dichas
inversiones se presentará en forma similar.
La inversión en acciones de sociedades o fondos de
inversión constituye una participación en el capital
social de dichas sociedades y, por tanto, el valor de las
acciones está sujeto a las fluctuaciones que se den en
el mercado de valores y conlleva un riesgo de mercado,
incluyendo una posible minusvalía del capital invertido.
Estos productos no están garantizados por Impulsora de
Fondos Banamex o por alguna otra empresa incluida en
el concepto Grupo Financiero Banamex, ni por ninguna
entidad gubernamental. Cada una de las sociedades
o fondos de inversión mencionados, cuenta con un
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lo que la información aquí proporcionada no substituye ni
modifica a aquella contenida en dicho Prospecto o en el
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lo que se recomienda su lectura, antes de tomar cualquier
decisión de inversión. Los Prospectos de Información al
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Clave para la Inversión de las sociedades o fondos de
Inversión se encuentran a su disposición para su consulta
y análisis en la página de Internet
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No todos los productos y servicios mencionados en
este documento son proveídos por todas las entidades
comprendidas en el concepto Grupo Financiero Banamex
o están disponibles en todas las piezas.
Glosario
Banxico: Banco de México
BMV: Bolsa Mexicana de Valores
FED: Sistema de Reserva Federal (Fed – Federal
Reserve por sus siglas en inglés)
IPC: índice de Precios y Cotizaciones
MSCI: Morgan Stanley Capital International
Pb: Puntos Base
PIB: Producto Interno Bruto
S&P: Standard & Poor’s
¿CUÁNDO ES
MOMENTO DE INVERTIR
EN LA BOLSA?*
En el número 42 (abril-junio 2014) de la revista
Horizontes hablamos de los beneficios que puedes
obtener al incluir renta variable dentro de tu portafolio
de inversión. Hoy reforzaremos el efecto positivo que
puede tener en el largo plazo incluir desde un 10% hasta
un 60% de renta variable.
Aun cuando claramente la inversión
en renta variable aumenta nuestras
posibilidades de rendimiento, muchas
personas consideran que es una forma de
invertir demasiado incierta, y el miedo a
“perderlo todo” les lleva a preferir opciones
de inversión más conservadoras.
Esta excesiva precaución de muchos inversionistas
frente a la inversión en renta variable resulta infundada,
y quizá se debe a la manera en que reaccionamos a la
información del día a día.
Ciertamente, en la memoria colectiva existen eventos
económicos, políticos y sociales de gran relevancia que
de inmediato se asocian con caídas en la bolsa y
momentos muy difíciles para los inversionistas. Pero,
¿es esto verdad? ¿Hay años tan malos que es mejor no
invertir en la bolsa? ¿O cómo saber cuál es el momento
correcto para “entrar” en la bolsa?
Hagamos un poco de historia recordando importantes
sucesos de las dos últimas décadas. Por ejemplo, a
mediados de los años noventa ocurrió el asesinato del
candidato Luis Donaldo Colosio, el levantamiento del
EZLN (Ejército Zapatista de Liberación Nacional) y el
llamado “error de diciembre” en 1994, todo esto seguido
del Efecto Tequila, el Fobaproa y el movimiento
barzonista.
Después vinieron la crisis asiática con el Efecto Dragón,
la crisis rusa y su Efecto Vodka, y finalmente la crisis
brasileña y el Efecto Samba. Los años noventa
terminaron en México con la salida del PRI, partido que
había gobernado el país por 70 años.
La década siguiente no fue menos agitada, comenzó con
los atentados terroristas del 11 de septiembre en Nueva
York, y las intervenciones militares subsecuentes en
países de Oriente Medio. En 2007 comenzó la crisis
hipotecaria en EU, seguida por la quiebra de Lehman
Brothers en 2008. En México hubo un brote de influenza
AH1N1, que paralizó la ciudad de México por más de una
semana. Posteriormente, vino la crisis europea
encabezada por los denominados PIGS (Portugal, Italia,
Grecia y España) y desde entonces hemos visto
constantes reducciones en las expectativas de
crecimientos a nivel mundial.
Aparentemente siempre existe una razón o evento
importante, ya sea a nivel local o mundial, que puede
impactar negativamente en la bolsa y, por consiguiente,
parece que siempre tendremos una o más razones para
no invertir en renta variable.
* Este artículo fue elaborado por Impulsora de Fondos Banamex.
04
En la siguiente Tabla se presentan los eventos potencialmente preocupantes ocurridos
entre 1994 y 2014, mismos que pudieron ser tomados como una razón de peso para
no invertir en la bolsa.
TABLA
Sucesos potencialmente preocupantes 1994-2014.
¿HAY UN MOMENTO
CORRECTO PARA ENTRAR A
INVERTIR EN LA BOLSA?
El fenómeno de la globalización ha terminado con las “fronteras” físicas y nos ha intercomunicado de una manera que
no soñábamos hace 21 años, pero también ha hecho que los problemas económicos, políticos y hasta ecológicos que
tienen lugar en otros puntos de nuestro planeta repercutan casi inmediatamente más allá de su punto de origen.
En este nuevo y complejo contexto internacional, ¿cuál
es el momento correcto para entrar a invertir en la
bolsa? ¿Hay años tan complicados que simplemente
sería mejor no estar invertidos en bolsa?
Como hemos comentado en diversas ocasiones, un
factor importante dentro de una estrategia es establecer
un horizonte de inversión y dejar que la estrategia
madure. En el caso de los portafolios con inversión en la
bolsa, lo más conveniente es mantener un horizonte de
inversión de largo plazo, dando por descontado que
habrá periodos de intensa volatilidad. La visión de largo
plazo nos capacita para tener una mayor tolerancia al
riesgo sin reaccionar con nerviosismo ante los
acontecimientos cotidianos.
En las dos últimas décadas, a pesar de que todos los
años ha habido sucesos potencialmente preocupantes
para los inversionistas en bolsa, el rendimiento general
tiende a normalizarse, pues al revisar los rendimientos
año con año, nos percatamos de que hubo años malos,
años no tan malos y años buenos.
En la Gráfica siguiente se muestran los rendimientos de la bolsa en los mismos 21 años, y un
ejercicio de cuánto tendríamos al cierre de 2014 si hubiéramos invertido un millón de pesos el
primer día de 1994, justo antes de la crisis financiera de México.
GRÁFICA
COMPORTAMIENTO ACUMULADO DEL IRT EN 21 AÑOS (1994-2014)
Fuente: Datos en millones de pesos / Fuentes: BANXICO para Tipo de cambio, Inflación y Cetes de 1994 a 2000 / PiP: Cetes 2001 a 2013 / Bolsa Mexicana de
Valores, S.A.B. de C. V.: IPC e IRT Para rendimiento en Bolsa se usó IRT (Índice de Rendimiento Total) / Rendimiento de Cetes menos retención.
Rendimientos pasados, no garantizan desempeños futuros.
Lo que hay que hacer notar es que hay años con rendimientos positivos y otros con rendimientos negativos,
pero sin importar el momento en el cual se decida invertir en bolsa, y a pesar de las crisis financieras, por
fuertes que hayan sido en su momento, en un horizonte de largo plazo el valor del activo tiende a recuperarse,
y no solo eso, sino que puede llegar a dar rendimientos atractivos.
Por tanto, es importante no perder de vista el potencial de rendimiento que tiene la renta variable en el largo
plazo, ya que el beneficio de este tipo de inversión va acompañado necesariamente de momentos de
volatilidad, lo que exige al inversionista paciencia y una mayor tolerancia al riesgo.
Si dejamos que nuestra inversión madure, lo más probable es que a pesar de las crisis, e independientemente
del momento en el que iniciemos la inversión, nuestra estrategia dará frutos.
Si deseas comenzar a invertir en instrumentos de renta variable, Fondos de Inversión Banamex tiene para ti
una amplia oferta de fondos que hace más simple y agradable el proceso de invertir. Acércate a tu Ejecutivo.
EN RESUMEN...
En el mundo actual siempre habrá eventos que puedan impactar negativamente en el
desempeño de la bolsa, por lo tanto no hay un momento correcto para “entrar” a invertir
en bolsa.
Con una visión de largo plazo, los sucesos potencialmente preocupantes para el
inversionista no deben considerarse razones para no invertir en la bolsa.
En el largo plazo, e independientemente de las crisis y del momento en que se inicie
una inversión en bolsa, los activos de renta variable tienden a recuperarse y a mostrar
potencial de rendimiento atractivo.
06
EL ATRACTIVO DE
INVERTIR EN BONOS DE
MERCADOS EMERGENTES1
Septiembre de 2014
Los niños sueñan con que les regalen coches
de juguete, muñecas o figuras de superhéroes,
mientras los ministros de economía de los
mercados desarrollados sueñan con bajos niveles
de deuda, respaldados por el trabajo de millones
de jóvenes productivos. Por desgracia, los niños
tienen más probabilidades de ver cumplidos sus
sueños. No hay mucho que los ministros puedan
hacer al respecto de sus economías, ricas en
recursos pero con una población envejecida.
Este objetivo, sin embargo, se encuentra mucho más
cerca para los ministros de economía de muchos
mercados emergentes. En México, por ejemplo, la
proporción de deuda con respecto al PIB es sólo del
37%. En Indonesia es del 26%.2
Estas bajas cifras de deuda se ven respaldadas
por un favorable factor demográfico. En Alemania
la edad promedio es de 46 años, mientras que en
Brasil se sitúa en 31 y en México en 27 años. 3 En
otras palabras, el porcentaje de población de edad
avanzada cuyas pensiones y servicios médicos
deberán ser financiados por las arcas públicas, es
mucho más reducido en los mercados emergentes.
En lo que se refiere al déficit fiscal, en Aberdeen
pensamos que algunos países emergentes no han
atacado los desequilibrios con la diligencia que
desearían los inversionistas. No obstante, algunos
países han avanzado notablemente o, al menos,
están preparados para hacerlo. El nuevo presidente
de Indonesia, Joko Widolo, se ha propuesto reducir el
déficit aumentando los ingresos fiscales y eliminando
de manera progresiva las enormes subvenciones a los
combustibles. Los Emiratos Árabes Unidos superan
al resto de países, ya que presentan un superávit
fiscal del 10%,4 una cifra con la que los ministros de
economía de los mercados desarrollados ni siquiera
se atreven a soñar.
No obstante lo anterior, los números demuestran
que el riesgo de incumplimiento de muchos de los
mercados emergentes es reducido.
1
2
3
4
El presente artículo es cortesía de Aberdeen Asset Management para la revista Horizontes. Brett Diment, autor del texto, es Director de deuda soberana y emergente.
Trading Economics, septiembre de 2014.
CIA World Factbook, septiembre de 2014.
Trading Economics, septiembre de 2014.
OPORTUNIDADES
DE LA NUEVA SITUACIÓN
Esta situación de los países emergentes no sería una noticia tan positiva si la depreciación de las divisas hiciera disminuir
el valor de su deuda. Pero las divisas de países emergentes son mucho más estables que antes. En nuestra opinión, ello
se debe a que los días en los que la inflación estaba descontrolada ya han pasado, y los bancos centrales están decididos
a evitar que se repitan. Así, el banco central de Brasil ha subido su tasa de interés actual al 11% con el fin de mantener a
raya la inflación, a pesar de la presión que existe por mantener el costo del crédito en niveles reducidos para estimular
el crecimiento. En respuesta a este afán por controlar la inflación, el real brasileño se ha estabilizado, y en los últimos
tiempos incluso se ha reforzado ligeramente. El banco central de México tiene un objetivo de inflación del 3%, lo que
constituye un objetivo extremadamente estricto para una economía de rápido crecimiento, pero también tranquilizador
para los inversionistas en deuda mexicana.
En general, el afianzamiento de políticas fiscales y
monetarias razonables y prudentes ha hecho que existan
muchos más países emergentes con una calificación
crediticia de grado de inversión.
Es cierto que algunos países emergentes no están
tomando las medidas necesarias para luchar contra la
inflación o para mantener la deuda dentro de unos límites
razonables, pero hay suficientes países emergentes que
sí lo hacen como para que merezca la pena invertir en
deuda emergente.
No existen argumentos racionales para no invertir en
deuda de mercados emergentes, y en cambio no hacerlo
sí que puede resultar irracional.
Pero hasta la irracionalidad, como la nostalgia, ha dejado
de ser lo que era. A pesar de lo prometedores que
parecían los bonos rusos a largo plazo, tanto la deuda
rusa como el rublo se han visto afectados por el
enfrentamiento con Ucrania. Y en cambio, la deuda y las
divisas de los demás países emergentes no han
reaccionado de manera excesiva ante el conflicto, ni
tampoco lo han hecho ante el reciente incumplimiento de
parte de la deuda del gobierno argentino. En nuestra
opinión, el valor de la deuda emergente ya no disminuye
en todos los países tan solo porque los inversionistas
sospechen que una crisis en un mercado emergente
concreto podría generalizarse.
ESTRATEGIA
COMBINADA
Los argumentos a favor de invertir en deuda de países
emergentes son sólidos. La siguiente pregunta es: ¿cómo
hacerlo?
En Aberdeen pensamos que la mejor estrategia es una
estrategia combinada; es decir, hay que invertir tanto en
deuda denominada en divisa local como en deuda
denominada en divisa fuerte, y tanto en deuda corporativa
como en deuda soberana. Este enfoque ofrece a los
inversionistas una gama de oportunidades mucho más
amplia que la que tendrían si se empeñaran en invertir
únicamente en deuda soberana denominada en dólares (o
en euros).
Al incrementar la diversificación, también se maximiza el
rendimiento potencial que puede obtenerse para un nivel
determinado de riesgo. El hecho de que la mayor parte de
la deuda corporativa emergente esté emitida por
empresas con las que los inversionistas no están muy
familiarizados no debería suponer un obstáculo. De
hecho, en nuestra opinión, este desconocimiento es una
de las principales razones para invertir, ya que crea
oportunidades. En el mismo rango de la calificación
crediticia otorgada por agencias internacionales, los
inversionistas pueden obtener rendimientos superiores
en empresas de mercados emergentes que en empresas
de mercados desarrollados.
Los más escépticos opinan que invertir en deuda
emergente es igual que irse de picnic un día de tormenta:
una buena idea, pero en un mal momento. Afirman que
los mercados emergentes experimentarán un aumento de
las rentabilidades y una caída en el valor de sus divisas
cuando la Reserva Federal de Estados Unidos comience a
subir las tasas de interés, como consecuencia del retorno
del dinero estadunidense a su país a causa del
endurecimiento de la política monetaria.
Sin embargo, no parece probable que los países
emergentes con superávits en cuenta corriente, como los
Emiratos Árabes Unidos o Venezuela, experimenten una
crisis financiera cuando Estados Unidos endurezca la
política monetaria, ya que no necesitan capital extranjero.
También pensamos que los déficits en cuenta corriente
que presentan otros muchos mercados emergentes, como
es el caso de México, son sostenibles, ya que son reducidos
y se basan fundamentalmente en inversión extranjera
directa de carácter estable. Otros países con déficits más
importantes podrían resultar más vulnerables.
08
LA IMPORTANCIA DE
UN ANÁLISIS CUIDADOSO
Las diferentes características y situaciones
financieras de los países emergentes subraya
la necesidad de un análisis cuidadoso que
permita distinguir entre las inversiones
favorables y las desfavorables. Algunos
inversionistas pueden invertir en deuda
emergente como parte de una estrategia de
tolerancia o aversión al riesgo, en función
de las condiciones de la economía mundial.
Sin embargo, en nuestra opinión la deuda
emergente no funciona así, ya que no se trata
de un activo monolítico, sino que presenta
un mayor grado de diversidad que la deuda
de mercados desarrollados. Esto supone una
“verdad incómoda” para los inversionistas que
siguen este tipo de estrategia.
Dada esta diversidad, ¿no deberíamos incluso dejar
de hablar de los mercados emergentes, al igual que
hemos dejado de hablar del Tercer Mundo, el mundo
civilizado o los países del Pacto de Varsovia?
A manera de conclusión, podemos decir que los
mercados emergentes tienen una muy importante
característica común: todos ellos son, durante
la mayor parte del tiempo, mercados de rápido
crecimiento. Lo más probable es que esta rápida
expansión económica continúe respaldando la
dinámica de la deuda de estos países, al aumentar los
ingresos fiscales sobre los que, en última instancia,
se basa la solvencia de los bonos de deuda. En otras
palabras, el tiempo corre a su favor.
VISTAZO
AL MUNDO*
ANÁLISIS GENERAL
DEL 2014
2014 fue un año de volatilidad y divergencias.
Los factores que influyeron en la evolución de
los mercados fueron los diferentes ritmos de
crecimiento económico y su efecto en un menor
PIB global al esperado a inicios de año, así como
las políticas monetarias resultantes, las cuales
derivaron en la fortaleza del dólar contra la mayoría
de las divisas.
Rendimientos de diferentes clases de activos
Adicionalmente, influyeron los riesgos geopolíticos
y la caída de los commodities, entre los que destacó
la baja en los precios del petróleo.
Lo anterior resultó en marcadas diferencias en
los comportamientos de los distintos tipos de
activos, así como en los desempeños de los índices
accionarios de regiones y países.
Fuente: Accival con datos de Reuters y Bloomberg.
Datos de diciembre 31, 2013 a diciembre 31, 2014.
Observando distintos tipos de activos, los
commodities, en especial los de energía, fueron los
grandes perdedores. Los mejores rendimientos los
obtuvieron el dólar contra la canasta de monedas
(Índice DXY), el S&P 500 y los UMS.
El índice MSCI AC World acumuló un rendimiento
de 2.1%, apoyado por el buen desempeño de los
mercados desarrollados, en donde el mercado
estadunidense proveyó el mayor impulso. Por su
parte, los mercados emergentes tuvieron otro mal
año y el índice MSCI Emerging bajó 4.6%. Dentro de
las regiones emergentes, la mayor caída fue la de
Europa emergente seguida de Latinoamérica.
La baja en los precios del petróleo arrastró a las
bolsas de países exportadores, sobre todo a aquellas
con gran peso del sector de energía en sus índices
bursátiles (por ejemplo Rusia, Brasil y Colombia).
Los rendimientos comparables en términos de
dólares también se vieron negativamente afectados
por la fortaleza de la divisa estadunidense. Dentro
de nuestra muestra de índices locales, destacaron
las alzas de China, India y se muestran en la
siguiente Tabla:
Rendimientos acumulados 2014
de índices bursátiles internacionales.
Fuente: Accival con datos de Reuters. Datos de diciembre 31, 2013 a diciembre 31, 2014.
* Este artículo fue elaborado por el Departamento de Análisis Accival, siendo los analistas responsables: Cecilia del Castillo y Octavio García.
Para más información sobre los reportes de análisis dirigirse a: http://www.accival.com/appserver/portal/managed/docs/Disclosures.pdf
10
ESTRATEGIA GLOBAL
DE ACCIONES
Los estrategas de acciones globales de Citi siguen
siendo optimistas respecto a las perspectivas de
los mercados accionarios. En su opinión, la mejora
gradual de la economía global debería permitir que
las utilidades suban 9% en 2015, y si bien estiman
que el mercado alcista está entrando en una etapa de
madurez, aún no ha llegado el fin de la tendencia. Esta
fase de madurez se caracteriza por la continuación del
alza, pero con mayor volatilidad, por lo que habría que
buscar como momento de entrada las bajas, pero no
perseguir las alzas.
Los riesgos a su visión optimista incluyen: mayores
tasas de interés en EU, recortes a las previsiones de
utilidades y la creciente incertidumbre política a nivel
global.
Índices esperados para 2015
Fuente: Citi Research (see Global Equity Road Ahead 2015,
6 January 2015, Robert Buckland).
Considerando los índices objetivo de los distintos
estrategas regionales de manera conjunta, se espera
que el índice MSCI AC World suba 11% en moneda
local hacia fines de 2015. Los más optimistas son
los objetivos de Japón, Europa y de mercados
emergentes, que prevén ganancias de entre 17% y
19% para los mercados accionarios. En contraste,
los estrategas para EU y Australia prevén menores
retornos.
Adicionalmente, si se considera la expectativa de que
el dólar continúe fuerte, los rendimientos en dólares
se ven más moderados y cercanos. De esta forma,
el objetivo global daría un rendimiento de 7% y los
rendimientos de Japón, Europa y EU se ubicarán entre
5% y 7% en dólares en 2015.
Expectativas de Citi por regiones
Las perspectivas regionales y por país incorporan las
ideas de los estrategas, así como los resultados de
modelos cuantitativos de distribución de portafolios.
Las expectativas por país y regiones se basan en
moneda local y son como sigue:
*Nota: acrónimo para Global Emerging Markets.
Fuente: Citi Research. (see Global Equity Road Ahead 2015, 6 January 2015,
Robert Buckland).
EVENTOS
QUE HABRÁ
QUE MONITOREAR
En el año pasado, los temas geopolíticos,
la evolución de la economía global con la
desaceleración del crecimiento, el vaivén de
las preocupaciones sobre China y Europa,
los bajos niveles de inflación, la favorable
evolución de la economía estadunidense, la
fortaleza del dólar y las acciones de los bancos
centrales, destacaron entre los factores que
más influyeron en los mercados.
Considerando las expectativas de los economistas globales
y de los especialistas de los distintos activos y política
global de Citi, en 2015 habrá que estar atentos casi a los
mismos factores. Así, será importante seguir la evolución
de las cifras económicas, las acciones correspondientes de
los bancos centrales y el efecto en las distintas divisas y
commodities.
En Estados Unidos, la atención se centrará en la eventual
subida de tasas, mientras que en Europa, Japón y China,
en las medidas de estímulo que se implementen. Por otra
parte, habrá elecciones en diversos países. También los
reportes corporativos serán relevantes, en especial porque
los estrategas del grupo consideran que el alza prevista de
los mercados dependerá en gran medida de la expansión
de utilidades.
12
PORTAFOLIOS
ESTRATÉGICOS
GOLD+
*
En esta sección conocerás la composición actual de nuestros
Portafolios Estratégicos Gold+, diseñados para satisfacer
diferentes necesidades de inversión. Encontrarás también
un análisis del efecto que las distintas variables económicas
tuvieron en el rendimiento de los portafolios durante el último
trimestre de 2014.
Recuerda que una revisión regular de tu portafolio y
adecuarlo a tus objetivos de inversión te permitirá mejores
decisiones de inversión.
ENTORNO
ECONÓMICO
2014 FUE OTRO AÑO CON UN DECEPCIONANTE DESEMPEÑO ECONÓMICO EN LA
MAYOR PARTE DEL MUNDO. LA GRAN EXCEPCIÓN FUE ESTADOS UNIDOS, QUE ESTÁ
EXPANDIÉNDOSE A LA TASA MÁS ALTA EN UNA DÉCADA, GRACIAS A SU RENACIMIENTO
MANUFACTURERO Y UN MAYOR GASTO DE CONSUMIDORES Y EMPRESAS, LO CUAL HA
RESULTADO EN UNA RECUPERACIÓN MÁS FUERTE DE LA ESPERADA EN EL EMPLEO.
EN OTRAS PARTES DEL MUNDO, COMO LA EUROZONA Y JAPÓN, EL CRECIMIENTO ES
CASI NULO, MIENTRAS QUE ALGUNOS PAÍSES EMERGENTES IMPORTANTES, COMO
RUSIA Y BRASIL, ESTÁN EN RECESIÓN O ESTANCADOS. LA ECONOMÍA CHINA SIGUE
EXPANDIÉNDOSE, PERO A UNA TASA CADA VEZ MENOR; ACTUALMENTE ES LA MÁS BAJA
DESDE 1990. TAMBIÉN EN MÉXICO, EL DESEMPEÑO ECONÓMICO DECEPCIONÓ EN 2014,
YA QUE SE ESTIMA QUE EL PIB CRECIÓ SÓLO 2.2%, MIENTRAS QUE AL PRINCIPIO DEL AÑO
SE ESPERABA QUE ESTA CIFRA ALCANZARA 3.5%.
La mayor sorpresa de 2014 fue la caída en más de 50% del precio
del petróleo en la segunda mitad del año, ya que la OPEP no está
dispuesta a disminuir producción frente a la sobreoferta mundial
causada por la rápida expansión de los productores de petróleo
shale, especialmente en los Estados Unidos.
Aun si es cierto que México depende menos del petróleo que en
el pasado, el desplome del precio es negativo para nuestro país,
ya que sigue siendo la principal fuente de ingresos para las
finanzas públicas. Para 2015 el gobierno aseguró la mayor parte
de sus ingresos petroleros a través de la compra de opciones,
pero para 2016 no existe tal seguro. Habrá probablemente
también menos interés de las empresas internacionales para
participar en la reforma energética.
El desplome del precio del petróleo está causando una
disminución en la inflación mundial, que ya antes mostraba
una tendencia a la baja por la falta de crecimiento económico.
En México, la inflación fue relativamente alta al ubicarse en
4.1% a finales del año, principalmente por el aumento de
algunos impuestos al inicio de 2014. Con esta cifra superó
el rango de confort de Banxico. Sin embargo, en Fondos de
Inversión Banamex no esperamos un impacto sobre la política
monetaria, ya que para enero de 2015 se prevé una disminución
significativa en la inflación.
También con respecto a la política monetaria, se observa una
divergencia entre Estados Unidos y el resto del mundo. Estados
Unidos está encaminado hacia una normalización, mientras
que en la Eurozona, Japón y China la política monetaria es
cada vez más laxa.
La divergencia en desempeño económico y en política
monetaria ha llevado a una apreciación del US dólar versus
casi todas las demás monedas del mundo. El peso mexicano
no fue la excepción, ya que se depreció en 12.6% versus el US
dólar en 2014, en gran parte también por la caída del precio
del petróleo.
* Este artículo fue elaborado por Impulsora de Fondos Banamex, con datos del Departamento de
Análisis Accival y la Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros de Estudios
Económicos de Banamex del 3 de enero de 2014 al 30 de enero de 2015.
El desplome en el precio del petróleo causó una minusvalía en las bolsas de varios
países exportadores de petróleo, entre ellos México.
La depreciación tuvo un impacto positivo sobre los rendimientos en pesos de las
inversiones en renta variable internacional, especialmente de los Estados Unidos.
En cuanto a las tasas de interés, en el cuarto trimestre siguieron su tendencia a la
baja en la mayor parte del mundo, por la disminución en la inflación, el crecimiento
económico decepcionante y la política monetaria laxa. También en México, las tasas
bajaron, aunque en menor medida que en Estados Unidos o Europa, ya que la caída
en el precio del petróleo y la depreciación del tipo de cambio disminuyeron el apetito
para tomar posiciones en México.
¿CUÁL FUE EL IMPACTO
DE ESTAS VARIABLES
EN LOS PORTAFOLIOS
ESTRATÉGICOS GOLD+
DURANTE EL CUARTO
TRIMESTRE?
EL RENDIMIENTO DE LOS PORTAFOLIOS GOLD+ FUE POSITIVO EN EL ÚLTIMO
TRIMESTRE DE 2014, GRACIAS A LAS GANANCIAS OBTENIDAS EN RENTA VARIABLE
INTERNACIONAL Y EMERGENTE, LAS CUALES COMPENSARON SOBRADAMENTE LAS
PÉRDIDAS EN LA BOLSA MEXICANA. TAMBIÉN PARA EL AÑO COMPLETO, EL DESEMPEÑO
DE LOS PORTAFOLIOS GOLD+ FUE POSITIVO.
El enturbiamiento del panorama económico impactó sobre la Bolsa durante el cuarto trimestre,
y su principal indicador se contrajo 5.4%. Pese a este ajuste, cerró el año con un modesto
avance de 1%.
En el trimestre, se disminuyó la posición en renta variable de México para colocarla debajo
del índice de referencia de los portafolios GOLD+. Al mismo tiempo se aumentó la sobreponderación en Asia incluyendo Japón. A finales del año, después del fuerte ajuste en la Bolsa,
disminuimos gradualmente la sub-ponderación en México.
Durante el trimestre, los portafolios GOLD+ mantuvieron una
sobre-ponderación en renta variable internacional a través de
inversiones en Estados Unidos, Europa, Japón y Asia ex Japón.
Estas sobre-ponderaciones fueron financiadas con una subponderación en renta variable de México y en instrumentos de
deuda.
En cuanto a las inversiones de deuda, mantuvimos la duración
menor a la de su índice de referencia.
Los portafolios GOLD+ iniciaron el año 2015 con una sobreponderación en renta variable internacional y una subponderación en instrumentos de deuda. Para la renta variable
local, todavía tuvimos una pequeña sub-ponderación a principios
del año, pero en el transcurso de enero nos movimos a una
posición neutral.
El posicionamiento en favor de renta variable versus deuda se
debe a la probable alza en las tasas en el transcurso de 2015,
lo cual impactaría negativamente al precio de los instrumentos
de deuda. Proyectamos que el Banco Central de los Estados
Unidos aumente su tasa de referencia a mediados del año y
que este incremento será seguido por un incremento de la tasa
que fija Banco de México. Según la encuesta de expectativas
de Banamex, se espera que la tasa de referencia de Banxico se
encuentre en 3.50% a finales del año, comparado con 3.00%
actualmente. La probable alza en tasas explica también por
qué las inversiones en instrumentos de deuda en los portafolios
GOLD+ tienen una duración inferior a la de su índice de
referencia.
La sobre-ponderación de renta variable internacional se debe
a que la valuación global es más atractiva que la de México,
y a que las perspectivas de las utilidades del cuarto trimestre
de 2014 de las empresas mexicanas se han deteriorado por la
depreciación del peso.
14
ESTRUCTURA
PORTAFOLIOS
ESTRATÉGICOS
GOLD+
GOLD 1+
PRESERVADOR
GOLD 3+
BALANCEADO
LA ESTRUCTURA DE
LOS PORTAFOLIOS
ESTRATÉGICOS GOLD+
PARA LOS DIFERENTES
PERFILES AL31 DE
DICIEMBRE DE 2014 FUE
LA SIGUIENTE:
GOLD 2+
MODERADO
GOLD 4+
CRECIMIENTO
GOLD 5+
OPORTUNIDAD
En nuestro siguiente número seguiremos
atentos al rumbo que tomen las variables
económicas, incorporando los cambios
necesarios en los portafolios para aprovechar
las oportunidades de inversión que se
presenten.
CONSERVA SIEMPRE PARA TU PORTAFOLIO
UN NIVEL DE RIESGO QUE COINCIDA CON
TU PERFIL DE INVERSIONISTA.
Para mayor información de los Portafolios
Estratégicos Gold+, se puede consultar la
página de internet www.fondosbanamex.com
EVALÚA TUS
RENDIMIENTOS
A continuación te presentamos los rendimientos de los Portafolios Estratégicos Gold+
en distintos periodos, todos ellos terminados el 31 de diciembre de 2014.*
Rendimientos netos anualizados compuestos del 31 de diciembre de 2013 al 31 de diciembre de 2014.
12 MESES
RENDIMIENTO
VOLATILIDAD
CETES 28
menos ISR
GOLD1+B0C
PRESERVADOR
GOLD3+B1C
BALANCEADO
GOLD4+B2B
CRECIMIENTO
GOLD5+B2C
OPORTUNIDAD
2.47%
0.14%
2.81%
0.25%
4.96%
4.62%
5.18%
6.89%
5.79%
9.16%
Rendimientos netos anualizados compuestos del 31 de marzo de 2009 al 31 de diciembre de 2014.
RENDIMIENTO
VOLATILIDAD
CETES 28
menos ISR
GOLD1+B1A/B0C
PRESERVADOR
GOLD3+B1C
BALANCEADO
GOLD4+B2B
CRECIMIENTO
GOLD5+B2C
OPORTUNIDAD
3.53%
0.21%
3.89%
0.74%
5.45%
3.53%
7.01%
6.25%
9.02%
9.86%
* GOLD1+ B1A del 31 de marzo de 2009 al 28 de diciembre de 2011,
B0C a partir del 29 de diciembre 2011 al 30 de junio de 2014.
COMPORTAMIENTO
DE LAS ESTRATEGIAS
CETES 28 menos ISR
Preservador
Balanceado
Crecimiento
Oportunidad
* Rendimientos y volatilidades anualizados calculados por Impulsora de Fondos Banamex, con datos de la
Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. y el Proveedor Integral de Precios, S.A. de C.V., considerando
las siguientes series Gold1+.B0-C, Gold3+.B1-C,Gold4+.B2-B y Gold5+.B2.C.
Rendimientos pasados, no garantizan desempeños futuros.
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