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viernes, 09 de septiembre de 2011
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BCE: NEUTRAL-BAJISTA
Año XVI. Número 3.967
OCDE revisando a la baja las previsiones de crecimiento.
Después, reunión del BCE y comparecencia de Trichet,
quizá las más difícil que haya tenido a lo largo de todo su
mandato. Los dos fueron el
prolegómeno de lo que los
mercados han considerado un pobre y pasivo discurso del
presidente de la Reserva Federal, que no ha dado señales
de nuevos estímulos para la economía. Resultado de todo ello
es que en el mercado de divisas el euro rompió la región de
soporte los 1,3900 dólares. El EURUSD despertó del estado
de hibernación. Las “manos grandes” han reafirmado el sesgo
bajista que apuntábamos en nuestro informe de este lunes.
Comenzando por la OCDE. Además de revisar las previsiones
de crecimiento a la baja, aconseja una rebaja de los tipos de
interés o intervenciones de los bancos centrales y compromisos
de que el precio del dinero permanecerá bajo durante un
tiempo, si en los próximos meses aparecen signos de debilidad
duradera o de recesión. En esto, acuerdo absoluto del
presidente del BCE. Ayer, en la que será su última reunión de
política monetaria en Francfort y penúltima como presidente
del organismo europeo, Trichet, además de mostrarnos una
parte de su espíritu galo que se encargó de defender las
actuaciones pasadas y presentes del BCE, y mostrar un duro
lenguaje con Grecia, acabó con las expectativas de subidas de
tipos de interés en la zona euro. Revisión a la baja en el
crecimiento de la eurozona y tensiones inflacionistas
“ampliamente equilibradas”, tanto, que espera que la inflación
pueda situarse por debajo del 2% en 2012. Un cambio de
análisis
desde
el
pasado
mes,
centrando
ahora,
fundamentalmente, en que hay un riesgo a la baja para el
crecimiento. Ahora bien, su lenguaje fue lo suficientemente
sutil y cauteloso cómo para no despertar expectativas de
bajadas de tipos de interés casi garantizadas. Cambió de
sesgo alcista a sesgo bajista en el tono del discurso relativo
a los tipos de interés, pero antes pasando por el sesgo
neutral, sin movimientos bruscos y, sobre todo, sin agotar una
munición que puede ser necesaria más adelante. Como
también, para más adelante, previsiblemente para la próxima
reunión de la Reserva Federal los días 20 y 21 de este mes,
será cuando Bernanke despeje las dudas sobre nuevos
estímulos para promover la recuperación económica. Ayer, en
un discurso en el Club Económico de Minnesota, no quiso
adelantarse a esta cita, no quiso mostrar sus cartas y
decepcionó con ello a los mercados.
Y hoy, vuelta a Europa y en concreto a Grecia, pendientes de
la propuesta de canje de deuda griega por los inversores
privados. A finales de agosto, Grecia dijo que no llevaría a cabo
el canje de deuda si la participación no alcanzaba el 90%. Esta
semana, fuentes del gobierno adelantaban que solo el 75% de
los tenedores de bonos habían mostrado su interés en el canje.
Todos los bonos con vencimiento hasta 2020 pueden acogerse
al canje propuesto por Grecia de cambiar títulos de menos de
10 años por otros de 15 0 30 años. Sería la forma de que los
inversores privados compartan la carga del segundo rescate.
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